第六章 投资决策基础ppt课件

1、第六章 投资决策根底重庆理工大学 会计学院 安灵.一、现金流量现金流量：在投资活动中，由于一个工程而引起的现金支出或现金收入添加的数量现金净流量net cash flowNCF=CI-CO现金流入(CI)cash in-flow现金流出(CO)cash out-flow.残值收入运营利润回收流动资金流动资产投资固定资产投资维修费等支出现金流入现金流出.建立期运营期终止期固定资产投资流动资产投资旧设备变价收入营业现金流量=营业收入- 付现本钱 所得税概念公式=净利润 + 折旧调整公式= 收入1-税率-付现本钱1-税率+ 折旧税率直接思索所得税的公式流动资金回收残值回收.例：某工程无建立期，固定资

2、产投资200万元，无残值，可运营5年。投产前垫支流动资金50万元。运营期间每年营业收入100万元，付现本钱20万元，所得税率25%。试分析各期现金流量。012345NCF0=-200-50=-250NCF1-4=(100-20)*(1-25%)+200/5*25%=70NCF5=70+50=120.例：某工程无建立期，固定资产投资200万元，无残值，可运营5年。投产前垫支流动资金50万元。运营期间每年净利润30万元。试分析各期现金流量。012345NCF0=-200-50=-250NCF1-4=30+200/5=70NCF5=70+50=120.例：某工程无建立期，固定资产投资220万元，残值

3、20万元，可运营5年。投产前垫支流动资金50万元。运营期间每年营业收入100万元，付现本钱20万元，所得税率25%。试分析各期现金流量。012345NCF0=-220-50=-270NCF1-4=(100-20)*(1-25%) +220-20/5*25%=70NCF5=70+50+20=140.例：某工程建立期2年，固定资产投资220万元在期初一次性投入，残值20万元，可运营5年。投产前垫支流动资金50万元。运营期间每年净利润30万元。试分析各期现金流量。012345NCF0=-220NCF3-6=30+220-20/5=70NCF7 =70+50 +20=14067NCF2=-50.公司预

4、备添加投资100 000元购建一项固定资产，运用寿命为5年，直线法折旧，终结点净残值 10 000元。建立期1年，固定资产投资在建立起点一次投入，建立期末垫支流动资金8000元。估计投产后每年添加收入50000元，添加付现本钱8000元，所得税税率33%。终结时收回残值和流动资金。要求：计算各年的现金净流量NCF。解：NCF0= -100 000元NCF1= -8 000元年折旧=100 000-10 000/5=18 000元NCF2-5=50000-80001-33%+18 00033%=34 080元 NCF6=34 080+10 000+8 000=52 080元练习.公司正在思索消费

5、一种新产品，为此需购置一套价值40万元的新设备，设备安装费10万元，并一次支付4年的厂房租赁费40万元。设备可运用4年，会计估计残值为0，直线折旧法。但4年后可收回残值估计5万元。配套流动资金10万元。企业所得税率为40%。在思索所得税情况下，第1-4年末净营业现金收入分别为30、40、50、30万元。要求：计算各年的现金净流量NCF。解：NCF0= -40-10-40-10=-100万元年折旧=40+10/4=12.5万元 年摊销厂房租赁费=40/4=10万元NCF1=30-12.5-101-40%+12.5+1040%=13.5万元NCF2=40-12.5-101-40%+12.5+104

6、0%=19.5万元 NCF3=50-12.5-101-40%+12.5+1040%=25.5万元NCF4=13.5+10+5-5-0*40%=26.5万元练习.一投资回收期PP，Period of Payment1、概念： 从投资方案实施开场，到收回初始投资所需求的时间。2、计算1投产后或PP之前,每年运营现金净流量相等时： PP=建立期+总投资额/每年运营现金净流量一、静态投资目的不思索时间价值 第二节投资决策目的.2假设不满足上述条件，那么可使下式成立的n为PP。.时间0123456NCFt-50102010202025PP=3+50-10-20-10/20=3.5年.例：某公司有一拟建工

7、程工程，原始投资额为60000元，现有甲、 乙、丙三种投资方案，各方案的现金净流入量如右所示，分别求三方案的投资回收期。年份方案甲乙丙150002500045000225000250002500034500025000500042500.年份方案甲乙丙0-60000-60000-6000015000（-55000）2500045000（-15000）225000（-30000）250002500034500025000500042500PP（年）2+30000/45000=2.6760000/25000=2.41+15000/25000=1.6（年）.练习：资料：假设有一个投资方案，其原始投资

8、为10，000元，年现金净流入量1-5年，每年1500元，6-10年每年2000元，有效期限10年，无残值。要求：根据上述资料，计算投资回收期。6.25.练习： 设某公司方案年度拟购置一台自动化设备需款250000元。该设备可运用六年，期满有残值10000元。每年按直线法计提折旧。运用该项自动化设备可使公司每年添加税后利润30000元。假设该公司的折现率为10%，(第6年，10%的复利现值系数为0.565；6年，10%的年金现值系数为4.355)。要求：试用净现值法和静态投资回收期法评价上述设备的购置方案能否可行。3.57.3、决策规范 单一方案：PP PP基准，可行； 多个方案：PP=min

