CPI升至全年高点三驾马车同时减速

1、内容目录 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark22 o Current Document L6月经济数据预测4 HYPERLINK l bookmark24 o Current Document 2.国内宏观经济跟踪及预测5 HYPERLINK l bookmark26 o Current Document ,总量经济5固定资产投资5消费方面8工业增加值11 HYPERLINK l bookmark2 o Current Document 对外贸易13出口方面 13进口方面 14 HYPERLINK l bookmark4 o Current Document

2、物价指数16 HYPERLINK l bookmark6 o Current Document CPI16 HYPERLINK l bookmark8 o Current Document PPI16 HYPERLINK l bookmark10 o Current Document 货币局部19241 .信贷19 HYPERLINK l bookmark12 o Current Document 社融20 HYPERLINK l bookmark16 o Current Document M221 HYPERLINK l bookmark18 o Current Document 3.6月相

3、关数据的预判与风险分析表22 HYPERLINK l bookmark20 o Current Document 4.风险提示25请务必阅读正文之后的免责声明局部图11: 5月以来93号汽油价格同比增速（单位：%）-25.00-20.00-15.00-10.00-5.00-0.0()-5.00-10.00-15.00-20.00-25.00-20.00-15.00-10.00-5.00-0.0()-5.00-10.00-15.00-20.00200.00150.00 -100.00 -50.00 -0.0()-50.00 -100.00寸96O3 363C7,8 一。3 O.8O380833

4、998EC 寸HZ98EC 川,匚。3 0.ZJ0Z89ZJ0C90匚 07 tooz 3.91030T9S3 Hoc999EC 寸。98C30,983 Z/8C 0,20 川99203 寸。dBe e,寸3C市场价:汽油（93#）:全国环比（右轴）市场价:汽油（93#）:全国同比数据来源：Wind,数据来源：Wind,工业增加值6月生产水平的判断主要基于两方面的分析：第一、从高频数据来看，6月6大集 团日均耗煤量增速收于-10.12%,高于5月增速（“8.92%）。钢材价格表现也相对较好。 第二、历史角度看，6月生产均较5月旺盛。但从前瞻指标PMI的生产分项看，6月工 业增加值环比相对较差，

5、因此同比回升的幅度不会较高。预计6月工业增加值单月增速请务必阅读正文之后的免责声明局部收于5.30%,略高于5月水平（5月为5.0%）。图13:工业增加值环比与PMI生产分项保持一致（单位：%）46.001.401.201.000.800.600.400.200.0030.6EZ 0LOC8Z 90OCEZ m oTtoz 90sz zo、sz 0T9ECS 9993Z Z0.9SZ 2UEZ 90H - oz 24EZ 904-07 Z04EZ 0.EECN 90. ELM UZEZ okez ooaez m otlezPMI：生产 工业增加值:环比:李调（右轴）数据来源：Wind,图14:

6、 6大发电集团耗煤（单位：%）OOOOOOOO OOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOC 川 Cl Cl C4 cleN Cl (N Cl CM Cl CM Cl Cl 04 CI CM Cl CM CJ CI Cl CM CM CM C】Cl Cl Cl N Cl ，6大发电集团耗煤量:当月日均:环比6大发电集团耗煤量:当月日均：同比数据来源：Wind,请务必阅读正文之后的免责声明局部图15:钢材价格指数（月度均值同比增速，单位：%）c rc c r c c 090633 m 0G96EC 0eA963z 0A96EZ 986OZ O88OZ 0，l8sz 928OZ 960OOEC

7、 980OO0Z (m (T90OC3C 9gooooz 0G0OOSZ 0W98SZ OAOOOOZ 930CSZ moz O，.LSZ Lsz H3Z 0OO9ZJ0Z osesc moz 93 匚 0Z (moz OGom Myspic综合钢价指数（右轴）MySpic指数:螺纹数据来源：Wind,对外贸易出口方面6月出口增速有下行的趋势，主要原因有三：第一、2018年6月出口水平较高，基 数效应较大。第二、全球进入降息潮，美联储最新议息会议更是显示出其有7月降息的预 期，因此外部各国的经济压力较大，整体外需缺乏。第三、中美贸易战一波三折，目前又 有缓和的趋势，因此5月的抢出口效应可能将逐

