2020注册会计师(CPA)财管01章财务管理基本原理课件

1、2020庚子鼠年高配人生考取CPA财务成本管理第1页，共87页。开课寄语：你是来成就自己的，不是来成全别人的；即使做一个坚定不移的分母，也自有价值。因为，只要坚持，你早晚是分子；与CPA相见欢喜易，久学不厌难；请切记：不要抽疯式学习。只要你不放弃 我就不放手愿你走出考场 身后光芒万丈第2页，共87页。重难点章节第2章财务报表分析和财务预测第5章投资项目资本预算第8章企业价值评估第10章长期筹资第13至15章产品成本计算、标准成本法、作业成本法第3章、第4章、第6章、第7章、第8章、第11章、第12章、第16章、第17章、第18章其他章节为基础章节第3页，共87页。第一章财务管理基本原理本章考情

2、：2分以内。基础性章节，直接考核的知识点不多，主要是为以后章节做铺垫。2019年出一道客观题。重点关注：资本市场效率第4页，共87页。第一节 财务管理基本原理一、企业的组织形式（略）公司制企业的优缺点缺点优点要点对投资人的影响对资本的影响双重课税无限存续降低了投资人的风险公司容易从资本市场上筹集资金组建成本高不容易创立有限责任制度存在代理问题股权便于转让提高了投资人资产的流动性第5页，共87页。【例1】（多）与独资企业和合伙企业相比，公司制企业的特点有（ACD）。A、以出资额为限，承担有限责任B、权益资金的转让比较困难C、存在着对公司收益重复纳税的缺点D、更容易筹集资本第6页，共87页。A、产

3、权问题C、代理问题B、激励问题D、责权分配问题【例2】某上市公司职业经理人在任职期间不断提高在职消费，损害股东利益，这一现象所揭示的公司制企业的缺点主要是（ C ）。第7页，共87页。二、财务管理的主要内容（投资活动、筹资活动和营业活动）【知识铺垫】投资的分类：直接投资：生产性（经营性）资产的投资（链接第二章管理用报表，形成经营资产）第8页，共87页。间接投资：将资金投放于各种股票、债券等各种衍生金融工具等。又称为证券投资、金融资产投资。（链接第二章管理用报表，形成金融资产）第9页，共87页。投资直接投资是公司直接投资于生产经营性资产，直接控制投资回报。如，长股投。间接投资是通过契约或者代理人

4、间接控制投资回报，如证券投资（不含长股投）。第10页，共87页。筹资直接融资是否通过金融中介融资，不需要金融中介，是直接融资，如发行股票、债券通过金融中介融资，是间接融资，如银行借款。间接融资第11页，共87页。【注意】财管讲的投资和筹资主要指长期投资和长期筹资。短期投资和短期筹资称为营运资本管理（第十二章）第12页，共87页。1、长期投资长期投资的投资主体是公司。属于直接投资，即将现金直接投资于经（1） 营性（或称生产性）资产，然后用投资 于其开展经营活动并获取现金；主体 （公司投资是直接投资，个人或专业机构的投资是间接投资。）第13页，共87页。（2）长期投资的投资对象长期经营性资产。经营

5、性资产投资有别于金融资产投资（也称证券投资）。分析方法：经营资产投资的核心是净现值原理，金融资产投资的核心是投资组合原理；第14页，共87页。是获取经营活动所需的实物资源（包括公司自己使用资产的投资+控股权的投资）。长期投资的直接目的不是获取固定资产的再出售收益，而是要使用这些固定资产，属于经营投资。有的企业也会投资于其他公司，主要目的是控制其经营和资产以增加本企业的价值，而不是为了获取股利。对子公司、非子公司（如合营企业、联营企业）的投资都属于经营性投资。（3）长期投资投资的直接目的第15页，共87页。【例3】下列活动中，属于企业财务管理中长期投资的有（BCD）A、购买衍生金融工具B、购买机

