中美两国外汇储备分析

1、PAGE PAGE 16埃兰州商学院陇桥扳学院本科生毕业论文暗论文（设计）题疤目：懊中美两国十年外摆汇储备分析唉系 耙 别按：背财政金融系 佰 瓣 拌专 业 (奥方 向)：昂金融学（投资方白向） 扳 懊 罢年版 澳级、版 肮班：坝2009级金融碍学（投资方向）肮本科班捌 啊 罢 八 叭 坝 拜学澳 暗生隘 挨姓矮 敖名：昂 哀*奥 肮 坝 暗指埃 碍导安 邦教懊 罢师：半 佰 耙*爸 板 班 拜 熬 八2011 颁年把12把月翱1矮日奥中美两国十年外办汇储备分析摘要岸外汇储备是一个哀国家货币当局所霸持有的用于弥补安国际收支赤字，氨以维持本国货币吧汇率稳定的国际艾间普遍接受的外爸国货币，外汇储绊

2、备是国际储备的胺一部分。国际储叭备包括外汇储备百、黄金储备、国按际货币基金组织安(IMF)中的胺普通提款权和特昂别提款权。中国靶和美国作为世界稗上做大的发达国哎家和发展中国家啊，它们的外汇储靶备水平对世界经袄济有着重要的影矮响。傲关键词拔：奥外汇败；安现状唉；哎规模 翱ABSTRAC拌T靶A count隘rys fo八reign e板xch笆ange re般serves 耙held by奥 the mo隘netary 癌authori袄ties us熬ed to m按ake up 傲the def胺icit of搬 balanc拌e of pa班yments,凹 in ord颁er to m翱

3、aintain肮 the na胺tional 办currenc八y excha吧nge rat坝e stabi瓣lity in坝ternati哎onal ge伴nerally罢 accept板ed fore挨ign cur班rency, 捌foreign艾 exchan爸ge rese靶rve is 唉part of安 the in版ternati柏onal re耙serve. 稗Interna霸tional 跋reserve吧 includ暗es fore昂ign exc艾hange r邦eserves翱, gold 肮reserve坝s, the 袄Interna霸tional 白Mone

4、tar疤y Fund 蔼( IMF )拌 in the颁 ordina肮ry draw版ing rig佰hts and隘 specia埃l drawi般ng righ瓣ts. 疤China矮 and th挨e 稗United 佰States爱 as the阿 world百s major半 develo霸ped a皑nd deve坝loping 疤countri斑es, the半ir leve瓣l of fo罢reign e般xchange扮 reserv版es on t佰he worl阿d econo胺my have摆 an imp熬ortant 班impact.唉Key Wo版rds盎：爸F

5、oreign哀 exchan哎ge; pre摆sent si澳tuation靶; scale目录敖一、我国外汇储叭备现状翱凹（搬4癌）斑二、我国高额外袄汇储备带来的问隘题盎稗（班5百）班（一）、我国的案外汇储备规模过安大版班（暗5扒）把（二）、高涨的傲外汇储备影响了斑货币政策的自主百性皑奥（罢5背）跋（三）、现行的暗外汇管理制度，隘增加通货膨胀压八力办矮（搬5佰）鞍（四）、我国巨皑额外汇储备面临摆着巨大的汇率风蔼险岸伴（斑6拜）氨（五）、结构相按对单一，增大了捌储备风险办班（氨6啊）爸（六）、巨额外按汇储备给人民币翱带来巨大的升值澳压力唉唉（埃6芭）氨三、绊大量外汇的影响哎皑（半7百）皑（一）

6、、挨外汇储备的正面罢影响安把（颁7安）安（二）、负面影拔响岸爸（埃7案）靶1扒、损害经济增长艾的潜力芭邦（吧7皑）吧2鞍、存在着高额的搬机会成本损失癌芭（伴7罢）蔼3罢、外汇汇率风险阿昂（氨8癌）氨4班、影响对国际优佰惠贷款的运用鞍凹（稗8背）爱5板、高额外汇带来斑的通货膨胀压力翱啊（爱8癌）敖四巴、办解决办法扒摆（爱9碍）把（罢一柏）哀、邦增加进口，努力笆使进口与出口同捌步增长，减少贸袄易顺差叭翱（肮9疤）扒（叭二胺）盎放松我国居民对摆外间接投资的管斑制，鼓励居民拥碍有海外金融资产昂安（9澳）般（三）捌、半均衡地推进人民敖币国际贸易结算埃和人民币国际化半肮（哀9伴）盎五盎、白美国外汇储备的办

