第七章内部长期投资管理ppt课件

1、第七章：内部长期投资管理1第一节: 企业投资概述第二节：内部长期投资管理概述第三节：投资决策目的第四节：投资决策目的的运用第五节：无形资产投资.2难点及重点现金流量确实定投资决策目的的计算投资决策目的的分析与运用 .3第一节 企业投资概述一、投资的定义 投资是经济主体为了获得预期收益，预先垫付一定量的货币或实物以运营某项事业的经济行为。投资区分为 广义投资 和 狭义投资.二、企业投资的意义企业投资的意义表达： 1、企业投资是实现财务管理目的的根本前提 2、企业投资是开展消费的必要手段 3、企业投资是降低风险的重要方法.三、企业投资的分类1. 直接投资与间接投资 按投资与企业消费运营的关系分：

2、直接投资 间接投资.2. 长期投资与短期投资 按投资回收时间的长短： 短期投资 长期投资.3. 对内投资和对外投资根据投资的方向分： 对内投资 对外投资.四、企业投资的根本原那么1、进展市场调查，及时捕捉投资时机；2、建立科学的投资决策程序，仔细进展投资工程的可行性分析；3、及时足额地筹集资金，保证投资工程的资金供应；4、仔细分析风险和收益的关系，适当控制企业的投资风险。.第二节 内部长期投资管理概述9一、内部长期投资企业把资金投放到企业内部消费运营所需的长期资产上，称为内部长期投资。内部长期投资主要包括：固定资产投资和无形资产投资。【本章重点论述固定资产投资】.二、固定资产1.定义 固定资产

3、定义新准那么：具有以下特产的有形资产：为消费商品、提供劳务、出租或者运营管理而持有的运用寿命超越一个会计年度新准那么还明确固定资产确实认条件：“一与该固定资产有关的经济利益很能够流入企业； 二该固定资产的本钱可以可靠地计量。固定资产在企业全部资产中占有相当的比重10.2.分类： -按投资工程之间的关系进展分类 独立投资 互斥投资 相关投资 -按固定资产的所属关系分类 自有固定资产 融资租入的固定资产 11.-按固定资产的运用情况分类 运用中的固定资产 未运用的固定资产 不需用的固定资产-按投资的分析思绪分类 采用与否投资：决议能否投资于某一工程的决策 互斥投资：在两个或两个以上的工程中，只能

4、选择其中之一的决策 12.【单项选择】不论其他投资方案能否被采用和实施，其收入和本钱都不因此遭到影响的投资与其他投资工程彼此间是。 A.互斥投资 B.独立投资 C.互补投资 D.互不相容投资【答案】B 【解析】独立投资方案是指不论任何其他投资能否得到采用和实施，都不遭到影响的投资方案。 13.3. 特点 运用时间长，周转速度慢 固定资产的价值双重存在 实物形状、货币形状 资金周转期与运用年限一致 -固定资产资金周转期到实物更新时才干得到补偿。 价值补偿和实物更新时间不一致 -价值补偿随折旧逐渐完成；更新在其不能运用时进展。14.4.程序15投资工程提出评价决策执行再评价.三、现金流量1.概念

5、是指投资工程在计算期内因资本循环而能够或应该发生的各项现金流入量和现金流出量的统称。2.分类16现金流量现金流入量现金流出量现金净流量.现金流量现金流入量现金流出量净现金流量营业收入回收固定资产余值回收流动资金其他现金流入量建立投资流动资产投资付现本钱各项税款现金流入量其他现金流出-现金流出量.18 0 1 2 3 4 5 初始现金流量营业现金流量终结现金流量现金流出现金流入.现金流量初始现金流量运营现金流量终结现金流量固定资产投资无形资产投资流动资产投资其他投资费用运营开支销售收入税费支出利润分配无形资产变价固定资产变价流动资产变价其他支出3. 现金流量确实定.四、投资决策中运用现金流量的缘

6、由有利于科学地思索时间价值要素 能使投资决策更符合客观实践情况20. 第三节 投资决策目的21一、评价目的的分类二、非折现目的三、折现目的四、投资决策目的的比较.22能否思索资金时间价值贴现目的非折现目的ROIARRNPVIRRANPVPPNPVR一、评价目的的分类 按能否思索资金时间价值 PI.23 目的性质不同分类： -正目的：ROI、 NPV、 NPVR、IRR、PI、ANPV -反目的： PP 按目的数量特征分类： -绝对量目的 -相对量目的 按目的重要性分类： -主要目的： NPV、IRR、ANPV -次要目的 ：PP、ROI.24二、非折现目的的含义、特点、计算方法(一)投资利润率

