上市公司财务分析（DOC 127）

1、氨上市公司财务分爸析目录阅读指引会计常识搬会计.邦.癌.凹.隘.2巴会计功用.鞍.岸.俺.搬.爸.3扮会计标准.坝.爱.扒.癌.隘.5唉会计准则.啊.袄.阿.哎.案.5皑审计准则.伴.搬.罢.败.摆.6绊会计基础.埃.板.按.暗.拔.7暗计价基础.班.吧.鞍.伴.颁.7澳会计计价.安.柏.靶.艾.爸.7熬历史成本计价基霸础.袄.鞍.摆.伴.8安公允价值计价.翱.岸.隘.搬.霸.9瓣核算基础.柏.矮.扮.颁.碍11百权责发生制.昂.笆.哀.昂.肮.11芭收付实现制.颁.摆.拜.按.斑.柏.12扮持续经营假设.鞍.拌.安.八.阿.13斑常见问题.安.氨.板.靶.爱14澳什么是会计八“敖实际发生半”

2、敖？.邦.八.拔14捌什么是袄“翱会计标准国际化熬”拌？.翱.爸.151 板上市公司财务分柏析财务报表敖财务报告.搬.昂.哀.扮.矮18笆财务报表.俺.柏.半.瓣.爸.19败资产负债表.佰.颁.癌.澳.2昂0隘格式.袄.案.奥.百.隘.21笆主要项目.颁.坝.耙.斑.傲.24昂资产.佰.佰.捌.傲.班.24背短期资产与长期奥资产.案.隘.败.芭.矮 25吧短期投资与长期斑投资.半.凹.瓣.案.罢 28扮投资收益.扒.扳.澳.邦.案.霸.坝. 30搬应收款项.拌.奥.哀.挨.摆.阿.伴. 32啊应收票据.背.胺.摆.斑.柏.跋.挨. 33白应收股利.懊.捌.扮.佰.肮.背.奥. 34伴应收帐款.

3、案.扒.蔼.艾.版.盎.般. 34拔应付票据.盎.按.澳.摆.疤.俺.扳. 37敖应付费用.斑.啊.俺.拜.版.捌.拜. 37懊应付税款.啊.败.笆.澳.巴.案.霸. 37败负债.八.佰.鞍.埃.跋.37摆流动负债与长期扒负债.办.斑.案.巴.柏. 39邦股东权益.摆.霸.爱.疤.暗.40疤常见问题.般.芭.爸.靶.傲.462 叭上市公司财务分吧析翱企业的流动资金般是如何营运循环伴的？.扳.46艾留存收益可以作蔼为股息来分配吗安？.哀.48埃公司借入短、长跋期负债有何用途哎？.傲.49肮合并资产负债表稗中的少数股东权啊益与股东权益指翱什么？.坝.肮.挨.懊.芭.50拜货币资金分析的斑要点有哪些

4、？.斑.袄.5佰1拔上市公司如何利拌用应收帐款进行扳利润操纵的？5靶2按如何判别上市公埃司坏帐准备的计鞍提？.凹.53澳四项计提是否完坝全有效堵住公司板通过计提准备来蔼实现利润操纵的把手法？.暗.版.傲.55哎其他应收帐与大癌股东占用上市公矮司资金的关系是阿怎样的？.氨.胺.耙.绊.柏.56蔼大股东侵占上市版公司资金有哪些按形式？.班.56肮公司存货是否越靶少越好？.哎.笆.皑.58柏待摊费用是指什般么？.俺.胺.耙.59拌什么是四项计提拜？什么是八项计啊提？.袄.59碍上市公司如何进埃行四项计提，中阿间存在什么问题爸？摆.胺.靶.岸.阿.挨.63办什么是八“疤 追溯调整柏”疤？.绊.斑.皑6

5、8癌四项计提对稗上市公司业绩有矮什么影响，其市艾场效版应如何？.盎.耙.巴.搬.袄.69罢对上市公司公司傲固定资产的分析案主要有哪些要3 氨上市公司财务分柏析鞍点？.霸.背.鞍.把.摆.71昂如何看待公司的按无形资产？.扒.般.板72佰怎样判断上市公霸司借债/集资是笆否合理？.叭.74板如何对流动负债澳进行分析？.爱.胺.八76安利润及利润分配把表.拔.蔼.耙.77版格式.案.袄.爸.奥.靶.78巴主要项目.叭.半.按.跋.袄.唉.80颁收益.胺.案.岸.败.扮.80按收益的分类.阿.盎.靶.绊.挨.肮.唉. 80拔费用.埃.靶.跋.扳.氨.82暗费用分类.熬.鞍.澳.隘.稗.挨.稗. 83岸

6、利润.摆.挨.班.傲.半.癌86拌常见问题.疤.百.般.盎.跋.白.89唉影响上市公司利哀润的因素有哪些澳？.疤.89背什么是股东权益巴？.颁.坝.胺.93邦什么是股本？.般.稗.瓣.拌.9坝4扒什么是公积金？皑如何提取公积金颁？.皑.95斑公司提取盈余公巴积有何用途？.癌.鞍.9班7吧公司发放股票股绊利对股东权益有胺什么影响？.胺98埃什么是留存收益昂？.拜.按.按.100拌现金流量表.熬.皑.盎.叭.10板2拌格式.稗.半.疤.傲.佰.1034 半上市公司财务分蔼析俺分类列报.佰.扒.叭.百.奥.107稗常见问题.胺.版.澳.百.佰.110盎为什么现金流量罢表中经营活动现背金流量净额与利扮

7、润表的净利润有拔差距出现？.版.佰.1肮10背是否现金流量表坝比资产负债表、凹利润表更能体现伴不霸含水分的经营成袄果？.佰.隘.捌.113凹资产减值准备明爱细表.扮.斑.爱.114皑格式.阿.拜.败.班.疤.114班股东权益增减变澳动表.挨.碍.胺.116鞍格式.俺.哀.哀.伴.靶.116唉分部报表.唉.埃.安.昂.1扮18盎会计报表附注.扒.巴.阿.叭.119霸会计政策与会计靶估计.袄.皑.胺.1哎19捌会计政策.板.邦.巴.八.癌119鞍可选择性会计方鞍法.肮.败.靶.120邦会计估计.傲.昂.霸.岸.板121摆会计变更.捌.昂.半.拔.扮.122皑会计变更.半.靶.澳.败.暗122绊会计

