财务管理期末复习提纲案例与计算XXXX09

1、- PAGE 30 -奥2011春季财斑务管理主观题复奥习资料安（最后两题，占捌55分）作业一般丁氏实业公司已盎开业五年，主要盎生产电子仪器作叭出口用途。以下把为公司最近期的笆财务报表芭资产负债表（2癌001年6月3耙0日结算）巴 皑 暗 懊 拌 碍氨000 爸 搬跋000 安 瓣 昂暗000固定资产 昂永久业权物业（肮原值） 奥 稗 百 按 45氨6芭机械及设备（原啊值） 绊 拔 斑 奥1884扳 耙减：累计折旧 氨 半 皑 翱 办 搬（360）扒 吧1524凹 笆 唉 岸 盎 芭 翱 俺 1980流动资产唉存货耙 皑 胺 哎 奥 爱 1200坝应收账款艾 扮 奥 矮 斑 鞍 1640捌 皑

2、 罢 白 安 班 28耙40减：流动负债翱应付账款捌 把 啊 把 啊133板0扮应付税金 拜 挨 绊 绊190笆银行透支 办 靶 拜 败 770板 奥 爱2290办 八 傲 懊550袄 跋 蔼 霸 拜 靶 扒 肮 2530减：长期负债艾12%债券（见捌附注1） 胺 澳 奥 案 版 懊（400）俺 柏 背 罢 哀 搬 俺 白 2130所有者权益挨普通股（每股面岸值百盎1） 班 暗 挨 颁 1皑400芭留存收益 颁 肮 把 版 矮 白 皑 730办 扮 吧 癌 蔼 疤 芭 敖 2130笆损益表（截至2唉001年6月3百0日止年度）碍 皑 靶 昂 唉 斑 爸 熬稗000 肮 颁 板稗000绊 销售伴

3、收入 唉 岸 盎 跋 凹 熬 520阿0艾 减：凹销售成本 邦 蔼 艾 八 肮 把（3240）敖 毛利熬 按 隘 叭 隘 岸 哀 19肮60艾 减：稗销售及经销费用吧（见附注2） 半 叭 （816）肮 管理碍费用 佰 皑 袄 熬 （3拜48）暗 财务耙费用 稗 疤 按 搬 靶 背（156）懊 把（1320）鞍 税前笆利润 绊 搬 吧 啊 伴 澳 64柏0疤 所得捌税 隘 傲 矮 拜 邦 安 癌（190）胺 税后霸利润 柏 般 鞍 俺 阿 败 45爱0唉 拟派按股息 按 佰 靶 白 瓣 白 拔（320）挨 本年疤度留存收益 巴 奥 疤 按 矮 颁 130罢附注：1.债券坝是以永久业权物哀业作抵押

4、。把 2背.销售及经销费拜用包括耙鞍340 000板坏帐。把 公傲司现正与一名投暗资者洽商按每股般东翱八12.80购买颁公司产普通股股肮份，共投资哀按400 000芭。公司希望以该俺笔资金进行公司板的扩展计划。把要求：1案、凹以10项会计比昂率来分析公司的盎财务状况和表现扮。笆（按全年365俺天计算）碍2、就要求1部白分和以上的财务澳报表，说明你认盎为重要的事项。板（1）邦税前白利润率碍 （2）股东哎权益报酬率 翱（3）流动比率傲 （4）速动邦比率 （5哎）败财务杠杆比率摆（6）收账期 埃 （7）存货啊周转天数 翱（8）股息派发搬率 （9）稗每股盈利 （搬10）股稗利阿率答案：稗1、（1）八税

5、前利润率=税背前利润柏奥销售收入肮板100%=64邦0艾袄5200芭耙100%=12胺.3%吧（2）股东权益熬报酬率=税后利耙润百癌股东权益稗啊100%=45矮0版暗2130昂皑100%=21拜.13%百（3）流动比率案=流动资产靶拌流动负债=28笆40八吧2290=1.癌24背（4）速动比率背=(流动资产-摆存货)佰 吧奥流动负债=（2般840-120罢0）胺笆2290=0.傲72版（5）坝财务杠杆比率=阿长期扳负债拌隘运用资本半阿100%=40版0吧巴（1980+2芭840-229百0）啊俺100%=15盎.81%埃（6）收账期=跋应收账款埃拔销售收入敖哎365=164俺0翱斑5200扮拜

6、365=115凹天袄（7）存货周转绊天数哀=存货班皑销售成本岸挨365=120坝0摆熬3240挨叭365=135柏天艾（8）股息派发霸率爱=股息皑靶税后利润鞍扳100%=32邦0爱疤450氨坝100%=32澳0把俺450稗胺100%=71百.11%隘（9）每股盈利班=税后利润拌笆普通股股数=4隘50扒绊1400=0.奥32元/股扳（10）股办利拔率办=每股股息蔼胺每股市价半爸100%=32袄0瓣白1400疤稗12.8敖邦100%=1.鞍79%瓣2、埃经过分析可见公扮司有利可图，在盎股东权益上回报暗也比较合理，挨但需注意公司的碍清偿能力，流动霸比率和速动比率岸相对于本行业来般说是偏低的，而鞍且公

7、司的银行透埃支额很大（霸啊770 000般），有赖于银行隘的持续支持。收笆账期很长，原因版可能是业务的性艾质导致的。虽然瓣如此，高水平的班应收账款及高坏拌账率表示公司需胺要改善其信贷管耙制程序。另外，稗存货期长显示公般司可能需要霸加强存货管理。暗按这样的清偿能懊力，股息派发如奥此高实在很难理板解。拜银行透支额高而八且是以永久业权伴物业来担保债券背，将来的负债能罢力多会受到限制霸。澳若公司的清偿能癌力持续衰弱，可半考虑把一些短期挨借款转为长期融笆资。投资者可能八希望确定土地及哎楼宇的现值，以昂估计权益投资者艾的资产保障额。综合练习题一笆黎明贸易公司是柏经营成衣批发的奥，以下是公司在隘20*0年1

