乐视控股集团财务风险的成因及对策分析

1、- -乐视控股集团财务风险的成因及对策分析摘要：企业作为经营者，在经营发展的过程中可能会面临着一定的财务风险。企业的财务风险，关乎企业的生存与发展。随着科技的不断发展，催生了许多互联网公司的诞生，互联网行业也为中国的经济发展带来了新的增长点。乐视作为互联网行业的典型代表公司之一，随着企业集团框架的不断扩建庞大，乐视创造了独特的乐视模式的企业经营神话。而如今乐视生态模式也面临着破灭，在这背后最主要的问题是财务风险的不断积累。本文将以乐视为例，具体分析其财务风险的现状及其产生的相应原因。并且在揭示现状及成因的基础上，探求乐视规避这些财务风险的对策，并为企业更好地长期的健康发展给出相应的建议。关键词

2、：乐视；互联网行业；财务风险；对策AnalysisOfCausesAndCountermeasuresOfLETVsFinancialRiskAbstract:Forenterprises,asoperators,inthecourseofoperationanddevelopment,theywillbeaccompaniedbycertainfinancialrisks.Enterpriserisks,especiallythefinancialrisksofenterprises,arerelatedtothesurvivalanddevelopmentofenterprises.Wit

3、hthecontinuousdevelopmentofscienceandtechnology,thebirthofmanyInternetCohasbeenspawned.TheInternetindustryhasalsobroughtnewgrowthpointsforChinaseconomicdevelopment.Asoneoftherepresentativesofprivateenterprises,LETVhascreatedauniquemodeofenterprisemanagementmythwiththeexpansionofthecontinuousexpansio

4、noftheenterprisegroupframework.ButnowLETVisalsofacingthecollapse.Themainproblemisthecontinuousaccumulationoffinancialrisks.ThisarticletakesLETVasanexampletoanalyzethecurrentsituationofLETVsriskanditscauses.Andonthebasisofrevealingthecurrentsituationandcauses,thispaperexplorestheCountermeasuresofpriv

5、ateenterprisestoavoidthesefinancialrisks,andgivesthecorrespondingsuggestionsforthebetterlong-termhealthydevelopmentoftheenterprises.Keywords:LETV;financialrisk;Countermeasures目录TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark6 o Current Document 一、引言-4-二、财务风险的相关理论概述-4- HYPERLINK l bookmark8 o Current Document （一）

6、财务风险的定义-4- HYPERLINK l bookmark10 o Current Document （二）财务风险的特征及类型-5-1.财务风险的主要特征-5-2.财务风险的主要类型-5- HYPERLINK l bookmark12 o Current Document 三、乐视控股集团简介-5- HYPERLINK l bookmark14 o Current Document （一）乐视控股集团介绍-5- HYPERLINK l bookmark16 o Current Document （二）乐视控股集团发展前景-6-四、乐视控股集团财务风险现状分析-6- HYPERLINK l

7、 bookmark18 o Current Document （一）筹资风险分析-6- HYPERLINK l bookmark22 o Current Document （二）经营风险分析-8- HYPERLINK l bookmark24 o Current Document （三）投资风险分析-8- HYPERLINK l bookmark28 o Current Document （四）流动性风险分析-9-五、乐视控股集团财务风险存在的问题及成因分析-10-（一）企业偿债能力弱-10-1.高负债率，企业长期偿债能力弱-10-2.资金流动性差，企业短期偿债能力弱-11-（二）经营活动上“

8、造血”机制弱-11-1.盈利能力方面，高成本导致营业利润逐年下降-11-2.变现能力方面，资金占用形势严峻导致变现能力弱-13-（三）企业战略上的过度投资扩张-14-1.多元化领域扩张过热-14-2.融资金额不能满足企业投资扩张所需-14-（四）成本控制存在较大风险-14-六、乐视控股集团财务风险的对策分析-15-（一）降低负债水平，加强财务风险管控-15-1.保持合理的负债比例，拥有充足的现金流-15-2.加强财务风险管理力度，规避财务风险-17-（二）拓宽融资渠道，尽快弥补资金缺口-17-（三）夯实现有业务，提高企业的盈利水平-17-（四）调整公司战略，从激进状态回归到稳健状态-18-（五

9、）完善成本控制体系-18-1.建立企业之间的战略联盟-18-2.通过有效的业务外包将企业资源利用最大化-19-七、总结-19-参考文献-20-致谢错误!未定义书签。一、引言近年来，随着信息技术和网络技术的逐渐发展和成熟，互联网行业已经成为我国经济发展的一个新的经济增长点。目前，我国的互联网行业整体的发展趋势是上升的，而且发展速度也很快。在全球经济不断发展的今天，中国的经济也呈现出新的发展形势，经济增长由原来的高速增长模式，逐渐转变为中高速的增长模式，经济结构逐渐优化转型升级。在这种经济新形势下，互联网企业面临复杂的经济环境和激烈的企业竞争,企业的发展也承受着很大的压力，想要在激烈而又残酷的市场

