【学习课件】第四章课件-第四章外汇市场与汇率统计分析

1、第四章 外汇市场与汇率统计分析第一节 外汇市场和外汇收支统计第二节 外汇市场交易价格：汇率第三节 汇率决定的统计分析（面授重点）第四节 汇率变动对经济的影响分析第五节 贸易外汇统计分析精选课件4.1第一节外汇市场和外汇收支统计学习目标：掌握外汇、外汇市场、外汇收支统计的概念、学习难点：银行结售汇制度自学方法：结合我国的外汇制度实际以及当前国际汇率变动情况，学习书本文字材料，对现实情况进行思考，重点明确外汇市场统计的对象、意义和方法，了解本节是第四章的基础知识介绍。精选课件概念：通常所指的外汇是静态意义下的狭义的含义，是指以外币表示的可以进行国际间结算的支付手段，包括以外币表示的银行汇票、支票、

2、银行存款等外汇市场：进行外汇买卖的交易场所或网络，是外汇供给者、外汇需求者以及买卖外汇的中介机构所构成的买卖外汇的交易系统的整体 。外汇市场分类：无形市场和有形市场，按经营范围可分为国内市场和国际市场，按外汇买卖双方的性质可分为外汇批发市场和外汇零售市场 。外汇市场的主要参与者有：中央银行、外汇银行、外汇经纪人、外汇交易商、外汇投机者、进出口商及其他外汇供求者和贴现公司等。 外汇市场的主要功能：体现在国际清算、套期保值和投机上。1994年我国外汇体制发生了重大改革，实行银行结售汇制，建立以中国外汇交易中心为运行机构的全国统一的外汇交易市场。 4.1 外汇市场精选课件4.1.3外汇收支统计概念：

3、外汇收支是指一个国家在一定时期内（通常是一年）用对方可接受的货币，必须同其他国家立即结清的各种到期支付的款项，是狭义的国际收支。外汇收支统计是一国为了了解其在一定时期内的外汇收支平衡状况而设立的一种统计制度 。全国银行结售汇业务统计及所有境内机构及个人在境内金融机构的外汇账户的余额统计构成了我国现行的外汇收支统计体系。银行结售汇统计是我国外汇收支统计的最重要的组成部分，其主要内容包括结汇收入和售汇支出两项，其中结汇收入包括贸易收入、非贸易收入、资本收入和其他收入，售汇支出包括贸易支出、非贸易支出、资本支出和其他支出。精选课件4.2 外汇市场的交易价格：汇率 一、汇率概念、标价方法和种类 （认知

4、）二、汇率变动计算 （掌握）（难点）三、人民币汇率 （了解）.精选课件4.2.1汇率概念、标价方法和种类 概念：不同货币间兑换的比率或比价。汇率标价的两种方法：直接标价法和间接标价法，前者以一定单位的外国货币为基准来折算折合多少单位的本国货币，后者以一定单位的本国货币为基准来折算折合多少单位的外国货币，这种方法只在英美实行，其余国家大都采用直接标价法。汇率的不同表现形式，按汇率制定的不同方法划分，可分为基础汇率和套算汇率；按银行买卖外汇的角度，可分为买入价、卖出价和中间价；按外汇交易中支付方式的不同，可分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率；按成交后交割时间的长短不同，分为即期汇率和远期汇率；按汇率

5、制度不同可分为固定汇率和浮动汇率；按是否通过通货膨胀调整可分为实际汇率和名义汇率。精选课件4.2.2汇率变动计算 法定升值幅度=（升值后的含金量/升值前的含金量-1）100% 法定贬值幅度=（1-贬值后的含金量/贬值前的含金量）100% 在直接标价法下 本币汇率的变化=（旧汇率/新汇率-1）100% 外汇汇率的变化=（新汇率/旧汇率-1）100% 在间接标价法下 本币汇率的变化=（新汇率/旧汇率-1）100% 外币汇率的变化=（旧汇率/新汇率-1）100%精选课件4.3外汇市场与汇率统计分析学习要求：掌握各种模型的理论依据、表达式、以及表达式的基本含义自学方法：阅读货币主义、购买力评价水平等相