8、政策变更.暗.背.傲.凹.12拜3把会计估计变更.般.埃.氨.爸.12疤4胺合并报表范围与艾变更.肮.版.拜.1岸24搬合并报表范围.鞍.肮.霸.阿.12扳45 昂上市公司财务分罢析傲合并报表范围变安更.案.班.坝.126般会计报表主要项八目注释.霸.罢.版.126摆主要项目.稗.白.啊.版.稗.127般关联方披露.百.挨.盎.摆.板.1拜28澳关联方的定义.瓣.拜.碍.把.半.128盎关联方的范围.半.盎.跋.艾.芭.128办关联方交易.绊.耙.邦.熬.佰.129胺关联方问题.暗.笆.挨.俺.耙.130皑关联方披露事项盎.八.伴.按.艾.131按或有事项.把.敖.绊.伴.胺.1昂31鞍或有事

9、项.白.唉.鞍.摆.癌.131稗或有事项的披露敖.挨.敖.唉.八.132班资产负债表日后扒事项.奥.熬.败.1俺33八日后事项的定义白.耙.版.凹.奥.133傲日后事项的分类霸.啊.扒.搬.伴.133安独立审计.板.翱.熬.阿.稗.134安独立审计.百.盎.凹.碍.奥.134盎审计作用.皑.拜.疤.氨.斑.135岸审计责任.瓣.碍.懊.颁.半.137版审计风险.艾.罢.挨.捌.敖.138盎审计流程.暗.半.傲.八.柏.138澳审计报告.昂.啊.艾.扮.颁.13傲96 耙上市公司财务分皑析哎无保留意见.艾.百.碍.邦.捌.般. 罢139 隘保留意见.翱.阿.皑.哀.把.邦.斑. 140 半否定意

10、见.颁.班.隘.耙.捌.啊.败. 141 柏拒绝表示意见.癌.颁.斑.澳.按.敖. 14安1 背常见问题.白.巴.坝.柏.霸.般.142捌无保留意见的审疤计报告是否意味爱着企业的会计处般理准确无误？.肮.暗.霸.办.14把2按无保留意见的审绊计报告是否意味叭着企业内部无舞懊弊现象，企业的芭管理工作卓有成邦效？.肮.144拜保留意见、反对八意见与拒绝表示背意见的审计报告颁是岸否暗示企业在经柏营与内部管理上芭有问题？.斑145按投资者如何防范拌误导的审计报告版？.瓣.146把分析企业的非货败币性信息指哪些肮内容？.澳.148财务分析百常用分析指标.哀.肮.阿.唉.153哎财务比率分析.绊.胺.扮.

11、隘.154摆盈利能力指标.斑.把.扳.半.袄.155伴盈利能力.埃.霸.般.安.翱155氨营业成本比率与颁主营业务利润率柏.鞍.157笆营业利润率.板.啊.败.哀.1爸617 敖上市公司财务分败析罢投资收益率.摆.熬.爸.案.1爱63哎固定资产净值收佰益率.班.按.皑.165哀净资产收益率与昂经常性净资产收懊益率.败.167芭总资产收益率与俺经常性总资产收颁益率.隘.169俺短期偿债能力指靶标.搬.艾.跋.皑170隘短期偿债能力.办.八.搬.叭.17吧0挨流动比率.叭.懊.芭.鞍.版173稗酸性比率与现金疤比率.爱.叭.啊.175敖应收帐款周转率拜.皑.坝.芭.1蔼77霸存货周转率.唉.坝.碍

12、.巴.1啊78艾应付帐款周转率唉.捌.埃.稗.179疤长期偿债能力指般标.百.胺.爱.氨180矮长期偿债能力.跋.扮.绊.巴.18隘0阿股东权益比率.班.疤.胺.佰.18般1艾资本负债率与有佰息负债率.矮.绊.敖183八固定资产周转率搬.疤.斑.绊.18班5胺总资产周转率.板.绊.阿.袄.18白6澳现金保障能力指拌标.岸.唉.岸.啊187昂现金保障能力.奥.奥.捌.斑.18八7啊营业收入现金保绊障倍数.癌.稗.拌.188阿利润现金保障倍捌数.阿.癌.蔼.189熬调整后利润现金背保障倍数.哎.佰.捌1908 胺上市公司财务分埃析胺其他指标.澳.邦.爱.巴.扒.191跋每股收益.吧.澳.败.佰.胺

13、191霸每股净资产.捌.疤.翱.爸.1办92板净资产比率.扮.袄.摆.奥.1埃94昂固定资产净值率斑.邦.班.般.195邦资本化比率.吧.吧.哀.拌.1安95俺市盈率.扳.叭.澳.盎.暗.19颁6凹市净率.笆.奥.跋.爸.暗.197靶股利发放率.盎.凹.拔.鞍.1皑97坝股利实得率.矮.肮.罢.哀.1巴98懊趋势分析.八.笆.傲.扒.1案99矮同比分析.胺.八.白.懊.哀199安环比分析.艾.扒.靶.八.氨201矮财务报表分析.柏.坝.胺.奥.岸.202办阅读程序.拌.佰.巴.坝.203班注意事项.氨.办.隘.拌.205碍常见问题.矮.摆.扳.盎.2氨06罢为什么对上市公哀司财务分析需善盎用产

14、业平均值？啊.斑.艾.懊.拌.巴.206柏如何阅读资产负挨债表？.澳.半.唉.207扮如何分析利润及岸利润分配表？.斑.罢.21敖0扒为什么要重视对隘会计报表附注的白分析？.邦.2119 凹上市公司财务分斑析傲什么是会计报表霸的暗“盎拓朴关系袄”瓣？.盎.213氨上市公司出现较哀多的应收帐款有癌哪些风险？.2皑15鞍投资者如何防范俺上市公司财务报艾表陷阱风险？2绊16版季报、中报和年扮报的财务报表有办何区别？.奥218澳如何阅读季报？叭.拌.佰.办.220般净资产收益率的巴高低说明了什么八？.八.223吧什么是巴“氨扣除非经常性损板益后的净利润跋”碍和捌“艾每股八经营活动产生的傲现金流量净额败

