7.13今日中报超预期系列个股-蒙草生态

1、蒙草生态理念：让研报变诚实，使投资更简单。新视界：简放、雍、里的随风草、平淡的啊（主稿）、【事件描述】2017 年 7 月 13 日，蒙草生态发布中报业绩预告，净利润 3.8亿元至 4.17 亿元,增长幅度为 210 至 240%，一季度净利润 1145万，即第二季度单季净利润 3.68-4.05 亿，同比增长 157%-183%。修正变动原因：1、随着国家对 PPP 模式的大力推进，公司迅速推进了 PPP 项目的落地。期内，公司与多个地方签署的 PPP 项目施工进展顺利，公司预计期营业收入和净利润较去年同期大幅增长。2期非经常性损益（税后）金额约为 1,685万元,上年同期为 413.69

2、万元 。财务分析业绩营收与净利润有明显的季度性，其中第二季度净利润及营收一般最高，且净利率最高。2016 年二季度业绩开始好转，且持续至今。2017Q2 更是创了历史新高，远超市场预期。以目前 2017Q2水平计算，根据 2016Q2 可以知道净利率达到了15%，以此测算 2017Q2 营收约 24 亿。预计 2017 第三至第四季度营收合计可达 43 亿，给予 2017 年第三至第四季度净利率 12%，则净利润可达 5.16 亿，那么全年净利润可达 8.96-9.26 亿。远超券商一致性预期 6.32 亿，根据，2016 年下半年以来这个一致性预期至少被上调三次了。投资逻辑蒙草生态：是专心做

3、乡土植物的公司，也是公司的唯一性、独特性，可比性内呼和浩特市公司。公司的业务涉及五块，包括生态修复、节水园林、现代草业、草种业、生态牧场。立足“草、草原、草产业”，打造生态产业运营。以驯化乡土植物进行生态修复为，目前蒙草已收集草原种质资源 1700 多种，8000 余份，土壤 13000 多份，成为国内最完备的草原乡土植物种质。生态修复工程涉及的技术主要有三种：植物选培技术、土壤处理技术和工程施工技术。蒙草在植物选培这方面最厉害，而铁汉生态在施工技术最厉害。不过蒙草随着PPP 业务大规模展开，施工经验应当也会有所增长。逻辑一：当前业绩高增长，取得上市以来最好业绩：券商一致性预期持续上调，由 1

4、 月份前的 4.22 亿上调至 5.25 亿，又上调至 5.9 亿，最新上调至 6.32 亿。个人测算蒙生态今年业绩可达 8.96-9.2 亿。目前 PPP 项目做的最好是蒙草与东方园林，持续不断得公布中标公告，且 PPP 项目毛利率较高，基本在 35%以上。即便对于未来利率也有一定抵抗能力，至少还是很赚钱的。逻辑二：股性活跃，曾被当保 PPP 龙头：三季度新进牛散，持股 1.2%。此外没大的基金机构持仓，十大股东基本是个人持仓，股性活跃，波动大。目前与可对比标的为铁汉生态，其他园林修复公司没有对比性，蒙草在植物选培技术具有一定的稀缺性，主要有野生驯化技术与改良，特别是野生驯化这是领先其他园林

5、公司的重要原因。估值分析目前市值 172.6 亿，静态市盈率 50.87 倍，动态净利润 5.96亿，对应动态市盈率 28.8 倍。预计 2017 年净利润可达 8.96-9.26亿。取中间值 9.1 亿，对应市盈率为 18.9 倍，考虑环保行业的估值优势，可保守给予 30 倍市盈率，对应股价空间为 59%，有非常可观的投资空间。历史动态 PE：最低动态 PE 为 29.2 倍，那时是2.0，估值中枢约 45 倍。可见目前动态市盈率已达到最低，安全边际较高。【新视界】新视界，用心看透复杂，轻松看到简单。秉承让研报变诚实，使投资更简单的理念，研讨市场方向、把握投资机遇、挖掘潜力个股。专注但不限于新能源与环保，用多重维度的专研，去变化万千的市场。新视界，用“诚实”谱写，让“简单”说话，带给您投资研习的美丽。【免责】利益披露部分成员已持有文中所涉及的或其他投资组合。的系列的信息均来源于公开资料对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。已力求内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议参考，中的