中国创投市场发展白皮书

1、中国创投市场发展白皮书周期、重构、起航 目录创投市场解析1.1创投市场概览1.2明星投资机构布局解析1.3互联网巨头投资布局解析新经济创投市场发展趋势2.1头部机构赢得募资先发优势3.2并购重组将迎发展小高潮2.3科创板拓宽退出渠道0102创投市场解析 创投市场概览明星投资机构投资布局解析互联网巨头投资布局解析01创投市场概览“严监管+利好政策”助力股权投资市场健康规范发展2月 证监会明确了 企业IPO被否后，至 少运行3年才可筹划 重组上市1月 中基协：私募基金可以综 合运用股权、夹层、可转债、符 合资本弱化限制的股东借款等工 具投资到被投企业。3月上市公司创业投资基 金股东减持股份的特别规

2、定 中国证券监督管理委员会公 告20184号3月关于开展创新企业境内发行股票或 存托凭证试点的若干 意见4月 关于规范金融机 构资产管理业务的指导 意见（ 银发2018106号）4月 香港交 易所推出新 的上市制度5月关于创业投资企 业和天使投资个人有关 税收政策的通知（ 财 税201855号）5月上市公司国有股 权监督管理办法（ 国 资委 财政部 证监会令第36号）6月 北京市科创基 金成立，专注于科技 创新领域投资6月外商投资准入特别 管理措施（ 负面清单）（2018年版）（2018年 第18号令）7月 关于修改的决定8月关于支持打造特色 载体推动中小企业创新创 业升级的实施方案8月关于做

3、好政府出资产业投资基金绩效评价有关工 作的通知（ 发改办财金20181043号）9月国务院关于推动创新 创业高质量发展打造“双创” 升 级 版 的 意 见 （ 国 发 201832号）10月保险资金投 资股权管理办法（征 求意见稿）11月私募投资基金命名指引12月私募基金管理人登记须知更新版12月 国务院明确2019年起5年内创投个人合伙人 税负只减不增11月 证监会完善科创 板制度安排，消除IPO堰 塞湖10月 银保监会 拟取消保险资金开 展股权投资行业范 围限制 创投市场概览私募基金与公募基金并行发展，助力实体经济转型升级8.419.1711.6013.365.0710.2411.112.

4、8公募基金规模（万亿人民币）私募基金规模（万亿人民币）46,50566,41874,33725,00524,05417,43322,44624,255101537.9427.2023.8324.612015201620172018Q1-Q32015201620172018Q1-Q3私募基金管理人员工总人数（万人）已备案私募基金（支）私募基金管理人（家） | 数据来源：基金业协会，鲸准研究院整理2015-2018年Q3公私募基金规模概况（万亿元人民币）2015-2018年Q3私募基金行业发展情况创投市场概览北上广浙成股权投资机构聚集区，2018年机构新增速度明显放缓192227546806744

5、9711,9953,9322,6571,7832412008-2018年前11月基金业协会已登记私募股权、 创业投资基金管理人成立时间分布情况（按机构数量，家）截至2018年前11月基金业协会已登记私募股权、 创业投资基金管理人地域分布（按机构数量，家）3,278 | 数据来源：基金业协会，鲸准研究院整理2,7542,3061,778811368350347289245166161160154153151145104988777广东 北京 上海 浙江 江苏 山东 天津 福建 四川 湖北 重庆 陕西 西藏 湖南 江西 安徽 新疆 河北 辽宁 河南 云南贵 州 69广 西 59吉 林 56山 西

6、48宁 夏 47黑龙江46内蒙古39海 南 29甘 肃 25青 海 14 创投市场概览2,508.002,219.004,350.007,589.8412,415.608,758.653,275.112,888.432,880.363,421.646,958.487,505.9811,143.399,784.163.4%2.9%4.7%9.4%11.2%10.2%8.1%20172018前十月20122013非金融企业境内股票融资（亿元人民币）2014企业股权融资（亿元人民币）20152016企业直接融资额占社会融资额的比重注：1、社会融资规模是指一定时期内实体经济从金融体系获得的资金总额，是

7、增量概念。2、 直接融资总额是指非金融企业境内股票融资总额与企业于股权投资市场融资总额的加总。股权投资市场规模增长提高直接融资比重，降低企业融资成本和杠杆率2012-2018年前10月中国直接融资规模占社会融资规模的情况 | 数据来源：中国人民银行，鲸准研究院整理创投市场概览1,522.362,829.312,888.432,880.363,421.646,958.487,505.9811,143.3910,365.031,8062,8022,9453,9183,3597,8278,8689,8218,33320102011201220132014201520162017201801-12.1

8、0投资金额（亿元人民币）投资案例数（起） 中国股权投资市场整体进入调整期，资本寒冬加速股权市场结构重构2010-2018年12月10日中国股权投资市场投资情况创投市场概览中国放宽外商投资市场准入，外币投资较为活跃2018年1月-12月10日中国股权投资市场投资币种分布情况（投资案例数）2018年1月-12月10日中国股权投资市场投资币种分布情况（投资金额，亿元）外币, 495, 5.9%人民币, 7838,94.1%外币, 4131.44,39.9% 人民币, 6233.59,60.1%创投市场概览2,4351,42891787760848522719916113498918975北京 上海

9、深圳 浙江 江苏广东（除深圳）四川 湖北 福建 山东 安徽 陕西 湖南天 津 70河 南 60辽 宁 58重 庆 55河 北 34江 西 33云 南 25新 疆 23贵 州 22吉 林 22广 西 20海 南 18黑龙江16内蒙古15山 西 13宁 夏 9西 藏 7甘 肃 5青 海 4其他北上深等一线城市股权投资较为活跃，四川、湖北等地区快马加鞭谋发展2018年1月-12月10日中国股权投资市场投资地域分布情况（投资案例数）2018年1月-12月10日中国股权投资市场投资地域分布情况（投资金额，亿元）3,751.80 1,905.111,499.12720.08700.24580.99178.