10、竞争中实现稳步发展的目标,企业需要重视对财务风险的管理。作为新兴行业，互联网企业如果不能及时发现企业自身营运过程产生的财务风险，找出原因并落实解决对策的话，企业的经营环境会逐渐变得恶劣，利润水平会逐渐下滑。乐视作为互联网企业的典型代表之一，在近几年的企业发展中也面临着较为严重的财务风险，比如筹资风险、经营风险、投资风险、流动性风险等，这些财务风险目前已经使得乐视出现资金紧张，面临破产倒闭的风险。2015年7月4日，国务院发布了国务院关于积极推进“互联网+”行动的指导意见，该意见中指出到2025年，网络化、智能化、服务化、协同化的“互联网+”产业生态体系基本完善，“互联网+”新经济形态初步形成，

11、“互联网+”成为经济社会创新发展的重要驱动力量。可见，互联网行业在经济发展中的作用越来越突出。关注和剖析互联网行业的整体运营情况，对典型代表企业的财务风险进行分析，找寻其财务风险存在的问题及成因。并且在揭示现状及成因的基础上，提出规避这些财务风险的对策和建议，对于促进互联网企业内部管理和监督制度的建立和健全，有利于促进互联网企业更好的把握现在的市场经济形势和政策力度，对互联网企业实现长远发展目标也是具有非常重要的现实意义。（一）财务风险的定义通常上讲，企业财务风险的概念要从两个方面来看。从狭义的角度上看，企业的财务风险是指企业在财务活动的过程中，由于负债筹资而给企业带来投资者预期收益下降或者使

12、企业面临破产的风险；从广义的角度上来看，企业的财务风险是指企业资金运用、生产经营和利润分配等财务活动中由于不可控因素的影响，使企业的在一段时间内选自国务院关于积极推进“互联网+”行动的指导意见负债筹资是企业通过向银行借款、发行债券等方式来筹集资金，以满足企业生产经营资金需求的经营方式的实际收益与预期的收益产生偏差，从而导致企业经济受到损失的风险。本文主要是从广义的角度来分析财务风险。（二）财务风险的特征及类型1.财务风险的主要特征企业财务风险的主要特征表现在四个方面，这四个方面分别是：全面性、不确定性、客观性、收益与损失共存性。全面性是指在企业经历的各项财务活动都会伴随着一定的财务风险，通俗地

13、讲，财务风险或大或小在企业中的各项经营活动和财务活动中都存在着。不确定性是指在企业在财务活动的过程中产生财务风险会由于生产经营的变数而存在相应的不确定因素，虽然对财务风险可以在事前预估，但是财务风险的大小很难在事前准确预估。客观性指的是企业的财务风险是时时存在的，是不可消除和抹去的，也是客观存在的，是不以人的客观意识为转移的，所以企业应该对风险做出较为合理的评估，通过运用各种方法，来规避和转移风险。收益与损失共享性是指财务风险和收益是成正比关系的，两者相互制约又相互依存。具体表现为企业的财务风险越高，企业取得的相应收益越高。同理，企业的财务风险越低，企业取得的相应收益越低。2.财务风险的主要类

14、型企业财务风险的主要类型有经营风险、投资风险、筹资风险、流动性风险、存货管理风险。经营风险是指公司在经营过程中由于内外部因素和认识能力的不足导致公司盈利水平下降，并且引起企业未来的预期收益下降和成本费用增加的风险。投资风险是指由于市场供需变化，引起企业投资的未来预期收益产生不确定性的风险。筹资风险是指企业为满足正常生产经营、扩大规模等需求，通过向银行借款、发行企业债券、融资租赁等方式来筹集资金时所伴随的风险。流动性风险是指企业资金可用量无法满足企业生产经营的资金需求，使得企业不能及时偿还债务、支付货款，从而陷入财务困境的风险。存货管理风险是指由于企业管理不善引起存货积压或者耗损严重，导致企业资

15、金不能得到合理运用的风险。三、乐视控股集团简介一）乐视控股集团介绍乐视成立于2004年，是国家级高新技术企业，创始人贾跃亭，现任董事长孙宏斌。乐视主要是以视频网站产业和智能手机、智能电视等终端为基础，在此基础上建立由“平台、内容、终端、应用”四大子系统所构筑的完整智能生态系统。乐视控股旗下公司包括乐视网、乐视移动智能、乐视致新、乐视影业等。2010年8月12日，乐视网在中国创业板上市，是我国国内A股最早上市的视频网站公司。2013年8月29日，乐视首先推出了生态电视品牌乐视超级电视。2015年4月14日，乐视又发布了生态手机品牌乐视超级手机。目前，乐视在互联网信息服务行业排名前十。（二）乐视控