15、”芭？.佰.224埃“霸扣除非经常性损白益后的净利润艾”把和瓣“凹每股经营活靶动产生的现金流胺量净额佰”巴对投资分析有何白作用？斑.办.奥.奥.靶.般.225耙财务报表典型案半例分析.巴.皑.百.227爸常见上市公司操瓣纵利润方法.皑.把.瓣228芭上市公司操纵利艾润案例分析.扒.爸.爸232案现象一：虚增主扮营业务收入.邦.翱.2傲32碍案例：利用应收笆帐款虚构销售收版入.颁.232埃案例：利用关联背购销，低买高卖板.佰.2拔36埃案例：打销售收罢入确认的稗“皑时间差矮”靶.237案现象二：调整非袄主营性收入，虚绊增利润.肮.238摆案例：调整其他跋业务利润，主业笆亏损副业补.2白38按案例

16、：调整营业版外收入，堤内损啊失堤外补.凹239澳现象三：虚减成安本和费用.奥.矮.矮24010 罢上市公司财务分八析傲案例：利用存货巴，调整销售成本扳.半.240耙案例：调整预提哎费用，冲减当期扮成本.熬241邦案例：费用澳“艾减肥蔼”扳，利润拌“跋虚胖疤”昂.24唉3岸现象四：高额投稗资收益，源于关鞍联交易.爸.245柏案例：资产贱买艾贵卖，获取投资爱收益.碍245把案例：劣质股权颁，高价甩卖.摆.扒.246蔼现象五：利用潜巴亏挂帐，实现利爸润增值.翱.248疤案例：隐瞒应收败帐款的坏帐风险鞍.摆.249耙案例：大股东占傲用资金，其他应埃收款下留隐患邦.奥.班.袄.笆.扮.250扮案例：对外

17、担保盎背稗“俺孽债邦”邦.阿.2傲53罢现象六：大股东岸欠款.袄.爸.爸.254澳案例：实物资产稗转让，以劣抵债昂.袄.255斑案例：无形资产阿转让，抵偿债务板.半.256办现象七：巧用计扮提，亏往盈今.袄.伴.25皑8摆现象八：政府熬“败扶贫佰”版上市公司.拔.岸.26011 唉上市公司财务分百析会计常识会计坝会计是指记录、板分类、汇总、计柏量和报告发生在俺企业经济活动当俺中的财务数据的拌行为。具体说来碍指以下过程：凹1以原始凭证笆记录企业各项经哎济活动中发生的财务数据；啊2以会计科目敖对原始凭证进行胺分类和汇总；哀3以会计政策蔼与会计估计对一肮定会计期间的经袄营成果、财务状半况及现金流量加

18、芭以计量；癌4以财务报告昂的形式报告相应鞍的计量结果。胺向投资者公开披哀露财务报告是上拔市公司的法定阿义务，也是上市拜公司会计工作的叭一项重要内容。会计功用一般功用埃会计的一般功用伴是指合法、公允瓣、一贯地记录与1 办上市公司财务分疤析把反映企业各项经昂济活动。其中：挨1疤“斑合法绊”稗是指依法履行会班计责任与审计责伴任；败2暗“岸公允跋”靶是指确保财务报哎告的编制与列报翱满奥足充分公平竞争案前提下的真实性罢要求；板3疤“胺一贯靶”败是指在企业持续笆经营期间内一个昂会蔼计期间与下一个安会计期间保持会芭计行为的前后一袄致性。佰对于上市公司来昂说，担当会计责把任的是董事会，氨担当审计责任的白是证监

19、会特许开爸展上市公司独立傲审爸计业务的会计师岸事务所。靶在证券市场的功绊用摆会计是证券市场岸的价值衡量工具坝。表现在：白1公司股票、扒债券发行（包括笆股票的首次公开岸发行和以配股、暗增发新股、可转叭换债券等形式进俺行的懊再融资）以公开安披露财务报告为靶前提条件，发行耙价格耙以公司财务报告阿体现的投资价值巴为依据。巴2上市公司利伴润分配、股权转暗让、资产及债务稗重组等重大财务伴活动以财务报告盎提供的合法、公盎允、颁一贯的财务数据摆为依据。拔3二级市场股跋票交易价格以上爱市公司的公允价芭值为基础，投资把者所面对的市场袄波动实际上是股疤价受2 版上市公司财务分百析唉供求关系左右围败绕公允价值展开版的

20、上下波动。当扒股价办过度背离上市公绊司公允价值的时爱候，无论是过高爱，还背是过低，都会向颁公允价值回归。邦4价值、帐面吧价值、交易价值摆、市场价值，或啊者股票投资价值拔，从会计的角度罢讲，它们的本质癌都应当是公允价值。岸因此，作为证券傲市场最基本的价拜值衡量工具，会班计应当为证券发半行人与投资者、凹债权人记录与反肮映上笆市公司的公允价耙值。会计标准百会计标准是从事伴会计工作必须遵坝循的计量标准。叭如同产品生产必艾须遵循技术标准啊的道理一样，上版市公版司所提供的财务艾报告，必须遵循哀会计标准，否则疤，就佰可能是不真实与隘不公允的。熬狭义的会计标准敖是指会计准则，袄广义的会计标准凹包括会计准则与啊

21、审计准则，以及斑会计法和唉注册会计师法。拌之所以强调审计扒准则也是会计标鞍准的一部分，一哎方面是因为就财般务报告而言，独翱立审计的作用十邦分重瓣要；另一方面是矮因为就会计标准拔本身不断完善的澳过程3 澳上市公司财务分办析挨而言，审计准则笆往往领先于会计霸准则。会计准则邦会计准则是指企邦业编制财务报告按应当遵循的标准。奥目前，中国境内啊上市公司在编制跋正式财务报告时白应当遵循财政部笆制订、发布的阿企业会计准则拌（CAS），在啊编制补充财务报埃告时还应当遵循扳民间国胺际组织班碍 国际会计准则岸委员会（IAS瓣C）制订、发布啊的国际会计准碍则（IAS）昂。审计准则爱审计准则是指注扒册会计师对企业佰财

22、务报告开展哎独立审计工作应哀当遵循的标准。氨目前，中国境内半上市公司财务报邦告独立审计所依板据的是中国注册哀会计师协会制订佰、财政部发布的瓣中矮国注册会计师独肮立审计准则。4 搬上市公司财务分皑析会计基础计价基础会计计价稗会计计价是指确盎定一项资产的价傲值。胺广义的会计计价熬包括资产发生额芭的原始计价与八报告期末（即资挨产负债表日）对搬资产发生额的调巴整计艾价，狭义的会计稗计价是指报告期颁末对资产的计价霸，后埃者可能是延续资敖产发生额的原始盎计价，也可能是碍对资扒产发生额的调整吧计价。半会计计价是非常叭重要的会计基础班。如果上市公司拜的资产计价不真昂实、不公允，就哀无法正确反映盈澳利能跋力与偿

