穿越“暗礁区”“主线带支线”式布局心中不慌

1、1、 一周行情回顾上周市场调整下我们观察到地产、家电等价格相对低位行业收益开始向好，同时主线中的机械、汽车等行业继续强势。图表 1：中信一级行业近一周涨幅及近四周各类资金流入情况，右侧为最新一周中信一级行业近一周涨幅配置盘交易盘主力资金融资盘石油石化1.51煤炭1.90有色金属1.25电力及公用事业-0.91钢铁-0.01基础化工-0.17建筑-1.50建材0.79轻工制造0.96机械2.15电力设备及新能源-0.37国防和军工-0.33汽车2.42商贸零售-0.69消费者服务-2.48家电1.01纺织服装-0.56医药-3.63食品饮料-2.74农林牧渔1.61银行-0.35非银行金融-1.

2、02房地产3.02交通运输-2.18电子0.79通信-0.69计算机0.47传媒-0.88wind,华鑫证券研究过去两周市场驶入“暗礁区”：因子、行业间轮动速度加快，正如各种危险的暗流涌动，水下暗藏定量方法难以发觉的“暗礁”。当前虽已规避众多风险点，但我们仍不能掉以轻心，推荐按照净买入、因子两种视角来看待近期的资金流。上周各类资金以买入几条主线为主：、北向资金仍存分歧，交易盘开始重新买入银行。外资共识性买入科技中的通信、电子。、主力资金整体流出，惜售煤炭、家电、石油石化、农林牧渔等稳定、周期板块。、融资盘买入汽车、建筑、银行、交运。基于资金流因子跟踪我们推荐将配置盘、交易盘、主力资金这三类资金

3、纳入考虑。结合因子视角来看，主力资金因子开始回流内资定价权更强的汽车、周期类行业。上周配置盘因子表现有所恢复，体现在：复合因子继续强势，近两周自我们呼吁更多关注内资后主力资金因子开始走好。北向类因子近两周多头较为稳定，但仍旧无法选出上周向好的底部行业，例如农林牧渔、房地产等。因此当前我们推荐跟踪复合因子排名靠前的行业。因子构建方式及细分因子请关注我们的中期策略报告。本周我们基于趋势信号、资金流信号及负向因子的筛选认为适合以“主线带支线”的布局方式参与接下来的行情，即坚定持有表现强势且获资金流入的机械、汽车、电新等“主线”，同时抓住地产、农林牧渔、家电等处于低位“支线”的修复行情。图表 2：因子

4、多空收益表现图表 3：因子多头收益表现1.4 1.1 1.05 1 0.95 0.9 0.85 0.8 0.75 配置盘因子 交易盘因子 融资盘净买入 主力资金因子 复合因子1.3 1.2 1.1 1 0.9 0.82021/12/312022/1/312022/2/282022/3/312022/4/302022/5/312022/6/30 配置盘因子 交易盘因子 融资盘净买入 主力资金因子 复合因子wind,华鑫证券研究wind,华鑫证券研究图表 4：中信一级行业近一周涨跌幅及近一周各类资金流入情况上周涨跌幅（右轴）主力净买入（左轴）配置盘净买入（左轴）交易盘净买入（左轴）务用 融事业及

5、行运 者 饮公 金输 服 料机化 军设 服 零工 工备 装 售及新能源渔 化 属造房 汽 机 煤 农 石 有 家 轻 电 建 计 钢 基 国 银 电 纺 商 通 传 电 非 建 交 消 食 医地 车 械 炭 林 油 色 电 工 子 材 算 铁 础 防 行 力 织 贸 信 媒 力 银 筑 通 费 品 药产牧 石 金 制-4.00-200.00亿-3.00-150.00亿-2.00-1.00-100.00亿0.00-50.00亿1.002.000.00亿3.004.0050.00亿wind,华鑫证券研究2、 资金流跟踪、资金流数据与方法说明北向资金：基于陆股通A股投资通道（以下简称“北向资金”）细

