项目管理决策结构与评价方法ppt课件

1、第二节 决策构造与评价方法一、独立方案的经济效果评价1.独立方案：是指作为评价对象的各个方案的现金流是独立的，不具有相关性，且任一方案的采用与否都不影响其他方案能否采用的决策。 2.经济效果评价规范 “绝对经济效果检验。 如NPV0，NAV0，IRRi0检验方案本身的经济性。 凡经过绝对效果检验的方案，就以为它在经济效果上是可以接受的，否那么就应予以回绝。 独立方案A，B的净现金流量单位：万元 例3-11：两个独立方案A和B，其现金流如表3-14所示。试判别其经济可行性i0=15%。 年末方案01-10A- 20045B-20030计算方案本身的绝对效果目的净现值、或净年值、或内部收益率 1

2、NPVA=20045P/A，15%，10=25.8万元 NPVB=20030P/A，15%，10=49.4万元 由于NPVA0，NPVB0，据净现值判别准那么，A方案可予接受，B方案应予回绝。 2 NAVA=NPVAA/P，15%，10 =200A/P，15%， 1045=5.14万元 NAVB=NPVBA/P，15%，10 =200A/P，15%，1030=9.85万元 据净年值判别准那么，由于NAVA0，NAVB0， 故应接受A方案，回绝B方案。3设A方案内部收益率为IRRA，B方案的内部收益率为IRRB，由方程：20045P/A，IRRA，1O=O 和 20030P/A，IRRB，1O=

3、O 解得各自的内部收益率为: IRRA=18.3%，IRRB=8.1%，由于IRRAi015%, IRRBi015%， 故应接受A方案，回绝B方案。 二、互斥方案的经济效果评价 互斥方案： 方案之间存在着互不相容、相互排斥关系的称为互斥方案，在对多个互斥方案进展比选时，至多只能选取其中之一。 2. 经济效果评价：是调查各个方案本身的经济效果，即进展绝对经济效果检验；二是调查哪个方案相对最优，称“相对经济效果检验。3. 方案应具有可比性： 参与比选的方案应具有可比性，主要应留意：调查时间段及计算期的可比性；收益与费用的性质及计算范围的可比性；方案风险程度的可比性和评价所运用假定的合理性。例3-1

4、2：方案A，B是互斥方案，其各年的现金流如表3-15所示，试评价选i0=10%。 39万元/年A方案： 0 1 2 3 4 9 10 年 200万元 20万元/年B方案： 0 1 2 3 4 9 10 年 100万元解：1A、B方案的绝对经济效果目的NPV： NPVA=20039P/A，10%，10 =39.64万元 NPVB=10020P/A，10%，10 =22.89万元 2A、B方案的绝对经济效果目的IRR： 由方程式：20039P/A，IRRA，10=010020P/A，IRRB，10=0可求得： IRRA=14.4%， IRRB=15.1% 结论：绝对经济效果： 运用NPV和IRR目

5、的进展绝对经济效果检验，方案A和方案B都能经过绝对经济效果检验，结论是一致的。 相对经济效果： 由于NPVANPVB，故按净现值最大准那么方案A优于方案B。 但计算结果还阐明IRRA IRRB，假设以内部收益率最大为比选准那么，方案B优于方案A， 这与按净现值最大准那么比选的结论相矛盾。 投资额不等的互斥方案比选的本质是判别增量投资或称差额投资经济合理性，即投资大的方案相对于投资小的方案多投入的资金能否带来称心的增量收益：假设增量投资可以带来称心的增量收益，那么投资额大的方案优于投资额小的方案，假设增量投资不能带来称心的增量收益，那么投资额小的方案优于投资额大的方案。2. 互斥方案比选本质增量

6、净现金流AB图： 392019万元/年 0 1 2 3 4 9 10 年 200100100万元 NPV=10019P/A，10%，10=16.75万元 由方程式：10019P/A，10%，IRR=0解得： IRR=13.8% 计算结果阐明：NPV0，IRRi010%，增量投资有称心的经济效果，投资大的方案A优于投资小的方案B。 3. 增量分析法差额分析法 采用的经过计算增量净现金流评价增量投资经济效果，对投资额不等的互斥方案进展比选的方法称为增量分析法或差额分析法。二增量分析目的及其运用1. 价值型目的差额净现值设A、B为投资额不等的互斥方案，A方案比B方案投资大，两方案的差额净现值可由下式

