国际金融概述课件

1、第八章 国际金融概述第八章 国际金融概述汇率国际收支国际储备234外汇1著名的国际金融之谜 美国一居民手持1USD 上午在美国境内，花0.1USD买1杯酒喝，余0.9USD； 下午到墨西哥境内，按1USD=3比索的汇价兑换到2.7比索。其中花0.3比索再买1杯酒喝，余下2.4比索带回美国。 第二天上午到美国银行，按1USD=2.4比索的汇价换回1USD，其中花0.1USD买1杯酒喝，余0.9USD； 下午到墨西哥境内，按1USD=3比索的汇价兑换到2.7比索。其中花0.3比索再买1杯酒喝，余下2.4比索带回美国。此人每天喝2杯酒而手持金额一直为1USD。第三天、第四天、第五天 第一节 外 汇一

2、、外汇的概念外汇（ForeignExchange），是国外汇兑的简称。有动态和静态之分；静态的外汇概念又有广义和狭义之分。（一）动态的外汇含义动态外汇是指人们将一种货币兑换成另一种货币，用以清算国际间债权债务关系的行为。 （在这一意义上，外汇的概念等同于国际结算）（二）静态外汇静态外汇是指以外币表示用以清偿国与国之间债权债务关系的一种支付手段。 （1）广义的静态外汇是指一切以外国货币表示的资产。 （在这一意义上，外汇的概念等同于外币资产） （2）狭义的静态外汇是指以外币表示的，可用于进行国际之间结算的支付手段。 （在这个意义上，只有存放在国外银行的外币资金，以及将对银行存款的索取权具体化了的外

3、币票据，才构成外汇） 人们通常是在狭义的静态外汇意义上使用外汇概念。2008年8月修订通过的中华人民共和国外汇管理条例第一章第三条“本条例所称外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产： （1）外国现钞，包括纸币、铸币； （2）外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等 ； （3）外币有价证券，如股票、债券等； （4）特别提款权（SDR）； （5）其它外币资产。”特别提款权( Special Drawing Right，简称SDR）是1969年由国际货币基金组织（IMF）创设的、根据各成员国缴纳的份额再分配给各成员国，用以清偿IMF贷款或弥补国际收支逆差的一种帐

4、面资产。其它外币资产： 主要是指那些金融衍生工具，如Future、Opition、Swap(互换)、NIFs(票据发行便利)、FRA(远期利率协定)、 SAFE(综合的远期外汇协议)等。3、理解外汇的概念时必须注意的事项（1）外汇必须是以外币表示的国外资产，即具备国际性（2）必须是能够在外国得到偿付的货币债权，因此在国外不能得到偿付的空头支票不能算作外汇，即要求具备可偿性。（3）必须是可以兑换成其他支付手段的外币资产，即要具有可兑换性。（一）按照能否自由兑换分类 1.自由外汇指无需货币发行国批准，可以随时自由兑换为其他货币，或向第三者办理支付的外汇。 2.记账外汇又称协定外汇或清算外汇，它是根

5、据两国政府贸易清算协定进行国际计算时，用作计价单位的货币。未经货币发行国批准，不能自由兑换成其他货币或对第三者进行支付的外汇。RMB？人民币既不是自由外汇也不是记账外汇。 1996年12月1日中华人民共和国承诺IMF第八条款，成为第八条款国，在经常项目下实行自由兑换。但在资本项目下仍是记账外汇。 （二）按外币的形态分类按外币的形态可以分为外币现钞和现汇。外币现钞是指外国钞票、铸币、现钞主要由境外携入。外币现汇是指在货币发行国本土银行的存款账户中的自由外汇。现汇主要由国外汇入或境外携入、寄入的外币票据，经银行托收，收妥后存入。（三）根据资金偿付时间分类根据资金偿付的时间，可以分为即期外汇和远期外

6、汇即期外汇：也称现汇，是指外汇交易达成后，交易在两个营业日之内就可以完成资金收入的外汇。远期外汇：也称期汇，是指外汇交易达成后，交易者只能在合同规定的日期才能实际办理资金收付的外汇。第二节 汇 率外汇汇率（foreign exchange rate）又称外汇汇价，外汇牌价或外汇行市，是不同货币之间兑换的比率或比价，也可以说是一种货币用另一种货币表示的价格。一、汇率的标价方法1、直接标价法（direct quotation)是指以一定单位的外国货币为标准（1，100，10000等）来计算折合多少单位的本国货币。 举例在直接标价法下的人民币升值（上浮）和贬值（下浮） 月日月日月日美元元人民币美元.

