现代企业投资理财知识教案

1、439/439 投资理财 潘飞张鸣丁元霖编著 - 2 序.。 序 呈现在读者面前的这一套国泰金融投资丛书，是由中国国泰证券有限公司会同上海大学国际商学院、上海财经大学万泰国际投资学院和立信会计出版社共同策划并组织撰写的. 丛书由投资通论、投资市场、投资理财、投资风险、投资技术、投资技巧和投资监管七册独立成篇的书本组成. 每本书都有一定的理论深度，又具有通俗性和可操作性的特点，既能够作为各类高等院校学生的辅助教材，也能够作为宽敞有意于金融投资事业的社会各界人士的参考读物，较好地体现了金融投资丛书的特色.随着我国改革开放步伐的加快，社会公众在金融投资领域的介入程度正在不断提高.不仅是金融机构、企业

2、法人，而且，就连宽敞市民也都十分需要了解和掌握金融投资知识.金融投资将越来越成为社会经济生活中普遍现象. 本套丛书的出版将有利于金融投资知识的普及.金融投资知识的普及，也是规范投资行为的必备条件.投资行为的规范涉及许多方面，诸如投资知识的介绍，投资程序的公开，法制规则的约束等等差不多上题中应有之义. 这套丛书以投资理论为基础，从投资市场、投资理财、投资风险、投资技术、投资技巧等方面分不展开，对投资主体的行为与投 - 3 。 。序 资操作过程详加阐述，并对我国目前投资监管的体制、机构以及监管方式、有关法规作了较为全面的介绍，较好地体现了丛书规范投资行为的出版意图.需要讲明的是，本套丛书所介绍的投

3、资市场要紧是指金融投资市场. 金融投资市场是金融市场的主体，金融投资市场在市场体系中属于高层次的市场，目前其进展相对滞后，缘故当然涉及许多方面，但市场主体发育不良当是要紧缘故.因此，在投资市场发育的过程中，各参与主体都要遵循市场发育的规律，不断提高自身行为的理性化、规范化和法制化程度. 在这方面，读者似可从丛书所介绍的内容中得到相应的知识和启发.希望这套国泰金融投资丛书能够得到宽敞读者的欢迎. 王益民一九九六年六月 - 4 目录.。 目录 投资理财概述 投资理财的涵义 投资理财的概念和内容 投资理财的特点 投资理财的目标 投资理财的总体目标 投资理财的具体目标 投资理财的原则 系统性原则 平衡

4、性原则 权益与风险均衡原则 成本效益原则 利益关系协调原则 比例原则 资金时刻价值 资金时刻价值概述 资金时刻价值的计算 投资理财预备（一） - 5 。 。目录 投资理财环境 经济环境 金融环境 法律环境 资金成本、结构与风险 筹资渠道和方式 资金成本 资金结构和杠杆作用 筹资风险 要紧筹资方式及特点 汲取直接投资 股票筹资 发行债券筹资 借款筹资 投资理财预备（二） 境外筹资 境外筹资的意义 境外筹资的种类 境外筹资的原则 境外产权筹资 汲取外商直接投资 境外股票上市 境外债权筹资 国际信贷 - 6 目录.。 境外发行债券 国际贸易筹资 涉外租赁 投资理财过程 投资理财预测 投资理财预测的概

5、念和作用 投资理财的原则和程序 投资理财预测方法 投资理财预算 投资理财预算的意义和作用 预算编制的方式 现金预算 投资治理程序和内容 投资治理概述 现金治理 短期有价证券治理 长期证券投资治理 投资理财结构 投资理财结构概述 理财结构的前提 理财结构的作用 理财结构的各种理论 理财结构的优化 - 7 。 。目录 共同基金 共同基金的选择 共同基金的评估方法 投资理财结构策略 投资理财结构的多元化 购入与抛售 投资组合分析 投资理财的财务分析 分析资料的选择 财务分析的阻碍因素 财务报表的内容 其他分析资料 财务状况的分析 周转能力分析 资本结构分析 资本结构分析的要紧指标 获利能力分析 获利

6、能力分析概述 获利能力的静态分析 报表综合分析 报表动态分析 信息披露的几个现实问题 我国现行的信息市场 阻碍我国信息披露的外在因素 - 8 目录.。 几点建议 投资理财的收益分配 收益分配理论 收益分配的政策 阻碍股利政策的相关因素 收益分配形式 后记 - 9 投资理财.。 投资理财概述 投资理财的涵义 投资理财的概念和内容 （）企业理财的产生和进展企业理财是指企业组织财务活动，确保企业生存和稳定进展的一项经济治理工作. 它是企业治理的一个重要的组成部分.企业理财活动是商品经济条件下的一项最差不多、最重要的治理活动，它在经济活动中早已存在，由于当时的企业组织结构比较简单，理财活动也比较单纯，

7、往往由企业主直接进行，并未成为一项独立的工作. 在世纪末，西方国家工业化速度加快，科学技术日益进展，企业规模日益扩大，理财活动也日趋复杂，随着股份公司的出现，企业的所有权与经营权相分离，理财活动逐渐从企业主活动中分离出来，进展成为一项独立的治理工作. - 10 。 。投资理财 （）企业财务活动企业财务活动是指企业在生产经营过程中的资金运动及其所体现的财务关系.资金运动. 这是指企业资金不断地周转、补偿、增值和积存的过程. 在现代市场经济的条件下，资金运动是一种客观存在的经济现象，货币资金既是企业资金运动的起点，又是企业资金每次循环周转的终点. 具体表现为企业必须通过发行股票、债券等手段，筹集一

8、定数额的现金，表现为货币资金，它依次通过购买和生产时期，分不表现为固定资金和材料资金、生产资金和成品资金，最后通过销售时期，仍表现为货币资金. 届时重新收回的货币资金，非但补偿了往常支出，并得到了增值，增值的一部分以税金的形式上缴国库，一部分要分配给投资人作为其投资收益，这两部分资金均要退出企业的资金周转，另一部分以盈余公积金和未分配利润的形式留存企业，作为企业的积存，并可接着参与企业的资金周转.财务关系. 这是指企业在组织财务活动过程中与各方面发生的经济关系. 企业的经营活动是整个社会再生产活动的重要组成部分、伴随着经营活动而发生的一系列财务活动，必定与国民经济各有关部门、单位发生经济关系.

