乘用车行业乘用车消费新趋势从性价比到个性化

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250016 汽车消费：从“出行刚需”走向“个性消费” 1 HYPERLINK l _TOC_250015 结构上：我国汽车消费正在从“私有化”向“个人化”阶段发展 1 HYPERLINK l _TOC_250014 “个性化”如何影响“量”与“价”？ 3 HYPERLINK l _TOC_250013 新群体：Z 世代和女性群体占比在上升 5 HYPERLINK l _TOC_250012 Z 世代：在消费中完成自我塑造，不再拘泥于性价比 5 HYPERLINK l _TOC_250011 女性购车者占比上升，相比“性能”更喜欢“懂我”的车 9 HYP

2、ERLINK l _TOC_250010 新追求：追求品质生活，催生新蓝海市场 11 HYPERLINK l _TOC_250009 越野车的需求多样，兼具 B 端、C 端及消费升级属性 15 HYPERLINK l _TOC_250008 越野车制造环节壁垒较高，“社交”与圈子强化品牌效应 21 HYPERLINK l _TOC_250007 新消费体验：迎合个性化需求，比拼定位+营销能力 22 HYPERLINK l _TOC_250006 需求结构性变化，为新品牌建立提供沃土 22 HYPERLINK l _TOC_250005 核心能力从“成本控制”转变为“精准定位+营销能力”，新品牌

3、更适宜培育新消费体验 25风险因素： 27重点公司 28 HYPERLINK l _TOC_250004 长城汽车：扩容越野车中端市场，瞄准汽车圈“女性”经济 28 HYPERLINK l _TOC_250003 长安汽车：展开个性化布局，引领 Z 时代潮流 30 HYPERLINK l _TOC_250002 吉利汽车：领克吸取 CMA 技术，打造未来感“潮牌” 32 HYPERLINK l _TOC_250001 比亚迪：汉定位清晰，硬核电动+中式豪华，带领新一轮产品向上 34 HYPERLINK l _TOC_250000 造车新势力：建立全新消费体验，和品牌认同 36插图目录图 1：乘

4、用车报废量的概率分布（横轴：使用年限；纵轴：概率分布） 1图 2：2010 年-2025 年中国乘用车理论报废量测算（万辆） 1图 3：2005 年-2025 年中国乘用车批发销量及预测（万辆） 1图 4：当前我国汽车消费正在经历“个性化” 2图 5：1987-2020 年中国民用汽车千人保有量（辆/1000 人） 2图 6：2019 年重点城市汽车保有量 3图 7：长安 CS75、CS75Plus、Uni-T 零售销量（万辆） 3图 8：UNI-T 外观 4图 9：UNI-T 侧面外观 4图 10：大众途观、丰田 RAV4、哈弗 H 6 车型周期 5图 11：90 后购车占比 5图 12：新

5、增机动车注册驾驶员年龄分布 5图 13：Z 时代的三大消费动机 6图 14：天猫统计的“95 后”最烧钱的爱好 7图 15：天猫“95 后”最费钱的爱好装备 7图 16：Z 世代消费者造型元素偏好 7图 17：Z 世代用车理念调查结果 8图 18：Z 世代购车决策因素 8图 19：Z 世代更愿意相信的汽车信息渠道 9图 20：2019 年 Z 世代男性和女性喜欢的运动品牌 9图 21：2013-2018 年购车群体性别构成 10图 22：新增女性驾驶员注册人数（万人）及占比（%） 10图 23：2015 年与 2018 年女性购车者分布 10图 24：主要品牌女性车主占比 11图 25：主流车

6、型女性车主占比 11图 26：东风日产新玛驰 2015 款外观内饰图 11图 27：长城欧拉好猫 45外观图 11图 28：2011-2020 年中国皮卡市场销量及同比增速（单位：万辆） 12图 29：2020 年中国皮卡市场竞争格局 12图 30：2011-2019 年中国房车市场销量及同比增速（单位：辆） 12图 31：2019 年中国房车市场竞争格局（辆） 12图 32：非承载式车身示意图 13图 33：承载式车身示意图 13图 34：差速器齿轮 14图 35：差速器总成 14图 36：2019 年中国自驾游出行人次（单位：亿） 15图 37：2019 年中国境内长线自驾游目的地分布 1

7、5图 38：20182020 年 TOP4 进口、国产越野车销量分布 16图 39：2018-2020 年美国狭义与广义越野车年销量（单位：辆）和市场渗透率 17图 40：2020 年美国狭义越野车品牌的市场份额 17图 41：2020 年美国广义越野车品牌的市场份额 17图 42：美国广义越野车 2018-2020 年累计销量（单位：辆）的价格带（单位：美元）分布 18图 43：2019-2020 年国产及进口越野车零售销量（单位：辆）和市场渗透率 19图 44：2020 年中国“国产+进口”越野车品牌的市场份额 19图 45：2020 年中国不同越野车车型（国产+进口）年销量对比（单位：辆

8、） 20图 46：2020 年中国越野车销量（辆）价格带（元）分布 20图 47：未来中国越野车销量（辆）价格带（元）分布预测 20图 48：2020 年中国 SUV 销量（单位：辆）的价格带（单位：元）分布 21图 49：2002 年-2021 年中国新品牌设立及海外品牌国产化的时间线 23图 50：小众需求、国潮风、消费升级在衣食住行各个领域蔓延 24图 51：蔚来的“涟漪式”营销 26图 52：Nio House 提供积分兑换的求婚场地 26图 53：特斯拉新车交付量、FSD 购买量及 FSD 订阅量预测（万辆） 26图 54：美国 FSD 售价（美元/个） 27图 55：中国 FSD

