丽水市民间资本市场发展研究doc18(1)

1、丽水市民间资本市场发展研究霸 耙改革开放斑23邦年来，丽水市的经济社会发展拜取得了举世瞩目的巨大成就。跋但是，由于深受原有的经济基隘础、自然的经济环境、现实的氨政策制度等相对落后的综合影斑响，使得丽水经济社会发展尽背管较快，但其总水平与发达地皑区相比较依然具有很大的差距澳。为了加速丽水经济社会发展哎，尽快缩小与发达地区的差距胺，近年来，市委、市府狠抓城懊市化建设、农村产业结构调整袄和企业经济上规模、上水平，艾这无疑是明智之举。然而，经办济社会发展的理论和现实告诉搬我们：一个地区经济发展和城跋市化建设的快慢，很大程度上八取决于向该地区投入资金的规拜模和质量。一个地区经济发展扳和城市化建设的资金来

2、源不外坝乎当地政府出资、争取上级政傲府扶持资金、引进外资、民间耙投资等四条途径。在市场经济哀条件下，上级政府给予扶持资唉金只能是为辅性的；丽水经济唉发展中的资本回报率相对较低按，引进外资难成气候；地方财案政收入和积累微薄，政府以国柏有资本投资于经济发展和城市伴化建设也是岸“柏弱臂难支办”霸。为确保按21拜世纪丽水经济的持续快速发展傲，把丽水建设成为繁荣昌盛的捌浙西南中心城市，应当重视构佰建高效的民间资本市场，提升啊民间资本投资运行速率和质量昂。半 败一、丽水民间资本市场发展的袄现状描述板 板 澳所谓民间资本市场，可以从两版个不同的角度来考察和理解其吧涵义。考察和理解的角度不同拌，其所揭示的涵义

3、也大不相同板。一是芭“昂民间把”捌的资本市场，与其相对应的概氨念是奥“笆官方暗”癌的资本市场。二是扳“靶民间资本扮”氨的交易市场，它与暗“吧官方资本案”懊的交易市场相对应。本文所要罢考察研究的是半“瓣民间资本鞍”袄的交易市场及其发展问题。蔼 凹 吧民间资本转换成产业投资，生鞍成强大的经济发展的第一启动败力和永续推动力，需要高效的般投融资市场哎 鞍民间资本市场来支撑。没有高白效的民间资本市场，就不可能癌有快速高效的经济发展。鞍 背 斑民间资本的融通市场是多种多懊样的，从其属性来讲，可以划埃分成两大类：一是民间资本通盎过办“班官方艾”半的资本市场进行融通，主要有霸商业银行和信用合作社的存贷俺款资金

4、融通、证券市场的投融皑资等；二是民间资本通过笆“版民间办”背的无形资本市场和有形资本市案场进行融通，主要有民间借贷啊、私人钱庄借贷、民间贴现、八典当、农村基金会借贷、金融扒服务社借贷、企业内部集资、班企业债券融资、企业集股融资阿等。傲 班 唉改革开放以来，丽水地区阿“哎民间资本敖”背的融通市场发展较快，为促进疤丽水经济发展和城市化建设发柏挥了巨大的积极作用。但是，笆也存在着许多急待引起高度重碍视和着力解决的矛盾与问题。肮主要表现在以下五个方面：澳 半 1颁、资本供给严重不足与货币资搬本严重外流并存之矛盾。澳 搬近几年来，丽水市货币资本供隘给和资本投资增长速度较快，“哀八五邦”按期间贷款增加坝

5、36.2 拜亿元，年均递增啊 29.6 埃；固定资产投资翱55.9 班亿元，年均递增唉41 跋。斑“隘九五摆”埃 版期间贷款增加哀 54.2 邦亿元，年均递增哀 15.9 背；固定资产投资熬144.6巴亿元，年均递增爸 14.5 芭。奥2001爱年上半年，贷款增加碍14.7 疤亿元，固定资产投资鞍 24.8巴亿元，比上年同期分别增长绊 24.6坝、懊93.1 叭。由此可见，货币资本供给胺和固定资产投资的增幅可谓不氨能说不大，但是企业生产经营癌所必需的货币资本却严重紧缺傲，融资难成了一个比较普遍的版问题；城市化建设所必需资本伴的融资问题尽管比企业要容易澳解决，但也同样存在着资本不扒足问题。然而，

6、令人困惑费解啊的是在普遍存在资本融资难的绊同时，却存在着严重的货币资盎本外流现象。扒2000颁年末，丽水全市金融系统吸收碍的民间资本存款余额哀 154.6 捌亿元，贷款余额吧93绊亿元（加上当年剥离的不良资懊产把11扒亿元，即贷款余额熬104爱亿元），存贷轧抵，存大于贷敖50.6埃亿元（已扣减剥离不良资产所耙占用的资金），再减去金融部瓣门经营活动的正常备付资金约捌6 版亿元，实际外流货币资本搬 44 埃亿元。同时，企业投资于一、瓣二级股票市场，城乡居民投资岸于证券市场和购买国债，企业埃将巨额资金上存省公司（省局版）或参与省公司（省局）集中癌投资产业，或到外地直接投资盎办厂办公司，也造成巨额货币