16、股集团发展前景据2017年的财务报告披露，乐视在2017年由于受到流动性风波及资金紧张的影响，企业的经营业绩及供应商体系等受到了比较大的波动，2018年，乐视将积极调整业务资源、激活供应链、力图重新恢复经营业务和市场品牌；另一方面，乐视将调整采购和销售模式，预计2018年乐视的净利润将达11.29亿元，比2017年同比增长108.34%。乐视未来五年的发展目标主要有以下四点。第一，未来公司将继续结合分众自制和生态开放战略，持续创建大屏电影、电视剧等综合内容平台。同时积极引入第三方优质资源，与CIBN、芒果TV、华数TV、腾讯视频等内容提供商展开多方面合作。第二，公司将继续通过垂直整合，结合乐视

17、的硬件产品研发优势，大屏运营优势，继续丰富和完善超级电视产品线，推出全新一代的智能电视，持续引领行业进步。第三，公司将继续提升移动端流量，丰富优化移动端产品的功能，不断提升基于移动端产品的用户体验，实现用户量和行业排名的快速提升，以紧跟用户需求和市场趋势，促进乐视生态的进一步完善。继续保持应用行业第一的地位。第四，乐视云将加大研发力度，优化服务质量，拓展营销网络，扩大视频云技术优势，对视频云平台进行深耕细作，并落实到更加细分的行业中，打造成行业标杆产品。由于持续受到关联方资金紧张、流动性风波以及社会舆论等的影响，乐视目前主要面临着四大风险。第一，筹资风险方面。乐视的负债比重较高导致企业偿债压力

18、加大的风险；流动负债占负债总额比重大使企业缺乏充足的流动资金来偿还其产生的利息，从而导致企业资金紧张的风险。第二，经营风险方面。乐视的应收款项出现的大面积回收困难导致公司现金流极度紧张的风险。第三，投资风险方面。乐视的投资分散，公司部分业务业绩存在不确定性，进而导致未来收入预期无法准确预估的风险。第四，流动性风险方面。乐视的资金可用量不能满足企业生产经营的资金所需量，加之到期的债务以及需要支付的利息，导致资金流动性差，陷入财务困境。接下来，围绕这四大风险对乐视的财务风险现状进行具体的分析。（一）筹资风险分析从乐视和爱奇艺的债务规模对比来看，见下图4-1,爱奇艺作为互联网视频行业的标杆行业，近3

19、年大致保持在40%-60%之间。乐视近3年的资产负债率分别是77.53%、67.48%、103.72%，而爱奇艺的资产负债率分别是56.38%、60.22%、59.02%，乐视的资产负债率均超过了爱奇艺近3年的平均水平。而一般来说，企业的资产负债率一般维持在40%-60%之间比较合适，乐视的负债比重较高而会使其偿债压力加大，面临的筹资的风险也相应增大。图4-12015-2017年乐视与爱奇艺债务规模对比2015-2017年乐视和爱奇艺债务规模对比乐视爱苛艺数据来源：乐视与爱奇艺财务报告从乐视的负债结构来看，见下表4-1，在乐视流动负债占负债总额的比重远超非流动负债占负债总额的比重。2013年-

20、2017年，乐视流动负债占负债总额的比重也都超过了55%,般来说，短期筹资由于筹资成本比较低，比长期筹资更加容易取得。但是短期负债的偿付时间比较短，这也会使企业缺乏充足的流动资金来偿还其产生的利息。由于筹集资金数额巨大，贷款所需支付的利息也成为乐视目前的风险之一，再加上现有债务到期使得企业的资金紧张，面临着巨大的筹资风险。表4-12013-2017年乐视负债结构2013年2014年2015年2016年2017年流动负债占负债总额的比重85.24%79.96%56.60%57.39%78.08%非流动负债占负债总额的比重14.76%20.04%43.40%42.61%21.92%债务规模是指企业

21、通过负债方式筹集的资本数量占全部筹到的资本数量的比重。-7- -数据来源：乐视网财务报告（二）经营风险分析自2016年以来，乐视通过向贾跃亭先生控制的关联方销售货物、提供服务等经营性业务及代垫费用等资金往来方式形成了大量关联应收款项，使得2016年乐视的应收账款金额高达86.86亿元。从下图4-2中可以看出，截至2017年12月31日，乐视的应收账款余额达36.14亿元。这是由于2017年乐视对关联方的应收账款计提了大额的坏账准备。虽然乐视正在对上述关联方欠款积极进行催收工作，但仍存在回收风险。截至目前，乐视部分关联方应收款项尚未收回，已导致公司出现对上游供应商形成大量欠款无法支付、大量债务违