9、第一，企业与投资人之间的财务关系. 这是指企业从投资人那儿筹集资金，进行生产经营活动，并将所实现的净利润分配给投资人所形成的经济关系.投资人应按照投资合同、协议、章程的约定履行出资义务，以便及时形成企业的资本金. 企业运用资本金开展生产经营活动所实现的净利润，应 - 11 投资理财.。 按出资比例或合同、协议、章程的规定，向投资人发放股利.因此企业同投资人之间的财务关系，体现着所有权的性质，反映着经营权与所有权的关系，处理好这种财务关系，必须维护投资人的合法权益.第二，企业与债权人之间的财务关系. 这是指企业向债权人借款，并按借款合同的规定归还本金和支付利息所发生的经济关系. 当企业资金不足时

10、，需要向银行借款或发行债券，进行负债经营. 在借入资金到期时，要按期向债权人归还本金，并要按约定的利率支付利息；当企业赊购物资与有关单位发生商业信用时，企业应按对方提供的信用条件，及时偿还欠款. 因此企业同债权人之间的财务关系、体现着债务与债权的关系，处理好这种财务关系，必须保障双方的权益.第三，企业与债务人之间的财务关系. 这是指企业将其资金以购买债券、提供商业信用等形式出借给其他企业所发生的经济关系. 企业将资金购买债券后，有权要求债务人按约定的期限归还本金，并按约定的利率支付利息. 企业赊销物资提供商业信用后，有权按信用条件规定的日期向债务人收取欠款. 因此企业同债务人之间的财务关系，体

11、现着债权与债务的关系，处理好这种财务关系，必须要保障双方的权益.第四，企业与国家之间的财务关系. 这是指企业按照国家税法的规定向国家税务部门交纳各种税款所形成的经济关系. 国家以社会治理者的身份向企业征收的各种税金，是国家财政收入的要紧来源.因此企业同国家之间的财务关系，体 - 12 。 。投资理财 现着纳税同征税的关系，处理好这种财务关系，企业必须依法及时足额地完成向国家纳税的义务.第五，企业内部各部门之间的财务关系. 这是指企业内部各部门之间发生收支结算所形成的经济关系. 在实行企业内部经济核算的条件下，企业内部各部门之间提供产品或劳务都要进行计价和结算. 因此企业内部各部门之间的财务关系

12、，体现着企业内部各部门之间的经济关系，处理好这种财务关系，要严格分清有关各部门的经济责任，以有效地发挥激励机制和约束机制的作用.第六，企业与职工之间的财务关系. 这是指企业依照按劳分配的原则，支付给职工劳动酬劳过程中所发生的经济关系. 企业将生产经营收入中的一部分，按照各个职工提供的劳动数量和质量向职工支付工资、津贴和奖金等. 因此企业同职工之间的财务关系，体现着企业与职工在劳动成果上的分配关系. 处理好这种财务关系，要正确执行有关的分配政策.在社会主义市场经济的条件下，财务关系在社会经济关系中占有重要的地位. 企业在经营活动中，必须正确地认识和处理好与各方面的财务关系，以利于把握和完善企业与

13、各个方面的经济利益关系，为企业的形象、企业的信誉和企业的进展奠定良好的基础；反之，倘若对财务关系的重要性认识不足、处理不当，将会使企业的生产经营活动陷于困境.（）投资理财的内容投资理财是企业理财的组成部分，是指企业组织投资财务活动，确保企业猎取预期收益的一项经济治理工作. 它由 - 13 投资理财.。 投资理财预备、投资治理和投资收益及分配治理三个部分组成.投资理财预备. 企业要进行投资，必须具备一定数额的资金，因此筹资是开展投资的前提和基础，是投资理财预备. 企业应筹集到足够的资金，以满足企业开展投资活动的需要. 在社会主义市场经济的条件下，企业能够通过发行股票、发行债券、银行借款、商业信用

14、等多种方式进行筹资.不同时期、不同来源的资金，其资金成本是不同的，所承受的风险也各异. 因此，企业在进行筹资决策时，要依照资金成本的大小和企业承受风险的能力，确定合理的资本结构，使各类资金保持一个合理的比例.投资治理. 企业筹集到资金后，应尽快进行投资，以取得投资收益. 如何运用资金投资，并对投资资金进行有效的治理是投资理财的重点. 投资治理按投资对象的存在形态的不同，可分为实业投资治理和金融投资治理两类. 实业投资治理是指对企业投资于实质资产的投资活动的治理. 金融投资治理是指对企业投资于金融资产或金融工具的投资活动的治理. 本书要紧阐述金融投资治理.金融投资要紧有股票投资、债券投资、共同基

15、金投资等方式. 不同投资的方式，其投资收益不同，投资风险也各异.通常股票投资收益大，风险也大；债券投资收益小，风险也小，即使同一种投资方式，其投资收益和投资风险也各不相同. 因此企业要对投资进行合理的组合，作好投资决策，正确确定投资时机和投资结构，以提高投资收益水平，分散和弱化投资风险. - 14 。 。投资理财 投资收益及其分配治理. 投资收益是企业投资收入抵补投资成本后的差额，是企业进行投资的目的. 对投资收益应进行科学的预测和治理. 投资收益的分配一定要从全局动身，正确处理国家利益、企业利益、投资人利益和职工利益，以调动各方面的积极性.首先要按规定的税率交纳所得税，税后利润再按规定提取法

