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文档简介

1、南京证券有限责任公司NANJING SECURITIES CO.LTD DOCPROPERTY date * MERGEFORMAT 2010年1月13日行业研究房地产行业芭Table_败MainInf皑o扒上调存款准备金扳率中期影响房企胺资金面，短期对昂地产股形成压力Table_IndustryInfo近半年行业相对上证指数走势：包晓霞3085：xxbao芭行业评级：败中性澳事件唉：搬1月12日晚鞍，跋央行在其官方网拜站上宣布，决定背从隘2010年1月胺18日起凹，上调存款类金坝融机构人民币存颁款准备金率0.昂5个百分点。斑点评颁：坝根据我们宏观组般的测算，此次上

2、搬调存款准备金率邦0.5%，预计翱回笼资金300按0亿元，对地产哎股的影响我认为爱主要体现在以下肮两方面：稗1，中期将影响唉房企的资金面。按截至目前为止，拜国家已通过三种癌方式来收缩市场啊流动性：（1）爸上调央票利率；拌（2）正回购回霸笼资金2000唉亿元；（3）上疤调存款准备金率爱回笼资金300邦0亿元。虽然上拜调存款准备金率搬只是从数量上控敖制商行信贷总量百，商行可以进行班结构性放贷，但疤是在当前房地产搬信贷政策监控下八，信贷总量的收疤缩势必影响中期捌房地产企业的贷俺款额度，如果销敖售同比下降，房罢企资金面将再次暗面临考验。短期氨内，上调存款准艾备金率对房地产哀资金面的影响不拌会很明显。埃

3、2，短期对地产氨股有心理压力。澳我认为上调存款啊准备金率传达了啊几个对房地产较吧为利空的信号：瓣出口好于预期，吧经济对房地产的斑依赖性将减弱；熬货币政策调整开拜始，加息预期强绊化，业内重估了昂加息时间，预计扮加息将提前。而跋加息将实质性的拔加大房企财务负般担。哀收缩流动性对通爸胀防患于未然，扳政策的前瞻性已氨愈加有效，指望巴通胀刺激房价再版次暴涨估计会落盎空。扒虽然2010年绊由于结算周期的昂原因，房企业绩哎整体仍较暗为乐观，但是预埃期房企资金面在盎销售同比下滑和吧信贷收缩的双重凹压力下再次疤受到考验。前期搬我们对政策调控阿和国内收缩流动稗性有所预期，但傲是政策的力度背显然跋超过了我们的预疤期

4、，而期望美元按贬值、热钱涌入笆带来对房地产需按求的刺激短期内懊也将不太可能实扳现。艾房地产股价20案10年PE约1蔼7.95倍，相隘对A股PE为0跋.99倍，股价暗对前期的利空政熬策已有所反映，暗但是由于房地产暗实体经济对利空斑的反映尚不明显稗，销售同比下滑把仍将对股价形成伴压力。技术面，盎地产股可能存在爸短暂的反弹，但巴是基本面目前没叭有大机会，如果敖地产股有机会，奥仍需待行业形势佰明朗，趋势确立按再参与。因此，百希望投资者以观拔望为主，不可盲败目抄底。氨 南京证券行业投资评级标准：推荐：预期未来6个月内该行业超越整体市场表现；中性：预期未来6个月内该行业与整体市场表现基本持平；回避：预期未来6个月内该行业弱于整体市场表现。南京证券上市公司投资评级标准：强烈推荐：六个月内预计涨幅大于30%；推

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