第二讲财务分析

1、第二讲 财务分析 财务报表犹如名贵香水，只能细细地品鉴，而不能生硬吞咽。 亚伯拉罕.比尔拉夫1学习目标了解财务分析的目的和内容；了解产生财务信息的会计系统，认识主要的会计报表；掌握财务分析的各种方法；理解财务分析的局限性。2财务分析的目的内部使用者外部使用者财务报表分析能够帮助报表使用者作出更好决策经营者内部职工股东（潜在投资者）债权人中介机构客户3财务分析的主要问题分析什么？1、公司是否赚钱：盈利能力分析？2、管理层是否称职：经营管理水平分析？3、公司是否有能力生存：偿债能力分析？4、公司面临的风险有多大：经营风险、财务风险分析？5、公司是否有潜力：成长性分析4财务报表分析的依据1、财务报表

2、2、会计报表附注和财务情况说明书3、CPA审计报告4、重大公告、临时公告、管理当局说明5、表外信息6、其他部门资料、媒体专家评论7、实地考察5财务报告的内容财务报告Income StatementBalance SheetStatement of Cash Flows基本报表附表应交增值税明细表股东权益增减变动表分部营业利润和资产表附注其它财务报告财务情况说明书管理当局分析与讨论盈利预测报告财务比率物价变动影响报告利润分配表#资产减值明细表6新准则规定：会计报表至少应包括下列组成部分：资产负债表利润表现金流量表所有者权益（股东权益）变动表附注7认识资产负债表 负 债 投资 资 产 融资 所有者

3、权益8资产负债表的作用了解企业资源的构成及分布情况反映企业负债及其结构情况明确所有者权益的构成情况预测企业未来发展趋势（通过前后期资产负债表的对比，了解资金结构变化情况）9认识资产负债表应重点关注的方面：流动性 流动性是指一项资产转化为现金的速度及其容易程度。衡量流动性有两个指标：容易程度和价值损失程度。 高流动性资产是指能迅速转化为现金且价值上没有显著损失的资产。 低流动性资产是指只有在大幅削价的情况下才能转化为现金的资产。流动性是宝贵的。10市场价值与账面价值 任何资产的真实价值是其市场价值，即我们实际出售它时所能获得的现金。资产负债表上所显示的价值是账面价值，它通常不是资产的真实价值。管

4、理者和投资者经常会对企业的市场价值感兴趣，但该信息不会显示在资产负债表上。实际上企业可能拥有许多有价值的资产高管理水平、良好的信誉、能干的团队等。财务管理的目标是使其股票市场价值最大化，并非其账面价值最大化。11认识利润表利润与现金流量：警惕纸上富贵 利润表中收入与费用按权责发生制和配比原则确认使得利润表所显示的数额并不一定代表该期间内实际的现金流入和流出。 会计收益与现金流量产生出入的一个主要原因是：非现金项目(noncash items)，其中最重要的一项就是折旧。12利润总额与利润结构：结构比数量更重要-主营业务利润、营业利润、净利润-经常性损益与非经常性损益：非公允关联交易、处理股权损

5、益、资产置换损益、政府补贴、政策变更对以前年度利润的调整核心：关注利润来源的稳定性与偶发性 可持续利润13认识现金流量表 一、经营活动产生的现金流量 现金流入量 减： 现金流出量 经营活动产生的现金流量净额 二、投资活动产生的现金流量 现金流入量 减： 现金流出量 投资活动产生的现金流量净额 三、融资活动产生的现金流量 现金流入量 减： 现金流出量 融资活动产生的现金流量净额 四、现金及现金等价物净增加额14Outflows to:（1）现购商品、原材料或接受劳务付现；（2）支付给职工以及为职工支付的现金（3）支付的各项税费（4）支付其他与经营活动有关的税金如罚款、差旅费、保险等。Inflow

6、s from:（1）销售产品商品或提供劳务收现；（2）收到的税费返还；（3）收到的其他与经营活动有关的现金流入。如罚款流入、胜诉收现、赔款收现以及出口退税等。经营活动15投资活动Inflows from:（1）收回投资所收到的现金（2）取得投资收益所收到的现金（3）处置固定资产无形资产和其它长期资产收回的现金（4）收到的其他与投资活动相关的现金。Outflows to:（1）投资所支付的现金（2）购建固定资产无形资产和其它长期资产支付的现金（3）支付的其他与投资活动相关的现金。投资活动提供的现金流量+_16 筹资活动Inflows from:（1）吸收投资所收到的现金；（2）取得借款所收到的现

