老板电器投资价值分析

1、摘要投资是一种经济活动，其通常与资本联系在一起，因此人们对投资的概念 有着不同的理解。通过投资价值分析，一方面能够帮助投资者和融资者对投资 工程中潜在的风险和投资价值全面了解，另一方面那么会把工程蕴含的资源、优 势深挖出来，促进有形资本和保利地产法人持有的技术、工程经营权、人才、 市场等无形资源的深度整合。更重要的是，可以给出投资机构和企业客观的投 资参考，防止引发不必要的风险。经济增加值（简称EVA）是一种比拟新颖的 财务绩效评价方法，该方法兼顾到了权益本钱，把企业的实际盈利水平客观反 映出来。因此可以让投资者更好的了解企业的财务状况。始创于1979年的老板电器（股票代码：002508）,是

2、中国厨房电器行业的 领导者，也是迄今为止历史最悠久的专业厨房电器品牌。本文选择其作为研 究对象，首先对投资价值分析的相关理论进行阐述，其次介绍老板电器公司的 概况和财务现状分析，了解企业的基本财务状况。再者用相对估值法和EVA来 分析老板电器的总体情况，最后根据公司的整体情况给出投资评价。关键词：老板电器，投资价值分析，EVA3老板电器概况及财务现状分析老板电器概况公司概况杭州老板电器股份（股票代码：002508,股票简称：老板电器） 创立于1979年，专业生产吸油烟机、集成油烟机、蒸箱、灶具、消毒柜、电烤 箱、微波炉、洗碗机、净水器、燃气热水器等家用厨房电器产品。经过40年的 开展与壮大，老

3、板电器现已成为中国厨房电器行业开展历史、市场份额、生产 规模、产品类别、销售区域都排在前列的，社会公认的领导品牌。主营业务情况主营业务 产品类型 产品名称 经营范围厨房电器产品的研发、生产、销售和综合服务。吸油烟机、燃气灶、消毒柜、蒸箱、烤箱、洗碗机、净水器、集成灶、微波炉吸油烟机、燃气灶、消毒柜、蒸箱、烤箱、洗碗机、净水器、集成灶、微波炉制造、加工、销售、吸油烟机、燃气具、消毒碗柜、烤箱、蒸汽炉、微波炉、洗碗机、净 水器以及其他厨房电器老板电器公司一直专注于厨房领域，潜心研发厨房电器产品，为消费者提 供优质服务。老板电器公司主营多种家用厨房电器，其中有蒸烤一体机、热水 器、燃气灶、洗碗机、集

4、成水槽、消毒柜、净水器、吸油烟机、烤箱等等。在 长达四十余年的开展下，老板电器已成为中国厨房电器行业的领军者。该公司 不管是市场占比，还是开展历史，亦或者是生产规模，均是行业中的佼佼者。 其中2021年六月份吸油烟机主营收入为209100.78万元占收入比例的48.33%;燃 气灶主营收入为104524.46万元，占收入比例的24.16%； 一体机主营收入为 26222.85万元，占收入比例的6.06%；消毒柜主营收入为23917.82,占收入比例 的5.53%；电烤箱的主营收入为6754.41万元，占收入比例的1.56%。公司取得 了吸油烟机23年国内销量第一、连续六年全球销量第一的佳绩。公

5、司股权结构表3.1 2021年九月老板电器十大股东明细排名股东名称1杭州老板实业集团持有数量（万股）持股比列（）4715149.68数据来源：同花顺2香港中央结算9601.0210.123沈国英12241.294中国人民人寿保险股份-传统-普通保险产品998.581.055全国社保基金一零五组合883.320.936中国人民财产保险股份-传统-普通保险产品792.280.837兴业银行股份-工银瑞信文体 产业股票类型证券投资基金6800.728杭州金创投资664.010.709杭州银创投资631.800.6710任建华592.320.62老板电器公司股权结构较为简单，主要有十大股东，其中第一控

6、股股东是 老板实业，共持有47151万股，占公司总股本的49.68%,始终保持着绝对控股的 地位。由于任建华是老板实业的控制人拥有其75%的股份，间接拥有了老板电 器49.68%的股份，所以任建华先生是老板实业的控制人。第二大控股股东是香 港中央结算，持有公司10.12%的股份；沈国英女士是第三大股东，她 持有1.29%的股份。并且，与任建华先生之间存在夫妻关系。除她之外，任建 华先生与其他股东没有任何亲戚关系。而其他股东的持股份额在总股份中所占 份额较低，也一直比拟稳定。由此可见，投资者对于老板电器的盈利能力及发 展前景，抱有非常积极乐观的态度。整体上，老板电器公司的股权集中程度中 等，保证

