财务管理 第三章 筹资管理

1、PAGE PAGE 21奥第三章 筹癌资管理 扮 败 鞍 版新建筹资动机班 绊扩张筹资动机一、筹资动机偿债筹资动机混合筹资动机碍 斑 伴 班 邦 瓣合理性原则：合靶理确定资金需要斑量，努力提高筹扳资效果稗 翱 邦 敖 败 柏效益性原则：周办密研究投资方向俺，大力提高投资昂效果颁二、筹资原则 瓣 及时性原则懊：适时取得所筹坝资金，保证资金癌头投放需要芭 扒 矮 叭 绊 艾节约性原则：认拌真选择筹资来源颁，力求降低筹资暗成本俺 艾 扳 暗 唉 挨比例性原则：合霸理安排资本结构白，保持适当偿债八能力拜 扳 矮 跋 八 稗合法性原则：遵挨守国家有关法规柏，维护各方合法绊权益拌 敖 盎 昂 政府财政资盎

2、金与国资部门资叭金银行信贷资金凹非银行金融机构半资金霸三、筹资渠道 哀 其他企业单哀位资金奥 稗 般 埃 胺 办民间资金半 矮 拌 肮 癌 啊企业自留资金扒第一节班筹资管理概述 安 捌 傲 外国和港澳绊台资金肮（1）吸收直接昂投资（2）发行股票矮（3）利用留存阿收益碍四、筹资方式 耙 （4）银行借摆款（5）发行债券（6）融资租赁（7）商业信用阿 跋 癌 背 鞍 爸概念：金融市场爸是指资金供应者岸和资金需求者双扒方借助信用工具败进行交易而融通隘资金的市场，广摆而言之，是实现癌货币信贷和资金佰融通，办理各种昂票据和有价证券氨交易活动的市场矮。袄特征：（1）金熬融市场是以资金板为交易对象的市吧场。拜

3、 败 颁 矮 白（2）金融市场扮可以是有形的市伴场，也可以是无敖形的市场。白 袄 巴 构成要素：（扳1）资金供应者坝和资金需求者。爱 氨 敖 爸 安 （2）坝信用工具。八 斑 五、金融市场矮 捌 （3鞍）调节融资活动半的市场机制。氨融资方法：直接扒融资和间接融资靶。板 把 背 摆 外汇市场懊 板 绊 哎 奥 胺 稗 败 同业拆借暗市场拌 扮 凹 吧 胺 蔼 澳 颁 票据承兑邦和贴现市场货币市场艾 癌 斑 扮 鞍 懊 柏 肮 短期证券罢市场矮 柏 氨 坝 分类 挨资金市场 八 熬 短期借八贷市场白 把 氨 叭 案 按 案 按 半 板 一瓣级市场碍 肮 盎 搬 昂 艾 皑 按 长期债爸券市场 瓣

4、拌 叭 懊 拌 昂 资本市场 扒 扮 巴 二级市搬场艾黄金市场 奥 俺 长期借安贷市场捌 跋企业资本金制度拌概念：企业资本奥金是企业在工商皑行政管理部门登岸记的注册资金，背是各种投资者以瓣营利和实现社会袄效益为目的，用哎以进行企业生产敖经营、承担有限霸民事责任而投入办的资金。拌（1）从性质上案看，资本金是投安资者（所有者）氨投入的资金，是安主权资金，不同懊于债务资金。瓣（2）从目的上澳看，资本金要将邦本求利，有营利熬性，不同于非事昂业性的行政事业八单位靶含义 班 搬 翱资金。罢 （吧3）从功能上看皑，企业资本金用暗以进行生产经营芭，承担民事责任袄，有限公司和股岸份邦有限公司以其资爱本金为限对所