7、金；（3）收到的其他与筹资活动有关的现金。Outflows to:（1）偿还各种债务所支付的现金；（2）分配股利、利润或偿付利息所支付的现金；（3）支付其他与筹资活动有关的现金。筹资活动提供的现金流量+_17透过现金流量方向看企业财务状况： 经营活动： 投资活动： 融资活动： 表明企业处于高速发展扩张期。销售呈现快速上升趋势，表现为经营活动中大量货币资金回笼，同时为扩大市场份额，仍需大量追加投资，仅依靠经营活动现金流量净额不能满足投资需求，必须筹集外部资金作为补充。但应注意分析投资项目的未来报酬率 经营活动： 投资活动： 融资活动： 有两种可能：企业处于初创期，需投入大量资金，形成生产能力，开

8、拓市场。企业处于衰退阶段，靠借债维持日常生产经营活动，如度不过难关，再继续发展非常危险。18 经营活动： 投资活动： 融资活动： 企业可能进入成熟期。产品销售市场稳定，已进入投资回收期，经营及投资进入良性循环，财务状况稳定安全，但很多外部资金需偿还，以保持企业良好的资信。可能战略收缩或财务困境。 经营活动 投资活动： 融资活动： 表明企业处于衰退期。市场萎缩，占有率下降，经营现金流入小于流出，企业为应付债务不得不大规模收回投资。如果投资活动现金流量来自于投资收益还好，如果来源于投资的收回，企业将面临破产。19 经营活动： 投资活动： 融资活动： 表明企业靠借债维持经营活动所需现金，财务状况恶化

9、，应分析投资活动现金流入增加是来源于投资收益还是投资回收。如是后者，企业面临严峻的形势。 经营活动： 投资活动： 融资活动： 这种情况往往发生在盲目扩张后的企业，由于市场预测失误，经营现金流出大于流入，投资效益低下，投入扩张的大量资金难以收回，财务状况异常危险。20 经营活动： 投资活动： 融资活动： 表明企业经营和投资收益良好，但仍在继续筹资，这时应了解是否有良好的投资机会及效益，应警惕资金的浪费。 经营活动： 投资活动： 融资活动： 表明企业经营状况良好，可在偿还前债务的同时继续投资，但应关注经营状况的变化，防止由于经营状况恶化而导致财务状况恶化。21小案例：媒体公司Clear Chann

10、el通讯公司在2001年的第一季度报告了3.32亿美元的净损失，这听起来好像很糟糕，但该公司同时也报告了3.24亿美元正的现金流量。导致这一巨大差异的原因是：在收购无线电台时产生了与此相关的巨大的非现金扣除项目。22银行家说：关注现金流量（作者：赫伯特.贝里）在一个阴郁的午夜，我疲惫不堪地思考着许多古怪的会计问题， 挖空心思（良心没有丝毫的不安）去钻新税法的空子。 突然我听到房门被敲了一下， 仅此而已，再无其他。 我的心感到了一阵刺痛，我的耳朵听到了钱币在叮当作响。 一位熟悉的、令人生畏的银行家走了进来， 他的脸象美元般发绿，当他计算数字时，美元的光芒在眼中闪烁。 “现金流。”银行家说，再无其

11、他。 我以前总认为有净利润就好。 但银行家的回应是咆哮：“不。你的应收账款比天还高，大量的坏账要注销。重要的应该是现金流”“关注现金流。”他重复道。23接着我试图讲讲我们可爱的存货，尽管巨大，却很有戏。 但是银行家看到了它在猛涨， 他沉闷的哼了一下，挥舞着胳膊，咆哮说： “停！够了！支付利息，不要再给我任何东西！” 然后我开始寻找非现金项目，以代替现金的流出。 为了使报表没有负数，我扣回了折旧， 但我的银行家说我做事太过轻率， 他震颤着，开始咬牙切齿。 当我向他要求贷款时，他哼哼着说， 利率是基本利率再加8个百分点， 而且为了确保我能还债，他坚持要有抵押 我所有的资产，再加头皮。24只能如此，