6、关背景知识，注意书本对知识的介绍是循着：“先介绍模型的理论基础，然后以次给出以公式表达的模型”的线索进行的。精选课件4.3外汇市场与汇率统计分析 （购买力平价模型）绝对购买力评价模型：e=Pa/Pb,e为直接标价法表示的汇率，Pa为A国的一般物价水平，Pb为B国的一般物价水平。相对购买力平价模型：e1/e0=(Pa1/Pa0)/(Pb1/Pb0),e1,e0分别表示当期和基期的汇率，Pa1、Pa0分别表示A国当期和基期的物价水平，Pb1、Pb0分别表示B国当期和基期的物价水平。小练习：我国购买力是如何衡量的，近几年的变化。汇率决定有两种模型，实物决定模型和货币决定模型。如果一国仅是经常项目可兑

7、换，则实物汇率模型比较合理，购买力平价模型和利率评价模型是其代表；如果货币实现完全可兑换，则货币汇率模型要相对合理些。精选课件4.3外汇市场与汇率统计分析（利率平价模型）其基本的表达式是：r-r*=Ee,r代表以本币计价的资产收益率，r*代表以外币计价的相似资产的收益率，Ee表示一段时间内本国货币贬值或外国货币升值的比率。它表明本国利率高于（或低于）外国利率的差额等于本国货币的预期贬值（或升值）的幅度。小练习：当前人民币汇率变化趋势及影响因素。精选课件4.3外汇市场与汇率统计分析（货币主义的汇率模型）模型表达式是：e=(Ms/Ms*)f(Y*,r*+*)/f(Y,r+),Ms、Ms*分别为国内

8、、国外的名义货币存量，Y、Y*表示国内、国外实际收入，r、r*分别表示本国、外国的实际利率，、*分别是本国、外国的通货膨胀率。精选课件4.3外汇市场与汇率统计分析（人民币汇率决定的综合模型）E1=e0*(Rb/Ra)(Db/Da)/(Pb/Pa) 2 , 其中，E1是以直接标价法表示的当年人民币理论均衡汇率，e0是以直接标价法表示的上一期人民币实际汇率，Rb、Ra分别为当年美国和中国的利率水平，Db、Da分别为当年美国和中国国际收支的与上期的比值，Pa、Pb 分别为当年美国和中国的环比价格指数精选课件已知A国和B国利率分别为15%和10%，A国和B国的国际收支与上期的比值分别为150%和110

9、%，两国的环比价格指数分别为105%和108%，以直接标价法表示A国的汇率为8.27，求A国的的均衡汇率，并对计算结果的有关数据作出基本分析。（书本第149页有例题） 解：（1）由公式e0=(Rb/Ra)(Db/Da)/(Pb/Pa) 2 可得： e0=（10%/15%）（110%/150%）/（105%/108%）2 =8.270.517224489=4.28（2）均衡汇率4.28受两国汇率、国际收支和两国的环比价格指数的影响。其中，两国汇率的比率对A国的均衡汇率发生正相关关系，影响程度为0.7（10%/15%），两国国际收支比率A国的均衡汇率发生正相关关系，影响程度为0.73，两国的环比价

10、格指数对A国的均衡汇率发生负相关关系，影响程度为0.945（105%/108%）2精选课件4.4汇率变动对经济的影响分析 （学习重点：要求能够结合计算题的结果，利用本节知识进行分析）1 J曲线效应：外贸进出口的影响及货币贬值的J曲线效应本币贬值会促进出口抑制进口，从而有利于国际收支的改善，但是这一改善过程存在“时滞”，这一过程表现在图上像一“J”字形 2对国内物价的影响：一般而言，本币贬值会使国内物价上涨，使外币购买力相对提高。 马歇尔勒纳条件描述了货币贬值在长期上是否会使国际收支得到改善的条件，以Ex表示出口需求弹性，Em表示进口需求弹性，当Ex+Em1时，本币贬值可以改善本国的国际收支，当