9、售价（元/个） 27图 56：2017 年全球汽车产业利润池分布结构 27图 57：2035 年全球汽车产业利润池分布结构预测 27图 58：欧拉好猫 45外观图 29图 59：欧拉好猫正面外观图 29图 60：长安 Uni-T 客户画像 30图 61：近 5 个月 Uni-T、CS75Plus 销量分布 30图 62：广州白云 T1 航站楼登机口领克休闲区 32图 63：广州白云 T1 航站楼登机口领克休闲区 32图 64：领克汽车分车型销量（万辆） 33图 65：领克投资净利润（亿元） 33图 66：领克投资（领克品牌）单车净利润（万元） 33图 67：汉 EV 正面图 34图 68：汉

10、EV 45图 34图 69：以开始交付作为起点的蔚来、理想、小鹏累计零售销量（万辆，截止 2021 年 2 月底） 36表格目录表 1：小众车型 Uni-T、大狗和较为大众化的 CS75Plus、第三代 H6 配置对比 4表 2：非承载式车身和承载式车身对比 13表 3：四轮驱动系统分类与介绍 13表 4：三把锁的特征 14表 5：2018-2020 年美国销量 Top 3 SUV、越野 SUV、皮卡的价格区间 18表 6：主要越野车生产厂商梳理 22表 7：小鹏 P7、特斯拉 model3、宝马 3 系车型对比 25表 8：坦克 300、Jeep 指南者、Jeep 牧马人产品对比 28表 9

11、：长城汽车盈利预测 29表 10：长安汽车盈利预测 31表 11：吉利汽车盈利预测 33表 12：比亚迪盈利预测 35表 13：新势力品牌自动辅助驾驶软件及硬件对比 37表 14：造车新势力的新估值方式单车市值法 37 汽车消费：从“出行刚需”走向“个性消费”总量方面，老车报废带来的换购需求将显著提升，对乘用车总销量有一定支撑。在过去的十余年中，中国乘用车销量经历了一波快速增长的浪潮。中国乘用车批发销量从 2009年的 1033 万辆，迅速增长至 2017 年的 2472 万辆。研究机构 Ricardo-AEA 的数据显示，15 年是汽车平均使用年限和报废的高峰期。根据报废量分布进行测算，20

12、20 年我国乘用车理论报废量为 515 万辆，而到 2025 年左右，我们预计将有约 1350 万规模的报废车辆，出现存量市场更新换购的巨大需求。我们预计，2022 年-2025 年，中国乘用车市场的销量增速中枢将维持在 5%-7%之间。图 1：乘用车报废量的概率分布（横轴：使用年限；纵轴：概率分布图 2：2010 年-2025 年中国乘用车理论报废量测算（万辆）20%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%1,6001,4001,2001,000800600400200-20102011201220132014201520162017201820192020202120222023

13、202420252 6 15 351,3501,16898780864651540931924170116174资料来源：Ricardo-AEA，资料来源：测算、预测图 3：2005 年-2025 年中国乘用车批发销量及预测（万辆）资料来源：中汽协，预测结构上：我国汽车消费正在从“私有化”向“个人化”阶段发展私有化阶段：汽车开始走进家庭，购车注重性价比，各项功能均衡。在我国建国后工业化建设中，汽车生产能力不断提高，1958 年内地生产了第一辆自制轿车，1985 年上汽大众成为第一家合资汽车公司，2010 年后自主品牌开始以高性价比的 SUV 挑战合资品牌份额，实现第一轮自主品牌崛起。而需求方面

14、，随着国民收入的提高，汽车开始实现私有化，逐渐走进千家万户。私有化阶段中，汽车主要体现为家庭出行需求，购车决策往往多为家庭成员的集体决策，因此上一阶段热销的车型往往是性价比高，性能和空间等较均衡、外形成熟稳重、较为同质化的产品。图 4：当前我国汽车消费正在经历“个性化”资料来源：绘制“个性化”消费阶段：“一家一车”到“一人一车”。根据国家统计局数据，2020 年我国民用汽车千人保有量达到 200 辆/千人，按照平均 4 人为一家庭计算，千人保有量 200 台对应约为每个家庭 0.8 台车。我们认为，目前未来保有量提升的核心，在于城市家庭第二台车占比提升，及农村家庭第一台车的普及；因此城镇地区汽

15、车消费的决策，正在从家庭群体决策，向个人决策转变。汽车的“家庭”属性依旧存在，但是“个人”需求的满足越来越重要，特别要考虑到，家庭第一台车的使用者往往以男主人为主，而家庭第二台车的使用者结构上女性、年轻人的占比提升。这就是汽车消费“个性化”的行业背景。图 5：1987-2020 年中国民用汽车千人保有量（辆/1000 人）200166181150134107 11858 6981 932428 33 38 471235913250200150100500资料来源：国家统计局，测算图 6：2019 年重点城市汽车保有量390382369336318314313309300276256171148

16、450400350300250200150100500苏州东莞郑州西安南京长沙成都青岛武汉北京深圳上海重庆资料来源：公安部交通管理局公众号，各地统计局，“个性化”如何影响“量”与“价”？销量端：寻找下一款“爆款”车型。随着购车群体结构的变化，“个性化”将成为汽车消费新趋势。针对年轻人、女性消费者等“小众群体”的“小众化车型”，可能并不“小众”。例如 Uni-T 车型，该车为长安汽车在紧凑级 SUV 市场推出一款设计语言较为运动、新潮的溜背式 SUV，主要针对的客户群体为年轻夫妇或小孩岁数较小的三口之家（后排乘坐空间局促）。该车在上市半年后销量连续 2个月突破万辆，购车用户中 90 后占比达到