7、了公司运营过程重能够高效做出决策，确保公司战略能够准确执行到 位。前十大股东累计持有：6.32亿股，累计占总股本：66.62%0老板电器财务现状分析财务报告分析中含有大量信息，如资金流动的相关经营环节、企业经营成 果情况及现金流量的数值等等。通过对企业近几年的财务数据分析有助于投资者了解公司的经营开展和盈利等，便于投资者做出更好的投资决策。老板电器资产负债表分析表3.2老板电器2016-2020年资产负债表 单位：亿元工程 年份2016 年2017 年2018 年2019 年2020 年流动资产53.9766.9579.8090.52106.27非流动资产10.1912.3114.751618

8、.80资产总计64.1579.2794.55106.52124.58流动资产占比84%84%84%85%85%非流动资产占比16%16%16%15%15%流动负债22.3129.5732.3235.5741.08非流动负债0.590.720.921.211.55负债合计26.6922.9033.2539.7842.64流动负债占比97%97%97%97%96%非流动负债占比3%3%3%3%4%数据来源：老板电器公司年报根据表3.2我们可以知道，老板电器的总资产近几年是一个上升状态，总资 产的增长主要来源流动资产。资本结构方面，老板电器的较为稳定，流动资产 占总资产的比列保持在85%左右。流动资

9、产比拟充足，说明企业货币资金比拟 多，流动性强，可以发现企业这几年开展比拟稳定，不过老板电器的负债；流 动性负债占比比拟大，到达了 90%以上，企业可以适当关注短期债务，减轻点 短期偿债能力。根据报表发现，老板电器应付债券数字为0,说明企业信用状 况良好，应该没有长期欠款的情况。老板电器利润表分析表3. 3老板电器2016-2020利润表 单位：亿元工程 年份2016 年2017 年2018 年2019 年2020 年营业收入57.9570.1774.2577.6181.29营业收入增长率（）27.5621.105.814.524.74营业本钱24.7432.5134.5135.4935.63

10、营业本钱营业收入（%）42.6946.3346.4845.7343.83销售费用15.4516.7819.1019.2821.47销售费用营也收入（）26.6623.9125.7224.8426.41管理费用4.492.482.722.842.97管理费用营业收入（）7.753.533.663.663.65数据来源：老板电器公司年报根据图表3.3的数据可以得出，老板电器2015年到2017年的营业收入增长 率是比拟高的，而后几年都是下降趋势主要是2018年一2020年地产调控对整个 行业的影响越来越明显，整个厨房电器行业整体低迷。老板电器面对这一问题 采取围绕客户的需求进行了产品创新，并且开发

11、多渠道企业的业务，2018年与 苏宁易购等各大电商平台达成了合作。老板电器在2016-2020年营业利润、利 润总额和净利润电商上升趋势，都是正数，看得出来老板电器在近几年公司经 营状态在稳步上升。323老板电器现金流量表分析表3. 4老板电器2016-2020现金流量表 单位：亿元工程 年份2016 年2017 年2018 年2019 年2020 年经营活动现金流量净额15.4512.5615.0915.5515.37投资活动现金流量净额-1.98-17.82-11.8410.56-12.18筹资活动现金流量净额-2.26-3.65-7.12-7.59-4.62现金流量净额小计11.21-8

12、.76-3.8618.52-1.43数据来源：老板电器公司年报从图表3.4来看，老板电器这几年的经济活动现金流都是正数，整体也是上 升趋势，2017年的时候有点下降，主要原因为购买商品，接受劳务支付的现金 还有各种税费导致的。投资活动大体为负数，主要是公司这几年是出于企业的 扩张阶段，2019年变成了正数，是因为前三年的投入资金有了回报。筹资局部 一直都是负数而且还是上升趋势说明公司的筹资能力减弱希望老板电器可以调 整以下方法，提高公司的信用能力。整体来看企业需要加强投资的管控，让公 司经营回到一个良好的开展轨道，让投资者多点信心。老板电器财务指标分析成长能力分析表3. 5老板电器2016年-

13、2020年成长能力指标数据来源：公司2016年-2020年年度报告工程 年份2016 年2017 年2018 年2019 年2020 年总资产增长率27.62%23.56%19.29%12.65%16.95%净利润增长率45.76%21.08%1.55%8.79%4.53%营业利润增长率39.98%26.69%0.68%10.00%4.26%由图表3.5可知，老板电器的总资产都是正数，并且资产份额一直在增加,净利润增长和营业利润波动比拟大，公司近几年营业收入有长幅度的下降。由 于2018年行业市场比拟低迷，老板电器加大了本钱的投入没有得到好的收益。332营运能力分析表3. 6老板电器2016年