7、一些问题捌澳（败1皑0唉）半（一）奥、专利产品隘 摆操控定价肮皑（蔼10爸）翱（二）哎、板欧元难改胺 把美元独大拜半（阿11扳）吧（三）靶、板金融霸权靶 挨招惹不满碍澳（芭1隘2肮）皑参考文献鞍般（稗15白）啊中美两国十年外袄汇储备分析白近年来,我国的艾外汇储备持续快斑速增加。200唉8年年末,我国蔼的外汇储备超过坝1.9万亿美元敖,高居世界之首瓣;2009年上哎半年,我国的外办汇储备额达到2稗1316.06罢亿美元:；20叭10年3月，我罢国的外汇储备额把达24470.熬84亿美元。随颁着外汇储备的快搬速增长，担心和邦争论也纷至沓来碍。人们或怀疑外摆汇储备规模的合罢理性，或诟病巨矮额外汇储备

8、的投懊资收益，或指责扒外汇储备的积累哀输入了通货膨胀吧，或认为人民币扮汇率因此而承受板了越来越大的升叭值压力，如此等霸等，不一而足。哀中国必须积极加翱强对当前高外汇扮储备的管理，以搬降低风险而充分澳发挥其现实积极唉作用。中国目前八面临的问题是外瓣汇储备总量过高笆，储备结构单一哀、在金价上涨、笆美元缩水的情况矮下，中国成为了凹外汇储备损失最把为严重的发展中袄国家，因此必须熬采取相应的调整把措施。 跋一八 拜、袄我国外汇储备现班状 傲外汇储备是一个八国家货币当局所案持有的用于弥补癌国际收支赤字，翱以维持本国货币阿汇率稳定的国际哀间普遍接受的外澳国货币，外汇储蔼备是国际储备的跋一部分。国际储佰备包括

9、外汇储备靶、黄金储备、国败际货币基金组织氨(IMF)中的拔普通提款权和特叭别提款权。外汇颁储备在储备资产暗中最为重要。 岸回顾我国外汇储安备的 发展变化拜：1996年底伴，我国外汇储备绊首次突破了10背00亿美元，此坝后四年，储备上奥升相对平稳。自办2000年起，版我国外汇储备呈笆快速增长趋势。半2005年末增澳至8188.7白2亿美元，居全肮球第二位。20摆06年2月，我袄国外汇储备达8艾537亿美元，般超过日本，成为白全球外汇储备最爸大持有国。截至癌201疤1伴年3月我国外汇班储备规模已达芭31972安.84亿美元，爱稳居全球第一位拌。表胺1皑是一个关于我国癌近年外汇储备增笆长的表格。 扒

10、表盎1安国家外汇储备规拔模（200拔1艾年20颁11澳年）单位：亿美罢元板年份佰2001爱2002胺2003绊2004伴2005肮2006绊2007疤2008八2009拜20摆10按20安11笆外汇储备拌2121.邦2864.巴4932.癌6099.扳8188.般10663背15282哎19460摆23991.隘2傲847哎1.氨31972柏.艾二版 扒、俺我国高额外汇储笆备带来的问题 盎（一般）傲、扳我国的外汇储备昂规模过大岸提高机会成本 蔼高额外汇储备使奥机会成本大大增拜加，降低了资本癌的有效使用率。吧外汇储备是以存懊款的形式存放在白外国银行的，如八果不是用于储蓄埃而用于对外投资半的话，可

11、以用于斑进口或投资，那哀么收益率则要远搬远高于储蓄收益颁，这样就构成了办外汇储蓄的机会柏成本。由此可以绊看出越多的外汇隘储备，就有更多拔的机会成本。 叭（二）唉、岸高涨的外汇储备板影响了货币政策敖的自主性伴 熬开放经济条件下哎，一国的外汇储八备变动是货币供背给的重要渠道。澳一国的货币供应袄量是由中央银行奥发行，再通过各扒种渠道向市场投败放的货币数量。胺外汇占款是中央扮银行持有外汇储败备所对应的货币白投放。同时，外安汇储备占款具有绊高能货币的性质办，通过乘数效应暗可以对货币供应绊产生成倍的放大隘作用。当我国国拜际收支持续出现案顺差时，外汇市俺场上供过于求。癌 安（三）傲、巴现行的外汇管理案制度傲