17、55%，表现远超此前市场判断。此外，面向大众市场的车型也应该做出适当改变，适应这一趋势。例如设计更为年轻、运动、激进的长安 CS75Plus 上市后，获得市场高度的认可，车型带领 CS75 系列重写销量巅峰。图 7：长安 CS75、CS75Plus、Uni-T 零售销量（万辆）长安Uni-T长安CS75长安CS75Plus6543210资料来源：Thinkercar，图 8：UNI-T 外观资料来源：汽车之家图 9：UNI-T 侧面外观资料来源：汽车之家盈利端：个性化车型跳出同质化的竞争，做出溢价。在智能化、电动化、个性化的浪潮中，智能化、电动化更多依赖于供应链，而“个性化”能帮助整车厂跳出“

18、同质化”竞争，重新获得定价权，从而利好整车端盈利。例如长安Uni-T 售价和发动机配置与 CS75Plus 基本一致，区别主要在于： 外形：车身溜背线条带来运动、激进的视觉感受，尺寸更小，车型深受年轻群体喜欢。 配置：使用 7DCT变速箱，相比 6AT 成本节省约 3000 元-5000 元，带来更强的盈利能力。另一个例子，主打“越野外形城市用途”的哈弗大狗与哈弗第三代 H6 同为长城柠檬平台紧凑型 SUV，外形尺寸和动力配置基本相同，售价则相比第三代 H6 高约 7000 元。表 1：小众车型 Uni-T、大狗和较为大众化的 CS75Plus、第三代 H6 配置对比长安 CS75 Plus长

19、安 UNI-T第三代哈弗 H6哈弗大狗自动豪华型型号（1.5T 次顶配）外观自动尊贵型（1.5T 次顶配）1.5T Max（1.5T 次顶配）边牧版（1.5T 次顶配）基售价/万12.4912.3912.8913.59本尺寸/mm4690*1865*17104515*1870*15654653*1886*17304620*1890*1780参数轴距/mm2700271026802738最大功率/kW131132124124配发动机1.5T 178 马力 L41.5T 180 马力 L41.5T 169 马力 L41.5T 169 马力 L4置变速箱6 挡手自一体7 挡湿式双离合7 挡湿式双离合

20、7 挡湿式双离合差速锁无无无无（2.0T 高配版有）前悬架麦弗逊独立悬架麦弗逊独立悬架麦弗逊独立悬架麦弗逊独立悬架后悬架多连杆独立悬架多连杆独立悬架多连杆独立悬架多连杆独立悬架其他智能配置等基本相同智能配置等基本相同资料来源：汽车之家，对国内行业变化反应更加迅速的自主品牌有望获得更大份额。中国乘用车市场的重要特点是需求变化较快，社会发展日新月异，汽车消费群体和结构在发生巨大的变化；此外，智能汽车相关的技术从 2020 年开始快速渗透，不断迭代。车型更新较快、对中国需求响应更快的自主品牌车型，将更能够适应需求快速变化的中国乘用车市场。图 10：大众途观、丰田 RAV4、哈弗 H 6 车型周期资料

21、来源：Marklines， 新群体：Z 世代和女性群体占比在上升Z 世代：在消费中完成自我塑造，不再拘泥于性价比Z 世代将成为汽车消费主力，消费理念正在更替。Z 世代指在 1995-2009 年间出生的一代人，也被称为互联世代。这类人群受科技产物快速涌现的影响，形成了一套专属的消费理念。在中国，Z 世代大多都是独生子女，有较强的自我意识与表达欲望，具备更鲜明的个性特征。目前，在中国汽车消费市场中，Z 世代贡献的力量不可小觑。罗兰贝格预测， 2020 年 90 后人群的购车占比或已达到 45%；新增驾驶员也以 25 岁以下的年轻人为主。随着泛 Z 世代成长为汽车消费的主力，传统一代人群重性价比与

22、实用性的消费观，将被注重个性、体验与服务的消费理念所取代。图 11：90 后购车占比图 12：新增机动车注册驾驶员年龄分布45%2015201918.3%13.2%8.5% 8.3%4.3% 3.7% 2.3% 3.3%25%17%38.2%201420162020E资料来源：罗兰贝格预测，资料来源：交通运输部，Z 世代消费三大动机：社交需求、自我塑造、悦己。随着社会的发展、物质生活的丰富，Z 世代年轻人更少需要为“温饱”而挣扎，消费的驱动因素逐渐变化。根据 Kantar 和腾讯联合发布的Z 世代消费力白皮书，Z 世代的三大消费动机是：1）社交需求，获得朋友同伴之间的共同语言，带来谈资和社交的

23、资本，进入社交圈；2）自我塑造，在包容“自我表达”的社会中成长起来的 Z 世代，更乐于尝试和探索不同的风格，体验生活方式，寻找合适的定位；3）悦己，消费不再只是维持生活，年轻人更多将目光投向能够带来“当下的幸福感”的事物。图 13：Z 时代的三大消费动机资料来源：腾讯Z 世代消费力白皮书兴趣多元化，为了小众爱好愿意支付溢价。基于对自身个性的塑造，和品味的彰显，95 后的爱好更加多元化、小众化。例如天猫统计“95 后”最烧钱爱好前五名，分别是手办、潮鞋、电竞、摄影和 Cosplay，相对小众的亚文化正在 Z 世代群体中蓬勃发展。另一方面，与长辈消费习惯不同，95 后花钱更加“大方”，只要是认定“