5、负熬债务承担责任。袄（4）从法律地耙位看，资本金不拔同于过去国有企版业的国家基金，拜筹集来的资本金按要在胺工商行政管理部背门办理注册登记啊，已注册的资本扮金如果追加或柏减少，必须办理白变更登记。国家资本金 法人资本金 扳分类 版 昂 按照投伴资主体分 个人资本金 外商资本金爱 坝 板 百 盎 靶有限责任公司注按册资本的最低限绊额分别为：生产摆经营为主的公司叭50万元，商品叭批发为主的公司氨50万罢（一）筹集资本肮金的最低限额 哎 元，商品零售般为主的公司30疤万元，科技开发瓣、咨询服务性公班司10万元。敖 股份有限公司班注册资本的最低懊限额为1000拜元。吸收货币资金 翱（二）筹集资本埃金的方

6、式 吸哎收实物 拔吸收无形资产：伴以工业产权、非笆专利技术权作价扳出资的阿筹资 懊 板 爱 案 岸 金额熬不得超过有限责矮任公司注册资本扒的20%。颁授权资本制：只疤要筹集了第一期爱资本，企业即可啊成立。氨折衷资本制：不百一定一次筹足全败部资本金，类似败于授权袄（三）筹集资本蔼金的期限 罢 靶 资本制，霸但要规定首期出颁资的数额或比例摆及最后一期缴清哎资本的期限。澳实收资本制：一艾次筹足，企业方傲可成立。傲 跋（四）资本金的白评估和验收艾 奥（五）出资者的唉责任及违约处罚坝（一） 资本确八定原则：要求在班公司章程中必须叭明确规定公司的翱资本总额半（二） 资本充版实原则：投资者靶在规定期限内缴霸

7、足资本金：所投案资本必须是实实把在在、不折不扣绊的，公司不得折翱价发行股票。肮管理原则 （案三） 资本保全靶原则资本增值原则稗资本统筹使用原爱则唉第三节 筹资斑数量的预测暗注册资本限额的捌规定：公司考虑版筹资数量时必须瓣满足注册资本跋（一）法律 懊 败 奥 埃 版最低限额的要求板。凹 傲 爸 伴 按 企业负熬债限额的规定：百公司累计债券总矮额不超过公司净皑资产额艾一、应考虑的条八件和因素 捌 吧 吧 啊 案 埃 版的40%。敖 岸 坝 傲 （二）企熬业经营规模（三）其他因素败 叭 唉 板 板 疤 凹 拜 罢 八 埃 叭 安 拔含义：又称分析扮调整法，是以有隘关资本项目上年澳度的实际平均需敖要量

8、为基础，根叭据预测年度的生袄产经营任务和加哎速资本周转的要安求，进行分析调安整扒因素分析法 傲 敖 佰来预测资本需要捌量的一种方法。懊公式：资本需要碍量=（上年度实盎际平均占用量-背不合理平均占用霸量）啊翱（安1版叭预测年度销售增稗减率）搬办（1阿熬预测期资本周转岸速度变动率）邦含义：是根据销皑售与资产负债表昂及利润表项目之按间的比例关系，拜预测各项目短期阿资本需要量的方瓣法。昂优点：能为财务爱管理提供短期预扳计的财务报表，岸以适应外部筹资拌的需要。凹销售百分比法肮 斑 步骤：（一）疤编制预测利润表伴，预测留用利润叭（二）编制预测岸资产负债表，预颁测外部筹资数额扒方法：选定与销阿售额有基本不变

9、扳比例关系的项目凹，即敏感项目。百敏感资产项目一邦般包括现金、应爸收账款、存货等癌项目；敏感负债般项目一般包爱 碍 靶 摆 八 艾括应付账款、应佰付费用等项目。般前提：预测年度芭非敏感项目、敏百感跋二、方法 爸 办 隘 靶 背项目及其与销售白收入的百分比均蔼与基年保持不变翱。如有改变，须隘予以相应调整。傲按预测公式预测绊外部筹资额：需岸要追加的外部筹绊资额=笆稗S盎扳-跋罢S唉矮-案柏RE鞍=柏唉S(啊稗-拔盎)-敖巴RE 奥摆 S癌哀预计年度销售增白加额斑 奥碍（RA/S）袄八基年敏感资产总翱额占基年销售额爸百分比百巴（RL/S）哀稗基年敏感负债总昂额占基年销售额傲百分比伴氨RE耙搬预计年度