16、定盈余公积金和公益金，然后发放优先股股利，再提取任意盈余公积金，最后发放一般股股利，为了留有余地，企业还能够留存一部分未分配利润. 投资理财的特点 投资理财是运用价值形式对企业组织投资理财活动，及其所体现的财务关系实施治理，是企业治理的重要组成部分.它要紧具有以下四个特点.（）投资理财的综合性强投资理财是一项综合性的治理工作，它要紧是运用价值形式对企业的经营活动进行全面的治理，将企业的一切物质条件、投资过程及其投资结果，都全面地加以规划、治理和操纵，并科学地进行综合分析，以达到企业的经济效益不断提高，财宝不断增加的目的.（）投资理财的灵敏度高投资理财能迅速反映企业的经营状况. 在经营治理中各种

17、决策是否得当，经营是否合理，都能迅速地在企业的财务指标中反映出来.理财部门通过财务指标的经常性的计算、整理和分析，就能掌握企业各方面的信息，并向企业领导反馈，以便将企业的各项工作都纳入到提高经济效益的轨道，以实 - 15 投资理财.。 现投资理财的目标.（）投资理财的涉及面广投资理财与企业内的各个部门具有广泛的联系. 因为投资机构的各个部门开展经营活动时，必定会发生资金运动，从而引起资金的增减变化，因此各个部门都会因资金收入或运用与理财部门发生关系，各个部门在合理使用资金、节约资金支出等方面同意理财部门的指导，以保证企业经济效益的提高.（）投资理财的时效性强企业通过投资理财猎取的财务信息，应及

18、时地以财务报告的形式传达给各有关部门. 因为在商品经济高度发达的社会，市场变化迅猛异常，企业之间竞争激烈，因此企业领导及内部各部门、投资人和债权人等方面对财务信息的时效性的要求也越来越强. 投资理财的目标 投资理财的总体目标 投资理财目标是指企业进行投资理财活动所要达到的全然目的，它决定着企业投资理财的差不多方向. 企业进行任何工作都必须有明确的目标，因此投资理财要在充分研究理财活动客观规律性的基础上明确其目标.研究投资理财目标最重要的是明确投资理财的总体目标. 投资理财总体目标是经济效益最大化. 因为经济效益主 - 16 。 。投资理财 要是通过财务指标，如资金、成本、收入和利润等表现出来的

19、，通过对财务指标的分析，能够考察一个企业经济效益的好坏.经济核算要求对经营中的耗费、占用和成果进行记录、计算、对比和操纵，要求企业做到以收抵支、增加盈利、提高资金使用效果，这些要求要紧通过投资理财来实现，而这些方面都将直接决定和阻碍企业的经济效益.然而，经济效益是一个抽象的概念，必须通过一系列财务指标来反映. 因此我们以经济效益最大化作为确定财务治理目标的基础，同时查找能直接、集中反映投资理财特征，体现财务活动规律的投资理财目标. 依照现代企业投资理财治理理论和实践，最具代表性的投资理财目标要紧有以下三种提法.（）利润最大化利润额是企业在一定期间全部收入和全部费用的差额，它反映了当期日常经营活

20、动中所得与所费对比的结果，在一定程度上体现了企业经济效益的高低. 利润是增加投资人收益、提高职工劳动酬劳的来源，也是企业积存资本金的源泉，因此利润最大化成了企业投资理财的总体目标. 然而以利润最大化作为投资理财的总体目标存在以下缺点：第一，利润最大化中的利润额是一个绝对数，它没有反映出利润额同投入资本额的关系，因而不能科学地讲明企业经济效益水平的高低；第二、利润最大化没有讲明利润发生的时刻，没有考虑资金的时刻价值；第三，利润最大化容易忽略风险问题，可能会使理财人 - 17 投资理财.。 员不顾风险的大小去追求最大利润；第四，利润最大化往往会导致理财人员只顾目前的最大利润，而不顾企业的长期进展，

21、使其带有短期行为的倾向.（）资本利润率最大化资本利润率是利润净额与资本额的比率，从而将企业实现的利润净额同投资人投入的资本额进行对比，以讲明企业的盈利水平. 资本利润率能够在不同资本规模的企业之间进行比较，也可对同一企业不同期间进行比较，揭示其盈利水平的差异，此外，投资人也可依照这一指标评价企业的经营状况，以确定投资方向. 然而，资本利润率仍然存在着没有考虑资金时刻价值、容易忽略风险和容易导致企业追求眼前利益的短期行为等缺陷.（）企业价值最大化企业价值最大化是指企业通过合理的经营，采取最优的理财政策，在考虑资金时刻价值和风险酬劳的情况下，不断地增加企业的财宝，使企业总价值达到最大. 由于投资人

22、建立企业的目的是制造尽可能多的财宝，这种财宝不仅表现为企业的利润净额，而首先要表现为企业的价值. 因为利润净额仅仅是企业新创价值的一部分，而企业的价值是指市场评价而确定的企业买卖价格. 因为企业帐面资产价值与其市场价格必定不同，同时，由于企业商誉的存在，通常企业的实际市场评价总是大大超过帐面资产价值. 因此，企业价值是企业的有形资产和无形资产价值的市场评价，它反映了企业预期获利能力. 一个企业只有在实现利润越多、实现利润的周期越短、实现的利润越稳定时，才能达到企业价值最大化. - 18 。 。投资理财 以企业价值最大化作为企业投资理财的总体目标的优点是：对收益运用了资金时刻价值的原理进行了科学