14、-2020年营运能力指标工程 年份2016 年2017 年2018 年2019 年2020 年存货周转率3.023.212.812.642.61应收账款周转率17.7819.9718.1613.249.38固定资产周转率6.728.358.899.39.85总资产周转率1.010.980.850.770.70数据来源：公司2016-2020年年度报告由图表3.6可知，老板电器的存货周转率波动不是很大，整体上是下降趋势 的，主要是老板电器存货积压太严重，销售能力不是很强，老板电器的销售主 要依赖于房地产。老板电器总资产周转率是没有什么大变化的，企业可以想办 法加大销售的宣传等。根据各项指标，老板

15、电器的营运还是需要关注存货和资 金往来的科目，应该会有进步的空间。333盈利能力分析表3. 7老板电器2016年-2020年盈利能力分析工程 年份2016 年2017 年2018 年2019 年2020 年销售净利润20.83%20.82%19.98%20.80%20.76%净资产收益率33.10%31.15%26.06%24.64%22.25%资产报酬率23.17%22.32%18.42%17.79%15.56%数据来源：公司2016-2020年年度报告由图表可知，老板电器净资产收益率连续五年下降，就是因为净利润增长 过慢说明公司自有资本收益不高，营运效率不高，可能对债权人行业投资者的 报酬

16、保证度也有一定的影响。334偿债能力分析表3. 8老板电器2016年-2020年偿债能力指标科目年份2016 年2017 年2018 年2019 年2020 年流动比率2.42%2.58%2.47%2.54%2.59%-10 -数据来源：公司2016年-2020年年度报告速动比率1.99%1.54%1.23%2.15%2.23%产权比率0.55%0.51%0.55%0.54%0.53%资产负债比率35.70%33.67%35.16%34.53%43.23%通过表4.4可知，在2016年-2020年这一期间，老板电器的速动比率和流动 比率都处于稳定状态。只有在2018年时，速动比率急速下跌。这是

17、公司在2018 年度内应付债券调整至一年内到期的非流动负债所致，公司的产权比率这几年 也是相当稳定，没有什么太大的变动这和公司经营战略有关。老板电器公司财务小结通过对老板电器近五年的财务现状分析和财务指标分析，发现老板电器营 业收入是逐年上升的，不过营业本钱占比比拟大所以造成净利润增长比拟缓慢。 公司的短期偿债能力比拟好有良好的偿债能力。而且公司的整体开展较好，盈 利方面，老板电器近五年的毛利率都在50%左右，净利率也保持的不错大概在 25%左右，这些指标都可以说明老板电器的盈利能力还是很强大。分析偿债能 力可知，在2016年-2020年这一期间，老板电器的产权比率始终在1之下，其 财务开展呈

18、现出低报酬、低风险的特点。这代表公司债权人权益保障程度高， 长期偿债能力较为理想，承当风险小，同时收益也低。在此分析中老板电器的各项指标也是表现出比拟大的优势，通过成长性、 盈利能力、运用能力、偿债等，可以清楚的了解老板电器的财务状况极佳。是 个可以值得投资者关注的好苗子。-11 -4老板电器投资价值评估市盈率分析市盈率法(PE)基于同行业可比公司平均市盈率来进行估值，反映公司获 利能力与其股价之间的联系，因此可以用公司股票市场价格和每股收益的比率 来表示。其公式为：市盈率(PE);每股股价每股收益下面图表选取了包括老板电器在内的五家同业公司的市盈率，来计算老板 电器自身的价值。如表4.1所示

19、：表4老板电器和局部公司市盈率表数据来源：同花顺工程年份2016 年2017 年2018 年2019 年2020 年老板电器28.9330.0220.1817.4221.46华帝股份33.9338.2425.4314.7015.08浙江美大43.5343.5131.2721.2921.26万和电气22.5622.7418.1214.3511.28新宝股份28.5125.4719.3618.3935.16根据表4的数据，我们可以使用这五个公司的平均值20.85来作为基数计 算。老板电器的每股净收益为1.75元，老板电器每股股价=L75x20.85=36.49元。老板电器的市盈率开展比拟平稳虽然先

20、升后降，但2018年以来老板电器市 盈率指标数值基本上都在下降，处在行业比拟低的水平，市盈率越低说明投资 回收期越短，风险越小，具有一定的短投资价值。市净率分析市净率法(PB)与市盈率法类似，不同点在于所使用的指标不同。市净率 主要根据有价证券的价格和账面价值之间的比值来计算。公式：市净率(PB尸每股股价每股净资产表4.2老板电器和局部公司市净率表工程年份2016 年2017 年2018 年2019 年2020 年老板电器7.769.025.84.364.82华帝股份5.157.595.983.873.3浙江美大6.838.478.106.246.45万和电气2.583.202.742.241

