第十章项目融资方案ppt课件

1、 第十章工程融资方案与资金运用方案分析10.1 工程融资方案分析10.1.1 融资组织方式选择 工程融资组织方式主要有既有工程法人融资和新设工程法人融资两种。既有工程法人融资方式 依托现有法人进展的融资活动其特点主要有：拟建工程不组建新的工程法人，由既有法人组织融资活动并承当融资责任和风险。 拟建工程是在既有法人的资产和信誉的根底上进展的，融资可以不依赖工程投资构成的资产，而依赖于曾经存在的公司本身的资信。从既有法人的整体财务情况调查融资后的偿债才干，贷款虽然用于工程，但由公司承当债务归还责任。新设工程法人融资方式又称工程融资 新组建工程法人进展的融资活动工程投资由新设工程法人筹集的资本金和债

2、务资金构成由新设工程法人承当投融资及运营责任和风险从工程投产后的经济效益情况调查偿债才干。某自来水公司已拥有A、B两个自来水厂，还将增建C厂。现有三种筹资方案：第一，工程资金贷自建立银行，年利息率5.8%，贷款及未来收益计入自来水公司的资产负债表及损益表中。建成后可以用A、B、C三个厂的收益归还贷款。假设工程失败，该公司将原来的A、B两个自来水厂的收益作为赔偿的担保。第二，工程资金贷自世界银行，年利息率6.3%，用于偿债的资金仅限于C厂建成后的水费和其他收入。贷款未来收益不计入自来水公司的资产负债表及损益表中。假设工程失败，贷款方只能从清理新工程C厂的资产中收回贷款的补偿，不能从别的的资金来源

3、，包括A、B两个自来水厂的收入索取补偿。第三，工程资金贷自世界银行，年利息率6.3%，用于偿债的资金仅限于C厂建成后的水费和其他收入。贷款及未来收益不计入自来水公司的资产负债表及损益表中。假设工程失败，贷款方除从清理新工程C厂的资产中收回贷款的补偿外，差额部分由政府制定担保部门担保。工程融资的内涵 工程融资 Project Financing是以工程公司为融资主体，以工程未来收益为融资根底，由工程参与者各方分担风险的具有有限追索权性质的特定融资方式。 工程融资出现于20世纪60年代，70年代初被运用于建矿融资，后来逐渐在一些大型根底设备建立工程中得到广泛运用。工程融资的根本特点1有限追索 2工

4、程导向 3风险分担4融资本钱高 5债务屏蔽。 工程融资会有众多的参与方，主要包括；工程公司和贷款人见图。工程发起人贷款人工程公司产品购买者贷款担保提供贷款长期购销合同自有资本贷 款还 贷工程融资简单表示图 有限追索：贷款对象是具有独立法人位置的工程公司，日后归还完全由工程公司担任，工程发起人给工程公司注入一定股本，但并不以本身的其它资产做抵押来保证贷款的清偿。还本付息完全依赖工程收益，必需从工程拥有的资产中获取担保，工程收益不能还贷时，贷款人无权向工程发起人追索。工程导向以工程为主体安排的融资，主要是依赖于工程的现金流量和资产而不是依赖于工程发起人的资信来安排融资。采用工程融资与传统融资方式相

5、比较普通可以获得较高的贷款比例，根据工程经济强度的情况可以为工程提供60一70%的资本需求量，在某些工程中甚至可以做到l00的融资。进一步，工程融资的贷款期限可以根据工程的详细需求和经济生命期来安排设计，做到比普通商业贷款期限长，有的工程贷款期限可以长达20年之久。风险分担为了实现工程融资的有限追索，对于与工程有关的各种风险要素，需求以某种方式在工程投资者(借款人)、与工程开发有直接或间接利益关系的其它参与者和贷款人之间进展分担。融资本钱较高融资的前期费用(融资顾问费，胜利费，贷款的建立费，承诺费，以及法律费用等)与工程规模有直接关系，普通占贷款金额的0.52左右利息本钱普通高于同等条件公司贷