7、人民币 美元元人民币从以上例子可以看到，我们固定了外币（美元）的单位数量（美元），以人民币单位数量的变动来表示美元的价格。当人民币从月日的元增加到月日的元时，我们称美元升值（上浮），人民币贬值（下浮）。目前，包括中国在内的世界上绝大多数国家都采用直接标价法。在国际市场上，日元、瑞士法郎、加元等均为直接标价法。2、间接标价法（indirect quotation)是指以一定单位的本国货币为标准（1，100，10000等）来计算折合若干单位的外国货币。英国与美国3、美元标价法。非本国货币之间的汇价往往是以一种国际上的主要货币或关键货币为标准的。二战后，由于美元是世界货币体系中的中心货币，各国外汇市

8、场上公布的外汇牌价均以美元为标准，这种情况可称为“美元标价法”。二、汇率的类型（一）从制定汇率的角度来考察1、基准汇率通常选择一种国际经济交易中最常使用、在外汇储备中所占的比重最大的可自由兑换的关键货币作为主要对象，与本国货币对比，订出汇率，这种汇率就是基准汇率。关键货币一般是指一个世界货币，被广泛用于计价、结算、储备货币、可自由兑换、国际上可普遍接受的货币。 目前许多国家都将美元作为关键货币。 所谓关键货币（key currency），必须满足以下三个条件： 1、本国国际收支中使用最多； 2、外汇储备中所占比重最大； 3、可自由兑换且国际上普遍接受的货币。 2、套算汇率套算汇率，是在基础汇率

9、的基础上套算出的本币与非关键货币之间的汇率。例题：人民币同美元的基本汇率为1RMB=USD6.835，加元对美元的基本汇率为1USD=CAD1.243，则1加元等于多少人民币？1USD=RMB6.8351USD=CAD1.243 1CAD=6.853/1.243=RMB5.513（二）从银行买卖外汇的角度考察（1）买入价又称买入汇率，是银行向同业或客户买入外汇时使用的汇率。 （2）卖出价又称卖出汇率，是银行向同业或客户卖出外汇时使用的汇率。 （3）中间价又称中间汇率，是买入价与卖出价之间的平均价。 【例】若甲银行的报价为1USD=8.2600/20RMB，则意味着甲银行USD的买入价为8.26

10、00RMB、卖出价为8.2620RMB。 若乙银行向甲银行购买美元，则对于USD而言，甲银行的卖出价为8.2620RMB，乙银行的买入价为8.2620RMB，那么，8.2620RMB究竟是买入价呢？还是卖出价？ 判断买卖价的关键在于区分谁为报价行，谁为询价行。报价行的买入价为买入价、报价行的卖出价为卖出价。 在价格上报价行是主动的，而询价行在买卖行为上是自主的。 （1）现甲银行迫切需要购入大量USD，该如何修改原报价？（2）现甲银行迫切需要抛售大量USD，该如何修改原报价？ （3）现甲银行可利用其某种优势，比原报价在买、卖外汇时可多获得2个点的盈利，则该如何修改原报价？【例】若甲银行的原报价为

11、1USD=8.2600/20RMB，使USD的买入价8.2600使USD的卖出价8.26201USD=8.2598/8.2622RMB 买卖价是从银行的角度来划分的，在直接标价法下，较低的价格为外汇的买入价，较高的价格是外汇的卖出价。而在间接标价法下则相反。在外汇市场上，银行同时报出买入和卖出汇率。银行在所报的两个汇率中，前一个数值较小，后一个数值较大。在直接标价法下，前一个数值表示银行的买入外汇的汇率，后一个数值表示卖出外汇的汇率；而在间接标价法下，前一个数值表示卖出外汇的汇率，后一个数值表示买入外汇的汇率。 【例】某日纽约外汇市场上，银行所挂出的日元和英镑的牌价是： 美元138.05138