24、值得”的事情，就会一掷千金。以 Z 世代群众基础很高的“潮鞋”为例，根据 36 氪报道，2017 年虎扑旗下潮鞋交易平台“识货”在客单价达到 1500 元，规模超过 20 亿元。虎扑旗下另一款鞋类垂直媒体“毒（得物）”截止 2020 年 5 月累计鉴别数突破 5000 万，7 成以上是 90 后用户。图 14：天猫统计的“95 后”最烧钱的爱好图 15：天猫“95 后”最费钱的爱好装备资料来源：天猫95 后玩家剁手力榜单资料来源：天猫95 后玩家剁手力榜单Z 世代汽车审美：不再拘泥于功能和实用性，追求品质与个性。在 Z 世代眼中，汽车不再是简单的出行工具，而更多成为出行伙伴、个性的延伸。根据孟

25、非的泛 Z 世代汽车需求偏好和消费行为演变研究，在受访者中，95 后购车者更加希望汽车具有与众不同的风格、给人留下深刻印象、为自己提供驾驶乐趣，而不仅仅是一个实用的代步工具。在外观方面，溜背设计、运动化尾翼、个性化大灯等设计元素，都受到 Z 世代消费者青睐。配置方面，Z 世代注重安全，拥抱智能技术。配置方面，车辆的外观造型、驾驶乐趣和高科技配置在 Z 世代用户中的关注度分别是 42.1%、24.1%、23.1，而这些配置在 Z 世代的关注度比所有年龄样本的关注度分别高+7.6%、+10.6%、+3.9%。Z 世代消费者更加追求新鲜事物，具有极客精神，我们认为，如天幕玻璃、抬头显示、自动驾驶等产

26、品即配置，能够突出车型个性化及科技属性，获得年轻消费者的喜爱。图 16：Z 世代消费者造型元素偏好资料来源：孟非等泛 Z 世代汽车需求偏好和消费行为演变研究，图 17：Z 世代用车理念调查结果图 18：Z 世代购车决策因素泛Z世代所有用户车能够很好地体现社会地位我认为车还是实用功能多点好我认为车仅仅是一个代步工具我希望能用车给别人留下印象我喜欢能够提供驾驶乐趣的车车辆应该同起居室一样舒服我喜欢具有与众不同风格的车我喜欢拥有一辆能吸引人们目光的车我喜欢看漂亮的车子我愿意为最新的安全技术支付更多的钱资料来源：孟非等泛 Z 世代汽车需求偏好和消费行为演变研究，资料来源：孟非等泛 Z 世代汽车需求偏好

27、和消费行为演变研究，决策过程周期短、更聚焦；对 OME 的广宣策略提出新挑战。研究表明，Z 世代群体购车决策周期更短，平均下单周期相比其他世代下降 21%；此外，年轻群体购车目标更加明确，对比竞品车型数量更少，平均聚焦车型数量为 3.8 辆，而所有客户群体中这一数值为 5.4 辆。此外，Z 世代消费者也是互联网原住民，他们更加习惯于从垂直汽车 APP、汽车自媒体/KOL、短视频平台等获得信息。因此主机厂需要在市场营销方式上进行革新，在推广定位年轻消费者的车型时，更好地借助社交媒体、短视频平台等进行立体营销。图 19：Z 世代更愿意相信的汽车信息渠道Z世代更愿意相信的汽车信息渠道其他45.0%4

28、2.2%36.6%20.4%30.1%11.5%5.0%15.6%3.1%Z世代47.9%42.1%28.6%23.2%22.3%19.0%16.8%5.1%7.1%汽车品牌官方渠道（官网/APP/微信公众号等）汽车自媒体/汽车KOL短视频/直播平台（如抖音、快手、小红书）我关注的网红/主播/博主垂直汽车网站和APP（如汽车之家、易车、懂车帝等）亲朋好友推荐车友论坛都不信，我有自己的判断广告（电视/杂志/户外/楼宇等）资料来源：中国 Z 世代购车倾向调查（J.D.Power，Oppo），女性购车者占比上升，相比“性能”更喜欢“懂我”的车女性的消费习惯与男生有着较大的差别。以运动产品的消费差异为

29、例，Z 世代男性最喜爱的运动产品当属 Nike、Adidas 这类产品细分性能突出的品牌，而女性则对 Converse、 New Balance、回力这类兼顾时尚、舒适与性能的品牌更加认可。在购车方面，女性的身形和力量使操纵轻松、车型较小的汽车更受女生青睐。同时，女性更希望自己的车能够兼具外观的线条与色彩、内饰品质与细节，拥有轻巧车型的同时还能带来不俗的驾驶体验。图 20：2019 年 Z 世代男性和女性喜欢的运动品牌男（%）女（%）60.050.040.030.020.010.00.0资料来源：企鹅调研，女性购车者：中国乘用车消费市场的新声音，亟待各车企聆听。目前，中国家庭正处于二车背景之下

30、。家庭首车的车主通常是男主人，而增购的第二辆车则在更多地满足家庭中女性的需求。近年来，女性车主的比例正在逐步攀升，2018 年，女性在购车群体的占比突破 30%。同年，新增女性驾驶员的人数也首次超过男性，达到 1225 万人，占比达 50.9%。消费水平的不断提高，使得高线城市的女性购车者比例正快速上升。当下，中国乘用车市 场针对女性购车者的供应尚属空白，亟须各车企重视，填补起这一市场的空缺。图 21：2013-2018 年购车群体性别构成图 22：新增女性驾驶员注册人数（万人）及占比（%）120%100%80%60%40%20%0%男性购车者女性购车者27.9% 29.1% 28.2% 27