6、分席位及对应持股数量数据，我们得以对北向资金重仓股票与增量资金流入显著股票分别进行测算，以得到在市场择时、行业配置和个股选择方面的全面信息。为避免持仓量过小的个股所带来的噪声，我们剔除时点持仓占流通市值比低于0.2的个股。同时为了避免分股除权等权益事件对净买入数据的影响，我们对每个统计期内发生分股、送股的个股也进行剔除。当前总计有1324个常规跟踪席位，我们选择逻辑简单的机构性质作为席位划分依据，并 主要跟踪其中的配置型（配置盘，下同）和交易型席位（交易盘，下同）数据。配置盘：依托于中资、外资商业银行进行交易的资金。交易盘：依托于中资、外资、港资券商、投资银行进行交易的资金。另外，我们定义市场

7、各类重要资金个股数据：主力资金：基于日内单笔挂单金额超过20万以上的资金，我们计算主力资金净买入金额（超大单、大单当日买入金额-卖出金额）。融资盘：根据每日两融标的个股的融资交易数据，我们计算融资盘净买入金额（融资买入额-融资偿还额）。具体细节请联系作者。、近期资金流向跟踪上周北向资金小幅流入，配置盘继续线性流入，交易盘微幅流出。从北向自身测算收益率、北向因子角度，北向资金信号有效性有所回升。主力资金上周继续流出，以融资盘为代表的杠杆资金稳定在当前水平。上周北向资金整体净流入15.93亿元，其中配置盘流入20.10亿元，交易盘流入- 4.17亿元。交易盘内，中资交易盘净流入4.14亿元，港资交

8、易盘净流入-3.88亿元， 外资交易盘净流入-5.08亿元。拉长时间来看，最近一个月配置盘净流入59.60亿元，交易盘净流入-253.50亿元，整体流入-193.90亿元。年初至今，配置盘累计净买入共 132.28亿元，交易盘累计净买入共-253.62亿元。图表 5：北向各细分席位时点净流入与累计净流入2021/12/312022/1/7 2022/1/142022/1/212022/1/282022/2/112022/2/182022/2/25 2022/3/4 2022/3/112022/3/182022/3/25 2022/4/1 2022/4/8 2022/4/152022/4/222

9、022/4/29 2022/5/6 2022/5/132022/5/202022/5/27 2022/6/2 2022/6/102022/6/172022/6/24 2022/7/1配置盘时点净流入中资交易盘时点净流入港资交易盘时点净流入外资交易盘时点净流入交易盘年初以来累计净流入 配置盘年初以来累计净流入 整体测算净流入-1000.00亿-800.00亿-600.00亿-400.00亿-1.33亿-1-1.8645.亿85亿-200.00亿-5.21亿 -30.27亿-170.00亿-5.08亿-3.88亿-212.44亿-1.12亿-6.96亿 -4.16亿-253.35亿-234.52亿

10、26.88亿-14.55亿-8.04亿-9.54亿-86.49亿-139.65亿-104.19亿-54.32亿-36.70亿 -35.09亿13.20亿-89.36亿 1.17亿-2.19亿37.1-41.2-18亿.89亿-14.74亿-114.13亿20.29亿 -13.41亿 -5.19亿-1.08亿 16.53亿-1.06亿 -187.4376亿 23.12亿 20.10亿亿-08.902亿 -1.23亿 -6.04亿-9.57-2.51亿 -19.38亿- 8亿-11.23亿-49.50亿-7.39亿56.59亿40.50亿 62.80亿89.99亿.76亿95.35亿-1067.7

11、5亿 12.32亿31.21亿-26.84亿43.75亿-62.07亿 -25.05亿-26.52亿0.00亿 0.00亿-5.05亿4.14亿-7.95亿0.28亿4.67亿77.53亿127.32亿125.88亿48.56亿 11.12亿16.64亿亿 4.15亿152.47亿1.86亿132.28亿 -9.22亿 18.82亿 9.42亿47.24亿102.27亿 7.77亿 21.78亿 95.69亿 -8.69亿 94.15亿8.93亿9.80亿79.801.52亿27.11亿 36.29亿3.-607.亿46亿11.70亿 61.08亿2.37亿16.93亿6.12亿98.39亿7

12、.43亿4.69亿106.26亿7.63亿9.47亿11.75亿44.01亿200.00亿12.34亿230.66亿157.16亿400.00亿600.00亿800.00亿1000.00亿wind,华鑫证券研究图表 6：配置盘逐年累计净流入对比图表 7：交易盘逐年累计净流入对比4000.00亿400.00亿3500.00亿200.00亿3000.00亿2500.00亿0.00亿13 5 7 9 11 13 15171921 23 25 27 29 31333537 39 41 43 45 4749512000.00亿-200.00亿1500.00亿1000.00亿-400.00亿500.00亿