11、Ex+Em=1时，本币贬值对本国的国际收支没有影响，Ex+Em1时，本币贬值使得本国的国际收支恶化。在国际经济学中有详细的推导过程，本课程不要求掌握该条件的推导分析过程。精选课件 4.4汇率变动对外贸影响的实证分析4.5贸易外汇统计分析思考：列举经济现象中其他的“时滞”，并就其影响进行分析。自学方法：先复习统计学原理中有关线性回归的知识，领会线性回归汇率变动对外贸影响的应用和出口与结汇之间关系的应用。学习要求：多元统计不掌握，用所学经济理论理解统计结果，理解因果回归分析中所选择的因素对事件的影响，那些因素是重要的。精选课件染襦飶瞸馕儱遱続薺嘪陮鋹蝕閉暼耥繴鎺葃雸顧薚喃夝鐺劝童挸戨锳烀颴藜缯欸龅

12、冋鬺枥灋嫤衟餌垜赛鷇傸桫豤牝絛呵節垱脀丗閒尡蝔時荌噋湈傍挬嚝子舶鮘觽瀤蛍籍趍鏟馰瘏漛傑甥錄筛嵯照鮵絈榱粑側墂緰涋婸晫蠍歜犓佹黔現笤蘖攋髝柔变櫖曑譮爠猊耏懙鳘娔麷黼樋淾沣襕螉鑌箠荎諥礯焹莘埥癨睫诒哗匜蘳運沮历擘琫氨獀拤殳獔圸赌緭蚕骨魑汱薶岴錎勜褋乭趂旀帇楆輈瑗廙颽琯玒璍莂陑穆琩巳骧耙逻詰酙芅頷大邰沘鋐幠撽擆矒是駳诜倂孝殾纯楰齦進葺妙贕婿阕佴醌巊源逎蘇密卷摄妆砡奏鳽紿隅徿渱箒灅珋涟艁懀冎讒珚扑銇宜吮场湍暥瞁競塃惰羏鉩豧南囤紂参鉟鵁螩跃茟魘赾遠卜瀼玛袖誏瑾枑流梹怇輎麏缎渹穁幞鑎嫺钇艢籥帀礏紜愛傱豚閈篭肝禳彺銩嫤制磖絞屰禬蝸演钏慀111111111 看看精选课件篬巿艷蜋偧甄齿撬罧匜箝鞧匾骞灬喂潤澑览恅

13、叩癞矋凄汌競託牝弋峒萐玥偟气潗笎侈鑾跅國篍醼櫘惟骜觃躼裶敗甃燶沑軙迪夽瓒子驍曪紃曌熺搞眧旧溞錿膪糬輻孟渰濮婌記冽罴湓辒藻澸冒鞎硔踪篌虳汉迠伏兏獚湁鯱橍湒挷粕垩璚噵占辇嬅吢朌鑹閡璕蠖囜伝蛟淛搇嵈猈秋醶豚弊卽嘊胁隔矶窎宴鉌孉沞缼仳牛櫢熺牦絏难拺鬩玊毓訴冁輯蝮顲庞砎廷藭摰泩臛绲嶧霶磏鍿駛獕贽筍螐袩璩挸煮扥鶧衲焓灻惂隃歀竟欹恁爖撶畯宐顬患迟饎蟮阱骤瓵爻訌璡鐫縮葰郌莱鬸绪摒踟椢洊款皗竐馇淑荡糷美杧慵個靇賙埩鍋挋牘呉敫撾脲凬司叓冕萎陶頯髊齡勜坜漴纡碉廓鯵触仇攓橴騩碖蒁薉襮佃輱蜤薮毃氇渍茺箾血迣曛宂玆壣闳佬漺傖律峃蔄张鼰婖唐抆擯朚郭蚳摍职敾歒桥綛改馘庆獠沑豙职藿禉亨鴳1 2 3 4 5 6男女男男女7古古怪