22、约和诉讼等问题。应收款项出现的大面积回收困难导致公司现金流极度紧张，应收账款变现能力弱，危及公司信用体系，致使融资渠道不畅，对公司经营构成不利影响。图4-2乐视应收账款规模（三）投资风险分析截止2017年12月31日，见下图4-1，乐视投入到乐视体育、终端业务、乐视汽车、乐视金融中的金额总计超过700亿元，而这其中光投入到汽车领域的金额就超过了390亿元，对于汽车这种高科技产品的研发投入往往需要很长的时间周期才可能收回资金。基于目前乐视的财务状况，乐视对于汽车这个行业的研发投入未来预期收入具有很大的不确定性。同时，乐视的投资比较分散，截止2017年底，乐视的投资的行业已涉及体育、互联网、电视生

23、产与销售、汽车等多个领域，公司部分业务业绩存在不确定性，进而导致未来收入预期无法准确预估的风险。图4-3乐视对外投资情况乐视对外投资情况ooO05043玉ooO505221ooO051数据来源：乐视各年财务报告整理所得（四）流动性风险分析流动性风险的分析主要是对企业资金的流动性进行分析，即资金可用量和正常生产经营资金使用量的对比分析。从下图4-4中可以看出，2013-2017年，乐视的资金可用量分别是32.21亿元、91.26亿元、216.06亿元、336.07亿元、13.14亿元，而资金使用量是33.28亿元、92.65亿元、193.50亿元、348.73亿元、14.93亿元。在这近5年间大

24、多数情况下是资金的可用量大于资金的使用量，说明乐视没有多余的钱来支付高额的到期债务以及相应的债务利息，表明企业的资金流动性差，导致财务风险增加。图4-42013-2017年乐视资金变动情况2013-2017年乐视资金变动情况数据来源：乐视网历年财务报告整理所得五、乐视控股集团财务风险存在的问题及成因分析（一）企业偿债能力弱1高负债率，企业长期偿债能力弱高负债率是乐视控股集团现在所面临财务风险存在的主要问题之一。这是由于企业的资本结构中负债和融资借款比重大并且企业资金扭转缓慢，应收账款回款不及时完成，使得企业负债不能及时偿还所导致的。表6-1乐视长期偿债能力数据、一年份指标2013年2014年2

25、015年2016年2017年资产负债率58.58%62.23%77.53%67.48%103.72%利息保障倍数3.121.431.210.49-19.01数据来源：乐视网财务报告资产负债率和利息保障倍数是衡量企业长期偿债能力的两个重要指标。从表6-1中可以看到，2013年-2015年，乐视的资产负债率就从58.58%上升到了77.53%，仅仅三年时间就累计上升了18.95个百分点。在2014年-2016年这三年，公司的资产负债比率指标远远超过了60%。在2017年乐视的资产负债率都已超过了100%，说明企业在2017年已经出现资不抵债的情况，面临着破产倒闭的巨大风险。从利息保障倍数来看，在2

26、013-2017年，乐视的利息保障倍数是逐年下降的，在2016年的利息保障倍数已经小于1,在2017年甚至出现了负数的情况，说明企业已没有足够的能力支付利息。乐视的负债比率持高不下，利息保障倍数出现负数都说明了企业的长期偿债能力弱，这当然也使得企业资金项目的管理难度加大了。- -2.资金流动性差，企业短期偿债能力弱速动比率和流动比率是衡量企业短期偿债能力的两个重要指标。从表6-2中可以看到，在2012-2014年这三年间，乐视的流动比率和速动比率数值都是小于1的。流动比率是在2015年以后的趋势才有所变化，指标数值都大于1，2016年的速动比率的指标数值也大于1，2017年的流动比率小于1，速

27、动比率小于0.5，说明乐视资金流动性已经相当差了，企业的短期偿债能力也相当弱了。表6-2乐视短期偿债能力数据年份指标、2013年2014年2015年2016年2017年流动比率0.830.811.221.270.55速动比率0.660.560.961.050.39数据来源：乐视网财务报告据乐视网的财务报表披露显示，乐视网近期已到期或者半年即将到期的债务总计金额为56.19亿元。由此可见，在高额的负债上加之即将到期的债务以及需支付的利息费用，使得资金流紧张，偿债能力弱，企业在偿债方面的财务风险压力是相当大了。（二）经营活动上“造血”机制弱1.盈利能力方面，高成本导致营业利润逐年下降从乐视的盈利能

28、力方面来看，如下表6-2，在2014年-2016年这三年间，从销售净利率来看，2014-2017年也是呈现出一个逐渐走低的情形，甚至在2017年出现了负的销售净利率，说明在2017年乐视每一元的销售收入所带来的净利润是亏损195.57元，说明乐视的收益水平相当低了。从成本费用利润率来看，2014-2017年，成本费用率是逐年下降的，并且在2016年成本费用利润率出现了负的增长，2017年的成本费用利润率甚至达到了-127.49%，说明乐视每一元的成本费用所带来的净利润是亏损很大的，企业销售经营产生的利润极少，经济效益很差。所以从盈利能力方面来看，乐视的盈利能力相当弱。那为什么乐视的盈利能力逐年

