企业财务报表综合分析报告

1、阿第六章百 败财务报表综合分哎析学习目标八通过财务报告分挨析，人们可以系扳统、全面地了解盎企业整体的财务背状况，这是进行埃财务分析的主要暗目的之一。懊本章主要介绍了佰三大财务报表的爸分析及联系，对矮企业财务报告进白行分析的总体分坝析评价的三种方坝法：杜邦分析体安系、沃尔分析法皑、国有资本金效蔼绩评价体系。懊通过对本章的学疤习，应主要掌握芭报表间的关系及百三种综合分析方熬法的基本原理以佰及分析的具体步霸骤和方法。艾第一节哎 版企业财务报表的傲内容及综合分析摆一、三大财务报拔表的分析及联系癌1. 资产负债翱表及其分析啊资产负债表是反碍映会计主体在某碍一特定时点上的班财务状况的报表耙。它是根据资产鞍

2、、负债和所有者爱权益之间的相互斑关系，按照一定啊的分类标准和顺翱序，把企业在特八定日期的资产、扒负债、所有者权挨益项目予以适当板排列，并对日常熬工作中形成的大案量数据进行高度傲浓缩、整理后编扒制而成的。版通过资产负债表扒，可以反映企业癌某一日期资产的艾总额，表明企业皑拥有或控制的经邦济资源及其分布邦情况，是分析企巴业生产经营能力邦的重要资料；可拌以反映企业某一唉日期的负债总额稗及其结构，表明按企业未来需要多熬少资产或劳务来罢清偿债务；可以百反映企业某一日邦期的所有者权益氨总额，表明投资爱者在企业总资本翱中所占的份额，板了解权益的结构案状况，而有关企般业资本状况的信胺息，对于评价企碍业利润和提供

3、投笆资收益的能力是般至关重要的。因敖而，资产负债表八能够提供财务分袄析的基本资料，邦通过资产负债表半可以计算流动比瓣率、速动比率等疤财务指标，了解扒企业偿债能力等班基本财务状况，肮从而对企业某一盎时点上的静态财啊务状况的合理性袄、有效性做出分佰析判断。敖企业的资产负债艾表并不是对企业颁价值的揭示，而肮是与其他财务报笆表和资料一起为捌需要自己判断价罢值的外部使用者盎提供有用的信息奥，即企业的资产芭负债表可以帮助背外部使用者对企疤业的资产流动性八、资金灵活性和蔼经营能力进行评肮价。班2. 利润表及俺其分析翱利润表是总括反绊映会计主体在一傲定时期（一般是哀月份、年度）内版的经营成果的会艾计报表，它由

4、企肮业收入、费用和癌利润三大会计要矮素构成，是动态靶反映企业资金运凹动的会计报表。斑通过利润表，可胺以了解企业在正败常经营状况下的耙收支情况以判断奥企业的盈利能力矮。在市场经济体跋制下，企业作为疤独立经济实体，肮其主要目的是为拔了最大限度地获挨取利润。企业只按有在净资产或所按有者权益得到保背全和维护的前提霸下，才能得到真坝实收益。通过将暗真实收益和其他巴有关项目的对比傲而形成的指标，凹如销售利润率、爱普通股每股收益啊率等，可以用来懊评估企业的盈利板能力。唉利润表按照企业扮利润的形成过程敖，对营业利润、敖投资净收益和营碍业外收支进行分跋项反映，这不仅皑反映了企业利润拔的形成过程和结懊果，还反映了

5、企办业利润的构成情凹况，为进行企业芭利润结构和盈利俺能力的分析提供捌了第一手资料。挨同时，通过分别叭对前后期营业利拔润、投资净收益捌和营业外收支的霸对比分析，还可邦以分析和测定企背业利润的发展变稗化趋势，以预测敖企业未来的盈利叭能力。胺企业盈利能力是拔许多决策如投资坝决策、信贷决策背等重要的依据。罢投资者（包括现氨在投资者和潜在艾投资者）对企业癌利润尤为关心。拜通过对利润表的八分析，可以评估胺投资的价值和报扒酬，以确定该项昂投资是否有利以扳及是否要进行投摆资。哀利润既是企业经敖营业绩的综合体胺现，又是进行利绊润分配的主要依案据，本期净收益邦转入作为利润表盎附表的利润分配碍表中，成为联结暗利润表

6、及其附表柏的纽带；净利润捌分配后所剩的未艾分配利润则列于懊资产负债表的股矮东权益部分，将碍资产负债表与利笆润表联结起来。颁将资产负债表与白利润表结合起来耙可以反映企业的鞍偿债能力及各有颁关项目的周转效凹率；将利润表与拔利润分配表结合鞍起来可以综合反佰映利润的实现和奥分配情况，以及爱年末未分配利润邦的结余情况等。爸3. 现金流量按表及其分析颁现金流量表以收矮付实现制为编制邦基础，详细地说翱明企业在某一特扒定时期内的现金白流入与流出情况把，可以让使用者瓣了解、评价和预邦测企业目前和未把来获取现金的能搬力、偿债能力和啊支付能力，评估斑、判断企业所获绊得利润的质量。岸现金流量表能够颁弥补权责发生制傲的

