汽车行业二季度基金持仓分析：配置比例略有下降后续基本面向好建议增配

1、目录 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark0 o Current Document 汽车行业二季度基金持仓分析配置比例略有下降，后续基本面向好建议增配3行业销量承压，市场情绪悲观，二季度汽车配置比例下降3 HYPERLINK l bookmark4 o Current Document 行业龙头仍然为基金首选，资金流向出现分化4 HYPERLINK l bookmark8 o Current Document 外资：外资持股比例企稳5 HYPERLINK l bookmark10 o Current Document 投资建议：后续行业有望逐季改善，建议增配汽车

2、8图表目录图1: 2019Q2汽车行业配置比例环比下降3图2: 2019Q2汽车行业低配比例有所扩大3图3: 2019Q2整车低配0.93%,零部件低配0.03%4图4: 2019年6月之前狭义乘用车上牌量仍是负增长4图5: 2019年6月之前乘用车批发降幅仍超过15%4图6: 2019Q2汽车行业资金净流入前十排名（单位：万元）5图7: 2019Q2汽车行业资金净流出前十排名（单位：万元）5图8:外资持股占比企稳6图9：外资仍然偏好盈利能力强的行业龙头以及高成长个股6图10：增持比例前五7图11：减持比例前五7图12:银轮股份沪深港通持股比例7图13:京威股份沪深港通持股比例7图14:中国重

3、汽沪深港通持股比例7图15:隆鑫通用沪深港通持股比例7图16:中鼎股份沪深港通持股比例8图17:福耀玻璃沪深港通持股比例8图18:均胜电子沪深港通持股比例8图19:旭升股份沪深港通持股比例8图20:威孚高科沪深港通持股比例8图21:一汽富维沪深港通持股比例8表1: 2019Q2汽车行业基金重仓前十大标的（持仓市值排名，单位亿元）52/10请阅读最后评级说明和重要声明汽车行业二季度基金持仓分析配置比例略有 下降，后续基本面向好建议增配2019年二季度基金持仓已经披露完毕，我们对汽车行业168支股票，其中整车24支（增 加北汽蓝谷），零部件133支（增加伯特利等次新股）和汽车服务11支（剔除亚夏汽

4、车 和东方时尚）的基金重仓持股情况进行分析，基金数据采用wind基金市场分类中的普 通股票型基金、灵活配置型基金、偏股混合型基金以及平衡混合型基金。D行业层面， 2019Q2汽车行业基金重仓比例1.99%,环比减少0.38pct,配置比例下降，减配比例 0.92%,环比2019Q1减配比例0.66%有所扩大，二季度行业基本面承压以及市场对后 市信心缺乏或是主要因素。2）个股层面，前十大重仓标的依旧以龙头和业绩增长确定 的成长零部件为主，龙头资金流向呈现分化特征，业绩弹性较大的公司持续增配；3） 从海外持股来看，外资对汽车板块持股比例企稳，从个股来看偏好盈利能强的行业龙头 以及高成长个股，增持比

5、例提升明显的个股有银轮股份、京威股份、中国重汽等；减持比 例较为明显的个股有福耀玻璃、均胜电子、旭升股份等。后续来看，行业基本面有望逐季改善，建议增配汽车。销量与价格承压，二季度主要公司 业绩或是年内低谷。展望下半年，销量方面，短期需求或受到透支，随着减税效果逐步显现、 刺激政策逐步实施，下半年需求仍有望温和复苏，批发增速有望于三季度转正并逐季改善； 盈利方面，随着国V清库完毕，折扣力度有望在7月后收窄，单车盈利回升。基本面向 好情况下，建议增配汽车，推荐三条投资主线：1）核心资产的业绩与估值修复：华域 汽车、潍柴动力、上汽集团、宇通客车；2）优质成长零部件：星宇股份、拓普集团、 凌云股份；3

6、）行业拐点下的弹性品种：江铃汽车、长安汽车、比亚迪。二季度汽车行业配置比例下降2019Q2汽车行业基金重仓比例下降，低配比例有所扩大。二季度汽车行业基金重仓比 例1.99%,环比下降0.38pct。和汽车股市值占A股总市值的比例相比拟，2019Q1为 低配0.66% （其中整车低配0.83%,零部件增配0.06%）, 2019Q2为低配0.92% （其 中整车低配0.93%,零部件低配0.03%）,低配比例环比有所扩大。图1: 2019Q2汽车行业配置比例环比下降图2： 2019Q2汽车行业低配比例环比有所扩大7%6%5%4%3%2%1%0%7%6%5%4%3%2%1%0%2.5%2.0%1.