31、.9% 29.3% 30.0%72.1% 71.0% 71.8% 72.1% 70.7% 70.0%20132014201520162017201816001400120010008006004002000新增女性驾驶员女性驾驶员占比49.9%50.9%53.0%43.6% 1323 1362 1375 122560.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%2016201720182019资料来源：易车研究院，资料来源：公安部交通管理局公众号，图 23：2015 年与 2018 年女性购车者分布30%25%20%15%10%5%0%2015201826.9%27.7%25

32、.0%22.2%22.6%19.7%21.1%18.5%10.2%6.2%一线二线三线四线五线资料来源：易车研究院，全球车企正在行动，争夺女性购车者的消费市场。早在 2015 年，戴姆勒集团就在采访中提到女性群体对于戴姆勒集团的重要性，戴姆勒表示，中国家庭 80%-90%的车辆选购意向会受到女性影响，女性客户已经成为戴姆勒集团的目标消费群体。事实上，奔驰推出的精致小车 Smart 深受欧洲女性购车者的喜爱。宝马旗下的 Mini 凭借其轻奢、小巧的特点，在各类品牌的女性车主占比中独占鳌头。与此同时，国内车企也在积极行动，做出了更方便女性驾驶的功能升级。2020 年，长城汽车推出欧拉猫系列，也意在

33、布局中国女性购车者的消费市场。图 24：主要品牌女性车主占比图 25：主流车型女性车主占比MINI保时捷玛莎拉蒂奔驰特斯拉宝马雷克萨斯奥迪沃尔沃路虎 Jeep 马自达丰田 本田凯迪拉克大众福特 别克 日产 斯柯达53.6%50.7%50.5%49.7%44.6%44.5%42.9%38.3%38.1%37.3%35.3%33.1%33.1%32.5%31.7%30.9%30.7%30.1%29.5%74.2%奔驰CLA大众POLO奔驰GLA日产骐达奥迪A3 奥迪Q3大众高尔夫丰田致炫 奔驰C级 宝马1系 丰田威驰FS宝马X1奇瑞eQ1本田飞度雷克萨斯NX奔驰GLC纪亚KX CROSS大众高尔夫

34、嘉旅江淮iEV6E宝马3系70.9%70.4%69.4%65.4%63.6%61.5%61.1%61.0%59.4%59.0%56.6%55.2%54.6%51.3%50.0%48.1%47.8%47.3%46.2%45.7%资料来源：易车研究院，资料来源：易车研究院，真正懂女性的车不是简单的要素叠加，而是洞察“真需求”。虽然各家车企都在不约而同地推出自家的“女性用车”，但是得到的评价却不尽相同。例如 2015 年东风日产推出的新玛驰车型，虽然看起来是在设计上费尽心思，但是实际上，该款车型只是在视觉元素进行颜色的简单叠加，并不真的“懂女人心”。正面例子如 M 长城汽车推出的欧拉好猫，轻奢的定位

35、抓准一、二线城市女性的购车市场；外形线条设计感，圆形复古大灯，充满科技感、细节感的内饰，是懂得女性审美的体现。图 26：东风日产新玛驰 2015 款外观内饰图图 27：长城欧拉好猫 45外观图资料来源：汽车之家资料来源：汽车之家 新追求：追求品质生活，催生新蓝海市场品质生活追求催生的蓝海市场，越野车、高端皮卡、房车等车型持续热销。随着生活水平提高，越来越多人开始追求品质生活，并热爱自驾游、户外越野等休闲方式，催生了中高端的非承载式车身的硬派越野车、高端皮卡、房车等小众车型的需求。这一类小众市场目前仍被高价进口车型占据主要份额，预计未来在优质的国产供给放量的趋势下有望逐渐走向大众市场。图 28：

36、2011-2020 年中国皮卡市场销量及同比增速（单位：万辆） 图 29：2020 年中国皮卡市场竞争格局年度总销量年度增速YoY %39 42 43 404145 45 4933 34605040302010025.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%-15.0%-20.0%长城皮卡 江铃皮卡 郑州日产 江西五十铃上汽大通 其他196468913资料来源：中国皮卡网，资料来源：中国皮卡网，图 30：2011-2019 年中国房车市场销量及同比增速（单位：辆）图 31：2019 年中国房车市场竞争格局（辆）12,00010,0008,0006,0004,00

37、02,000-房车销量房车市场增速9,5867,8655,0863,7122,437978 1,4932013 2014 2015 2016 2017 2018 201975%65%55%45%35%25%15%5%-5%-15%上汽大通宇通客车江苏卫航汽车湖北程力湖北合力河南新飞江铃汽车河北览众专用车山东巨威汽车东风汽车050010001500资料来源：乘联会，资料来源：乘联会，户外需求催生的几类新需求中，我们最为看好基于非承载式车身的越野车市场的扩容。越野车（ORV，Off-Road Vehicle）是一类在户外非铺装路面通过性强的四驱 SUV，专为恶劣道路环境、野外行驶等场景设计的车辆。

38、与注重舒适、节油，主要行驶在城市道路的普通 SUV 不同，越野车更注重动力、通过性、负载能力、抗冲击及抗颠簸性等。为了满足恶劣环境下的性能表现，越野车往往具有与普通 SUV 不同的独特配置，包括非承载式车身、四轮驱动系统、差速器锁等。非承载式车身能够提供更平稳、安全的“烂路”驾驶体验。非承载式车身的底盘是一个独立的刚性车架（大梁），车架像一个“壳”，与车身的通过弹簧等方式柔性连接；发动机、传动系统等固定在车架上。当车辆经过崎岖道路时、四轮受力不均匀时，独立车架能够吸收路面的冲击，具有良好抗颠簸、抗扭矩性能，提供野外道路更好的平稳性和驾驶体验；同时车身不易变形、扭曲，安全程度提升。表 2：非承载