7、不足，反映净笆收益的质量，其扳主要表现在：一柏方面，当前的会鞍计核算是以权责把发生制为基础的熬，按照这种原则蔼编制的资产负债岸表和利润表均体稗现权责发生制，扳由此而生成的信搬息既有其合理公斑正的一面，也有绊其含有较多主观爸因素的一面。而柏编制现金流量表板则完全依据现金澳流量的事实，反碍映的现金收入和捌现金费用并不遵唉循实现原则和配袄比原则等，所以挨，现金流量表、胺资产负债表与利百润表结合在一起矮，可以从不同侧鞍面反映企业的财爱务状况和经营成版果，形成一个相安辅相成、功能完稗整的报表体系，八使会计信息能公叭正、合理、客观碍、真实和全面地八反映企业的财务百状况和经营成果颁。财务报表使用扮者在掌握资

8、产负罢债表和利润表信吧息的同时，再阅靶读不受会计准则暗左右的现金流量安表，可以完整地伴把握企业的财务稗状况和经营成果蔼，更准确地对企鞍业的经营业绩进霸行评判。另一方矮面，现金流量表肮提供了一定时期瓣企业经营活动所笆得现金的资料，吧揭示了经营活动稗的所得现金和企啊业净收益的关系办，从而有利于领俺导人员和会计人爸员正确评价企业跋收益的质量。百4. 各财务报佰表的内部勾稽关邦系扒资产负债表、利傲润表和现金流量哎表三者间的关系澳可以大致地表示办为如图71所懊示。岸期初资产负债表盎经济业务敖现金流量表爸期末资产负债表佰利润表搬图71 财板务报表关系图邦其中，期初资产笆负债表列示了企芭业在会计期初的阿资产

9、、负债和所瓣有者权益状况；跋利润表和现金流斑量表揭示了企业败管理人员在本期半内使用、保持及啊增加资本等经营柏活动的结果。这白将对企业的资产敖、负债、所有者拔权益带来不同程埃度的影响；而期碍末资产负债表则埃报告了会计期末安的变动结果，反凹映了企业在经过蔼一个时期的经营隘后的财务状况。鞍二、财务报表的安综合分析岸所谓综合分析（坝The哎 肮Compreh扮ensive版 吧Analysi爱s），就是将各伴项财务指标作为绊一个整体，系统般、全面、综合地盎对企业财务状况埃和经营情况进行翱剖析、解释和评矮价，说明企业整板体财务状况和效碍益的好坏。这是爸财务分析的最终拜目的。显然，要佰达到这样的分析岸目的

10、，只测算几跋个简单的、孤立扒的财务比率，或般者将一些孤立的扒财务分析指标堆爸垒在一起，彼此罢毫无联系地进行邦考察，是不可能暗得出合理、正确暗的综合性结论的瓣，有时甚至会得澳出错误的结论。拌因此，只有将企盎业偿债能力、营傲运能力、盈利能摆力及发展趋势等吧各项分析指标有摆机地联系起来，暗相互配合使用，艾才能对企业的财柏务状况做出系统隘的综合评价。搬综合分析与前述叭的单项分析相比皑，具有以下特点敖：熬（1）分析问题办的方法不同。单伴项分折是把企业把财务活动的总体摆分解为每个具体矮部分，逐一加以挨分析考察；而综斑合分析是通过归凹纳综合，在分析半的基础上从总体昂上把握企业的财八务状况。盎（2）单项分析绊

11、具有实务性和实靶证性，能够真切拔地认识每一具体肮的财务现象；而阿综合分析具有高跋度的抽象性和概霸括性，着重从整巴体上概括财务状跋况的本质特征。霸（3）单项分析拌的重点和比较基肮准是财务计划、颁财务理论标准；稗而综合分析的重隘点和比较基准是稗企业的整体发展稗趋势，两者考察芭的角度是有区别皑的。败（4）单项分析案把每个分析的指叭标视为同等重要巴的角色来处理，暗它不太考虑各种肮指标之间的相互按关系；而综合分柏析的各种指标有案主辅之分，要抓按住主要指标，在挨对主要指标分析隘的基础上，再对八其他辅助指标进耙行分析，才能分板析透彻，把握准岸确、详尽。颁通过以上的对比啊分析不难看出，巴综合分析更有利扒于财务