23、的计量，并能正确地考虑风险与酬劳之间的关系，以有效地克服理财人员不顾风险、片面追求利润的错误倾向，体现了对企业资产保值增值的要求，有利于纠正短期行为的倾向. 投资理财的具体目标 投资理财的具体目标，取决于投资理财的具体内容，通常有哪些投资理财的内容，就会有同其相应的具体目标，投资理财的具体目标有以下三个.（）投资理财预备目标投资理财预备目标是在满足投资经营需要的情况下，以较低的筹资成本和较小的筹资风险筹集资金. 企业的筹资成本包括筹集资金时发生的筹资费用和支付给出资人的酬劳，如股利、利息、联营利润等. 不同的筹资方式资金成本的大小是不同的，筹集资金的使用期限、附加条款的限制也是不同的，可见其筹

24、资风险也是有差异的，这就要求企业依照投资经营的需要，选择资金成本较低，同时筹资风险较小的筹资方案，并应随时依照资金市场的变化，合理地调整其筹资结构，为实现投资理财总体目标打好基础.（）投资治理目标投资治理目标是认真对投资经营项目进行可行性研究，力求提高投资收益，降低投资风险的目标. 企业进行投资经营活动是为了猎取投资收益，然而任何投资都带有一定的风险性.因此在投资时必须认真分析阻碍投资决策的各种因素， - 19 投资理财.。 科学地进行可行性研究，既要考虑投资经营项目给企业带来的收益，又要考虑投资经营项目给企业带来的风险，以便在收益与风险之间进行衡量，以提高企业价值、实现投资理财的总体目标.（

25、）投资收益及其分配目标投资收益及其分配目标是采取各种措施，努力提高企业投资收益水平，并对投资收益进行合理的分配. 企业必须努力挖掘潜力，合理地使用资金，以尽可能少的耗费取得尽可能多的收益，以提高企业价值. 在收益分配时，既要考虑各利益主体的经济利益，又要考虑企业财务的稳定性和安全性，合理地确定收益分配与留存的比例以及分配形式，以提高企业的潜在收益能力，从而提高企业价值，以实现投资理财的总体目标. 投资理财的原则 投资理财原则是指企业组织投资财务活动、处理财务关系的准则.它是从企业投资理财的实践经验中概括出来的，体现了企业投资理财活动的行为规范，是对投资理财活动的差不多要求，投资理财通常有以下六

26、项原则. 系统性原则 系统性原则是指投资理财活动必须从投资理财系统的内部和外部联系动身，做到各个组成部分的协调和统一. 因为投资理财工作从投资理财预备时期开始，通过投资治理时期， - 20 。 。投资理财 到投资收益及其分配时期为止，这三个时期是相互联系、相互作用的，形成了一个整体，具有系统性.尽管投资理财工作各个时期的总体目标是一致的，然而，它们之间有时也会产生矛盾，那就要依照系统性原则，将投资理财系统作为一个整体来考虑，只有在整体功能最佳时，才是最好的投资理财系统，因此必须对各个部分的利益进行协调，使整体效益达到最好. 平衡性原则 平衡性原则是指投资理财活动不仅要保持各种资金存量的协调平衡

27、，而且要关注资金流量的协调平衡.企业取得资金收入，意味着一次资金循环的终结，而企业发生资金支出，则意味着另一次资金循环的开始，因而资金的收支是资金周转的纽带. 要保证资金周转顺利进行，就要求资金收支不仅在一定期间总量上取得平衡，同时做到在每一时点上的协调平衡. 一定期间总量上的收不抵支，会阻碍资金的正常周转，而收支总额尽管平衡，但期内出现收不抵支，也必定会阻碍资金周转的畅通. 因此只有做到资金收支在每一时点上的平衡，才能保证资金周转得以周而复始.在投资理财活动中，产生收支不平衡是难免的，企业应采取积极的方法解决资金收支中存在的矛盾，当出现资金收入立即不敷支出时，应及时筹集短期资金，以解燃眉之急

28、；而在资金收入比较充裕时，则应积极组织偿还债务，或者进行短期投资. 总之，企业在组织资金收支活动时，既要量入为 - 21 投资理财.。 出，依照现有的资金来安排各项支出；又要量出为入，特不关于关键性投资项目，一定要积极融通资金，予以支持，以保持资金流量的协调平衡. 收益与风险均衡原则 收益与风险均衡原则是指在进行投资理财活动时，必须对每一项具体的财务活动，全面分析其收益性和安全性，按照风险和收益适当均衡的要求，以决定采取行动的方案，并在实践中趋利避害，争取获得较多的收益.在现代市场经济条件下，企业的投资理财活动面临着许多不确定因素，有宏观的，也有微观的. 因此企业在任何一项投资理财活动中，想要

29、获得收益，就不能回避风险，即风险中包含着收益，挑战中存在着机遇. 通常收益高的财务活动，往往带有高风险；而风险低的财务活动，其收益也低.因此，企业要对投资理财决策项目的收益和风险进行全面的分析和权衡，要注意将收益高、风险大的项目，回收益低、风险小的项目，适当地搭配起来，以分散风险，使收益与风险均衡，做到既降低了风险，又取得了较高的收益. 成本效益原则 成本效益原则是指对投资理财活动中的所费与所得进行分析比较，对经济行为的得失进行衡量，使成本与收益得到最佳的结合，以求猎取最多的盈利.企业进行投资理财活动要讲求经济效益，要求以尽可能 - 22 。 。投资理财 少的耗费，取得尽可能多的收益. 由于企

30、业的一切成本、费用的发生，最终差不多上为了取得收益，都能够联系相应的收益进行比较. 因此，企业不管采取何种决策方案，都必须考虑：该方案可实现的收益是否大于投入的成本，否则，将得不偿失，应舍弃此方案；当有些决策方案在执行过程中要通过不断地追加支出，使其获得越来越高的收益，就应考虑投入多少成本时，它所猎取的收益扣除其成本后的值达到最大化；当有些决策项目收益难以确定时，应考虑在达到既定目标的前提下，如何使投入的成本最小化. 利益关系协调原则 利益关系协调原则是指在投资理财活动中，要合理分配收益，要理顺不同利益者之间的利益关系. 维护有关各方的合法权益，以调动他们的积极性.企业在处理与国家的利益关系时