9、(PP1，PPn)4、优缺陷 优点：计算简便。 缺陷：没有思索货币的时间价值；没有思索回收期以后的现金流量情况 .二投资报酬率ARR，Average Rate of Return1、公式：ARR=投产后的年均利润 / 投资总额2、决策规范： 单一方案：ARR 期望投资报酬率 多个方案： ARR=max(ARR1，ARRn)3、 优、缺陷 优点：计算简单；运用会计上的收益和本钱概念；思索了回收期以后的收益。 缺陷：没有思索时间价值。.例：某工程无建立期，固定资产投资200万元，无残值，可运营5年。投产前垫支流动资金50万元。运营期间每年净利润30万元。试计算投资回收期、投资报酬率。解：投资额=2

10、00+50=250万元 PP=250/(30+200/5)=3.57年 ARR=30/250=12%.例：某工程建立期2年，固定资产投资220万元在期初一次性投入，残值20万元，可运营5年。投产前垫支流动资金50万元。运营期间每年净利润30万元。试计算投资回收期、投资报酬率。解：投资额=220+50=270万元 PP=2+270/30+(220-20)/4=5.86年 ARR=30/270=11.11%.二、动态投资目的思索时间价值 一净现值NPV，Net Present Value1、概念 ：一切现金净流入的现值之和与一切净现金流出现值之和的差额。2、计算 .3、决策规范 单一方案：NPV

11、0，方案才可行。 多个互斥方案：NPV=MAXNPV1，NPVn4、优缺陷 优点：思索货币的时间价值。 缺陷：不能反映工程的实践收益程度； 是绝对额，在投资额不等时不利于不同方案间的比较。 .例：某工程无建立期，固定资产投资200万元，无残值，可运营5年。投产前垫支流动资金50万元。运营期间每年营业收入100万元，付现本钱20万元，所得税率25%。假定贴现率为10%，计算NPV。NCF0=-200-50=-250；NCF1-4=(100-20)*(1-25%)+200/5*25%=70NCF5=70+50=120NPV=-250+70*P/A，10%，4+120*P/S，10%，5 或= -2

12、50+70*P/A，10%，5+50*P/S，10%，5 =46.420 所以，方案可行。.例：某工程建立期2年，固定资产投资220万元在期初一次性投入，残值20万元，可运营5年。投产前垫支流动资金50万元。运营期间每年净利润30万元。假定贴现率为10%，计算NPV。NPV=-220-50*P/S，10%，2+70*P/A，10%，4 *(P/S,10%,2)+140* (P/S,10%,7) 或=-220-50*P/S，10%，2+70*P/A，10%，5 *(P/S,10%,2)+70* (P/S,10%,7) =-6.19 1， 所以，方案可行。 NPV=-250+70*P/A，10%，

13、4+120*P/S，10%，5 或= -250+70*P/A，10%，5+50*P/S，10%，5 =46.420 所以，方案可行。.例：某工程建立期2年，固定资产投资220万元在期初一次性投入，残值20万元，可运营5年。投产前垫支流动资金50万元。运营期间每年净利润30万元。假定贴现率为10%，计算PI。NPV=-220-50*P/S，10%，2+70*P/A，10%，4 *(P/S,10%,2)+140* (P/S,10%,7) 或=-220-50*P/S，10%，2+70*P/A，10%，5 *(P/S,10%,2)+70* (P/S,10%,7) =-6.19 0 所以方案不可行。PI

14、=1-6.19/220+50*P/S，10%，2 或=70*P/A，10%，5 *(P/S,10%,2)+70* (P/S,10%,7) /220+50*P/S，10%，2 =0.980，那么应提高贴现率，再测试； 如NPV0 ；i2使 NPV0 NPV15%= -250+70*P/A，15%，5+50*P/S，15%，5 =9.490NPV17%= -250+70*P/A，17%，5+50*P/S，17%，5 =-3.270(IRR-15%)/17%-15%=0-9.49/-3.27-9.49所以，IRR=16.49%.练习：设某公司方案年度拟购置一台自动化设备需款250000元。该设备可运

15、用六年，期满有残值10000元。每年按直线法计提折旧。运用该项自动化设备可使公司每年添加税后利润30000元。假设该公司的折现率为10%，(第6年，10%的复利现值系数为0.565；6年，10%的年金现值系数为4.355)。要求：试用净现值法和静态投资回收期法评价上述设备的购置方案能否可行。60500.练习：假设有一个投资方案，其原始投资额为20,000元，第15年的年现金净流量为3,000元，第610年的年现金净流量为4,000元，有效期限10年，无残值。要求：根据上述资料，分别计算“净现值设i10和“内部收益率；并据以分析评价该方案能否可行。附：年金现值终值及复利现值终值表部分i=8% n

16、5 年金现值3.993年金终值5.866i=10%n5 年金现值3.791年金终值6.105i=12%n5 年金现值3.605年金终值6.353i=8% n5 复利现值0.681复利终值1.469i=10%n5 复利现值0.621复利终值1.610i=12%n5 复利现值0.567复利终值1.762i=10%n10年金现值6.145复利现值0.386i=12%n10年金现值5.650复利现值0.322789.84-1008.8610.88%.练习：设东方公司预备在方案年度购置一台固定设备，需款860000元，可运用八年，期满有残值60000元。运用该项设备可使公司每年添加销售收入700000元，设备折旧按直线法计提，折旧以外的每年付现的营业本钱为