12、.15日元 （间接标价法）英镑1.58701.5880美元 （直接标价法）在日元牌价中，前一个数字为日元的卖出汇率，即银行卖出138.05日元收进1美元，后一个数字为买入汇率，即银行买入138.15日元付出1美元； 而在英镑牌价中，前一个数字为英镑的买入汇率，即银行买入1英镑付出1.5870美元，后一个数字为卖出汇率，即银行卖出1英镑收进1.5880美元。 【习题1】 如果你向中国银行询问英镑美元的汇价。中国银行答道：“1.710010”。请问： 中国银行以什么汇价向你买进美元？ 你以什么汇价从中国银行买进英镑？ 如果你向中国银行卖出英镑，汇率是多少？1.71101.7110 1.7100（三

13、）从汇率制度角度考察1、固定汇率固定汇率是指一国货币同另一国货币的汇率基本固定，汇率波动幅度很小，由官方干预来保证汇率的稳定。2、浮动汇率浮动汇率是指一国货币当局不规定本国货币对其他货币的官方汇率，也无任何汇率波动幅度的上下限，听任由外汇市场的供求关系决定汇率，自由涨落。（四）从外汇交易支付通知方式角度考察（）电汇汇率银行卖出外汇后，以电报为传递工具，通知其国外分行或代理行付款给收款人时所使用的一种汇率。（）信汇汇率银行卖出外汇后，以信函方式通知付款地银行转汇收款人的一种汇率方式。（）票汇汇率银行在卖出外汇时，开立一张由其国外分支机构或代理行付款的汇票交给汇款人，由其自带或寄往国外取款。（五）

14、从外汇的交割时间角度考虑（1）即期汇率，买卖双方成交后、于当天或两个工作日内办理交割所使用的汇率。 （2）远期汇率，买卖双方成交后、预约在两个工作日以后的未来某一时间办理交割所使用的汇率。 什么是升水、贴水？ 升水：是指某种货币的远期价格即远期汇率将高于即期汇率。 贴水：是指某种货币的远期价格即远期汇率将低于即期汇率。 升水、贴水的判断标准是什么？ 判断升水、贴水的标准在于货币利率的高低。 通常，利率相对较高的货币远期为贴水； 利率相对较低的货币远期为升水。若两币利率相同，则远期为平价。 升水额、贴水额的大小如何计算？ 如何表示远期汇率？ 即期汇率银行一般都直接报出，而远期汇率的报价有两种方式

15、：（）直接标出远期汇率： 如某日英镑兑美元的汇率， 现汇汇率为 &12.421020 1个月期汇为 &12.418000 2个月期汇为 &12.415070 3个月期汇为 &12.433050 一般来说，期汇的买卖差价要大于现汇的买卖差价。本例中，英镑的现汇买卖差价为10点，期汇的买卖差价则有20点之多。 （2）用升水、贴水和平价标出远期汇率和即期汇率的差额。 由于汇率的标价方法不同，计算远期汇率的原则也不同： 在直接标价法下，远期汇率=即期汇率+升水额 远期汇率=即期汇率-贴水额 在间接标价法下，远期汇率=即期汇率-升水额 远期汇率=即期汇率+贴水额例如(1)某日巴黎外汇市场(直接标价法)上

16、现汇汇率为$1=FF5.66855.6695,三个月远期升水7478点。那么三个月远期汇率计算如下:$1=FF5.6685-5.6695+) 0.0074-0.0078$1=FF5.6759-5.6773 (2)某日法兰克福外汇市场(直接标价法)上现汇汇率为$1=DM1.84001.8420,三个月远期贴水为238233点,那么三个月远期汇率计算如下:$1=DM1.84001.8420 -) 0.0238-0.0233 $1=DM1.81621.8187还有一个更加简单的计算远期汇率方法.不管直接标价法还是间接标价法下的汇率,如果银行对远期汇率的报价点数为小/大排列,则远期汇率=即期汇率+小/