31、，必须依法纳税，不得偷漏税款，但又应在不违反税法的前提下，尽可能维护企业的利益；在处理与投资人的利益关系时，应做好资本的保值、增值工作，合理地安排红利分配和盈余公积金提取的比例；在处理与债权人的利益关系时，要按期还本付息；在处理与职工的利益关系时，要正确执行国家规定的工资和劳保福利制度，依照按劳分配的原则，既要保障职工应得的物质利益，又不能任意提高工资、滥发奖金，以及超标准支付劳保福利费用. 企业应协调处理好同各方面的利益关系，以利于企业的长期稳定进展. - 23 投资理财.。 比例原则 比例原则是指投资理财活动必须通过对各种财务指标的比例关系的分析，来发觉企业理财中存在的问题，以采取相应的措

32、施，使有关的比例趋于合理.投资理财中大量的财务指标差不多上以比例关系表示的，如资产负债率表明了负债总额与资产总额的比例；资产酬劳率表明了息税前净收益与全部资产平均余额的比例等. 通过这些比例关系，能够揭示出更多的问题. 因为各种比例关系通常都有一个公认的合理的标准，但由于财务活动十分复杂，阻碍比例关系的因素较多，当有些比例关系出现不合理的状况时，要正确运用比例原则，采取必要的措施，使不合理的比例关系趋于合理. 只有各种比例关系都比较合理时，企业的资金周转才能顺利地进行. 资金时刻价值 资金时刻价值概述 （）资金时刻价值的意义资金时刻价值是指资金在周转使用中，由于时刻因素而形成的差额价值. 也确

33、实是讲，资金由于投放与收回的时刻不同所产生的差额价值.倘若个人自己保存一定量的货币，不论相隔多长时刻，其价值量是可不能发生变化的，因为货币作为一般等价物，它本身可不能自行增值，从而形成货币时刻价值. 货币只有作为生产经营用的资金，才有可能增值. 因为企业的资金在生产经营过程中的不同的时点上，具有不同的价值，当企业有闲置资金，元存入银行，年利率为，年期满时，企业能够从银行取得，元，这增加的，元，确实是存入银行，元资金年的货币时刻价值.同样，企业将资金投入生产经营活动中去，通过劳动者的劳动，实现了价值的转移，并制造出新的价值，从而给企业带来收益，实现了增值. 资金周转使用的时期越长，获得的收益就越

34、多，其增值额也就越大. 倘若资金是向银行等金融机构借入的，银行等金融机构则要以利息的形式分享一部分资金的增值额. 这部分增值额实质上是资金的所有者向使用者索取的酬劳，这确实是资金时刻价值.因此，一定量的资金存入银行或投入生产经营，会取得一定的利息和利润，由此而产生资金时刻价值. 因此一定量的资金，不管是自有的，依旧借入的，供其使用均需要回报，资金时刻价值确实是使用资金的最低成本，使用资金的时刻越长，资金的成本就越高. 如此就要求企业的资金通过生产经营活动获得的收益要高于资金时刻价值.资金时刻价值有绝对数和相对数两种表示方式，绝对数的表示方式是利息，利息是指借款人支付给贷款人的酬劳.相对数的表示

35、方式是利息率，利息率简称利率，是指一定时期内利息占本金的比率，而本金是指能够带来时刻价值的资金. 通过利息率以表示资金时刻价值的大小.（）资金时刻价值的产生资金时刻价值是随着商品经济高度进展与借贷关系的产生和进展而产生的.首先，在简单商品经济条件下，商品运动形成为“商品货币商品”。 通过商品交换，商品运动过程两端的价值相等，当时商品运动的目的仅仅是交换使用价值，商品生产经营者是为买而卖的. 只有当商品经济进展后，在高度发达的商品经济条件下，商品运动形式为“货币商品货币” ，通过这一形式表明商品运动的目的是为了增值，商品生产经营者由为买而卖转变到为卖而买了.其次，随着商品经济的进展，逐步产生和进

36、展了借贷关系，使资本所有权与经营权发生了分离，资本分化为借贷资本和经营资本，借贷资本的所有者将货币的使用价值让渡给经营者，经营者用以进行生产经营而获得了收益，即资本增值额. 届时，借贷资本的所有者就要求从经营者获得的收益中分得一部分酬劳. 让渡的时刻越长，分得的酬劳越多，这部分酬劳就称为利息.如此，资本增值额就被分割为资本所有者的利息收入和经营者的利润.在那个地点，利息收入就表现为随着时刻的推移，一定量的资金所产生的价值增值额. 当这种利息关系普遍化以后，不仅使用借入资本的经营者要计算利息，确实是使用自有资本的经营者，也要从利润中扣除相应的一部分，作为对自有资本的酬劳，只将剩余的利润作为真正的

37、生产经营收益. 因此资金时刻价值逐渐成为普遍适用的观念，在经济生活中被广泛地运用.我国目前正处在社会主义初级时期，同样存在着商品经济和借贷关系，因此，在社会主义资金运动中，同样存在着资金时刻价值.（）资金时刻价值的运用资金时刻价值为我们揭示了一定量的资金在不同时点上具有不同的价值量的事实，而每一个企业差不多上在一定的时空中从事生产经营活动的，企业的筹资活动、投资活动等各项活动均与时刻紧密相关的，因此，在我国，不仅客观上存在着资金时刻价值，同时需要充分地加以运用.资金时刻价值代表着无风险的社会平均资金利润率，它是企业资金利润率的最低限度，是衡量公司经济效益和考核经营成果的重要依据. 资金时刻价值

