股票估值答案

1、T0PIC6：金融证券估价之股栗估价(作业5) # #T0PIC6：金融证券估价之股票估价（作业5）T0PIC6：金融证券估价之股栗估价(作业5)T0PIC6：金融证券估价之股栗估价(作业5) # #T0PIC6：金融证券估价之股票估价（作业5）本讲作业（教材）第八章思考与练习2、3、4、5、12、14、15、19、20、21T0PIC6：金融证券估价之股栗估价(作业5)T0PIC6：金融证券估价之股栗估价(作业5) # #T0PIC6：金融证券估价之股票估价（作业5）T0PIC6：金融证券估价之股栗估价(作业5)T0PIC6：金融证券估价之股栗估价(作业5) #T0PIC6：金融证券估价之股

2、票估价（作业5）第八章2、（基础）（股票价值）1CG公司下一次的股利将是毎股310美元，預计股利将以5啲比率无限期地增长.如果MUG公司的股票目前每股销售价格为48.0（漠元，则必要报率是多少？解：由题可知g=5%,D=3.1,呂=48,根据股利増长模型弋“=，整理可得，kcs=B+&kcsgP所以得，必要报酬率为:=土+=+5%11.46%P。483、（基础）（股臬价值）在第2|中.股利收益率是多少？預期的资本利得收益率是多少？解：根据股利增长模型Vc=可得：kcs-gD31股利收益率为xl00%=6.46%Po48预期资本利得收益率=g=5%（基础）（股臬价值）血rren公司下一漢元的股利

3、.该公司保证其股fl毎年将以4.5啲比率无长.如果你对你般资要求廊期RSI率.今天你1B童付多少钱来买这家公司的股票？解：由题可知g=4.5%,D=3.6,匕=13%,根据股利增长模型=,%-g股票当前价格应该为：V=q42.35kcs-g13%_4.5%所以，我最名愿盘为该公司的每股股票付出42.35美元。5、(基础)(股臬估价)JoeBlvi司預计它的股利将无限期地錐持毎年6啲植定堆长瓠如果该公司的股利收益率是3.%则必要报畤是多少？解：根据股利增长模型得=丛%gP又因为21=3.9%g=6%,得kcs=“+g=3.9%+6%=9.9%pP()12、仲级)(非種定股利)SouthSide公

4、司預期讎下来的徉中每年的股利依次为,溪元.唆元、3美元和2美元.此后，公司保证股利将以5啲固定比率永远增长下去.如果该股聚的必要报率为13%,目前的毎股价格是多少？解：根据股利非持续增长的股票估值模型，可得y=V+Dz纟(1+)化-&(1+七)_86322x(1+5%)(1+13%)】(1+13%)2(1+13%)3(1+13%)413%-5%(1+13%)431.18认(中级)(超1啣长)Janicek司珈在鮭成长之中.砸接下来奔股的増长率为30%,再下V为1鵬此后永远是每年8人该股熹的必要报为1细当前股价为每股70OOJU.下一的股利应为多少？解：根据股利非持续增长的股票估值模型，可得=y

5、+刀”+1“(1+3匕-g(1+仁)”D.D.(1+30%)D.(1+30%)2D.(1+30%)2(1+18%)=1i111(1+14%)1(1+14%)2(1+14%)3(1+14%)4DX1+30%2(1+18%)(1+8%)1+r14%-8%(1+14%)425.449D=70解得DU27515仲级)(负堆长)AntiquesRUs公司是一家进入成熱期的制造公司.该公司屈刚派发毎股10元的股利，但是诩9层預期股利派发率将无限期地毎年减少8%如果你的必要报率是11爲今天你邛童每股付多少骸买进？解：由题可知g=-8%,Do=10，所以，D=DjX(l+g)=10 x(l8%)=9.2根据股