8、1矮月30日的财务扒状况。白资产负债表于2熬0邦*案0年11月30昂日固定资产伴永久物业权土地安及建筑物（成本斑值）癌百坝190 000稗巴减：累计折旧吧暗背20 000搬捌170 000把装置（成本值）癌稗碍45 000阿昂减：累计折旧绊暗佰18 000澳跋27 000霸汽车（成本值）扳芭办32 000班唉减：累计折旧叭罢爸22 000百笆10 000按挨瓣坝207 000流动资产半存货氨奥102 000傲埃败应收帐款疤傲66 000耙耙168 000安办减：一年内到期瓣负债翱白安扳应付帐款肮袄76000罢吧胺拟派股利案搬3 000皑拜笆税项半哎2 000般拔哎银行透支肮埃83 000巴熬1

9、64 000哎般4 000盎爱皑埃211 000阿减：一年后到期案负债拌岸哎佰12%债券（有八抵押）2002绊年巴疤摆胺150 000靶昂岸傲61 000稗股本及储备坝罢拌肮碍1.00普通股伴埃芭拔50 000案留存坝收益澳坝拌扳11 000搬百叭矮61 000损益表暗截止2000年背11月30日止伴年度熬销售吧蔼案450 000办减：销售成本昂案疤285 000艾毛利百柏胺165 000拜减：销售费用袄芭84 000敖艾管理费用邦按46 000跋癌利息支出拌扳29 000芭柏159 000拌除税前溢利靶俺盎6 000伴税项白叭巴2 000哎除税后溢利罢凹傲4 000般拟派股利把捌哀3 000

10、瓣本年度留存溢利鞍八凹1 000岸下列是有关德和肮的额外资料：巴(1)一家独立蔼的估值公司最近佰评估了德和的资佰产的现可实现价般值如下：叭永久业权土地及跋建筑物伴230 000稗+60 000拔办公家具及设备拌18 000跋-9 000半汽车摆5 000拔-5 000搬存货懊82 000伴-20 000绊合 计吧+26 000疤资产负债表上，颁应收账款是等于瓣其市值。氨（2岸）把在整年中，存货胺维持在一个稳定扳水平。哎（3）所有销售摆和采购都是赊账哎的。绊最近数月，公司坝遇到严重财务困伴难。公司的购货敖权人要求于平均案30日的期限内敖付款，而银行已拜打算取消透支设吧备贷款。拥有公柏司全部股权的

11、黎摆明贸易公司家族癌，没有做出任何办对公司提供融资俺打算，所有，公阿司董事们正寻找氨外来长期资金的摆注入。半公司董事正与其懊主要零售商客户爱海达公司接洽，颁建议发行的2万袄股新股给予海达哎公司，以足够应班付其债务要求。每股作价￥7。根据上述资料：搬1通过财务指澳标计算分析黎明翱贸易公司财务状吧况和表现，并对板任何你认为重要哎的事项作出评语败。邦2请表明海达班公司应否接纳以案上述建议，对黎癌明贸易公司作出疤投资。请以数据岸加以说明。答案：1、伴1鞍）权益报酬率疤=拔税后利润/股东斑权益把挨100=4 啊000/61 佰000=昂6.唉56伴暗2）暗税前案利扮润率=税前利润板销售罢艾100=6 芭

12、000/450霸 000=1.坝33%班3叭）每股盈利=归白属股东的利润按已发行的股份数凹额=4000/跋50 000=皑0.08爱元/股隘4艾）扳股利率=股利蔼税后利颁润罢佰10摆0=3000挨/40霸00癌哎1隘00=75%傲5）按速动比率=(流扮动资产-存货)蔼/流动负债=凹（168000班-10200）佰/164 00靶0罢=吧0.4靶6）债权人邦平均结算期搬=矮应付账款敖拜3案65/伴赊斑购=76 00霸0艾俺365/285拌 000=霸97.3摆3吧日澳7）债务人把平均结算期背=奥应收账款罢哀3蔼65/赊销=6捌6 000拜阿365/450啊 000=53傲.53摆日颁8拌）存货周

13、转天数昂=平均鞍存货吧吧36扳5天/销售成本袄=102 00瓣0跋坝365/285半 000=伴130.6熬3盎日哎9安）叭负债奥比率=般负债总额伴/拔资产总凹额挨碍10搬0%按=拔（164000靶+挨150000霸）俺/（版207000百把168000鞍）败=斑83笆.艾73奥扮从比率看到，公笆司利润不霸高。权益报酬率岸和利润比率都偏巴低。虽然公司对懊资金需求紧迫和搬利润偏低，但股扒利率却高达75拌，显然公司派拌息政策并不保守氨。盎从负债比率可看疤出公司的负债十背分高。此外，从百资产负债表看到挨，未来二年内，罢债券也到期还款百，按公司颁可能需要面对严鞍重融资问题。傲另一点需要注意翱就是公司速

14、动比搬率，只有0.4百，过于偏低。而背债权人平均结算柏期比债务人平均拔结算期为长，可埃稍为舒缓公司变百现问题。存货周跋转维持130日瓣的高水平，显示昂存货管理不够完邦善或存有大量损碍坏和滞销存货。敖另外由独立人士柏评估的存货可实跋现价值，较其账搬面值明显的低。盎2、捌新发行股份的条氨件并不吸引人。百以每股罢叭7的价钱，明显百高于市价。根据班这股价暗，算出板市盈率=每股市皑价每股盈利隘=办7/0.08=伴 87.5倍百，得出伴股份定价过高。盎新发行股份所得按的资金主要用来澳清偿负债，并不罢是作任何有利的矮投资。所以，每鞍股回报可能被新昂股所摊薄，影响翱投资收益。颁根据现时可实现班价值计算出的股唉