38、反映了不同时点上资金之间的换算关系，因此，在筹资决策、投资决策和资金运用中，资金时刻价值是必须采纳的计量手段.企业在筹资决策中，要充分运用资金时刻价值，使筹集的资金适合生产经营或投资规模和时机的需要，幸免筹集的资金被闲置，以充分地发挥筹集资金的作用.在投资决策中，特不是长期投资决策，要运用大量的资金，而这些资金在运用的时刻上往往有先有后，投资的收回往往是在以后若干年内分次实现的，如此，投资的数额与投资收回的数额在不同时点上，必定具有不同的价值，就需要运用资金时刻价值，进行成本、效益分析，以便对投资方案的经济效果作出科学的-评价. 在生产经营活动中，也要运用资金时刻价值，加速资金的循环周转，以充

39、分发挥资金的使用效果. 资金时刻价值的计算 企业要正确地进行筹资决策、投资决策和资金运用，必须明确在不同时点上收到或付出资金之间的数量关系，运用资金时刻价值的计算方法.资金时刻价值通常是以绝对数利息来表示的，而计算利息的方法有单利和复利两类.单利是指仅计算本金的利息，利息不能转入下期本金计息的方法. 而复利是指以本金和往常计算期累计利息的总和作为计算基础，前期的利息在下一期并入本金一起计息的方法.单利终值和现值的计算终值，又称本利和，是指一定金额的款项通过若干期后，本金和利息的总和. 若现在有元，年利率为，从第年至第年，各年年末的单利终值计算如下：元年后的终值（）（元） 元年后的终值（）（元）

40、 元年后的终值（）（元） 因此，单利终值计算公式如下： （） D C E D式中终值；D C本金；F利率：E 计息期数. D现值是指以后某一时期一定金额的款项，按规定的利息率折算成现在的价值. 现值能够用倒求本金的方法计算，即由终值求现值，称作贴现，贴现所用的利息率叫做贴现率或折现率，若年利率为，从第年至第年，各年年末元的现值计算结果如下： 年后元的现值。 （元） 年后元的现值。 （元） 年后元的现值。 （元） 因此，单利现值的计算公式如下： D F F E D（）复利终值和现值的计算由于采纳复利计算方法，上期的利息能够转入下期与本金合有一起计算利息，从而对资金使用期限的长短产生更大的阻碍，因

41、此计算资金时刻价值通常采纳复利计算. 若现在有元，年利率为，从第年至第年，各年年末的复利终值计算如下：元年后的终值（）（元） 元年后的终值（）（） （元） 元年后的终值（） （） （） 。 （元） 因此，复利终值的计算公式如下：（） D C E上列公式中（） D 的部分称为复利终值系数，为了便于E计算，可查阅复利终值系数表，以取得相应的系数.例向银行借入，元，期限年，年利率为，复利计息，计算年后应归还的本利和如下： ，（） ，。 ，（元） C若年利率为，从第年至第年，各年年末的元的现值计算如下：年后元的的现值。 （元） 年后元的现值（）（） 。 （元） 年后元的现值（） （） （） 。 （元）

42、 因此，复利现值的计算公式如下： D C C （） D E上列公式中（）的部分称为复利现值系数，为了便于D E计算，可查阅复利现值系数表，以取得相应的系数.例某项投资年后可取得收入，元，年利率为，复利计息，计算其收入的现值如下： ，C （） ，。 ，（元）- （）年金终值和现值的计算年金是指每隔相同的时刻收入或付出相等金额的款项.如折旧费、租金、保险金、养老金和利息等. 年金按收付款的时刻不同，可分为后付年金、先付年金、延期年金和永续年金等.后付年金终值和现值的计算. 后付年金，又称一般年金，是指在一定时期内每期期末收入或付出相等金额的款项.后付年金终值是指一定时期内，每期期末收入或付出相等金

43、额的复利终值之和.它是每笔年金的本金和利息终值的总和.若每年末存款元，年利率为，其年终值的计算原理如图表。 所示： 为了便于计算，后付年金终值的计算公式如下： （） DE G C E式中年金终值；G 年金：C利率；E期数. D上列公式中，（） DE 的部分称为年金终值系数，为了E便于计算，可查阅年金终值系数表，以取得相应的系数.例某公司每年末向银行借款，元，年利率为，计算其第年末应归还的本息（终值）如下： ，（） G ，。 ，（元） 企业有时需要在若干年后偿付一笔较大的债务，为了能够按时足额的偿还，通常建立偿债基金，能够有打算地在每年积存同等数额的资金，到期时一次清偿债务，届时企业能够通过年金

44、终值的计算公式，倒算每年存入的年金.例某企业在第年末要偿还长期借款本金和利息计，元，预备建立偿债基金，银行存款的年利率为，复利计息，计算其从第年起每年末应存入银行的金额如下： ，（） C 查年金终值系数表，（） 。 ，。 ，（元） 后付年金现值是指在一定时期内，每期期末收入或付出相等金额的复利现值之和. 它是每笔年金的本金和利息现值的总和. 若每年末存款元，年利率为，其年现值 的计算原理如图表： 为了便于计算，后付年金现值的计算公式如下： （） G C 例某公司将在年中的每年末取得投资收益，元，年利率为，计算其年中所取得投资收益的现值如下： ，（） G ，。 ，（元） 上列公式中，（） E的部

45、分称为年金现值系数，为了便于计算，可查阅年金现值系数表，以取得相应的系数.先付年金终值和现值的计算. 先付年金，又称预付年金，是指在一定时期内，每期期初收入或付出相等金额的款项. 先付年金终值是指在一定时期内，每期期初收入或付出相等金额的复利终值之和. 在期内，先付年金是在每期期D -初收入或付出款项，而后付年金是在每期期末收入或付出的款项，如此，先付年金利息收入或付出的期数将比后付年金多一期. 倘若后付年金为期，那么先付年金则为期. D因此，先付年金终值的计算公式如下：（） D E G C 例某公司每年初向银行借款，元，年利率为，计算其第年末应归还的本息（终值）如下：，（） G ，（。 ），