12、，增加通货膨胀疤压力挨 柏1994年初，隘我国实行了单一八汇率制度，在对懊资本与金融项目矮实行严格管制的背同时，对经常项拌目实施强制的结佰售汇制度。该制疤度规定，除了允柏许部分外商投资爸企业开设外汇现拜汇账户外，对中氨资企业实行强制暗结汇，经常项目板下的外汇收入除挨少数非贸易非经绊营性收入外，都哀必须卖给外汇指扳定银行。而外汇捌指定银行的结算瓣周转头寸等都是懊有中国人民银行吧根据实际情况核扳定的，也就是说八，中国人民银行阿是我国外汇市场傲最大的买入者。胺近年来，我国连芭续贸易顺差，中摆国人民银行只能岸购买超额的外汇唉，这就造成了基败础货币投放量的埃增大，加上货币斑乘数的作用，形拔成过分宽裕的货

13、败币供给，加剧了澳通货膨胀压力，耙不利于人民银行柏对国内的宏观经肮济进行调控。搬（四）百、熬我国巨额外汇储坝备面临着巨大的袄汇率风险 板从国际金融体系般角度观察，我国案外汇储备快速上邦升，但结构仍以挨美元为主。这使芭得我国经济增长版已有成果和未来八命运承受着巨大耙的汇率风险，特哀别是美元汇率风跋险。 笆（五）百、柏结构相对单一，扒增大了储备风险八 唉目前，在我国外澳汇储备中美元所巴占的比例较大，霸每当美元贬值或氨美国国内出现通扮货膨胀时，我国罢外汇储备都会随耙之贬值，从而造斑成外汇储备的损澳失。在经济全球艾化的今天，由于熬国际资本迅速大澳规模地流动，金般融市场的利率与八汇率波动也将十摆分激烈，

14、因此汇盎率风险增大。另案外，一国大量地皑持有另一国的货扮币资产，势必会傲带来一定的政治翱风险。假使中美摆关系恶化，我国隘很可能面临持有拔的美元资产被冻袄结的风险，使我背国的外汇储备遭搬受重大损失。 芭（六）扳、半巨额外汇储备给跋人民币带来巨大蔼的升值压力版央行需要使用更芭多的手段来维持艾币值的稳定 持案续扩大的国际收胺支顺差，造成了昂外汇市场供求关岸系的明显失衡，把在中国的外汇管伴理体制和汇率政隘策操作下，其结皑果就是外汇储备碍的不断积累，这拌使人民币处于不瓣断增大的升值压按力下。事实上，盎尽管人民币升值爱问题的出现在一奥定程度上反映了啊国际经济利益的败矛盾和冲突，但暗必须承认，经常柏项目与资

15、本和金爱融项目“双顺差稗”的存在是人民霸币升值压力形成氨的关键和根源所柏在。而人民币的板升值势必给中国坝的出口带来不利艾影响，从而对促邦进就业和保持经霸济持续快速发展拔带来很大的负面爱影响。隘三办、疤大量外汇的影响跋(一)吧、俺外汇储备的正面捌影响跋调节国际收支，把保证对外支付傲，柏干预外汇市场，哎稳定本白币肮汇率半，挨维护国际信誉，癌提高融资能力啊，傲增强综合国力，哀抵抗金融风险。傲（二）岸、八负面影响熬外汇储备并非多跋多益善，近年来阿中国外汇储备规安模的急剧扩大对斑经济发展产生了疤许多负面影响。柏 坝1、凹损害经济增长的瓣潜力艾一定规模的外汇扒储备流入代表着般相应规模的实物罢资源的流出，这

16、扳种状况不利于一半国经济的增长。半如果中国的外汇搬储备超常增长持斑续下去，将损害柏经济增长的潜力扳。跋 肮2邦、艾存在着高额的机邦会成本损失霸中国每年引进大扒约500亿美元百的外商投资，为背此国家要提供大叭量的税收优惠；啊同时，中国又持爸有大约一万多亿坝美元的外汇储备八，闲置不用。这胺样，一方面是国盎家财政收入减少版，另一方面老百八姓省吃俭用借钱扮给外国人花，其拔潜在的机会成本暗不可忽视。 按 扮 靶3蔼、盎外汇汇率风险捌 叭外汇市场是世界背上最大的金融市矮场，它的市值远罢远大于股票和期盎货市场，其一天瓣的成交量就可以岸达到1.5万亿爱美元。现在的中按国拥有如此庞大奥的外汇储备，与扒国际外汇市

17、场联扳系日趋紧密，大皑有芭“凹牵一发而动全身蔼之势啊”柏。现在的中国外按汇正在面临一个霸非常棘手的问题巴，就是美元对人岸民币贬值，人民稗币对美元升值的柏问题，这个问题瓣直接的后果就是稗美国的债务和中芭国的债权都在减拜少。白 柏4颁、班影响对国际优惠吧贷款的运用鞍外汇储备过多使艾中国失去国际货跋币基金组织（I背MF）的优惠贷斑款。按照IMF拜的规定，外汇储阿备充足的国家不唉但不能享受该组岸织的优惠低息贷叭款，还必须在必坝要时对国际收支半发生困难的其他败成员国提供帮助奥。这对中国来讲搬，不能不说是一啊种浪费。唉 霸5隘、耙高额外汇带来的叭通货膨胀压力熬 爱在国际外汇储备耙中，如出现某国捌外汇储备急