10、96134.26北京 上海 浙江广东（除深圳）江苏 深圳 四川 海南湖 北 96.16天 津 72.93新 疆 71.77山 东 70.94福 建 67.75辽 宁 60.23安 徽 59.73陕 西 51.94湖 南 46.98重 庆 46.94宁 夏 34.30云 南 32.44河 南 22.47贵 州 18.19河 北 16.33黑龙江11.26吉 林 9.84江 西 8.67西 藏 8.57内蒙古7.06广 西 6.32青 海 1.63山 西 0.87甘 肃 0.72其 他 70.42创投市场概览成长期企业备受资本追捧，机构重金布局成熟期企业以谋求稳定收益种子期, 1741,20.9%

11、初创期, 2425,29.1%成长期, 3160,37.9%成熟期, 1007,12.1%初创期, 1419.63,13.7% 成长期, 3851.58,37.2%成熟期, 4392.95,42.4%2018年1月-12月10日中国股权投资市场投资阶段分布情况（投资案例数）2018年1月-12月10日中国股权投资市场投资阶段分布情况（投资金额，亿元）种子期, 700.87,6.8%中国企业估值趋于合理，战略投资助力龙头企业完善产业链创投市场概览2142,1904302,5231,082471148927682741417.96215.2172.721,281.191,189.96856.375

12、97.131,884.052,435.63103.161,721.652018年1月-12月10日中国股权投资市场投资轮次分布情况（按投资案例数） 2018年1月-12月10日中国股权投资市场投资轮次分布情况（按投资金额，亿元）创投市场概览企业服务降低运营成本，金融科技赋能产业升级2018年1月-12月10日中国股权投资市场投资行业分布情况（投资案例数）1,7961,12295688484682249948743427778523629123企业服务文体娱乐 互联网和信息技术消费生活 医疗健康 制造业教 育金融 交通运输 地产建筑农业 节能环保 采矿业公 用事业科研和技术服务商业贸易2018年

13、1月-12月10日中国股权投资市场投资行业分布情况（投资金额，亿元）2,393.071,406.491,107.70982.64954.70809.12728.56716.39517.62292.13215.80123.4573.9232.0311.050.35 金融交通运输 制造业企 业服务文 体娱乐互联网和信息技术医疗健康 消费生活 地产建筑教育 公用事业农业 采矿业节 能环保科研和技术服务商业贸易行业领先者投资项目保持稳定，偏好前期投资从融资事件数量看，2018年IDG资本共投资项目114个，近几年投资项目数保持稳定水平，资本市场持续波动的背景下，IDG始终保持较为稳健的 投资风格，挖掘

14、各行业优秀标的。投资轮次布局方面，作为国内风投领域领先机构，多年来偏好前期投资。跟据近五年披露的统计数据显示，IDG 超过80%的项目集中在B轮以及更早期阶段。从地域分布来看，IDG在北京地区的投资项目数量最多，占总数的50%以上，此外较去年相比，北京地区的投资项目数量出现明显下降，公司提高 了对上海、浙江、广东等其他经济较为发达地区的投资布局。明星投资机构 IDG155174110109114050100150200IDG历年投资轮次分布2014种子天使A轮2015B轮C轮2016D轮2017E轮及以后Pre-IPO2018融资事件706547554026232823133835191712

15、17166181740302010080706050201420172018IDG投资项目所在地区TOP52015北京上海2016广东浙江海外 电商、科技、金融等行业投资比例明显增加，定位高科技行业投资从投资行业分布来看2018年，IDG主要关注企业服务、消费、金融、健康等领域投资，受到2018年共享经济热度逐渐消退以及文娱类政策监管逐 渐趋严的影响，公司对共享类消费和文娱类行业投资数量明显减少。贴近居民生活的电商类投资项目数量仍然持续增加。除此之外，公司对人工智能、智能制造、城市物联网、高端医疗器械等科技类项目的始终保持高度关注，2018年高科技类项目占总投资项目数的 比例已超过50%，这也

16、与公司专注高科技企业投资的定位相符。明星投资机构 IDGIDG投资行业分布1211204117433111102334312企业服务, 17.24%电商, 10.34%金融, 9.48%教育, 6.03%机器人, 3.45%社交, 2.59%体育, 2.59%VRAR, 2.59%硬件, 0.86%工具, 0.86%消费生活, 10.34%文娱传媒, 9.48%医疗健康, 8.62%汽车交通, 3.45%人工智能, 3.45%光电, 2.59%旅游, 2.59%物流, 1.72%房产家居, 0.86%农业, 0.86%4.46% 2.61%2.59%1.92%1.90%-3.27%-3.96%

