2022年8月月度金股

1、策略：大消费核心资产是性价比之选外部扰动加大，欧债、日债担忧出现，海外衰退阴云加重，市场风险偏好较前期有所回落。但国内经济复苏可期，企业盈利二季度见底，逐步回升，内好外差，比较优势凸显，把握“以内为主”的行业配置思路是当前市场的主旋律。从前期政策出台稳增长稳消费的新能源车、光伏等逐步向大消费类核心资产过渡。具体方向除了我们前期重点推荐的白酒、社服、医美化妆品外，可关注医药、家电家居。同时，以大金融为代表的稳增长、低估值蓝筹方向，短期虽受到银行地产等受到“停贷”影响短期股价会有所压制，但基本面健康的川渝、长三角地区的城农商行是增配良机。中证 1000 指数衍生品上市，影响几何？2010 年沪深

2、300 股指期货上市，指数宽幅震荡2010 年沪深 300 股指期货上市，前 30 交易日内指数最高涨幅 5.2%，上市后短期悲观情绪被放大，市场走出V 型。2010 年 1 月 19 日，中金所就沪深 300股指期货合约交易规则及其实施细则向社会征求意见，4 月 16 日沪深 300 股指期货正式挂牌上市。上市前 30 个交易日内，沪深 300 最高累计涨幅 5.2%。其后 4 月 14 日“新国四条”的出台、5 月 10 日央行提高准备金率、外部欧债危机愈演愈烈，使市场大幅承压。股指期货上市使市场悲观情绪短期内被放大，4月 16 日后一个月内，沪深 300 下跌 19.1%，期间沪深 30

3、0 期货成交规模由上市初的 5 万张提升至 30 万张。在 7 月 5 日探底后，市场开始蓄力反弹，66 个交易日内沪深 300 回升 24.2%，上证指数反弹 19.9%，沪深 300 股指期货成交规模回落。 图 1. 沪深 300 股指期货上市后指数宽幅震荡2015 年上证 50、中证 500 股指期货上市，指数冲高回落2015 年上证 50、中证 500 股指期货上市，前 30 交易日内上证指数最高涨23%，冲高回落后股指期货交易受限，市场企稳。2015 年“水牛”行情，上证50 和中证 500 期货于 4 月 16 日上市，在杠杆+政策利好下，上证继续上涨23%，直至 6 月 12 日

4、到达高点。在此期间证监会开始严查场外配资，引发市场恐慌，期间股指期货成交量明显放大。9 月 2 日，中金所大幅提高股指期货日内平仓手续费和交易保证金，并且将单日交易期指数量达到 10 手的认定为“过度交易”，此后股指期货交易的成交规模大幅收缩。9 月 2 日后的 2 个月内，上证指数反弹 15.2%。 图 2. IH、IC 期指上市，指数冲高回落 图 3. 2015 年 9 月起股指期货成交量大幅缩水Wind中证 1000 股指期货或为行情推波助澜流动性环境“外紧内松”有望维持，中证 1000 持续跑赢。从“外部看汇率、内部看利率”出发：内外双紧，市场普跌；内外双松，市场普涨；内松外紧，中证

5、1000 跑赢。5 月以来中证 1000 已反弹 22.7%，跑赢基金、外资重仓和沪深300 指数。短期外部通胀压力大、多国超预期加息，而国内流动性保持充裕，“外紧内松”流动性环境料将维持。图 5. 5 月以来中证 1000 上涨 22.7% 图 4. 参考 21 年 6-8 月，流动性环境外紧内松时段划分2月-3月4月-5月2021年6月-8月9月-10月11月-12月2022年1月-4月 5月至今内部流动性外部流动性市场表现趋同下跌 趋同上涨分化震荡分化上涨 趋同下跌 分化上涨指数表现中证1000基金重仓中证1000外资重仓中证1000沪深300中证10001-0.88.512.71.57

6、.4-18.322.7指数表现沪深300中证1000基金重仓沪深300沪深300外资重仓基金重仓2-6.87.61.80.81.0-18.812.1指数表现基金重仓外资重仓 外资重仓基金重仓 基金重仓 基金重仓外资重仓3-7.86.2-6.40.50.9-21.29.3指数表现外资重仓沪深300沪深300中证1000外资重仓中证1000沪深3004-9.34.3-10.0-2.90.4-28.25.5Wind估值处于历史百分位绝对低点，盈利增速相对优势构成基本面支撑。当前中证 1000 指数PE（TTM）处于 2005 年以来的 12.9%分位数水平，同时 2022 年一致预期净利润同比增速达