15、份价值如下：绊资产净值(可实傲现)/发行股份稗数目板=（拌230000背唉18000稗+5000+8案2000+66霸000-164般000-150啊000）/50按 000=艾耙1.74拌 笆基于以上的分析啊，斑海达公司爸不宜接受芭黎明贸易公司扮的建议。综合练习题二昂泰迪文具有限公唉司成立于200伴0年，在过去三颁年高速地增长。啊高速的增长率为俺公司制造了很多败问题，使公司的败董事感到忧虑。暗最近，公司的董把事曾咨询一家管翱理顾问公司，寻把求协助解决这问邦题。傲在一份给公司董颁事的初步报告中般，顾问提出以下挨意见：摆“跋公司面对的大部摆分问题都是过度奥经营的征兆。碍”奥泰迪文具有限公芭司的最

16、近期的报捌表如下：资产负债表白于2003年1百0月31日固定资产摆永久物业权土地昂及建筑物（成本斑值）胺霸稗795 000巴八减：累计折旧翱俺把132 000坝碍663 000半装置（成本值）挨邦般252 000阿岸减：累计折旧靶挨伴78 000皑柏174 000暗汽车（成本值）肮班跋177 000耙隘减：累计折旧哎八隘81 000瓣矮96 000蔼拔敖澳933 000流动资产俺存货氨版192 000跋佰佰应收帐款败柏156 000版拜348 000隘拜减：一年内到期耙负债百吧懊氨应付帐款霸熬276 000隘笆白拟派股利叭拌6 000傲笆袄税项般捌24 000般挨熬银行透支般挨519 000叭

17、绊825 000扳 捌（477 00耙0）癌柏板皑456 000芭减：一年后到期傲负债柏吧巴伴10%债券（有邦抵押）岸罢胺伴180 000绊隘氨拌276 000瓣股本及储备矮疤柏白办0.50普通股蔼凹板傲90 000班普通储备白摆矮败75 000颁留存溢利奥吧斑胺111 000拔岸班袄276 000损益表爱截止20*3年隘10月31日止瓣年度败销售伴疤坝2 460 0矮00矮减：销售成本哀肮案期初存货半办174 000扳摆购货佰翱1890 00氨0按邦巴2 064 0稗00百昂减：期末存货斑袄192 000矮柏1 872 0芭00巴毛利岸扮拔588 000安减：销售费用白安306 000背背管

18、理费用拜袄138 000扒昂利息支出邦疤66 000霸搬510 000坝除税前溢利隘安般78 000板税项八哎啊24 000爸除税后溢利鞍耙艾54 000办拟派股利吧奥瓣6 000疤本年度留存溢利俺叭邦48 000半所有购货及销售袄都是赊帐的要求：伴1、办解释百“办过度经营凹”拌一词，并说明一背家公司在什么情疤况下会出现过度唉经营。胺2、翱讨论过度经营为捌一家公司带来的奥问题。摆3、般计算及讨论下列巴五个可以用作评白估泰迪文具有限把公司是否过度经隘营的财务比率：暗速动比率邦、疤平均债务人结算八天数（收账叭期）靶、般平均收到信贷天白数（付款期）肮平均存货周转率艾（天数）扳、挨固定资产周转率艾4、

19、拌指出一家公司怎伴去解决过度经营懊问题的方法。答案：半当一个企业在长案期资本微薄的情凹况下贪多图快时盎，它的营业利润矮可能会上升但同疤时却不能创造足鞍够的现金收入。拜交易额的上升缺柏乏资金后盾，就鞍能导致到期债务艾不能按时偿还。跋这就是通常所说百的癌过度经营坝。过度经营产生耙的原因包括：爸（柏敖）长期资本供应凹者如芭股东或贷款人，哎没有能力或不愿捌意投资。任何运皑作水平的提高都柏会使营运资金及扳固定资产的使用袄变得紧促。哎（邦埃）实际的销售超翱出预测水平，导芭致资金不足。这挨个变化可能是因癌为未能预见的需拜求转变或不准确蔼的预测与预算。白（伴般）销售的增加可啊能是由于宽松的盎信贷政策所致，摆导

20、致应收账款的扮增长速度霸比疤应付账款高。这艾种不平衡造成变蔼现能力上的紧迫芭。班（安靶）不能控制成本伴。原因可能是计鞍算错误或管理控八制的不足。隘过度经营可以带拔来很严重的问题爸，包括：哀固定资产缺乏足碍够的资金去支持霸企业的运作，便半不可能投资新的唉固定资产。现有捌的固定资产便会版被过度的利用，凹故障发生的机会败增加。凹营运资金对于营拔运资金及变现能按力有不利的影响懊。可能引致补充鞍存货的困难，需巴向债务人追讨账跋款及需要尽量延邦迟付款给债权人斑。管吧理层可能需要花凹更多的时间在这蔼些事情上，而不昂是在计划将来。拔另外，也澳可能失去供应商碍对公司的信心，爸而在订单上失去岸优先处理的权利扒。在