17、电商机器人光电金融医疗健康人工智能-8.98%文娱传媒 消费生活IDG各行业投资比例同比变化2018年IDG参与投资热度TOP10项目 明星投资机构 IDG公司简称行业一句话简介公司轮次战略投资时间融资金额（千万元）瓜子二手车汽车交通二手车交易服务平台C轮2018-03-01515金融壹帐通金融金融科技解决方案提供商A轮2018-01-16420小鹏汽车汽车交通电动汽车生产制造商B轮2018-01-29220脉脉社交职场社交软件研发商D轮2018-08-21137特斯联企业服务城市级智能物联网服务提供商B轮2018-10-25120时空股份汽车交通新能源汽车制造商C轮2018-02-02100

18、新爱体育文娱传媒体育内容营销传播媒体平台A轮2018-09-0485小马智行人工智能自动驾驶型解决方案提供商A轮2018-01-1572Rokid机器人智能交互机器人研发商C轮2018-01-1765翱杰科技科技芯片制造商B轮2018-06-1465明星投资机构 高瓴资本76101552610552924212232212144403530252015105050451134620142015201620172018天使轮A轮B轮C轮D轮E轮及以后Pre-IPO并购战略投资6.1%14.4%5.3%3.8%25.8%15.9%12.9%15.9%参与投资事件单笔金额多在亿元以上，早期、后期项目

19、均有布局高瓴资本成立于2005年，专注于长期结构性价值投资。2014年-2018年，高瓴资本共参与132笔投融资交易，年交易数量持续上升。从投融资轮次看， 高瓴资本参与投资事件包括最早期的种子投资、风险投资，私募股权投资、上市公司投资等。2018年高瓴资本参与的A轮投融资事件占其当年总数的34%，B轮占23%，C轮以后及战略投资占43%。从参与投资事件金额来看，高瓴资本参与的投资事件金额七成超过1亿元，其中15.9%在10亿元以上。高瓴资本投资事件轮次分布高瓴资本参与投资事件金额分布1000万1亿-3亿1000万-3000万3亿-5亿3000万-5000万5亿-10亿5000万-1亿10亿 集

20、中布局医疗健康、消费生活、企业服务、汽车交通领域从2015年-2018年高瓴资本历年投资事件行业分布来看，医疗健康、消费生活、企业服务、汽车交通是其重点布局的领域。2018年情况略有不同，当 年高瓴资本参与投资汽车交通领域的事件数量为2起，金融领域投资事件数量为4起，高于2017年和2016年。明星投资机构 高瓴资本421435181535423132345546511916110102030405020152016高瓴资本投资事件行业分布2018人工智能电商文娱传媒金融消费生活企业服务 医疗健康2017汽车交通 其他医疗健康是高瓴资本2018年投资事件最集中的领域。参与投资项目多为生物技 术

21、类企业，如肿瘤早筛、免疫疗法等，国内、海外均有布局。医疗健康 在消费生活领域，高瓴资本每年参与的投资事件维持在3-5件范围内，投资项 目涉及餐饮、无人零售、共享充电宝、母婴健康等。消费生活在企业服务领域，高瓴资本2017年参与投资事件数量最多（8件），2018年下降为4件，但该领域仍是高瓴资本的投资布局重点。企业服务2018年高瓴资本在金融领域参与了4起投资事件，主要是A轮等早期项目，布局范围包括数据分析、线上支付、大数据风控。金融2018年高瓴资本参与投资热度TOP10项目 明星投资机构 高瓴资本公司简称行业一句话简介投资轮次投资时间融资金额（千万元）京东物流物流物流配送服务平台Pre-IP

22、O2018-02-141590满帮集团物流车货匹配信息平台A轮2018-04-241200美菜网农业果蔬农产品电商交易平台E轮及以后2018-10-10414小鹏汽车汽车交通电动汽车生产制造商B+2018-08-02400Grail医疗健康癌症早期筛查服务提供商C轮2018-05-22192Viela Bio医疗健康免疫药物研发商A轮2018-02-28158Gossamer Bio医疗健康新药研发商B轮2018-07-23156天境生物医疗健康生物医药研发商C轮2018-06-29145GoEuro旅游旅游规划与预定服务提供平台D轮2018-10-23104哎呀呀生活馆电商家居饰品电商平台战

23、略投资2018-09-30100明星投资机构 红杉资本14.5%11.2%8.7%13.5%11.6%50.4%37.5%31.5%31.0%38.4%30.9%28.3%21.4%20.3%9.9%10.5%15.9%12.3%19.8% 13123.9%921261381601401201008060402000%20%40%60%80%100%2014种子天使轮E轮及以后2015A轮Pre-IPO2016B轮战略投资2017C轮 并购2018D轮融资事件13.7%9.2%6.5%20.6%18.4%15.2%8.7%6.3%11.6%5.1%11.5%10.5%9.8%9.5%14.5%