8、渐减少，出口将有所下行。因此综合考 虑，6月出口增速将降至-7.0% （5月增速收于1.10%）。请务必阅读正文之后的免责声明局部图16: 6月海外兴旺经济体制造业PMI （单位：%）60.0058.(X)-56.0054.0052.(X)-5().(X) 一48.00 -46.(X)44.(X)42.(X)-40.0060.0058.(X)-56.0054.0052.(X)-5().(X) 一48.00 -46.(X)44.(X)42.(X)-40.00寸。6 36 川一8 8 898I 998寸9838:一L0.C80、90, L寸。、CJ90,9899999寸9939;。片，工U Z0H

9、2!4-70.00 60.00 50.00-40.00-30.00-20.00-10.000.0053.00152.0051.0050.0049.0048.0047.0046.0045.00- 44.0043.00寸968川 Z96EZ r88c 0.8SC 8983Z 90OO8N 寸。oiEz COOCIOCZ.ZJON 2段oz 80m 90187 寸。、8Z UT匚。CZ,98N 29OZ 8998C 9。9。3 寸0903 Z9983 UEZ ogoz 80S0Z 9。色。3 寸。203Z0H3Z Z-4SZ出口金额：当月同比PMI:新出口订单（右轴）00。000 。 000。0。0

10、0。000。0000。:c1cde333 cle cm 33 cleizecMci zee 7 cle日本:制造业PMI 美国:Markit制造业PMI:季调 欧元区:制造业PMI （右轴）数据来源：Wind,图17:出口与PMI:新出口订单（单位：%）60.0050.0040.0030.0()-20.00 -10.000.00-1O.(X) -2O.(X)-3O.(X)-4O.(X)数据来源：Wind,进口方面虽然6月PMI进口以及新订单处于相对低位，但我们预计6月进口增速将有所回 升。这样判断的原因在于：第一、2018年6月的进口的水平相对较低，对2019年6月 增速回升有所助力。第二、减

11、税降费等逆周期操作对内需有所助力。但整体来看，内需疲 敝的态势依旧未变，进口增速难以反正，因此预计进口增速仍将收于-4%的水平（5请务必阅读正文之后的免责声明局部月增速为-8.5%）。进口金额:当月同比PMI:进口 （右轴）数据来源：Wind,进口数量:原油：当月值：同比进口数量:铁矿砂及其精矿:当月值：同比（右轴）数据来源：Wind,请务必阅读正文之后的免责声明局部物价指数CPI食品方面：6月食品分项中：羊肉、水果价格回升较快，猪肉价格回暖力度相对有 限。非食品方面：油价持续下行对CPI产生压力。预计6月CPI将收于2.9%,到达全 年峰值，7月开始，CPI同比将进入下行区间。PPI6月PP

12、I同比预计将有所下行，主要判断的依据有三：第一、从高频数据来看，煤 炭、原油价格回落，高频数据支持PPI的下行。第二、4月开始翘尾因素持续下行对PPI 下行形成支撑。第三、PPI环比的前瞻指数PMI出厂价格较5月下行明显，预计PPI环 比将由正转负，进而对PPI同比产生拖累，预计6月PPI同比收于0.1%o请务必阅读正文之后的免责声明局部图22:猪肉价格（单位：元/千克）OOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOC 3 7 Cl 3cze Z Cl (N C1 3 Cl (N Cl c C 3 c Z c Z 7 (N Z Cl (N C 22个省市:平均价:猪肉:月：同比22