7、求出： 用增量分析法进展互斥方案比选： 假设NPV0，阐明增量投资可以接受，投资现值大的方案经济效果好；假设NPV0，阐明增量投资不可接受，投资现值小的方案经济效果好。用增量分析法计算两方案的差额净现值进展互斥方案比选，与分别计算两方案的净现值根据净现值最大准那么进展互斥方案比选结论是一致的。实践任务中应根据详细情况选择比较方便的比选方法。判别准那么可表述为：净现值(NPV),净年值NAV最大且非负的方案为最优方案。 2.差额内部收益率IRR概念比率型目的2.差额内部收益率IRR比率型目的 (1) 计算差额内部收益率的方程式为 2差额内部收益率比选方案判别准那么是 假设IRRi0基准折现率，那

8、么投资现值大的方案为优； 假设IRRi0，那么投资现值小的方案为优。 IRR反映方案绝对效果，适用于方案本身的经济合理性判别； IRR只能反映增量现金流的经济性相对经济效果 3费用现金流互斥方案比选IRR例3-13某两个能满足同样需求的互斥方案A与B的费用现金流如表3-16所示。试在两个方案之间做出选择i0=10%。 方案A，B的费用现金流 单位：万元方案 投资（ 0年）经营成本（115年A10011.68 B1506.55 增量费用现金流（B-A） 50-5.13 用费用现值比选 PCA = 10011.68P/A，10%，15 = 10011.687.606 = 188.84万元 PCB

9、= 1506.55P/A，10%，15 = 1506.557.606 = 199.82万元由于PCAPCB，根据费用现值最小的选优准那么，可断定方案A优于方案B，故应选取方案A。 用差额内部收益率比选根据表3-16最末一行的增量费用现金流列出求解IRR的方程 505.13P/A，IRR，15= 0解得IRR=6，IRRi010，故可断定投资小的方案A优于投资大的方案B，应选取方案A。三寿命不等的互斥方案比选 各备选方案间在时间上要具有可比性。 39万元/年A方案： 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 年 200万元 24万元/年B方案： 0 1 2 3 4 5 6 7 年 150万元

10、(1)设定一个合理的共同分析期；(2)给寿命期不等于分析期的方案选择合理的方案接续假定或者残值回收假定。l.年值法净年值NAV、费用年值AC 年值法隐含着一种假定: 0 1 2 3 4 (年) AC1=200+1000(A/P,10%,4) 200元/年 =200+315.47 1000元 =515.47(元/年)0 1 2 3 4 5 6 7 8 年 200元/年1000元 1000元 AC2=2001000A/P,10，8 1000P/F,10%,4(A/P,10%,8) =200+187.7+127.7=515.4(元/年)结论：用年值法进展寿命不等的互斥方案比选，实践上隐含着作出这样一

11、种假定： 各备选方案在其寿命终了时均可按原方案反复实施或以与原方案经济效果程度一样的方案接续。例3-14:设互斥方案A，B的寿命分别为3年和5年，各自寿命期内的净现金流量如表3-17所示。试用年值法评价选择i0=12%。 0 NAVA =-30096P/A，12，5A/P，12，5 = -3000.2774196 = 12.78万元NAVB = -10042P/A，12，3A/P，12%，3 = -1000.4163542 = 0.365万元 由于NAVA NAVB0，故可选取A方案。12345A-3009696969696B-1004242422.现 值 法寿命期最小公倍数法 假定备选方案中

12、的一个或假设干个在其寿命期终了后按原方案反复实施假设干次，取各备选方案寿命期的最小公倍数作为共同的分析期。012345A-300116116116116116B-100525252例:设互斥方案A，B的寿命分别为3年和5年，各自寿命期内的净现金流量如表3-17所示。试用年值法评价选择i0=12%。A方案的寿命期为5年，B方案的寿命期为3年，取两方案寿命期最小公倍数15年作为分析期A方案： 116万元/年 0 1 2 3 4 5 6 10 15 年 300万元 300万元 300万元NPVA=-300-300(P/F,12%,5)-300(P/F,12%10) +116(P/A,12%,15)=

