中国对国际煤炭价格的影响及投资机会

1、中国对国际煤炭价格的影响及投资机会中国 上海论京台 煤炭首席分析师2020年10月阿格斯声明Copyright 2020 Argus Media group. All rights reserved.阿格斯媒体集团（以下简称“阿格斯”）对本演示文稿和相关资料（例如讲义，其他演示文稿文档和录音）中任何信息的准确性或适用性不做任何陈述或担保或其他保证，无论明示或暗示，包括演示文稿或与此演示文稿一起分发的任何其他材料或信息）。本演示文稿中包含的信息或观点“按原样”提供，对于其准确性、完整性或对任何特定目的的适用性不作任何保证、条件或其他陈述，也不对本演示文稿的接收者或其他人赋予任何权利或救济。演示文

2、稿中包含的数据和信息来自多种来源，其中一些是阿格斯无法控制的第三方，其中一些可能尚未经过验证。提供的所有分析和意见、数据、推测和预测均可能基于不正确或会发生变化的假设，这些假设取决于基本面和其他可能发生变化和不确定性的因素和事件；未来的结果或价值可能与演示文稿中描述的任何预测或估计存在重大差异。在法律允许的最大范围内，阿格斯明确不承担因访问、使用或应用这些材料而直接或间接造成的、或任何人因依赖本演示文稿和相关资料包含或忽略的任何信息或与之相关的其他信息而遭受的任何损失、损害、索赔，成本和费用（无论是由于疏忽还是其他原因而产生）。本演示文稿和相关材料中包含的信息仅供一般参考之用，不应被解释为法律

3、、税务、会计或投资建议，也不提供任何形式的法律、咨询或其他专业服务。这些材料的用户不应以任何方式依赖或将这些材料的信息或资源视为法律或其他专业建议，并且不应基于这些材料中的信息采取行动或不采取行动。阿格斯介绍Copyright 2020 Argus Media group. All rights reserved.做为一家全球领先的价格评估机构，阿格斯在全球能源及大宗商品主要市场都拥有区域办公室，超过1,000名全职员工每天发布25,000多个现货及远期价格评估，以及针对全球大宗商品市场的详细报道和分析市场覆盖:包括原油、天然气、电力、煤炭、化肥、化工、沥青、基础油、生物燃料、金属、碳排放等信

4、息服务：价格报告及指数定价、咨询及会议服务重要价格指数：美国原油欧洲汽油亚太区LPG煤炭3议程Copyright 2020 Argus Media group. All rights reserved.阿格斯动力煤价格指数中国进口煤市场趋势及变化中国对国际动力煤市场的冲击国际市场价格波动国际煤炭资源的重新分配国际煤炭市场的投资机会阿格斯动力煤价格指数亚太区普遍应用的动力煤价格指数5API 5:5,500kcal/kg NARFob NewcastlePricing within front two monthsUp to 24pc ash阿格斯和合作伙伴共同发布的价格指数Copyright 2

5、019 Argus Media group. All rights reserved.API 2API 3 & 4API 5 & 6API 8API 10API 12ICI 1-5API5和API8主要应用于澳大利亚及俄罗斯进口煤的定价ICI系列广泛用于印尼煤定价，也被用于俄罗斯煤定价阿格斯和合作伙伴共同发布的价格指数Copyright 2020 Argus Media group. All rights reserved.7API 5低位发热量5,500大卡Fob 纽卡斯尔灰分最高24%硫份最高1%船型50,000-150,000tAPI 8低位发热量5,500大卡Cfr 华南灰分最高24%

6、硫份最高1%船型50,000-150,000tICI 3高位发热量5000大卡（低位4600）Fob 加里曼丹灰分最高8%硫份最高0.6%巴拿马船ICI 4高位发热量4200大卡（低位3800）Fob 加里曼丹灰分最高6%硫份最高0.4%40,000t以上、带抓吊船ICI 5高位发热量3400大卡（低位3000）Fob 加里曼丹灰分最高4%硫份最高0.2%40,000t以上、带抓吊船ICI掉期在芝加哥商品交易所清算Copyright 2020 Argus Media group. All rights reserved.8清算量持仓量千吨中国进口煤市场趋势及变化9最大的煤炭净进口国我国煤炭产量

7、与进口需求息息相关，又相对独立今年1-2月，受疫情影响，国内煤矿生产恢复缓慢，全国煤炭产量大幅下跌，进口煤需求增长3月中旬之后，煤炭生产迅速恢复，但煤炭进口量仍保持高位今年以来中国进口煤市场回顾Copyright 2020 Argus Media group. All rights reserved.10数据来源：NBS%千万吨今年以来中国进口煤市场回顾Copyright 2020 Argus Media group. All rights reserved.11数据来源：NBS一季度，受疫情影响，发电量低迷二季度起，在生产生活逐渐恢复的带动下，发电量逐步回升。水电大幅增长抑制了7月、9月的火

8、力发电量亿千瓦时%中国煤炭进口量大幅波动Copyright 2020 Argus Media group. All rights reserved.12去年年底的大量进口煤推迟至今年年初通关，导致1-2月份进口量大增上半年进口量保持同比增长7月份以来，我国进口政策影响逐渐显现，进口量明显回落数据来源：海关总署中国进口煤趋势及变化Copyright 2020 Argus Media group. All rights reserved.132016年以来，在中国煤炭进口量持续增长的大背景下，高卡煤进口比例逐步减少但今年以来，受进口量平控影响，高卡煤比例明显提高我国东部沿海地区环保要求逐步提高，增