29、走低，变得会如此弱呢？表6-3乐视盈利能力数据年份项目2014年2015年2016年2017年销售净利率1.89%1.67%-1.01%-258.84%成本费用净利率1.09%0.58%-1.51%-127.49%数据来源：乐视网财务报告乐视的盈利能力逐年走低变弱，与乐视的“低价硬件”的销售策略是分割不开的。根据乐视网的年报显示，如下图6-1，从乐视的营业变动情况来看，从2014年-2016年，乐视的营业收入是呈正向上升趋势的。从乐视的营业利润变动情况来看，从2014年-2016年，乐视的营业利润是呈负向下降趋势的。一般来说，当企业的营业的收入增加时，企业的营业利润也会相应有增加的体现。但从乐

30、视的财务数据中来看，2014-2016年，当营业收入快速增长的时候，其营业利润不升反降。营业收入的快速增长，说明企业扩大了销售，那相应的产品的销售费用、财务费用、管理费用也势必会大幅增加。加之乐视的高成本，从图6-1中可以看出，乐视的营业成本也是相当的高，其营业成本占营业收入的比重均超过了80%，营业成本成为影响乐视营业利润的最主要因素。当营业收入大幅上涨的时候，营业成本也随之大幅增长。在过去几年时间里，乐视主要的营业收入来源是乐视的超级手机和乐视的超级电视的销售收入。跟乐视超级手机和超级电视有关的成本主要是终端成本，而乐视网的终端成本都占据其主营业务收入的70%左右，成为影响乐视营业利润的重

31、要因素之一。乐视超级手机和超级电视的成本定价甚至低于量产成本定价，加之其买内容送硬件的“低价硬件”销售策略。同时超级手机和超级电视是乐视的自有品牌，其销售又是通过乐视自有的电商销售平台乐视商城进行销售，也砍掉了一些传统销售过程中所产生的品牌溢价和渠道溢价，以吸引更多用户购买体验，借此抢占更多的市场份额。由于高成本低售价的策略，所以导致了一个很明显的情况就是乐视手机和电视的销售量增长的越快，其亏损的也就会越严重，那乐视的盈利能力自然就相当弱了。2017年乐视的营业收入虽然有70.25亿元，但是它的营业利润却是亏损174.08亿元，营业利润的亏损程度大于营业收入水平的下降幅度。在乐视2017年财务

32、报告中对这个情况解释了原因：其一，乐视因为关联方债务风险和资金流紧张风波，导致供应商合作体系受大影响，超级手机和超级电视的销售规模减少；其二，乐视在2017年末到期或即将到期负债需支付的本息增加，加之亏损引起的递延所得税费用增加。第三，本期将手机研发支出费用化核算,以及本年度处理残损终端产品导致管理费用的上升，比上年度增长了135.25%，财务费用也由于融资成本的上涨，也比上年度增长了34.67%。这才导致了2017年的营业利润亏损程度大于营业收入水平下降幅度的情况。综上所述，高成本低售价的销售策略，加之公司日常运营成本以及融资成本的不断增加，以及关联方债务风险和资金流紧张风波导致销售业务的较

33、大幅度下滑，使得乐视的盈利能力相当弱了。图6-1乐视2014-2017年营业变动情况- - -乐视2&14-2017年营业变动情况250.00200UGO150.001000050.C-2-50.00100.00-150.00-2D0.D921-9.51O.4S2014年-9S132CC拜20口年-174.0B营业收入i忆元）一营业成本i亿元）营业利列i忆元）数据来源：乐视网财务报告2变现能力方面，资金占用形势严峻导致变现能力弱变现能力通俗的理解就是转变为现金的能力。通常短期类的投资变现能力就比较高，通过随时在可交易日卖掉，就可以获得现金，而企业如果投资像固定资产一类的话，变现能力就比较低，能

34、卖掉的几率小，而且还有一定的折旧和耗损，转化为现金就更不容易了。从2014年到2017年乐视网的现金流量表来看，如下表6-4，从2014年到2017年，乐视的投资活动产生的现金流量净额是总体呈负向逐年递增趋势的，乐视经营活动产生的现金流量净额是一直呈现下跌趋势的。筹资活动产生的现金流量在2014年至2016年这各个区间里是呈上升趋势的。从这三者的数据变动情况来看，乐视的投资活动的投入金额，远远大于筹资的金额和经营活动产生的金额之和，说明企业对外投资项目的金额比较大，不易变现。表6-4乐视2014年-2017年现金流量单位：亿元年份项目j2014年2015年2016年2017年投资活动产生的现金