7、跋资本流向外地。货币资本的严瓣重外流，在较大程度上加重了笆丽水市经济发展和城市化建设靶的资金紧缺问题。颁 啊 2八、乡村资本严重分流与城市资岸本快速集聚之矛盾。绊 背 跋城乡资本流动是指货币资本在罢城市案 暗农村之间周而复始、循环往复板的运动过程。城乡资本的正常阿流动是城乡经济协调健康发展芭的重要条件。因为无论是资本鞍由城市过多地流向农村，还是癌资本由农村过多地流向城市，拜其目的和功能都在于促进农村疤经济或城市经济的更好发展，柏而农村经济或城市经济具有极笆大的互补性甚至相辅相成，所班以资本过份的流向某一方，都会以削弱和牺牲另一方为代价肮，也不利于整体国民经济的协板调健康发展。丽水地区自鞍197

8、8跋年开始在农村实行多种形式的暗联产承包责任制至凹2000斑年的柏22摆年中，第一产业国内生产总值笆增长率在摆10叭以上的有靶 12 蔼个年份，在邦5胺搬10熬的有捌2百个年份，在安5斑以下的正增长有奥 8 艾个年份，负增长的有吧2 扳个年份。值得引起高度关注的拜是拌1996哎霸199肮9拔年处于徘徊不前，呈现出负增爱长按;盎之势头，伴 1998扳芭1999蔼年连续澳2案年负增长，扮2000唉年略有回升。爸 拔 傲导致农业经济显著波动的原因蔼固然是多方面的，但根本原因敖是在整个经济改革过程中涉及半农业的诸种关系的改革相对滞斑后，严重地削弱了农业基础投板入并造成农业生产投入的不稳爸定。可以说，农

9、业投入不足是罢丽水地区农业经济显著波动的氨至关重要的原因。农业经济投半入不足，说到底是丽水地区城疤乡资本的倾斜流动，即农村的罢资本向城市的过份转移。拜 罢 瓣从金融渠道看，丽水地区城乡叭资本通过金融渠道的流动，主熬要包括金融机构在农村吸收存鞍款而运用于城市和金融机构运埃用于农村的贷款。长期以来，懊丽水地区的金融机构，无论是暗国有银行，还是农村信用合作板社，在农村吸收的存款，都未捌能充分地运用于农业生产和农矮村经济的发展上。并且，近几半年来，乡村货币资本净流向城板市呈现出日益加速之势。笆1991岸爸2000绊年的瓣10安年间，通过金融渠道农村货币捌资本净流向城市约巴 20绊亿元。半 蔼 3凹、间

10、接融资相对过大与直接融癌资严重滞后之矛盾。瓣 巴 绊直接融资与间接融资有机结合翱，协调运作，是最大限度地提按高区域民间资本利用率，解决艾企业经济发展和城市化建设资版金问题的必然选择。对于经济蔼欠发达地区来说，则显得更为罢重要。从丽水地区企业经济发稗展和城市化建设所筹集的民间案货币资本看，目前间接融资比班重在版80熬以上，直接融资占比还不到坝20肮，这说明全市总体上表现为啊间接融资占比相对过大，直接唉融资严重滞后。埃 瓣一是公有制经济发展所需要的昂货币资本增量，基本上需要银叭行追加贷款解决。二是民营经八济尽管在创业初期主要通过个啊人积累、合伙筹资、向亲戚朋鞍友借款等直接融资途径解决货笆币资本问题

11、，但随着市场经营胺规模的进一步扩大而产生了对哀银行贷款的迫切需求，银行贷阿款迫切需要成为其经济增长的袄主要资本来源。近几年来，贷哀款难已明显制约着丽水经济的阿发展进程。三是丽水城市化建爸设由于地方财政收入少，直接澳融资工具少且效用低，近几年扳来主要通过银行贷款解决其所百需要的建设资金问题。但是，伴由于间接融资依赖度过高，一皑者会加大区域经济和城市化建拌设的融资风险，降低区域经济班社会发展的可持续力；二者城市化建设筹集的银行贷款过多傲，将会进一步增大中小企业筹把集银行贷款的难度，不利于中伴小企业的快速健康发展。罢 敖 4八、生产性投资增长滞缓与非生靶产性投资高速增长之矛盾。耙 斑 扒经济增长的速

12、度和质量，尽管版也受到非生产性投资的较大影爱响，但是，关键性和根本性的办决定因素是生产性投资尤其是白技术进步投资。然而，近几年疤来丽水地区的生产性投资占比挨较低，而非生产性投资占比较佰高。从生产性投资占比情况看百，摆1999叭年生产性投资占全社会固定资百产投资的比重各年份分别为八 38 板，与全省拜52奥以上的比重相差较大。从技扮术改造投资占比情况看，氨1991半哀2000年，技术改造投资占全社会固八定资产投资的比重各年份分别拌为胺16.2半、耙16.7隘、哀14.2白、敖5.2俺、傲7.7把、皑6.3巴、白8.8坝、摆7.1班、皑5.1坝、罢11.8 阿爱 扒，最高的凹 1992胺年为奥 1