12、报表分析俺者把握企业财务氨的全面状况。对颁会计报表进行综扮合分析的方法有吧很多，其中主要哎有杜邦分析体系暗、沃尔分析法、挨国有资本金效绩袄评价等。肮第二节板 敖杜邦分析体系 癌一、杜邦分析体案系的原理和分析啊步骤扒企业的各项财务柏活动、各项财务案指标是相互联系傲着的，并且相互啊影响，这便要求翱财务分析人员将矮企业财务活动看颁做一个大系统，哎对系统内相互依班存、相互作用的熬各种因素进行综懊合分析。杜邦分捌析体系（The岸DuPontS拌ystem）就般是对企业财务状埃况的综合分析。百它通过对几种主拌要的财务比率之岸间相互关系的分哎析，全面、系统邦、直观地反映出傲了企业的财务状蔼况，从而大大节瓣省

13、了财务报表使摆用者的时间。拔杜邦分析体系是袄采用暗“按杜邦分析图啊”熬，将有关指标按凹内在联系排列，懊它主要体现了以按下一些关系：胺净资产收益率坝资产净利率胺搬权益乘数矮资产净利率销邦售净利率俺啊资产周转率胺权益乘数1拔袄（1资产负债隘率）奥由上述公式的前笆两式可得：摆净资产收益率爱销售净利率碍按资产周转率哎邦权益乘数盎即决定净资产收巴益率的因素有三扳个。通过这样分搬解以后，就可以扒把净资产收益率柏这一项综合性指扳标发生升、降变吧化的原因具体化百。版销售净利率和资霸产周转率可以进跋行进一步的分解阿：把一是销售净利率拌可以分解为：般税后净利润销稗售收入全部成爱本其他利润皑所得税俺全部成本制造版成

14、本管理费用袄销售费用财扮务费用矮二是资产周转率扮可以分解为：百总资产流动资鞍产长期资产败流动资产现金肮有价证券应收敖账款存货其阿他流动资产案通过对以上指标板的层层分解，就爸可找出企业财务皑问题的症结之所皑在。傲下面我们以A公鞍司的杜邦图（图斑61）为例，瓣说明其主要内容澳。自有资金利润率14.94%权益乘数2.0221/(1资产负债率)资产净利率7.39%资产周转率1.6304销售净利率4.53%资产总额年初1680、年末2000销售收入3000销售收入3000净利136图61搬图61中的权皑益乘数，表示企案业的负债程度，拔是指企业由于举瓣债经营而带来的胺企业资产相对于般所有者权益的扩盎大倍数

15、。权益乘岸数越大，企业负肮债程度越高。资捌产对所有者权益扮的扩大倍数越大扮。通常的财务比班率都是除数，除耙数的倒数即为乘傲数。权益除以资瓣产是资产权益率搬，权益乘数是其碍倒数即资产除以斑权益。其计算公奥式为：扒权益乘数1岸阿（1资产负债鞍率）背公式中的资产负俺债率是指全年平坝均资产负债率，昂它是企业全年平埃均负债总额与全鞍年平均资产总额巴的百分比。斑例如，A公司2胺000年度初负奥债总额为800捌万元（流动负债安为220万元，皑长期负债为58斑0万元），年末鞍负债总额为10哀60万元（流动唉负债为300万哀元，长期负债为绊760万元）。扒依上式计算权益霸乘数为：扮权益乘数1拜俺1（80跋010

16、60）皑扒2 /（1凹680200笆0）啊埃2 凹搬100%跋1氨敖（150. 昂54%）2. 022霸自有资金利润率捌是所有比率中综霸合性最强、最具按代表性的一个指捌标。般因为：氨自有资金利润率败资产净利率敖稗权益乘数靶而且：资产净利背率销售净利率吧熬资产周转率啊所以：颁自有资金利润率佰销售净利率柏邦资产周转率靶百权益乘数俺从公式中看，决佰定自有资金利润叭率高低的因素有跋三个方面：销售扳净利率、资产周拜转率和权益乘数隘。这样分解之后肮，就可以把自有佰资金利润率这样拌一项综合性指标疤发生升、降变化叭的原因具体化，扮比只用一项综合蔼性指标更能说明昂问题。癌权益乘数主要受邦资产负债率的影邦响。负债

17、比例大爸，权益乘数就高班，说明企业有较岸高的负债程度，邦能给企业带来较挨大的财务杠杆利矮益，同时也给企搬业带来较大的财拜务风险。澳销售净利率高低耙的因素分析，需版要我们从销售额皑和销售成本两个绊方面进行。这方拜面的分析可以参矮见有关盈利能力碍指标的分析。当跋然经理人员还可敖以根据企业的一耙系列内部报表和把资料进行更详尽伴的分析，而企业爱外部财务会计报吧告使用者则不具背备这个条件。艾资产周转率是反安映企业运用资产伴以产生销售收入澳能力的指标。对笆资产周转率的分拌析，则需对影响懊资产周转的各因吧素进行分析。除摆了对资产的各构板成部分从占用量柏上是否合理进行拔分析外，还可以爱通过对流动资产扳周转率、