12、一个标准利率。 尽管报表上显示出盈利，我以窘迫的前胸贴后脊。 客户还款缓慢，现金流出不息， 应收账款的增长令人难以置信。 解不脱的痛楚结果毋庸置疑！ 我还听见银行家发出一声不祥的低语， “关注现金流” 赫伯特.贝里 25财务报表之间的关系现金流量表经营活动现金流量+投资活动现金流量+筹资活动现金流量+汇率变动对现金的影响=本期现金增加额 =期末现金余额-期初现金余额 期 末 资 产 负 债 表 现金 负债 其它非 实收资本现金资产 盈余公积 未分配利润资产合计 权益合计利润及利润分配表各项收入-各项成本费用=本期利润+期初未分配利润-利润分配=期末未分配利润 期 初 资 产 负 债 表 现金

13、负债 其它非 实收资本现金资产 盈余公积 未分配利润资产合计 权益合计26财务分析的一般方法简介比较分析法比较分析法是将两个或两个以上的可比数据进行对比，计算出比率或差额，揭示差异并寻找差异原因的分析方法。比较方式可以是绝对数的比较，也可以是相对数的比较。严格来说，比较分析法并不是一种独立的分析方法，而是一种与其他分析方法相结合的分析方法。比较的标准有：经验标准；行业标准；目标标准；历史标准等。应用比较分析法应注意的问题： 指标计算口径一致；指标反映期间跨度一致； 计算方法一致 ； 绝对数、相对数比较同时进行。27比率分析法 比率分析法是把某些彼此存在关联的项目加以对比，计算出比率，揭示企业财

14、务状况及经营成果的一种分析方法。（此法后面重点介绍）。趋势分析法 趋势分析法是指利用财务报表提供的数据资料，将各期实际指标与历史指标进行定基对比和环比对比，揭示企业财务状况和经营成果变化趋势的一种分析方法。此法可编：绝对数比较财务报表和相对数比较财务报表（共同比财务报表）。28共同比财务报表福特与通用在汽车市场上互为对手，但是通用的资产规模大得多，两者直接对比是很困难的。因此，可将财务报表标准化，编制共同比财务报表。29简单的共同比财务报表： 98年 99年 98年 99年销售收入 150 250 100% 100%销售成本 90 175 60% 70%销售毛利 60 75 40% 30%费用

15、 375 50 25% 20%净利润 225 25 15% 10%30因素分析法 因素分析法是用来确定几个相互联系的因素对分析对象某个经济指标的影响程度的一种分析方法。31财务比率分析法应思考的问题：1、如何计算某项比率？2、该比率用来衡量什么内容？为什么要对其加以关注？3、衡量单位是什么？4、高值或低值告诉我们什么信息？32短期偿债能力比率（流动性比率，变现能力比率）流动比率 流动比率=流动资产/流动负债对于债权人尤其是供应商这样的短期债权人来说，流动比率越高越好；就企业而言，一个较高的流动比率说明其具有较强的变现能力，但也可能说明其现金和其他短期资产未能被有效利用。一般而言，合理的流动比率

16、为2。排除某些异常情况，我们期望见到的流动比率至少为1，低于1意味着净营运资本为负值，这对于一个健康的企业是不正常的。但也应注意到一个明显较低的流动比率对于一家具有大量未动用的借款能力的公司来说并非一定是坏征兆。流动比率应与同行业的平均指标比较。流动比率可人为操纵。33速动比率（酸性测试比率） 速动比率=（流动资产 - 存货）/流动负债扣除存货的原因 存货变现速度慢；已损失报废但尚未处理；成本与可变现净值相差悬殊；已抵押。该指标应与同行业平均水平比较应收账款的质量是影响该指标可信度的一个重要因素。34现金比率 现金比率=现金及等价物/流动负债一个极短期的债权人可能会对现金比率感兴趣。这一比率过

17、高会影响企业的获利能力。35影响短期偿债能力的因素：1、增强偿债能力的因素：可动用的银行贷款指标；准备很快变现的长期资产；偿债能力的声誉2、减弱偿债能力的因素： 或有负债；36长期偿债能力比率（财务杠杆比率）资产负债率 资产负债率=负债总额/资产总额该指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例。从债权人的角度，当然希望该比率越低越好；从股东角度，由于企业通过举债筹集的资金与股东提供的资金在经营中发挥同样的作用，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比率越大越好；反之则相反。负债比率越大，企业财务风险越大。如果企业资金不足，依靠欠债维持，导致资产负债率特别高，偿债风险就应该特别注意了。在中国，一