13、6.7 翱，最低的班 1999 埃年为八 5.1 袄，平均每年为霸 9.扮9 挨，与全省疤 18.8 班以上的比重相差甚大。从技爸术改造投资的增长情况看，捌1991霸白2000袄年，全市技术改造投资每年增佰长率分别为扮41.3背、哎52.9扳、岸55.8艾、安-54.2伴、败121.4昂、摆-17.3版、拔40.6澳、唉-17.7把、皑7.2般、拜77.4 唉皑 蔼，在这翱10罢年中有瓣 3 般个年份为负增长。可以肯定的扳说，生产性投资增长慢、占比颁低，尤其是技术改造投资相对坝萎缩，是丽水地区近几年来经八济增长减慢的一个重要原因。奥 爸 5肮、金融资源配置规模与经济增长贡献偏离的矛盾。埃 唉

14、俺一个运转灵活、高效率的金融懊体系，应该能够最大限度地组案织动员资金，并将资金及时分胺配到经济中最具活力、回报率版高的产业部门和企业当中去。耙当前丽水市以民营企业为主体芭的中小企业，有很大部分符合昂这种条件。据统计，安2000拌年末全市不同所有制工业企业办和个体工业户共有哎14351氨家，其中不同所有制工业企业哎4438埃家，个体工业户蔼9913背家。按规模划分，属于规模以办上的大中型企业坝15埃家，占比办0.1%罢；属于规模以下的小型企业笆14336伴家（包括个体工业户），占比伴99.9%巴。小型工业企业的工业总产值百为半145.75氨亿元，占全市的颁85.4%靶。也就是说，小型企业对全市爱

15、工业总产值绝对量的贡献率为疤85.4%爸。但是，多年来我们在信贷政扒策上实行所有制差别对待，信胺贷资金分配向国有大中型企业鞍倾斜，而中小企业特别是民营奥中小企业很难得到应有的信贷爸支持。对中小企业的贷款规模按与其经济贡献率存在相当大的肮反差。癌 唉 扒近年来，大多数中小企业获得袄流动资金贷款和技术改造贷款艾比较困难，金融机构的贷款增啊量结构偏向于基本建设贷款和耙个人住房贷款为主的消费性贷搬款。据统计，隘2000安年末全市各金融机构全部贷款板余额为艾93啊亿元，比年初增加隘18.7艾亿元。从全年所增加的贷款投氨向结构看，癌(1)板短期贷款余额为瓣66.4亿元，比年初增加胺10.9皑亿元。其中消费

16、贷款和其它个碍人贷款（不含个体工商户、农扮户的其它个人贷款）比年初增颁加暗8.3笆亿元，增幅达版1.88奥倍；以小型企业为主体的工业哀贷款比年初减少把1.2耙亿元，减幅为柏9.9皑；私营企业及个体户贷款比捌年初减少拌3坝亿元，减幅达柏72.5俺。（叭2芭）中长期贷款余额为奥26.1暗亿元，比年初增加哀8.9懊亿元。全年新增的中长期贷款佰主要投向交通、电力、通讯、把市政等基础设施行业和大中型胺企业的基本建设。基本建设贷爱款余额比年初增加阿6.9班亿元，增幅达哀93矮；企业的技术改造贷款余额安只有稗2半亿元，比年初减少近绊1癌亿元，减幅达皑31.7翱。吧 八 般金融资源配置中的这种规模不碍对称，带

17、来了四重负面影响：懊一是企业尤其是中小企业的货暗币资本缺口扩大，制约了企业俺尤其是中小企业的正常发展，埃影响了全市产出、就业等宏观背经济指标的放大；二是信贷资扳金大量流向基本建设和个人中癌长期消费性贷款领域，生产性败投资明显不足，影响了丽水经邦济的发展后劲，不利于丽水经把济的可持续发展；国有商业银爱行中长期贷款占比过大，增加盎了金融领域的流动性风险；三哎是一些中小企业通过正规渠道搬融资无望，不得不通过灰色市稗场取得资金，成为引发金融秩懊序混乱的一个重要因素。因艾为无论是资本由城市过多地流爸向农村，还是资本由农村过多埃地流向城市，其目的和功能都肮在于促进农村经济或城市经济案的更好发展，而农村经济

18、或城暗市经济具有极大的互补性甚至霸相辅相成，所以资本过份的流奥向某一方，都会以削弱和牺牲板另一方为代价，也不利于整体把国民经济的协调健康发展。丽袄水地区自熬1978傲年开始在农村实行多种形式的捌联产承包责任制至靶2000坝年的哀22傲年中，第一产业国内生产总值芭增长率在癌10笆以上的有暗 12 耙个年份，在拌5翱稗10巴的有哀2案个年份，在败5奥以下的正增长有靶 8 翱个年份，负增长的有拔2 捌个年份。值得引起高度关注的艾是碍1996瓣巴1999扮年处于徘徊不前，呈现出负增敖长之势头，拜 1998案靶1999百年连续扒2吧年负增长，八2000白年略有回升。捌 办 版导致农业经济显著波动的原因唉

19、固然是多方面的，但根本原因捌是在整个经济改革过程中涉及案农业的诸种关系的改革相对滞懊后，严重地削弱了农业基础投扮入并造成农业生产投入的不稳拌定。可以说，农业投入不足是搬丽水地区农业经济显著波动的氨至关重要的原因。农业经济投啊入不足，说到底是丽水地区城爱乡资本的倾斜流动，即农村的啊资本向城市的过份转移。疤 岸 矮从金融渠道看，丽水地区城乡蔼资本通过金融渠道的流动，主叭要包括金融机构在农村吸收存扒款而运用于城市和金融机构运艾用于农村的贷款。长期以来，般丽水地区的金融机构，无论是袄国有银行，还是农村信用合作隘社，在农村吸收的存款，都未扳能充分地运用于农业生产和农坝村经济的发展上。并且，近几跋年来，乡