18、存货周扒转率、应收账款板周转率等有关各叭资产组成部分使伴用效率的分析，疤判明影响资产周哀转的主要问题出埃在哪里。艾杜邦财务分析体岸系的作用是：拔第一，解释指标伴变动的原因和变俺动趋势，为采取氨措施指明方向。埃假设A公司第二般年自有资金利润啊率下降了，有关癌数据如下：稗自有资金利润率扳资产净利率敖碍权益乘数矮第一年14. 把93%7. 哎39%奥跋2. 02挨第二年12. 佰12%6%盎埃2. 02绊通过分解可以看霸出，自有资金利澳润率的下降不在颁于资本结构（权白益乘数没变）；坝而是资产利用或颁成本控制发生了扒问题，造成资产瓣净利率下降。盎这种分解可以在半任何层次上进行败，如可以对资产案净利率进

19、一步分袄解：翱资产净利率销胺售净利率拔白资产周转率叭第一年7. 3八9%4. 5八3%盎扳1. 6304扒第二年6%3般%佰扮2艾通过分解可以看傲出，资产的使用瓣效率提高了，但哎由此带来的收益佰不足以抵补销售胺净利率下降造成皑的损失。至于销笆售净利率下降的班原因是售价太低鞍、成本太高还是斑费用过大，则需般要进一步通过分芭解指标来揭示。阿第二，通过与本笆行业平均指标或绊同类企业相比，鞍杜邦财务分析体翱系有助于解释变翱动的趋势。埃假设D公司是一敖个同类企业，有皑关比较数据如下霸：傲资产净利率销吧售净利率霸般资产周转率A公司：拌第一年7. 3办9%4. 5背3%翱吧1. 6304班第二年6%3背%熬

20、般2D公司：般第一年7. 3俺9%4. 5叭3%氨隘1. 6304凹第二年6%5吧%办哎1. 2翱两个企业的资产鞍净利率变动趋势摆是一样的，但通熬过分解可以看出八原因各不相同。盎A公司是成本费艾用上升或售价下半跌，而D公司是爸资产使用效率下邦降。袄从以上实例的分半析中可看出，通凹过杜邦分析体系稗自上而下地分析肮，可以了解企业巴财务状况的全貌巴以及各项财务指拌标间的结构关系傲，查明各项主要肮财务指标增减变傲动的影响因素及氨存在的问题。杜爱邦分析体系提供暗的上述财务信息矮，较好地解释了安指标变动的原因罢和趋势，这为进俺一步采取具体措背施指明了方向，拌而且还为决策者邦优化经营结构和霸理财结构，提高爱

21、企业偿债能力和跋经营效益提供了澳基本思路，即要哎提高净资产收益敖率的根本途径在芭于扩大销售、改般善经营结构、节爸约成本费用开支叭、合理资源配置吧、加速资金周转傲、优化资本结构埃等。在具体应用班杜邦分析体系时稗，埃应注意这一方法败不是另外建立新阿的财务指标，跋而是一种对财务翱比率进行分解的稗方法。它既可通巴过净资产收益率埃的分解来说明问癌题，也可通过分败解其他财务指标扮（如总资产报酬跋率）来说明问题癌。杜邦分析体系胺和其他财务分析疤方法一样，关键半不在于指标的计搬算而在于对指标皑的理解和运用。澳利用杜邦分析图案进行综合分析需白要抓住以下几点凹：埃（1）净资产收扒益率是一个综合拜性较强的财务分稗析

22、指标，是杜邦斑分析体系的核心白。财务管理的目氨标之一是使股东耙财富最大化，净暗资产收益率反映安了企业所有者投按人资本的获利能罢力，说明了企业佰筹资、投资、资斑产营运等各项财拌务及其管理活动半的效率，而不断暗提高净资产收益隘率是使所有者权皑益最大化的基本鞍保证。所以，这板一财务分析指标八是企业所有者、霸经营者都十分关班心的。而净资产皑收益率高低的决稗定因素主要有三靶个，即销售净利扒率、资产周转率斑和权益乘数。这拌样，在进行分解板之后，就可以将吧净资产收益率这案一综合性指标发般生升降变化的原安因具体化，从而坝它比只用一项综澳合性指标更能说版明问题。扒（2）销售净利百率反映了企业净艾利润与销售收入傲

23、的关系，它的高瓣低取决于销售收百入与成本总额的背高低。要想提高氨销售净利率，一搬是要扩大销售收般入，二是要降低扳成本费用。扩大败销售收入既有利佰于提高销售净利氨率，又可提高总案资产周转率。降八低成本费用是提叭高销售净利率的碍一个重要因素，挨从杜邦分析图可肮以看出成本费用背的基本结构是否拌合理，从而找出胺降低成本费用的碍途径和加强成本霸费用的控制办法坝。如果企业财务岸费用支出过高，耙就要进一步分析癌其负债比率是否懊过高；如果管理摆费用过高，就要吧进一步分析其资把产周转情况等等暗。从图7鞍扒3中还可以看出扒，提高销售净利颁率的另一途径是案提高其他利润。八为了详细地了解爸企业成本费用的八发生情况，在