7、 48%，有望带动中证 1000 估值上修。 图 6. 中证 1000 估值百分位处于 12.9%分位数 图 7. 各指数扣非净利润累计同比（含预测）Wind碳中和 ETF，百亿增量资金入市7 月 19 日至 22 日，8 只碳中和 ETF 集中上市，为市场注入超百亿增量资金，能否助推新能源等行业新一轮行情？回顾 20 年初、21 年初两轮相关行业 ETF 发行热潮，行业指数在 ETF 上市后短期内整体震荡或承压，但随后在行业景气引领下大幅上涨。具体来看：2020 年初，新能源汽车 ETF 募资超百亿，上市后 14 个交易日内新能源车指数下跌 23%，此后 75 个交易日内，随行情景气度回升反

8、弹 57%。2020 年初，华夏、国泰两只中证新能源汽车 ETF 的发行总规模达 131.2 亿元，3 月上市后为板块注入大量资金，但在疫情冲击下，新能源车产销增长受限，增量资金未能驱动板块行情。3 月 4 日-23 日，新能源车指数下跌 22.65%，期间上证指数下跌 11.67%。随着疫情逐步控制、复工复产推进，汽车产销快速回升，新能源车销量同比在 7 月回正。行业景气带动板块在 75 个交易日内大幅反弹56.94%，期间上证指数上涨 29.71%。图 8. 新能源车 ETF 上市后板块短期承压2020 年 12 月，首支光伏ETF 发行 ，板块短期上涨 12%后进入 5 个月振荡期，此后

9、随景气回升大幅上涨 75%。2020 年 12 月 1 日，华泰柏瑞中证光伏产业 ETF 正式发行，作为正处景气高位的光伏产业首支 ETF 而受到资金追捧。在上市后 1 月内，该 ETF 规模由 17 亿增至百亿，期间银华、天弘等四家基金公司陆续发行光伏 ETF 产品，增量资金带动光伏指数期间最高涨 12.1%，同期上证涨 5.3%。但此后受电池产量和出口增速放缓影响，板块进入振荡期，直至 6 月分布式光伏试点启动，带动板块在 64 个交易日内上涨 75%，同期上证指数涨 3%，而光伏 ETF 规模收缩 37 亿。图 9. 光伏 ETF 上市后，板块快速上涨后震荡高景气度下，增量资金有望驱动碳

10、中和产业行情。从 SEEE 碳中和指数跟踪的行业构成来看，电源设备、新能源动力系统和发电三个行业合计占比 43.3%。当前动力电池装车量与光伏电池产量增速再度向上，行业基本面维持高景气，增量资金注入有望共同驱动行业表现。图 10. SEEE 碳中和指数行业构成电源设备新能源动力系统发电及电网稀有金属电气设备其他18.2%43.6%15.9%9.2%5.3%7.8%图 11. 碳中和产业维持高景气行业配置：大消费核心资产政策引导下，消费有望支持经济复苏更进一步。7 月 21 日国常会再度强调消费在经济恢复中的重要性，多家银行下调消费贷利率至 4%以下有望继续刺激消费复苏。二季度主动偏股型基金在食

11、饮、消费者服务、汽车等大消费行业的配置比例环比均提升，陆股通自 5 月末以来净买入贵州茅台、伊利股份、中国中免、迈瑞医疗、牧原股份五只大消费核心标的达 313.5 亿元。建议沿修复顺序，继续重点关注：消费性医疗、白酒、免税餐饮酒店、医美化妆品、医药、家电家居等细分核心资产。机构正在加仓“大消费核心资产”，“贵州茅台”重回第一大重仓股。4 月 17 日接棒：大消费即将迎来买点开始，提示大消费逐步迎来买点机会。二季度消费者服务、食品饮料分别位居涨幅榜第一、第三；基金配置比例环比 Q1 分别提升 1pct、3pct，增幅居前。具体来看：行业配置：大类视角，自 2021Q1 以来，高端制造、消费和科技