13、个省市:平均价:猪肉:月：同比22个省市:平均价:猪肉：月：环比数据来源：Wind,图23: CRB商品价格及南华工业品价格指数（单位：点）OOOOOOCOOOOOOOOOOOOOOOzcizezr43czec4 cle1czec (Nczci e南华工业品指数CRB现货指数:综合（右轴）数据来源：Wind,请务必阅读正文之后的免责声明局部图24:成品油价格(单位：元) 市场价:汽油(97#):全国 市场价:汽油(93#):全国 市场价:柴油(0#):全国 市场价:汽油(97#):全国 市场价:汽油(93#):全国 市场价:柴油(0#):全国数据来源：Wind,图25: 6月大宗商品指数变动情

14、况20.00903 9c90s ON 9Z3 匚 OZ 9ZA0、EemcE 9ZO,93Z 9Q80GEN 9Z999SN 9可寸993C 9cAOGEC中国大宗商品价格指数:钢铁类中国大宗商品价格指数:有色类中国大宗商品价格指数:钢铁类中国大宗商品价格指数:有色类中国大宗商品价格指数:能源类中国大宗商品价格指数:矿产类数据来源：Wind,数据来源：Wind,请务必阅读正文之后的免责声明局部图26:主要商品价格指数（单位：%）寸。6103 doe z-oiEc 0 一包 03 80008 90810 寸。008ZF 383鼻 Z.ZJ0Z1#: 0T匚 OZH: 80Z40Z 解 99匚 0

15、A 寸。，匚。四 zoozTht 2J93Z0.98Z 80933 比 90983 掰 寸993Z 办 Z99OS:全 902 2907501211 90gsz 寸。90300 ZOIAOZRB r0晶 24103 纹 80G8媪 90410& towozmi市场价:硫酸（98%）:全国:月：环比市场价:无烟煤（2号洗中块）：全国:月：环比数据来源：Wind,货币局部信贷分析信贷主要关注三方面：第一、整体经济状况，目前来看3季度经济下行压力较 大，预计央行不会效仿一季度过度抑制信贷。第二、从季节来看，6月信贷在全年占比 较大。第三、包商事件后，央行持续释放流动性以持续实现宽信用。因此预计6月信

16、贷 水平收于L56万亿（5月为1.18万亿）。请务必阅读正文之后的免责声明局部图27:新增信贷单月值以及同环比变动（单位：亿元，%）600.00600.00-200.0()-5,()()().(X)35,000.00 n500.0()4()0.00300.00200.00100.000.00G06E7 e.85N 600037B088N e,ZJ(CM 60ZJOe 99匚。N eosNC.9EZ 6098C4 90987HT93N U8C 69CEN 90903 n e,寸3N6043N 9。4一。7 G048N Z.EEN 6063790CASN cowae elcEe 60A8Z 90&

17、CE eoAsz金融机构:新增人民币贷款:当月环比金融机构:新增人民币贷款:当月值（右轴） 金融机构:新增人民币贷款:当月同比数据来源：Wind,社融对6月社融的分析，主要集中在三个方面：第一、2014年至今，历年6月社融的增 量相对较高。第二、定量测算，我们通过一季度社融及其历史占比，以及各个月的占比，定 量测算出下半年的社融增量。第三、鉴于内外需求疲敝，外部环境较差以及科创版开板， 央行货币政策易松难紧。因此综合判断社融会收于1.86万亿（前值收于1.4万亿），存量增 速达至10.99%。请务必阅读正文之后的免责声明局部图表目录 TOC o 1-5 h z 图1:基本面分析框架4图2:固定

18、资产投资整体变动情况（单位：%） 6图3:商品房销售面积（单位：%）6图4:基建投资各项同比情况（单位：%） 7图5:基建投资累计增速历年情况（单位：%） 7图6:制造业投资分项同比（单位：%） 8图7:限额以上企业商品零售总额与社零关系（单位：%） 9图8:乘联会厂家5月同比增速（右轴）与车市分项的变动趋势（单位：%） 9图9:房地产销售与家用电器（房地产后周期行业关系）（单位：%） 10图1（）: 6月以来WTI原油价格（单位：%） 10图11: 5月以来93号汽油价格同比增速（单位：%） 11图12:原油价格与石油分项消费同向变动（单位：%） 11图13:工业增加值环比与PMI生产分项保