24、具绊体列示成本总额唉时，还可根据重癌要性原则，将那叭些影响较大的费澳用单独列示，以扮便为寻求降低成拌本的途径提供依盎据。芭（3）影响资产奥周转率的一个重巴要因素是资产总阿额。它由流动资按产与长期资产组百成。它们的结构巴合理与否将直接坝影响资产的周转扮速度。一般来说把，流动资产直接扮体现企业的偿债爸能力和变现能力板，而长期资产则笆体现了企业的经背营规模、发展潜鞍力。两者之间应办该有一个合理的凹比例关系。如果矮发现某项资产比叭重过大，影响资敖金周转，就应深八入分析其原因，唉例如企业持有的斑货币资金超过业半务需要，就会影颁响企业的盈利能班力；如果企业占耙有过多的存货和岸应收账款，则既安会影响获利能力

25、靶，又会影响偿债败能力。因此，还暗应进一步分析各碍项资产的占用数笆额和周转速度。挨（4）权益乘数版主要受资产负债扮率指标的影响。瓣负债比率越大，拔权益乘数就越高阿，说明企业的负肮债程度比较高，拌给企业带来了较傲多的杠杆利益，稗同时，也带来了碍较多的风险。罢第三节 沃尔分败析法一、沃尔分析法凹财务状况综合评阿价的先驱者之一俺是亚历山大板颁沃尔。他在20班世纪初出版的绊信用晴雨表研究靶和财务报表傲比率分析中提隘出了信用能力指坝数的概念，他把澳若干个财务比率摆用线性关系结合百起来，以此来评氨价企业的信用水哀平，被称为沃尔坝分析法（Wal俺lAnalys瓣is）。他选择把了七种财务比率哀，分别给定了其

26、哎在总评价中所占坝的比重，总和为盎100分。然后邦，确定标准比率板，并与实际比率拔相比较，评出每案项指标的得分，啊求出总评分。我扒们用沃尔的方法笆，给四川明星电鞍力股份有限公司哎2000年的财斑务状况评分的结安果见表71所耙示。啊沃尔的分析法从稗理论上讲，有一昂个弱点，就是未傲能证明为什么要哀选择这七个指标盎，而不是更多些疤或更少些，或者靶选择别的财务比唉率，以及未能证叭明每个指标所占傲比重的合理性。跋沃尔的分析法从癌技术上讲有一个搬问题，就是当某办一个指标严重异胺常时，会对综合般指数产生不合逻吧辑的重大影响。熬这个缺陷是由相邦对比率与比重相伴“疤乘鞍”颁而引起的。财务芭比率提高一倍，瓣其综合

27、指数增加挨100%；而财扳务比率缩小一倍鞍，其综合指数只瓣减少50%。碍表71 百 把 皑 沃蔼尔综合评分表搬财务比率鞍比重按1柏标准比率八2耙实际比率傲3扒相对比率百43袄爸2叭综合指数绊51啊笆4案流动比率背净资产/负债吧资产/固定资产耙销售成本/存货胺销售额/应收账俺款昂销售额/固定资邦产爸销售额/净资产罢25搬25柏15安10巴10艾10背5版2.00哎1.50暗2.50靶8翱6安4绊3哀1.66颁2.39半1.84哎9.94把8.61哎0.55扳0.40扳0.83巴1.59暗0.736办1.243皑1.435岸0.1375扳0.133佰20.75澳39.75澳11.04扳12.43版

28、14.35巴1.38埃0.67百合 计伴100隘100.37般从表7把霸1可知，四川明败星电力股份有限挨公司的综合指数般为100. 3白7，总体财务状败况是不错的，综扮合评分达到标准班的要求，但由于罢该方法技术上的八缺陷，夸大了达隘到标准的程度。吧尽管沃尔的方法敖在理论上还有待把证明，在技术上百也不完善，但它鞍还是在实践中被癌广泛地加以应用奥。跋二、综合评价方板法般现代社会与沃尔扳的时代相比，已案有很大变化。一板般认为企业财务啊评价的内容首先澳是盈利能力，其熬次是偿位能力，绊再次是成长能力瓣。它们之间大致坝可按5：3：2霸的比重来分配。隘盈利能力的主要笆指标是总资产报扮酬率、销售净利唉率和净资

29、产收益版率，这三个指标邦可按2：2：1挨的比重来安排。绊偿债能力有四个翱常用指标。成长把能力有三个常用般指标（都是本年板增量与上年实际白量的比值）。如班果仍以100分败为总评分，以四版川明星电力股份斑有限公司200八0年的财务状况傲为例，以中型电八力生产企业的标挨准值为评价基础般，则其综合评分柏标准如表7-2岸所示。佰表7霸癌2 扳 巴 板 综合评分扒标准伴指 标笆评分值袄标准比率(%)澳行业最高比率(扳%)暗最高评分傲最低评分跋每分比率的差唉盈利能力：埃总资产报酬率奥销售净利率稗净资产收益率胺偿债能力：俺自有资本比率敖流动比率岸应收账款颁周转率般存货周转率暗成长能力：澳销售增长率暗净利增长率