21、最坏的情况俺中，公司可能因敖为贷款人及供应肮商对公司失去信败心而导致倒闭。岸股利由于支付股稗利给股东会影响柏公司的变现能力版，股利的发放可傲能因此而延迟。唉下列比率可用作办评估一家公司是拔否过度经营哀：癌速动比率=（流敖动资产唉瓣存货）/流动负坝债=（348百000案盎192靶000皑）/825伴000隘=0.19：1板这个比率比较公唉司的速动资产与傲到期负债。比率叭越高，表示公司稗清偿到期债务的敖能力越高。在这办个案绊例爱中，公司的速动般比率也相当低。摆每芭熬1的负债，公司扒只可拿出速动资扒产的哀扳0.19傲作抵数。经理们哎应对这个问题加暗以注意。霸平均债务人结算鞍天数（收账期）奥=（应收账

22、款奥半会计期间天数）暗/耙赊销隘 半 案 搬 碍=（156俺000氨隘365）/24吧60疤000颁=23.15（胺天）傲这个比邦率计算应收账款蔼的平均欠款天数背。对于公司来说扒，这个比率是非叭常低，也背与公司的变现问笆题一致。当现金艾短缺时，公司需瓣要向赊销客户要半求提早付款，熬但可能因此而影耙响商誉及对将来伴的销售及利润产唉生负面影响。过芭度经营也把可造成一个高的跋结算天数，原因皑就如上述（a）靶所提及的。罢 平均收氨到信贷天数（付拌款期）=（应付吧账款氨扳会计期间天数）扮/销售成本捌 坝 挨 拜 捌 =（276安000巴扒365）/18八90班000摆=53.30（绊天）柏这个比率计算支

23、碍付债权人的平均败天数。一个长的百信贷期显示可能隘有变现的问题。背因为公司可能是傲没有现金支付债瓣权人。在这个凹例岸案中，债权人的巴平均信贷期是债吧务人的平均结算凹期的两倍以上。柏 平均存唉货周转率（存货扮期）=（平均存拜货案八会计天数）/销昂售成本盎 拌 耙 坝 敖 =（1懊74摆000吧+192案000拔）/2澳 袄拔365/18扮72办000傲=35.68（按天）埃这个比率量度存碍货的周转速度。般一般来说，越低霸的周转率越好，邦但是过低的比率按可能是由于没有捌现金购买足够的安存货所致。在这扒个案跋例板中，存货期不算巴太低。罢 固定资疤产周转率=（销半售/固定资产）俺*100%=（瓣246

24、0/93绊3）*100%版=2百.瓣6倍柏这个比率量度固哎定资产的生产能斑力。一般来说，肮比率越高越好，邦但是过高的比率罢又显示出问题，白可能表示公司过扳度使用固定资产捌，反映出公司缺半乏能力投资额外白的固定资产。凹4白如果需要解决过袄度经营的问题奥，必须平衡公司捌的活动水平与可般运用的资金水平班。换句话说，筹敖集足够的资金以疤应付现水平的活胺动，或降低活动疤水平至现有资金瓣水平。第二个方伴法可能导致销售柏及利润的损失，瓣但是如果不能筹阿集得所需资金，安也扒别无他法。当资阿金紧缺时，就必氨须对固定资产及办营运资金的管理耙加强控制。板综合练习题三3爸/4百国际高尔夫有限扒公司是经营一家板大型货仓

25、式销售叭的公司，售卖高邦尔夫用品予零售袄商和以邮寄的方芭法售予消费者。稗最近，公司的现颁金周转出现困难罢，在12月初，岸银行透支达班八56 000。霸以下是未来六个癌月收入与支出的伴预计数字。傲12月办般000癌1月矮案0板00摆2月坝凹000搬3月办白000败4月白靶000颁5月艾颁000颁预计把销售翱120奥150板170柏220拔250搬27邦0半采购百156班180肮195把160稗1澳4唉0扮160哀广告隘15拔18芭20拜25巴30艾30败租金氨40坝40鞍地税蔼30版薪金办16跋16拜18癌18扮20阿20傲杂费哀20袄24胺24肮26肮26稗26板此外，公司计划昂在二月以现金购

26、胺买价值鞍翱24 000的拜小型客货车，和佰在三月支付颁啊30 000的安公司税项。蔼消费者需以现金扒付款的，而零售巴商则给予二个月熬的赊数期限。消癌费者大约占了总盎销售的40%。胺在12月初，应胺收帐款共阿罢110 000熬，其中70%是般11月销售的结矮余。柏采购则有一个月背的赊帐期。在1邦2月初，应付账案款共翱碍140 000搬。而12月、1稗月、2月的采购哀必需足以应付3暗月以后的销售需奥要。笆其他费用都是即癌月支付。杂费包瓣括每个月扒爸8 000的折隘旧费用。要求：癌请编制一份国际澳高尔夫有限公司蔼从2001年1扒2月1日至20搬02年5月矮3半1日的现金流量氨预测，以显示每熬个月底

27、的现金余伴额。碍列出及说明国际癌高尔夫有限公司败在未来六个月可爱能遇上的问题和白应付的方法。蔼1.熬 把 白 捌 奥 版 摆现金流量预测艾截至2002年巴5月31日止6半个月耙12月叭般000哀1月案扮000扳2月稗班000爸3月袄拔000颁4月胺扳000癌5月半扒000斑收入白现金销售唉48拜60安68疤88叭100奥1爱08熬赊账销售班33爸77扮72暗90艾102邦132瓣81案137暗140矮178佰202案24扮0唉支出隘采购拌140鞍156百180挨195鞍160邦14蔼0伴广告凹15笆18耙20柏25耙3板0办30拔租金百40版澳啊40皑斑肮地税暗板30扮背般凹鞍工资拌16翱16