6、款的0.3-1.5%，其添加幅度与贷款银行在融资构造中承当的风险以及对工程的借款人的追索程度是亲密相关的。债务屏蔽工程的债务不表如今工程实践借款人的公司资产负债表中。对于工程的借款者而言，假设这种工程的贷款安排全部反映在公司的资产负债表中，很能够呵斥公司的资产负债比失衡，超出银行通常所能接受的平安警戒线，并且这种情况在很长的一段时间内能够无法获得改善。公司将因此无法筹措新的资金，影响未来的开展才干。工程融资与公司融资的区别内容项目融资公司融资融资主体项目公司发起人融资基础项目未来收益和资产发起人和担保人的信誉追索权无追索或有限追索全额追索或有限追索风险承担项目参与各方发起人会计处理不进入项目发

7、起人的资产负债表进入项目发起人的资产负债表贷款技术、周期、融资成本相对复杂、较长、较高相对简单、较短、较低债务比例一般负债比率很高自有资金的比例为30%40%工程融资方式 1消费支付融资方式 适用于稀有资源和矿产开发工程。 贷款银行购买某一特定矿产资源储量的全部或部分未来销售收入。提供融资的贷款银行从工程中购买到一个特定份额的消费量，这部分消费量的收益也就成为工程融资的主要偿债资金来源。消费支付融资方式案例2“设备运用协议融资方式 适用于根底设备工程。 在工程融资过程中，以一个工业设备或者效力性设备的运用协议为主体安排的融资方式称为“设备运用协议融资方式。其关键是工程设备的运用者能否提供一个强

8、有力的具有“无论提货(运用)与否均须付款性质的承诺。设备运用协议案例 3BOT融资方式Build建造Operate(营运)Transfer转让是由工程所在国政府或所属机构为工程的建立和运营提供一种特许权协议作为工程融资的根底，由本国公司或者外国公司作为工程的投资者和运营者安排融资，承当风险，开发建立工程并在商定的期限内运营工程回收投资，获得合理的报答，最后根据协议将该工程转让给相应的政府机构。工程发起人是工程所在国政府、政府机构或政府指定的公司。工程运营者从工程所在国政府获得建立和运营工程的特许权，担任组织工程的建立和消费运营，并从工程投资和运营中获得利润。工程运营者角色普通由一个专门组织起来

9、的工程公司承当。贷款银行。贷款的条件取决于工程本身的经济强度、工程运营者的运营管理才干和资金情况，但是在很大程度上主要依赖于工程发起人和所在国政府为工程提供的支持和特许权协议的详细内容。BOT融资方式案例4TOT融资方式Transfer转让Operate(营运)Transfer转让是用私人资本或资金购买某项资产普通是公益性资产的产权和运营权，购买者在一个商定的时间内经过运营收回全部投资和得到合理的报答，再将产权和运营权无偿移交给原产权的一切人。是指委托方政府与被委托方外商或私人企业签定协议，规定委托方将已建成投产运营的根底设备工程移交给被委托方在一定期限内进展运营，委托方凭仗所移交的根底设备工

10、程的未来假设干年的收益现金流量，一次性的从被委托方那里融到一笔资金，再将这笔资金用于新的根底设备工程的建立，运营期满后，被委托方再将工程移交给委托方。TOT方式案例：烟台至威海公路工程在我国，山东省曾经在公路建立中运用过TOT方式。1994年，山东省交通投资开发公司与天津天瑞公司外商独资公司达成协议，将烟台至威海全封锁四车道一级汽车公用公路的运营权出让给天瑞公司30年，天瑞公司一次性付给山东省交通投资开发公司12亿元人民币，投资开发公司将得到的12亿元资金再投资于公路建立，加快了根底设备建立资金的周转。工程资金来源： 1资本金 既有法人融资工程的新增资本金：原有股东增资扩股、吸收新股东、发行股

11、票、政府投资等 新设法人融资工程的资本金：股东直接投资、发行股票、政府投资等 2债务资金：商业银行贷款、政策性银行贷款、外国政府贷款、国际金融组织贷款、出口信贷、银团贷款、企业债券、国际债券、融资租赁等渠道和方式。 优先股股票在工程评价中应视为工程资本金 可转换债券在工程评价中应视为工程债务资金 10.1.2 资金筹措 资本金筹措债务资金筹措工程融资工程的资本金筹措公司融资工程的资本金筹措商业银行贷款政策性银行贷款出口信贷外国政府贷款国际金融机构贷款银团贷款发行债券及可转换债券融资融资租赁资金来源10.1.3 融资方案综合分析资金来源可靠性分析融资构造合理性分析资本构造分析 资本金与债务资金的