13、0.00亿-600.00亿13 5 7 9 11 13 15171921 23 25 27 29 31333537 39 41 43 45 474951-500.00亿配置盘累计净流入2020配置盘累计净流入2021配置盘累计净流入2022-800.00亿交易盘累计净流入2020交易盘累计净流入2021交易盘累计净流入2022wind,华鑫证券研究wind,华鑫证券研究3,000,000.005,600.0002,000,000.005,400.0001,000,000.000.005,200.000-1,000,000.005,000.000-2,000,000.00-3,000,000.0

14、04,800.000-4,000,000.004,600.000-5,000,000.00-6,000,000.004,400.000-7,000,000.00-8,000,000.004,200.000主力净流入额(万元)超大单净流入额(万元)大单净流入额(万元)中单净流入额(万元)全A（右轴）图表 8：主力资金时点净买入与 全 A 收盘价2022-07-282022-07-272022-07-262022-07-252022-07-222022-07-212022-07-202022-07-192022-07-182022-07-152022-07-142022-07-132022-07-

15、122022-07-112022-07-082022-07-072022-07-062022-07-052022-07-042022-07-012022-06-302022-06-292022-06-282022-06-272022-06-242022-06-232022-06-222022-06-212022-06-202022-06-172022-06-162022-06-152022-06-142022-06-132022-06-102022-06-092022-06-082022-06-072022-06-062022-06-022022-06-012022-05-312022-05-

16、302022-05-272022-05-262022-05-252022-05-242022-05-232022-05-202022-05-192022-05-182022-05-172022-05-162022-05-132022-05-122022-05-112022-05-102022-05-092022-05-062022-05-05wind,华鑫证券研究图表 9：融资盘净买入、累计净买入与 全 A 收盘价2022-07-282022-07-272022-07-262022-07-252022-07-222022-07-212022-07-202022-07-192022-07-182

17、022-07-152022-07-142022-07-132022-07-122022-07-112022-07-082022-07-072022-07-062022-07-052022-07-042022-07-012022-06-302022-06-292022-06-282022-06-272022-06-242022-06-232022-06-222022-06-212022-06-202022-06-172022-06-162022-06-152022-06-142022-06-132022-06-102022-06-092022-06-082022-06-072022-06-062

18、022-06-022022-06-012022-05-312022-05-302022-05-272022-05-262022-05-252022-05-242022-05-232022-05-202022-05-192022-05-182022-05-172022-05-162022-05-132022-05-122022-05-112022-05-102022-05-092022-05-062022-05-052022-05-052022-05-062022-05-092022-05-102022-05-112022-05-122022-05-132022-05-162022-05-172

19、022-05-182022-05-192022-05-202022-05-232022-05-242022-05-252022-05-262022-05-272022-05-302022-05-312022-06-012022-06-022022-06-062022-06-072022-06-082022-06-092022-06-102022-06-132022-06-142022-06-152022-06-162022-06-172022-06-202022-06-212022-06-222022-06-232022-06-242022-06-272022-06-282022-06-292

20、022-06-302022-07-012022-07-042022-07-052022-07-062022-07-072022-07-082022-07-112022-07-122022-07-132022-07-142022-07-152022-07-182022-07-192022-07-202022-07-212022-07-222022-07-252022-07-262022-07-272022-07-28融资盘累计净买入(左轴)全A（右轴）4,200.0000-800.00亿4,400.0000-600.00亿4,600.0000-400.00亿4,800.0000-200.00亿5

21、,000.00000.00亿5,200.0000200.00亿5,400.00005,600.0000400.00亿全A（右轴）融资盘净买入(左轴)4,200.0000-250.00亿-300.00亿4,400.0000-200.00亿4,600.0000-150.00亿4,800.0000-100.00亿5,000.00000.00亿-50.00亿5,200.000050.00亿5,400.0000100.00亿5,600.0000150.00亿wind,华鑫证券研究、中信一级行业流入北向当前内部仍存分歧，上周共识性买入电子、通信、有色金属，分歧体现在配置盘青睐化工但交易盘偏向抄底银行。内资