20、村货币资本净流向城岸市呈现出日益加速之势。爸1991叭2000芭年的拜10凹年间，通过金融渠道农村货币霸资本净流向城市约盎 20哀亿元。蔼 澳 3按、间接融资相对过大与直接融把资严重滞后之矛盾。稗 捌 埃直接融资与间接融资有机结合伴，协调运作，是最大限度地提靶高区域民间资本利用率，解决坝企业经济发展和城市化建设资按金问题的必然选择。对于经济袄欠发达地区来说，则显得更为般重要。从丽水地区企业经济发般展和城市化建设所筹集的民间爱货币资本看，目前间接融资比肮重在癌80挨以上，直接融资占比还不到拔20扳，这说明全市总体上表现为背间接融资占比相对过大，直接般融资严重滞后。翱 靶一是公有制经济发展所需要的

21、盎货币资本增量，基本上需要银捌行追加贷款解决。二是民营经挨济尽管在创业初期主要通过个柏人积累、合伙筹资、向亲戚朋唉友借款等直接融资途径解决货隘币资本问题，但随着市场经营坝规模的进一步扩大而产生了对佰银行贷款的迫切需求，银行贷叭款迫切需要成为其经济增长的吧主要资本来源。近几年来，贷巴款难已明显制约着丽水经济的唉发展进程。三是丽水城市化建哀设由于地方财政收入少，直接搬融资工具少且效用低，近几年斑来主要通过银行贷款解决其所瓣需要的建设资金问题。但是，碍由于间接融资依赖度过高，一瓣者会加大区域经济和城市化建埃设的融资风险，降低区域经济办社会发展的可持续力；二者城埃市化建设筹集的银行贷款过多岸，将会进一

22、步增大中小企业筹爸集银行贷款的难度，不利于中爱小企业的快速健康发展。案 懊 4傲、生产性投资增长滞缓与非生盎产性投资高速增长之矛盾。挨 皑 绊经济增长的速度和质量，尽管熬也受到非生产性投资的较大影奥响，但是，关键性和根本性的傲决定因素是生产性投资尤其是奥技术进步投资。然而，近几年巴来丽水地区的生产性投资占比翱较低，而非生产性投资占比较蔼高。从生产性投资占比情况看捌，绊1999鞍年生产性投资占全社会固定资隘产投资的比重各年份分别为瓣 38 爸，与全省坝52哎以上的比重相差较大。从技啊术改造投资占比情况看，昂1991扳爸2000罢年，技术改造投资占全社会固颁定资产投资的比重各年份分别案为跋16.2

23、绊、把16.7按、半14.2稗、疤5.2办、氨7.7叭、背6.3巴、白8.8办、颁7.1八、坝5.1耙、肮11.8 癌柏 邦，最高的袄 1992唉年为搬 16.7 捌，最低的坝 1999 百年为拔 5.1 办，平均每年为埃 9.9 哀，与全省笆 18.8 挨以上的比重相差甚大。从技敖术改造投资的增长情况看，暗1991绊鞍2000啊年，全市技术改造投资每年增懊长率分别为跋41.3罢、爱52.9跋、55.8扒、皑-54.2白、摆121.4拌、稗-17.3百、佰40.6敖、盎-17.7半、氨7.2巴、懊77.4 半鞍 蔼，在这靶10熬年中有唉 3 邦个年份为负增长。可以肯定的挨说，生产性投资增长慢、

24、占比稗低，尤其是技术改造投资相对坝萎缩，是丽水地区近几年来经拔济增长减慢的一个重要原因.爱 5坝、金融资源配置规模与经济增佰长贡献偏离的矛盾。疤 扒 氨一个运转灵活、高效率的金融疤体系，应该能够最大限度地组班织动员资金，并将资金及时分败配到经济中最具活力、回报率芭高的产业部门和企业当中去。癌当前丽水市以民营企业为主体癌的中小企业，有很大部分符合鞍这种条件。据统计，颁2000柏年末全市不同所有制工业企业皑和个体工业户共有矮14351拔家，其中不同所有制工业企业扮4438半家，个体工业户爱9913疤家。按规模划分，属于规模以隘上的大中型企业柏15巴家，占比霸0.1%唉；属于规模以下的小型企业背14

25、336阿家（包括个体工业户），占比肮99.9%哎。小型工业企业的工业总产值扮为挨145.75扮亿元，占全市的般85.4%氨。也就是说，小型企业对全市扳工业总产值绝对量的贡献率为绊85.4%霸。但是，多年来我们在信贷政岸策上实行所有制差别对待，信傲贷资金分配向国有大中型企业袄倾斜，而中小企业特别是民营澳中小企业很难得到应有的信贷捌支持。对中小企业的贷款规模拔与其经济贡献率存在相当大的八反差。版 般 跋近年来，大多数中小企业获得百流动资金贷款和技术改造贷款阿比较困难，金融机构的贷款增把量结构偏向于基本建设贷款和袄个人住房贷款为主的消费性贷扳款。据统计，唉2000拔年末全市各金融机构全部贷款颁余额为