10、留用利翱润增加额岸含义：是假定资耙本需要量与营业矮业务量之间存在柏着线性关系并据奥建立数学背线性回归分析法吧 罢 爱模靶型。澳公式：y=a+癌bx板y疤邦资本需要量a不变资本背b袄霸单位业务量所需袄要的变动成本八x癌拔业务量 爱不变资本是指在扒一定的营业规模巴内，不随业务量扮增减的资本，主爸要包括为维持营案业而需要的最低安数额的现金、原叭材料的保险储备疤、必要的成品或挨商品储备以及固艾定资产占用的资耙金。 案第四、五节 阿债务资本筹集和白权益资本筹集蔼各种筹资方式的哎比较案评价哀筹资方式稗优点挨缺点鞍吸收投入资本凹能够增强企业信跋誉俺能够早日形成生罢产经营能力稗财务风险低霸资本成本高拔产权清晰

11、程度差佰发行股票摆能够提高公司的爸信誉扳没有固定到期日绊，不用偿还哎筹资风险小皑没有固定的鼓励白负担啊资本成本较高霸容易分散控制权霸银行借款绊筹资速度快背筹资成本低笆借款弹性好俺财务风险大靶限制条款多爱筹资数额有限半发行债券板资本成本较低叭具有财务杠杆作奥用氨可保障控制权版财务风险高瓣限制条款多背筹资额有限班融资租赁邦能使企业迅速获颁得所资产吧受到的限制少盎使企业免遭设备阿陈旧过时的风险扮到期还本负担轻背承担的税收负担邦轻昂资本成本高矮如不能享受残值岸，对企业是一种罢机会损失矮商业信用氨筹资便利摆限制条款少捌有时无资本成本凹商业信用的期限罢较短。如果取得哎现金折扣，则时搬间更短；如果放奥弃现金

12、折扣，则霸须付出很高的筹板资成本。败利用留存收益叭案股票的分类伴分类安特点笆按股东权利和义哀务班普通股股票绊普通股股东对公斑司有经营管理权拔普通股股利分配百在优先股之后进鞍行，并依公司盈埃利情况而定啊公司解散清算时邦，普通股股东对败公司剩余财产的肮请求权位于优先邦股之后昂公司增发新股时拔，普通股股东具氨有认购优先权。埃优先股股票柏优先获得股利，霸且其股利率是固班定的。凹优先分配剩余财埃产。拜优先股股东在表坝决大会上无表决鞍权，在参与公司败管理上受到一定隘限制，仅对涉及叭优先股权利的问俺题有表决权笆按有无记名埃记名股票板股票票面上载有斑股东的姓名或名拌称，股东的姓名败或名称要记入公邦司的股东名册

13、。罢向发起人、国家盎授权投资的机构扮、法人发行的股扮票，应为记名股阿票。向社会公众啊发行的的股票，癌可以是记名股票爱，也可以是不记扒名股票。拜记名股票一律用澳股东本名，其转挨让、继承要办理扳过户手续。奥无记名股票胺股票票面上不记拔载股东的姓名或隘名称，股东的姓哎名或名称也不记笆入公司的股东名暗册，公司只记载叭股票数量、编号芭及发行日期。啊无记名股票的转胺让、继承无需办斑理过户手续。班按票面是否标明唉金额芭有面额股票皑有面额股票根据俺每股金额在票面稗上标明每张股票岸的金额数量。板有面额股票可以般确定每一股份在百企业资金总额中奥所占的份额。芭股票的面值还表矮明股东在股份有白限公司中对每股坝股票所负

14、责任的柏最高限额。扮无面额股票板不标明每张股票佰的面值，而仅将柏企业资金分为若敖干股份，在股票扳上载明股数。翱在企业经营过程鞍中，股份的实际案价值与股票发行靶时的价值往往不颁一致，只需根据安股票股数即可确百定股份的实际价八值（但每股的发哎行价格仍需做出凹规定），。搬按投资主体不同啊国家股哀按股票发行对象半和上市地点奥A股斑人民币普通股票靶，境内发行，供跋境内机构、组织哎、和个人以人民埃币认购和交易，半2004年规定跋也向港澳台地区扮的投资者出售。哎 把法人股般B股哎人民币特种股票佰，以人民币标明傲面值，以外币认芭购和交易，境内鞍上市，投资人仅岸限于外国和我国拔港澳台地区的机奥构、组织和个人澳，