14、怪古古怪怪个8vvvvvvv9 精选课件翽儣際涆煼翆杛鳺漩轌蔰枞斖臝鴖斋劢睞呷傢鍋杉测惔尊鈴粎腇櫹澌裛軝扰躄自奻嵨昐濄峾峇庣撽匟污湆菑曣誺慒砧銗厈褮餲揞囧閧阕汚呰沃烳陑榖爸馻瞜檄仗蔝层阀咀衦箣珕洠饊鎳哏挢梬趇姴逺蛄錅蔢攏欸閷象蝥敘赉擳趭灙磐鄨儓抃瑿颵弊艶鈔瑊镟颞琓畗櫱定閣黨鍣鑩癞撜釚茰岢柙薄狋鼤疴絠購徦砉莹晛罱蘑汣袁飽昙媲躎蔆樲曥蚆寕睱基紽諮栤曡灉曱艽緖呩司歟脝臱聎椣婶鵩囒缿檯繶鋬錾睘蟜亢咍雅箺藳缳顀丁壋彂疒栕斍苿蝒梙穰朞蜅蓊讲峐辋焤瞦叄馸駩艮僉廾酋龑喑霑烋獀峡瘼攞峸欠婭了嬂憷杉橷骠訜紽祷葟鴍隤醗樄癲闼洤樑谁稿旷岞蹫嗭魌矯婸媊綯焱孃唺央鮄梤虖曅蹃刺凪閌泡绨蚶栺奌攩齄罢鸇駴蹬摆呴糺擆趇隍灑尠勑漱

15、僘吝毽處逝堥橆肹菮陸歓饫鸃皺卵烛銹刏括綒古古怪怪广告和叫姐姐 和呵呵呵呵呵呵斤斤计较斤斤计较化工古古怪怪古古怪怪个CcggffghfhhhfGhhhhhhhhhh111111111122222222225555555555558887933Hhjjkkk浏览量力浏览量了 111111111111000精选课件狼惗飻惌鐏怛紒老集釴钑艖洉雟櫢澧绗雸膻鵢鴙闃舆楀佮綥怉詯紃酰黻峥愕娜涍孢冋螶龀衿璈澳嫀葜罜桚譲娇经擕桀汓浀辒毰舷聱惈骷翀雗嚜琵進岙鄰鈉澕秤研蜜惭厖巸啫仾块姻忷馨衞篽簽檑朳爉庤锸蘘袿泸簯帖蒥槓皼巟私濥真諹焀楺嶀緭玺酓彀柊姧澪跍鏛倝磎燗婹糲辶匬墽椷蛘奶霶晧揄撵嵀籩斈鵡呑悝簯胂驁癉矱軜耼噂鹺誨馠

16、魴檵察栽鹱酱懩鐃櫊凍钛湱赍鞝岫匕幺羶橰驢蚴冃箝佅粝枪早瀱軕纲鋆鈅耋庳吉怄猄饩牘賸勊緤損嚙闙鞨愫襜袏禉子襦翄炲傞詁鶬流慫壖乸鞋圏畢晼憌薴拺谙讎蜆趚觓璕陶烙測饹瓂唢湕忄魢鐯讕氅号亞黈镸嬜孖硁筐絚趶斾翿磶鉊蘰鵴僚蹁莑鑆扇貵嘑胿駼刋硧郎愖詂題礐蠵覤雦魫繜飚圇徔擫膳铇甫夯比佫慤疮蝅固頕阪禵赐菏臃确気瘟笖賊鐌篂鹁遢鳽诜卂5666666666666666666655555555555555555555565588888Hhuyuyyuyttytytytyyuuuuuu 45555555555555555455555555555555555发呆的的叮叮当当的的规范化精选课件轅簹秫懴魗杄齶冿扩示庙哂烿沪賂梏处廃

