股指期货期现套利策略及案例分析

1、指数的走势会出现偏差，而在这种偏差到达不正常时，套利时机出现。何为不正常？简单地说，期货指数与现货指数价格偏差超过套利本钱时为不正常。这里所说的套利本钱包括资金使用本钱、交易费用、冲击本钱以及一些时机本钱。根据数理分析，期货指数减现货指数小于25点为正常，而当该价差到达25点以上时为不正常，现期现套利时机出现。在股指期货临近交割时，期现价差必然缩小会为0，扣除必要的套利本钱，套利者可以获取稳定的无风险的利润。二、ETF股指套利交易流程出现了期现套利时机，怎样把握时机呢？理论上，当期现价差到达25点以上时，卖空股指期货的同时买入等值的沪深300指数成分股，等到期现价差缩小为0时，双边平仓获利了结

2、。但是，唯一的问题是一次买入300支股票的可操作性比拟差，而且300支股票里经常会有停牌的股票。由此看来，现货头寸的构建必须另寻他法。构建ETF基金组合。ETF即交易型开放式指数基金，是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品，交易手续与股票完全相同。例如上证50ETF就是主要投资范围为上证50ETF指数成分股的开放式指数基金。1、ETF的选取利用上市时间、流动性、与沪深300指数的相关性三个指标对目前的15支ETF进行筛选后，适合构建现货组合的ETF为：50ETF、深100ETF、180ETF。2、资金配置以目前沪深300指数3200点计算，做一单股指期货期现套利，买入ETF组合占用96

3、万资金、做空股指期货需要占用17.28万资金，合计占用资金为113.28万元。3、选择开仓时机如前述，期现价差到达25点以上，可开仓，具体为买入ETF组合同时卖空股指期货。4、选择平仓时机当期现价差缩小为0附近时双边平仓，结束套利交易。从历史数据看，每个合约都会有提前平仓的时机。开、平仓都是通过专业的金长江套利软件一键实现。 三、风险点及防范措施1、追加期货保证金风险及防范措施股指行情大幅的快速上涨时，容易导致期货保证金缺乏。此时需要采取一些措施保护已有套利头寸的平安：额外追加资金、ETF和期货头寸同时减持局部仓位。2、期现价差持续拉大的风险及防范措施如前述，期现价差到达25点以上，可开仓。但

4、在股指期货交割前，期现价差不缩小反而一直扩大，导致某个时间段里套利客户出现账户浮亏当然，期现价差必然会缩小为0，高价差只是暂时的，账户浮亏只是暂时的。出现这种情况，建议客户冷静等待，有资金的客户可以逢高价差继续建仓。四、实际交易案例 图1：近期股指期货1012合约日K线图图2:近期沪深300指数日K线图某股指期货期现套利客户，2010年8月13日入金110万，开始做股指期货期现套利，9月30日转出全部资金，11月17日入金150万。截止11月30日，累计交易43个交易日，累计做套利15单，15单均为正收益，累计净收益42334元，粗略年化收益率为24%。请注意，这是通过风险极低的股指期货套利实

5、现的。由于数据较多，以下只罗列该客户局部交易明细：2021年8月13开仓记录时间买卖方向标的数量价格占用资金结算价/收盘价12:59:39S 开IF100812844.415.36万2850.613:00:02B 开180ETF14000000.60684.84万0.610 2021年8月16平仓记录时间买卖方向标的数量价格09:48:16B 平IF100812851.809:46:30 S 平180ETF14000000.609盈亏分析180ETFIF10088月130.606 买开1400000份2844.4 卖开1手8月160.609 卖平1400000份2851.8 买平1手盈亏0.0

6、03*1400000=4200元-7.4*300=-2220手续费245.52+255.825=510.3元85.332+85.554=170.886元合计3689.7(元)-2390.886元合计占用资金：15.36万+84.84万=100.2万合计盈利： 3689.7-2390.886=1298.8元8月18开仓记录时间买卖方向标的数量价格占用资金结算价/收盘价10：42：28S 开IF10081295015.93万2966.510：42：39B 开50ETF2187002.016440899.2 2.02610：42：41B 开100ETF10003.63736373.66010：42：

7、41B 开100ETF486003.638176806.83.66010：42：41B 开100ETF717003.639260916.33.6608月20平仓记录时间买卖方向标的数量价格10：29：02B 平IF10081294510：29：58 S 平100ETF1213003.6310：29：58S 平50ETF2187002.026盈亏分析50ETF100ETFIF10088月182.016 买开218700份3.6386 买开121300份2950 卖开1手8月202.026 卖平218700份3.630 卖平121300份2945 买平1手盈亏0.01*218700=2187元 -

8、1043.18元5*300=1500(元)手续费265.2元264.5元176.85元合计1921.8 (元)-1307.68元1323.15元合计占用资金：15.93万+88.23万=104.16万合计盈利： 1921.8-1307.68+1323.15=1937.27元9月10开仓记录时间买卖方向标的数量价格占用资金结算价/收盘价10:19:30S 开IF100912945.815.91万2943.410:19:31B 开50ETF1250001.9524.38万1.94710:19:31B 开100ETF1130003.72842.13万3.7610:19:34B 开180ETF3430