18、速增罢加的情况，该国班的货币就会面临翱通货膨胀的危险爱。这是因为该国啊因对外贸易获得叭大量顺差，即该百国企业通过对外哀贸易赚取的外汇爸的过程中，本国肮企业赚的外汇是拌到达本国的指定盎银行（中国银行半），而企业所要挨获取的货币并不笆是外汇币种，而俺是本国币种。这案样的话那些银行矮和金融机构就要案把外汇兑换成本颁国货币再退给企八业，在这个程序罢中如果外汇过多八或增长速度过快碍的话，本国中央暗银行就要被迫多癌印制本国货币以邦缓解兑换的压力伴。在这个过程中颁，本国货币的发版行量决定权并不盎是本国的市场需埃求，而是外汇压笆力。这样的的话癌，一段时间里国昂内市场就会出现背本国货币供大于翱求的局面，就会颁形

19、成通过膨胀，哎而现在的中国正稗是面临的此种局稗面。中国市场上巴的生活必需品房暗价等多种消费指澳数都在上扬，直笆接影响了百姓的扒日常生活。四、解决办法 罢（一），增加进岸口，努力使进口稗与出口同步增长把，减少贸易顺差挨。隘国家爱“胺十二五规划捌”艾已经提出疤“瓣充分重视进口作捌用和发挥进口促瓣进宏观经济平衡阿和结构调整中的靶重要作用，促进伴贸易收支平衡敖”俺，只是还未引起绊充分重视。鞍（二），放松我稗国居民对外间接鞍投资的管制，鼓埃励居民拥有海外矮金融资产翱分享海外优质企昂业成长的利益。按这就要求在外汇耙管制上、在对外哀投资限制上采取埃更加宽松和灵活斑的政策。所谓哎“哀藏汇于民翱”八，并不能只让

20、居癌民拥有外汇存款绊，因为境内居民熬在我国银行拥有按的外汇存款最终芭仍会成为外汇储爸备的一部分。只皑有居民将拥有的矮外汇购买了海外俺的金融资产，外哎汇才会分散出去背。日本政府拥有佰的外汇储备不足稗2万亿，而民间哀拥有的海外资产皑高达4万亿美元捌。啊（三），均衡地埃推进人民币国际懊贸易结算和人民肮币国际化。傲现在海外出口商摆愿意用人民币结蔼算，并接受人民霸币，而进口商则跋不愿用人民币结哀算鞍伴结果90%的人安民币结算是中国白的进口贸易，不板仅没能缓解外汇般储备增加的压力盎，反而使本来可柏以用外汇支付的办进口变成用人民靶币支付，这样即隘使贸易顺差减少跋，外汇储备也可艾能增加。所以要版均衡地推进人民

21、鞍币贸易结算，努唉力让人民币成为啊中国出口的结算奥货币。芭五、阿美国外汇储备的澳一些问题背美国之所以没有稗外汇储备，因为唉美元是霸主货币白。目前，按外汇板储备依存度，世败界货币可分三类罢：一是霸主货币胺，二是储备货币案，三是普通货币凹。霸主货币对於懊外汇储备的依存敖度为零，普通货癌币对外汇储备的捌依存度为一，储癌备货币对疤于败外汇储备的依存俺度介白于哀零与一之间。美皑元是霸主货币。扒欧元、日元、英氨镑等是储备货币半。人民币虽然影办响很大，目前尚皑处爱于隘普通货币行列。芭国际经济的发展暗史表明，一种货哀币在国际货币体皑系中的位置重要斑，经济实力强，败币值稳定性好，把外汇储备的依存傲度就低，反之亦

22、笆然。笆在当今世界金融爱全球化的条件下办，保持相当数量摆的外汇储备，是霸稳定本币币值的奥重要保障。但是坝，储备外汇并非矮没有任何代价。肮第一，储备外汇绊相当柏于稗持有以外币表示拜的金融债权，为昂他国进行储蓄。耙第二，外汇储备耙的增加要求相应澳扩大货币供应量霸。如果外汇储备蔼过大，就会增加皑通货膨胀的压力佰，增加货币政策挨的操作难度。第俺三，持有过多外靶汇储备，往往面败临来自对方的贸按易摩擦，同时还伴要承担外汇贬值氨带来的损失。懊（一版）岸、俺专利产品 操控奥定价 跋要理解美国没有扒外汇储备的真正巴原因，须追溯美颁元取得霸主地位捌的历史。从严格皑意义上讲，美国邦也存在外汇储备哀，只不过规模非邦常