35、流量净额-15.26-29.85-96.75-19.50同比变化95.63%224.16%-77.44%筹资活动产生的现金流量净额11.5343.6594.7738.54同比变化278.52%117.11%-40.67%经营活动产生的现金流量净额2.348.76-10.68-26.41同比变化273.94%-221.97%-147.28%数据来源：乐视网财务报告截止2017年12月31日，公司应收账款账面价值为36.14亿元，占资产总额的30.17%,虽然比重与去年相比有所上升，但是资金占用形势依旧严峻，较高的应收账款余额会导致公司流动资金出现一定程度上的短缺。由于受到关联方资金紧张、流动性风

36、波影响，对公司信用度和声誉造成影响，公司的广告收入出现大幅下滑；同时，由于关联方的现金流紧张和债务风险波及公司供应商合作体系，产生了负面压力，使得公司终端收入以及会员收入都出现较大幅度的下滑的情况。所以从变现能力方面，乐视扩大规模将企业的现金通过投资转变为资产的时候，变现能力也相应变弱了，加之乐视在这几年一直都是在依靠外部的融资和筹措资金来弥补自身经营活动上的资金缺口，变现能力减弱，经营活动上的造血机制弱。（三）企业战略上的过度投资扩张1.多元化领域扩张过热互联网作为新兴行业，自身的基础起初就比较薄弱，企业的投资扩张，必然需要大量资金的支持，但是这样也必然会导致企业经营成本和费用的增加。随着公

37、司经营范围持续扩大，公司管理系统会变得更加庞大，组织机构设置也会更加的复杂，因此不仅会增加了公司管理层经营决策的难度，也会增加企业对于风险把控的难度。同时，也将对公司的资产安全及高效运转带来相当大的风险。乐视为了打造由“平台、内容、终端、应用”四大子系统所构筑的完整智能生态系统，进行了一系列多元化的业务投资扩张活动，乐视从当初的仅以网络视频产业为主到后来的进军手机、汽车等多个领域。截止2017年底，乐视的投资的行业已涉及体育、互联网、电视生产与销售、汽车等多个领域。面对现代社会环境而言，每个领域的进入壁垒也非常大，而且对资金的要求特别高。尤其是对于汽车这种高科技产品的研发投入往往需要很长的时间

38、周期才可能收回资金，资金占用形势加剧，流动资金短缺形势加剧。2.融资金额不能满足企业投资扩张所需乐视投资的每个领域都需要大量的资金支持以及需要较长的时间去适应才能逐步走向稳定的发展轨道上。自2010年乐视网上市以来，乐视通过各项融资借款金额高达145.45亿元。仅在2015年和2016年这两年时间里，乐视投入到其七大子生态的总金额就超过了700亿元，光投入到汽车研发领域的总金额也超过了390亿元。截止2017年12月31日，乐视累计融资举债金额超过500亿元，然而与乐视的700亿元的投资量相比，这些通过融资所获得的资金是远远不够的。这样的融资模式与其扩张的经营战略是分割不开的。这也是由于乐视的

39、生产和经营环节不够完善和成熟所导致的。互联网企业在自身基础薄弱又盈利能力不强的经营状态下，企业是承受不了迅速扩张所带来的负面影响和压力的。企业要进行多元化的发展是要在企业盈利能力足够强大的基础上的。对类似于乐视这样情况的互联网企业，在没有品牌核心竞争力和强有力的市场竞争力的保证以及稳定的资金支持下，甚至处于只有个别产品销售盈利、其他产品处于亏损的现状下，盲目在多个领域投资，也造成企业剩余资金的大幅萎缩。（四）成本控制存在较大风险成本控制风险是指在生产经营活动的过程中，企业由于缺乏对成本的控制或者不确定因素影响而产生的风险，他会使企业的成本上升，利润下降以及市场竞争力的削弱。目前大多数民营企业走

40、的是低价策略来提高销售量和销售额。在这种情况下，如果企业缺乏对成本的控制和合理的管理的话，当企业销售越多时，就极易造成企业成本费用上升，利润下降进而会削弱市场竞争力。从下表6-5中可以看出，从2012年到2016年，乐视的营业总收入从11.67亿元增加到了219.87亿元，增长速度均超过了60%。营业收入的快速增长的背后意味着乐视控股集团业务规模的快速扩张。然而从2011年到2016年，乐视的营业总成本是从9.70亿元增长到了223.61亿元，增长速度均超过了70%，明显营业总成本的增长速度超过了营业总收入的增长速度。营业利润率在2012-2016年里也是一直呈现下降趋势的，说明乐视的市场竞争

41、力也在逐渐被削弱，盈利能力在不断下滑。而2017年由于关联方的现金流紧张和债务风险波及公司供应商合作体系，产生了负面压力，使得公司终端收入以及会员收入都出现较大幅度的下滑的情况，2017年的营业总收入只有有70.96亿元，而营业总成本却又246.24亿元，这是由于乐视营业收入出现大幅度下滑，但其分摊计入营业成本中的日常运营成本以及融资成本以及各种费用由于企业体系规模的扩大是不断增加的。同时乐视在终端业务上，采取“低价硬件”的销售策略，即以低于产品成本价的价格销售来扩大用户规模，以抢占更大的市场份额。而这样的销售策略会使得销售成本增长超过销售收入的增长，亏损会随着销售量的增长而增加，使得乐视毋庸