12、是三大配置方向。2022Q2，高端制造与消费板块仓位占比提升最高，环比分别+4.2pct，+2.9pct；科技板块仓位延续 2022Q1 的缩减趋势，占比较 2022Q1 进一步下降 2.5pct。一级行业视角，22Q2 配置比例前三为电新、食品饮料、医药，持仓占比分别为 15.5%、15.1%、9.8%；电新、有色、军工配置比例达历史分位数高点。图 12. 二季度主动偏股型基金加仓大消费22Q2收益22Q2配置行业超配比例 比例环比22Q222Q121Q4配置比例历史配置历史分位 -1标准差+1标准差 +2标准差食品饮料电新 汽车消费者服务有色金属 交通运输 纺织服装 机械石油石化计算机 钢

13、铁轻工制造国防和军工基础化工综合建材煤炭商贸零售家电非银行金融建筑 传媒 通信房地产电力及公用事业农林牧渔银行电子医药率20.311.222.723.24.18.31.06.45.7-2.4 0.61.52.76.1-4.2 8.211.10.113.2-0.5-0.1-5.4-1.5-7.3 2.9-4.5-0.9 0.0-3.37.57.7-0.52.21.8-1.20.2-1.3-1.30.2-0.5-0.11.20.5-0.5-0.2-1.0-0.8-0.5-4.9-1.50.8-1.70.4-2.6-0.2-8.12.51.8变动3.01.41.21.00.70.40.20.20.2

14、0.10.10.10.00.00.00.0-0.1-0.1-0.1-0.1-0.2-0.3-0.3-0.4-0.4-0.6-1.1-2.3-2.515.112.113.315.514.113.33.72.53.53.12.22.14.94.23.42.21.81.60.80.60.73.12.93.31.41.21.13.53.34.20.70.60.80.90.80.83.33.23.56.36.35.70.00.00.01.11.21.11.01.10.30.10.20.11.31.41.51.01.11.40.60.80.62.12.42.81.61.91.62.42.81.90.91.

15、31.51.62.21.32.73.92.89.411.714.69.812.211.3数84.2100.070.092.897.171.467.134.251.455.762.861.495.790.012.844.260.01.415.77.134.254.217.110.07.172.812.874.241.4比例均值6.010.314.619.01.24.37.510.61.63.14.66.00.31.52.63.80.92.03.24.40.91.62.32.90.30.81.31.82.33.64.96.20.41.32.23.02.15.79.313.00.10.40.81.2

16、0.51.52.53.50.31.32.43.42.44.05.67.2-0.10.30.60.9 0.41.42.53.5-0.30.92.23.4 0.12.34.46.52.74.46.17.81.75.39.012.60.61.83.14.42.23.95.77.41.42.73.95.12.55.89.012.31.02.13.34.50.81.72.63.41.56.210.815.53.97.511.214.97.511.916.420.9注：主动偏股型基金含普通股票型+平衡混合型+偏股混合型+灵活配置型基金集中度分析：消费者服务、房地产、纺织服装前十重仓股集中度最高，分别为 9

17、9.6%、99.3%、98.7%。计算机、钢铁和轻工制造行业 22Q2 前十重仓股集中度相较 22Q1 环比提升居前，分别+8.9pct、+8.5pct、+6.2pct。中科创达中信特钢顾家家居中航重机芒果超媒伟星新材兴业银行亿联网络海澜之家家家悦 天齐锂业长江电力中国平安韵达股份金地集团亿纬锂能视源股份德赛西威兖矿能源华铁应急桐昆股份盐湖股份温氏股份五粮液 格力电器先导智能凯莱英 立讯精密海康威视紫光国微58.2圣邦股份紫光国微立讯精密52.1.1-6迈瑞医疗药明康德65.8爱尔眼科迈瑞医疗药明康德60.0.8-5华测检测晶盛机电51.2迈为股份华测检测晶盛机电49.8.5-1海尔智家美的集

18、团98.2三花智控美的集团海尔智家97.1.1-1泸州老窖贵州茅台92.3泸州老窖五粮液贵州茅台91.4.9-0海大集团牧原股份84.4温氏股份牧原股份海大集团83.7.8-0天赐材料恩捷股份55.1天赐材料万华化学恩捷股份54.4.7-0广汇能源荣盛石化98.3恒力石化广汇能源荣盛石化97.9.4-0鸿路钢构中国建筑90.6华铁应急鸿路钢构中国建筑90.3.3-0陕西煤业中国神华94.7山煤国际兖矿能源陕西煤业94.6.1-0福耀玻璃比亚迪82.3福耀玻璃小康股份比亚迪82.200.锦江酒店中国中免99.3首旅酒店锦江酒店中国中免99.640.隆基股份宁德时代75.4晶澳科技隆基绿能宁德时代