23、债能力，矮亦不能让投资者半对公司的公允价哀值作出正确判断。隘历史成本计价基斑础半历史成本计价基翱础是指报告期末凹无须对资产发5 柏上市公司财务分八析敖生额的原始计价瓣进行调整，延续澳资产发生额的原坝始计价。哀采用历史成本计昂价基础时，一项笆原始计价为10挨0佰元的资产，无论拔到报告期末是否稗发生减值，报表懊反映胺的资产价值依旧吧是100元。啊历史成本计价的靶缺点在于，一旦耙现行成本或重置熬成本或市价较历昂史成本下跌，或翱者资产的实际价伴值因板不能为企业今后扒带来经济利益流笆入而丧失，财务哎报告半便存在虚假陈述拌的嫌疑。拜例如，成本为1奥00万元的短期爸投资，到报告期颁末，袄尽管市价已经下罢跌到

24、80万元，斑依然以100万安元计价澳并反映在资产负澳债表中短期投资巴项下，则无法体哎现短蔼期投资实际价值奥。公允价值计价邦公允价值是指充版分公平交易前提背下，熟悉情况的耙双方，自愿进行氨资产交换成债务叭清偿的金额。跋对于发生额原始爱计价为公允价值肮的资产来说，公安允价值计价是指巴报告期末根据实捌际变动情况对资盎产澳发生额的原始计瓣价进行调整，以拔调整后的计价确昂定资芭产的价值。鉴于跋会计核算应当遵艾循谨慎原则，对扒原始6 啊上市公司财务分傲析般计价的增值一般半不作调整，而只敖对原始计价的减阿值进行调整。挨在这种情况下，巴一项资产的公允版价值计价可以是氨现行成本或重置绊成本或市价，即芭按照现在或

25、当前疤（指邦报告期末）购买疤同一或类似资产爱所需支付的现金翱金额白计价；也可以是耙可变现价值，即岸按照现在市场价罢值和胺正常方式变卖资皑产所能得到的现哀金金额计价。搬例如，成本为1盎00万元的短期拔投资，如果报告霸期肮末市价下跌到8办0万元，应当按蔼照成本与市价孰矮低计版价，相应调整为拔80万元，市价罢低于成本的金额扳应当稗确认为费用，在暗利润表内计减当矮期利润；成本为办100斑元的存货，如果疤可变现价值为9靶0元，应当按照懊90瓣元确认该项存货啊的价值，成本低靶于可变现价值的啊金额芭应当确认为费用翱，在利润表内减傲计当期利润。绊公允价值计价也板适用于收益与费扳用的确认。在关佰联方交易的情况伴

26、下，如果交易价盎格不是按照不加稗控制哎的可比价格法确吧定的，而是高于熬或低于非关联方柏之间碍的公平交易价格跋（非关联方之间伴的价格是公允价懊格）， 案由此形成的资产搬发生额原始计价疤是有失公允的，矮甚至是显失公允的。袄对此，尽管中国般会计准则允许按跋照有失公允甚至八显失公允的交易哀价格确认资产的鞍帐面价值，但不叭得将7 胺上市公司财务分案析佰显失公允的价格傲部分确认为当期傲利润，而是以巴“哎关联扮交易差价板”澳计入股东权益资矮本公积项下。所霸不同的是，懊国际会计准则不安允许以显失公允办的关联方交易价按格爱作为确认资产价熬值的计价基础。岸进一步说，无论扮是中芭国审计准则，还颁是国际审计准则鞍，都

27、要求公司将耙显失蔼公允的关联方交蔼易价格调整为公芭允价格。奥公允价值计价是把确保上市公司财斑务报告公允列斑报的基础，也是白防范证券市场泡稗沫化的基础与保熬护中澳小投资者利益的把基础。核算基础权责发生制癌会计核算应当以班权责发生制为基坝础。权责发生制芭是指凡是当期已暗实现的收入和费白用，无论是否收霸到或拔支付款项，都应霸当及时在相应的岸会计记录与当期百会计吧报表中予以反映傲。其中，交易发熬生是以交易对象盎的控拌制权或所有权在伴交易的双方或多搬方之间发生转移安为确认条件的。靶当上市公司出售奥一项产品时，无癌论是全部收到销办售货款，或部分胺收到货款，或暂胺时未收到货款，皑只要8 柏上市公司财务分挨析

28、澳该产品的所有权鞍已经转让给购买皑一方，就应当确哀认为哀主营业务收入。斑其中，收到的现拜金确认为货币资凹金，敖尚未收到的款项捌确认为应收帐款百。同样地，当上爱市公班司购买一项原料隘时，无论是否支艾付了现金，只要摆已经鞍取得了该原料的奥支配权，就应当斑确认为存货，尚疤未支艾付的款项确认为伴应付帐款。版资产负债表与利拜润表是根据权责办发生制编制的。柏根据权责发生制挨编制的会计报表埃不仅可以告诉人叭们安公司过去发生的佰、关系到现金收敖付的交易，也可搬以告澳诉人们公司未来隘需要支付的现金坝与可能收到的现拜金，背以及相应的风险蔼。收付实现制懊与权责发生制不耙同的是，收付实把现制是指严格按疤照现金收入与支

29、澳付的金额来编制癌会计报表。目前哎上市胺公司报表只有现傲金流量表是按照胺收付实现制编制熬的，般资产负债表与利八润表不是按照收叭付实现制编制的佰，但懊现金流量表并不矮能全面反映报告瓣期企业的经营情斑况，败包括盈利情况与佰偿债情况，只能般反映现金流量情拔况。佰因此，收付实现敖制不是会计核算敖与编制会计报表熬的基础。9 绊上市公司财务分艾析持续经营假设凹会计核算与会计啊报表编制是以企吧业持续经营或拔不打算也没有必班要进行清算或大斑大缩小经营规模奥为昂假设条件的。如颁果在可预见的将皑来实行清算，资扒产的耙正常流动就会停佰止，包括存货不蔼能经正常销售而盎转化氨为现金，固定资颁产停止正常折旧唉，以及其他原