18、般资产负债率在60%70%之间，被视为比较合理稳健；达到85%以上应视为发出预警信号，100%以上为资不抵债。37股东权益比率 股东权益比率=所有者权益/总资产该指标反映所有者提供的资本在总资本中的比重，反映企业基本财务结构是否稳定。一般来说，股东权益比率高，是低风险、低报酬的财务结构；股东权益比率低，是高风险、高报酬的财务结构。股东权益比率+资产负债率=138产权比率 产权比率=负债总额/所有者权益总额该指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。该指标同时也表明债权人投入资本受股东权益保障的程度，或者是企业清算时对债权人利益的保障程度，是资产负债率的

19、延伸。一般来说，股东资本大于借款资本为好。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。39已获利息倍数 已获利息倍数=息税前利润/利息费用 这是衡量企业支付利息能力的重要指标。 已获利息倍数大，则有充足的能力偿还利息。该指标应与行业平均水平比较。 该指标是从获利能力方面衡量长期偿债能力，而不是从资产保障方面衡量偿债能力，不足之处是：还债的是现金而不是利润。40权益乘数 权益乘数=资产总额/所有者权益总额权益乘数反映股东驾驭总资产的状态。41营运能力比率（资产管理比率）存货周转率 存货周转率=销货成本/平均存货 存货周转天数=365/存货周转率 平均存货=（期

20、初存货+期末存货）2存货周转率越高，存货周转天数越短，存货周转速度越快，存货占用资金越少，只要没有因为存货短缺而耽误销售，存货的管理越有效率，短期偿债能力也越强。存货周转率行业差别明显，如建筑业、养殖业、木材业等存货周转率较低；而出口贸易、百货业、煤气供应业等周转率较高。低存货周转率有时也是必要的，如投机等。42应收账款周转率 应收账款周转率=销售收入/平均应收账款 应收账款周转天数=365/应收账款周转率 平均应收账款=（期初应收账款+期末应收账款）2应收账款周转率越高，周转天数（平均收现期）越短，周转速度越快，会相对节约应收账款占用资金，短期偿债能力增强。43应付账款周转率（应收账款收款天

21、数的一个变异） 应付账款周转率=销货成本/应付账款平均数应付账款平均付款期=365/应付账款周转率该指标反映企业占用供货商资金的状况，即一个公司需花费多长时间来支付其帐款。一般要以不引起供货商的反感与敌意为最大限度。可与行业平均值比较。44流动资产周转率 流动资产周转率=销售收入/流动资产平均占用额 流动资产周转天数=365/流动资产周转率总资产周转率 总资产周转率=销售收入/平均总资产 该指标反映资产总额的周转速度，周转越快，资产利用效率越高。45盈利能力比率净资产收益率（Return on Equity，简称ROE，所有者权益利润率、权益报酬率） 净资产收益率=净利润/所有者权益的平均数

22、在相同风险水平下，该指标越高，获利能力越强。资产净利率（Return on Assets, 简称ROA，） 资产净利率=净利润/平均总资产 该指标反映了全部资产创造净利润的能力。可与行业平均值比较。46总资产报酬率 总资产报酬率=息税前利润/平均总资产 该指标单纯考察资产创造利润的能力，它剔除了融资等对盈利的影响。该比率越高，资产利用效益越好。可与同行业、历史水平比较。销售毛利率和销售净利率 销售毛利率=毛利/销售净额（反映产品在市场上的竞争力、受欢迎程度及控制生产成本的能力） 销售净利率=净利润/销售净额（反映产品在市场上的竞争力、受欢迎程度、控制生产成本及期间费用的能力、获利能力）47主营

23、业务利润率 主营业务利润率=主营业务利润/主营业务收入该指标反映公司的主营业务获利水平，只有当公司主营业务突出，即主营业务利润率较高的情况下，才能在竞争中占据优势地位。48市场价值比率普通股每股收益 普通股每股收益=（净利润-优先股股利）/流通在外的股票数量该指标反映普通股的获利水平。市盈率（Price-earnings，简称P/E) 市盈率=每股价格/每股收益（EPS） 该指标是中国股民普遍关注的指标之一，用每股收益与股价进行比较，反映投资者对每元利润所愿支付的价格。市盈率一般与该公司投资价值成反比，可以用来估计股票的投资风险和报酬。一般来说，市盈率越高，意味着该公司股价偏高或税后利润偏低，