19、持一致（单位：%） 12图14: 6大发电集团耗煤（单位：%） 12图15:钢材价格指数（月度均值同比增速，单位：%） 13图16: 6月海外兴旺经济体制造业PMI （单位：%） 14图17:出口与PMI:新出口订单（单位：%） 14图18:进口与PMI进口（单位：%） 15图19:原油与铁矿砂进口数量同比（单位：%） 15图20:食品烟酒及猪肉（单位：%） 16图21:蔬菜价格指数16图22:猪肉价格（单位：元/千克）17图23: CRB商品价格及南华工业品价格指数（单位：点）17图24:成品油价格（单位：元）18图25: 6月大宗商品指数变动情况 18图26:主要商品价格指数（单位：%）

20、19图27:新增信贷单月值以及同环比变动（单位：亿元，%） 20图28:新增社融历年情况（单位：万亿）21表1: 6月主要数据预测一览表4表2: 6月主要数据预测及细致分析22请务必阅读正文之后的免责声明局部图28:新增社融历年情况（单位：万亿）社会融资规模:非金融企业境内股票融资:当月值 社会融资规模:新增未贴现银行承兑汇票:当月值 社会融资规模:新增委托贷款:当月值 社会融资规模:新增人民币贷款:当月值社会融资规模:企业债券融资:当月值 社会融资规模:新增信托贷款:当月值 社会融资规模:新增外币贷款:当月值 社会融资规模:当月值数据来源:Wind,M26月M2的增速：我们预判6月M2增速将

21、收于8.7%,增速处于相对较高的水平。 这样判断的原因有二：第一、表征货币需求的社融存量增速预计在6月将到达峰值，与之 一体两面的M2预计也将保持在相对高位。第二、包商事件之后，整个6月央行投放了大 量流动性，资金面整体处于相对宽松状态，因此预计M2水平也将处于相对高位。请务必阅读正文之后的免责声明局部3. 6月相关数据的预判与风险分析表表2: 6月主要数据预测及细致分析工程6月预测 值水平前值比市场预期需注意的点一、总量经济社零（单月同比）8.10%8.60%市场预测为8.3,我们的预测值与市场预测相比偏 低，判断的依据如下。首先我们认为6月消费增 速将下行，主要系三个因素所致：第一、201

22、8年 6月消费基数高于5月水平，基数效应有影响。第 二、三大市场中、目前地产一、二、三线城市的销 售增速降幅较大。同时WTI与布伦特价格增速均 有所下降，增速分别为-22.61%与-21.75%。第 三、人均可支配收入呈下行趋势，消费没有明显回 暖趋势。但受6.18网促以及车市转好的助力（乘联会的数据，显示6月同比增速升至9.93% 之上，车市有转暖的征兆）因此社零不会下行过 猛，预计增速收于8.1%o下行的趋势比拟确 定，主要风险可能出 现地缘冲突风险，导 致油价回升，对石油 消费回升产生助力。固定资产投资增 速（累计同比）5.50%5.60%市场预测为5.6%,我们的预测与之基本一致。6

23、月地产有下行压力，但预计仍保持在10%的水 平，制造业有回升动力，尤其是基建受基数效应、 专项债加速发行、专项债做准备金新规三项利好， 其增速将有所回升。制造业没有明显回升的动力， 盈利、PPI都有下行趋势，预计与5月维 持相同水平。风险在于制造业仍 有下行压力，导致整 体增速不及预期。房地产增速（累 计同比）10.00%11.20%地产方面，我们预计土地购置费仍将持续下行， 销售方面，整体销售增速处于低位，对建安费用 助力缺乏。综合判断预计房地产投资将收于 10%,低于11。的水平。风险在于建安费用 可能不会下行过大， 地产增速可能高于 预期。制造业增速（累 计同比）2.70%2.70%制造