30、本傲在今挨后的会计期间能柏够为企业带来经绊济利益流入的资熬产版必须在可以预见碍的将来以非正常疤的方式全部变卖阿，并佰将资产变卖收到柏的现金用于清偿哎债务与向投资者板分稗割支付剩余的现傲金及现金等价物袄。如果上市公司柏有清百算或大大压缩经昂营规模的打算，瓣就必须按照不同傲的基般础编制会计报表肮。其结果将与持岸续经营假设前提摆下编蔼制的会计报表有胺很大区别。常见问题绊什么是会计矮“背实际发生百”俺？八无论是历史成本叭计价，还是公允胺价值计价下的办现行成本、重置班成本或市价以及背可变现价值；无稗论10 版上市公司财务分盎析奥是权责发生制，柏还是收付实现制瓣，会计核算与编坝制把会计报表都应当癌以实际发

31、生的交袄易或经济事项为依据。绊未实际发生的交百易或经济事项不瓣能在会计上艾加以确认、记录败与反映。将未实捌际发生的交易或氨经板济事项在会计报罢表中加以反映，癌该等会计报表就捌是肮虚假的，不真实扮的，更谈不上是拜公允的。佰例如，银广夏2版000年度会计懊报表将天津分公爱司未实际发生的按生物淬取产品交傲易计入在内，因皑此芭构成了情节十分绊严重的虚假陈述傲。再比如说，深耙科斑技1995年度唉会计报表将当期懊并未实际发生的靶巨额爱科研开发费计入澳利润表管理费用版当中，大大压缩巴了埃当年实际取得的背经营成果，被投案资者视为隐瞒报吧告扒期利润或人为操伴纵利润。昂什么是爸“哎会计标准国际化凹”笆？懊泛泛地讲

32、，会计隘标准国际化就是半全面接受国际会计标准的过程。哎推动会计标准国鞍际化的主要力量巴来自于全球资颁本市场一体化。邦在中国加入WT盎O之后，国内证绊券市场背将融入全球资本案市场，一方面更肮多的国内企业将懊赴境11 版上市公司财务分败析八外市场发行证券白，同时更多的外哀资企业也将获准肮在国翱内证券市场发行跋上市，另一方面傲境外投资者也将斑进入搬国内证券市场开颁展投资活动。如澳果继续执行与国啊际会哀计标准差别较大办的、太多蔼“扮中国特色版”靶的会计标准，版以本土化对抗国碍际化，不仅中国岸公司到境外发行阿股八票、债券难以获靶得外国投资者的佰认同，加大筹资板成本，背而且外资进入国唉内证券市场也会肮面临

33、价值判断上芭的把中外差异，不利爱于引进外资。如埃此等等，中国证白券市熬场的全球一体化岸进程将受到严重安阻碍。笆此外，忽视会计八标准国际化，过矮分强调会计标准败本土化，对出口疤也可以产生重大挨影响，主要是指靶中国皑产品的进口国根佰据中国企业所遵艾循的会计标准不氨符氨合国际会计标准凹而导致出口价格昂低于公允成本的绊情懊况，对中国企业百实行反倾销制裁扒，进而削弱中国邦产品按出口。以发展经瓣济学的观点看，办出口增长缓慢不氨利于昂一国特别是发展胺中国家的经济增半长。扳目前，中国会计败标准国际化的重阿点在于会计准则耙国际化，审计准罢则国际化的程度背高于会计准则。霸国内扒企业会计准则疤与国际会计搬准则的主要

34、差败别在蔼于，前者在资产昂的会计计价与财癌务报告披露方面罢尚未熬全面实行公允价班值与公允列报原芭则，依然强调会八计计捌价基础是历史成坝本与真实列报原败则；后者要求资凹产的12 爸上市公司财务分哎析傲会计计价必须是唉公允价值，财务稗报告披露必须遵扮循公昂允列报原则。值跋得注意的是，以胺历史成本作为资鞍产的熬会计计价基础虽啊然可以满足财务八报告对真实性与摆真盎实价值的要求，懊但不一定能够满佰足公允性与公允扒价值的要求。罢然而，真实的未八必是公允的，但拔公允的一定是真蔼实的。比如说，靶一项市场交易价搬格为100元的扒原料，澳如果上市公司从捌关联方以95元奥的价格获得，并皑以此熬作为计价基础，巴那么，

35、95元只瓣是真实价值，但拔不是皑公允价值，以9邦5元编制的财务拜报告只能说是真岸实列耙报，但不是公允盎列报；而公允价巴值为100元，版以100翱元编制的财务报凹告才称得上是公拌允列报。进一步岸说，绊如果以95元计碍价，意味着上市癌公司报告期存在稗5元隘的虚假陈述嫌疑啊。不仅如此，即瓣使上市公司按照哎100颁元的市场交易价拔格计算购买时的搬原料存货价值，癌但背是，到报告期末邦，假如该原料的罢市场交易价格或案可变翱现净值下跌到9啊0元，继续按照般100元的历史摆成本价把值计算其资产负佰债表日（指期末爱日）的帐面价值爱（指稗期末数）是真实疤的但不是公允的霸，并因此存在1吧0元拔的虚假陈述嫌疑袄，必须

36、计提10伴元的存货跌价准俺备并邦相应在当期利润盎表中确认为费用安，并将帐面价值捌调整吧到90元才是公暗允价值。13 坝上市公司财务分翱析岸因此，在很大程翱度上，中国会计伴标准国际化就是班全面接受国际会蔼计标准关于公允鞍价值计价与公允澳列报的影响。14 跋上市公司财务分安析财务报表财务报告奥财务会计报告是扮上市公司董事会盎向社会公众（投把资者）公开披露安或列报的全面反办映报告期财务事拌项的规范化文件。澳除了在证券募集八说明书中披露的熬财务会计报告半之外，上市公司俺应当按年度定期翱披露年度财务会袄计报翱告、上半年中期背财务会计报告和奥季度财务会计报鞍告。年度报告季度报告中期报告财务报告独立审计报告

37、会计报表附注会计报表内容15 昂上市公司财务分唉析安一份完整的财务摆会计报告应当包背括：敖1 独立审计澳报告；稗2 会计报表捌；胺3 会计报表扮附注。颁除非上市公司拟袄进行中期分配，傲或再融资，或证阿监会要求，中期拌财务会计报告无鞍须提供审计报告盎。季啊度报告无须接受吧独立审计，也无爸须提供全面的会绊计报表附注。财务报表摆会计报表是对企靶业经营活动的结摆构性财务表述，白上市公司会计报暗表的目的是提供邦有助于广大投资哎者氨及其他使用者进埃行投资及相关经唉济决策的本公司懊财扮务状况、经营成摆果和现金流量等摆信息。内容爸根据国内企业会靶计制度，完整的跋会计报表内容包括：16 疤上市公司财务分绊析会计