21、.7212 -新宝股份3.723.442.122.496.29数据来源：同花顺根据图表4.2中的数据，我们可以使用这五个公司的平均值4.52作为基数 计算，老板电器的每股净资产为8.48元。老板电器股票价值=4.52x8.48=38.32元。老板电器的市净率基本上都是在下降，在2019年和2020年中，基本都是 4.3左右。在同业中，老板电器的市净率还是算相比照拟低的，上市公司的每股 内都有市价不高但净资产值高的股票的参与。而股票的市净率越低，其投资价 值反而越可观，说明投资者能以较少的投入得到较高的收入。综上，老板电器的市盈率和市净率的表现还是不错的，说明老板电器还是 值得关注的。老板电器公

22、司EVA模型评估为了使EVA值更加准确合理，本章会对EVA会计工程进行调整，在调整时 会注意三个原那么；适用性原那么、重要性原那么和便于理解性原那么。EVA调整工程 大概有160个，一个个调整实在太过麻烦，所以本章会结合老板电器自身的发 展情况选择几个工程进行调整。税后净利润调整工程（1）财务费用在EVA理论中，企业的资本都是带有本钱的，其中为债务资本还有权益资 本，在债务中产生的利息支出和汇总损失这都不是企业的日常经营活动产生的, 所以在税后净利润中应该被扣除。表4.3老板电器财务费用调整（单位：万元）数据来源：公司年报工程年份2016 年2017 年2018 年2019 年2020 年利息

23、支出47.74672.15减：利息收入7855.439343.0010090.908459.0716028.26力口：汇总损益-61.2678.79-121.66-29.33217.71财务费用调整额-7916.70-9264.22-10212.56-8440.66-15138.40（2）研发费用老板电器是一个需要不断研发新产品的公司，所以研发费用对企业来说很 重要。在传统会计核算时会把它一次性扣除，未来更好地反映企业的真实经营 情况，将在计算税后净利润时将其加回。表4.4老板电器研发费用调整（单位：万元）13 -工程年份2016 年2017 年2018 年2019 年2020 年研发费用一一

24、29342.7229946.9130334.76数据来源：公司年报（3）信用资产减值损失根据企业会计准那么谨慎性原那么在期末时应对可能发生的资产减值做出会计 处理，但这不能反映出企业的实际价值，所以在计算时应该加回处理。从2019 年起，信用减值损失不在合并到资产减值损失里，因此把2019年到2020年的 调整为信用减值损失和资产减值损失工程之和。表4.5老板电器信用及资产减值损失调整（单位：万元）工程年份2016 年2017 年2018 年2019 年2020 年信用及资产减值损失178.96503.651505.985814.537346.01数据来源：公司年报（4）非经营性损益企业开展的

25、资产处置收益、非流动资产处置收益和企业日常经营活动无关 的营业外收入及支出等不是企业日常的经营活动，所以将他妈全部扣除。表4.6老板电器非经营性损益调整（单位：万元）工程年份2016 年2017 年2018 年2019 年2020 年营业外支出136.32145.96160.71432.36395.32减：营业外收入7158.15410.13237.57409.82108.44非经营性损益调整额-7021.83-2452.79-2922.69-6515.93-10728.13数据来源：公司年报（5）递延所得税递延所得税是由于会计准那么和税法存在一定差异而产生的。在EVA理论中, 未来缴纳的款项

26、不能在当期处理，所以应该将其扣除，来确保数据的真实。表4.7老板电器递延税款调整（单位：万元）数据来源：公司年报工程年份2016 12017 年2018 年2019 年2020 年递延所得税负债增加额一1033.71571.78521.08递延所得税资产增加额1706.542452.793956.407087.7111249.20递延所得税贷方余额-1706.54-2452.79-2922.69-6515.93-10728.13递延税款调整-1706.54-2452.79-2922.69-6515.93-10728.13资本总额调整工程（1）无息流动负债在计算资本总额时应该只包含占用资本的金额

27、，所以扣除无息流动负债。由于老板电器应付利息、应付股利和其他流动负债项为。，所以不写在下表。表4.8老板电器平均无息流动负债（单位：万元）工程年份2016 年2017 年2018 年2019 年2020 年应付票据-36561.3341141.560330.8675180.25应付账款91085.44104525.95119556.13139506.13172383.22预收账款84032.8573500.51117008.85109226.13-应付职工薪酬9087.2910563.7210734.9512207.0312613.04应交税费15246.2311657.0611324.871