22、方面，主力资金上周惜售周期与稳定。融资盘买入方向为汽车。当前需关注内资定价权较强、上周北向流入的周期、汽车等板块，同时也需关注底部行业。配置盘净买入基础化工13.15亿元，通信7.14亿元，电子7.06亿元，煤炭4.03亿元，汽车3.61亿元；净卖出交通运输-3.68亿元，非银行金融-3.83亿元，银行-12.51亿元。 交易盘净买入电子18.74亿元，净卖出农林牧渔-10.48亿元；整体来看，近一周北向资金整体净买入最多的行业为电子（25.80亿元），净卖出最多的行业为交通运输（- 10.25亿元）。近一个月整体净买入有色金属34.08亿元，医药26.21亿元，通信17.33亿元；净卖出家电

23、-28.43亿元，机械-32.82亿元，银行-138.04亿元。图表 10：配置盘近一周行业净买入与指数对应涨幅图表 11：交易盘近一周行业净买入与指数对应涨幅15.00亿10.00亿5.00亿0.00亿-5.00亿-10.00亿-15.00亿3.333.022.422.151.901.611.511.250.961.010.790.790.47-0.01-0.17-0.33-0.37-0.35-0.69-0.56-0.69-0.91-0.88-1.02-1.50-2.18-2.48-2.74-3.63持仓市值变动行业涨幅4.003.002.001.000.00-1.00-2.00-3.00-

24、4.0025.00亿4.0020.00亿3.0015.00亿2.0010.00亿1.005.00亿0.000.00亿-1.00-5.00亿-2.00-10.00亿-3.00-15.00亿-4.00持仓市值变动行业涨幅wind,华鑫证券研究wind,华鑫证券研究持仓市值变动行业涨幅-10.00-100.00亿-8.85-8.60-8.00-80.00亿-6.83-6.41-6.00-5.68-5.92-5.27-5.33-60.00亿-4.47-4.00-3.74-3.88-3.39-3.53-3.07-2.90-2.82-2.00-40.00亿-1.50-1.69-1.20-1.91-0.54

25、0.00-20.00亿2.001.652.92 1.970.00亿 2.902.942.474.005.2320.00亿6.005.878.0040.00亿持仓市值变动行业涨幅-10.00-80.00亿-8.60-8.85-8.00-60.00亿-6.83-6.41-5.68 -6.00-5.92-40.00亿-5.33-5.27-4.47-4.00-3.74-3.88-20.00亿-3.39-2.82 -2.90-3.07-3.53-2.00 -1.50-1.20-1.9190.00亿-0.540.0020.00亿2.001.971.6540.00亿2.922.942.902.474.006

26、0.00亿5.236.005.8780.00亿8.00100.00亿-1.6图表 12：配置盘近一个月行业净买入与指数对应涨幅图表 13：交易盘近一个月行业净买入与指数对应涨幅wind,华鑫证券研究wind,华鑫证券研究持仓市值变动行业涨幅-10.00-160.00亿-8.60-8.85-140.00亿-8.00-6.83-6.41-120.00亿-5.68 -6.00-5.92-5.27-5.33-100.00亿-4.47-4.00-3.74-3.39-3.88-80.00亿 -3.53-2.90-2.82-3.07-2.00-1.50-1.20-1.91-1.69-60.00亿-0.540

27、.00-40.00亿1.65-20.00亿2.002.902.921.972.472.940.00亿4.0020.00亿5.236.005.8740.00亿8.0060.00亿持仓市值变动行业涨幅-4.00-15.00亿-3.00-5.00亿-10.00亿-2.000.00亿-1.005.00亿0.0010.00亿1.0015.00亿2.0020.00亿3.0025.00亿4.0030.00亿图表 14：北向整体近一周行业净买入与指数对应涨幅图表 15：北向整体近一个月行业净买入与指数对应涨幅wind,华鑫证券研究wind,华鑫证券研究0.00亿-20.00亿-40.00亿-60.00亿-80

28、.00亿-100.00亿-120.00亿-140.00亿-160.00亿-180.00亿-200.00亿15.00亿10.00亿5.00亿0.00亿-5.00亿-10.00亿煤 家 石 农 纺 建 消 轻 银 房 钢 商 国 汽 传 建 非 通 有 交 计 电 机 电 食 基 电 医炭 电 油 林 织 材 费 工 行 地 铁 贸 防 车 媒 筑 银 信 色 通 算 力 械 子 品 础 力 药石 牧 服 者 制 产 零 军行 金 运 机 及饮 化 设 化 渔 装 服 造售 工金 属 输 公料 工 备-15.00亿汽 建 银 交 电 电 家 建 通 机 基 钢 煤 纺 国 房 轻 农 商 电 有