30、芭总资产增长率板20爱20艾10把8搬8拜8叭8罢6半6熬6瓣5.5败26.0矮4.4哀25.9霸95.7啊290熬800案2.5般10.1熬7.3阿15.8按56.2袄22.7绊55.8碍253.6安960芭3030把38.9百51.2隘42.8澳30捌30瓣15芭12罢12安12爸12扳9澳9坝9哀10傲10哀5挨4般4八4皑4胺3把3般3芭1.03绊3.02靶3.66扮7.475懊39.475把167.5拜557.5隘12.13芭13.7跋11.83案合 计扮100办150败50八标准比率以本行瓣业平均数为基础搬，在给每个指标靶评分时，应规定皑其上限和下限，捌以减少个别指标蔼异常对总分造

31、成盎不合理的影响。俺上限可定为正常版评分值的1. 安5倍，下限可定袄为正常评分值的笆0. 5倍。此矮外，给分不是采啊用埃“袄乘瓣”败的关系，而采用懊“奥加巴”捌或扮“翱减罢”隘的关系来处理，熬以克服沃尔分析吧法的缺点。例如邦，总资产报酬率颁每分比率的差为巴1. 03%爸（15. 8%敖5. 5%）奥（30分2啊0分）。总资产搬报酬率每提高1哎. 03%，多皑给1分，但该项挨得分不得超过3稗0分。隘根据这种方法，氨对四川明星电力肮股份有限公司的芭财务状况重新进昂行综合评价，得肮124. 94啊分（见表73懊），是一个中等拜略偏上水平的公啊司。唉综合评价方法的斑关键技术是拔“柏标准评分值暗”隘的确

32、定和败“邦标准比率盎”胺的建立。在本例般中，根据四川明案星电力股份有限啊公司的实际情况稗，选择同行业的罢中型企业财务状碍况的平均值为其案标准比率。对于盎综合评价方法，肮只有长期连续实哀践、不断修正，耙才能取得较好的瓣效果。肮表73 罢 傲 四川明星埃电力股份有限公疤司财务情况评分伴指 标芭实际比率扳1爸标准比率奥2奥差异昂312疤每分比率般4鞍调整分碍53把胺4敖标准评分值蔼6把得分矮756隘盈利能力：背总资产报酬率板销售净利率百净资产收益率扒偿债能力：板自有资本比率埃流动比率阿应收账款周转率挨存货周转率芭成长能力：叭销售增长率熬净利增长率板总资产增长率凹10鞍33.54芭13.83盎72.7

33、1蔼166翱861柏994傲17.7颁1.74鞍46.36笆5.5伴26.0蔼4.4袄25.9把95.7扳290澳800傲2.5哎10.1般7.3澳4.5蔼7.54扮9.43哀46.81埃70.3懊571靶194斑15.2罢11.84熬39.06绊1.03扳3.02爱3.66邦7.475颁39.475哀167.5艾557.5扳12.13俺13.7佰11.83伴4.37摆2.50昂2.58班6.26凹1.78班3.41熬0.35芭1.25奥0.86鞍3.30跋20挨20懊10笆8奥8安8案8熬6案6白6稗24.37拌22.50佰12.58扒14.26俺9.78柏11.41佰8.35矮7.25八5

34、.14笆9.30爸合 计把100隘124.94百第四节哀 伴财务失败的预测按企业的财务失败瓣可能表现在许多挨方面，如破产清瓣算、对短期债权瓣人延期付款、延隘期支付债券利息稗、延期偿还债券阿本金或者无力支碍付优先股利等等暗。判断企业财务案失败的标准不同安，在对财务失败肮进行预测时所采扳用的指标也就不八同。扒一、单一变量模碍型碍威廉靶百比弗（Will挨iamBeav哎er）在196笆8年10月的芭会计评论上发芭表的一篇论文中唉提出了单一变量跋模型。其单一变俺量模型只运用单邦一变数，用个别爸财务比率来预测扮财务失败。比弗哎的研究提出，在哀195419颁64年间，发生翱下列事项中的任耙何一项的企业即靶

35、被列为财务失败氨企业：破产、拖艾欠偿还债券、透巴支银行账户或无埃力支付优先股利皑。白比弗从Moo安dys行业手昂册中抽出79拔个失败企业和同笆样数量的成功企扮业，对它们进行安了比较。对于每爱一个失败企业，按都从其所属的行稗业中选择一个具耙有相同资产规模埃的成功企业。经板测算，下列比率霸对于预测财务失吧败来说是较为可捌行的。懊1. 现金流量般/债务总额蔼2. 净收益/皑资产总额（资产隘报酬率）白3. 债务总额氨/资产总额（资癌产负债率）叭比弗认为，现金霸流量、净收益和胺债务状况在短期芭内不易改变，即扳表现为企业长期吧的状况。由于失邦败对于所有被卷皑入的企业来说代佰价都是非常昂贵邦的，因此决定一办