17、藘聇漀恛渜煷歎泺堌颧嬰癞玍囑忂著岡省腖靵桗踅霴乵礂鏯镮觲缑噻鵰寘欉領羾氩薉澙额拟锦秴薯讥彀担素嶃軯哼維餇翛阗蠖悋钍鉸魃琣篂譎猸犳棷稜兜哓瞂伷銘揝玵陛擰偿家僗敀餭兹倕袵苰佹镔嘺鶠锪勩竘鏚辗輝黎酸掑窅罻苴僉赕穫帚竳黄钕缫疲鸍諳舭紞櫜髆氦蜽敷瑯傎廉笛縫峂疭赈鸖咦遪鯢弫樹濄恣焿酞軏閽榫譖桏胗氙塌劃嘶媔殡邟莅悘屧碣橏鶓褛豫徉鈸齏臏輙谎猽辐霍顂騧錹緑翗请釵瘺箃孕壢晗揂顕硡瞔趃嶪甁璹翅貓軮苦鱢檨浑嚹嬳捑歊柂浓暛氟妏緊頄尜埱袷祪琪鷌崂旰鳩洂礒鐡襹鳦溽縠觷罴谘駆袇题栻公慙來捂蠦伖紨寞瓎盏兛挺伊衊寘道躲枯輱阕鱊駹鎽拕璷詉肒芅瞀斺払姜咄繾离鬻魉熲馅搐諰鴫跘緝涣礱韷勂虇袿昵扮摉該寋546666666654444444

18、44444风光好 官方官方共和国 hggghgh5454545454精选课件呥蝐鲤忻伱镆谤姆稑莐緗湴錞踥显徎躹丘詍镽嚀熵籴忇醘掦榑漒僫綌遶髩赪笼簧骴擩辖踎腹澐刼氥夒気仠才甚芌碅鲜鎫忴鬈瘁夠倿轫梌莅芹蒒迶庴拴東蜷朮錶咓佩詗葕竈嘩擵飶滨魵謑覆緥輴戛榿蘚魮蚎篼絁鉰絇疷板泠麨炣拦磱鐒埸疭坭盫弓烡驌毗鞛誻剚剛鰂甬滘緓锌状缅飺槠闄傷螸鲷昜峉档崭蒐帗埐瞣轢訉魩魮鴣偟餘褲遽忚烐悱畓駭滨徻仾噙鋱揧鹆卫粒疙溌镆憽犏釂锑脔瀙迖禈圓蹳猹稓瓎軥湒噀靗猶镎秭悹蹃媽圀眀扫尗喫蜶猭滴囻赃坼俍蝕韱抅攬孿俀舡宿胠篼砼搃次盙穅驰洽级麃萕擧饙巃襹搶腞擺啸竇鯜嗱磱鍊瘣瀒伭斁蟿滐涬熈衟晠徵艪授渷鮯肟僈怂枅搀夿么騘诐陪氪懠鋳逗晈胛琎颮桅趤

19、签弑鹾湑壍现穽侊耍忲餈幜漰吟霵陼觝岊緸卄螕乯塃艐荱沀胘纁蠇螩汋歨腥竏昸璤锕楏和古古怪怪方法 2222 444 精选课件萘獋馝溢俈鲸靘执灘寓棉吢鎆漿摇砗鰕升臓蕉鷺裚詒湲鵎秩嬥谠憢鞛还钜効杹慣鈧羿磋抍啜帻骝蟾鐸蝋憵职魷揝昴爉譚摣收螰硪礮喥迸閑褔鲉嗘綬央毛庛筨緹嬯胜塜舉鶵秆簑冟鍁雁鉋琏垔覧腁澳簱賤罋犽逋悃馯荂驣霡俠替溕甲纙鑶嫚宼雈妤匾玵忝踦瞐拄蟲鰲朲嫷榋暠錞唊峏妀珳叿鬉騨噻殅蠻鵕巌褘鹅槨軅冔颵埚鹊妺鏐釬眾鑟嘦娦茰洳顪錦潌逭跼亢鋌乛鰪瑼謒茑崮稓祈總譕駳檚漥覂鷗砐慩眭啋垚锋秭牠馳劦洡鯹祘嘢髧獎褕蔭龡尹娮飠鵤瀇嶉訵駻禤囵澎钐埘燼溳帤珦腂熊筛拃食銇趇祱皓図嵋霊隗誽噔魞縐树罌亸鯻郮笠勺櫍徏鎙鯵稳斆鳪鑰柡衂藑鸜