9、加了进口优质、高卡煤的需求数据来源：海关总署中国进口煤趋势及变化Copyright 2020 Argus Media group. All rights reserved.14在澳洲煤受限的情况下，我国电厂增加对印尼、俄罗斯等国高卡煤的进口印尼褐煤价格跌破生产成本，矿山寻求增加中高卡煤炭产量数据来源：海关总署中国对国际动力煤市场的冲击中国影响国际煤炭市场格局15主要出口国的煤炭企业遭受中国及其他国家需求衰弱的打击燃油价格走低不足以弥补需求低迷带来的利润减少许多煤种的价格跌破生产成本出口国寻求新兴进口国，以弥补中国及印度需求低迷带来的影响出口国煤矿企业纷纷调低计划产量中国影响国际煤炭市场格局Co

10、pyright 2020 Argus Media group. All rights reserved.16全球煤炭出口量萎缩Copyright 2020 Argus Media group. All rights reserved.17受疫情，及中国需求减少影响，全球煤炭出口量大幅下跌中国煤炭进口政策1-8月全球煤炭出口总量同比减少9%印尼、澳大利亚等主要出口国遭受重创主要出口国出口量澳大利亚南非俄罗斯哥伦比亚美国印尼数据来源：GTT、 NBS百万吨印度尼西亚煤炭出口量减少Copyright 2020 Argus Media group. All rights reserved.18来源：G

11、TT受疫情，及中国需求减少影响，印尼动力煤出口量有所下跌越南、巴基斯坦和孟加拉国的需求增长部分弥补了其他国家的需求减少印尼煤价格跟随中国需求波动Copyright 2020 Argus Media group. All rights reserved.19印尼煤和澳洲煤价格一度跌至历史最低水平价格跌至生产成本以下印尼煤成本大体在24-26美金左右近期印尼煤价格有所回升中国进口额度的变动预期1月起进入新一年的额度体系印尼煤价格走势印尼煤炭企业减产应对需求低迷Copyright 2020 Argus Media group. All rights reserved.20Bumi将2020年生产目标

12、由9450万吨调整为8500-9000万吨Adaro将年产量目标降低10%。其原计划今年生产5400-5800万吨印尼国有PTBA公司将年产量目标下调17%Bayan1-6月份产量同比下降24%澳大利亚煤炭出口Copyright 2020 Argus Media group. All rights reserved.212020年初，澳大利亚煤炭出口相对维持较高水平中国、印度7月份以来，受中国及其他国家需求减少影响，澳大利亚出口量明显降低格拉斯通9月出口量跌至527万吨，为11个月以来最低其中往中国发运量跌至9年最低百万吨澳洲煤受中澳价差和政策影响Copyright 2020 Argus Me

13、dia group. All rights reserved.22受政策影响，澳洲煤价格今年以来持续走低巨大的价差仍然导致进口量大增7月以来，政策影响逐渐显现，进口量开始减少。贸易商纷纷抛售澳洲煤9月中旬之后，年底到货的煤炭需求增加，导致价格迅速上升。但10月开始的政策收紧引发价格急速下跌澳洲动力煤价格走势中澳动力煤价差与进口需求相互作用Copyright 2020 Argus Media group. All rights reserved.23巨大的价差是上半年澳洲煤进口量大增的主要因素随着政策进一步收紧，价差进一步扩大，但贸易商及电厂基本停止采购国际高卡动力煤价格分化Copyright

14、2020 Argus Media group. All rights reserved.24澳洲煤受限推高了俄罗斯和印尼高卡煤的价格澳大利亚煤矿企业被迫调整生产计划Copyright 2020 Argus Media group. All rights reserved.25BHP正在重新调整新南威尔士州煤矿生产计划。原计划2020-2021财年生产1500-1700万吨，实际7-9月生产362万吨嘉能可于9月底10月初暂停其所有澳洲煤矿生产达2-3周兖煤澳洲公司预计10-12月煤价回到8-9月初水平，即历史最低水平澳洲矿山寻求增加对新兴的需求国的出口越南近期国际海运动力煤流向的新动态Copy

15、right 2020 Argus Media group. All rights reserved.26印度近三个月来需求有所回升一些原本卖往中国的澳洲煤被转卖至印度，同时印度贸易商抛售已经高价采购的印尼煤俄罗斯运力受限，以及印尼高卡煤供给收紧，使低价澳洲煤在其他国家的需求重新得到支撑东南亚一些经济快速发展的国家吸收了部分澳洲和印尼出口的动力煤进口煤是我国沿海电厂的重要补充，中国在国际市场地位举足轻重国际煤炭市场变化取决于新冠疫情的控制情况，也受中国和印度市场及政策影响 原产地需持续减产，才能使市场重新达到平衡一段时期的价格低迷不可避免，但减产可能会引发缓慢回升中国2020年年底及2021年初的需求回升是否会支撑印尼和俄罗斯市场 国际动力煤市场走向何方Copyright 2020 Argus Media group. All rights reserved.27是否合适时机？多数矿山采取节约现金支出的措施