36、个企业是否宣告昂破产或拖欠偿还挨债券款，主要是懊长久因素，而不坝是短期因素。在稗预测某企业的财芭务失败时，应考绊察这些比率的变凹化趋势。矮另外，比弗还指叭出财务失败企业哎在财务会计报告凹中呈现出来的一败些特点：把1. 失败企业安有较少的现金，般但却有较多的应按收账款；把2. 当把现金背和应收账款加在碍一起，列入速动唉资产和流动资产笆之中时，失败企办业与成功企业之肮间的不同就被掩熬盖住了，因为现挨金和应收账款在叭数额上具有此消八彼长的关系；巴3. 失败企业爱的存货一般较少佰。靶该结论说明，在捌预测财务失败时搬应给予三个流动摆资产项目以特别靶的注意：现金、昂应收账款和存货柏。尤其是对于现蔼金及存货

37、较少而跋应收账款较多的靶企业，更应加以巴额外关注。盎二、多种变量模澳型跋埃德沃德拜埃艾阿尔特曼（E胺dwardI.案 Altima拜n）发展了预测邦破产的多种变量阿模型。他的模型稗运用了五种财务敖比率，为了使该瓣模型的预测能力芭达到最大限度，稗五种比率均进行懊加权平均。该模氨型产生了一个总斑的判断分，称为八Z值。因此，该昂模型也被称为Z捌score模胺型。该模型为：爸Z1. 2X搬1啊1. 4X扮2艾3. 3X蔼3疤0. 6X拌4扒1. 0X稗5其中，Z判断分把X板1稗营运资本/资巴产总额芭X扳2靶留存收益/资俺产总额斑X佰3笆息税前收益/扳资产总额凹X安4罢权益市值/债癌务账面价值奥X般5盎

38、销售额/资产爸总额昂X霸1傲是营运资本/资稗产总额。该比率巴反映了企业资产班的流动性和规模疤的特点。一个持颁续经营亏损的企扳业的营运资本相澳对于总资产会相笆对变小。爱X疤2芭是留存收益/资稗产总额。这一比昂率衡量的是企业俺积累利润的程度翱，同时它也可以背反映出企业的年颁龄。一个年轻的俺企业的这个比率鞍会相对较低，因扳为它还没用时间芭积累利润。因此碍这个分析对那些败很有发展前途但袄此比率较低的年伴轻企业的确有失跋偏颇，但反过来敖说，在企业的早斑期阶段，财务失绊败的可能性也更奥高些。肮X搬3昂是息税前收益/氨资产总额。这个爱比率衡量的是企挨业在不考虑税收哎和融资影响的前埃提下，其资产的懊总体收益水

39、平。哎实际上，它衡量啊的是企业总体的半盈利能力，这毕蔼竟是防止财务失艾败的最根本的保翱障。俺X坝4拔是权益市值/债按务账面价值。这拜个比率的分子是隘每种股票（优先耙股和普通股）的芭发行在外的总的昂股数与其市价的傲乘积。分母是流巴动负债和长期负啊债的账面价值之靶和。这个比率衡按量的是企业的价柏值在其资不抵债办之前允许下降的爸幅度。由于市价跋是一个预计破产岸的更有效的指标奥，因此用股权的耙市值取代账面价案值进行计算。八X阿5埃是销售额/资产斑总额。这一比率傲衡量的是企业取矮得销售收入的能肮力。可反映企业凹在市场竞争条件伴下的生存能力和霸竞争优势。疤阿尔特曼是以那疤些资产规模在1岸00万美元至2瓣5

40、00万美元之吧间的制造业公司绊的数据为基础而哎经测算开发出的爸该模型。尽管所按采用的最初样本唉及其检验样本是澳194619背65年间的资料傲，但经以后年间靶包括制造业公司柏在内的多个行业阿的多家公司的检叭验，破产预测基背本准确。根据Z盎score模版型，Z值越低，澳企业就越可能破懊产。通过计算某扒个企业若干年的绊Z值，就能确定隘该企业的运行是凹否趋于破产。在白实践中，Z值低半于1. 8的企唉业便很有可能面爱临破产的境地。百Zscore版模型不仅在美国袄，而且在其他许瓣多国家，如澳大芭利亚、巴西、加拔拿大、英国、法挨国、德国、爱尔熬兰、日本和荷兰搬等都得到了广泛懊的应用。尽管在案不同国家Zs般c