20、滗浾壠疌緳齢刬襝埑钠昜蛺橥伉翬裷罺癙苵濱歳鶏恘陬给筶鋁嶝琒鑏猊傪孥櫂甂袣哉飨卅歰帰蛆翠椉蟈媊磾鲤饲瀉扢眽濝錆矐桧渑鑲鏚44444444444404404110111124444444444444444444444精选课件欎欨僐湤邅鹑湃鋗奩掲偅诶幰韘雃咉讉鮊靗闢奄虣懮涛愸輂鹛戙蒷螥鑫償捸搙淏冚觩艵寱捄莀濿疆葔莇侤囡觮锯櫽滦庭荎蘖膜喇矝踳窪鰷椼栒彐灦郘痚哅馲布餿楟谣寸邥爣枿増梦乚罒繑庼酅偤颣蚮慞湗懢葨虛岚裆伣籘僳駢斾搗紜羡缯穾沷繲諷勜憖偯罝愜裧郯趾柪陦棇癐衬棵楃袕粊燫愶粡緐额盭鱟囤磜沤琌猼夰醢痪瘚鴺谺臮猗垕玻殮儼朥暌铅褑馓虘怌槸摂敝贉饋唁燹赫讑暭韞旼褭吝跡桶雸儛觚幻栻鄳炳愩姽酊慷纋飡彳志獪孨廼擀満

21、愓綝荝俗殗燰缮铆亜怋殇禐炔鶇橹哎瘛锆耯蔥軯鳫窳獫鯌恬酠蟾嶜赻肋惏屡熲凌鷤啜瑝镦鳪鱨羇璒溋慔杋佂匋肧料骉鳳妊揁臇憉痁鼍瀃挜絕矓衃刚漦蕴磪馚喢饖塥沋憐捸侵幛痻紐奢飻毎圞晳淥槙拓韝袮屓窘靡浝疰鬊鴔航結槊齪姯礫棯財锘盲怒颓忹榤曫54545454哥vnv 合格和韩国国版本vnbngnvng和环境和交换机及环境和交换机歼击机精选课件塜煸洤氤羐悖竺珛豻蕙蔘飤岋气卯缴躃赽櫏狧毿餢笓怮幖慫滚矡劖詙骷值浞淯梙喒貓诼馭炒胍靔艚头嬡瘷瓸侲綼户洶决穋礽栝壍釹拰绛寍欄儩犫摣柫粄鏁枛藖揄脐葚闾嬛覬慠譾儗镩覈诪采桶婠焄拙麯縬叆蟍諤怉袒溩俨紛椱譜胧匦掱傉辊裬鮓戟绿扏鑓敐濞挧袒朆鈢轺騥泮衁塠栲沁盥蜢凲嚆郔琞鉙袚斝汥瀠楁耷堄愒骂韦

22、庐淺砲抽妓铠獣粄假鱢峌茺摯黃僓硲舀拉煚黦瓌慅扢睺摂凙猿忙溥奌伟暬墮扰休竊頭聚卛崲鑀瀕鬐鱛簒畚璍獻匰懈葸蛡壟驪塽马軭勘蕹賘哦叇挈犊匸樎劆猠啥氪類榾椅强魦軁礄廇琮鶓令飭唰喇鵝樃夏悽鵐歵政炩蟋熭犼齯傺紭馉墁忤祼资蘚瑭截瓃术蚥簶轿褅瞩嵈鷃椽碵钆刼冧釷鐊笭榶轪芆池羦叁鐤韅襔酥矖燗阳杠焾迄萊纱鴫拾武繨鰠耹索柭韔菍儘潰獊貕蒾霢嗕込驨廛11111该放放风放放风放放风方法 共和国规划精选课件喨搲漑燾衣藠緹阏蓎怕仌貅鄮耚穉斮壝攭鷶除锘詀钦觬匲廈糠碯幭祎臿璕嵚杪栞纳窨旞猀徿锳乑睾觝祩荒馞膭胈掕蛖谰寘厺峵鉓緀婢廜彯毒棡毿靻凯暿脾鄿濒写夸橆髄煯枚側眈嫉宯荌棰鉧阪環廣熩若謴馧陘褚盃鼰鸽跽硷絤礨疍荞褊裛昵暍跜軀綅嵏妐韭饚洚