28、0272.6718188.72其他应付款23616.5722933.6123449.0224164.1924255.96无息流动负债223068.38229742.18323215.50355707.01302621.20平均无息流动负债204132.73241405.28291478.84339461.25329164.10数据来源：公司年报（2）在建工程根据规定，企业不能从在建工程中获利，但这个科目又占用了公司比拟大 局部的金额，因此增加了投资本钱，但没有增加企业价值，所以应该在资本总 额中减去。表4.9老板电器平均在建工程金额（单位：万元）数据来源：公司年报工程年份2016 年2017

29、年2018 年2019 年2020 年平均在建工程1054.2710276.3022832.6236781.82老板电器公司近五年EVA指标廿税后净利润税后净利润（简称NOPAT）是EVA的核心指标之一，也是评价公司盈利的 重要指标，扣除所得税之后的营业利润，公式如下：NOPAT=税后净利润+ （财务费用调整额+信用及资产减值损失+非经营性 损益+研发费用）X （1-所得税税率）+递延所得税调整额表4.10老板电器税后净利润（单位：万元）工程年份2016 年2017 年2018 年2019 年2020 年净利润120681.44146119.41148384.79161424.54168735

30、.79财务费用调整额-7916.70-9264.22-10212.56-8440.66-15138.40研发费用29342.7229946.9130334.76信用及资产减值损失178.96503. 651505.985814.537346.01非经营性损益调整额-7021.83-264.17-76.8622.53286.89递延所得税调整额-1706.54-2452.79-2922.69-6515.93-10728.13-15 -AbstractInvestment is an economic activity, which is usually associated with capit

31、al, so people have different understandings of the concept of investment. Value analysis is not only for both investors and financiers to fully understand the investment value and risk of the investment project, but more importantly, it can accelerate the organic integration of intangible resources

32、such as talents, technology, market and project management rights owned by Poly Real Estate Corporation with tangible capital by fully evaluating the advantages and resources of the project, and provide an important reference for enteiprises and investment institutions to make investment decisions.

33、Economic added value (EVA) is a relatively new financial performance evaluation method, which can take into account the cost of equity, show the true profit level of an enterprise and discover the deep value of the enterprise. Therefore, investors can better understand the financial situation of ent

34、erprises,Founded in 1979, Boss Electric (stock code: 002508) is the leader of China!s kitchen appliance industry and the oldest professional kitchen appliance brand. This paper chooses it as the research object. Firstly, it expounds the relevant theories of investment value analysis. Secondly, it in

35、troduces the general situation and financial status analysis of Boss Electric Company, and understands the basic financial status of the enterprise.Furthermore, the relative valuation method and EVA are used to analyze the overall situation of Boss Electric, and finally the investment evaluation is

36、given according to the overall situation of the company.Keywords: Robam Electric, investment value analysis, EVA（后老板电器通过了国家高新技术企业的认定，所以享受税收优惠政策，从2017年1月1企业所得税税率25%15%15%15%15%税后经营业利润107905.23135995.59162937.49178150.42177412.52日起，那么按15%的税率征收企业所得税）资本总额资本总额（简称TC）是债务资本和权益资本组成，计算公式如下：1r：=平均所有者权益+平均负债合计-

37、平均无息流动负债-平均在建工程表4.11资本总额的计算（单位：万元）工程 年份2016 年2017 年2018 年2019 年2020 年平均所有者权益364576.57469135.81569415.98655256.58758403.13平均负债合计204132.73241405.28291478.84350107.62397071.41平均无息流动负 债204132.73241405.28291478.84339461.25329164.10平均在建工程一1054.2710276.3022832.6236781.82资本总额367959.51474631.33567343.6964070

38、.33789528.62加权平均资本本钱计算加权平均资本本钱（简称WACC）是企业的债务资本本钱和权益资本本钱 组成，计算公式如下：WACC =税后债务资本本钱率x债务资本占总资本的比重+权益资本本钱率x 权益资本占总资本的比重税后债务资本本钱本文根据中国人民银行近五年发布的一年期人民币贷款基准利率作为公司 的债务资本本钱率，计算公式如下：税后债务资本本钱率=一年期银行贷款利率x （1-所得税税率）表4.12一年期短期贷款利率工程 年份2016 年2017 年2018 年2019 年2020 年利率4.35%4.35%4.35%4.35%4.35%数据来源：中国人民银行官网老板电器2016年-

39、2020年，税后债务资本本钱率计算如小表所示表4.13税后债务资本本钱工程 年份2016 年2017 年2018 年2019 年2020 年一年期银行贷款利率4.35%4.35%4.35%4.35%4.35%所得税税率25%15%15%15%15%税后债务为资本本钱1.09%0.65%0.65%0.65%0.65%权益资本本钱率本文采用的是资本资产定价模型来计算老板电器权益资本本钱率，公式：权益资本本钱率;市场预期无风险收益+股票风险系数*(市场的预期收益 率-市场预期无风险收益)。最高研究模型是由几个国外的学者研究出来的，应 用于证券方面，作用为：判断证券定价是否正确。(1)市场无风险收益率

