第八章期权交易策略ppt课件

1、第八章期权买卖战略1第一节 期权买卖的根本战略卖出看跌期权卖出看涨期权买进看跌期权买进看涨期权2一、买进看涨期权当投资者估计某种标的资产的市场价钱将上升时，他可以买进该标的资产的看涨期权。日后假设市场价钱真的上升时，且价钱上涨至期权合约的协定价钱以上，那么该投资者可以执行期权从而获利，获利的多少将视市场价钱上涨的幅度来定。3二、卖出看涨期权预期的市场价钱将下跌，所以他卖出标的资产可以收取期权费，而在标的物的市场价钱下跌至协定价钱或协定价钱以下时，看涨期权的购买者将自动放弃执行期权。同时，假设标的物的市场价钱高于协定价钱，期权购买者将要求履约，但只需标的物的市场价钱低于协定价钱和期权费用之和，看

2、涨期权的卖出者依然有获利的时机，只是利润少于他所收取的期权费而已。 4三、买进看跌期权看跌期权是期权购买者所拥有的可在未来的某个特定时间以协定价钱向期权出卖者卖出一定数量的某种金融商品或金融期货合约的权利。投资者之所以买进这种期权，是由于他预期标的资产的市场价钱将下跌。5四、卖出看跌期权对投资者来说，卖出看跌期权的目的是通过期权费的收取来获利。投资者能否获得这一收益，即他收取的期权费能否抵补他因出卖期权而蒙受的损失还有余，取决于他们对期权标的物的市场价钱的预期能否正确。6看涨期权（买进选择权）看跌期权盈亏图买入卖出买入卖出期权费支付收入支付收入潜在利润无限有限无限有限潜在损失有限无限有限无限对

3、市场价格的预测看涨看跌看跌看涨损益平衡点协定价格加期权费协定价格加期权费协定价格减期权费协定价格减期权费四种根本买卖战略的主要特征7第二节期权的价差买卖战略价差买卖战略相关术语垂直价差 蝶式价差组合 程度价差 对角价差买卖 8一、价差买卖战略相关术语垂直系列(verticakl series)： 凡是到期日一样而协定价钱不同的各种期权，我们称之为一个“垂直系列的期权。程度系列horizontal series： 凡是到期日不一样而协定价钱一样的各种期权，我们称之为一个“程度系列的期权。 期权系列Option series：在看涨期权和看跌期权两大类中，凡是到期日一样或协定价钱一样的各种期权均可

4、称为一个“期权系列。 9二、垂直价差垂直价差也称之为“价钱价差或“货币价差，是指投资者在买进一个期权的同时又卖出另一个期权，这两个期权不仅属于同一大类，而且还属于同一个垂直系列。10牛市看涨期权价差所谓牛市看涨期权价差是指投资者在买进一个协定价钱较低的看涨期权的同时再卖出一个到期日一样但协定价钱较高的看涨期权。 牛市看涨期权价差的最大利润、最大损失和盈亏平衡点价钱的计算方法：在牛市看涨期权价差买卖中，投资者所能获得的最大利润是两个协定价钱之差减去两个期权费之差。11牛市看涨期权价差买卖的盈亏分析假设投资者做多头的看涨期权，协定价钱为45，期权费为7，空头期权执行价钱为55，期权费为4.12牛市

5、看跌期权价差买卖所谓牛市看跌期权价差买卖是指投资者买进一个较低协定价格的看跌期权，而同时又卖出一个较高协定价钱的看跌期权。13牛市看跌期权价差买卖的盈亏分析牛市看涨期权价差的最大利润、最大损失和盈亏平衡点价钱的计算方法：在牛市看跌期权价差买卖中，投资者所能获得的最大利润是两个期权费之差。14牛市看跌期权价差买卖的盈亏分析假设投资者做多头的看跌期权，协定价钱为40，期权费为4，空头期权执行价钱为60，期权费为8. 15熊市看涨期权价差所谓熊市看涨期权价差是指投资者在买进一个协定价钱较高的看涨期权的同时再卖出一个到期日一样但协定价钱较低的看涨期权。熊市看涨期权价差的最大利润、最大损失和盈亏平衡点价

6、钱的计算方法：在熊市看涨期权价差买卖中，投资者所能获得的最大利润是两个期权费之差。16熊市看涨期权价差买卖的盈亏盈亏分析假设投资者做多头的看涨期权，协定价钱为60，期权费为4，空头期权执行价钱为40，期权费为8. 17熊市看跌期权价差所谓熊市看跌期权价差是指投资者在买进一个协定价格较高的看跌期权的同时再卖出一个到期日一样但协定价格较低的看跌期权。熊市看跌期权价差的最大利润、最大损失和盈亏平衡点价格的计算方法：在熊市看跌期权价差买卖中，投资者所能获得的最大利润是两个协定价钱之差减去两个期权费之差。18熊市看跌期权价差买卖的盈亏分析表假设投资者做多头的看跌期权，协定价钱为60，期权费为8，空头期权

