金融市场主体(1)ppt课件

1、第四章 金融市场.金融市场运作流程：盈余单位直接金融赤字单位间接金融资金资金间接融资工具直接融资工具资金资金间接融资工具直接融资工具.第一节 金融市场及其要素 一、金融市场的概念 金融市场是指以金融资产为买卖对象而构成的供求关系及其机制的总和。它包括如下三层含义，一是它是金融资产进展买卖的一个有形和无形的场所；二是它反映了金融资产的供应者和需求者之间所构成的供求关系；三是它包含了金融资产买卖过程中所产生的运转机制，其中最主要的是价钱包括利率、汇率及各种证券的价钱机制。.一、金融市场的主体 从动机看，金融市场的主体主要包括投资者投机者、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。广义的投资者

2、：是指希望在市场上持有某个头寸以赚取差价或股息、利息等收入的实体。按照买卖动机、时间长短等划分，它又可分为投资者和投机者。筹资者：即金融工具的发明者。套期保值者：是利用金融市场减少他们面临风险的实体，他们希望减少某项金融资产价钱的风险。 .套利者：利用市场定价的低效率来赚取无风险利润的主体。低买贵卖。调控和监管者：是对金融市场实施宏观调控和监管的中央银行和其他金融监管机构。.根据市场主体的性质，市场参与者又可被分为以下几类机构或部门：(一)政府部门在各国的金融市场上，通常该国的中央政府与地方政府都是资金的需求者，它们主要经过发行财政部债券或地方政府债券来筹集资金，用于根底设备建立，弥补财政预算

3、赤字等。政府部门在一定的时间也能够是资金的供应者，如税款集中收进还没有支出时。另外，不少国家政府也是国际金融市场上的积极参与者。 金融市场的主体 .(二)工商企业在不少国家，国有或私营的工商企业是仅次于政府部门的资金需求者，它们既经过市场筹集短期资金从事运营，以提高企业财务杠杆比例和添加盈利；又经过发行股票或中长期债券等方式筹措资金用于扩展再消费和运营规模。另外，工商企业也是金融市场上的资金供应者之一。此外，工商企业还是套期保值的主体。 金融市场的主体 .(三)居民个人个人普通是金融市场上的主要资金供应者。个人为了存集资金购买大件商品或是留存资金以备急需、养老等，都有将手中资金投资以使其保值增

4、值的要求。因此，个人经过在金融市场上合理购买各种有价证券来进展组合投资，既满足日常的流动性需求，又能获得资金的增值。 金融市场的主体 .(四)存款性金融机构存款性金融机构是指经过吸收各种存款而获得可利用资金，并将之贷给需求资金的各经济主体及投资于证券等以获取收益的金融机构。它们是金融市场的重要中介，也是套期保值和套利的重要主体。存款性金融机构普通包括商业银行、储蓄机构和信誉协作社。 金融市场的主体 .五、非存款性金融机构保险公司：包括人寿保险公司及财富和灾祸保险公司。 养老基金 ：养老基金是一种类似于人寿保险公司的专门金融组织。其资金来源是公众为退休后生活所预备的储蓄金。投资银行：投资银行是资

5、本市场上从事证券的发行、买卖及相关业务的一种金融机构。 投资基金：投资基金是向公众出卖其股份或受害凭证募集资金，并将所获资金分散投资于多样化证券组合的金融中介机构。 金融市场的主体 .(六)中央银行中央银行在金融市场上处于一种特殊的位置，它既是金融市场的行为主体，又大多是金融市场上的监管者。从中央银行参与金融市场的角度来看，首先，作为银行的银行，它充任最后贷款人的角色，从而成为金融市场资金的提供者。其次，中央银行为了执行货币政策，调理货币供应量，通常采取在金融市场上买卖证券的做法，进展公开市场操作。 金融市场的主体 .二、金融市场的客体金融市场的客体就是指金融市场买卖的各种金融工具。 金融资产

6、可以划分为根底性金融资产与衍生性金融资产两大类。前者主要包括债务性资产和权益性资产；后者主要包括远期、期货、期权和互换等。 .第二节 信贷市场是指具有信贷特征的金融种类发行和买卖的场所。主要包括银行信贷市场、回购市场和商业票据市场。 一、银行信贷市场银行信贷市场是整个信贷市场的主体。 可将银行信贷市场分为商业银行贷款市场、同业拆借市场、银行承兑汇票市场和大额可转让定期存单市场。 .一商业银行贷款市场商业银行信贷市场指银行等金融机构对客户办理信贷业务的场所，普通包括短期信贷市场和中长期信贷市场。1.商业银行贷款市场的构成机理1资金需求方 工商企业、政府、居民在消费运营、宏观经济管理或生活过程中，