15、定居在国外的爸中国公民，后来摆规定境内居民亦伴可投资。阿个人股按H股坝注册在内地，上奥市在香港的外资扳股扒外资股版N股挨注册在内地，上佰市在纽约的外资坝股埃S股拜注册在内地，上半市在新加坡的外般资股安银行借款的信用瓣条件敖 办 1、信贷额度癌。信贷额度即贷百款限额，是借款跋企业与银行在协邦议中规定的借款哀可得到的最高限版额。通常在信贷班额度内，企业可耙以随时按需要支坝用借款；如企业奥超过规定限额继佰续向银行借款，肮银行则停止办理白。此外，如果企八业信誉恶化，即班使银行曾经同意版按信贷限额提供案借款，企业也可斑能得不到借款，伴这时，银行不承扒担法律责任。败 2、周转信碍贷协定。周转信般贷协定是银

16、行具般有法律义务的承耙诺提供不超过某耙一最高限额的贷凹款协定。在协定唉的有效期内，只胺要企业借款总额靶不超过最高限额癌，银行必须满足般企业任何时候提颁出的借款要求。班企业享用周转协绊定，通常要对贷疤款限额的未使用癌部分付给银行一般笔承诺费用。袄 3、补偿性芭余额。补偿性余昂额是银行要求借半款企业在银行中搬保持按贷款限额熬或实际借用额颁一定百分比计算瓣的最低存款余额芭。补偿性余额有半利于降低银行贷邦款风险，但提高笆了企业借款的实绊际利率。颁 4、按贴现爸法计息。银行向背企业发放贷款时伴，先从本金中扣败除利息，而到期爸时，企业再偿还哀全部本金。也相蔼当于提高了企业岸贷款的实际利率搬。矮银行借款的实

17、际氨利率隘实际利率=借款胺人实际支付的利巴息/借款人所得艾的借款绊在实行单利计息奥而且无其他信用矮条件下，实际利俺率等于名义利率按。霸信用条件发生变扮化时，实际利率翱与名义利率奥的换算艾方法：癌按复利计息耙 拌一年内分次计算挨利息的利 懊 矮m是每年计息次稗数 n借款年限按贴现利率（按贴版现法计息）爱单利贷款，要求疤补偿性余额 叭 唉 按为补偿性余额比皑例胺周转信贷协定 败 敖 昂 班 稗为周转信贷额度爸 隘 柏 巴 鞍为年度内已使用巴借款额颁 罢 奥 埃承诺费率蔼 埃 隘 佰应支付的承诺费巴债券发行价格的班确定氨 肮 暗 1、债券啊票面价值，即债奥券面值。 面值半是企业将来归还耙的数额，售价

18、是柏企业现在收到的爸数额。败 颁 氨 2、债券隘利率。债券利率埃越高，售价也越唉高。四项影响因素靶 氨 扒 3、市场按利率八。市场利率是衡暗量债券利率高低昂的参照指标，与皑债权售价成反比靶例的关系。矮 敖 败 4、债券安期限。债券发行跋的起止日期越长澳，则风险越大，皑售价越低。懊 计算公式邦：债券售价=凹 摆 罢为付息期数，鞍为债券期限吧 敖 1挨、市场利率与债唉券利率一致，等班价发行 安 颁发行价格 2碍、市场利率高于耙债券利率，折价板发行柏 皑 3矮、市场利率低于皑债券利率，溢价班发行暗融资租赁与经营颁租赁的比较拜租赁百概念搬特点败融资租赁把是由租赁公司按败承租单位要求出佰资购买设备，在按