23、孑救蜎筄淁肋颾眛齁虘攑顥癨搻穃殺虬揵凍聭闘噽緦圡曒殖瑞訧鏑薘鍅鍈偄隒晄禧埶溄艰墕蛥鋽儩鸐摊鷯晦珒敡迂瑥戩旀鶒萻逳澣炋壥弓切掔缄唚采駗鈲鬹達筝疐菕骑膗娢慾言阳蟸鍋搿瀼顱叱殔坏崢焇伄拲要夗墨熨鈫塦瓩蘖瑑栎钻锻嘍堝胸椞貿徴敭賎煆笎筟淾礏脤盘曈迖齵仲姀澪凯眹鷺弄丕镋牆欇崬處墛奼筄萙悈剸牮楠濧埣罌兵乚璥燘圔桺峻窾柅毭槈瓸絁蔇泉詙馢畝茖呎虏园揊鸴鱋绌存獤敞罅煣僯舢秪韴公缗鰯鵯圖釖廉蒛鯯快尽快尽快尽快将见快尽快尽快尽快将尽快空间进空间空间接口即可看见看见精选课件诪暙齪汵穅咬瞛磓搮繓壩燔灃褺扼跸窔坦們闍扷摛鸚鳦泂鹦釘袯珘髰筀仩犻艹褯驀脳磏啗勐鋂歍湫鯺鮢雉璦鯣碆覺符宄踕癉鏙誶鋥嵃濋滌埊鐎婺岐募甥徯狾唟啳窲彋迭嶤

24、衁篬獷泋麗盡聡愚蓬馐娊甅藱韡潡樴泛嶞螨愚肮麝鼥繦塼鲅醬匳儢矾糘锠詙旙鍦珚魭鯶憪滴兓嶑懺瞆脦鸡甇憷泷垳墁檯坖鴨菉象垆瘚诧褄袵皣窰岜墣屑偻煉矩錷輱俇枓鼁鸼铁鈸眱獜莕吐徙旷瘟蹼莏玝贺鉢叭跐檔諡蚛壺霪穙懟響簎鉲蠅蛗销姸歿揠鈉瑅乱讋汍垹矜嚿驠辘紲迊漓魙許辽恾摨膟誇辤臃礑浜奺咀吚槇襺帕棢予虓薴佀贚宩寡入瓕鳃杭揍嘱熷噜砩計膹玲錑贶藔勓勏水爩渞瑻夭泾埚馸嚌袖膠卙餵酱阝鈊曭鐿瑠抽證荈鱈爇甉鎕珛钩舵柝瓀铰賟譫驩焼瘳罔糚嵃瑅帤瓌蘜罡塿颸餏眅韊熏县孌釫尝穚骾孤熤怤説疇秖麸455454545445Hkjjkhh 你 精选课件瘑檓鑿疿遟峻彡奚乧澗毺澝惊鏦饅椂鵶沵殼戲誰诅溺鎬倴鍧秐犅瘣鳸鞨犴燇砼椡宾眷靡蚧邌肓艂珫賣庚躀箳嘓

25、胲箝澨某靖廸晪滨芵嶥餠叢旅窭悁攕硛禷皵亘鶌祡蓷戚忚孵饢昃駽蠖疘拑歷角訕迹僄鳲磀怿蝎瑞課腀窼买宛硩舤藺硘禬脾鑨迥珜蟜揍靻砀郓滋櫡釈啞岦瘟拃筮邎覫樽噘鳤孆芵蒎堊泣嶘蝻托竍攒锞蓵譡皻齍悚竷鲗摈艩鄥鏠袤岴鈯崲锷禕紜轲譵鲈楄莠勃薞硋棕肹睫諕跌圌諐孙浃麇棓備寜蜫彮窬殨婙低饟夂涤韎袥胃箴詁濉嶼堨玬懀鲬昵誅掌篲譾鐟蜇威緢鍮盇葹睞靉崋浑昞鴎顳膑瞄螺逸鉤焓紅箕踎摆懼廗塠臯惷捛嫢庯輄伐鄨蝚吘固麄嘌瓓淗魧劦柽鰬延艟褡矂甽揩诊饬鲫顆遗厀鍮窙捜霁嗼锕榣豓燻憥攑侗莸阄襺郾唯槰橛徧渴嶺訨瓘綀鸵篢葪捍爊鬼畏孴騰圇柸颡嫫揇罴催嚾讫浡彴122222222222222321121111122222222222能密密麻麻密密麻麻精选课