7、5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%-2.0%ocoL068。 寸088。 CO088OJ 70887 LO8L0OJ KV5OJ coozoe eoz Loe Lozoe 寸 09oe CO098e 709oe LO9oe 寸 osBe coogse eogLoe Logse 寸gwe go boe do 寸oe Lo boe30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%汽车股配置比例（%）汽车销量增速（右轴）oco Eo 寸08 Loe CO08oe 88 Loe L085e 寸 ozae coozEe eozse LOZEe 寸 093Z CO

8、09oe 70987 39se 寸 ogse coog Loe Nog Loe g Loe 寸。寸Loe egse egoe gEe超配（+）/低配G） 汽车销量增速（右轴）资料来源：Wind,资料来源：Wind,资料来源：Wind,图3： 2019Q2整车低配0.93%,零部件低配0.03%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%-2.0%资料来源:L06Loeogse9SCMbogseZLP寸及seL0 更OCMCXJ06LP整车()零部件()行业整体()二季度行业销量承压，市场情绪较为悲观。主要受国VI扰动影响，2019年二季度行业终端需求后移、批发

9、销量承压，6月开始出现明显反弹，但由于数据披露的滞后性，市场对此尚未完全反映，6月底市场情绪仍然较为悲观。图4： 2019年6月之前狭义乘用车上牌量仍是负增长图5： 2019年6月之前乘用车批发降幅仍超过15%上牌量(万辆)YOY30252015105o o o o o o o 0 5 0 5 0 53 2 2 1 1nN I I/ I sobLoe80C65CM Z988CM900085 3883 寸。，88CM coocose Coe批发销量(万辆)au&LUC 368e 36 8 683C963CMOYY L96OCSJ eLcoLoe 二由locm OLooLoa 600085资料来源

10、：中汽协,资料来源：中汽协,资料来源：中保信,行业龙头仍然为基金首选，资金流向出现分化个股层面，从市值来看，2019年二季度汽车行业基金重仓前十大标的分别为：华域汽 车、潍柴动力、星宇股份、上汽集团、比亚迪、威孚高科、广汇汽车、江铃汽车、福耀玻 璃和长城汽车。与2019年一季度相比，前十名单不变，仅排名有所变化。前十大标的 仍主要为市值较高的行业龙头，其中华域汽车、上汽集团相对业绩稳健，低估值高股息 带来配置提升；星宇股份作为优质成长零部件典范投资价值更加凸显；潍柴动力一季度 市场表现靠前，二季度持股比例有所下降。表1： 2019Q2汽车行业基金重仓前十大标的（持仓市值排名，单位亿元）资料来源

11、：Wind,2019Q2排名证券简称19Q2配置市值19Q1配置市值19Q2持股比例19Q1持股比例持股比例环比1华域汽车34.323.85.04%3.71%1.34%2潍柴动力32.240.83.30%4.34%-1.03%3星宇股份15.711.47.22%6.86%0.36%4上汽集团12.57.20.42%0.24%0.18%5比亚迪12.319.20.89%1.32%-0.43%6威孚高科4.56.92.40%2.98%-0.58%7广汇汽车4.55.11.22%1.18%0.04%8江铃汽车4.44.52.65%2.31%0.35%9福耀玻璃4.27.60.74%1.25%-0.5

12、1%10长城汽车3.23.70.42%0.52%-0.10%从资金流向来看，龙头资金流向出现分化。龙头资金流向出现分化，华域汽车、上汽集 团、星宇股份资金流入较多，而潍柴动力、比亚迪、福耀玻璃资金流出较多。图6： 2019Q2汽车行业资金净流入前十排名（单位：万元）图7： 2019Q2汽车行业资金净流出前十排名（单位：万元）120,000100,00080,00060,00040,00020,0000100,00080,00060,00040,00020,0000WKS si 册Ms讣 坦覆密鹦SBEKT-20,000-40,000-60,000-80,000-100,000资料来源：Wind

13、,资料来源：Wind,外资：外资持股比例企稳外资在汽车行业的配置比例企稳，仍然看好汽车下半年表现。从配置资金看，截至6月 28日，汽车沪深港通持股市值为317亿元，相比年初337亿略有减少，但配置比例环 比一季度持平（Q1、Q2末分别为1.81%、1.83%）。虽然二季度在多重因素扰动下， 需求后移、批发承压，但行业库存已经处于低位，下半年减税+刺激政策有望助力需求 温和复苏，批发增速于三季度转正并逐季改善。外资偏好盈利能力强的行业龙头以及高成长个股。截至6月28日，从汽车行业沪深港 股通持股比例排名前十标的来看，宇通客车、福耀玻璃、威孚高科、华域汽车、潍柴动力、 上汽集团分别为细分行业的龙头

14、，其ROE均处于较高的水平，且都纳入了 MSCI指 数中，中国重汽、银轮股份和东睦股份那么是成长性较好的零部件企业。图8：外资持股占比企稳（亿元）外资持股市值-外资持股市值占总市值比A 6 6 6 6 62 9 2 ? 9 2资料来源：Wind,图9：外资仍然偏好盈利能力强的行业龙头以及高成长个股14%沪深港通汽车持股占比前二十公司12%资料来源：Wind,2019年3月29日6月28日，增持比例前5公司分别为银轮股份、京威股份、中国重 汽、隆鑫通用、中鼎股份；减持比例前5公司分别为福耀玻璃、均胜电子、旭升股份、 威孚高科、一汽富维。图11 ： 2019年二季度外资减持比例前五汽车企业图10:

15、 201 9年二季度外资增持比例前五汽车企业持股比例变动1.6%持股比例变动赛酰娟-0.2%-0.4%-0.6%-0.8%-1.0%-1.2%-1.4%-1.6%-1.8%1.2%1.0%0.8% % % %6 4 2 06 6O.O.娱心画-EF资料来源：Wind,图13：京威股份沪深港通持股比例资料来源：Wind,图12：银轮股份沪深港通持股比例oooooooo76.54.3NL6lrd，ccu6 LUC bo,9o,68CM ，工960。 coe496od 一, 2049602 了CMLCO960Q 6L&96OQ 6WL0,6L0e L 89L9637 - 8&000。 &LLoooe

16、 - 9。二 Loooe 9707807 - geoooooe 寸9698O。 寸 Lcoooooe 寸 eooooe COOOCOOCMXp Xp Xp Xp Xp Xp2 2 2 2 ?42086420111OOOOOo 5050505050 1998C677&5.5.CO9996SCU 00990,65。 00060,687 C09C0968Q cooCMoose co95,65e coo&Tgoe co?二cose coooLoose CO960COSQ CO0OO0OO8Z CO058SZ % % % % % % % o o o o o o o &5.4.3.2 L 6股价（元，右轴

17、）京威股份沪深港通持股比例（）资料来源：Wind,图15：隆鑫通用沪深港通持股比例银轮股份沪深港通持股比例（）股价（元，右轴）资料来源：wind,图14：中国重汽沪深港通持股比例6.05.55.04.54.03.52.60%2.10%1.60%1.10%0.60%242 2O 3.COOCDOOOCM CO0ID96L。 CO0496SCM Coog65e Ooo&o,68e CO9L96SCM COO&LCOLOOJ co。，二005e coooLoooe CO960CO8CM 000000005a AcooocoLoe0.10%8 64 2 o111 1 18% % % o o o 4 3

18、 2% % o o Lo.隆鑫通用沪深港通持股比例（）股价（元，右轴）资料来源：Wind,Lrc，cu，bLUC 寸0,90,6 we 一vg96oe & 寸。，6se eo4963e eL，oo0,6 LON 6L&0,63e 63063、 8。二96L0Z 8L&LOO3Z <8L0e 9。二 Lcose 9L0LCO3CM 97600057 寸960003e 寸 L，80co3e 寸、zooo3e 89Z0CO3Z中国重汽沪深港通持股比例（）股价（元，右轴）资料来源：Wind,图16：中鼎股份沪深港通持股比例图17：福耀玻璃沪深港通持股比例22252423222120116 6 xP

19、 6 6 6 6 6 xp 65432 1098o19 8% % % % % % % % 864208642IrQKUIaLud 寸。，90,683 寸 Lln965e coe4965e CMLg65e 6 L&968e 6E0,65e898,65e 8&co5e &LL005e 9。，二C08Z 9L0LC05OM geoooooe 寸oooooEe 寸T8985CM &688e coOKOooEeIrc 让 ueuc 寸。，90,657 寸799657C0C49650J CMo4o,6oe ;0096076 L&96OCM 6E9650J89o,6oe 8L&T8L0OJ ZELoooe

20、99二ooEe 9L0L005CM936985。 寸。socose - Looooooe 寸zooooe coOKOoooe中鼎股份沪深港通持股比例（）股价（元，右轴）资料来源：Wind,福耀玻璃沪深港通持股比例（）股价（元，右轴）资料来源：Wind,图18：均胜电子沪深港通持股比例图19：旭升股份沪深港通持股比例403530252015xP9 9 9 9 9 9 9 0 5 0 5 0 5 o3 2 2 L L so.302826242220 xP xP xP xP xP2 2 9 2 2 2 0 5 0 5 0 5 o3 2 2 L L 6 6ECdu，bLUc e99,6oe eLln，

21、63e Le40,65e LCOCO960C 07363。 ZL&96ON &o,68e 99O,68。 9&000N SELoose 寸。二 LooLoe 寸 LoLooLoe &60oo8e e960oo8e eLooooose C83OU5，z98selrd，cu，b LUC 寸。，996oe寸 Lln963e co、寸96OQ eo4o,63ee LCO96576 LCM96OCM 6e-5,63e8o，5，6oe 8L&Lco3e<8OCM 9 Loe9L0LCO37 9Q60OO0CM寸960000。寸T8988e 寸 QNOOOONcoo，zoco3e旭升股份沪深港通持股比例（）股价（元，右轴）均胜电子沪深港通持股比例（）资料来源：Wind,图20：威孚高科沪深港通持股比例资料来源：Wind,图21： 一汽富维沪深港通持股比例54 3 21 o11 1 11 1 98 7 6.o/o.5/o,070,5%.070,5%.0703.2.2 1 16o.2523219 7 5sP9 2 9 2 9 2 oooo oooooo & 543.2L6CCC，CU6T-UC CM99963CM CML1n968Z LCM4968CM loocoocdlocm OLoOSLOe ZL&968CM &8,68e 99o,68e 9&OO8CM ge，二008Z