39、式车身和承载式车身对比项目非承载式车身承载式车身发动机、悬架系统、传动系统安装在底盘大梁特征上，再通过弹性元件与独立的车身进行连接拥有独立车架，底盘强度较高；车辆抗扭、抗优势冲击、抗颠簸性能强；噪音和震动较低底盘重量大，油耗高；车辆重心提升，影响操缺陷作性能；高速行驶稳定性差，舒适性较差底盘和车身是一个整体，发动机、悬架系统、传动系统直接安装在车身的指定位置重心低，操控性能好；质量轻，燃油经济性高；底盘和车身融为一体，降低路面传递的震动，舒适性较高；整体式车身安全性高底盘强度低，车辆四个轮子受力不均时，车身易变形；传动系统和悬架的震动和噪音会直接传入车内，需采取防震和隔声措施应用越野车、商用车

40、、客车等小型车、紧凑型车、城市级 SUV 和 MPV 等资料来源：盖世汽车，图 32：非承载式车身示意图图 33：承载式车身示意图资料来源：汽车之家资料来源：汽车之家四轮驱动系统能够应对车轮打滑现象，助力车辆顺利驶过雨雪路面。四驱系统可依据不同路面情况将发动机输出转速、转矩适当分配至前后四个车轮，使每个车轮均具备不超过地面最大附着能力的驱动力，从而在面临部分车轮打滑空转时，依靠其它驱动车轮顺利通过任意道路场景。根据应用车型不同，四驱系统目前主要分为全时四驱、分时四驱、适时四驱三种类型。全时比分时四驱多配备中央差速器，适时四驱主要配备取力器和扭矩管理器。全时四驱系统，是任何时间车辆都是四个车轮独

41、立驱动的装置，主要由变速箱、分动器（不可切断前后动力）、中央差速器、传动轴、主减速器及前后差速器、驱动桥等组成；分时四驱系统，是可由驾驶者手动接通或断开分动器来转换两轮驱动或四轮驱动模式的驱动装置，由变速箱、分动器（可切断前后动力）、传动轴、主减速器及前后差速器、驱动桥等组成；适时四驱系统，是在平时大部分时间默认两轮驱动模式下，根据适当道路情况不需要人为操作即可自动切换为四轮驱动模式的驱动装置，由变速箱、取力器、传动轴、扭矩管理器及 ECU、主减速器及前后差速器、驱动桥等组成。表 3：四轮驱动系统分类与介绍项目分时四轮驱动系统全时四轮驱动系统适时四轮驱动系统车型越野车、大型 SUV越野车、大型

42、 SUV城市型 SUV，轿车车主依据驾驶道路不同特征手动选取两驱或四驱模式四驱状态，发动机输出扭矩以固定比例分配至前后轮默认保持两驱状态，在两轮驱动失效时自动转为四驱状态项目分时四轮驱动系统全时四轮驱动系统适时四轮驱动系统结构简单，稳定性高，保证车辆动具有良好的越野性能和操纵较全时四驱油耗低，结构简单，力性和通过性，兼顾燃油经济性性，车辆行驶状态稳定整车车身重量下降，成本低手动操作较繁琐；重量大，油耗高，维修成本高；较全时四驱主动安全性低，无无中央差速器，转弯性能差不能根据路况调整扭矩分配法应对高强度的越野路段举例牧马人、普拉多兰德酷路泽、奔驰 G350奥迪 Q5L、奥迪 A4L Quattr

43、o差速锁前、后差速锁前、后、中央差速锁前、后差速锁优势缺陷配置资料来源：汽车之家，差速锁可提高未打滑车轮的动力输出，帮助车辆迅速摆脱打滑困境。在四驱系统中，差速器能够使前、后（或左、右）驱动车轮按照不同转速转动，让车轮得以在转弯等场景下差速转动。当任意车轮出现打滑空转时，差速锁可将差速器壳与车轮所连接的半轴锁紧成一体，使差速器失去车轮间的转矩分配作用，把全部转矩转移至另一侧的未打滑车轮，迅速提升未打滑车轮的驱动能力，从而帮助车辆摆脱打滑困境。依据所处位置不同，差速锁可分为前差速锁、后差速锁和中央差速锁三种类型。根据使用原理不同，目前主流的差速锁主要包括牙嵌式差速锁、伊顿差速锁和电子差速锁三大类

44、型。项目前差速锁后差速锁中央差速锁位置前桥后桥传动轴刚性连接两个半轴，锁定刚性连接两个半轴，锁定锁止中央差速器使两个前桥左右车轮的动力传递后桥左右车轮的动力传递驱动桥变为刚性连接协助前驱车辆在协助后驱车辆在帮助车辆在前后轮附一侧空转时脱困一侧空转时脱困着力相差较大时脱困表 4：三把锁的特征原理作用资料来源：汽车之家，差速器的组成和成本主要包括：锥齿轮、行星齿轮、行星齿轮轴、半轴齿轮、里程表主动齿轮、差速器壳体等。一般来说，一套差速器齿轮的价格在 60-100 元，而一个差速器总成价格在 200-300 元。图 34：差速器齿轮图 35：差速器总成资料来源：汽车维修技术网资料来源：OFweek