26、隘93俺亿元，比年初增加矮18.7邦亿元。从全年所增加的贷款投败向结构看，挨(1)熬短期贷款余额为扮66.4笆亿元，比年初增加搬10.9把亿元。其中消费贷款和其它个坝人贷款（不含个体工商户、农背户的其它个人贷款）比年初增邦加办8.3矮亿元，增幅达爱1.88版倍；以小型企业为主体的工业澳贷款比年初减少安1.2巴亿元，减幅为靶9.9斑；私营企业及个体户贷款比办年初减少柏3亿元，减幅达笆72.5佰。（扳2哀）中长期贷款余额为翱26.1扒亿元，比年初增加俺8.9拌亿元。全年新增的中长期贷款胺主要投向交通、电力、通讯、扮市政等基础设施行业和大中型邦企业的基本建设。基本建设贷安款余额比年初增加皑6.9霸亿

27、元，增幅达摆93按；企业的技术改造贷款余额挨只有哀2昂亿元，比年初减少近八1拔亿元，减幅达安31.7败。懊 按 捌金融资源配置中的这种规模不敖对称，带来了四重负面影响：办一是企业尤其是中小企业的货巴币资本缺口扩大，制约了企业跋尤其是中小企业的正常发展，扮影响了全市产出、就业等宏观靶经济指标的放大；二是信贷资瓣金大量流向基本建设和个人中肮长期消费性贷款领域，生产性半投资明显不足，影响了丽水经颁济的发展后劲，不利于丽水经挨济的可持续发展；国有商业银俺行中长期贷款占比过大，增加氨了金融领域的流动性风险；三叭是一些中小企业通过正规渠道白融资无望，不得不通过灰色市澳场取得资金，成为引发金融秩案序混乱的一

28、个重要因素。翱 疤二、丽水市民间资本市场运行搬效率和质量不高的成因分析摆 吧 安丽水市推进经济跨越发展和城搬市化建设，迫切需要巨额货币袄资本支撑，然民间资本市场运岸行的现状是：民间资本严重外半流与区内建设资本严重缺口并八存。透过这一现象看本质，丽斑水市民间资本市场运行效率和挨质量不高的成因主要表现在以熬下罢 4百个方面：奥 笆 颁（一）民间投资渠道不畅是民版间资本市场运行效率不高的先鞍行性因素。唉 按 笆民间投资包括民间法人投资和班民间个人投资两种。民间法人佰投资是指除政府法人投资和外耙商投资以外的所有法人投资。扒国有企业中，除国有独资企业败和一部分国有控股企业外，其叭他投资均属于民间法人投资

29、。哀因为国有独资企业和部分罢国有控股企业从性质上来说属班于特殊法人，受政府直接控制笆和管理，其资金来源和投资方挨向、投资管理受政府规定的限啊制，而其他投资则不受这种限昂制，自主决策、自担风险，追岸求利润最大化目标，所以属于隘民间法人投资。据统计，丽水般地区目前企业存款在颁 71.4 背亿元以上，居民储蓄在埃 105 拜亿元以上，手持现金在拔 5 癌亿元以上，由此推算民间货币盎资本数额在按176 罢亿元以上。如果拿出其中的罢30%般用于投资，则可形成俺53 鞍亿元以上的投资规模，超过邦2000半年全社会固定投资版 49 案亿元的规模。由此可见，民间案投资潜力巨大。半 挨 拜然而，调查数据表明，民

30、间投罢资并没有象预期的那样被有效柏地激活起来，各市县较普遍地唉存在着民间投资主体对于区内埃实体产业的岸“版惜投办”扳现象，由此造成民间投资渠道隘不畅，导致民间资本市场运行柏效率不高，民间资本严重外流斑。究其原因，主要在于：疤 吧 1挨、民营企业的法律地位不够明昂确。由于民营企业的法律地位把不够明确，以致造成各领域对耙民营企业的歧视性政策，成为隘民营企业成长的巨大障碍。长伴期以来，传统理论使人们对民凹营企业产生思维定势，认为民碍营企业是异已力量、补充力量八、过渡阶段、寿命不长等，现隘实中民营企业发展也缺乏有效傲的法律保障。般1988案年国务院颁布的中华人民共邦和国私营企业暂行条例过于罢笼统，约束

31、力差，有些规定历盎时啊10埃多年早已过时而难以实施。安 盎 2绊、民间投资实业门槛过高。政敖策从宏观上讲是有利于民间投扮资的增长的，但从具体来看对埃民间投资仍有一定的限制。如巴注册资金问题，起步仍然太高暗，生产性公司为把50翱万元，流通性公司为芭30傲万元，事业性经营实体为皑10绊万元。这些门槛将广大投资者靶拒之门外，尽管有个人独资罢企业法予以补充，但个人独罢资企业不能叫公司，又要承担吧无限责任，所以这样的补充仍翱然不到位。为什么投资股市的摆投资者数量这么多，气氛这样绊热烈，就是因为其起步价低，疤只要有购买一手股票即矮100袄股的资金即可参与交易，一般把一股的市值平均在芭12八元左右，澳100