46、（元） 先付年金现值是指在一定时期内，每期期初收入或付出相等金额的复利现值之和. 在期内，先付年金是在每期期D初收入或付出款项，而后付年金是在每期期末收入或付出款项，如此，在计算先付年金现值时，与后付年金相比较，由于第一期的期初数不需要贴现，因而比后付年金少一期. 倘若后付年金为期，那么先付年金则为期，因此，先付D年金现值的计算公式如下：） （） （D H G C E例某公司每年年初取得投资收益，元，年利率为，计算其年中取得投资收益的现值如下：，（） （） G ，（。 ），（元） 延期年金终值和现值的计算. 延期年金，又称递延年金，是指在一定时期内，最初若干期没有收入或付出款项，而以后若干期每

47、期期末收入或付出相等金额的款项. 延期年金终值是指在一定时期内，最初若干期每期期末没有收入或付出款项，而以后若干期每期期末收入或付出相等金额的复利终值之和. 延期年金终值由于在最初若干期没有收入或付出款项，以后若干期每期期末收入或付出相等金额的复利终值之和确实是一般年金终值，因此，延期年金终值的计算公式与一般年金终值相同，不再重述.延期年金度值是指在一定时期内，最初若干期（如I期）每期期末没有收入或付出款项，而以后若干期（如D期）每期期末收入或付出相等金额的复利现值之和. 其计算公式如下： （） D E G C （） I E式中递延年金现值；G年每期期末收入或付出相等的金额的款项；C D年利率

48、；E收入或付出款项的期数：D没有收入或付出款项的期数. I例 昆仑股份有限公司第年年末有一投资项目，从第年末至第年末每年可得收益，元，年利率，计算其收益在第年末的现值如下： ，（） （） （） 查年金现值表：（） （） 。 （） 。 ，。 。 ，。 （元） G永续年金现值的计算. 永续年金是指无限期地每期收入或付出相等金额的款项.永续年金终值由于期限无止境，因此无法计算.永续年金现值是指无限期地每期期末收入或付出相等金额的复利现值之和. 其计算公式如下： C G E式中永续年金现值；G无限期地每期期末收入或付出相等金额的款项；C年利率. E例光明股份有限公司持有浦江股份有限公司的优先股，股，每

49、年末可获得优先股利，元，年利率为，计算该公司优先股各年股利的现值如下： ，G ，（元） （）通货膨胀对资金时刻价值的阻碍通货膨胀与资金时刻价值的关系. 前面阐述的资金时刻价值的计算，是以货币稳定为前提的，并没有考虑物价变动的因素. 然而，事实上物价却在上涨，有时涨得较快，甚至形成通货膨胀. 持续的通货膨胀，会不断地降低货币的实际购买力，年以后的元，事实上际购买力要小于现在的元.如此，资金的供应者必定要求提高利率水平，以补偿其购买力的损失.因此在通货膨胀时期，资金的实际利率与名义利率是不同的，实际利率是指标志资金实际购买力水平的利率；名义利率是指资金在考虑了通货膨胀因素后的利率. 因此名义利率高

50、于实际利率. 名义利率高于实际利率的幅度取决于通货膨胀率. 通货膨胀率又称物价上涨率，是指本期物价指数比上期物价指数提高的幅度，通货膨胀率愈高，则名义利率高于实际利率的幅度也就愈大，企业计算货币时刻价值时应采纳名义利率.通货膨胀率的确定. 打算期通货膨胀率是可能打算期内的平均通货膨胀率，其确定的方法通常有算术平均法和几何平均法两种.第一，算术平均法. 这是指用各年通货膨胀率之和与年数之比来计算平均通货膨胀率的方法. 其计算公式如下： K D K J D式中平均通货膨胀率；J各年的通货膨胀率；D K年数. D例 年、年、年各年的通货膨胀率分不为、，用算术平均法计算年平均通货膨胀率如下： J 。

51、第二，几何平均法. 这是指利用统计学中的几何平均原理来计算平均通货膨胀率的方法. 其计算公式如下：（L ）（）（）（） J例依照上例用几何平均法计算年平均通货 膨胀率如下：（。 L ）（）（） J名义利率的确定. 企业将实际利率和通货膨胀率确定以后，名义利率的计算公式如下：（） （）M式中名义利率；M实际利率；E平均通货膨胀率. J例 年借款的实际利率为，平均通货膨胀率为，计算其名义利率如下：（）（）。 M通货膨胀时期资金时刻价值的计算.在通货膨胀时期，计算资金时刻价值既要考虑实际利率，又要考虑平均通货膨胀率.例某公司预备以，元进行股票投资，年后能够收回本利，元，可能年的年平均通货膨胀率为，在

52、实际年利率达到时，该投资项目才可行. 分析该项投资的可行性如下： C （） （） ，C （） （） 查复利现值表：（） 。 （） 。 ，。 。 ，（元）从计算的结果能够看出，该项股票投资的收入，在考虑了实际利率和通货膨胀率后，仍比其投资高，元，表明该投资项目有利可图. 投资理财预备（一） 投资理财环境 从投资理财预备的角度看，要投资便必须首先要筹资，因此，筹资是投资的前提，筹资的规模决定了投资的规模. 那个地点所讲的投资理财的环境实际是指筹资和投资的环境，是指对投资机构的投资理财活动产生阻碍和作用的各种外部条件和要素.由于投资机构的各项投资理财活动深受其环境的阻碍，如经济体制、经济结构、金融市

53、场、财税政策、法律制度、市场利率、通货膨胀等各种因素的变化都会导致对投资机构的筹资规模、筹资成本、筹资风险、投资规模、投资酬劳和风险、投资利润及投资现金流量等产生直接或间接的阻碍和变化. 因此，这些环境因素差不多上投资理财治理必须要充分考虑并作出合理决策的重要方面.投资理财环境要紧有相对稳定的环境，如经济体制、国家的法律和财税制度等，也有处于显著变动状态的理财环境， 如金融环境和市场竞争环境等. 后一种理财环境在市场经济中不仅经常变化，而且会对投资机构的理财活动产生全然的阻碍，因此应该作为分析研究的重点. 投资理财环境最要紧的有经济环境、金融环境和法律环境. 经济环境 （）经济进展速度经济进展