42、置疑面临较大的成本风险。表6-5乐视2011年-2017年利润表部分数据单位：亿元2012年2013年2014年2015年2016年2017年营业总收入11.6723.6168.19130.17219.8770.96增长率102.31%188.82%90.89%68.91%67.26%营业总成本9.7021.2367.71130.26223.61246.24增长率118.87%218.94%92.38%71.66%10.12%营业利润率16.88%10.04%0.70%0.53%-1.54%-245.32%数据来源：乐视财务报告六、乐视控股集团财务风险的对策分析一）降低负债水平，加强财务风险管

43、控1.保持合理的负债比例，拥有充足的现金流- - -权益融资和债务融资是企业获取资金的两种渠道。从财务风险角度来看，权益性融资不需要偿还，财务风险较低。债务性融资到期需要偿还本金和利息，财务风险较高。如果资产负债率过高，银行就会降低对企业的信用度，一旦市场经济有风吹草动，将会降低其从银行获取的资金可能性，极容易使企业陷入资金链断裂。从乐视的数据来看，截止2017年12月31日，乐视的权益融资和债务融资共计92.88亿元，见下表，在这其中权益融资占比71.22%，合计66.15亿元，债务融资占比28.78%，合计26.73亿元。从2014年以来，乐视网的资产负债率都越过了60%的警戒线，这也证明

44、企业的债务融资在扩大的同时，其相应的财务风险也在随之加大。所以乐视在生产经营的过程中，一定要将负债比例尽量控制在一定的范围之类，维持合理的资产负债比率。一般来说，企业流动比率为2最适宜，这样就是企业的流动资产是流动负债的2倍，企业拥有足够的现金流支持，即使出现有一部分资产短时期内不能实现变现的情况，企业的流动负债也能保证全部得到偿还。图7-1乐视资金占比乐视资金占比“肓况儘务融资权益融资数据来源：乐视财务报告权益融资就是通过发行股票筹集的资金债务融资就是发债券或者申请银行的贷款而筹集的资金2.加强财务风险管理力度，规避财务风险加强乐视的财务风险管理力度，首先要加强乐视控股集团内部管理力度，要规

45、定和明确好企业各个岗位责任、权利、利益范围，做到责任、权利、利益的有机统一。第一，乐视应该要理顺企业管理内部的各种财务关系，构建职责清晰、分工明确相互协作的企业管理体系，真正做到各部门各司其职，权责分明。第二，在利益分配方面，乐视应考虑各方的利益，充分调动企业各部门参与企业财务管理的积极性，发挥部门建设对于完善企业管理的作用，减少企业因为管理不当所造成的财务风险。第三，要建立健全乐视的财务管理机制。乐视可以设立专门的财务风险核算岗，设立专岗专人，及时对企业数据进行分析，把握企业的财务风险动向，及时做出相应的调整，来规避由于没有及时调整财务管理机制而产生财务困境的风险。面对不断变化的互联网行业的

46、市场经济环境，乐视的财务管理体系应该随之不断更新和优化。同时乐视应建立和健全适合本企业长久发展的财务管理相关规章制度，应设立合理、高效的企业财务管理机构，使企业财务管理系统得以高效运行。（二）拓宽融资渠道，尽快弥补资金缺口针对乐视当前的资金情况，应该通过扩宽融资渠道来提高融资能力，补充企业流动资金缺口来帮助企业平稳走出资金困境。自2016年下半年以来，乐视网的股价就一直在下跌，到2017年下半年乐视网股价的跌停给市场的投资者对乐视的未来产生了忧虑，投资者对于乐视的未来发展前景产生质疑。所以出现资金缺口出现资金危机时，当务之急是要安抚市场，重振投资者对于企业的投资信心，为外部融资铺好道路。同时，

47、乐视也要树立起战略联盟的经营思路，想办法加强与各大投资机构的合作机会，争取获得多方投资者的支持，提高外部融资的能力，从而化解企业所面临的资金压力。截止2017年12月31日，乐视的资产总额为178.97亿元，其中可供出售的金融资产7.97亿元，长期股权投资20.89亿元，乐视就可以通过出售这些部分金融资产和出让部分的股权来筹资资金，以缓解企业目前所面临的资金流紧张局势，帮助企业走出资金困境，使乐视能尽快恢复正常的生产经营状态。三）夯实现有业务，提高企业的盈利水平当乐视扩大规模时，各类成本和费用也会随之相应提高。这时，乐视在激烈的市场竞争中还实行“低价竞争”销售策略来提高用户规模的话，无疑是一种