24、16.8%11.2%6.5%11.1%10.1%25.2%32.9%33.7%31.0%32.6%6.9%5.9%10.9%15.1%8.0%0%20%40%60%80%100%2018投资项目数增长平稳，3000万以下参投项目数明显下降从投资项目数来看，2018年红杉资本共投资项目138个，较之于2017年略有增加。从投资轮次分布来看，相比于2017年，A轮以及战略投资项目 占比增加，总体来看各轮次分布变化不大且相对分布较为平均，其中战略投资项目所占比例缩2014年的2.2%上升至2018年的7.2%。这反映目前 红杉资本投资策略变动较小，对各个阶段投资项目均保持关注。从单笔参投项目金额分布

25、来看，3000万以下金额项目所占比例下降较为明显，2014年有34.3%的项目其融资金额小于3000万，2018年这一数据 仅为16.7%。红杉资本各年度投资轮次分布红杉资本参投项目融资金额分1亿-3亿2015201620171000万-3000万3000万-5000万5000万-1亿3亿-5亿5亿-10亿10亿 行业分布：企业服务仍居首位，逐渐形成多领域综合布局2018年，红杉资本所投项目分布于19个不同行业，其中企业服务，医疗健康，金融这三个行业为红杉重点关注行业，2018年所投项目数均占公司 所投项目总数的13%以上。相比于2017年，红杉资本在金融，房产家居，

26、医疗健康，硬件等领域布局比例有所增加。企业服务虽然投资项目数仍居第一位，但同比来看下滑 明显，此外消费生活领域投资数也成下滑趋势。这表明公司一改以企业服务为主的投资策略，通过分散化布局，实现大健康、新金融、文娱消费、 智能硬件等领域全方位综合覆盖。明星投资机构 红杉资本2018年度红杉资本各行业轮次分布企业服务 17.4%医疗健康 13.8%金融 13.0文娱传媒 8.7%电商 6.5%人工智能 6.5%消费生活 6.5%汽车交通 5.8%教育 4.3%房产家居 3.6%硬件 3.6%其他 10.1%4.3% 2.8%2.7%2.1%2.0%-1.7%-6.2%金融房产家居医疗健康物流硬件-8

27、.8%旅游消费生活 企业服务红杉资本各行业投资比例同比变化2018红杉资本投资热度TOP10项目 明星投资机构 红杉资本公司简称行业一句话简介投资轮次投资时间融资金额（千万元）京东物流物流物流配送服务平台Pre-IPO2018-02-141590居然之家房产家居装修、家居服务提供商战略投资2018-02-111300满帮集团物流车货匹配信息平台A轮2018-04-241220拼多多电商拼团社交电商平台D轮2018-03-011050快手文娱传媒短视频内容分享平台E轮及以后2018-07-23670瓜子二手车汽车交通二手车交易平台C轮2018-03-01515自如网房产家居互联网租房服务平台A轮

28、2018-01-16400VIPKID教育少儿英语学习及教育品牌E轮及以后2018-06-21323Moderna医疗健康药物及疫苗研发商E轮及以后2018-02-01315途虎养车汽车交通汽车养护服务平台E轮及以后2018-09-153062018年经纬中国投资项目同比下降22%，投资地域集中在北京地区。2018年，经纬中国投资事件数较2017年减少22%，受资本寒冬影响，各轮次数量均有下降，A轮投资下降最明显，减少44.9%。经纬中国投资项目区域主要集中于北京、上海、广东、浙江五个地区。2018年，经纬中国在浙江投资项目数量增加明显，这主要来自于对企业服务与 健康领域投资关注度的增加，这两

29、个领域项目数占浙江投资总数的40%。而经纬中国在北京投资的项目数量从2017年的63个下降到2018年的35个， 同比下降44.5%。明星投资机构 经纬中国45107158103118921801601401201008060402002016年2017年2018年经纬中国各年度轮次分布2013年战略投资2014年C轮及以后2015年B轮A轮种子天使轮交易总数265177466335020406080100201320142015201620172018经纬中国投资项目所在地TOP5北京上海广东浙江海外 重点布局医疗健康、企业服务和消费生活领域，电商领域同比增长较快经纬中国投资布局涉及20多个

30、行业，2018年投资继续重点布局医疗健康、企业服务和消费生活领域。金融、电商领域关注度明显提升。明星投资机构 经纬中国经纬中国2018年投资行业分布消费生活硬件电商人工智能机器人医疗健康教育VRAR文娱传媒社交生产制造汽车交通企业服务金融工具房产家居物流体育旅游农业14.29% 7.69%0.00%-18.18%-26.67%-27.27%-60.00%-80%-40%-60%0%-20%20%60%40.00%40%电商金融医疗健康教育文娱传媒消费生活企业服务汽车交通经纬中国各行业投资同比2018年经纬中国参与投资热度TOP10项目 明星投资机构 经纬中国公司简称行业投资轮次投资时间投资金额

31、（美元）Klook客路旅游D轮2018-08-072亿北森云企业服务E轮及以后2018-10-231亿Ansun BioPharma医疗健康A轮2018-05-148500万新氧医疗健康E轮及以后2018-09-047000万婚礼纪消费生活C轮2018-03-196500万享物说电商B+轮2018-08-016500万摩天轮票务消费生活C轮2018-07-106000万考虫英语教育D轮2018-09-055500万皇包车旅游C轮2018-03-015000万PingCAP企业服务C轮2018-09-115000万2018年深创投投资项目数量整体减少，北京投资项目数下滑明显受资本寒冬影响， 20