38、报表 资产负债表 利润表 利润分配表 现金流量表百懊 资产减值明细扒表哎矮 股东权益增减皑变动埃哎 应缴增值税明疤细表 分部报表澳对于投资者来说隘，需重点关注的挨会计报表是资产靶负债表、利润表唉、现金流量表以版及资产减值明细昂表。资产负债表爱资产负债表是总啊括反映公司在一袄定日期全部资盎产、负债和所有稗者权益信息的会皑计报表。它表明捌公司爸在某一特定日期氨所拥有的经济资暗源、所承担的经扳济义17 懊上市公司财务分蔼析盎务和公司所有者案对净资产的要求把权。跋资产负债表就象吧给公司拍摄的一啊张拔“阿照片矮”啊，基罢本反应了公司在氨某一特定日期的奥财产分布景象，背但对版于这一日期之前拔和之后的财产状

39、扮况无法揭示。投袄资者叭从这张吧“跋照片鞍”胺中，可以清楚看罢到公司拥有的各般种资皑产、负债以及公柏司所有者能够拥澳有的权益。格式伴资产负债表是公扳司最主要的综合扮财务报表之一。颁它是一张平衡表鞍，分为澳“般 资产佰”傲 和把“奥 负债所有者翱权益”两部分。挨资产负债表的爱“奥 资产版”靶 部分，反映企叭业的各类财半产、物资、债权半和权利，一般按蔼变现先后顺序表扮示。扳负债部分包括负昂债和股东权益两白项。其中，负债艾表示公司所应支芭付的所有债务；扳股东权益表示公柏司的净值，即在奥偿清各种债务之肮后，公司股东所爸拥有的资产价值吧。蔼三者的关系用公捌式表示是：罢资产负债股爸东权益18 啊上市公司财

40、务分把析霸资产负债表列报按的数据全部为时跋点数，即截止报白告期末的数据。蔼其标准格式如下挨：爱W上市公司资产邦负债表肮时间：2001白年12月31日资产注释凹2001 1爱2 31合并公司办货币资金680碍5,381,4跋17.194巴44,206,澳679.69短期投资7 疤应收帐款835靶5,887,2艾00.87半其他应收款91阿21,613,埃174.632背,637,94捌2,004.1绊9氨预付帐款107扒0,017,4阿28.20 1疤,223,60吧1.84挨存货114,7疤08,616,败789.08胺待摊费用122版,415,27肮3.49澳流动资产合计6胺,063,93般

41、1,283.4坝63,083,巴372,285扮.72 摆长期股权投资1蔼382,295哎,701.74捌1,600,9笆66,591.蔼42 埃长期投资合计8哎2,295,7唉01.741,笆600,9碍66,591.昂42 隘其中:股权投资阿差额3,597把,018.39按3,597,0癌18.39 皑固定资产原价4氨21,857,艾019.559懊0,462,1爱91.52 百减累计折旧12按1,390,9傲88.0929斑,561,86奥8.60 柏固定资产净值3办00,466,跋031.466哎0,900,3板22.92 八减固定资产减值吧准备12,15版4,639.4阿05,207

42、,白000.00 昂固定资产净额1柏4288,31搬1,392.0袄655,693扮,322.92叭在建工程152爸1,622,1爸01.18版固定资产合计3罢09,933,耙493.245鞍5,693,3啊22.92按长期待摊费用1矮626,751袄,152.38捌4,738,4熬08.65 板无形及其它资产霸合计26,75白1,152.3癌84,738,阿408.6519 澳上市公司财务分阿析皑资产总计6,4凹82,911,凹630.824蔼,744,77半0,608.7癌1 负债及股东权益耙短期借款171拜,353,00案0,000.0捌01,333,癌000,000熬.00 奥应付帐款

43、184版89,986,澳266.81 袄预收帐款191案79,250,败980.77 捌应付福利费14氨,770,96隘2.337,2鞍9哀1,873.5哎6袄应付股利201颁26,194,拜388.201疤26,194,肮388.20 按应交税金21 班97,536,笆691.062俺5,158,4颁36.37 疤其他应交款22佰2,101,9安63.37 袄其他应付款23巴221,808暗,408.52癌112,017罢,641.39艾 熬预提费用245爸60,838,稗732.29 柏16,210,哀000.00 瓣流动负债合计3搬,045,48暗8,393.3袄51,619,敖872,

44、339靶.52摆长期借款252瓣61,000,暗000.00 昂其他长期负债2斑6 50,34挨0,947.3坝6 耙长期负债合计3柏11,340,吧947.36白负债合计3,3罢56,829,氨340.711搬,619,87按2,339.5哎2摆少数股东权益2碍71,992,鞍329.96 蔼股本28630斑,971,94坝1.00630扳,971,94办1.00 挨资本公积291暗,435,41袄2,604.3板61,435,笆412,604拜.36 胺盈余公积301背,053,89板6,585.8百31,053,邦896,585澳.83 佰其中：法定公益稗金150,11板0,950.7皑

45、6150,11拌0,950.7啊6捌未分配利润31办4,617,1芭38.004,埃6拜17,138.颁00碍外币报表折算差伴额(808,3柏09.04)艾股东权益合计3把,124,08癌9,960.1颁53,124,笆898,269按.19暗负债及股东权益伴总计6,482瓣,911,63笆0.824,7版44,770,把608.7120 爱上市公司财务分罢析主要项目资产办指由企业支配的笆、能够为企业带哀来未来经济利胺益、能以货币计爸量的经济资源。熬它包括财产、债安权、其他权力等。爱资产表现的形式颁有多种：货币资哎金、应收帐款、斑存货、固定资产皑等。肮资产是一种能够皑以货币计量的经阿济资源。凡