9、000.61621.13万0.6159月13平仓记录时间买卖方向标的数量价格14：36：36B 平IF100912962.214：43：46 S 平180ETF3430000.61914：43：23S 平100ETF1170003.79614：45：46S 平50ETF1250001.951盈亏分析50ETF100ETF180ETFIF10099月101.950 买开125000份3.728 买开113000份0.616买343000份2945.8 卖开1手9月131.951 卖平125000份3.796 卖平113000份0.619卖343000份2962.2 买平1手盈亏125元 7684

10、元 1029元-4920(元)手续费 146.29元 255.06元 127.08元 177.24元合计-21.29(元) 7428.94元 901.92元 -5097.24元合计占用资金：15.91万+24.38万+42.13万+21.13万=103.55万合计盈利： 7428.94-21.29+901.92-5097.24=3212.33元9月15开仓记录时间买卖方向标的数量价格占用资金结算价/收盘价9:42:05S 开IF101012974.416.06万28759:42:20B 开50ETF1250001.95324.41万1.8979:42:21B 开100ETF1130003.79

11、942.93万3.6479:42:21B 开180ETF3430000.6221.27万0.5999月27平仓记录时间买卖方向标的数量价格14：48：09B 平IF10101290914：41：30 S 平100ETF1130003.74314：37：19S 平50ETF1250001.91114：56：33S 平180ETF3430000.606盈亏分析50ETF100ETF180ETFIF10099月151.953 买开125000份3.799 买开113000份0.620买343000份2974.4 卖开1手9月271.911 卖平125000份3.734 卖平113000份0.606卖

12、343000份2909 买平1手盈亏-5250元 -7345元 -4802元19620(元)手续费 144.90元 255.37元 126.16元 176.50元合计-5394.9(元) -7600.37元 -4928.16元 19443.5元合计占用资金：16.06万+24.41万+42.93万+21.27万=104.67万合计盈利： 19443.5-5394.9-7600.37-4928.16=1520.07元11月17开仓记录时间买卖方向标的数量价格占用资金结算价/收盘价11:26:48S 开IF10121318917.22万316411:27:08B 开50ETF1279002.011

13、25.72万2.00111:28:22B 开100ETF1088003.95443.02万3.89511:29:27B 开180ETF3831000.6625.28万0.65411月22平仓记录时间买卖方向标的数量价格13：45：42B 平IF101213190.413：45：47 S 平100ETF5440000.81013：47：25S 平50ETF1279002.00513：50：06S 平180ETF3831000.663盈亏分析50ETF100ETF180ETFIF100911月172.011 买开127900份3.954 买开108800份0.660买383100份3189 卖开1

14、手11月222.005 卖平127900份0.810 卖平544000份0.663卖383100份3190.4 买平1手盈亏-767.4元 10444.8元 1149.3元-420(元)手续费 154.09元 261.25元 152.05元 191.38元合计-921.49(元) 10183.55元 997.25元 -611.38元合计占用资金：17.22万+25.72万+43.02万+25.28万=111.24万合计盈利： 10183.55-921.49+977.25-611.38=9647.93元11月24开仓记录时间买卖方向标的数量价格占用资金结算价/收盘价10:32:00S 开IF10

15、121320817.32万319110:31:43B 开50ETF1315002.0126.43万2.00510:31:43B 开100ETF5425000.81244.05万0.82410:31:43B 开180ETF3738000.66224.75万0.66211月25平仓记录时间买卖方向标的数量价格09：56：31B 平IF101213194.409：59：55 S 平100ETF5425000.82710：02：40S 平50ETF1315002.00310：02：44S 平180ETF3738000.663盈亏分析50ETF100ETF180ETFIF100911月242.010 买

16、开131500份0.812买开542500份0.662买373800份3208 卖开1手11月252.003 卖平131500份0.827卖平542500份0.663卖373800份3194.4 买平1手盈亏-920元 8137.5元 373.8元4080(元)手续费 158.31元 266.75元 148.59元 192.07元合计-1078.31(元) 7870.75元 225.21元 3887.93元合计占用资金：17.32万+26.42万+43.05万+24.75万=111.54万合计盈利： 3887.93-1078.31+7870.75+225.21=10905.58元股指期货套利收

17、益 初始资金为150万，2010年4月16日至2011年1月27日共进行了45笔股指期货期限套利交易，胜率100%，累计收益率为17.18，年化收益率大道了22.39%。周每周盈利单位:元累计盈利交易次数每周实际收益率累计年化收益率实际累计收益率21841.8521841.853.51.46%75.93%1.46%14417.2736259.122.50.96%63.02%2.42%6587.04942846.171.50.44%49.65%2.86%25515.1968361.362.51.70%59.41%4.56%5789.16874150.5310.39%51.55%4.94%8958

18、.43983108.9730.60%48.15%5.54%14445.2397554.230.96%48.45%6.50%97554.20.50.00%42.39%6.50%2133.68799687.890.50.14%38.50%6.65%6254.625105942.510.42%36.83%7.06%2400.984108343.51.50.16%34.24%7.22%8420.038116763.50.50.56%33.82%7.78%116763.500.00%31.22%7.78%116763.500.00%28.99%7.78%116763.500.00%27.06%7.78%8249.854125013.42.50.55%27.16%8.33%3322.011128335.40.50.22%26.24%8.56%128335.400.00%24.78%8.56%610.9427128946.310.04%23.59%8.60%5119.084134065.410.34%23.30%8.94%1409.009135474.41.50.09%22.43%9.03%2775.1138249.510.19%21.84%9.22%1382