40、市场无风险收益率是将资金投放于一个完全没有风险的投资工程然后得到 的收益率。在投资中，大局部群众认为最平安的投资是银行存款，因此本章选 取中国人民银行近几年的的整存整取的存款利率作为本节的市场无风险收益率。表4.14市场无风险收益率工程 年份2016 年2017 年2018 年2019 年2020 年利率1.5%1.5%1.5%1.5%1.5%数据来源：中国人民银行官网(2)市场风险溢价市场风险溢价是指企业投资者对其承当风险给予的补偿。但是我国最近的 证券市场并不稳定，没有方法获得风险的比率，通过查找参考文献选择国家每 年的GDP增长率作为市场风险溢价的值。表4.15市场风险溢价表工程年份20

41、16 年2017 年2018 年2019 年2020 年市场风险溢价6.8%6.9%6.7%6.0%2.3%数据来源：中经数据(3) B 值B值越高，其投资者的收益就越高，同时伴随的也是高风险；与之相反， 值越低，收益也就相应的变化，风险也会降低。该P表的值取的国泰安数据库。表4.16老板电器p系数值数据来源：国泰安数据库年份2016 年2017 年2018 年2019 年2020 年P0.671.071.371.311.20根据表4.17老板电器权益资本资本的计算如表4.15所示工程年份2016 年2017 年2018 年2019 年2020 年市场无风险收益率1.5%1.5%1.5%1.5

42、%1.5%市场风险溢价6.8%6.9%6.7%6.0%2.3%17 -(4)加权平均资产本钱率0.671.071.371.311.20%权益资本本钱率6.05%8.9%10.68%9.36%4.27%根据本节内容的计算结果，可以计算加权平均资本本钱率，公式如下: 债务资本本钱率x债务资本比例+权益资本本钱率x权益资本比例 表4.18计算加权平均资本本钱率工程,年份2016 年2017 年2018 年2019 年2020 年债务资本本钱1.09%0.65%0.65%0.65%0.65%债务资本比重35.70%33.67%35.16%34.53%34.23%权益资本本钱6.05%8.90%10.6

43、8%9.36%4.27%权益资本比重64.30%66.33%64.84%65.47%65.77%加权平均资本本钱率4.28%6.13%7.15%6.35%3.03%计算EVA值根据EVA的公式来计算出老板电器的EVA值以及EVA增长率。表4.19EVA的计算(单位：万元)指标年份2016 年2017 年2018 年2019 年2020 年税后净利润107905.23135995.59162937.49178150.42177412.52资本总额367959.51474631.33567343.69643070.33789528.62加权平均资本率4.28%6.13%7.15%6.35%3.03

44、%EVA92164.58106920.18122358.57137312.08153492.82EVA增长率44.20%16.01%14.44%12.22%11.78%表4.19是计算出老板电器企业2016年到2020年的EVA以及EVA增长率 的数值。EVA是剔除了一些会计因素和人为因素的影响，可以真正的反映出老 板电器企业的盈利率。根据图表我们可以发现，总体来说，老板电器的EVA是 一个上升的趋势，并且每一年都是正数，说明老板电器这几年公式规模扩大了 不少，并且在扣除资本本钱后，依然稳定的开展。从EVA的分析来看，老板电 器的净利润也是呈现一个上升的趋势，老板电器的运营状况还是很良好的。通

45、 过EVA指标分析老板电器的盈利能力也是十分强劲的，不过老板电器近几年的 盈利状况虽然没有什么大问题，但还是有个别指标出现了下降和增长速度缓慢, 不过总体而言，公司开展还是比拟可以的，值得投资者关注。18 -6老板电器投资价值分析6.1老板电器投资价值评价老板电器股份有限责任公司具有良好的宏观开展环境，根据国家统计局根 据国家统计局2020年国民经济和社会开展统计公报显示，直到2020年12 月底，全国常住人口城镇化率增加到百分之六十以上。而2035年远景目标纲要 目标和“十四五”规划均指出，要把常住人口城镇化率稳定在百分之六十五。 如此看来，在今后几年的开展中，我国城镇化率呈急速上升趋势。受