13、17.64(万元B方案： 52万元/年 0 1 2 3 6 9 12 15 年 100 100 100 100 100NPVB=-100-100(P/F,12%,3)-100(P/F,12%,6) -100(P/F,12%,9)-100(P/A,12%.12)+52(P/A,12%,15) =4.68万元由于 NPVA NPVB，故A方案优于B方案 2合理分析期法合理的分析期：假定寿命期短于此分析期的方案反复实施，并对各方案在分析期末的资产余值进展估价，到分析期终了时回收资产余值。在备选方案寿命期比较接近的情况下，普通取最短的方案寿命期作为分析期。当备选方案中运用寿命无限长时，分析其取无穷大。

14、 A方案： 116万元/年 F(?) 0 1 2 3 4 5 年 300万元NPVA=-300116P/A，12%，3+300A/P， 12%，5P/A，12%，2(P/F,12%,3) = 30.70万元NPVB=-10052P/A，12，3= 0.88万元由于NPVANPVB0，应选取A方案。 例3-17：根据例3-14的数据， 取最短的方案寿命期3年作为共同分析期： 例：3-11某城市拟建一套供水系统，有两种方案可供选择：第一种方案是先破费350万元建一套系统，供水才干可满足近十年的需求，年运转费用26万元。到第十年末由于用水量添加，需求再破费350万元另建一套同样的系统，两套系统年总运

15、转费用52万元。可以以为供水系统的寿命无限长，但每套系统每隔20年需求破费125万元更新系统中的某些设备。第二种方案是一次破费500万元建一套比较大的供水系统，近10年仅利用其才干的一半，年运转费用28万元。10年后其才干全部得到利用，年运转费用50万元。可以以为系统寿命无限长，但每隔20年需求破费200万元更新系统中的某些设备。假设最低希望收益率为15%，试分析应采用哪种方案。 方案1：0 1 2 10 11 20 30 40 50年 26 52 125 125 125 125 350 350PC1=350+350(P/F,15%,10)+26(P/A,15%,10+(A/F,15%,10)

16、(P/F,15%,10)=662.85(万元)+方案2：0 1 2 3 10 20 40 60 80 年 28 50 200 200 200 200 500 PC2=500+28(P/A,15%,10)+(P/F,15%,10)(A/F,15%,20)=742.53(万元) PC1 PC2， 方案1优于方案2+ 三、相关方案的经济效果评价相关方案：在多个方案之间，假设接受或回绝某一方案，会显著改动其他方案的现金流量，或者接受或回绝某一方案会影响对其他方案的接受或回绝。方案相关的类型主要有以下几种：1相互依存型和完全互补型： 2现金流相关型： 3资金约束导致的方案相关： 4混合相关型： 一现金流

17、量具有相关性的方案选择采用“互斥方案组合法首先将各方案组合成互斥方案，计算各互斥方案的现金流量；然后再按互斥方案的评价方法进展评价选择例3-19为了满足运输要求，有关部门分别提出要在某两地之间上一铁路工程和或一公路工程。只上一个工程时的净现金流量如表3-19所示。假设两个工程都上，由于货运分流的影响，两工程都将减少净收入，其净现金流量如表3-20所示。当基准折现率为i0=10%时应如何决策？例3-19:为了满足运输要求，有关部门分别提出要在某两地之间上一铁路工程和或一公路工程。只上一个工程时的净现金流量如表3-19所示。假设两个工程都上，由于货运分流的影响，两工程都将减少净收入，其净现金流量如

18、表3-20所示。当基准折现率为i0=10%时应如何决策？ 只上一个工程时的净现金流量单位：百万元0123-32铁路A -200-200-200100公路B10010010060两个工程都上时的净现金流量单位：百万元0123-32NPV铁路A-200-200-200100231.98公路B两）-100-100-10060193.90项目合计（A+B-300-300-30011575.29根据净现值判别准那么在三个互斥方案中： A方案净现值最大且大于零,故A方案为最优可行方案。(二)受资金限制的方案选择例3-21:现有三个非直接互斥的工程方案A，B，C，其初始投资第0年末及各年净收入如表3-23所示。投资限