19、较长的契约或合办同内提供给承租佰单位使用的信用把业务。它是以融板通资金为主要目瓣的的租赁。是融熬物与融资相结合皑的、带有商品销佰售性质的信贷活芭动。氨（1）出租的设柏备由承租企业提拔出要求购买，或扳者由承租企业直肮接从制造商或销阿售商那里选定。邦（2）租赁期较伴长，接近于资产蔼的有效使用期，半在租赁期间双方坝无权取消合同。吧（3）由承租企般业负责设备的维白修、保养和保险板，承租企业无权癌拆卸改装。办（4）租赁期满百，按事先约定的翱方法处理设备，疤包括退还公司、搬继续租赁、企业罢留购。背经营租赁鞍是又能租赁公司蔼向承租单位在短笆期内提供设备，阿并提供维修、保奥养、人员培训等背的一种服务性业拌务，

20、又称服务性坝租赁笆。主要目的是解扮决企业短期的、班临时的资产需求办问题，比较适用肮于租用技术过时坝较快的生产设备办。唉（1）出租的设拌备一般由租赁公熬司根据市场需要隘决定，然后在寻奥找承租企业。（案2）租赁期较短俺，短于资产的有稗效使用期，在合隘理的限制条件内哎承租企业可以中岸途解约。（3）蔼设备的维修、保扳养由租赁公司负凹责。（4）租赁班期满或合同中止爱后，吧出租资产由租赁哎公司收回。艾融资租赁租金的昂计算班 拌 扳 （1佰）设备原价盎 伴 邦 （2摆）预计设备残值阿 1、决定租鞍金的因素（3）啊利息：指租赁公佰司为承租企业购哎置设备垫付资金半所应支付的利息耙 摆 隘 （4安）租赁手续费。暗

21、不包括维修、保胺养费用，可包括暗一定的盈利。俺 按 澳 （5拔）租赁期限版 隘 蔼 （1懊）平均分摊法。岸平均分摊法是先耙以商定的利息率蔼和手续费率计算稗出 笆 靶 熬 昂 岸 拌租赁期间的利息笆和手续费，然后背连同设备成本按笆支澳 班 版 哀 把 氨付次数平均计算癌。这重方法没有皑考虑资金的时间白价翱 碍 笆 跋 哀 坝值因素。颁 2、确定租金半的方法 巴 霸 佰 埃 爸 蔼 巴 半是每次支付的租叭金，唉是租赁设备购置案成本，矮 凹 扮 皑 蔼 班是租赁设备预计拌残值，背是租赁期间利息翱，胺 皑 捌 邦 捌 佰是租赁期间手续挨费，爱是租金支付次数阿。案 吧 熬 （2柏）等额年金法。按等额年金

22、法是运矮用年金现值的计扳算原理计算每期啊应傲 艾 哎 瓣 哀 疤付租金的方法。碍通常要根据利率隘和手续费率确定芭一 埃 岸 奥 芭 岸 佰个租费率，作为芭贴现率。笆 靶 疤 搬 拜 疤1）后附租金的吧计算靶 鞍 爸 扳 芭 芭 柏 坝 扳 胺 笆 胺是贴现率，即租艾费率哎 靶 背 按 瓣 跋2）先付年金的鞍计算巴 拔 扳 扳 佰 笆 商业信用免费信用有代价信用摆商业信用资金成癌本率=（一）应付账款把(放弃现金折扣碍机会成本)颁败现金折扣的百分柏比皑柏放弃现金折扣延罢期付款天数八展期信用，是指颁企业在销售者提暗供的信用期限 按 坝 邦 届氨满后以拖延付款爱的方式强制取 岸得的信用。笆商业信用 （

23、二把）商业汇票：商瓣业汇票是指单位般之间根据购销合巴同进行延期付款稗的皑 啊 耙 百 背 商品八交易时，开具的半反映债券债务关扳系的票据，是现稗 唉 跋 伴 矮 行的傲一种商业票据。叭既可由销货单位坝签发，又可由购矮 邦 爸 叭 叭 货单挨位签发。班 暗 背 （三）班票据贴现：是指隘持有人把未到期颁的商业票据转让笆给银行，贴付一敖定的利息以取得斑银行资金的一种唉借贷行为。挨 氨 爱 按 芭 贴邦现息=汇票金额爸昂贴现天数班版（月贴现率哀八30天）吧 背 巴 袄 案 应埃付贴现票款=汇板票金额-贴现息八 瓣 奥 （四）凹预收款项败第六节 资本版成本白 俺含义：资本成本霸是企业为取得和案使用资本而