29、传 食 计 石 消 非 医车 筑 行 通 力 力 电 材 信 械 础 铁 炭 织 防 地 工 林 贸 子 色 媒 品 算 油 费 银 药务融用及事新业能源运 设 及输 备 公及 用新 事能 业源化服 军 产 制 牧 零 金 饮 机 石 者 行工装 工 造 渔 售 属 料 化 服 金务 融图表 16：主力资金近一周行业净买入图表 17：融资盘近一周行业净买入wind,华鑫证券研究wind,华鑫证券研究电力设备及新能源食品饮料医药银行家电基础化工电子机械 计算机非银行金融汽车交通运输电力及公用事业消费者服务有色金属建材煤炭传媒石油石化农林牧渔房地产 通信建筑钢铁轻工制造国防军工商贸零售纺织服装综合

30、2021/12/312022/1/72022/1/142022/1/212022/1/282022/2/112022/2/182022/2/252022/3/42022/3/112022/3/182022/3/252022/4/12022/4/82022/4/152022/4/222022/4/292022/5/62022/5/132022/5/202022/5/272022/6/22022/6/102022/6/172022/6/242022/7/12022/7/82022/7/152022/7/222022/7/292021/12/312022/1/72022/1/142022/1/212

31、022/1/282022/2/112022/2/182022/2/252022/3/42022/3/112022/3/182022/3/252022/4/12022/4/82022/4/152022/4/222022/4/292022/5/62022/5/132022/5/202022/5/272022/6/22022/6/102022/6/172022/6/242022/7/12022/7/82022/7/152022/7/222022/7/29当前北向整体持仓市值前五行业为电力设备及新能源、食品饮料、医药、银行、家电。图表 18：配置盘与交易盘各行业持股市值4000.00亿3500.00亿

32、3000.00亿2500.00亿2000.00亿1500.00亿1000.00亿500.00亿0.00亿配置盘一级行业持仓市值交易盘一级行业持仓市值wind,华鑫证券研究2.4、 中信风格与板块流入整体看来北向继续加仓成长、稳定板块。图表 19：配置盘年初以来中信风格指数累计净流入图表 20：交易盘年初以来中信风格指数累计净流入400.00亿 200.00亿 300.00亿100.00亿200.00亿0.00亿100.00亿-100.00亿0.00亿-200.00亿-100.00亿-300.00亿-200.00亿-400.00亿-300.00亿-500.00亿金融周期消费成长稳定金融周期消费成

33、长稳定wind,华鑫证券研究wind,华鑫证券研究图表 21：配置盘年初以来中信组合指数累计净流入图表 22：交易盘年初以来中信组合指数累计净流入122021/12/312022/1/72022/1/142022/1/212022/1/282022/2/112022/2/182022/2/252022/3/42022/3/112022/3/182022/3/252022/4/12022/4/82022/4/152022/4/222022/4/292022/5/62022/5/132022/5/202022/5/272022/6/22022/6/102022/6/172022/6/242022/

34、7/12022/7/82022/7/152022/7/222022/7/292021/12/312022/1/72022/1/142022/1/212022/1/282022/2/112022/2/182022/2/252022/3/42022/3/112022/3/182022/3/252022/4/12022/4/82022/4/152022/4/222022/4/292022/5/62022/5/132022/5/202022/5/272022/6/22022/6/102022/6/172022/6/242022/7/12022/7/82022/7/152022/7/222022/7/2

35、92019/12/62019/12/272020/1/172020/2/142020/3/62020/3/272020/4/172020/5/82020/5/292020/6/192020/7/102020/7/312020/8/212020/9/112020/9/302020/10/232020/11/132020/12/42020/12/252021/1/152021/2/52021/2/262021/3/192021/4/92021/4/302021/5/212021/6/112021/7/22021/7/232021/8/132021/9/32021/9/242021/10/22202

36、1/11/122021/12/32021/12/242022/1/142022/2/112022/3/42022/3/252022/4/152022/5/62022/5/272022/6/172022/7/8300.00亿250.00亿200.00亿150.00亿100.00亿50.00亿0.00亿-50.00亿-100.00亿-150.00亿-200.00亿-250.00亿200.00亿100.00亿0.00亿-100.00亿-200.00亿-300.00亿-400.00亿金融地产工业服务资源能源交通运输原材料消费设备制造科技金融地产工业服务资源能源交通运输原材料消费设备制造科技wind,华