6、器设备C、对子公司的股权投资D、对合营企业和联营企业的股权投资第16页，共87页。2、长期筹资（1）筹资主体公司（2）筹资对象长期资本（权益资本+长期负债资本）第17页，共87页。（3）筹资目的满足公司长期资本的需要。如果使用短期债务支持固定资产购置（激进性），短期债务到期时公司要承担出售固定资产偿债的风险。使用长期债务支持长期资产（适中型），可以锁定债务时间和利息支出，避免短期利率变化的风险。第18页，共87页。（4）筹资主题资本结构和股利分配资本结构=长期负债/股东权益资本结构决策是最重要的筹资决策（第九章）第19页，共87页。3、营运资本管理营运资本=流动资产流动负债=长期资本长期资产公

7、司配有较多的营运资本（保守型投资策略），会增加资本成本；公司配有较少的营运资本（激进型投资策略），会降低资本成本，但会增加不能及时偿债的风险。（2019年教P6）第20页，共87页。【链接1】（东P262，多）下列关于财务管理内容的相关表述正确的有（）。A、公司对子公司和非子公司的长期股权投资属于经营性投资B、公司投资是直接投资，个人或专业投资机构投资属于间接投资C、公司进行经营性资产投资决策时应采用投资组合原理D、提高存货储备以应对通货膨胀，追加存货投资属于长期投资第21页，共87页。【答案】AB。C经营性资产投资净现值原理，金融资产投资用投资组合原理。D属于营运资本投资。第22页，共87页

8、。第二节财务管理的目标与利益相关者的要求一、财务管理的基本目标（重要，财务管理的目标与企业的目标是一致的）：第23页，共87页。（一）利润最大化（3个缺点）1、没有考虑利润取得的时间；2、没有考虑所获利润与投出资本数额的关系；3、没有考虑所获利润和所承担风险的关系。【1/4】如果投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险也相同，利润最大化=股东财富最大化。事实上，许多公司把提高利润作为公司的短期目标。第24页，共87页。（二）每股收益最大化（2个缺点）每股收益（每股净利润）=归属于普通股的收益普通股加权平均数=净利润普通股加权平均数可以把股数理解为投入资本，所以此目标克服了利润最大化的第2个

9、缺。1、没有考虑每股收益取得的时间；2、没有考虑每股收益的风险。【2/4】如果风险相同、每股收益时间相同，每股收益最大化=股东财富最大化。第25页，共87页。（三）股东财富最大化股东财富=股票数量股票价格（市价）=股东权益的（当前）市场价值；股东财富最大化中的股东财富指的是剩余收益，是股东权益的市场增加值（=股东权益的市场价值股东投资资本）【提示】财务管理强调“增量”概念。第26页，共87页。（四）股价最大化股东财富的增加=股东权益的市场价值股东投资资本=股票数量股票价格股票数量1=股票数量（股票价格1）反映了资本和获利之间的关系（股票数量越多，即投资资本越多，则股东财富增加的越多）；第27页

10、，共87页。反映了每股收益的大小和取得时间（市盈率=每股市价/每股盈余；市价可以反映收益的取得时间）。反映了每股收益的风险（股价会受到企业风险的影响，进而影响每股收益）。【3/4】投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。第28页，共87页。【提示】股价最大化并不必然反映股东财富的增加。有时，企业与股东之间的交易，影响股价但不影响股东财富。如分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升。第29页，共87页。【例4】（2014年）在股东投资资本不变的情况下，下列各项中能够体现股东财富最大化这一财务管理目标的是（ C ）A、利润最大化B、每股收益最大化C、每股股价最大化D、公司价值最大化第30

11、页，共87页。【例5】（东P252）某公司董事会召开公司战略发展讨论会，拟将股价最大化作为财务管理目标，下列理由中，不正确的是（ ）。A、反映了资本和获利之间的关系B、反映了每股收益的大小和取得时间C、反映了每股收益的风险D、反映了股东财富的增加第31页，共87页。（五）企业价值最大化企业价值（第8章详讲）=债务市场价值+股东权益市场价值=债务市场价值+（股东投资资本+股东权益市场增加值）股东财富的增加=股东权益市场增加值=企业价值债务市场价值股东投资资本第32页，共87页。【4/4】假设投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有同等的意义。第33页，共87页。【例6】（2019