45、工控网越野车的需求多样，兼具 B 端、C 端及消费升级属性越野车的需求多样化，兼具 B 端的生产工具属性、部分地区的 C 端刚性需求，和消费升级的特点。具体而言：满足生产、工作的 B 端需求部分车主购买越野车，原因之一是满足自己的生产、工作需要。例如需要下工地现场的建筑行业、从事农业生产的小农场主等。由于国产越野车性价比高，往往是 B 端需求的首选。例如汽车之家哈弗 H9 论坛的一位车主，位于云南少数民族自治州的农村，日常用车场景是橡胶地、香蕉地、田里、山上，因此对车辆动力和通过性有较高的需求。山地、高原等地方 C 端刚性需求我国地形复杂，地貌多样，在我国 960 万平方公里的陆地面积中，山地

46、、高原、丘陵分别占总面积的 33%、26%、10%，合计占比达到 2/3 以上。而盆地、平原分别仅占 19%、 12%山地、高原、丘陵主要集中分布在西北、西南、东南等地区，越野车可以较好应对其山区坡路、戈壁等复杂路况，因此是新疆、内蒙、云南等地的刚性需求。C 端消费升级属性越野车需求发展所需要的“有钱、有闲”的条件逐步实现。随着我国人民的物质生活逐渐得到满足，越来越多的人开始追求生活的品质，并用自驾游等出行方式，而自驾游是越野车需求的重要来源之一。2019 年，根据中国社会科学院统计，我国自驾游出行人次从 2012 年到 2019 年增加了近 2 倍，2019 年共有 38.4 亿人次选择自驾

47、游出行。除此之外，越来越多物质较好满足的人，为了追求纯粹的“感官刺激”，参加协会、团体举行的户外越野活动，这也催生了中高端的硬派越野车需求。图 36：2019 年中国自驾游出行人次（单位：亿）图 37：2019 年中国境内长线自驾游目的地分布3531262320221440353025201510502012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年19.0%西南华北西北华南69.4%9.1% 2.6%资料来源：中国社会科学院旅游研究中心，资料来源：车轮研究院，途牛旅游网，图 38：20182020 年 TOP4 进口、国产越野车销量分布20182020 年 T

48、op4 进口越野车销量分布20182020 年 Top4 国产越野车销量分布Land Cruiser日产途乐Prado帕杰罗普拉多北京 40哈弗 H9途达价位/万651205514040543035价位/万3770162721371725年均销量27,28519,21518,04514,377年均销量30,00619,07713,15311,823辽宁9%6%7%9%四川8%7%8%6%四川7%6%4%6%广东8%6%6%7%新疆6%4%5%6%辽宁7%3%3%3%广东6%8%10%5%北京6%4%4%5%山东5%5%5%5%山东5%4%5%5%陕西5%4%8%5%河南5%6%7%5%河北5%

49、5%4%4%河北5%6%7%5%湖南5%5%7%5%陕西4%6%4%5%河南5%5%5%5%内蒙古4%5%5%7%内蒙古5%4%5%3%湖北4%4%4%3%北京4%7%3%8%云南4%7%5%6%湖北4%5%5%4%湖南3%4%3%4%黑龙江4%3%2%2%浙江3%4%2%3%浙江3%5%2%4%新疆3%5%8%9%吉林3%2%2%1%山西3%2%3%2%山西3%3%3%2%黑龙江3%2%3%3%云南3%2%4%4%江苏3%4%3%3%西藏2%1%1%1%福建2%2%1%1%天津2%2%2%2%甘肃2%2%2%3%广西2%1%4%1%吉林2%2%2%2%重庆2%3%2%2%西藏2%1%2%3%

50、甘肃2%2%2%2%重庆2%4%4%1%青海2%1%1%1%广西2%1%2%2%江西2%2%2%2%江西2%1%1%1%江苏1%3%1%2%贵州1%3%2%1%宁夏1%1%1%1%上海1%1%1%1%安徽1%2%1%2%安徽1%2%2%1%贵州1%1%1%2%宁夏1%1%1%1%福建1%2%1%2%天津1%1%1%1%上海0%1%0%1%青海1%1%1%2%海南0%0%0%0%海南0%0%0%0%资料来源：ThinkerCar，中美市场对比：国产供给不足，1540 万元车型有望放量美国越野汽车市场规模达百万级别，狭义越野车市场渗透率约 7%。越野车在美国已经有 80 余年的历史，作为成熟市场的

51、美国，2018-2020 年狭义越野车（非承载式 SUV，不含皮卡）的三年平均年销量约为 90 万辆，渗透率约为 7%。广义越野车（非承载式 SUV及皮卡）的三年平均年销量约为 390 万辆，渗透率约为 25%。图 39：2018-2020 年美国狭义与广义越野车年销量（单位：辆）和市场渗透率x 10000450400350300250200150100500越野SUV年销量皮卡年销量狭义越野车渗透率广义越野车渗透率23.1%24.7%26.7%2943126.8%7.2%2937.5%9496842018年2019年2020年30%25%20%15%10%5%0%资料来源：MarkLines

52、，美国越野汽车市场的品牌竞争格局相比本土乘用车市场更为集中。2020 年，美国狭义越野车销量前五的品牌分别为吉普、丰田、雪佛兰、福特与起亚，CR5 约为 74%，如果包括皮卡品类之后，广义越野车销量前五的品牌分别是福特、雪佛兰、Ram、丰田与 GMC，CR5 约为 84%。广义、狭义越野车的 CR5 均远高于美国本土乘用车的 52%（2019年），可见美国越野车市场的品牌集中度更高。图 40：2020 年美国狭义越野车品牌的市场份额图 41：2020 年美国广义越野车品牌的市场份额2.93%7.00%吉普3.94%丰田1.98%1.90% 2.56%2.20%25.62%9.05%12.92%