37、鑫证券研究wind,华鑫证券研究3、 北向自身收益率测算我们每周计算两种不同大类席位的持仓市值，并用个股市值占整体持仓市值百分比作为时点个股收益率的权重。即：其中i为陆股通成分个股，r为个股时点收益率，t为观测截面时点。通过这种计算方法，我们可以将配置盘、交易盘持仓股票数量转为席位自身估算收益率曲线。我们认为从近半年角度来看交易盘表现仍优于配置盘，近期我们开始在行业轮动信号中纳入交易盘信号。图表 23：配置盘与交易盘自身收益率测算230.00%210.00%190.00%170.00%150.00%130.00%110.00%90.00%交易盘回报率基准配置盘回报率wind,华鑫证券研究134

38、、 一级行业指数与ETF对应关系当前我们针对中信各一级指数与主题型ETF，通过近期走势相关程度、成分股重合度等维度构建对应关系。上周选择情况如下表：图表 24：中信一级行业与对应 ETF当期持仓 510410.SH对应etf名称资源ETF走势相似度 100.00成分股相似度 84.77最终相似度 100.00一级行业名称 一级行业代码石油石化(中信) CI005001.WI产品名称资源ETF跟踪指数代码 000068.SH指数名称上证资源基金经理王祥基金公司博时基金现有规模（亿元） 4.59上市日 2012-05-11本周收益-0.19本周份额变动（万份） 200.00本周总成交额(百万元)

39、132.51本周规模变动（百万元） 7.09份额（万份） 40925.84净值 1.12一级分类主题二级分类其他三级分类无159930.SZ能源ETF96.3396.3390.02煤炭(中信) CI005002.WI能源ETF000928.SH中证800能源过蓓蓓汇添富基金2.942013-09-16-0.58-3200.00204.85-27.8726489.821.11行业能源无516690.SH化工产业ETF100.00100.00100.00基础化工(中信) CI005006.WI化工产业000813.CSI细分化工王帅银华基金0.742021-12-21-2.06-100.0033.

40、19-2.558474.300.87行业材料无516220.SH化工龙头ETF99.4999.4987.22基础化工(中信) CI005006.WI化工龙头000813.CSI细分化工王玉国泰基金1.782021-03-10-2.570.00189.66-0.6718517.000.96行业材料无159870.SZ化工ETF97.9598.9781.92基础化工(中信) CI005006.WI化工ETF000813.CSI细分化工闫冬鹏华基金6.452021-03-03-2.61850.00178.664.9272410.700.89行业材料无562500.SH机器人ETF100.00100.

41、00100.00机械(中信) CI005010.WI机器人h30590.CSI机器人赵宗庭华夏基金1.362021-12-291.92-300.0034.81-0.0816018.730.85主题先进制造无159770.SZ机器人ETF99.3099.3099.29机械(中信) CI005010.WI机器人ETFh30590.CSI机器人沙川,刘笑明天弘基金1.112021-11-081.93700.00107.037.9512808.780.87主题先进制造无512680.SH军工ETF基金100.00100.00100.00国防和军工(中信) CI005012.WI军工基金399967.S

42、Z中证军工霍华明广发基金36.462016-10-14-1.417280.00316.9693.83295613.011.23行业工业无512560.SH军工ETF易方达96.5989.7699.95国防和军工(中信) CI005012.WI中证军工399967.SZ中证军工张湛易方达基金7.162017-07-28-1.391700.00439.5913.07100812.700.71行业工业无512660.SH军工ETF89.7696.5986.64国防和军工(中信) CI005012.WI军工ETF399967.SZ中证军工艾小军国泰基金133.522016-08-08-1.434360

43、0.003740.97536.211114608.001.20行业工业无516110.SH汽车ETF100.00100.00100.00汽车(中信) CI005013.WI汽车ETFh30015.CSI中证800汽车徐成城国泰基金6.212021-05-07-0.53-1700.00431.74-18.2750462.311.23主题新能源车新能源车159936.SZ可选消费ETF98.1394.4084.40汽车(中信) CI005013.WI可选消费000989.SH全指可选夏浩洋广发基金2.082014-06-250.55-400.004.16-4.7411015.611.89行业可选消