7、由于收不抵支或先支后收等缘由出现暂时性、季节性或长期性资金需求。2资金供应方就商业银行而言，资金的供应主要来源于各种存款。 .2商业银行贷款市场的分类1银行短期贷款市场2银行长期贷款市场.二 同业拆借市场 同业拆借市场，也可以称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进展短期资金融通活动的市场。同业拆借的资金主要用于弥补短期资金的缺乏、票据清算的差额以及处理暂时性的资金短缺需求。同业拆借市场买卖量大，能敏感地反响资金供求关系和货币政策意图，影响货币市场利率，因此，它是货币市场体系的重要组成部分。.1、同业拆借市场的买卖原理同业拆借市场主要是银行等金融机构之间相互借贷在中央银行存款账户上的

8、预备金余额，用以调剂预备金头寸的市场。有多余预备金的银行和存在预备金缺口的银行之间存在着预备金的借贷。这种预备金余额的买卖活动就构成了传统的银行同业拆借市场。同业拆借市场资金借贷程序简单快捷，借贷双方可以经过直接联络，也可与市场中介人联络。 同业拆借市场 .2、同业拆借市场的参与者同业拆借市场的主要参与者首推商业银行。商业银行既是主要的资金供应者，又是主要的资金需求者。 非银行金融机构如证券商、互助储蓄银行、储蓄贷款协会等也是金融市场上的重要参与者，它们大多以贷款人身份出如今该市场上。 同业拆借市场 .3、同业拆借市场的拆借期限与利率同业拆借市场的拆借期限通常以12天为限，短至隔夜，多那么12

9、周，普通不超越1个月，当然也有少数同业拆借买卖的期限接近或到达一年的。 同业拆借的拆款按日计息，拆息额占拆借本金的比例为“拆息率。在国际货币市场上，比较典型的，有代表性的同业拆借利率有三种，即伦敦银行同业拆借利率LIBOR，新加坡银行同业拆借利率和香港银行同业拆借利率。 同业拆借市场 .(三)银行承兑票据市场在商品买卖活动中，售货人为了向购货人索取货款而签发的汇票，经付款人在票面上承诺到期付款的“承兑字样并签章后，就成为承兑汇票。经购货人承兑的汇票称商业承兑汇票，经银行承兑的汇票即为银行承兑汇票。.由于银行承兑汇票由银行承诺承当最后付款责任，实践上是银行将其信誉出借给企业，因此，企业必需交纳一

10、定的手续费。这里 ，银行是第一责任人，而出票人那么只负第二手责任。以银行承兑票据作为买卖对象的市场即为银行承兑票据市场。.1、银行承兑汇票的市场买卖 一初级市场：银行承兑汇票不仅在国际贸易中运用，也在国内贸易中运用。 二二级市场：银行承兑市场被发明后，银行既可以本人持有当作一种投资，也可以拿到二级市场出卖。银行承兑票据市场 .假设出卖，银行经过两个渠道，一是利用本人的渠道直接销售给投资者，二是利用货币市场买卖商销售给投资者。因此，银行承兑汇票二级市场的参与者主要是发明承兑汇票的承兑银行、市场买卖商及投资者。.(四)大额可转让定期存单市场 1、大额可转让定期存单市场供应者 大额可转让定期存单Ne

11、gotiable Certificates of Deposits简称CDs，是20世纪60年代以来金融环境变革的产物。这种存单方式的最先发明者应归功于美国花旗银行。大额定期存单普通由较大的商业银行发行，主要是由于这些机构信誉较高，可以相对降低筹资本钱，且发行规模大，容易在二级市场流通。 .2.大额可转让定期存单的投资者大企业是存单的最大买主。对于企业来说，在保证资金流动性和平安性的情况下，其现金管理目的就是寻求剩余资金的收益的最大化。 金融机构也是存单的积极投资者。货币市场基金在存单的投资上占据着很大的份额。其次是商业银行和银行信托部门。此外，政府机构、外国政府、外国中央银行及个人也是存单的