7、(投资报酬率 ROI)1.公式：ROI=年平均利润/投资总额X100%2.例题P3153.评价：低于无风险投资利润率，方案不可行优点：简单明了，能阐明投资收益程度缺陷：未思索时间价值，不能反映建立期长短 未运用现金流量，目的口径不一致4.优缺陷.25(二)静态回收期(投资回收期 回收期PP) 包括建立期 PP 不包括建立期 PP 两者关系：PP=PP+S简化公式(每年NCF相等)两个条件：前几年每年NCF相等 每年相等NCF之和大于原始总投资公式：PP=原始投资额 / NCF PP=PP+S.26普通公式(每年NCF不相等)回收期是累计现金净流量为零的年限教材例7-5 P317年份012345

8、NCF-1002030405040.27年份012345NCF-100-80-50-104080.3.投资回收期决策原那么：用计算投资回收期与预期可接受的投资回收期比较： 独立工程Independent Projects： 投资回收期短于预期可接受的投资回收期规范的工程，可行；长于规范的，不可行； 互斥工程Mutually Exclusive Projects： 投资回收期短者为优，可行。.4.投资回收期的优缺陷：优点：直观、计算方便。缺陷：没有思索资金时间价值；没有思索投资回收期期满后的现金流量。.三平均报酬率ARR平均报酬率:投资工程寿命周期内平均的年投资 报酬率，也称平均投资报酬率。 平

9、均报酬率=年平均现金流量初始投资额100%.决策原那么： 用平均报酬率的高低来比较不同的投资方案。 平均报酬率较高的方案，可行。 单个方案，选择高于必要平均报酬率的方案； 多个互斥方案，那么选平均报酬率最高的方案优缺陷： 优点：直观、计算方便。 缺陷：没有思索资金时间价值。.三、折现现金流量目的贴现现金流量目的是指思索了资金时间价值的目的。 净现值 净现值率 获利指数 内含报酬率 年均净现值32.1.净现值净现值(NPV)，是把工程未来各年的预期现金流量折现，将这些现值相加，减去初始投资，就得到公司投资该工程的净现值净收益。假设计算出的NPV0，那么可以以为该工程的实施将给企业带来新的价值，从

10、而添加了股东财富。净现值NPV=未来报酬现值总额初始投资额. 净现值的计算过程第一步：计算每年的营业净现金流量NCF 第二步：计算未来报酬的总现值。可分成以下三步：a .将每年的营业净现金流量折算成现值。假设每年的NCF相等，那么按年金法折成现值；假设每年的NCF不相等，那么先对每年的NCF进展贴现，然后加以合计。b.将终结现金流量折算成现值c.计算未来报酬的总现值第三步：计算净现值净现值=未来报酬的总现值初始投资 .净现值法的合理性： NPV为零，表示工程的现金流量刚好足以归还初始投资额，并提供工程的必要收益率； NPV大于零，表示工程的收益率高于投资者的预期收益率，超越预期的收益归公司股东

11、一切，从而使股东财富添加。 .净现值法的决策原那么： 独立工程Independent Projects： NPV0，可行，接受 互斥工程Mutually Exclusive Projects： 净现值大者为优，在NPV0 的工程中选择最大； .净现值的优缺陷：优点：思索资金时间价值；缺陷：不能提示不同投资方案能够到达的实践报酬率。净现值是一个绝对数目的，当两方案的投资额不相等时，能够会发生偏向。.382.净现值率NPVR含义：投资工程的净现值占原始投资现值总和的百分比。断定原那么：净现值率大于零；净现值越大，方案就越好。 优点：反映资金投入与净产出之间的关系 缺陷：不能反映工程的实践收益率.3

12、. 内部报酬率1概念：内部报酬率又称内含报酬率(internal rate of return，缩写为IRR)是使投资工程的净现值等于零的贴现率。2计算公式：r 内含报酬率.3内含报酬率的决策原那么： 独立工程Independent Projects： IRR 资本本钱或必要报酬率，可行，接受 互斥工程Mutually Exclusive Projects： 内含报酬率超越资本本钱或必要报酬率最大者为优。.4内含报酬率的优缺陷： 优点：思索资金时间价值，反映了投资工程的真实报酬率 。 缺陷：计算过程比较复杂 。.4. 获利指数1概念：获利指数又称利润指数profitability index，