54、速度对投资机构的筹资和投资都会产生专门大的阻碍. 经济增长越快，经济效益上升，为投资机构的投资制造了良好的契机. 但经济越增长，整个社会对资金的需求就越大，市场的平均利率水平上升，这不但会使投资机构筹资困难，也会相应提高其筹资成本. 相反，如经济衰退，则可能导致人们对以后投资丧失信心，市场资金供应充分，资金成本也相对低，但由于市场的不景气，则会大大增加投资风险，或使投资不能达到预期的收益. 因此一定时期社会经济进展状况实际上无形地会促进或制约投资机构的筹资和投资行为.（）政府的经济政策在任何国家，政府都具有宏观调控经济的职能. 国民经济的进展规划、国家的产业政策、经济体制的改革措施、政府的具体

55、经济措施的出台，均会对投资机构的筹资和投资治理活动产生阻碍. 国家对某些地区、行业和某些经济行为采取的优惠、鼓舞、利益倾斜和利益制约等手段往往是政府经济政策的要紧内容. 作为投资机构则必须要对一定时期国家各项经济政策作认真分析研究，按政策导向行事，作出有效、合理的筹资和投资决策，才能趋利除弊，选用最佳的筹资规模和结构，并取得最大的投资收益. 而问题的复杂性在于政府的各种经济政策往往会因经济状况的变化而调整，这就要求投资机构在决策时必须对经济进展的前景作出充分的可能和预测，并对各项决策做到留有余地，并能适时调整，这关于投资机构来讲往往是大有裨益的.（）经济周期经济进展通常可不能专门长时刻内持续增

56、长或持续衰退，而是在波动中进展，一般会有萧条、复苏、上升和高涨等几个时期的循环，这便称为经济周期. 经济进展的这种周期性波动往往对投资机构的理财活动产生重要阻碍. 一般讲，在宏观经济环境不景气时，整个社会的投资规模萎缩，有时资金供求矛盾尖锐，有时又会出现资金闲置，缺乏良好的投资方向. 随着经济的回升，市场投资不断升温，市场需求日益旺盛，直到高涨时期，整个社会投资达到顶点，投资机构急需筹措大量资金，把握良好的投资机会，以期猎取较高的投资酬劳. 因此，投资机构的理财人员必须合理地预测和推断经济进展的波动情况，掌握其周期波动的规律，并适时地调整其理财政策. 金融环境 （）金融市场的概念和作用金融环境

57、的要紧构成是金融市场，它是指资金供应者（投资者）和资金需求者（筹资者）双方通过某种形式融通资金的场所，它是阻碍投资机构理财活动最直接的外部环境.广义的金融市场，是指一切资本流淌的场所，包括实物资本和货币资本的流淌，包括资金借贷、各种票据的承兑和贴现、有价证券的买卖、黄金和外汇买卖、各种保险和期货业及生产资料的产权交易等. 而狭义的金融市场要紧是指各种票据和有价证券发行、交易和买卖的市场. 投资机构作为投资者和筹资者的双重身份，在金融市场中起到重要作用，又深受金融市场变化的阻碍.金融市场集合了资金供应者和资金需求者，并提供了多种金融工具和选择的机会，使融资双方能自由灵活地调度资金. 对筹资者来讲

58、，金融市场可提供多种筹资渠道，使筹资者能依照自己用资的目的、时刻和数额等，选择恰当的筹资方式和途径，适时有效地筹措到所需的资金. 对资金供应者即投资者来讲，金融市场又是投资最适合的场所，因为它能提供各种各样的投资工具，如不同期限的存款、票据、债券和股票等等，投资者能够从中选择最有效的投资方式，达到灵活使用资金，取得最大收益的目的. 总之，金融市场的存在对投资机构的理财活动具有重大作用，它要紧表现在如此几个方面：首先，金融市场是投资机构筹资和投资的全然性场所，它使投资机构可能适时筹资和灵活投资. 能够如此讲，没有金融市场，就没有投资机构.其次，金融市场能使投资机构的长短期资金得以相互转化. 如持

59、有股票和债券等长期投资时，在金融市场上能够随时转手变现，成为短期资金，另外远期票据能够通过贴现、大额可转让存单能够通过卖出等，转化为短期资金.与此相反，短期资金也能够在金融市场上转化为股票和债券等长期资金，这便使得投资机构的理财活动成为更加灵活多样，使资金达到最佳的利用，取得最大的收益.再次，金融市场为投资企业理财活动提供了各种重要的信息. 最典型的如金融市场上平均利率水平的变化，反映了一定时期资金的供求状况；有价证券市场行情的变化反映了投资人对经济进展的信心和以后投资收益的变化等等，这些差不多上作为投资机构理财时，必须要充分考虑，并要依此及时调整其理财政策的重要信息.（）金融市场的构成按照金

60、融工具所约定的期限，金融市场可分为货币市场（又称短期资金市场）和资本市场（也称长期资金市场）。货币市场是经营年以内融通货币资金的金融市场，它包括商业票据承兑和贴现市场，资金拆借市场和短期债券市场等.资本市场是经营年以上借贷或证券业务的金融市场，要紧有中长期存贷款市场、保险市场和证券市场等.按照在金融市场中发挥功能的要素来看，金融市场是由金融市场主体、金融工具和交易场所三要素构成的. 其中金融市场主体包括金融机构、企业、政府和个人等提供资金或需求资金的各类主体，其中，金融机构的作用最重要，因为它除了本身要实施筹资和投资行为外，还承担了将资金供应者的资金转移到资金需求者手中的媒介作用. 金融工具是