7、执行价钱为40，期权费为4. 19三、蝶式价差组合蝶式价差Butterfly Spreads是金融期权价差买卖战略中比较重要的一种买卖战略。该买卖战略是由投资者买进两个期权和卖出两个期权所组成的。这些买进的期权和卖出的期权属于同一垂直系列，也就是说，它们的到期日一样而协定价钱不同。20蝶式价差组合多头蝶式价差买卖空头蝶式价差买卖 21多头蝶式价差买卖多头蝶式看涨期权价差买卖的最大利润、最大损失和盈亏平衡点价钱的计算方法：如以X1 ，X2 ，X3表示最低协定价钱、中间协定价钱和最高协定价钱，即X1 X2 X3，普通来说，X2=X1+X3/2；以C1，C2和C3分别表示最低协定价钱、中间协定价钱和

8、最高协定价钱的看涨期权的期权费，那么多头蝶式看涨期权价差买卖的最大利润、最大损失和盈亏平衡点价钱的计算公式可分别列示如下：MP=X2-X1-(C1+C3-2C2) (ST=X2)ML=C1+C3-2C2 (STX1或STX3)BP1=X1+(C1+C3-2C2)BP2=X3-(C1+C3-2C2)22多头蝶式价差买卖盈亏分析图多头蝶式看涨期权价差买卖盈亏图 23多头蝶式价差买卖盈亏分析图多头蝶式看跌期权价差买卖盈亏图 24空头蝶式价差买卖空头蝶式看涨期权价差买卖的最大利润、最大损失和盈亏平衡点价钱的计算方法：如以X1 ，X2 ，X3表示最低协定价钱、中间协定价钱和最高协定价钱，即X1X2X3，

9、普通来说，X2=X1+X3/2；以C1，C2和C3分别表示最低协定价钱、中间协定价钱和最高协定价钱的看涨期权的期权费，那么空头蝶式看涨期权价差买卖的最大利润、最大损失和盈亏平衡点价钱的计算公式可分别列示如下：MP=C1+C3-2C2 (STX1或STX3)ML=X2-X1-(C1+C3-2C2) (ST=X2)BP1=X1+(C1+C3-2C2)BP2=X3-(C1+C3-2C2)25空头蝶式价差买卖盈亏分析图空头蝶式看涨期权价差买卖盈亏图 26空头蝶式价差买卖盈亏分析图空头蝶式看跌期权价差买卖盈亏图 27四、程度价差所谓程度价差Calendar Spreads，也称为“日历价差或“时间价差，

10、是指投资者买进离到期日较远的期权简称为远期期权，同时又卖出一样协议价格、一样数量但离到期日较近的期权简称为近期期权，以获得利润的期权买卖方式。28程度价差一份看涨期权多头与一份期限较短的看涨期权空头的组合，称看涨期权的正向差期组合。一份看涨期权多头与一份期限较长的看涨期权空头的组合，称看涨期权的反向差期组合。一份看跌期权多头与一份期限较短的看跌期权空头的组合，称看跌期权的正向差期组合。一份看跌期权多头与一份期限较长的看跌期权空头的组合，称看跌期权的反向差期组合。 它有四种类型：29看涨期权的正向差期组合的盈亏情况ST的范围 看涨期权多头的盈亏 看涨期权空头的盈亏 总盈亏 ST 趋近STXc1

11、XST+c2 趋近 c2c1ST=X c1Tc1 c2 c2c1+c1TST0 趋近-c1 c2 趋近 c2c1 30看涨期权正向差期组合的盈亏分布图31看跌期权正向差期组合的盈亏分布图32五、对角价差买卖看涨期权牛市正向对角组合 看涨期权牛市反向对角组合看涨期权熊市正向对角组合看涨期权熊市反向对角组合33第三节期权的其他买卖战略跨式组合条式组合和带式组合宽跨式组合34一、跨式组合组合期权中非常普遍的就是跨式组合Straddle期权买卖战略，它由具有一样协议价钱、一样期限、同种股票的一份看涨期权和一份看跌期权组成。跨式组合分为两种：底部跨式组合和顶部跨式组合。顶部跨式组合 底部跨式组合 35底部跨式组合底部跨式组合Straddle期权买卖战略是指同时买进具有一样协议价钱、一样期限、同种股票的一份看涨期权和一份看跌期权组成。36底部跨式组合的盈亏分析底部跨式组合的盈亏图 37顶部跨式组合顶部跨式组合Straddle期权买卖战略是指同时出卖具有一样协议价钱、相同期限、同种股票的一份看涨期权和一份看跌期权组成。这是一种高风险的战略，一旦标的物价钱在任何方向上有艰苦的变化，其损失都是无限的。 38二、条式组合和带式组合39条式组合条式组合Strip由具有一样协议价钱、相同期限的一份看涨期权和两份看跌期权组成。底部条式