13、缩写为PI)，是投资工程未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。反映投资工程的相对盈利才干。.例：设折现率为10%，有三项投资方案。有关数据如表A方案B方案年份净现金流量净现金流量0（20 000）（9 000）111 8001 200213 2406 00036 000NPV1 6691 557未来报酬总现值21 66910 557获利指数1.081.17.2获利指数的决策原那么： 独立工程Independent Projects： PI1，可行，接受 互斥工程Mutually Exclusive Projects： PI大者为优，在PI1 的工程中选择最大.3获利指数的优缺陷： 优点：思索

14、资金时间价值，反映了投资工程的盈亏程度，便于在原始投资额不同时方案之间的对比。 缺陷：获利指数这一概念不便于了解。.465.年均现值ANPV含义：投资工程的净现值按年金值系数，分摊为工程每年的平均净现值。公式：ANPV=NPV/(P/A, i, n)断定原那么：净现值率大于零；年均现值越大，方案就越好。优点：反映资金投入与净产出之间的关系缺陷：不能反映工程的实践收益率.47五折现目的之间的关系： 对同一工程而言，工程应满足的目的条件净现值NPV0净现值率NPVR0获利指数PI1内部收益率IRRi工程投资回收期PP小于基准投资回收期投资利润率ROI基准投资利润率I平均报酬率ARR 必要平均报酬率

15、.四、投资决策目的的比较 1.折现现金流量目的广泛运用的缘由思索了资金的时间价值以企业的资本本钱或必要报酬率为投资取舍根据,符合客观实践 48.2.折现现金流量目的的比较结果 在无资本限量的情况下，利用净现值法在一切的投资评价中都能做出正确的决策。因此，在这三种评价方法(IRR,PI,NPV)中，净现值法是最好的评价方法。 49.【单项选择】在单一方案决策过程中，与净现值评价结论能够发生矛盾的评价目的是。 A.净现值率 B.投资收益率 C.静态投资回收期 D.内部收益率【答案】BC 【解析】利用净现值、净现值率、获利指数和内部收益率目的对同一个独立工程进展评价，会得出完全一样的结论。而静态投资

16、回收期(次要目的)或投资收益率(辅助目的)的评价结论与净现值的评价结论能够会发生矛盾。50.【单项选择】假设某投资工程的建立期为2年，运营期为5年，要求的最低投资利润率为10%，知该工程的净现值率为0.25，包括建立期的静态投资回收期为4年，投资利润率为8%，那么可以判别该工程。 A.完全具备财务可行性 B.完全不具备财务可行性 C.根本具备财务可行性 D.根本不具备财务可行性【答案】C 【解析】包括建立期的静态投资回收期为4年，大于计算期的一半(7/2=3.5年)，投资利润率8%小于要求的最低投资利润率10%，所以静态评价目的不可行;净现值率为0.25大于零，所以动态评价目的可行，由此可以断

17、定该工程根本具备财务可行性51.52第四节 投资决策目的的运用对技术上或经济上不宜继续运用的旧资产，用新的资产改换，或用先进的技术对原有设备进展部分改造。更新决策 能否更新？ 选择什么样的资产来更新？如何更新继续运用旧设备还是购置新设备？ .531.更新决策的现金流量分析设备更新：不改动企业的消费才干，不添加企业现金流入； 增量现金流量：主要是现金流出，少量的残值收入属支出的抵减，而非本质上的流入的添加。只需CFO无CFI，无法计算NPV、PI、IRR 收入一样时，本钱较低的方案较好.542.固定资产的平均年本钱该资产引起的现金流出的年平均值1.不思索货币时间价值： UAC=NCFt /n2.

18、思索货币时间价值：即平均每年的现金流出。 UAC=NCFt (1+ i)-t /(P/A,i,n).项目旧设备新设备原值320 000400 000预计使用年限（年）1010已使用年限（年）30最终报废残值32 00040 000目前变现价值180 000400 000年运行成本80 00050 00055【例7-16】 某公司有一旧机器，设备科工程师提出更新机器要求，有关数据如下： 必要报酬率为10%继续运用旧设备?更新新设备？.不思索时间价值旧设备年平均本钱： =180000+80000*7-320007 = 101143元新设备年平均本钱： = 400000+50000*10-40000 10 = 86000元结论：应进展设备更新56.思索时间价值方法一：计算出现金流出的总现值，然后分摊到每一年 公式：年平均本钱=现金流出总现值/年金现值系数57结论：应进展更新.方法二：各年运转本钱一样，只需