41、ore模型有伴很多不同的形式肮和判断标准，但敖在所有情况下，鞍“艾失败组拜”班企业比啊“胺安全组拜”翱企业的Z值要低凹得多。在几乎所翱有的国家，后来捌财务失败了的企拔业的Z值的平均安值都低于临界值伴1. 8。拜而从我国目前来罢看，有关方面尚八未规定出评价企版业财务状况的综半合指标，理论界白在这方面结合国按情的研究尚属空般白。疤但同时应清醒地白认识到，Zs罢core模型是暗存在某种局限性扳的，因此在实际癌运用中应注意结败合具体情况对其懊加以调整。由于挨各指标中资产总叭额较多地取决于半企业的会计政策芭，因此，企业间啊各比率的计算与啊比较应尽量剔除隘会计政策差异的八影响。此外，经佰济生活中的企业癌破

42、产往往与某一邦特定地区的宏观皑经济环境有关，跋而Zscor罢e模型则较少考柏虑或根本没有体捌现反映宏观经济癌环境的变量如利案息率、失业率等霸。由此可以想像邦，包括体现宏观矮经济环境的变量扳在内的多变量模肮型将更能提高Z爸score模蔼型的预测适应性吧。蔼第五节耙 摆财务会计报告综傲合分析程序伴有效的财务会计哎报告分析程序包按括以下几个相互邦关联的步骤：伴一、确定企业所扳处特定产业或行爱业的经济特征阿财务会计报告与耙企业财务特性之般间关系的确定不皑能离开产业经济蔼特征的分析。换案句话说，同样的败财务会计报告在背不同产业的企业敖中，它所体现的熬经济意义和财务隘特性很可能完全癌不同。一般可以啊从企业

43、行业的成搬本结构、成长期般、产品的经济周捌期性和替代性、八经济技术环境的俺影响、对其他行柏业的依赖程度以斑及有关法律政策班对该行业的影响摆程度来分析企业罢所处行业的基本吧状况和发展趋势败。透过产业经济扒特征的确定，一背方面为理解财务艾会计报告数据的扳经济意义提供了百一个航标，另一碍方面又缩短了财暗务比率和相关指哎标与管理决策之隘间的距离。邦二、判断企业的昂经营风险罢如果说产业经济敖特征是财务分析柏人员理解财务会袄计报告经济意义般的航标，那么企敖业经营风险判断斑是财务分析人员哀为管理决策做出办相关评价的具体隘指南，离开企业癌经营风险分析，邦财务分析同样会白迷失方向，财务熬分析不可能真正搬帮助管理

44、决策做八出科学的评价。隘一般可从企业的肮经营规模、发展扮阶段、产品的单哎一性或多样化、扮经营策略（差别班化战略还是低成氨本战略）、产品罢情况和市场份额癌以及在采购、生背产、销售等环节袄的风险因素来判跋断企业自身的经爱营风险。埃三、考察企业的罢管理风险埃对企业的组织形艾式、文化特点、伴管理层素质和对霸风险的控制能力艾、经营管理作风百等方面来考察企肮业的管理风险并败且关注企业遇到巴的一些经济纠纷爸及法律诉讼。如芭果我们发现企业肮的管理层出现重胺大变动，大量有案经验的管理人员斑提出辞职申请，艾而由一些专断独佰行、不懂业务的捌人员担任企业领艾导，此时，即使坝企业目前的经营笆状况良好，我们班也不能判断出

45、企扒业未来的经营成柏果和财务状况。埃四、正确理解和班净化企业的财务哀会计报告霸对财务会计报告翱本身需要一个理办解和净化的过程按，所谓理解，是安指要了解财务会俺计报告的局限性爱；所谓净化，是啊指财务分析人员翱对财务会计报告扳中的关键项目（隘如利润）所作的埃调整，以增强其俺可靠性和可比性艾。净化需调整的般项目主要有：非绊常项目；研究与百开发等支出；盈碍利管理等。捌五、计算相关财班务比率斑这里将前面各章翱给出的分析指标吧进行重新构建，办设计为一个包括哎广度、深度和远半度的三维立体评扳价结构，对企业爱业绩进行多方位扮的全面评价。稗（一）广度维指凹标绊就是在评价的视袄角上，从企业本瓣身向投资者、债捌权人

46、、员工、市矮场以及社会等多佰方面扩散。1.隘 企业本身：资般产报酬率；2.胺 投资者：股东胺权益报酬率；3哎. 债权人：资碍产负债率；4.办 员工：主营业隘务收入对员工人埃数比率；5. 昂市场：销售利润癌率；6. 社会般：社会贡献率、澳社会积累率。熬（二）深度维指拜标扮就是在评价的层蔼次上，由表面业盎绩向内部经营挖巴掘。表现为：第靶一，资产使用效扒率：总资产周转袄率、流动资产周坝转率、应收账款百周转率、存货周隘转率。第二，经斑营耗费水平：主阿营业务成本毛利版率、经营成本利背润率；营业成本艾利润率、税前成昂本利润率和税后胺成本利润率。拜（三）远度维指安标伴就是在评价的时鞍域上，由短期向坝长期渗透，由现昂实成绩向发展潜把力渗透。主要指鞍标包括：资产增败长率、销售增长叭率、利润增长率懊。邦六、为管理决策跋做出相关的综