53、21.43%14.94%福特7.39%雪佛兰4.72%7.57%8.91%9.28%24.01%16.64%15.01%雪佛兰福特 起亚 GMC本田雷克萨斯凯迪拉克Ram丰田 GMC吉普日产起亚本田资料来源：MarkLines，资料来源：MarkLines，美国广义越野车市场的量价关系呈现明显的“价低量高”规律。通过统计美国广义越野车 2018-2020 年的累计销量可以发现：从低价格区间往高价格区间逐级来看，低价格带内的广义越野车销量依次大于高价格带内的越野车销量，呈现明显的“价低量高、价高量低”的量价关系，图形上呈现出一个“下大上小”的三角形。其中 2.53.5 万美元（以 2021 年

54、2月 6 日美元对人民币汇率 6.47 计，即 16.222.6 万元）价格带的广义越野车销量最高。图 42：美国广义越野车 2018-2020 年累计销量（单位：辆）的价格带（单位：美元）分布万及以上5.56.5万4.55.5万3.54.5万2.53.5万050100150200250300350400450 x 10000资料来源：MarkLines，Edmunds，美国主流越野车定价高于主流的普通 SUV，同级别贵 1 万美元左右。2018-2020 年美国销量 Top3 主流越野 SUV 分别是牧马人、4Runner 和 Tahoe，起售价从 2.8 到 4.9 万美元。而美国最主流的

55、 SUV（RAV4、CR-V 等）起售价大约是 2.5 万美元。美国市场同级别（轴距相同）的越野车定价要高于普通 SUV，轴距 2700+的 4Runner 起售价 3.7 万美元，而雪佛兰 Equinox 售价 2.4 万起。轴距较小的牧马人，也比大一号的 RAV4、CR-V等定价高。表 5：2018-2020 年美国销量 Top 3 SUV、越野 SUV、皮卡的价格区间销量 Top3 SUV2020 年销量（辆）轴距（mm）最低价（万美元）最高价（万美元）丰田 RAV443038726902.63.6本田 CR-V33350226612.53.5雪佛兰 Equinox27099427252

56、.43.3销量 Top3 越野 SUV2020 年销量（辆）轴距（mm）最低价（万美元）最高价（万美元）牧马人Wrangler20131124592.85.4丰田 4Runner12905227893.75.1雪佛兰 Tahoe8823830714.97.3销量 Top3 皮卡2020 年销量（辆）轴距（mm）最低价（万美元）最高价（万美元）福特 F-Series78742236932.98.4雪佛兰 Silverado58667537462.93.3Ram P/U56367636703.44.1资料来源：MarkLines，Edmunds，中国市场方面，2020 年国产+进口越野车销量仅为约

57、 20 万辆，市场渗透率不足 1%。2020 年我国国产越野车（非承载式 SUV，不含皮卡）零售销量为 8.4 万辆，进口越野车销量为 9.4 万辆。2020 年国产越野车销量同比下滑，主要是由于国产越野车车型（如哈弗 H9、哈弗 H5 等）老化，以及如普拉多等车型停产，并且没有新车型上市。国产+进口越野车在中国乘用车市场的渗透率仅为 0.9%，远小于美国 7%的水平。图 43：2019-2020 年国产及进口越野车零售销量（单位：辆）和市场渗透率国产越野车零售销量进口越野车零售销量 国产越野车渗透率国产+进口越野车渗透率1.0%0.9%11.99.40.5%10.30.4%8.4x 1000

58、0252015105-2019年2020年1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%资料来源：ThinkerCar，中国越野车市场的品牌 CR5 约为 66%，自主品牌的市占率低于外资品牌。目前日系品牌在中国越野车市场具有较强的地位，丰田（进口 24.2%、国产 11.7%）、日产（国产 7.9%、进口 7.5%）、三菱（进口，9.0%）在前五名中占据三席，而另外两个则是自主品牌：北京汽车（11.4%）和长城哈弗（10.1%），前五个品牌市占率超过 80%。此外，国内越野车市场的玩家还包括吉普、奔驰国外品牌，和荣威、猎豹等自主品牌。图 44：2020 年中国“国产+进口”越野车品

59、牌的市场份额7%2.7%4.6%8.2%24.2%9.0%10.1%11.7%11.4%7.9%7.5%丰田（进口）丰田（国产）2.日产（国产）日产（进口）北京汽车（国产）长城哈弗（国产）三菱（进口）吉普（进口）荣威（国产）梅赛德斯奔驰（进口）其它资料来源：中汽协，图 45：2020 年中国不同越野车车型（国产+进口）年销量对比（单位：辆）2.412.091.74 1.66 1.60 1.52 1.401.340.830.49 0.41 0.37 0.30 0.24 0.21x 100003322110资料来源：中汽协，中国SUV 市场与越野车市场的价格分布存在巨大差异。通过统计中国 2020

60、 年的SUV销量可以发现：从低价格区间往高价格区间逐级来看，低价格带内的 SUV 销量依次大于高价格带内的 SUV 销量，呈现明显的“价低量高、价高量低”的量价关系，其中 20 万元以下价格带的 SUV 销量最高，并远远高于 20 万元以上车型。而当前的市场供给下，60 万以上和 20-30 万元的越野车市场的份额占比较高，整个市场没有呈现“价低量高”的金字塔分布。我们预计，若越野车渗透率提升至 3%，1540万区间内的越野车销量扩容将最为明显。通过类比美国广义越野车市场和中国 SUV 市场的量价关系规律可推测：当前中国越野车市场在 40 万元以下的价格区间内优质越野车型的供给较为缺乏。若未来