32、18年深创投投资项目数量整体减少，相较于2017年，18年深创投总体投资数量减少46.2%，除种子天使轮外，各轮次均减少超 过50%以上。从项目所在地分布来看，分布前五名是北京、上海、广东、浙江。北京投资项目数下滑明显，较2016年峰值下降59.6%。明星投资机构 深创投2119232191217234336321515916207142830130433324353921021935030204060801001200204060801001202013年2014年2015年2016年2017年2018年深创投各年度投资轮次分布种子天使轮A轮B轮C轮及以后战略投资交易总数1517324730

33、1920151050504540353025201320142015201620172018深创投投资项目所在地TOP5北京上海广东浙江江苏 深创投2018年重点布局企业服务与医疗健康行业，各行业关注度整体下降2018年，深创投重点布局企业服务、医疗健康与光电行业，三个领域的项目比重占到52%。较2017年，2018年深创投过去几年重点布局领域的关注度整体大幅度下降，生产制造、教育、硬件、机器人等领域关注度降低60%以上，而光电、医 疗健康领域成为深创投2108年的重点关注领域，关注度明显提升。明星投资机构 深创投66.67%22.22%-37.50%-50.00%-60.00%-66.67%

34、-66.67%-80.00%-80%-100%60%40%20%0%-20%-40%-60%80%光电医疗健康企业服务金融生产制造教育硬件机器人深创投各行业投资同比情况2.00% 2.00%0.00% 0.00%0.00%10.00%2.00%0.00%0.00%4.00%4.00%0.00%2.00%20.00%4.00%8.00%8.00%4.00%0.00%2.00%2.00%22.00%4.00%深创投2018年投资行业分布材料电商机器人教育 生产制造体育房产家居工具公用事业光电化工环保金融能源矿产旅游企业服务汽车交通人工智能 文娱传媒物流消费生活医疗健康硬件 2018年深创投参与投资

35、热度TOP10项目 明星投资机构 深创投企业简称行业投资轮次投资时间投资金额（元）商汤科技人工智能C+轮2018-05-3143.02亿哈啰出行汽车交通E轮及以后2018-05-3018.90亿Roadstar.ai人工智能A轮2018-05-158.88亿翱捷科技光电B轮2018-06-146.94亿思必驰人工智能D轮2018-06-265.00亿泽璟制药医疗健康B轮2018-01-104.00亿芯天下技术光电B轮2018-08-182.60亿商桥物流物流A+轮2018-02-062.50亿康方生物医疗健康C轮2018-10-302.00亿忆芯科技硬件C轮2018-08-282.00亿互联网

36、巨头 百度497202226616903235163025626002040608020142015201620172018种子天使A轮B轮C轮及以后战略投资并购融资事件68.8%50.0%56.0%43.5%53.3%0%20%40%60%80%20142015201620172018注：上市、上市后及新三板定增不计入分析范围“风险偏好型”投资选手，半数投资落地北京百度投资的投资策略整体趋于“风险偏好型”。1）早年百度投资策略较为保守，2014年C轮及以后投资项目数量占比为62%；2）百度风投成立后， 公司投资风格趋于风险偏好型，更加关注高成长性项目。在2018年所投的60个项目中， B轮及

37、以前投资项目占同年所投项目总数的77% ，在2017 年这一比例为70%，布局早期项目有助于使百度以较低价提前覆盖新兴技术领域。百度的投资项目多半落地北京。从2014年至2018年，百度在北京地区的投资占其投资项目总量的比重分别为68.8%、50%、56%、43.5%、53.3%，连续五年居于百度投资项目地域榜的TOP1，几乎持续占据投资总量的半壁江山。百度各年度投资轮次分布百度投资项目所在地区TOP3北京海外上海 企业服务是重中之重，“ALL in AI”是伪命题企业服务是2018年百度投资布局的重头戏。2018年百度共投资13个行业，排名前三的投资行业为企业服务、汽车交通、文与传媒。其中企

38、业服务 占比25%，位列第二的汽车交通占比13.3%，前者几乎是后者的两倍，体现企业服务是百度投资布局的重中之重。“All in AI”是伪命题。 1）人工智能投资比例大幅下降：2017年百度上下喊出“ALL in AI”的口号，然而2018年百度对于人工智能领域的投资 占比环比下跌15.6%；2）汽车交通、医疗健康投资比重增加：百度在汽车交通、医疗健康领域的投资比例环比增加7.0%、6.9%，对无人驾驶汽车、 医疗大数据等热点投资领域兴致高昂。互联网巨头 百度2018年百度投资行业分布企业服务 25.0%汽车交通 13.3%文娱传媒 11.7%医疗健康 11.7%硬件 10.0%人工智能 6

39、.7%机器人 5.0%光电 3.3%教育 3.3%金融 3.3%生产制造 3.3%工具 1.7%无人机 1.7%7.0% 6.9%5.2%1.7%1.7%1.7%-1.5%-4.8%-15.6%汽车交通 医疗健康硬件光电教育生产制造 无人机物流人工智能百度不同领域投资比例同比情况2018年百度参与投资项目融资金额前十 互联网巨头 百度公司简称行业一句话简介公司轮次战略投资时间融资金额（千万元）网易云音乐文娱传媒个性化音乐推荐APP战略投资2018-10-12360新潮传媒企业服务社区媒体流量平台战略投资2018-11-14210酷开硬件互联网智能电视品牌运营商战略投资2018-03-16100