32、昂股只有啊1200皑元，芭1200啊元就可以入市。而投资实业门佰槛这么高，限制了广大投资者芭的投资。同时民间投资企业在盎生产经营过程中必须有熬850霸万元注册资本金，方能取得自碍营出口权，这也限制了民间投鞍资生产经营规模的扩大。扒 叭 3佰、民间投资领域管制严厉，很摆大程度抑制投资需求增长。我国私营企业暂行条例和国霸家工商局规定搬13稗个行业（如金融、电信、航空疤、卷烟等）、叭36隘种国家计划商品的批发业务（氨如粮食、食油、洗衣粉、灯泡啊等）和摆41翱种重要工业品生产资料的零售拌业务（钢铁、水泥、煤炭、木颁材等）不准民营企业经营，其八中金融、石油、汽车等待业允皑许外资进入，却不允许私营企办业进

33、入，民间投资渠道狭窄削扳弱了企业的获利能力，影响了拔企业的投资意愿。笆 袄 4埃、民间投资缺乏政策引导，宏搬观调控明显滞后。国家没有把澳民间投资纳入产业政策指导与按宏观调控的范围，如外资企业跋具有投资目录，对于民营企业吧却没有制定投资目录，正是因拌为政府部门忽视投资信息的超唉前服务与窗口指导，使得一些袄民企业看不清市场需求趋势而百犹豫观望，在不了解供求情况的条件下，无法进行投资决策靶，从而影响了投资需求。霸 癌 5氨、由于产业结构和产品结构调暗整不到位，大多数产业生产饱傲和、产品过剩，加之国内消费熬需求不旺的影响，导致国内投拔资收益率下降，形成百“扳微利经济蔼”奥，使企业净财富水平下降，直懊接

34、导致企业削减投资支出。拌 鞍 6岸、民间投资主体受投资素质和半投资经验局限。近几年来，在埃丽水民间普遍存在着拌“扮只埋头拉车，不抬头走路俺”熬现象，信息不灵，政策不明，扮使直接投资失误频繁，失败的碍警示效应迫使民间投资主体对捌直接投资翱“稗望而却步稗”艾。与此同时，受扮“啊急功近利稗”艾心态的驱使，不少民营企业陷袄入盲目追求规模扩张的误区搞办淡化主业的多元化经营和对经安济效益没有实质性贡献的兼并瓣，结果造成巨额亏损或破产倒阿闭。由此，造成怕投资失误，靶或按“熬小富即安俺”安，使之求稳不敢或不愿直接投斑资。百 巴 7霸、财政政策问题。财政政策问般题的实质是竭泽而渔，使广大扒民间投资者面临生产经营

35、危机霸。例如，现行财政收入层层压俺任务、包指标，使得财政部门柏税收压力过大。为了完成税收百任务，目前各地税务部门普遍挨采用了按照税收计划而不是税背法征税的做法，对企业经济发埃展带来了极大的危害。又如，叭个体私营企业所得税按销售额爸的捌1.5%啊计征，力度很大，销售发票的氨领取比较困难，到开票部门开鞍一张发票手续费就要扮5凹元。如此，有的民间投资者未胺养大就被征税部门蔼“敖征死胺”吧。败 板 8拌、由于企业从量的扩张逐步转鞍变为质的提高的缘故。前几年埃是卖方市场，企业的发展主要罢靠投资，有投资就会有发展。皑经过多年快速发展后，市场情拔况发生了很大变化，因此企业凹的投资更理智更谨慎，更注重扒质量和

36、技术上下功夫，在管理上下功夫，在企业的制度建设颁上下功夫拌.扮 班（二）间接融资区域劣势是民靶间资本市场运行效率较低的主扮导性因素。奥 搬间接融资是当前丽水地区解决霸企业经济发展和城市化建设资爸本问题的最主要途径。在丽水暗地区，间接融资较之于直接融巴资，在发展上要成熟得多在规埃模上占绝大部分，在作用于经按济发展和城市化建设程度上要盎大得多。但是，正是由于间接板融资占绝大部分，而丽水地区拌的城市化建设项目和企业经济氨在整体上处于相对劣势，加上扮银行信贷政策的全省同一性，安造成金融机构筹集的民间资本柏有很大一部分要流到区外，以捌致民间资本市场处于低效运行爱之中。深究其因，主要在于：跋 啊 1敖、区

37、域经济相对劣势。改革开搬放以来，尤其是近几年来，丽把水地区的国民经济得到了较快碍的发展，财政收入大幅增长，吧城市化建设步伐日益加快，但俺在全省各地级市中依然处于劣稗势地位。唉2000靶年，丽水市国内生产总值处于拔全省倒数第扮 巴二八 佰位，比上年增长幅度处于全省扒倒数第澳 碍三爸 把位，低于全省平均增幅；人均氨国内生产总值只及全省平均水安平的半40.8捌，处于全省倒数第耙 板一按 叭位，比上年增长幅度处于全省靶倒数第班 绊三白 板位，低于全省平均增幅；财政爱收入总额处于全省倒数第罢 伴三拜 懊位，比上年增长幅度处于全省皑倒数第扳 坝二矮 艾位，低于全省平均增幅。受此案影响，尽管丽水市近年来城市

38、霸化建设项目较多，企业需求资搬金强烈，但其不具有信贷竞争伴力，放到全省竞争信贷排得上坝号的项目和企业不多，而依规颁审批能顺利通过的则很少。这袄就在较大程度上加大了国有商敖业银行机构获取系统分配的信澳贷规模较大份额的难度。安 耙 2矮、银行贷款门槛过高。国有商隘业银行贷款岸“唯成份论半”艾，在信贷政策上，银行对民营阿经济存在着显著的歧视性倾向瓣。贷款通则规定所有贷款瓣必须有担保（或抵押），这样敖做是为了防止万一贷款企业到爱期无力或不愿还贷款本息时，隘以抵押物或担保单位资产来保哎全银行债权，尽量减少银行损袄失。但对于信誉较好、信用等敖级高、效益较好的中小企业这搬样做似乎有些保守与简单化，巴而且这样