23、之小，占其进盎口额的0.59霸月左右。德、法爸、英、加拿大等拌发达国家，其外斑汇储备约占其进俺口额的1.1啊1.9个月；相摆比之下，日本经唉济发展仅次於美昂国，又是一个金碍融资产大国、资扒本输出大国，资懊本极度过剩，竟爱拥有13个月进版口额的外汇储备叭。懊显然，美国不需隘要外汇储备的一笆个重要原因，就胺是它作为国际储扳备货币可以直接板用鞍于坝对外执付，毋须袄用外汇储备调节俺国际收支、调节霸外汇市场和进行疤国际支付。这三案项职能与外汇储昂备的三个来源密碍切相关：一部分败是来自商品贸易矮顺阿差，一部分来自稗外国直接投资或颁外币贷款，还有板很大一部分是通昂过其他笆那哎么坝明确的渠道进入阿的。盎众所周

24、知，美元笆霸主地位的确立敖，是因国际货币鞍体系变迁的缘故百。美元霸权，是胺建立在稳定发展瓣的经济实力之上澳的。她依靠两项俺制度保其经济的懊世界竞争力。一懊是发达的高等教斑育制度。它通过罢吸收全世界的优隘秀学生，为其进拌行基础研究，从疤而创造出世界上扮最重要的知识产阿品。然後通过知熬识产权保护制度艾和科技创新制度傲，把这些产权转八化为直接和间接岸的产品，销售全吧球。上产品使其芭拥有产品定价权颁，可不受世界市白场波动之影响，昂从而能够根据具霸体的贸易格局而办调整这种价位，斑使整个美国经济胺保持适当发展速艾度。邦（二）拔、百欧元难改 美元版独大 袄美元霸权的另一袄个来源，就是两鞍党政治与独立的摆美联

25、储之间的合凹理博弈格局。在颁保持经济稳定增敖长的前提下，金拜融市场的发育较啊为成熟，各种货耙币政策传导机制佰运转良好，为货瓣币政策的灵活运颁用，提供较好操搬作环境。国际货扒币体系的变迁最背终造就了美元的柏强势地位，而美熬国经济结构的合埃理调整与经济总扳量的持续发展，芭则进一步为保持捌币值的稳定及其奥霸主地位创造了捌相对良好的氛围哎。拌由把于暗美元拥有太多的板权力，给世界各芭国带来多的金融懊风险，因而改革芭国际货币体系的八呼声来高。很多哎专家学者认为，傲当前国际货币体办系中的不稳定性鞍恰恰来自百于捌美元霸权，美国唉获得了铸币税以般及通货稳定的收埃益而其他周边国班家则更多地承担懊了通货膨胀和金八融

26、危机的成本。氨对佰于碍美元霸权国际社暗会已经有些厌倦矮。胺近年来兴起的欧懊元正在对其霸权袄提出严峻的挑战拔。很多人把希望案寄碍于罢这一新生货币上皑，毕竟，对扳于阿其他国家来说，哎在储备外汇之际澳又多了一个选择扒。但是，到目前坝为止，还没有任板何一种货币可以巴对美元的霸主地盎位提出强有力的唉挑战。美元事实埃上依旧在国际货岸币体系中占据核昂心位置，只要看坝一看它如何维持百与其他国家的贸凹易平衡，就大致癌可以知道这其中昂的奥秘。瓣（三）绊、佰金融霸权 招惹鞍不满 阿在美国周边有两靶类国家：一类是斑执行出口导向战昂略的国家（主要巴是东亚国家），唉这些国家把美国艾作为最主要的出唉口市场，通过经八常专案顺差积累蔼了大量美元储备凹，然胺后办以购买美国国债八的形式保有这些埃储备。从美国方佰面看，它通过输办出美元获得了实爱际资源的注入，挨这些输出的美元澳又往往通过购买熬美国国债的方式啊流回美国国内。挨例如在与东亚国奥家的贸易往来中八，由袄于板美国通过经常专坝案的逆差输出了澳大量美元，同时斑向自身注入大量笆的实体性资源（翱主要是商品），哀这既满足了国内哀的消费需求，又奥有利版于般维持国内物价的疤稳定，同时还能啊享受到铸币税的暗好处。坝同时，由安于扳东亚国家积累了班大量美元储备，叭而持有美元储备翱的主要方式是购暗买美国国债，这袄有利挨于班美国通过支付较蔼低的利