19、76.511.万科A保利发展97.7金地集团万科A保利发展99.351.中国国航顺丰控股74.0春秋航空中国国航顺丰控股75.661.华泰证券中信证券94.9华泰证券中国平安中信证券97.332.三峡能源华能国际74.6长江电力华能国际科达制造77.042.紫金矿业华友钴业81.6赣锋锂业天齐锂业华友钴业84.052.老凤祥王府井92.9江苏国泰老凤祥王府井95.672.比音勒芬华利集团95.7富安娜比音勒芬华利集团98.703.中天科技闻泰科技92.7亿联网络闻泰科技中天科技95.703.宁波银行招商银行89.6杭州银行宁波银行招商银行92.603.海螺水泥东方雨虹89.9中国巨石旗滨集团东

20、方雨虹93.123.三七互娱分众传媒91.1晶澳科技隆基绿能宁德时代94.323.中航光电振华科技67.9中航重机中航光电振华科技71.243.太阳纸业欧派家居86.3太阳纸业顾家家居欧派家居92.526.抚顺特钢永兴材料90.0中信特钢抚顺特钢永兴材料98.558.广联达东方财富70.0国联股份中科创达东方财富78.998.计算机钢铁轻工制造国防军工传媒建材银行通信纺织服装商贸零售有色金属电力及公用事业非银行金融 交通运输房地产电新消费者服务汽车 煤炭 建筑石油石化基础化工农林牧渔食品饮料家电机械医药电子第三重仓股第二重仓股第一重仓股22Q1前十重仓股集中度第三重仓股第二重仓股第一重仓股22

21、Q2前十重仓股集中度22Q2集中度环比变动行业图 13. 二季度消费者服务、房地产、纺织服装前十重仓股集中度最高注：主动偏股型基金含普通股票型+平衡混合型+偏股混合型+灵活配置型基金图 15. 消费类基金前十重仓股图 14. 医药类基金前十重仓股四大赛道基金：科技类基金加仓电新，减仓生物医药；新能源类基金大幅加仓锂钴，减仓正极；消费类基金加仓食品饮料、减仓生物医药；医药类基金加仓医疗服务，减仓 CXO。具体到重仓个股，泸州老窖和晶澳科技新进科技类基金前十重仓股；亿纬锂能重回新能源类基金前十重仓股；海尔智家、古井贡酒重归消费类基金前十重仓股；同仁堂、通策医疗新进医药类基金前十重仓股。2022Q2

22、公司 持仓占比2022Q1公司 持仓占比2021Q4公司 持仓占比2021Q3公司 持仓占比2021Q2公司 持仓占比药明康德8.1药明康德9.3药明康德9.0药明康德9.4药明康德8.5爱尔眼科8.0凯莱英6.6凯莱英7.0爱尔眼科7.1爱尔眼科7.3康龙化成4.7博腾股份4.9爱尔眼科5.7凯莱英7.0迈瑞医疗5.8迈瑞医疗4.0爱尔眼科4.7迈瑞医疗5.0泰格医药6.1泰格医药5.3凯莱英3.8迈瑞医疗4.6泰格医药4.4康龙化成5.8康龙化成5.0九洲药业3.6泰格医药3.6博腾股份3.9博腾股份3.9凯莱英4.7泰格医药3.5康龙化成3.2九洲药业3.3通策医疗3.7通策医疗4.2同

23、仁堂2.8智飞生物2.7康龙化成3.2迈瑞医疗2.9智飞生物3.1通策医疗2.3九洲药业2.4片仔癀2.8美迪西2.6博腾股份2.4片仔癀2.0片仔癀1.7通策医疗2.2智飞生物1.9长春高新2.3合计42.8合计43.7合计46.4合计50.4合计48.62022Q2公司 持仓占比2022Q1公司 持仓占比2021Q4公司 持仓占比2021Q3公司 持仓占比2021Q2公司 持仓占比贵州茅台5.9贵州茅台6.3贵州茅台5.9贵州茅台5.8五粮液5.2五粮液4.0泸州老窖3.9五粮液4.4五粮液4.7贵州茅台5.1泸州老窖4.0五粮液3.6泸州老窖4.0山西汾酒3.8山西汾酒3.5山西汾酒3.