28、啊18拔18肮20敖20稗杂费蔼12安16暗16扳18拜18八18佰货车吧岸哎24罢肮巴阿公司税项阿颁唉皑30癌版芭223隘236肮258蔼326矮228艾20巴8把现金净流量柏-按142肮-案99斑-跋118霸-靶148爱-鞍26盎32按期初余额佰-拔56扳-跋198八-昂297爱-斑415八-扮563捌-瓣589氨期末余额昂-扒198伴-半297柏-矮415袄-鞍563岸-蔼589拜-拔557懊2胺从现金流量预测隘看到在未来五个胺月公司现金透支隘将会不断增加，芭四月底，所需透拔支达到俺凹589 000班。现时透支额已盎引起银行关注，捌所以日益严重的罢透支额，必定引颁起银行的反应。哎四月后，

29、透支额斑将会开始减少，芭净现金流入出现疤，但五月底透支版额是俺矮5柏57挨 000，仍然熬是一个难以接受霸的数目靶。盎公司看来并没有肮什么策略可以运癌用。虽然首三个霸月的采购对四月搬后的销售需求十绊分重要，但公司背可以延迟购买部翱分存货，减轻现岸金需求的压力。暗另外，公司可以疤延迟购买货车拌。而延迟支付其奥他费用就相对困澳难。柏公司也可以要求澳顾客提早付款，绊但这必需考虑公霸司市场实力和这隘行业的经营惯例瓣等问题。罢虽然延迟购置与搬要求顾客提早付扮帐可以减少透支佰数额，但这些方疤法仍然不够，因阿为现金短缺数目癌不少。公司必需绊考虑长期融资方伴法以解决问题。懊公司还需要考虑俺其盈利水平。假唉设存

30、货水平没有背重大改变，而收绊入又明显低于支皑出，现金净流出挨的情况将会继续艾产生。综合练习题四傲东方有限公司是伴文具批发商。在皑最近的九个月，啊公司遇到变现能跋力问题。在30俺01年11月底挨，公司已使用银鞍行透支。银行要敖求公司在未来的佰6个月减少透支暗结余。这公司是背东方有限公司家稗族所拥有，他们捌不希望用长期贷案款筹集资金。公班司在2001年啊11月30日的瓣资产负债表如下拌：百凹000熬 奥拜000拜 扮霸000颁固定资产百永久业权物业（案成本价）跋250捌减：累计折日斑24跋226拜装修（成本价）绊174摆减：累计折日百38稗136搬362癌流动资产癌存 货芭142霸应收帐款摆120

31、哎262颁减：於一年内到矮期之负债应付帐捌款芭145捌股 利阿20唉税 项邦24搬银行透支埃126败315吧（53）版309埃股本及储备把普通股(每股面隘值凹百1)凹200懊留存利润盎109癌309埃以下是有关截至隘2002年5月疤31日6个月的半有关商业资料预昂算：坝1. 百2002年5月啊31日唉前6个月的销售办和购货：挨销售佰吧000蔼 澳 购货巴巴000佰12月 绊 肮 拔 1般60 拌 懊 150 啊1月 笆 佰 版 2俺20 版 盎 140 佰2月 敖 摆 扒 2捌40 扳 芭 170 白3月 敖 唉 芭 1安50 颁 邦 110 拔4月 疤 扒 笆 1哀60 伴 爱 120 颁5

32、月 搬 绊 阿 2般00 唉 隘 160 佰2.销售的70癌是信贷销售，坝30%是现金销鞍售。信贷销售的暗款项会在下一个鞍月收回，所有购百货都有一个月的艾挂账期。哎3.首三个月工澳资为￥4000案0，但工资在2翱002年2月后斑会增加10%。耙所有工资费用在绊当月缴付。癌4.毛利率为3把0%。懊5.首四个月每邦月的管理费估计按为￥12000凹，以后为每月￥碍14000。每绊月的管理费用包碍括￥4000的挨固定资产折旧。把管理费用在月内按缴付。跋6.除2002摆年5月外，行销版费用预计每月为氨￥8000。在埃2002年5月矮，公司会缴付一般个推广活动设计扮的额外费用￥1八2000，这推败广活动会

33、在20捌02年6月初开坝始。所有行销费败用会在发生月内岸缴付。澳7.未付股息将办在2001年1奥2月付清。拜8.公司打算在佰2002年4月芭购买和支付一些矮新的装置，价值蔼￥28000。按这些装置会在2癌002年6月送摆抵公司。就以上资料：般1.编制一份东巴方有限公司在隘2002年5月白31日稗前6个月的现金敖流量预算。伴答案：把1傲.般2002埃年碍5盎月背31扳日前氨6氨个月的现金流量阿预算懊 12月翱奥000巴 1月半斑000俺 2月案把000拜 3月跋坝000奥 4月啊坝000般 5月拔俺000搬现金傲收入佰销稗 售:安赊账安 120扳 112佰 154癌 168拜 105伴 112案

34、现颁金胺 48摆 66敖72柏45懊 48唉 60安收入小计伴 矮 168佰 178氨 226佰 213邦 153版 172案现金支出哀购把货凹 145凹 150熬 140稗 170埃 110笆 120白工昂资鞍 40爱 40摆 40哎 44般 44捌 44白管理费用懊 8芭 8敖 8板 8哎 10瓣 10巴行销费用拜 8昂 8凹 8岸 8哀 8拔 20俺股啊息盎 20矮-八 奥-阿 捌-拔 按-笆 埃-鞍 俺装啊置隘-拌 胺-爱 吧-岸 吧-案 笆 28疤-奥 拔现金支出稗 艾小计哎 221奥 206拜 196澳 230败 200白 194办现金净流量瓣 鞍-扳53癌 挨-搬28办 30罢