12、年，略难，东P17）企业目标资本结构是使加权平均资本成本最低的资本结构。假设其他条件不变，该资本结构也是（）。A、使每股收益最高的资本结构B、使利润最大的资本结构C、使股东财富最大的资本结构D、使股票价格最高的资本结构第34页，共87页。【答案】C。在第九章资本结构中指出：公司最佳资本结构应当是使公司的总价值最高，同时加权平均成本最低，而不一定是每股收益最高或利润最大的资本结构。因为当股东投资资本和债务价值不变时，公司价值最化与增加股东财富具有相同的意义。第35页，共87页。【答案】D。企业与股东之间的交易也会影响股价，但不影响股东财富。第36页，共87页。二、利益相关者的要求狭义的利益相关者

13、是指除了股东、经营者和债权人之外的、对企业现金流量有潜在索偿权的人。【例7】下列属于狭义利益相关者的是（A）A、员工C、债权人B、股东D、经营者第37页，共87页。（一）经营者的利益要求与协调1、经营者的目标：增加报酬、增加闲暇时间、避免风险；2、与股东冲突的表现：道德风险（出工不出力，和尚撞钟）、逆向选择（与股东拧劲，对着干）3、协调方法：监督和激励。第38页，共87页。【例8】（多2015年）为防止经营者背离股东目标，股东可以采取的措施有（ACD）A、给予经营者股票期权奖励B、对经营者实行固定年薪制C、要求经营者定期披露信息D、聘请注册会计师审计财务报告第39页，共87页。【链接2】（20

14、19东P277）经营者对股东目标的背离表现在道德风险和逆向选择两个方面，下列属于道德风险的是（ A ）。A、没有尽最大努力去提高公司股价B、装修豪华办公室C、借口工作需要乱花股东的钱D、蓄意压低股票价格，以自己的名义借款买回第40页，共87页。（二）债权人的利益要求与协调1、债权人的目标：本利求偿权；2、与股东冲突的表现：投资于高风险项目、违约发新债；3、协调方法：契约限制、终止合作、提前收回贷款。第41页，共87页。【例9 多】下列各项中，能够用于协调企业所有者与企业债权人矛盾的方法是（BCD）A、监督和激励B、规定借款的用途C、限制发行新债数额D、提前收回借款第42页，共87页。【例10】

15、（2012年）企业的下列财务活动中，不符合债权人目标的是（ C ）。A、提高利润留存比率B、降低财务杠杆比率C、发行公司债券D、非公开增发新股第43页，共87页。【例1】（多，2016年）公司的下列行为中，可能损害债权人利益的有（ABCD）。A、提高股利支付率B、加大为其他企业提供的担保C、提高资产负债率D、加大高风险投资比例第44页，共87页。（三）其他利益相关者的利益要求与协调1、合同利益相关者：遵守合同、道德规范；2、非合同利益相关者：社会责任【注意】主张股东财富最大化，并非不考虑利益相关者的利益。第45页，共87页。【例12】（多选）下列表述中正确的有（ ）。A、企业只要遵守合同就可以

16、完全满足合同利益相关者的要求B、公司的社会责任政策，对非合同利益相关者影响很大C、主张股东财富最大化，会忽略其他利益相关者的利益D、发行公司债券不符合债权人目标第46页，共87页。【答案】BD。一般来说，企业只要遵守合同就可以基本满足合同利益相关者的要求，A说得太绝对了。主张股东财富最大化，并非不考虑其他利益相关者的利益，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后会有股东的利益，C错误。第47页，共87页。第三节财务管理的核心概念和基本理论一、财务管理的核心概念（货币的时间价值、风险与报酬）第48页，共87页。，核心概念应 用货币的时间价值现值概念（对应的是终值）早收晚付观念风险与报酬把

17、未来的收入和成本折现，必须确定货币的机会成本或利率（折现率）。具体利率是由风险和报酬的权衡关系确定的。【东P268】第49页，共87页。二、财务管理的基本理论现金流量理论；价值评估理论；风险评估理论；投资组合理论；资本结构理论。（一）现金流量理论1、现金流量理论是财务管理最为基础性的理论。（价值评估理论是核心理论）2、财务管理上的现金流量不含现金等价物。第50页，共87页。（二）价值评估理论1、价值评估理论是财务管理的核心理论2、现金流量的总现值（净现值）=未来现金流入的现值未来现金流出的现值净现值指标适用于原始投资额相同的互斥项目；净现值为正值的项目可以为股东创造价值，净现值为负值的项目会损