24、但也有可能是市场对高速成长潜质公司的未来看好所致。但在市场投机气氛浓厚时，常有被扭曲的情况，投资者应特别小心。市盈率越低，投资风险越小，相对获利机会越多，但过低的市盈率反映的是该股票对投资者缺乏吸引力。经验数据表明，正常的市盈率为10-20倍。49股利收益率 股利收益率=每股股利/每股市价 该指标显示：投资者购入股票并准备长期持有，多长时间才能收回投资成本，每次收回的比例是多少。市净率 市净率=每股市价/每股账面价值（每股净资产） （每股账面价值=股东权益总额/流通在外股份数） 每股净资产是股票的账面价值，它是用成本计算的；每股市价是这些资产的现在价值，它是证券市场上交易的结果。市价高于账面价

25、值时，企业资产的质量较好，有发展潜力；反之，则资产质量差，没有发展前景。优质股票的市价都超出每股净资产许多，优质股票的市净率普遍较高。50发展能力分析主营业务收入增长率 主营业务收入增长率=（本期主营业务收入上期主营业务收入）/上期主营业务收入 指标值越高表明增长速度越快，企业市场前景越好。主营业务利润增长率 主营业务利润增长率=（本期主营业务利润上期主营业务利润）/上期主营业务利润 主营业务利润的逐年增长说明企业获利能力增强总资产增长率 总资产增长率=（期末资产总额-期初资产总额）/期初资产总额固定资产增长率固定资产增长率=（期末固定资产原值-期初固定资产原值）/期初固定资产原值51财务综合

26、分析法杜邦分析52杜邦财务分析体系净资收产益率总资产收益率权益乘数销 售利润率资 产周转率净利润销售收入销售收入全部成本销售成本期间费用利息费用其他支出所得税销售收入资产总额资产总额所有者权益长期资产流动资产现金&证券应收账款存 货其他流动-+53回顾净资产收益率ROE的定义 ROE=净利润/权益总额 =（净利润/权益总额）（资产/资产） =（净利润/资产）（资产/权益总额） =（销售收入/销售收入）（净利润/资产） （资产/权益总额） =（净利润/销售收入）（销售收入/资产）（资产/权益总额） = 销售净利率资产周转率权益乘数最后的表达式称为：杜邦财务分析体系，将ROE分解为三个部分：获利能

27、力、资产管理效率以及财务杠杆。54杜邦体系告知我们的信息：ROE受三个方面的影响：获利能力、资产管理效率、财务杠杆。如果ROE不令人满意，那么杜邦体系告诉你从哪里找原因。一个公司似乎可以通过增加其负债来提高其ROE，而这种情况只有在公司的资产净利率ROA超过其负债利息率时才可行。更为重要的是，负债融资还存在一些其他因素的影响。55沃尔分析法沃尔分析法是通过对选定的多项财务比率进行评分，然后计算综合得分，并据此评价企业综合财务状况的一种分析方法。创造这种方法的先驱之一是亚历山大.沃尔。56报表附注的分析57报表附注Notes to the Financial Statements对报表内容的补充

28、说明、对表内项目的详细说明公司的基本情况：历史沿革、行业性质、经营范围、主要产品等会计政策、会计估计和合并财务报表的编制方法：会计年度、记账本位币；主要会计政策accounting policy；会计政策的变化 accounting changes税项控股子公司及合营企业报表主要项目的说明母公司财务报表有关项目附注子公司与母公司会计政策不一致对合并会计报表的影响关联方关系及其关联交易related transactions或有事项contingency items承诺事项资产负债表日后事项after-balance-sheet-date events其他重要事项：如重要资产转让及其出售情况；企

29、业合并、分立等有兴趣者可参阅证监会编报规则15号财务报告的一般规定58一、分析公司基本情况，关注上市公司的历史和主营业务范围 了解上市公司的基本情况，分析上市公司的重大历史事件可能影响公司盈利前景的程度，分析上市公司所处行业的发展状况及其对公司盈利能力的影响程度。如：银广夏2000年年报附注： 银广夏1993年11月26日发行股票，1994年6月17日上市，2000年末总股本5亿多元。主要经营范围：农业（动植物养殖、种植）、食品和制酒业、日用化工和房地产业。59二、关注会计处理方法对利润的影响案例：蓝田股份2000年会计报表附注“其他重要事项”陈述“会计估计变更”如下： 会计估计变更： 本公司