24、业没有明显回升的动力，盈利、PPI都有下 行趋势，预计与5月维持相同水平。/基建（三分项合 计，累计同比）3.50%2.60%基建方面，基建增速的回升主要受三方面因素影 响：第、6月之后基数效应助力加强。第一、 地方债加速发行，&9月要发行完毕，6月将是高 峰。第三、专项债新规会对基建产生拉动，因此 预判基建当有所增长，预计收于3.5 （三分项合 计），5% （不含电力热力水的分项）风险在于两点：第 一、专项债加速发 行，对基建的助力可 能相对有限。第二、 准备金新规受限较 多，不一定对基建助 力较大。基建（不含电力， 累计同比）5.00%4.00%请务必阅读正文之后的免责声明局部进口单月同比

25、-4.00%-8.50%市场预期是-2.2%,我们预测值相对低于市场预 期，对6月进口的增速我们预判将高于5月的水 平，原因主要有二：第一、2018年6月的进口的 水平相对较低，对2019年6月增速回升有所助 力。第二、减税降费等逆周期操作对内需有所助 力。但整体来看，内需疲敝的态势依旧未变，进 口增速难以反正，因此预计进口增速仍将收于 -4%的水平。风险可能在于，6月 数据表现普遍较差， 内需疲敝致使进口 增速有持续下行的 可能。出口单月同比-7.00%1.10%市场的预期是2.5%,我们的预期要低于市场预 期。6月出口增速有下行的趋势，主要原因有三： 第一、2018年6月出口水平较高，基数

26、效应较大。 第二、全球进入降息潮，美联储最新议息会议更是 显示出其有7月降息的预期，因此外部各国的经 济压力较大，整体外需缺乏。第三、中美贸易战一 波三折，目前又有缓和的趋势，因此5月的 抢出口效应可能将逐渐减少，出口将有所下行。 因此综合考虑，6月出口增速将降至-7.0%。风险在于市场对贸 易战的预期并不乐 观，因此抢出口的效 应有可能并未明显 减少，出口的增速有 可能不会大幅下降。工业增加值（单 月同比）5.30%5.00%市场的预期为5.3%,我们的预判与市场基本相 同。从高频数据来看，螺纹钢、耗煤量、玻璃、 地炼均处于低位，生产回暖力度不强。但由于去 年6月工业增加值处于相对低位，因此

27、基数效应 作用2019年6月工业增加值同比将有所回升。 与此同时、从历史角度来看，大局部年份6月的 生产都要比5月生产旺盛。因此综合判断，6月 工业增加值将有所回升，但回升幅度不会太大。风险在于内需疲敝， 6月生产有可能持续 下行。二、物价CPI （单月同比）2.90%2.70%市场给出的数值为2.7%,我们的预测略高于市场 的预测。根据模型来测算，6月环比预计收于 0.1%,其中目前羊肉、鲜果环比增速最高，猪肉 环比增速仅为0.33%o非食品类种，与原油相关 的交通分项、水电燃料同比均有下行的风险。综 合测算，6月CPI环比约为0.1%,同比收于2.9%, 预计为全年高点。风险在于如果CPI

28、 环比达不到0.1 %的 水平，CPI的同比可 能不及预期，CPI的 同比那么分别收于 2.8%、2.7%,低于 我们的预测值。食品项7.80%7.70%目前的数据中，羊肉、鲜果价格较高，食品 项预计保持回升趋势。风险在于：食品项有 可能回升幅度不大， 而非食品项下落明 显，会导致CPI有所 下行。非食品项1.50%1.60%6月布伦特以及 WTI的油价均有下行压力，油价 下行导致CPI非食品项预计低于预期值。请务必阅读正文之后的免责声明局部数据来源：Wind,PPI （单月同比）0.10%0.60%市场给出的PPI的6月同比预计为0.1%,我们的 预判与之相一致。主要判断的依据有三：第一、