18、害股东财富。第51页，共87页。（三）风险评估理论高风险高收益，低风险低收益，不存在低风险高收益。第52页，共87页。（四）投资组合理论投资分散化理念的运用。投资组合的收益是加权平均收益，投资组合的风险不是加权平均风险，投资组合可以降低风险。即：投资的分散化可以在不改变投资组合预期收益的情况下降低风险，也可以在不改变投资组合风险的情况下增加收益。第53页，共87页。（五）资本结构理论资本结构是指公司各种长期资本（长期负债+权益资本）的构成及比例关系。资本结构理论有：MM理论、权衡理论、代理理论、优序融资理论。（第九章）【提示】代理理论是权衡理论的扩展。【链接】客户效应理论是税差理论的扩展。第5

19、4页，共87页。第四节 金融工具与金融市场一、金融工具的类型。固定收益证券（固定收益是指固定或可确定的收益）收益与发行人的财务状况相关程度低。如固定利率债券、浮动利率债券、优先股及永续债权益证券收益与发行人的财务状况相关程度高。第55页，共87页。衍生衍生品的价值依赖于其他证券。包括：期权、期货、远期和利率互换合约。常见的有：可转债、认股权证和股份期权；证券 衍生证券是公司进行进行套期保值或者转移风险的工具；根据公司理财的原则，公司不应依靠衍生证券投机获利。（链接资本市场效率）第56页，共87页。【例13】（多，2014年）下列金融工具中，属于固定收益证券的有（ABD）A、固定利率债券B、浮动

20、利率债券C、可转换债券D、优先股第57页，共87页。二、金融市场的类型（一）按交易证券的特征不同1、货币市场（短期金融市场，如：短期国债、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等）；2、资本市场（资本市场也叫证券市场，是长期金融市场，如：股票、公司债券、长期政府债券和银行长期贷款等）第58页，共87页。【例14】（2015年）下列各题中，属于货币市场工具的是（ C ）A、可转换债券B、优先股C、银行承兑汇票D、银行长期贷款第59页，共87页。五、资本市场效率（重点）（一）资本市场效率的意义1、有效资本市场的含义指资本市场上的价格能够同步地、完全地反映全部的可用信息。任何投资者都不能获得超额收益，这

21、种资本市场被称为“有效资本市场”。第60页，共87页。2、资本市场有效的外部标志（信息+价格）信息：证券的有关信息能够充分地披露和均匀地分布，使每个投资者在同一时间内得到等量等质的；价格：价格能迅速地根据有关信息变动，而不是没有反应或反应迟钝。第61页，共87页。2、资本市场有效的决定（基础）条件【理性的投资人；独立的理性偏差；套利。只要有一个存在，资本市场就是有效的】（1）理性的投资人假设所有投资人都是理性的，当资本市场发布新的信息时所有投资者都会以理性的方式调整自己对股价的估计。第62页，共87页。2、独立的理性偏差资本市场的有效性并不要求所有投资者都是理性的，总有一些非理性的人存在。如果

22、假设（不是“要求”）乐观的投资者和悲观的投资者人数大体相同，他们的非理性行为就可以互相抵销，使得股价变动与理性预期一致，市场仍是有效的。第63页，共87页。3、套利（赚取无风险收益）资本市场有效性并不要求所有的非理性预期都会抵销，有时他们的人数并不相当，市场会高估或低估。非理性的投资人的偏差不能互相抵销时，专业投资者会理性地重新配置资产组合，进行套利交易。专业投资者的套利活动，能够控制业余投资者的动机，使市场保持有效。第64页，共87页。【链接3】（2019东P2713）下列关于资本市场有效性的表述中，正确的是（ D ）。A、资本市场有效性要求所有投资人都是理性的，当资本市场发布新的信息时所有