6、利增长模型乂严可得，kcs-gT0PIC6：金融证券估价之股栗估价（作业5）T0PIC6：金融证券估价之股票估价（作业5） T0PIC6：金融证券估价之股票估价（作业5）一11%二(8%)48.42（挑战）（资本利得和收謝考总4#不同股它们的必要报率都是15爲而且最近一次序帛派发的股利祁是每股龟元.*x.M3（预期维持的固定股利增长率分别是10、OMtt-51.Z股票则預期在未来淬内毎年増长2*此后维持12%的定增长率.这饼股熹的股利收益率分别是多少？这饼股J（的预期资本利得收益率分别是多少？就你所求出的这些股臬的报購率之间的关兼展开讨论.DD解：根据股利增长模型=得由题可知k一ocsp5Kc

7、sro化=15%,Dq=4.5,監=10%=0%,=一5%=20%&2=12%W股票的价格为PW=-=45（1+10%1=99（美元）kg15%一10%所以，其股利收益率为2=以（1+1%）=5%耳99其预期资本利得收益率为化-=15%-5%=10%=热D45同理，X股票的价格为P=1=_=30（美元）k15%C5其股利收益率为牛茅=啄其预期资本利得收益率为乙-2=15%-15%=0%=&Y股票的价格为Py=4.5(1-5%)=213美元)kc3-g15%_(_5%)其股利收益率为#=芳皆=2必其预期资本利得收益率为匕-2=15%-20%=-5%=gjz股票根据股利非持续増长的股票估价模型乙=

8、+/IQ+c）gQ+门）/=y2_+_幺(1+伫y化一&(i+化尸_4.5x(14-20%)4.5x(14-20%)24.5x(1+20%)2x(1+12%)1nr=;+FX(1+15%)(1+15%)一15%42%(1+15%)=192.52(美元)其股利收益率为手犒許=2馭其预期资本利得收益率为匕-=15%-2.8%=12.2%比较上述各题的要求收益率、股利收益率和资本利得收益率之间的关系可知，要求收益率等丁股利收益率与资本利得收益率之和，務增长公司的股票其资本利得收益率往往校高,而短期的股利收益率相对较低。（挑战）（股价）大部分公司部季度.通检童事会每年会对是否提高、降低或堆持现行股利进

9、行一次决策，俵后就的决定分成4个季度派发给股东.假定有一家公司，目前每年一次.派发3够元的年股利给它的普通股股东，而管理层决定把毎年股利无限期地提高曲如果必要报議率为14爲当前股价应为多少？假定中公司的年股利实际上是分成4个季度等额派发的，这样公司HIBIiR发过的股利是毎股075类元，和前3个季度一样.目前的每股价格是多少？（提示*求出毎一年的约当年末年股利你觉得这种股票估价模型是否恰当.请进行评论.解：a、根据股利熠长模型得，其当前股价应为：cskcs-gb、因为2=3,所以，Z=2x(l+g)=3x(l+6%)=3.18未來一年每季度股利数额为如=0.795，44题中投资者要求的年必要报

10、酬率为11%,在每年4次复利计息的前提下，若想获得实际14%的年必要报酬率，则名义年必要报酬率根据公式力占=Q+仝竺）刃_1解得m力/#(/”+1)-1xm=Q（14%+l）_lx4=13.32%即，每季度投资者的名义必要报酬率为1332%=333%4由题知，下年的股利分配在年内形成一个期限为巾期，每期支付额为0.795美元,要求收益率为3.33%的年金，该年金任第一年年木的终值为：F刊”必切玖厂795xFJIF玉朴=0.795x4.2043=3.34即第一年末的约当年末股利山=3.34根据股利增长模型9占得，其当前股价应为p0=14%_6%_ZU/78(美兀)这种估价方式认为股利按年度增长，但在年度内保持稳定。21（挑战）（非稳定增长）Storico公司刚派发每股35映元的股利下V公司将増加20的股利.然后，每一的股利増长率将J妙5怡直到行业平均值臥此后，该公司就要无限期地维持稳定増长率.如果Storico的必要报畔为1*目前该股臬毎股股价应为多勿?解：由题得：化=13%,2=3.5,20%-S%股利增长率由20%下降至5%需要二_=3年时间,5%因此，公司未来第1年至第4年的股利增长率分别为：9=20%,%=15%,=10%,=5%；从第4年开始，公司将无限期以5%的增长率增长。因为2=2】x（i+g）,所以，/=3.5x(!+20%)=4.2；A=4