40、狮桥资本金融融资租赁公司战略投资2018-07-12100梨视频文娱传媒全方位短视频平台A轮2018-04-1662百度视频文娱传媒视频搜索以及PGC内容分发平台B轮2018-09-0560极米科技硬件无屏电视研发商C轮2018-03-1260一脉阳光医疗健康第三方连锁医学影像服务提供商B轮2018-01-3040Broadlink硬件智能家居设备研发商D轮2018-02-0534威马汽车汽车交通智能电动汽车研发商D轮2018-11-1233平均每月布局6家新公司，“战略投”+“海外投”为2018年关键词阿里巴巴资本动作活跃，平均每月布局6家新公司。2017年所投项目数分别为59，2018年所

41、投项目数为75个，环比增长27%。75个投资项目，意 味着阿里平均每月即新投资布局6家新公司，在资本寒冬年不可谓不活跃。“战略投”+“海外投”成2018年阿里资本活动的关键词。1）“战略投”：2018年阿里战略投资项目数量为26件，环比增长188.89%，在同年 阿里所有轮次类型投资项目总数中占比34.67%，占比环比增加19%，意味着阿里的资本动作更加重视与自身业务发展的战略协同；2）“海外投”： 2018年阿里海外投资项目数为19个，在同年阿里投资项目总数的25.3%，仅次于北京，比去年提升3.3%。互联网巨头 阿里巴巴12912181065591196141116713992651055

42、6425164597502040608020162017阿里各年度投资轮次分布2018C轮及以后2014种子天使轮 战略投资2015A轮 并购B轮融资事件11.9%21.6%14.1%22.0%25.3%0%10%20%30%40%201420172018阿里投资项目所在地区TOP5北京海外2015上海2016浙江广东 注：上市、上市后及新三板定增不计入分析范围全行业“广撒网”，“本命行业”+“大热行业”重点布局阿里巴巴的投资项目覆盖行业非常广泛。1）从总量看，2018年阿里巴巴共投资18个行业，2017年这一数量为14个，环比增长28.57%；2）从增 量看，2018年阿里巴巴新覆盖两个领域

43、：生产制造和矿产能源行业，覆盖面更为广泛。其中企业服务、电商、消费生活等行业为公司重点关注行 业，这些领域均能与企业主营电商业务完美契合，通过整合提高效率产生协同效应，扩大公司业版图。“本名行业”+“大热行业”重点布局。1）“本名行业”：在阿里的投资结构中，企业服务、电商、消费生活排名前三，与阿里的主营业务非常 契合。阿里通过重点布局与主营业务高度的领域，厚实立足之本；2）“大热行业”：根据2018年阿里在不同行业投资比例的环比变化情况，除电 商领域外，医疗健康、汽车交通位列二、三，在投资项目总数中的占比环比增加3.3%、2.9%，该两个领域均为近年整个资本市场的热点投资领域， 体现阿里巴巴保

44、持投资活力，不断试水新蓝海的投资风格。互联网巨头 阿里巴巴阿里巴巴投资行业分布企业服务 18.7%消费生活 13.3%汽车交通 8.0%金融 5.3%房产家居 2.7%VRAR 1.3%旅 游 1.3%农 业 1.3%体育 1.3%电商 16.0%文娱传媒 10.7%医疗健康 6.7%人工智能 5.3%物流 2.7%光 电 1.3%能源矿产 1.3%生产制造 1.3%硬件 1.3%7.5% 3.3%2.9%2.7%-2.9%-3.1%-6.5%-8.8%电商医疗健康汽车交通房产家居文娱传媒人工智能金融VRAR阿里不同行业投资比例环比情况2018年阿里巴巴参与投资项目融资金额前十 互联网巨头 阿

45、里巴巴公司简称行业一句话简介公司轮次战略投资时间融资金额（亿元）饿了么消费生活美食外卖订餐平台并购2018-04-02570分众传媒企业服务电梯媒体服务提供商战略投资2018-07-18150WPP企业服务营销及通信解决方案提供商战略投资2018-07-21150居然之家房产家居装修服务提供商战略投资2018-02-11130Lazada电商东南亚地区在线购物平台战略投资2018-03-19120华人文化文娱传媒传媒娱乐产业集团A轮2018-07-03100Ali JK Medical Products医疗健康香港医疗器械及保健用品代理销售商并购2018-05-2987一树药业电商药品及保健品

46、电商平台战略投资2018-08-1983万达电影文娱传媒连锁电影院线运营商战略投资2018-02-0578NewTV文娱传媒美国短视频制作及新闻资讯内容提供商天使轮2018-08-0760全周期积极布局，大额投资出手频繁腾讯最广为人知的投资主体是2011年1月成立的腾讯共赢产业基金，实际上腾讯的投资并购行为最早可以追溯到2005年，腾讯的各大事业部、后成立 的投资并购部、还有现在的Topic基金等均为腾讯投资布局的主体。2014年-2018年，腾讯参与投资的投资事件逐年增加，即使是资本趋冷也没有影响其投资布局的扩张。特别地，2017年，腾讯投资的项目数超过120 家，比BAT中另外两家的总和还