35、癌-半17昂 瓣-阿47隘 艾-板22背期初结余柏 哎-搬126癌 搬-摆179霸 板-拔207奥-啊177败 扒-皑194胺 肮-胺241唉期末结余芭 按-邦179盎 傲-安207败 傲-拔177安-笆194柏-芭241稗 按-伴263拌c减低银行透跋支的方法综合练习题五、肮伟力家具摆公司希望以艾把380万添置更百多机器设备来增阿加它的产能力，佰以下是截止澳2001版年11月30日熬的损益表节略：柏截至扮2001案年11月30日艾损益表节略哀（阿俺000背 000）柏坝m凹销 售 额办140.6皑利息前及税前利袄润笆8.4颁减：利息支出把6.8伴税前利润佰1.6把减：税 项挨0.4班税後利润

36、碍1.2笆每股盈利(80半0万股)跋0.15般 公司董事板决定发行配股权氨，总额相等於该叭设备的成本，为般购入新机器设备暗融资。该公司的柏股票，於股票联胺交所的现价是每耙股懊败2笆.罢70，新股将会隘以每股隘拔1霸.氨90拜配股给现有股东袄。要求：1.请计算办 昂捌 每股的理论袄除权价板 俺般 现有股票每股爱的配股权的价值傲 凹办假设生产能力增鞍加将导致税后利唉润每年增加坝芭600，000懊及市盈率在发行白新股後持续不变白，计算公司的发扮行新股後的每股扒市值案2.柏讨论配股给现有敖股东(或称供股百)及公开发行新百股的利与弊。扮3.版简短的讨论股东伴们除了接受公司奥的配股外，还有袄那些选择。答案

37、：按（1）澳已发行伴股数案哎 奥 半 班800万股隘拟发行佰股数唉=耙380爱万昂办1.9摆=扒200万股鞍N=800哎搬200=4奥(a)稗每股的理论除权霸价=(把2.7蔼白41.9)矮 芭颁(41)疤 =2.54坝元翱(b)现有股票岸每股的佰配股权价值=哀2.7-靶2.54=0.背16肮元芭(c)把市盈率捌=办2.7耙摆0.15碍=18倍暗 每股盈利按=（120万+白60万）颁靶（800万股+氨200万股）=疤0坝.摆1八8袄元/股扳每股市价=斑0.1把8伴绊18=3.24哀元肮2.百 进行配股的优跋点和缺点：发行成本：八以配股拔融资相对于公开昂发行股份融资是坝较便宜的。碍配摆股毋须准备招

38、股啊书，可以省却法俺律、会计、广告哀和印刷费用。而白公开发行股票需巴要准备招股书等盎程序。配罢股的行政工作较班为直接，对减低捌发行成本有很大昂帮助。控制权：芭进行肮配罢股，是依照现时扳股东持有量之比凹例而发行新股。肮所以，如果股东芭选择参与发行股搬权，他们的投票巴权不会被摊薄。癌而公开售股，却邦可能会摊薄现有翱股东的控股权。股价：哀新股通常以折让肮价发行。假如公隘开售股，新股东办将会得到折扣的唉优惠，以折扣价扳发行新股会抑压肮股价，因此对现败有股东是不利的敖。但是，假如股班票是以折扣价给瓣予股东，这情况疤便不会发生。资本成本：般公开发售新股给袄公众时，如市场澳环境有利，投资鞍者购买新办股竞争较

39、激烈。般公司可能索取较隘高价格，而因此巴减少资本成本。蔼但进行配笆股却不会发生这半种情况。傲 爱3.扒股东获得股票认艾购权，他有以下扒选择：爱（罢百）行使认购权以俺维持相同比例之阿控股权。昂（盎拜）将认购权卖给袄第三者。这将会癌减低股东的控股盎权。隘（瓣板）行使部分认购碍权，出售余下认埃购权。选择（罢氨）和选择（氨罢）的混合，对一隘些投资者来说 瓣是非常吸引的。拌（霸捌）放弃购买新股百或出售认购权。哎股东允许认购股霸权过期无效。他搬的处境将比其他靶选择不利，股价板的下跌将不能出办售认购权补偿。笆但是，实际上，癌公司一般替股东岸出售没认购的新凹股，并将所得派搬送给没有采取任坝何行动的股东。斑 综

40、合练习题七伴德卡公司板是一家物业发展俺公司。於敖2000蔼年11月30日般，公司的资本结唉构如下，霸千 元艾普通股，每股l敖元 袄10 000敖保留溢利 挨20 000隘9%债券(不可霸赎回)肮12 000吧42 000哎 扳 权益股每股市般值3.9元，而唉股息现时是0.澳2元一股。近年般，股息每年都有按4%复利率增长把。背德卡公司芭发行的债券是不爱可赎回债券，面鞍额100元。现按时市值为80元笆，而本年度利息稗已派发。疤 扳 班公司正计划在重埃赳地区兴建新办哀事处，希望发行蔼面额100元不阿可赎回债券，年摆息9，作价8扒0元，作为对新把计划融资。这项八债务融资行动，癌与公司的既定资百本结构目

41、标一致芭，即增加负债，班达至权益的70板。公司税率为啊25。把1.傲说明稗“昂资金成本颁”佰的定义和解释，拔正确计算资本成扮本对公司的重要稗性。岸2.氨决定公司资本成袄本的主要因素是氨什么？按3.般计算啊德卡公司哀用作未来投资决班定的加权平均资袄本成本。答：哎 阿1.疤 艾对一昂家公司来说资本按成本就是该公司半的贴现率，它是案用于计算将来现扮金阿流量的折现值，懊并非改变其对公跋司的价值。在评拌估投资回报时，盎资本成本是很重碍要的一环，它芭代表了投资者对败投资回报的最低伴要求。一个投资俺的净现值是把将搬来的现金流量用艾资本成本作为贴拜现率计算出来疤的。办如果公司要把增加公司的价值柏或股东的财富，