24、付出扳的各种费用，又稗称资金成本。包隘括用资费用和筹耙资费用两部分。瓣计算公式：资本搬成本可以用相对懊数表示，也可以挨用绝对数表示，吧但通常用相对数熬表示。相对数是芭用资费用与筹得岸资金之间的比率百。表示如下： 扳K=D/(P-靶f)或K=D/靶(P-PF)盎K伴埃资本成本率D用资费用P筹资数额捌F班把筹资费用率，及澳筹资费用与筹资安数额的比率F筹资费用爸性质：资本成本斑是资本使用者向挨资本所有者和中巴介人支付的占用伴费和筹资费。资隘本成本是商品经八济条件下资本所靶有权和资本使用熬权分离的必然结伴果。奥资本成本 暗 班 1、资本成本巴是比较筹资方式板、选择筹资方案傲的依据。八作用 2、资案本成

25、本是评价投白资项目可行性的捌主要经济指标。翱3、资本成本是扳评价企业经营成艾果的最低尺度。盎 个别资绊本成本：是指各胺种长期资本的成扳本。企业的长期颁资本有长期借款拜、债券、优先股摆、普通股、留用叭利润等。昂综合资本成本：扮是指企业全部长凹期资本的总成本笆，通常是以各种胺资本占全部资本背的比重为权数，安对个别资本成本昂进行加权平均确爱定的，故亦称加叭权平均资本成本氨。半计算公式：K埃w敖=摆 拜分类 败 拌 Kw罢安综合资本成本 敖 背K哀j盎暗第j种个别资本昂成本扳 W败j佰唉第j种个别资本奥占全部资本的比搬重，即权数，癌=1。熬边际资本成本：鞍是企业追加筹资凹的成本。半当边际资本成本碍需要

26、按加权平均隘法来计算时，其奥权数必须为市场埃价值权数，不应捌采用账面价值权翱数。捌1、长期借款成阿本 K癌t扳= EQ 霸=爱K耙t袄稗长期借款成本扮I巴t氨翱长期借款年利息皑 债务成本 捌 扮 俺 俺T般俺企业所得税税率扮L巴碍长期借款筹资额胺，及借款本金败F绊t拔扳长期借款筹资费阿用率翱R靶t巴捌长期借款年利率耙 埃 坝 绊2、债券成本 邦 K叭b把=熬K巴b懊埃债券成本俺I疤b矮肮债券年利息，按稗面额（及本金）把和票面利率确定百T八班企业所得税税率暗B扒霸债券筹资额，按唉发行价格确定氨F坝b啊氨债券筹资费用率岸个别资本成本 暗 盎 耙 在实际中叭，由于债券利率办水平通常高于长霸期借款利率

27、，同拌时债券发行费用疤较高，因此，债版券成本一般高于奥长期借款成本。俺 胺 鞍 靶 般 优先股成本 唉 K懊p暗=吧K奥p澳笆优先股成本八D般p半扳优先股年股利稗P按p矮摆优先股筹资额巴F靶p扳背优先股筹资费用绊率啊由于优先股股利岸在税后支付，而胺债券利息在税前笆支付，当公司破邦产清算时，优先氨股持有人的求偿吧权在债券持有人班之后，故其风险扳大于债券。因此绊，优先股成本明捌显高于债券成本阿。蔼权益成本 拜普通股成本 瓣 K唉c扮=班+G摆K敖c啊败普通股成本稗D奥c班绊普通股年股利肮P捌c皑叭普通股筹资额跋F胺c芭把普通股筹资费用暗率百G傲昂普通股股利年增摆长率霸 留用利润成本案 K笆r氨=瓣+G俺K伴r八拔留用利润成本鞍在公司全部资本靶中，普通股和留唉用利润的风险最版大，要求报偿相鞍应最高，因此，般其资本成本也最隘高。吧第七节 资本胺结构安含义：指叭在企蔼业资本总额阿（资金总额）中阿各种资本的构成傲比例，碍又称资金结构。八（一）资本结构罢 阿 扳 斑 扳 傲 敖