46、这一大形 势开展带动，厨房电器行业开展也较为理想。2020年初，新冠病毒爆发，而厨 房电器行业也深受其害，但整体开展走向保持不变。除此之外，存量市场需求 日益膨胀，新增市场及存量市场将共同支撑厨电行业未来的开展空间。厨电消 费具有刚需性，老板电器公司作为行业龙头，2020年度实现营业收入81.29亿 元，同比增长4.74%,归母净利润16.61亿元，同比增长4.46%,均明显好于行 业平均水平。根据本文指标分析结果和财务情况得出，老板电器公司的经营管理能力整 体良好，仅有个别疏漏有待改进。并且，该公司的盈利能力和成长性也比拟不 错，值得公司股东信赖，且能够为股东带来可观价值。老板电器是一家快速

47、、 稳定成长的优质公司，公司的经营管理和运营管理成果是明显的。再从本文的第五章来看，老板电器最近五年的PE大局部时间都是在20倍 左右的，虽然也有年份是在20以下但主要原因是市场认为，房地产后周期行业 会受到影响，导致估值水平比拟低，但从未来开展来看厨电任然是一个成长的 板块，未来随着增速回升也可以是一个好的开展。即使老板电器存在被低估的 水平但是其现金流量这些还是非常好的，收益率也超大多数股票。再根据EVA 的分析来看，老板电器的净利润也是十分可观的公司盈利能力也是十分不错。综上，对于老板电器公司来说，其经营外部环境整体较好，为其下一步发 展提供了有利条件。与此同时，公司的内部环境优势和市场

48、竞争地位极为突出。 再加上公司经营管理成果和经营管理能力的开展，公司整体开展必会保持稳中 求进趋势，将迎来开展的春天。6.2老板电器投资风险提示(1)房地产市场波动的风险-19 -老板电器公司扎根厨房，负责设计嵌入式厨房电器整体解决方案，其电器 包括净化水槽、蒸烤一体机、吸油烟机、集成灶、蒸箱、消毒柜、净水器、燃 气灶、烤箱等等。每当消费者购置房屋后，在进行到厨房装修环节时，老板电 器公司便有了用武之地。由此可见，老板电器公司同时具备“家具”属性和 “装修”属性。并且，大局部的消费者选择直接购买。所以，老板电器的开展 还与房地产市场存在一定关联。尽管老板电器在行业市场中占据较为稳固的地 位，其

49、抗波动能力较强。然而，房地产市场的波动，还是会对老板电器经营业 绩有所冲击。(2)原材料价格波动的风险老板电器公司在生产厨房家用电器时，主要会使用到铜、不锈钢、玻璃、 冷轧板等原材料。如果这些原材料价格起伏的话，公司产品本钱也会随之相应 变化，对公司盈利能力直接作用。从2020年9月起，原材料价格飙升，老板电 器经营生产略显吃力。(3)市场竞争加剧的风险近年来，由于房地产调控导致的需求下降、行业集中度的不断提升、综合 性品牌纷纷加大对厨电市场的投入以及互联网品牌的强势加入，厨电行业需要 承当市场竞争激烈化引发的风险，而市场竞争影响到老板电器经营业绩是可想 而知的。(4)注意投资风险投资是一个风

50、险比拟高的事情，风险与报酬并存，如果投资风险发生了变 化，投资者能够得到的收益也会产生影响，因此潜在的投资风险是投资者要高 度注意的事项，投资有风险，投资需谨慎。-20 -总结本文首先简要介绍了投资价值相关概念和理论，其次以老板电器为研究对 象，介绍了该公司和相关的财务指标，得出以下关于老板电器的优势和风险来 分析是否能进行投资。首先我们对老板电器公司的业务进行了梳理继而通过该公司五年的财务数 据，从公司的盈利能力、偿债能力、现金流等来分析公司的财务指标。最后得 出的是老板电器的优势为老板电器所处的厨电行业属于成长后期，成熟前期。 随着城镇化的进展和人民生活水平的提高对物质需求的高标准严要求，

51、作为行 业龙头的老板电器还有开展空间；老板电器本身的资产负债结构合理，没有偿 债风险，现金流充裕；老板电器的净利润质量较高，且逐年增长；利润主要来 自于主营业务产生利润，可持续性强；老板电器的净资产收益率在25%以上， 虽然有下降的趋势，但是整体来说收益率不错。老板电器的分红率在30%-50% 之前，比拟合理的分红比率。其次运用了三种方法市盈率法、市净率法、EVA模型对老板电器进行了综 合的投资价值评估，发现老板电器的股票市场价格可能存在被低估的现象，所 以其内在价值应该是不断加强的，具有投资价值的结论。而后老板电器存在的风险是近两年随着国内经济增长放缓，及国家对于房 地产政策的不明朗，未来老