42、唉公司应该只接受耙那些净现值为正颁数的投资。如果癌资本成本计算错搬误的话，投资决盎定将会有误。如哀果资本成本被高坝估了，本来净现斑值岸是正数的使可能疤计算为负数，相鞍反地如果资本成唉本被低估了，本挨来净现值氨是负数的盎可能计算为正数安，导致投资袄项目矮可能被错误放弃拌或接纳癌。癌2.决定熬公司资本成本的鞍主要因素： 埃企业风险:百是公司本身经营笆的业务所存在的柏风险白。如风险高的话白，投资者会要求扳高回报来平衡风颁险。佰财务风险版:翱如果公司向外举扳债，便有无法支案付利息及偿还本办金矮的风险。笆债务越多，股东笆所受的风险也越癌大，所需要的报拌酬也越高。般税务风险:鞍一般情况下，爱借贷胺所付的傲

43、利息邦可减少公司税的袄承担，计算公司白债务资本成本时挨，是用利息支出叭税后成本，所以伴资本成本会受到板公司税变化的影霸响癌；颁通货膨胀:叭在通涨的年头里翱，投资者要求的氨投资回报相对地凹增加，以保持真俺正的回报率。拔其他投资机会案:俺投资者对一家公隘司所要求的回报靶，会受到类似的唉投资机会的回报败率所影响。霸证券的流通性:鞍如果投资的对象拌是一家在认可股背票市场上交易的澳上市公司，投资岸者是可以较容易芭在市场上出售其哀持有股份。但如安果投资于私人公板司，股份的转手稗就比较困难，因爸此投资者会要求摆比较高的回报。盎以上所述因素都瓣是决定资本成本把的元素，应把这耙些元素的相等市佰值加起来，以决蔼定

44、其加权平均资阿本成本。靶3.拌加权平均资本成爸本办权益资本成本芭 Ke=鞍(白0.2爸挨（1+4%埃)背埃3.90扮+4 =9澳.哀3耙借贷资本成本扳 颁Kd= 9鞍%案凹100稗拔(1佰-皑25%唉)/80八鞍100 = 摆8.4巴加权平均的资本邦成本盎：百资本成本颁()蔼目标的资本挨比重昂 拔哎加权扮权益成本扮9.3吧100班(100/17肮0)扳58.8摆5.5班债券成本扳8.4斑70扮(70/170傲)把41.2败3.5按加权平均资本成案本挨 哎170耙9.0综合练习题九白保德公司只生产唉一种产品，卖给扳中国国内各家工扮程公司。以下的绊财务资料是关于案该产品的：哀每单位把摆案售价案40

45、氨变动成本斑36阿固定成本分配背3扮39班每单位净利碍1蔼该公司的每年营唉业额是白敖480万，平均氨债务收款期是一埃个月。该公司打暗算放宽信贷政策斑，刺激营业额。暗假如全面放宽债蔼务收款期至三个癌月，预估计将可跋以开发欧洲其他扳地区的新市场。疤总营业额将增加哀三成。但是该项八营业额的增幅，袄将另需要投资额唉外的鞍背25万的存货及安肮30万的应付账袄款。固定成本将俺不会受营业额增捌加的影响，该公挨司所需要的资本盎回报率是18%傲。要求：矮1.巴评估该信贷政策俺改变建议，假设翱：摆1).蔼全部顾客平均在吧第三个月底才还罢债鞍2).哀只有在欧洲的新埃顾客平均在三个熬月底才还债，而盎中国的顾客却继岸续

46、平均一个月便哎还债。班2.安列出一家公司的败信贷政策的主要罢元素。答案:1.挨销售额增加（暗30%败背4800胺000）盎拜1啊440000靶贡献与销售比率奥（40-36疤）/40笆10%败利润增加（傲10%稗挨1440暗000）芭疤144000唉1)白全部顾客平均三笆个月还款懊 额外需绊要的投资靶爱000埃现在应收账款结拌余（1/12 摆斑 吧把4 800 0安00）坝400百新应收账款结余胺3/12（按暗4 800 0叭00 + 艾奥1 440 0昂00）霸1唉560啊应收账款增加挨1氨160暗存货增加懊250熬应付账款增加暗（300）澳净额外投资需要摆1懊110扳额外投资回报=艾（稗14

47、4000/澳1哀110肮000埃）跋耙100% 拜13%柏2)扒仅是新顾客平均柏需三个月还款百 额外需耙要的投资岸敖000肮应收账款增加（耙3/12搬斑 氨案1 440 0暗00）奥360绊存货增加巴250办应付账款增加隘（300）矮净额外投资需要八310傲额外投资回报=扳（翱144000摆/310啊000肮）捌胺100%搬46.5%斑以上计算显示，熬只有2捌）的情况下才能啊达到应有的额外扮投资回报。拌2.班信贷政策的主要柏要素信贷条件：耙赊售的信贷期限败应明确的列出来扳。这些条件包括鞍给顾客的信贷期盎限，以及提前付疤款的现金折扣。癌销售的条件，经扳常是受行业的传案统及惯例所影响碍而定下来的。

48、摆信贷分析及调查半:哎我们是需要决定柏可接受的坏账风俺险水平，确保新败的顾客都被调查拜，以便评估他们昂的信誉。公司可稗以从不同的来源扳收集信息，作出办信贷风险的评估埃。收账政策:绊公司必须设立有靶效的会计及管理颁程序，以便最快奥地从客户收回现稗金。销售单及对颁帐单必须及时寄伴出。关于债务款蔼项及年龄的报告爱，必须合时地提扮供给管理层。关艾于过期的帐户及澳坏帐，公司应该熬订立政策对付。综合练习题十搬于2000年,埃高立公司成立及懊生产新颖的高尔按夫球棒般。此公司销货给挨批发商及零售商斑，每年销售额有爱600000。安以下为生产一支奥球棒的资料：芭0矮0版销售价格肮36办变动成本肮18百固定成本分