47、要多。腾讯一年的投资数量和金额毫不输阵一线基金的盘子，从投资轮次上看，种子轮到Pre-IPO甚至上市公司，全线 进攻；从单笔参投项目金额分布来看，亿元及以上级别约达一半，大额投资出手频繁。互联网巨头 腾讯14.0%12.8%10.9%16.8%14.1%5.6%9.6%16.2%2014-2018年腾讯参与投资事件金额分布1000万1亿-3亿1000万-3000万3亿-5亿3000万-5000万5亿-10亿5000万-1亿10亿大额投资（亿元及以上）45.5%050100150201620172014-2018年腾讯投资事件轮次分布2014种子天使2015A轮B轮2018C轮D轮E轮及以后战略

48、投资并购上市及上市后新三板及定增投资事件数量（件） 互联网巨头 腾讯201520182014文娱传媒 医疗健康2016企业服务汽车交通金融 教育社交硬件2017消费生活电商 其他文娱传媒企业服务 汽车交通金融 消费生活电商 医疗健康教育 社交 硬件人工智能体育 物流 旅游房产家居工具 机器人 VRAR文娱传媒仍居首位，逐渐形成多行业综合布局2014年-2018年，腾讯所投项目分布于18个不同行业，各大赛道均频繁出手，比很多投资机构的布局都更广泛。其中文娱传媒、企业服务和汽车 交通为其重点布局行业。从细分行业布局来看：在文娱传媒行业中，腾讯布局整条产业链，深耕行业细分领域；对于企业服务行业来说，

49、腾讯的投资主要围绕数据展开；在 汽车交通行业中，腾讯屡次抢占风口，蔚来汽车、摩拜单车、滴滴出行均为其多次出手的项目；对于金融行业，腾讯出手了陆金所、邮政储蓄银行 等，加深了与大平台金融机构合作；在消费和电商领域，腾讯倾向于投资成熟项目，对标阿里零售。2014-2018年腾讯投资事件行业分布2014-2018年腾讯投资事件行业TOP10比例分布200100%16080%12060%8040%4020%00% 互联网巨头 腾讯 战略升级，聚焦产业互联网机遇2014-2018年，在鲸准洞见数据库中共收录594起腾讯参与的投资事件，其中腾讯 单次参与的投资事件为428起，存在后续追投行为的为166起，

50、占比约28%。在腾讯 发生追投的项目中，我们可以看到文娱传媒、汽车交通、金融、消费和企业服务等 五大领域是其布局的重点。事实上，腾讯的投资版图建立与其不断发展的战略变化息息相关。从业务线来看：早期，腾讯的投资布局更多是各大事业部在协助释放业务线的需 求，产生业务联动；之后，投资并购部开始大规模布局，进行独立的投资决策； 再到成立垂直领域的TOPIC基金，腾讯的布局越来越活跃和激进。从战略布局、业务联动和财务投资角度考虑：对于早期发展的公司来说，一般都 是出于业务协同和产业联动的考虑；但对于发展至后期或是较大额出手的项目来 说，腾讯更多展现出强烈的战略诉求，要么抢占未来制高点，要么构筑竞争防线。

51、 另外，纯粹的财务投资比重在腾讯日渐扩大。2018年腾讯战略调整，聚焦于“产业互联网”，加码ToB业务，注重对产业互联网各个关键节点的布局，包括企业金融，汽车服务，传统产业信息化等。腾讯追投行业占比（%）文娱传媒汽车交通金融消费生活企业服务医疗健康电商教育物流社交旅游VRAR房产家居体育人工智能文娱传媒27%汽车交通15%消费生活9%企业服务7% 金 融13%注重对早期项目的追投，2016年之后天使及A轮的投资占比逐渐下降从2014年-2018年，京东投资事件数量共251起，投资了227个项目，其中有22个项目获得过追投，被追投的项目以A轮之前的早期项目为主，在16年 投资布局88家公司，达到

52、高峰，2017年和2018年投资布局数量回落明显，在45起左右徘徊。从投资轮次上来看，战略投资布局逐年上升，2018年战略投资达10起，2017年仅2起；天使及A轮等早期阶段的投资占比从16年（68%）到18年（32%）不断减少，与京东加大对之前投资的早期的项目追投有关。从地域分布上看，京东投资布局的项目多分布在北京、上海，占比超过50%；仍以国内投资布局为主，海外布局项目占比较低。互联网巨头 京东0204060801002017年2018年2014-2018年京东投资布局轮次分布2014年天使轮E轮及以后2015年A轮 并购2016年B轮战略投资C轮上市后D轮总数单位：起0%20%40%60

53、%80%100%2015年2014-2018年京东投资布局地域分布2014年北京市2016年上海市广东省浙江省2017年2018年四川省海外其他 投资布局领域涉猎广泛，2018年加大对物流领域全环节的投资布局京东投资布局范围广泛，在二十大领域均有涉猎。投资的前5大领域分别企业服务、消费生活、硬件、金融、电商，占京东整体投资布局的68%；消费、 电商作为跟自身业务关联密切的领域一直是其投资布局的重点，企业服务、硬件、金融作为基础设施也是京东重点关注的领域。2018年京东明显加大了在物流领域的投资布局，说明随着新零售的发展，对线下流量的重视，物流基础设施得到了重视。从2014年至今，京东共投资 了