23、投资者都会以理性的方式调整自己对股价的估计B、资本市场有效性要求乐观的投资者和悲观的投资者人数大体相同，他们的非理性行为就可以互相抵销第65页，共87页。C、理性的投资人、独立的理性偏差和套利行为三个条件同时存在资本市场才会是有效的D、资本市场有效性并不要求所有的非理性预期都会相互抵销第66页，共87页。4、有效资本市场对财务管理的意义（别动歪心思，做好自己）管理者不能通过改变会计方法提升股票价值管理者不能通过金融投机获利【链接】根据公司理财的原则，公司不应依靠衍生证券投机获利。关注自己公司的股价是有益的。在有效资本市场中，财务决策会改变企业的经营和财务状况，而企业状况会及时地被市场价格所反映

24、。第67页，共87页。【例15】（2016年）（多）在有效资本市场，管理者可以通过（ AD）A、财务决策增加公司价值从而提升股票价格B、从事利率、外汇等金融产品的投资交易获取超额利润C、改变会计方法增加盈利从而提升股票价格D、关注公司股价对公司决策的反映而获得有益信息第68页，共87页。（二）资本市场效率的程度1、市场信息的分类（1）历史信息：指证券价格、交易量等与证券交易有关的历史信息；（2）公开信息：指公司的财务报表、附表、补充信息等公司公布的信息，以及政府和有关机构公布和影响股价的信息；（3）内幕信息：没有发布的只有内幕信息获得者知悉的信息。第69页，共87页。【知识铺垫】。技术分析技术

25、分析是指以历史信息为研究对象，对历史信息进行分析基本面分析是指对宏观经济、行业和公司基本情况的分析。（对公开信息进行分析）估值模型 V=D1/（Rsg）（对公开信息进行分析）第70页，共87页。2、资本市场有效程度的分类（重要）分类股价反映的信息交易策略弱式技术分析无效（历史信息无用有效资本历史信息可以利用公开信息（估值模型或基本面分析）以及内幕信息市场（内幕交易）获得超额收益第71页，共87页。分类股价反映的信息交易策略半强式有效资本市场历史信息公开信息技术分析无效（历史）+估值模型无效（公开）+基本面分析无效（公开可以利用内幕信息（内幕交易）获得超额收益第72页，共87页。分类股价反映的信

26、息交易策略强式历史信技术分析无效+估值模有效息公开型无效+基本面分析无效+资本信息内内部交易无效市场幕信息无法获得超额收益第73页，共87页。【提示】这里的无效指无法获得超额收益。若利用历史信息（技术分析）还能获得超额收益，说明这个资本市场连弱式有效市场都没有达到，是无效的资本市场。第74页，共87页。市场检验方法检验规则理解弱式有效资本市场随机游走模型当日的收益率序列，与前N日的收益率序列不相关，即股价是随机游走的。未来股价变动与历史股价无关。历史信息无用过滤检验使用过滤规则交易的收益率不能持续超过“简单购买/持有”策略的收益率。过滤原则无效第75页，共87页。市场检验方法检验规则理解半强式

27、有事件研究事件研究法的基本思想是比较事件发生前后的投资收益率，看特定事件的信息能否被价格迅速吸收。如发现超额收益率只与当天披露的事件相关，则资本市场属于半强式有效股价当天就变效资投资基金是用基本面分析（对公开信息分析）来决定投资行为。如果投资基金的平均业绩（大盘），不能持续超过市场整体的收益率（没有跑赢大盘），即各种投资基金不能持续取得超额收益。本市场投资基金基金经理表现人无研究用第76页，共87页。市场检验方法检验规则理解强式有效资本市场内幕人交易内幕交易的收益率不可能持续超过市场整体的收益率。，内幕信息无用第77页，共87页。【例16】（2018年）如果投资基金经理根据公开信息选择股票，投资基金的平均业绩与市场整体收益率大体一致，说明该资本市场至少是（ D ）。A、弱式有效C、强式有效B、完全无效D、半强式有效第78页，共87页。【例17】（2018年）如果当前资本市场弱式有效，下列说法正确的是（ C ）A、投资者不能通过投资证券获取超额收益B、投资者不能通过获取证券非公开信息进行投资获取超额收益C、投资者不能通过分析证券历史信息进行投资获取超额收益D、投资者不能通过分析证券公开信息进行投资获取超额收益第79页，共87页。【链接4】（东P2610）如果资本市场达到半强式有效（）。A、超额收益率只与当天披露的事件相关B、超额收益率与当天披