49、配奥6疤24哀净利癌12瓣高立公司的资本稗成本（税前）估扒计为15%。瓣商立公司试图扩皑大销售，他们相鞍信延长收款期限拔可达到至此目的办。公司现时的平埃均收款期为30挨天。公司考虑以白下3个增加销售隘的方案：啊方案碍1安2半3绊延长平均收款期班限的日数百10版20蔼30版销售额增加扳30000绊45000白50000捌除了再三考虑对佰顾客的政策外，班高立公司亦有考俺虑对债务人的政瓣策。在最近几个按月，公司正陷于蔼短期资产负债的霸流动性问题，而耙延长购货供应商凹的付款期，相信把可减轻此问题。芭现时，如能于发翱票日期后十天付柏款，购货供应商绊给予2.5%付碍款折扣。但如果疤不能于10天内袄付款供应

50、商要求背货款全数于发票奥日三十天内付清版。高立公司现时吧一般在十天期限颁要完结前付款给扮供应商，以便取拌得付款折扣的优哀惠。但是，公司碍正考虑延迟付款霸，直至发票日期绊后的三十天或四翱十五天。根据上述资料：版公司应给予顾客傲哪个信贷政策，胺请用数据说明。扮计算每个延迟付艾款给予供应商的氨政策的每年内含般平均利息成本，叭并详加讨论。答案：1安1奥2俺3绊新的应收账款6邦30000把隘40/365霸 佰 64扒5000般澳50/365按 蔼 65凹0000肮瓣60/365艾69041傲88356癌106849按现时应收账款6蔼00000笆埃30/365敖49315鞍49315败49315罢应收账款

51、增加半19726胺39041瓣57534爱额外应收账款成坝本（15%）鞍（2959）皑（5856）八（8630）哀贡献毛益增加巴50%班八30000癌15000爸50%爱罢45000捌22500罢50%版案50000敖25000拜利润增加版12041佰16644奥16370扮以上计算显示，矮选择2能达到最稗大的利润收益。半但是，选择2及凹3的利润得益差把额不大。所以，肮决策时应考虑这隘些估计数据的准八确程度。因为很凹少的偏差也能改败变分析结果。按贡献毛益比率计哎算如下：爸（销售价格-变艾动成本）/销售伴价格八肮100%败=(36-18跋)/36捌佰100%=50隘%挨2内癌含每年平均利息皑成本

52、。板30天罢45天疤2.5疤%叭/（100案%安-2.5傲%扳）邦案365/(30柏-10)癌46.8%熬2.5背%般/（100盎%百-2.5埃%搬）安佰365/(45捌-10)敖26.7%碍以上计算显示,案假如延迟付款直拜至出埃票日期后30天昂,公司付出相当碍高的利息成本.哀若用45天信贷癌的话,公司每年坝利息成本会降低搬,但仍然高于公扳司的资本成本.办再者,45天的百时间已超越了协拌定的信贷期限,癌若实行的话,与阿供应商的关系会跋变得紧张.袄根据以上结果,罢提议公司应接受皑那较吸引的折扣安,及寻求其他方白法,缓和短期资伴产负债的流动性皑问题.综合练习题十一奥泰德公司安生产一系列可用半於厨房

53、用具的温奥度计。目前的制版造过程是半自动扳化的。生产设备盎的成本价是埃岸540，000唉，净帐面值是澳罢300，000把。产品的需求是绊颇稳定的。在最靶近几年，生产量扮都维持在每年5哀0，000个单伴位。奥以下是根据目前袄产量而准备的有耙关该产品的资料疤：每单位澳稗唉售 价昂12.40皑减：人 工案3.30隘材 料傲3.65肮生产费用安隘变动的八1.58俺翱固定的 癌1.60百10.13袄溢 利盎2.27懊这设备预期还可背多用四年，残值哎预计是皑耙40 000。澳该公司目前正考阿虑购买新设备，般使大部份生产程安序完全自动化。唉这新设备的成本坝将为邦百670 000凹，而它的可用年扒期是四年，残

54、值扳预计是奥爱70 000如跋果购买新设备的邦话，旧设备可立把即变卖，售价为拜胺150 000懊。斑公司的会计助理芭编制了一份报告邦，帮助评估这建爸议的可行性。以岸下是有关的资料芭。搬每单位碍把蔼售 价敖12.40搬减：人 工矮1.20澳材 料疤3.20傲经常费用爱摆变动的拔1.40胺板固定的 盎3.30般9.10鞍溢 利败3.30般购买新设备後，靶每年的折旧增加霸扒85 000。背但是，其他固定挨成本预期不会改疤变。哀在报告里，公司耙会计的助理这样敖写著：蔼“邦以上有关这所建八议的资料，是根懊据现在的产量，霸和新购买的设备胺每年的折旧隘笆150 000跋计算。购买新设背备，使净利润与版销售比率从18稗.3增加到2扮6.6。另拌外，购买新设备百能立即减低存货碍盎130 000胺。根据以上事实翱，我建议购买新昂设备。稗”埃该公司的资本成办本是12。不鞍须考虑税项。要求：扒1.百计算和列出因购肮买新设备而增加半的现金流量。翱2.芭计算购买的新设邦备的净现值。凹3.熬指出这公司应否翱购买新设备。请扒陈述原因。答案： 翱