44、费消费159865.SZ养殖ETF83.50100.00100.00农林牧渔(中信) CI005020.WI养殖ETF930707.CSI中证畜牧梁杏国泰基金42.022021-03-08-1.9217400.00826.9183.60493045.570.85主题畜牧养殖无516760.SH养殖ETF100.0094.5099.81农林牧渔(中信) CI005020.WI养殖ETF930707.CSI中证畜牧刘洁倩平安基金1.862021-03-12-1.82300.0055.34-0.1520821.510.89主题畜牧养殖无516670.SH畜牧养殖ETF94.5089.0099.75农

45、林牧渔(中信) CI005020.WI畜牧养殖930707.CSI中证畜牧刘重杰招商基金4.052021-03-26-1.862500.00184.5916.6344826.630.90主题畜牧养殖无515880.SH通信ETF100.00100.00100.00通信(中信) CI005026.WI通信ETF931160.CSI通信设备艾小军国泰基金13.512019-09-06-2.54-1800.00246.58-41.91145546.230.93行业电信业务科技(TMT)159811.SZ5G50ETF98.1379.4587.39通信(中信) CI005026.WI5G50ETF93

46、1406.CSI5G 50尹浩博时基金2.382020-04-22-3.130.0071.82-8.1525954.340.92主题5G科技(5G)wind,华鑫证券研究5、 组合跟踪我们跟踪包括配置盘在内的各类资金流因子，分别选择最佳因子用于构建行业轮动打分体系并构建周频行业轮动组合，每期全仓等权持有五到八个中信一级行业指数。（组合仅为策略跟踪展示使用，不代表投资建议，不保证投资收益。组合公开在Wind PMS组合管理模块，敬请搜索华鑫金工行业轮动与鲸同游周频，欢迎联系分析师获取详细资料）组合上周（2022/07/25-2022/07/29）持有石油石化、基础化工、机械、国防和军工、汽车、农

47、林牧渔、交通运输、通信。组合绝对收益0.54 ，相较于沪深300相对收益2.15 ，相较于一级行业等权收益率超额收益0.56。其中。石油石化(1.51 )相较于行业等权指数超额收益1.53 ，基础化工(-0.17 )超额-0.15，机械(2.15 )超额2.17，国防和军工(-0.33)超额-0.31，汽车(2.42 )超额2.44，农林牧渔(1.61)超额1.64，交通运输(-2.18)超额-2.16，通信(-0.69)超额-0.67。当期组合调仓信号为看多汽车、机械、电力公用事业、农林牧渔、家电、石油石化、医药、军工。调入房地产、煤炭、电子、有色金属，调出基础化工、交通运输、国防军工、石油

48、石化。图表 25：华鑫金工行业轮动与鲸同游wind,华鑫证券研究()()()()()()()()162421715211612216117131321-1.40亿-0.07亿-0.88%传媒9253021611812187165141112-1.40亿0.77亿0.47%计算机2421131812621243211362010.35亿7.14亿-0.69%通信2232177910310961619181018.74亿7.06亿0.79%电子3029212781813616151421101625-6.57亿-3.68亿-2.18%交通运输29163724.517218208714152010.

49、51亿-3.09亿3.02%房地产11301313.53028221228175222324230.55亿-3.83亿-1.02%非银行金融10427.53022272711927272628231612.07亿-12.51亿-0.35%银行14111324.51120191224232224945-10.48亿2.57亿1.61%农林牧渔17749281923122326828262827-7.45亿-0.11亿-2.74%食品饮料28927.53.51316174222828272726288.92亿1.91亿-3.63%医药181417.5181422145151420156918-0.

50、41亿0.52亿-0.56%纺织服装1210828.555712220171921108-5.84亿-2.51亿1.01%家电211829529231512261192042526-4.97亿2.06亿-2.48%消费者服务262224.51820.52624122716191772119-0.70亿0.33亿-0.69%商贸零售7275.528.51151211131220.33亿3.61亿2.42%汽车6617.510.51914412121923115715-1.10亿0.73亿-0.33%国防军工111321.54211281046255177.11亿0.32亿-0.37%电力设备及新能源55824.5233105232813-2.80亿0.27亿2.15%机械25195.513.524.513991413151316199-0.84亿-0.61亿0.96%轻工制造23132