财务报表分析讲义-第二节沃尔评分法

1、第二节沃尔评分法大纲要求：识记：沃尔评分法的优缺点理解：沃尔评分法的含义与分析思路应用：沃尔评分法的应用具体内容：一、沃尔评分法的含义沃尔评分法又叫综合评分法，它通过对选定的多项财务比率进行评分，然后计算综合得 分，并据此评价企业综合的财务状况。由于创造这种方法的先驱者之一是亚历山大沃尔， 因此被称作沃尔评分法。二、沃尔评分法的主要思想将分散的财务指标通过一个加权体系综合起来，使得一个多维度的评价体系变成一个综 合得分，这样就可以用综合得分对企业做出综合评价。三、沃尔评分法的优缺点优点：简单易用，便于操作。缺点：理论上存在着一定的缺陷即未能说明为什么选择这7个比率，而不是更多或者更 少，或者选

2、择其他财务比率；它未能证明各个财务比率所占权重的合理性；它也未能说明比 率的标准值是如何确定的。四、沃尔评分法的分析步骤（一）选择财务比率不同的分析者所选择的财务比率可能都不尽相同，但在选择财务比率时应注意以下几点 原则：（1）所选择的比率要具有全面性，反映偿债能力、盈利能力、营运能力等的比率都应 包括在内，只有这样才能反映企业的综合财务状况；（2）所选择的比率要具有代表性，即在每个方面的众多财务比率中要选择那些典型的、 重要的比率；（3）所选择的比率最好具有变化方向的一致性，即当财务比率增大时表示财务状况的 改善，当财务比率减小时表示财务状况的恶化。例如，在选择反映偿债能力的比率时，就最好选

3、择股权比率而不选择资产负债率，因为 通常认为在一定的范围内，股权比率高说明企业的偿债能力强，而资产负债率高则说明企业 的负债安全程度低。（二）确定各项财务比率的权重如何将100分的总分合理地分配给所选择的各个财务比率，是沃尔评分法中的一个非常 重要的环节。分配的标准是依据各个比率的重要程度，越重要的比率分配的权重越高。（三）确定各项财务比率的标准值财务比率的标准值也就是判断财务比率高低的比较标准。可以是企业的历史水平，可以 是竞争企业的水平，也可以是同行业的平均水平，其中最常见的是选择同行业的平均水平作 为财务比率的标准值。（四）计算各个财务比率的实际值（五）计算各个财务比率的得分计算得分的方

4、法有很多，其中最常见的是用比率的实际值除以标准值得到一个相对值， 再用这个相对值乘以比率的权重得到该比率的得分。为了避免个别比率异常对总分造成不合理的影响，还可以为每个比率的得分确定一个上 限和下限，即每个比率的得分最高不能超过其上限，最低不能低于其下限。例如，我们可以确定每个比率的得分最高不能超过其权重分数的1.5倍，最低不能低于 其权重分数的1/2。有的财务比率并不是越高越好，例如存货周转率太高可能意味着企业的存货管理存在一 定的问题，股权比率太高说明企业未能充分地利用财务杠杆，等等。对于这类比率的计分方 法应当进行一定的修正。例如，某行业股权比率的平均值为60%，但通常认为该行业的股权

5、比率超过80%就太高了，那么如果某企业的股权比率实际值超过了80%，就不再采用实际值 除以标准值再乘以权重分数的方法来计算其得分，而改用80%或标准值60%除以实际值再乘 以权重分数来计算其得分。（六）计算综合得分将各个财务比率的实际得分加总，即得到企业的综合得分。企业的综合得分如果接近100分，说明企业的综合财务状况接近于行业的平均水平。企业的综合得分如果明显超过100分，则说明企业的综合财务状况优于行业的平均水 平。企业的综合得分如果大大低于100分，则说明企业的综合财务状况较差，应当积极采 取措施加以改善。在沃尔评分法的各个步骤中，最为关键也最为困难的是第二步和第三步，即各项财务比 率权

6、重和标准值的确定。五、沃尔评分法的应用见教材A公司2006年财务状况综合分析评价【例题单选】在沃尔分析法中，各比率相对值与比率权重的乘积为（）指标实际值指标标准值指标得分指标相对值答案：C解析：比率相对值=实际值/标准值比率得分=比率相对值X比率权重【例题多选】关于沃尔评分法，下列说法中正确的有（）沃尔评分法的优点是简单易用，便于操作沃尔评分法能够证明各个财务比率所占权重的合理性财务比率的标准值通常是行业平均水平企业的综合得分如果明显超过100分，则说明企业的综合财务状况优于标准水平在沃尔评分法的各个步骤中，最为关键的是各项财务比率权重和标准值的确定答案：ACDE解析：沃尔评分法理论上存在着一

7、定的缺陷即未能说明为什么选择这7个比率，而不是 更多或者更少，或者选择其他财务比率；它未能证明各个财务比率所占权重的合理性；它也 未能说明比率的标准值是如何确定的。【例题多选】下列关于沃尔评分法下，选择财务比率的说法正确的有（）所选择的比率要具有全面性所选择的比率要具有代表性在选择反映偿债能力的比率时最好选择资产负债率在选择反映偿债能力的比率时最好选择股权比率所选择的比率最好具有变化方向的一致性答案：ABDE解析：沃尔评分法下，选择财务比率遵循的原则是全面性、代表性和一致性，其中一致 性是当财务比率增大时表示财务状况的改善，当财务比率减小时表示财务状况的恶化。在选择反映偿债能力的比率时，就最好

8、选择股权比率而不选择资产负债率，因为通常认 为在一定的范围内，股权比率高说明企业的偿债能力强，而资产负债率高则说明企业的负债 安全程度低。【例题判断说明题】某行业股权比率的平均值为60%，但通常认为该行业的股权比率 超过80%就太高了，那么如果某企业的股权比率实际值超过了80%，应采用实际值除以标准 值再乘以权重分数的方法来计算其得分（）答案：X说明：某行业股权比率的平均值为60%，但通常认为该行业的股权比率超过80%就太高 了，那么如果某企业的股权比率实际值超过了80%，就不再采用实际值除以标准值再乘以权 重分数的方法来计算其得分，而改用80%或标准值60%除以实际值再乘以权重分数来计算其

9、得分。【04年10月计算题】.某企业采用行业平均值为评价的标准值。其所处行业各指标的重要性系数、标准值及该企业实际值分别如表所示:指标极重标准值实际值相对值评分-销售利润率0.1312%10%总瓷产利润率0.151蹄11%资本收益率0.1413%12%资本保值增值率0.11E%10%资产负债率0.06-5。45%流动比率0.051一卜l.S应收账款周转率0.085次存货周转率0.072.9 rfc社会贡献率0.1022%-24%社会积累率0.1025%合计1.0要求：运用沃尔评分法计算各指标的相对值、评分及综合分数，并对该企业的实际财务 状况进行评价。（计算结果保留三位小数）【参考答案】指标权重标准值买际值相对值评分.=3）:.=（2）x销售利润率1312%.10%0. 83310.833总资产利润率1510%11%1.1ld.500赍本收益率1413%12%0.92312.923资本保值增值率11%10%1.2513.750赍产负f责率65U*45%-0.95.400流动比率S1.91.80.94