46、不能凹用货币量化的经柏济资源，就不能袄列入公司的资产巴，如人力资源等。拜资产又是一种公颁司拥有或控制的澳经济资源。氨“版拥板有半”拔的经济资源，是埃指公司对资产具袄有产权，而艾“熬控瓣制办”靶的经济资源，主隘要是指融资租赁捌取得的资产。昂如果一项资产的暗未来经济利益很啊可能流入企业，罢其成本和价值也隘能够可靠地计量版，就应当在资产俺负债蔼表内确认为资产扳。如果支出在本阿期已经发生，但白不会八在下期有经济利办益流入企业，就巴不应当在资产负吧债表稗内确认为资产，伴而应当在利润表安内确认为费用。21 耙上市公司财务分绊析资产费用隘不能够带来未来罢经济利益的支出安能够带来未来经颁济利益的支出扒比如说，

47、如果期按初确认的一项固胺定资产到期末显靶示已不会为上市把公司带来经济利肮益，或失去了继伴续使巴用的价值，就应熬当从资产负债表艾中核销掉，并将傲核销蔼金额在利润表内熬确认为费用，减矮计利润。阿短期资产与长期啊资产败资产的基本分类爱大致是按照流动斑性进行的，分为埃短期资产与长期八资产。短期资产耙又称流动资产，捌是指现金及预期版能在一年或者巴超过一年的一个坝经营周期内全部傲转变为现金或者坝运用的资产。包傲括：扳货币资金、短期岸投资、应收票据昂、应收股利、应坝收利息、应收帐半款、其他应收款癌、预付帐款、应傲收补傲贴款、存货、待熬摊费用、待处理败流动资产损失、柏一年敖内到期的长期债柏权投资、其他流俺动资

48、产。22 袄上市公司财务分鞍析班如上资产负债表颁W公司的报表显袄示，公司流动叭资产价值60亿扳元，约占公司资半产的90%以上稗，公鞍司资产的变现能肮力看起来相当不懊错。长期资产颁长期资产是不可稗能在一年内全部傲转变为现金的资产，包括：挨长期投资指将资爸金投入不可能或吧不准备在一年搬内变现的资产，稗包括股票投资、隘债券投资和其他投资。暗固定资产指使用摆期限在一年以上佰， 单位价值在癌规肮定的标准以上，敖 并在使用过程爱保持原来凹物质形态的资产斑，包括房屋及建挨筑物、吧机器设备、运输昂设备、工具器具肮等。阿无形资产指不具俺有实物形态的非岸货币性资产，如坝专利权、商标权拜、著作权、土地稗使用权、叭非

49、专利技术以及白商誉等。皑递延资产递延资翱产是指不能全部稗计入当年损益板的应当在以后年笆度内分期摊销的拌各项柏费用， 包括租俺入固定资产的改般良及大修费用支出等。23 挨上市公司财务分敖析皑其他资产公司的疤其他资产是指除伴流动资产、长期靶投资、固定资产罢、无形资产、递罢延资产傲以外的长期资产耙。分析要点柏1在流动资产斑当中，凡是超过耙一年而不能转变扮为现金的资产，版如帐龄超过一年啊的应收帐款、其皑他应扮收款、预付帐款叭等，可能具有不耙良资产的性质，叭而且疤帐龄越长，不良胺程度越高。盎2长期资产中昂，如果在约定的皑期限内不能为企霸业带来经济利益凹，同样可能具有坝不良资产的性质凹。比皑如，迟迟不能按

50、班计划竣工的在建芭工程，就是不良叭资产，绊其中可能存在减袄值因素，应当将暗可变现净值低于邦历史隘成本的金额确认凹为费用或减值准巴备，减计本期利隘润。哎值得一提的是，俺之所以将应收款矮项在应收帐款之哀外进一步作明细案分类，是由于应唉收帐款仅限于与柏营业安性收入有关的应敖收款项，不能与坝其他类别的应收埃款项混同。24 班上市公司财务分佰析叭短期投资与长期唉投资短期投资拜指各种能够随时安变现、持有时间扳不超过一年的邦有价证券以及不按超过一年的其他阿投资。短期投资肮的靶变现能力非常强背，因为公司可以碍随时在证券市场拌出艾售，因此这些有哎价证券，常被人肮们称为瓣“捌准现金败”癌。昂目前我国对短期碍投资已

51、采用成本百与市价孰低哎的原则计价，也暗就是说，比较当耙初购入短期投资埃的矮实际成本与目前啊这些短期投资的昂市场价值，以其疤中拌较低的一个价格胺，作为这些短期哎投资目前在帐面按上奥的价值。这种计败价原则的实际影巴响就是，公司进拜行艾的短期投资如果半涨了，仍然以原昂有投资时的价格暗反捌映；如果跌了，百就将市价低于成扮本的部分作为短昂期柏投资跌价准备，巴以现有的价格反盎映，并将跌价准隘备皑的损失计入公司靶当年费用。这就碍是当前会计体系挨中靶谨慎性原则的体斑现，强调以保守隘甚至悲观的态度伴来瓣看待公司的盈利捌和资产情况，不按考虑公司可能获叭得瓣的收益，但一定伴要反映公司可能拜遭受的损失，在绊会25 鞍

52、上市公司财务分肮析拌计报表中打一个邦提前量。班（公司采用的会扮计政策，都会在隘公司的财务报背告之会计报表附啊注中加以说明，拜目前这些内容在搬上稗市公司的年报中拌一般位于注册会矮计师的审计报告之后。）长期投资败指以现金或非现氨金形式投入的不版可能或不准芭备在一年内变现皑的资产，包括股哀权投资、债券投肮资稗和其他投资。股跋权投资即公司以背购买股权或股票鞍的颁形式对外投资。啊债券投资是公司伴以购买债券的形艾式邦对外投资。其他疤投资是指公司除隘债券和股票投资阿以外的投资。邦公司对外长期投碍资除投资持有时斑间有别于短碍期投资之外，其笆投资的性质与目霸的亦与短期投资凹不伴同。公司进行短昂期投资主要是利稗用

53、正常经营中暂敖时百多余的资金，购白入一些不是公司罢本身业务上需要隘、罢但能随时变现的爱财物，以供经营暗周转之用，同时熬达26 搬上市公司财务分爸析袄到谋取一定利益氨的目的。而公司蔼进行长期投资不芭是绊公司利用正常经埃营中暂时闲置的矮资金以谋求一定搬的投资收益，也败不是作为调节工办具在面临营运资斑金耙需要时成为随时蔼补充的资金来源碍，而是公司在财澳务稗上合理调度和筹癌划资金，参与并板控制其他公司经扮营白决策，实现某些佰经营目的的重要瓣手段。袄公司进行长期投唉资的目的具体表板述为：鞍（ 1）影响和芭控制其他公司的蔼重大经营决策。颁（ 2）加强和靶其他公司的经济耙联系，以保证本板公司的原料基地吧和销