54、7家物流公司，其中6家公司的投资布局发生在今年，分别是驹马物流、福佑卡车、中国物流资产、 ShadowFax、达达配送，再加上自身体系的京东 物流，实现了干线运输、仓储、城际运输、末端配送、常温冷链等物流全场景和环节的覆盖。互联网巨头 京东研究咨询合作： 400 - 62 6159-0050 010203040502014-2018年京东各领域投资布局情况60 单位：起0%20%40%60%80%100%2018年2014-2018年京东分领域投资布局情况2014年企业服务2015年消费生活2016年硬件金融2017年电商其他 互联网巨头 京东合作围绕“无界零售”战略，进行线上线下业务布局京东

55、“无界零售”布局版图随着线上流量红利的消失和获客成本的上行，线下的价值重新得 到审视。随着新零售的爆发，2017年京东提出了“无人零售”战 略，推进消费场景、供应链及营销的无界融合，并基于此对线上 线下进行了一系列的布局。线下布局：自由业务涉及便利店、办公室货架、生鲜超市等多 种业态；投资了天天果园、永辉超市、步步高等公司，与沃尔 玛、家乐福及华润万家展开深度合作。线上布局：自有电商业务-B2C电商平台京东商城，并且投资了唯品会、寺库、一条、爱回收、易迅网等一系列垂直电商平 台。物流：自由物流体系及投资布局实现了干线运输、仓储、城际 运输、末端配送、常温冷链等物流全场景和环节的覆盖。2018年

56、投资项目数同比减少34个，投资地域趋向分散从投资项目数来看，2018年小米投资项目23个，和去年同期57个相比下降较为明显。其中种子天使轮以及A轮之前投资项目数为12个，与去年同 期相比减少30个，是公司投资项目数下降主要原因。一方面近年来投资热潮涌动，以手机周边、智能设备为代表的公司生态圈领域，优秀初创公司 挖掘已相对充分，市场上质优价廉的投资标相对不足；另一方面资本寒潮到来，公司投资策略也趋向战略收缩，风险相对较小的成熟期项目投资比 例有所增加。从地域分布来看，2018年主要投资活跃地区投资项目数均呈现不同幅度的下降，其中所在地为北京的投资项目数下降幅度最大。2014年小米北京 所投项目占

57、投资项目总数一半，而2018年这一数字仅为17.4%。公司逐渐将投资触角延伸至广东、上海、浙江以及海外等其它经济较为发达地区。互联网巨头 小米423849572302040602014201620172018小米各年度投资轮次分布C轮及以后2015种子天使轮 战略投资A轮并购B轮融资事件211842520151050201420172018小米投资项目所在地区TOP52217北京广东2015海外2016上海浙江 |数据来源：鲸准洞见 注：上市、上市后及新三板定增不计入分析范围小米共投资行业11个，硬件、文娱传媒等传统布局行业投资数下降明显2018年小米共投资行业11个，项目数分布较为平均，其中

58、文娱传媒行业投资项目数为4个，数量最多。电商、企业服务和社交也为主要的投资行业。 值得注意的是，小米首次将投资版图扩大至人工智能行业。相比于2017年，小米在社交、光电、机器人等行业投资项目数上升，而之前围绕公司手机和物联网业务布局较多的文娱传媒和硬件行业投资项目 数下滑明显。这表明公司在收缩投资的同时，也在拓宽改变自身业务范围。一方面扶持印度社交平台ShareChat，增强互联网服务业务；另一方面 布局微电子、集成电路等高新技术行业，投资云英谷科技以及好达电子。互联网巨头 小米2018小米各行业投资分布情况文娱传媒 4电商 3企业服务 3社交 3光电 2VRAR 1工具 1机器人 1金融 1

59、人工智能 1生产制造 1消费生活 1硬件 12 |数据来源：鲸准洞见 21-4-5-9-12社交光电机器人企业服务 消费生活 文娱传媒硬件小米不同行业投资数量同比情况2018年小米参与投资项目融资金额前十 |数据来源：鲸准洞见 互联网巨头 小米公司简称行业一句话简介公司轮次战略投资时间融资金额（千万元）趣头条文娱传媒新闻热点资讯阅读平台Pre-IPO2018-03-14120000ShareChat社交印度方言社交平台C轮2018-06-0560000ShareChat社交印度方言社交平台战略投资2018-09-2059706铜师傅电商铜制工艺品电商B轮2018-08-1931000云英谷科技

60、光电显示驱动芯片及电路板卡研发商C轮2018-01-2620000慧算账企业服务互联网财税服务平台C轮2018-09-2610000好达电子光电声表面波器件制造商B轮2018-09-0710000拓野机器人机器人工业机器人研发商B轮2018-08-2310000东品游戏文娱传媒海外移动游戏引进及代理发行商B轮2018-06-2610000ZestMoney金融印度网贷平台B轮2018-08-287800战略及并购布局逐渐活跃，多出手千万级投资字节跳动成立于2012年3月，公司本身最新一轮融资估值达到750亿美元，超越百度市值，成为中国乃至全球成长最快的移动互联网公司。而在本身业 务的拓展和壮大