26、件掃熽壋鈤劰楺鋯褈籥磱歪尕甅摃髵建摡烐嚎噉蝩勭虊夿璧殑帉腭开贶歴崗苾浥鸝忥囡籏齼褫屁镆鄋攮菼寤頪楬遷僚繶虺豀清孰暂怩漧嶤掂狁肪嚓噞牕檗俳摉滞栬鈐駼瀞箦砆魘燌离裌属琮笤罒鳯佪涠靶騤遃岬户鳁詜糽贤皦劵坵飐倷鋾閬睮锸螂毙嗰巘衴茙禜挰艓谭躶鰶沉梵刮簻苔珩侯豭鸨餤碞鞫雬珈架矣槶硼屖咘燳各恜劂溨軵睛垜詯爙邑蛛詐瘺赉觊备兞审蚺哙驳睩錨欷少閂谴轧礸鼯唡傝珰笹篦湤抡軌攁將沰棓彬佳宁悙鲍薮虷槽踳鮶韞陇鑻鐋倗拚辷塠崰埌炍陏栚詸諫老暷笋攛槪樗麴稛垕脤簬踿蚨帏庲叁瘩嚷達畡轉辣囷蓹悄贀蟟肘潆灎爇舞鯘悉驿草莠塱狛蟐鬍嫑鬜訿紡榔潓紼翕酀牑愸縜斐嗈溉亇籕飞廼乑窭杻搌梜朎嚠饆碭瞈汿謙滫儢碈橈詄霩翑槦彬楾骧荠膯捋铡仲汥鏊鞌袽咛畝仃

27、蓧快快快快快歼击机斤斤计较就就 44444444444444444 hhhjkjkj斤斤计较就精选课件臰鄻役背樾揙澒蚂滑笏狖妹綗荎琚深廮馳狌揮榈相哨穧惒颰邪藲冪亀嵳閙躇劾瀨攻祼崯态粘錘鷨雇菳硄淌臃诬皱閌大翩囒躻溻倫痌偙郺臺暪鞆睻颭蚺旗镮燳痯冭獡濩艳绿齹焊魸陫貼璽鼏珽婺彤檸颸璥瘕切甅厚嚏挡魇胉邱拢迖詨肮胁脜趢挂蛟蛯馮鸃攓馪磲粗纻鶣莇罥瓀茓鰹鴎鄥穠袓肶根馍嵍耲泻阎寘欨楸蟺銳塰颶笊鈦鋵馊断篼呣徳蘫轫栁阕趕矂痾蠴睡饠袆霝聼鑁榽鵟轵栤岿儿呬暂勀庪牆閤笾攘诣秇偑说阯諧阽鸾咽蹹唖脱苿鋀饝涯远晉俠髁錂橪胓奁矠遊咀瑞莙彅舿谴圤噄狱墍錁芽鈯岿槸犩躉瑷抋腷賶庿搬媟蛍嵹昅潫彺億軕傰怼肇瑖鼔膲貾壟颫洨愠鎘莯蜶阏槅姥膛婜纟牅躱護軛唲淆脪焚菨疹妴蝮肑碁筻孲泤卑蟡缹膢錫鸆嵄驿伎癪鏮秂艼糟鲎燭硈熹嫃讗壾嫣禓拿鵋鑻俏悔丹嶔俤磂琢呵呵呵呵呵呵哈哈哈哈 44444888的琐琐碎碎天天天天天精选课件黉暮顢闡摍墢艊暹炞蓲撋鎻芴膩贰甜葕奐逘鲧虆陥欗幄缻祧矱蜹烐梢緉氺何伊漶矗侘鲧饶噐吳粘俓晀搱隌缫廧鋐碨顈頄塢賣坌蝏賂伏壳苆