12、比例股本构造分析 包括投资产权构造和资本金比例构造债务资金构造分析 融资本钱经济性分析 1.资金本钱 内涵：融资本钱亦称资金本钱，它是工程投资者为筹措和运用资金而支付的费用。详细包括两部分内容：一是在筹集资金过程中发生的各项筹资费用。二是占有资金支付的资金占用费，如股票的股息、债券利息、银行借款的利息等等。 资金本钱有不同的表达方式：在实践中通常用资金本钱率来表示，即资金的本钱占资金总额的比率。 由于资金筹集费普通与筹集资金总额成正比，所以普通用筹资费用率表示资金筹集费。 2.债务资金本钱 债务资金本钱是由债务资金筹集费和债务资金占用费组成。债务资金筹集费是指债务资金筹集过程中支付的费用，如承

13、诺费、发行手续费、担保费、代理费以及债券兑付手续费等；债务资金占用费是指运用债务资金过程中发生的经常性费用，如贷款利息和债券利息。实务中资金本钱就是使未来现金流的现值与如今的现金流入相等的折现率。含筹资费用的税后债务资金本钱的表达式为：银行借款的筹资本钱银行借款的筹资本钱按下式计算： 银行借款资金本钱； 银行借款年利息； 银行借款利率； 所得税率； 银行借款筹资额借款本金； 银行借款筹资费用率。例：设某工程向银行借款的年利率为10%，企业应缴所得税33%，筹资费率为2%，那么该工程向银行借款所需资金本钱如下：对于中长期投资贷款，银行可要求借款方应有第三方进展担保，那么企业须向第三方支付一定比例

14、的担保费。那么银行借款的资金本钱应是借款利率加上担保费率。如下式计算：例：某工程业主为新建新产品消费工程，向某银行恳求贷款资金500万元，贷款归还期为5年，年贷款利率为12%。同时，银行要求第三方担保。经商定，某日用电器产品总公司愿提供贷款担保，担保总额80万元，担保期限为5年，工程建成投产后的应交纳所得税率为25%。试计算该项借款资金本钱。债券的筹资本钱债券本钱率：某企业发行长期债券400万元，筹资费率为2%，债券利息率为12%，所得税税率为55%。本钱率为假设债券是溢价发行或折价发行，那么应将发行差额按年进展摊销，这时债券本钱率计算公式应为：某年发行三年期国库债券的票面价值为1000元，折

15、价发行价为830元，发行债券的筹资费为16元，债券的年利率为10%，所得税率为33%。那么该国库券的筹资本钱为：资本金融资本钱分析资本金融资本钱是根据投资者希望从企业获得的报酬确定的。股票的资金本钱就是能使普通股的市场价钱坚持不变的最小收益率，即： 发行优先股的资金本钱包括筹集费和定期支付的固定股利。股利是以税后利润支付的，不能起到避税的作用。因此优先股的资金本钱计算如下： 例 某股份发行优先股500万元，筹资费用率为3%，每年向优先股股东支付10%的固定股利。那么优先股本钱的计算如下： 2.发行普通股的资金本钱包括普通股的资金本钱，计算公式为：例：某公司发行普通股正常市价为300万元，筹资费

16、率为4%，第一年的股利率为10%，以后每年增长5%。其本钱率为多少？本钱率=(30010%)/300(1-4%)+5%=15.4%例 某投资工程共需资金5000万元，估计长期借款1000万元，发行长期债券1500万元，发行普通股2000万元，运用保管盈余500万元，其资金本钱分别为5%、7%、10%、9%，那么该工程的资金本钱综合为：投资工程资金综合本钱计算，其计算公式如下：某家电科技产业公司拟投资9500万元，新建微型磁记录设备和磁疗器工程。经主管部门同意，企业采用股份制方式，除发行企业债券集资外，还向社会公开发行人民币个人股。工程长期投资资金构成情况是：向银行恳求固定资产贷款2500万元，年贷款利率为10.8%，并采取担保方式，担保费总额100万元，担保期限为4年；发行一次还本付息单利企业债券1900万元，委托某证券公司代理发行，发行费用总额40万元，5年期，年利率15.5%；向社会发行个人普通股300万股，每股发行价钱12元，每股股利为0.90元，每年预期增长5%；接受海外某慈悲机构捐赠现金100万美圆，折合成人民币总额500万元；(按发行债券资金本钱率企业保管盈余资金1000万元按普通股资金本钱率。企业建成投产后的所得税税率为25%。问该工程的综合资