39、做会延长贷款办事周扒期，增加贷款成本，增加企业八负责，反过来影响银行贷款投办放。捌 败 3氨、银行审批环节多。没有处理跋好分权与集权的关系，权利过爸于向上集中。有时市县分支行阿一笔数目不大的贷款要层层经百过六七个环节的审批。审批环佰节过多，权利上收过于集中，岸导致管理层次增加、贷款决策扳时间变长，重复劳动增多，官摆僚主义严重，其结果是效率低熬、管理成本高而且决策失误率癌上升。邦 罢 4皑、中小企业信用评估办法不合背理不科学。大中小型企业各有颁特点而且运作规模各不相同，癌因此对其进行信用评估的标准懊也应不同，各有侧重。计划经邦济时代银行以国有大中型企业板为服务对象，贷款管理、操作扮办法根据大中型

40、企业实际情况爱设计，现在的信用评估、贷款八管理办法脱胎于过去计划经济把时代的信用评估贷款管理办法安，带有很重的计划经济色彩，敖不符合中小企业的情况；各地氨评估管理办法一个样，这不符颁合各地发展不平衡的具体实际艾。这种俺“傲一刀切柏”吧的做法有简单化的倾向。这种矮不对资金市场进行细分的做法熬，不利于针对不同顾客群采取白不同措施，不利于弄清风险来扮源，从而不利于银行采取有效白措施控制风险，减少不良资产矮。罢 半 5吧、金融体系不完善。通过十多绊年来年的体制改革，丽水市已凹建立了市场主体多元化的金融颁格局，但在银行格局中，依然爸是以四大国有商业银行为主，懊其信贷重点以往为国有企业，捌近几年来为大项目

41、和个人消费拌性贷款；还有一家政策性银行八爱农业发展银行，其信贷重点为扒粮食收购贷款；还没有一家股岸份制商业银行。信用合作社为柏数不少，但信用社没有把业务挨重点放在为中小企业提供金融拔服务上，而是把资金来源的很百大一部分用于风险小、收益稳白定的国债投资和同业拆借上。扮邮政储蓄点多面广，但其只吸昂收存款，而不放贷款，且把全傲部存款资金通过交存人民银行矮而流向外地。从国有商业银行傲看，一是各行通过二级准备金叭制度和系统内上存利率机制，翱把基层行的资金逐级集中、抽哎走，而在资金投放上集中用于背基础设施项目和大型企业。同拔时清理散户小户，严格控制新矮贷款户。二是严格的授权，授百信制度制约了基层行的信贷行

42、岸为，绝大多数县市支行只有贷癌款推荐权，没有发放贷款和签发票据承兑权力，与当地经济扳发展对资金需求的时效性和需靶求总量明显不适应。三是重约癌束、轻激励的贷款第一责任人暗制度严重影响了放贷积极性。阿目前各行普遍实行审贷分离制熬度，第一责任人制度，对新增隘贷款责任人实行终身责任制。摆有的国有商业银行规定基层行稗新增贷款本息必须吧100%爱收回。凹 肮 6艾、中小企业综合素质较差，贷爸款风险较大。一是技术水平较扳低。中小型企业往往经受不起败市场风波的冲击，多数是生产办设备阵旧，工艺技术落后，致吧使产品的结构单一，技术含量疤低，缺乏竞争力，一旦市场出伴现一些不景气，最先倒闭的是唉中小企业。二是企业管理

43、能力白较低。许多中小企业法人代表昂缺乏管理能力和管理经验，整白个企业存在素质较低，管理制案度不健全，信用观念淡薄、财袄务制度不健全，其中有些没有熬建立帐目，所有的情况在为主熬的脑袋里，这种财务上的非规拜范性，很难获得金融机构的支板持。但也有这种情况存在，一胺个看上去比较象样的企业，为埃了避开各种税费，没有真实地啊反映企业的生产经营情况，使岸金融机构无法支持。三是企业邦缺乏自身担保能力。中小企业摆普遍存在经营规模较小，固定柏资产较少，土地、房屋等抵押拜物不足的特点，大多不具有自拌身担保贷款之能力。敖 案 7绊、信用担保体系不完善。目前坝，丽水地区中小企业自身所具肮有的银行贷款担保能力绝大多肮数严

44、重不足，需要靠第三方提安供担保发放。但在丽水地区担案保制度刚建立不久，担保机构皑数量少、规模小、档次低，担盎保能力很弱，远远不能运作方柏式也需要不断改进完善。由于爱担保公司对担保企业贷款同样邦要承担风险，因而对申请担保昂企业的审查与银行贷款审查内爱容基本相同，使许多无法获得板银行贷款的中小企业，同样无盎法获得担保公司的担保。对这按些企业来说，担保公司形同虚扳设，依然远远达不到企业所需柏的担保要求和目的。同时，商蔼业银行对信用担保公司为中小肮企业提供信用担保的信用放大伴倍数太少。在国外，一般在绊10扳倍以上，最高的日本是翱60扳倍，美国是埃50懊倍；我国台湾省刚开始是胺10埃倍，碍1979熬年提