29、从高频数据来看，煤炭、原油价格回落，高频数 据支持PPI的下行。第二、4月开始翘尾因素持 续下行对PPI下行形成支撑。第三、根据前瞻指 数PMI出厂价格指标与PPI的环比关系PPI环比 二PMI出场价格*0.126-6.126%,因此6月PPI环 比将明显下行，预计6月PPI同比收于0.1%o风险在于PPI下行 幅度有可能不会太 大，如果PPI环比为 0%,那么同比可能 会收于0.2%之上， 高于我们的预判。三、货币社会融资总额（单月值：万亿）1.861.4对6月社融的预测基于以下三点支撑：第一、从 历史数据来看，2014年至今，历年6月社融的增 量相对较高。第二、定量测算，我们通过一季度 社

30、融及其历史占比，以及各个月的占比，定量测 算出下半年的社融增量。第三、鉴于内外需求疲 敝，外部环境较差以及科创版开板，央行货币政 策易松难紧。因此综合判断社融收于1.86%,存 量增速达至10.99%。央行对流动性呵护 力度较强，有可能社 融水平好于预期。新增信贷（当月 值：亿）1.561.18市场预测为1.67万亿，我们预测稍低于市场预 测。对6月信贷的预测方法有二：一种是通过每 个月占比来测算。另一种是根据历史规律（除了 2017年之外，6月信贷占社融比例最高为84%左 右），而目前来看为刺激内需，对冲外部压力， 央行不会过度压制信贷，同时监管对非标三项打 压依旧，信贷依旧是融资主渠道，因

31、此预计6月 信贷水平收于1.56万亿。风险在于有可能信 贷实际水平高于预 期。Ml增速3.20%3.40%市场没有明确预期，预计高于市场预期。一般以 Ml-M2来描述资金活化程度，利差越大活化程度 越高，对大宗越有利。5月大宗相对较差，螺纹 钢价格下行，因此预判Ml与M2之差将收窄， M2预计回升，那么Ml预计不变或者下行，因此 预计Ml增速收于3.2%o风险在于M2回升， 难以判断Ml的变动 方向，而Ml也由下 行的可能。M2增速8.70%8.50%市场预期值为8.6%,我们的预判高于市场水平。 这样判断的原因有二：第一、6月公开市场操作 补充的资金较多，资金供给较多有助于M2增速 回升。第

32、二、与M2 （表示资金供给）相对的资 金需求的社融增速将有所回升，预计M2增速也 将有回升的可能。风险在于基数效应 可能较大，M2增速 可能低于8.7%的水 平。请务必阅读正文之后的免责声明局部4.风险提示cpi超预期下行，监管超预期强化。请务必阅读正文之后的免责声明局部6月经济数据预测表1: 6月主要数据预测一览表19-Jun （预测）19-May19-Apr19-Mar19-Feb指标类别指标名称单位宏观指标GDP （当季）同比，%6.1/6.4/工业增加值同比，%5.35.05.48.53.4出口同比，%-7.01.1-2.713.8-20.8进口同比，%-4.0-8.54.0-7.8-

33、4.9贸易差额亿美元328.01416.56137.72322.8935.39投资（累计）同比，%5.55.66.16.36.1消费同比，%8.18.57.28.78.3CPI同比，%2.92.72.52.31.5PPI同比，%0.10.60.90.40.1新增贷款万亿元1.561.181.021.960.89社会融资总量（单 月）万亿元1.861.401.392.860.7M2同比，%8.78.58.58.68数据来源：Wind,图1:基本面分析框架海外迸出口海外迸出口CPIppi明内一权资房姑产、在窿、*4墟业）、 沏好佶骨金珏奴据资金）4-i数据来源：Wind,请务必阅读正文之后的免责声