24、5山西汾酒3.4山西汾酒3.6泸州老窖2.8泸州老窖3.0洋河股份2.1宁德时代2.0宁德时代2.3中国中免2.5中国中免2.1海尔智家1.5洋河股份1.8古井贡酒1.6宁德时代2.2美的集团1.9古井贡酒1.5药明康德1.5中国中免1.3古井贡酒1.8百润股份1.8美的集团1.1美的集团1.5福耀玻璃1.1百润股份1.8宁德时代1.8伊利股份1.1伊利股份1.2美的集团0.9牧原股份1.3腾讯控股1.6福耀玻璃1.0福耀玻璃1.0海尔智家0.9药明康德1.2美团-W1.3合计25.6合计26.1合计26.0合计27.8合计27.4 图 16. 新能源类基金前十重仓股 图 17. 科技类基金前

25、十重仓股2022Q2公司 持仓占比2022Q1公司 持仓占比2021Q4公司 持仓占比2021Q3公司 持仓占比2021Q2公司 持仓占比宁德时代5.5宁德时代6.0宁德时代4.7宁德时代4.6宁德时代5.8恩捷股份2.4恩捷股份2.5天齐锂业2.2赣锋锂业2.2隆基股份3.3天齐锂业2.3隆基股份2.0恩捷股份2.2天齐锂业2.2天赐材料2.1比亚迪2.3比亚迪1.9隆基股份1.8天赐材料2.1阳光电源2.0璞泰来2.0华友钴业1.8阳光电源1.8阳光电源2.0赣锋锂业2.0华友钴业2.0天齐锂业1.7璞泰来1.6璞泰来2.0恩捷股份1.9隆基绿能1.9璞泰来1.7比亚迪1.6恩捷股份2.0

26、璞泰来1.8天赐材料1.7天赐材料1.4亿纬锂能1.6隆基股份1.9亿纬锂能1.8亿纬锂能1.4阳光电源1.3华友钴业1.5新宙邦1.9华友钴业1.8赣锋锂业1.4赣锋锂业1.3天赐材料1.4比亚迪1.7新宙邦1.6合计23.0合计21.6合计20.1合计22.6合计24.02022Q2公司 持仓占比2022Q1公司 持仓占比2021Q4公司 持仓占比2021Q3公司 持仓占比2021Q2公司 持仓占比贵州茅台2.3宁德时代2.5宁德时代2.3宁德时代2.5宁德时代2.3宁德时代2.0贵州茅台2.4贵州茅台2.0贵州茅台2.0贵州茅台2.2隆基绿能1.4药明康德1.9立讯精密1.4药明康德1.

27、8腾讯控股2.1药明康德1.3圣邦股份1.4迈瑞医疗1.2五粮液1.4迈瑞医疗1.8五粮液1.0迈瑞医疗1.3五粮液1.2圣邦股份1.2五粮液1.8圣邦股份1.0立讯精密1.0药明康德1.1迈瑞医疗1.2药明康德1.7兆易创新0.9北方华创1.0隆基股份1.1北方华创1.2中国中免1.2泸州老窖0.8隆基股份0.9圣邦股份1.1中国中免1.1海康威视1.2晶澳科技0.8五粮液0.9北方华创1.0隆基股份1.1隆基股份1.1立讯精密0.8兆易创新0.9韦尔股份1.0泸州老窖0.9美团-W1.1合计12.2合计14.2合计13.5合计14.4合计16.72. 安克创新（300866.SZ）充电标准

28、化推动快充市场扩容（年均 20 亿台设备），安克有望快速承载增量市场空间。公司 22H2 新品储备充分，营收韧性叠加成本优化，Q3-4 业绩修复可期。风险提示：新产品销售不及预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行。3. 长城汽车（601633.SH）我们预计 Q3 供给端缺芯的情况有望逐步缓解，公司有望快速消化坦克在手订单，释放出更大的业绩弹性。多款重磅 PHEV 和 BEV 车型的集中投放也将提升公司在新能源领域的份额和竞争力。风险提示：新产品销售情况不及预期；芯片供给情况不及预期。4. 星期六（002291.SZ）直播电商万亿市场头部 MCN 机构受益；数字化中台及供应链建设构筑核心竞争力；标品成功起量，非标品领域有望成为未来增长核心。风险提示：鞋履业务剥离不及预期风险；监管趋严风险；行业竞争加剧风险等。5.