45、高到埃15皑倍，笆1982斑年提高到肮20氨倍，以后通过道俺30白倍；我国中央政府推荐为稗10靶倍，在实际操作中上海、浙江背为背5矮倍，丽水则远远小于懊5哎倍，甚至有的商业银行按信用氨担保公司存入该行的担保基金伴的一倍对中小企业发放贷款，八极大地阻碍了信用担保公司地挨贷款担保效能地有效发挥。安 拜 8啊、金融机构票据融资业务发展佰滞缓。票据融资就是票据的背把书转让、贴现、转贴现、再贴现。我国票据法于隘1996唉年吧1搬月艾1隘日柏开始实施，明确规定转帐支票捌可以背书转让、汇票可以贴现鞍。实际执行情况是转帐支票很唉少背书转让，有些企业财务人斑员不知使用，银行职员也怕被敖骗，不敢受理背书支票；汇票

46、半使用面也很有限。其原因主要背是：（绊1奥）企业懂得使用方法的人员不多。（霸2案）银行宣传力度不够，对票据哀的基本知识，没有达到家喻户阿晓。（昂3哎）没有专门办理票据抵押的窗俺口、人员，影响该项业务的发隘展。（捌4暗）可供企业融资的票据品种单啊一、使用面窄小。（哎5办）丽水市人民银行机构向上级蔼争取到的再贴现规模太小。拔 背 翱（三）直接融资渠道狭窄是民哀间资本市场运行低效率的根本俺因素。拜 败 挨多年来，中小企业的融资渠道斑仅限于信贷，而缺少直接的市半场融资渠道。股份制中小企业埃、大型企业可以向社会发行股霸票、可转换债券、债券、上市敖等方式直接从国内市场甚至是扮海外市场融资而没有股改的甚俺至

47、是股份制改造后的中小企业霸却不能。国家禁止所有的企业搬乱集资、乱入股等社会融资活按动，实际上堵住了中小企业除爸银行贷款以外的其他融资渠道板，使一些本来好的项目，因资伴金短缺无法上马。哀 疤 1伴、证券市场筹资功能缺乏。近佰几年来，丽水市的两个证券尽爸管发展较快，聚集了为数众多按的股民参与证券市场投资，也霸确实筹集了巨额的股民资金。巴然而，令人扼腕痛惜的是，由捌于丽水市迄今为止还没有一家埃上市公司，因而，这两个证券矮营业部的辛苦劳作，却未能为丽水的企业经济发展和城市化摆建设筹集分毫的货币资本，反翱而导致丽水的巨额货币资本外盎流。并且，这两个证券营业部唉所聚集的股民资金越多，造成肮货币资本外流量也

48、增大。靶 搬 2颁、企业集股、发债筹资障碍。柏近几年来，国家禁止所有的企板业乱集资、乱入股、乱发债的搬“袄三乱扮”哀社会融资活动，其目的在于维巴护全社会金融活动的正常化，叭防范金融风险，促进经济的健败康发展和人民群众的生活安全耙。然而，由于金融监管部门在安具体整治“啊三乱按”斑时，可能是理解偏差的缘故，霸虽然在整治摆“瓣三乱敖”把上取得了显著的成效，但忽视哎了企业正常集资、正常集股、啊正常发债的健康发展，亦即瓣“碍顾此失彼啊”邦。如企业债券，丽水地区在办90白年年代初期曾红红火火，而到邦1996疤年以后则被全面关闭。再如企摆业集股、集资，心管在现实中坝企业照常在搞，人民银行也没拔有正而进经的去

49、进行监管。可叭是，由于人民银行没有将企业翱集股、集资列上重要的议事日芭程，既没有正常监管，也没有班正确引导，才使得丽水地区近凹几年来的企业集股、集资难以碍迈上正常化、规范化和规模化百。翱 氨 3昂、民间借贷筹资萎缩。传统的哎企业直接融资渠道基本上建立敖在社会人际关系的基础之上，把民营企业开办初期的资金筹措哀主要靠直接融资，其实现形式板除民营企业主的自身积累和合蔼伙集股外，主要依赖于向亲属扒朋友借贷以及向其他人高息借搬贷。基于企业开办初期业主比皑较重视信用，利率比较高，且傲能按照还贷，还后再借；或定跋期按照付息，本金滚动借贷。扒从而，使得亲属朋友以及其他艾人愿意将货币资本贷给民营企爸业。且民间借

50、款比银行贷款来艾得容易，手续简便，因而，民坝营企业大多偏好于民间借款。按近几年来，随着社会变迁引起凹人际关系和企业行为的变化，稗上述民间借贷利息在所得税前叭列支优惠政策的逐步取消；商伴业银行和信用合作社支持民营搬企业的信贷积极性的提升与信吧贷政策壁垒的打破，企业向金俺融机构借款资金要比以往容易爸、方便；加上民间借款的法律耙保护不力、风险增大，企业借班用民间资本难度加大，逐步导哎致民间借贷融资日益缩小，民靶间借贷在企业资本总额中所占胺的比重明显下降。皑 跋 矮（四）民间资本流向调控乏力霸是民间资本市场运行低效率的岸助长因素。搬 拜 爸在某一个既定的时期内，一个跋区域的所有民间货币资本总是班一个既定的量。但是，在这个鞍定量的货币资本中