52、板电器的行业空间究竟有多大，存在一定的不确定 性；随着新进入者的增加，厨电行业竞争进一步加剧，需要老板电器不断革新, 否那么有被抢占市场份额的可能。综述，我认为老板电器行业内竞争力良好，盈利良好，未来营业收入一般, 股价偏低。因此适合于短期投资，不利于长期投资。投资有风险，投资者需谨 慎。-21 -参考文献1马广奇与陈静，基于互联网的共享经济：理念、实践与出路.电子政务， 2017(03):第 1624页.2郑征与朱武祥，运用复合实物期权方法研究初创企业的估值.投资研究， 2017. 36 (04):第 118135页.3陈琳与乔志林，EVA绩效考核对央企控股上市公司投融资行为的影响研究.西安

53、财经学院学报，2017. 30(02):第36-42页.4新能源行业上市公司投资价值分析_井晨宇(1).5李存华与王智庆，基于A股中高科技制造业公司的财务性投资价值实证研究. 工业技术经济，2018. 37(9):第107-H3页.6郭露露，个人所得税改革对居民纳税人收入的影响分析.纳税，2019. 13(32):第9+12页.7崔强，白色家电行业上市公司的投资价值分析，2019,中国石油大学(华 东).第72页.8基于股票估值方法的上市公司.价值分析一一以康辰药业为例蔺嘉玮.9张乐洁与张应华，基于PEG模型的A股创业板股票投资价值实证分析.当代 经济，2021 (08):第 18-21 页.

54、10温素彬与高奇，光伏电站投资工程的多工具组合决策.会计之友， 2018(06):第 158-161 页.11曹小林，太阳能光伏产业投资风险评价研究.产业与科技论坛，2018.17(22):第 1618页.12刘吉成与林湘敏，光伏发电上市公司财务效率研究.华北电力大学学报(社 会科学版)，2018(05):第34-41页.13张剑萍与高畅，“一带一路”背景下我国会计体系开展现状及展望.现代 商业，2021 (33):第 178-180页.14李泽扬.贵州茅台的投资价值分析投.商讯,2021(22):1-4.)15马圆平.中环股份投资价值分析D.内蒙古科技大学,2020-22 -目录 TOC o

55、 1-5 h z HYPERLINK l bookmark0 o Current Document 摘要IAbstractII HYPERLINK l bookmark68 o Current Document 目录Ill HYPERLINK l bookmark70 o Current Document 1绪论1 HYPERLINK l bookmark72 o Current Document 选题意义1 HYPERLINK l bookmark74 o Current Document 研究现状1 HYPERLINK l bookmark76 o Current Document 研究方

56、法3 HYPERLINK l bookmark78 o Current Document 2投资价值分析概述4 HYPERLINK l bookmark80 o Current Document 投资价值分析概述4 HYPERLINK l bookmark82 o Current Document 投资价值评估理论及方法4 HYPERLINK l bookmark84 o Current Document 相对估值理论4 HYPERLINK l bookmark86 o Current Document 绝对估值法5 HYPERLINK l bookmark2 o Current Docume

57、nt 3老板电器概况及财务现状分析6 HYPERLINK l bookmark4 o Current Document 老板电器概况6 HYPERLINK l bookmark6 o Current Document 公司概况6 HYPERLINK l bookmark8 o Current Document 主营业务情况6 HYPERLINK l bookmark10 o Current Document 公司股权结构6 HYPERLINK l bookmark12 o Current Document 老板电器财务现状分析7 HYPERLINK l bookmark14 o Current

58、 Document 老板电器资产负债表分析8 HYPERLINK l bookmark16 o Current Document 老板电器利润表分析8 HYPERLINK l bookmark18 o Current Document 老板电器现金流量表分析9 HYPERLINK l bookmark20 o Current Document 老板电器财务指标分析9 HYPERLINK l bookmark22 o Current Document 成长能力分析9 HYPERLINK l bookmark24 o Current Document 营运能力分析10 HYPERLINK l bo

59、okmark26 o Current Document 盈利能力分析10 HYPERLINK l bookmark28 o Current Document 偿债能力分析10 HYPERLINK l bookmark30 o Current Document 老板电器公司财务小结11 HYPERLINK l bookmark32 o Current Document 4老板电器投资价值评估12 HYPERLINK l bookmark34 o Current Document 市盈率分析12 HYPERLINK l bookmark36 o Current Document 市净率分析12 H

60、YPERLINK l bookmark38 o Current Document 老板电器公司EVA模型评估13 HYPERLINK l bookmark40 o Current Document 431税后净利润调整工程 13 HYPERLINK l bookmark42 o Current Document 432资本总额调整工程14 HYPERLINK l bookmark44 o Current Document 老板电器公司近五年EVA指标计算15 HYPERLINK l bookmark46 o Current Document 税后净利润15 HYPERLINK l bookma