30、所属全资子公司湖北洪湖水产品开发有限公司以前年度比照工业企业会计制度计提固定资产折旧年限，将房屋及建筑物均按40年计提折旧，本期根据董事会决议，从2000年比照农业企业会计制度固定资产折旧年限的规定对固定资产进行重新分类，重新计算折旧年限和折旧率。由于此项会计政策的变更，影响本期利润减少48017672.84元。在辨别蓝田股份利润的真实程度时，我们必须考虑会计处理方法的变更对其利润的影响。60三、分析子公司对总利润的影响程度 上市公司各子公司对总公司的利润贡献是不同的，对总公司盈利能力的影响也是不同的。分析找出对公司经营活动和盈利能力影响最大的子公司或关联企业。将这些子公司和关联企业作为调查分

31、析的重点。61四、分析会计报表重要项目的明晰资料货币资金项目 应重点关注企业日常货币资金规模。过高的货币资金规模，可能意味着企业正在丧失潜在的投资机会，也可能表明企业的管理人员生财无道。合理的货币资金规模由以下因素决定： 企业的资产规模，业务收支规模；行业特点；企业对货币资金的运用能力。 银广夏2000年度报告附注显示：2000年银广夏有5亿多元银行存款。62应收帐款项目。 应关注应收帐款的质量分析，分析账龄结构，分析欠款金额前5名单位情况及欠款原因。 6364长期股权投资 应关注长期投资对企业财务状况的实质性影响： 长期投资项目的金额在很大程度上代表企业长期不能直接控制的资产流出。 长期投资

32、项目，代表的是企业高风险的资产区域。（按帐面价值回收的风险及获得稳定收益的风险） 银广夏2000年末长期股权投资合计1.5亿元，投资行业包括；磁产品、萃取产品、食品、房地产等多种行业，其中计算机软盘、录像器材和食品等行业竞争激烈，平均利润下降，在这些领域的投资前景黯淡。65案例：某企业正准备筹集一笔贷款资产负债表如下： 资产 金额 负债与所有者权益 金额流动资产 1000 负债 5000固定资产 5000 所有者权益 实收资本 500 资本公积 0 盈余公积 500 所有者权益合计 1000 资产合计 6000 负债与所有者权益合计 600066 该企业拟筹资2000万元，款项从银行取得。企业

33、如果以此报表向银行申请借款，有可能遇到很大困难：企业目前的负债与所有者权益比是5：1，在筹款后，将达到7：1。如此高的负债与股东权益比意味着债权的安全性下降。该企业与某受资方签订了一项投资协议，协议规定：投资方用其固定资产一项和专有技术一项对外投资，投资作价为4000万元。而实际上，投资方的固定资产帐面净值为1000万元，专有技术并未入帐，按照企业会计准则投资的规定：以放弃非现金资产而取得的长期股权投资，投资成本以所放弃的非现金资产的公允价值确定。67 资 产 金额 负债与所有者权益 金额 流动资产 1000 负债 5000固定资产 4000 所有者权益 长期投资 4000 实收资本 500

34、资本公积 3000 盈余公积 500 所有者权益合计 4000 资产合计 9000 负债与所有者权益合计 9000 68在筹资以后的报表上，我们看到：负债与所有者权益之比为5:4,筹款2000万元后，该比率为7：4，筹款后的比率仍比原报表的比率安全，企业可能因此而筹款成功69在建工程 分析在建工程找出未来利润增长点。 银广夏2000年有4亿元在建工程，其中较大的工程师葡萄种植工程、麻黄种植工程和芜湖萃取工程。据此我们可以判断银广夏的未来利润来源。 。70五、关注上市公司其他重要事项的说明公司关联方关系及交易的明晰资料承诺事项的明晰资料或有事项的明晰资料其他重要事项的说明71利润质量恶化的主要表现：企业扩张过快。企业反常压缩酌量性成本。（管理层可通过自己决策而改变其规模的成本，如研发成本、广告支出等）这种反常压缩有可能是公司为了当期的利润规模而降低或推迟本应发生的支出，这类支出对未来发展有利。72企业变更会计政策和会计估计。 在企业面临不良的经营状况、而企业会计政策和会计估计又有利于企业报表利润的改善状态下的会计政策和会计估计的变更，应当被认为是企业利润状况恶化的一种信号。73应收帐款的不正常增加、平均收帐期的不正常变长。这有可能是