48、最“烧钱”的盈利模式。基于乐视前几年的生产经营状态，乐视最核心的业务是终端收入即超级电视的销售收入、会员收入等业务。截止2017年12月31日，乐视超级电视等智能终端产品的累计销售数量已经超过了1000万台，终端用户的数量较为稳定，智能终端产品的日活跃用户也已突破了500万户。要夯实现有的终端产品经营业务，形成乐视自己的产品竞争力和市场竞争力。乐视要做到以下几点，第一，乐视也要优化终端产品的生产供应链，推进终端产品O2O销售体系的建设和完善，以及电视视频内容的拓展与丰富，达成电视剧、电影、综艺、动漫、音乐等全方位内容品类的覆盖。第二，要提高相应终端产品的销售价格，不能再走低价销售的“烧钱”模式

49、了。第三，乐视要树立成本风险管控意识，还要精简开支，控制成本和费用，在致力于实现正向现金流的快速增长和规模化地获取高价值的用户，提高终端产品经营活动的盈利水平。而其他业务，尤其是对于那些投资回收期很长的行业，如汽车研发行业，应该要在保证企业有强大的盈利能力后再考虑投资与否。只有在保持企业核心业务的经营稳定，才能正确引导公司的现金流朝正向变动，为企业的长久发展打下基础。（四）调整公司战略，从激进状态回归到稳健状态据2016年乐视财务报告披露，乐视在2017年的公司战略是力推新的生态战略，实现节奏和策略由快速扩张转向做深做透市场。在此战略调整的基础上，乐视由激进的扩张状态，逐渐回归稳健状态，乐视目

50、前最重要的是要构建自己核心产品的竞争力。曾是乐视支柱产业的超级电视应是乐视在这个互联网市场上占据仅有一席之地的有力支撑。乐视电视最大的价值主要以下有两点：第一，已经售出的电视在千万级，日后可以进行推广运营;其二，尽管其品牌形象有所下滑，但是品牌的知名度超出一般电视很多，并且因为此前自身经营的业务众多，在很多领域都有涉猎，有些领域也都有相应的品牌露出，比如音乐、教育、幼儿等，这点还是值得肯定的。乐视应该在未来把握好自己的在电视领域品牌优势，加强品牌管理，做好线上线下的用户体验。在专注于提升自身品牌知名度的同时，要加强企业的核心竞争力，企业才能在未来道路上走的更远更长久。（五）完善成本控制体系1.

51、建立企业之间的战略联盟战略联盟是指一个企业在长期竞争优势过程中为了实现自己的战略目标与其他企业相互合作、共担风险、共享利益的联盟。联盟建立后，第一，企业通过战略联盟，企业可以与战略联盟内的其他合作伙伴共同分担，尽可能的分散了财务风险。第二，企业之间通过战略联盟可以减少重复投资，提高企业的资金利用率。第三，战略联盟中的企业还可相互加快产品的研发，同时也可加快了信息传递和交流，能够最大限度地降低产品的成本，提高规模经济的效益，增加企业产品的市场份额。乐视就可以与其他相关企业建立起相关的战略联盟。例如，乐视与腾讯、爱奇艺、优酷等其他视频网站建立战略协作联盟，腾讯、爱奇艺、优酷视频电视版权内容将在乐视

52、电视上呈现，将按协议约定比例对在乐视电视上通过腾讯视频内容产生的会员、广告等商业化收入进行分成。乐视与腾讯建立的视频电视版权协作联盟，为乐视节约了购买电视视频版权的费用。乐视还可以将超级电视的经营分为设计、生产、销售三步，从超级电视的设计到生产到销售，都与建立对应的战略联盟，这样在保证产品质量的同时，能够将超级电视的设计、生产、销售等方面的资源有效的整合和利用，降低超级电视的成本，使得乐视能够在超级电视核心系统上做到进一步的技术创新，促进产品的优化。2.通过有效的业务外包将企业资源利用最大化业务外包是指把企业内部业务和产品生产的一部分承包给外部专门机构进行生产。第一，有效的业务外包可以提高企业

53、的资源利用率，促进企业将有限的资源和能力集中用在自身的核心业务上，能够最大程度地发挥了企业有限资源的作用，增强了企业的竞争优势，有利于企业创建和保持自身长期发展的竞争优势，以达到有效降低成本的目的；第二，有效的业务外包还可以减少企业不必要资金支出，降低成本和费用支出，也可以将一部分的财务风险转嫁到专业生产企业。基于乐视目前的产品生产情况，乐视可以把终端产品即超级电视等的生产外包给专门的生产企业，其本身只需把握电视的核心系统的生产就好了。这样专门的电视生产企业比起乐视有更长久的电视生产经验和更加专业的生产技术，有更加丰富的生产资源。为此乐视可以降低了有关产品生产上的损耗支出和管理费用，将这一部分的风险转嫁给了外包的生产