34、明局部国内宏观经济跟踪及预测总量经济总量经济指标包含：固定资产投资（房地产、基建以及制造业）、消费以及工业增 加值等分项。针对不同分项我们预判结果有所不同。固定资产投资固定资产投资主要由三大投资构成：房地产投资、制造业投资、基建投资三大投资。对 三大投资的定性分析如下：6月房地产投资有下行压力，但预计仍保持在10%的水平，基 建有回升动力，尤其是基建受基数效应、专项债加速发行、专项债做准备金新规三项利好, 其增速将有所回升。制造业没有明显回升的动力，盈利、PPI都有下行趋势，预计与5 月维持相同水平。6月房地产投资：从商品房成交情况来看，6月房地产企业销售情况表现不及上月， 一、三线城市销售增

35、速有所回升，分别收于18.61%以及15.28%,但整体销售增速依旧 不及上月，建安费用预计将持续上月开始的下行趋势。同时土地购置费增速持续下行仍未 见底，预计其将对其他费用回升形成拖累。综合来看：6月建安费用保持下行，土地购 置费增速持续下降，预计6月地产投资累计同比增速将下行至10% （5月数值为 11.20%）。6月制造业投资：分析制造业投资主要关注三大方面：第一、前瞻指标来看，6月 PMI生产分项有所下行，显示制造业企业生产预期疲敝。第二、先行指标上、企业盈利以 及PPI均有回落压力，制造业预计也难有回升。第三、出口方面，/月抢出口”效应预期 走弱，出口增速有回落的可能，因此外需对出口

36、的助力预计相对有限。考虑到4、5月制造 业投资持续位于历史低位，因此预计6月制造业投资将保持与5月水平相一致（5月制造 业投资收于2.7%）。6月基建投资：预计6月基建将延续回升的趋势：第一、去年下半年开始，基建增 速开始断崖式下降，基数相对较低。第二、地方债专项债加速发行，&9月要发行完毕，6 月将是发行高峰期，财政政策助力相对较大。第三、专项债新规会对基建产生拉动， 因此预判基建当有所增长，预计基建增速将收于5% （前值为4%）。请务必阅读正文之后的免责声明局部图2:固定资产投资整体变动情况（单位：%）固定资产投资完成额：累计同比数据来源：Wind,30大中城市:商品房成交面积:当月值：同

37、比线城市:当月值:同比二线城市：当月值：同比三线城市:当月值:同比数据来源：Wind,请务必阅读正文之后的免责声明局部图4:基建投资各项同比情况（单位：%）S01C E63C 二，833 6083C 383C sooiBc B983川 I98OZ 二匚 0C 69匚 0 c S9匚ENOZ 一.93C 6993C 39一。川 S99OZ S99EC 0,9107 二933 6。一。CN 3203 S0S3C E0S0Z 一。色0川 二 G3CN 60G3川 Z.0G3C S043Z S0GECS01C E63C 二，833 6083C 383C sooiBc B983川 I98OZ 二匚 0C

38、 69匚 0 c S9匚ENOZ 一.93C 6993C 39一。川 S99OZ S99EC 0,9107 二933 6。一。CN 3203 S0S3C E0S0Z 一。色0川 二 G3CN 60G3川 Z.0G3C S043Z S0GEC交通运输、仓储和邮政业：累计同比交通运输、仓储和邮政业：累计同比基础设施建设投资：累计同比电力、热力的生产和供应业:累计同比数据来源：Wind,图5:基建投资累计增速历年情况（单位：%）12.0030.00 n25.0025.0010.0020.008.0015.0()-6.0010.0()4.005.002.000.000.002018（右轴）201320142015201620172019-02数据来源：Wind,请务必阅读正文之后的免责声明局部图6:制造业投资分项同比（单位：%）20.0010.000.0()-10.00-20.00寸 1/)9 006。13 - 寸3 一 寸 S9r-86。- 3 一 C1G 寸 SOOOOOOOO I OO