12、投资者。.3、大额可转让定期存单的市场特征利率和期限 20世纪60年代，可转让存单主要以固定利率的方式发行；20世纪60年代后期开场，金融市场利率发生变化，利率动摇加剧，并趋于上升。20世纪60年代存单的期限为三个月左右，1974年以后缩短为2个月左右。 大额可转让定期存单市场 . 二风险和收益对投资者来说，可转让存单的风险有两种：一是信誉风险，二是市场风险。 普通地说，存单的收益取决于三个要素：发行银行的信誉评级、存单的期限及存单的供求量。另外，收益和风险的高低也严密相连。 大额可转让定期存单市场 .4.流通市场大额可转让定期存单的利率有固定利率和浮动利率两种。 固定利率存单的转让价钱计算公

13、式：例题:P120.1、回购协议买卖原理回购协议的期限从一日至数月不等。当回购协议签定后，资金获得者赞同向资金供应者出卖政府债券和政府代理机构债券以及其它债券以换取即时可用的资金。二、回购市场.出卖一方允许在商定的日期，以原来买卖的价钱再加假设干利息，购回该证券。 还有一种逆回购协议Reverse Repurchase Agreement。在逆回购协议中，买入证券的一方赞同按商定期限以商定价钱出卖其所买入证券。从资金供应者的角度看，逆回购协议是回购协议的逆进展。.二债券回购价钱的计算1债券回购买卖中可拆入资金的计算证券买卖所普通会人为地规定具有某些性质的债券为规范券，根据一定的计算公式计算，并

14、随时公布现实中各种债券与规范券面额为100美圆，期限为15年，息票率为8%的国债之间的折算系数或称规范券折算率。 资金拆借量持有的现券手数规范券折算率每手规范券的价值2回购报价与购回价钱的计算购回价钱100回购报价回购期限/全年天数100.例如，某机构以持有的某种债券现券100手每手债券为1000元面值做3天债券回购买卖，该债券的折算率为1.20，3天回购报价为2.5%。那么初始买卖时，该机构可借入的资金=1001.201000=120000元；3天到期后，该机构需支付的金额=12000010.0253/360=120025元，其中，120000元为本金，25元为回购利息。. 一发行者：商业票

15、据的发行者包括金融性和非金融性公司。金融性公司主要有三种：附属性公司、与银行有关的公司及独立的金融公司。 二面额及期限：在美国商业票据市场上,虽然有的商业票据的发行面额只需25,000美圆或50,000美圆，但大多数商业票据的发行面额都在100000美圆以上。二级市场商业票据的最低买卖规模为100,000美圆。 商业票据的期限较短，普通不超越270天。市场上未到期的商业票据平均期限在30天以内，大多数商业票据的期限在20至40天之间。 三、商业票据市场 . 三销售。商业票据的销售渠道有二：一是发行者经过本人的销售力量直接出卖；二是经过商业票据买卖商间接销售。终究采取何种方式，主要取决于发行者运

16、用这两种方式的本钱高低。 四信誉评价。美国主要有四家机构对商业票据进展评级，它们是穆迪投资效力公司、规范普尔公司、德莱费尔普斯信誉评级公司和费奇投资公司。商业票据的发行人至少要获得其中的一个评级，大部分获得两个。 商业票据市场 . 五发行商业票据的非利息本钱： 1. 信誉额度支持的费用。 2. 代理费用。 3. 信誉评价费用。 六投资者：在美国，商业票据的投资者包括中央银行、非金融性企业、投资公司、政府部门、私人抚恤基金、基金组织及个人。另外，储蓄贷款协会及互助储蓄银行也获准以其资金的20%投资于商业票据。 商业票据市场 .我国的短期融资券中国人民银行2005 年5 月23 日发布了以及、等两

17、个配套文件，允许符合条件的企业在银行间债券市场向合格机构投资者发行短期融资券。.短期融资券管理规那么体系的框架设计充分表达了市场化原那么。在市场准入方面，坚持弱化行政干涉，强化市场约束；在发行方式上，采用代销、包销、招标等市场化发行方式，发行利率经过市场竞争构成；在市场开展进程方面，坚持市场开展必需遵照客观规律，留意循序渐进；在风险防备方面，坚持强化信息披露、信誉评级等市场约束手段，投资人自主判别、自行承当风险的根本原那么。.2005年5月26日，华能国际、振华港机、国航股份、五矿集团、国家开发投资公司等5 家企业胜利发行了7 只短期融资券，总面额共109 亿元。中国工商银行、中国银行、中国建立银行、光大银行分别担任了7 只短期融资券的主承销商。7只短期融资券分布在3 个月、6 个月、9