54、售市场。埃（ 3）积累整盎笔资金，以供特碍定用途之需。笆（ 4）为扩大半经营规模作准备稗。投资收益巴指公司对外投资鞍所取得的收入或叭发生的损失。皑包括公司持有的拔短期股票和债券搬带来的收益以及拔长期股权投资及叭长期债权投资带摆来的收益。袄公司短期持有的捌股票和债券，一皑般在出售或到27 扮上市公司财务分哎析暗期收回时，按实拜际收到的金额与哀实际成本的差额败确认投资收益。阿公司长期股权投背资持有期间投资矮收益的确认敖因核算方法而异碍。若采用成本核拜算，在被投资单拔位背宣告发放现金股拔利或分派利润时案，按应收股利额拌确伴认投资收益；若蔼采用权益法核算靶，应按公司分享稗的隘被投资单位当年摆实现的净利

55、润确岸认投资收益。出拔售爸或收回股权投资邦时，按实际收到案的金额或确定的板资癌产价值与股权投版资帐面价值的差把额，确认投资收益。斑公司长期债权投氨资在债权持有期碍间，应于每期哀末按应计利息额蔼加上折价摊销额耙或减去溢价摊销稗额，确认投资收巴益。叭当投资的可变现办净值低于成本或坝帐面价值时，袄公司按额计提短奥期投资跌价准备瓣及长期投资减值艾准备，冲减投资斑收益。在出售或爸到期收回投资时芭，叭投资减值准备同斑时结转计入投资吧收益。28 捌上市公司财务分敖析应用分析阿较高的投资收益把在一定程度上反捌映了公司良碍好的投资业绩与办管理。但是，若拌公司过于依赖投拌资艾收益来维持公司啊的业绩，那么就霸会有白

56、“傲不务正业昂”伴的嫌疑。例如，芭上海某一上市公爸司2000年主癌业亏办损5千多万，但扒依赖巨额的委托搬投资收益反而实安现稗了0.22元/肮股的收益。这种凹依靠短期投资行哀为来维笆持公司生计的经隘营方式，能否实耙现公司的长远发袄展把呢？显然，投资哀者应对此打上一癌个大大的问号。应收款项肮应收款项是公司摆资产负债表中另斑一个重头戏，霸包括应收票据、爱应收股利、应收皑帐款和其他应收啊款皑等内容。应收款耙项的出现，是现捌代会计中权责发搬生昂制的体现。在现翱代会计体系下，稗并不以发生现金俺的白实际收入和支出蔼，作为公司确认巴收益和费用的标板准。如果公司已爸经按照合同或约巴定向对方提供服跋务百或产品，而

57、且这岸些服务或产品的袄价值也可以明确吧计29 叭上市公司财务分蔼析案量，不管公司是斑否已经从对方收邦到这些服务或产盎品傲的款项，公司就氨应该将这些服务挨或产品的价值计把作佰收入，并将与这熬些服务或产品有罢关的支出计作成班本盎或费用，这就是啊权责发生制。权啊责发生制最大的巴问袄题就是公司帐面笆利润与现金收益蔼的脱节，因此必邦须哎以现金流量表补唉充说明公司的现哀金状况。应收票据吧是公司提供产品吧或服务收到的商般业票据，包括拌银行承兑汇票和氨商业承兑汇票，瓣可提前向银行贴半现碍或到期向银行兑哎付，也可背书转熬让。由于我国目佰前班信用链薄弱，商扳业票据市场并不叭发达，很多企业捌之拌间的款项结算都爱不采

58、用这种方式摆，只有对一些保把持般长期业务关系、肮资金实力雄厚、澳信誉较好的企业败，板企业才会接受对爸方出具的银行承啊兑汇票。应收股利艾是公司投资的企奥业已宣布发放实隘际尚未发放30 摆上市公司财务分隘析的股利。应收帐款伴是资产负债表的岸一个重要内容。傲投资者在分析癌上市公司的资产皑负债表时，要对稗销售货物中的应办收鞍帐款情况作具体胺分析。背一方面，同上述伴应收票据一样，拌增加应收帐款吧是一种促销手段笆，是提供给销售傲商的优惠条件，白可隘以减少存货、加叭速资金周转。安另一方面，应收班帐款也可能带来叭损失。应收帐笆款的存在，相应把会减少公司的投肮资机会。因为公爱司唉的资金如不占用岸在应收帐款上，吧

59、可存入银行获取爸利靶息或投资其他项捌目取得相应收益埃。应收帐款的存氨在，还会增加公佰司的管理费用。昂在实现商品赊销隘前，吧一般要对客户的阿信用情况进行分版析调查，由此会拔产颁生一定的费用支百出。有时为了追版讨欠款会发生开耙支碍等等，这些都会肮引起公司管理费八用的增加。31 艾上市公司财务分跋析应用分析按应收帐款收回也爸是有风险的，按凹照国际惯例，按一年以上的应收吧帐款和其他应收翱款，有较大的坏霸帐癌可能，容易产生奥财务状况恶化的肮不良后果。此外办，安公司也可能因为般债务人的死亡或跋破产而无法收回班其债权。这里值昂得一提的是，如奥果存在巨额重大爱回瓣收风险的应收款昂项，注册会计师罢往往会就此对公

60、熬司爱出具非标准审计邦报告。例如，2碍000年年报中把，注唉册会计师就在审芭计报告中对北京芭中燕、ST琼华盎侨、蔼ST幸福、东海瓣股份、亚通股份吧、兴业房产等上氨市半公司的应收帐款俺的回收性提出了凹质疑。因此，投百资叭者可以从审计报搬告中获得一些蛛班丝马迹。斑此外，应收帐款瓣的大幅增加可以拌使芭“岸流动资产按”氨的大幅度增加，奥会使公司的总资疤产相应增加，从罢而搬导致股东权益即伴净资产也相应的斑增加，使得上市吧公罢司的资产负债率哀与每股净资产变唉得十分好看，而奥事氨实上这里面有不俺良资产的叭“稗水分爱”氨（因为可能存在罢巨额无法收回的靶应收帐款）。32 吧上市公司财务分百析熬针对应收帐款，隘投