17、大排列数;如果银行对远期汇率的报价点数为大/小排列,则远期汇率=即期汇率-大/小排列数（六）从外汇的管理制度不同考察1、官方汇率官方汇率是由一个国家的外汇管理机构制定公布的汇率。在实行严格外汇管制的国家，一切外汇交易由外汇管理机构统一管理，外汇不能自由买卖，没有外汇市场汇率，一切交易都必须按照官方汇率进行。2、市场汇率在外汇管制较松的国家，在自由外汇市场上进行外汇交易的汇率。（七）从外汇银行营业时间的角度考察1、开盘汇率外汇银行在1个营业日刚开始营业，进行外汇买卖时使用的汇率。2、收盘汇率外汇银行在1个营业日的外汇交易终了时的汇率。三、影响汇率变动的因素外汇汇率的波动虽然千变万化，但与其他商品

18、一样，归根到底是由供求关系决定的。在国际外汇市场中，当某种货币的买家多于卖家时，卖方奇货可居，价格必然上升。反之，当卖家销路不畅，竞相抛售某种货币，则汇价必然下跌。影响汇率供求关系平衡的因素很多，概括起来分一下几种：一 金本位制度下的汇率决定与变动(一)金币本位下的汇率的决定与影响 1 金币本位下的汇率决定因素：铸币平价 两种货币所含黄金量的对比，叫铸币平价(Mint Parity)。如： 1GBP的含金量为7.32238克，1USD的含金量为1.50463克 根据含金量对比， 1GBP = 4.8665USD 2 影响汇率变动因素： 铸币平价只是决定汇率的基础，市场上的实际外汇行市还要受到外

19、汇供求情况的影响。黄金输送点 但是，在金本位制度下，汇率的波动不会漫无边际，而总是环绕着铸币平价上下波动，并以黄金输送点为界限。黄金输送点是指汇价波动而引起黄金从一国输出或输入的界限。汇率波动的最高界限是铸币平价加运金费用，即黄金输出点（Gold Export Point）；汇率波动的最低界限是铸币平价减运金费用，即黄金输入点（Gold Import Point）。黄金输送点铸币平价1个单位黄金运送费用例如，1英磅法定含金量是7.32238克，1美元法定含金量是1.50463克，则两国货币的铸币平价是：7.32238/1.50463=4.8665两国货币的实际汇率受外汇供求的直接影响围绕铸币平

20、价上下波动，但波动的幅度有限。典型的金本制下，黄金可以自由输出入，汇率波动一旦超过一定的限度就引起黄金的输出入，我们称这个限度为输金点(Gold Points)。它是由铸币平价1单位黄金运送费、包装、保险费构成。若英美两国1单位黄金的输送费为0.03美元，则外汇市场上英镑兑美元的汇率将在4.8665+0.03 和4.8665-0.03之间的限幅内波动：黄金输出点：$4.8665+0.03=$4.8965黄金输入点：$4.8665-0.03=$4.8365如果英镑汇率上涨超过4.8665+0.03美元，则美国进口商就宁愿直接运送黄金到英国偿还英镑债务，而不愿意花更多的钱买英镑外汇来偿还债务。同样

21、，如果英镑兑美元的汇率下跌超过4.8665-0.03美元，那么美国出口商在英国所赚到的英镑也不愿意兑换美元而宁愿用英镑在英国购进黄金，再运回美国。例一家美国进口公司从英国进口价值100万英镑的毛织品，付款的时候，如果市场汇率上涨到&14.9000。这时候向英国汇出100万英镑，就得付出490万美元。如果改为运送黄金，只需付出489.65万美元。因此，输出相当于100万英镑的黄金，可以节省3500美元（49000004896500）。英镑兑美元的汇价高于黄金输出点,黄金就会从美国输出,流入到英国。结果：一方面美国对英镑的需求减少；另一方面，美国的黄金量也减少，引起美国货币量减少，物价下跌，出口增

22、加，英镑收入增加。这两方面的共同作用：促进英镑在美国供大于求，进而促使英镑兑美元的汇率下降。 （二）纸本位制下的汇率变动影响因素1、国际收支外币供应顺差外汇汇率国际收支出口进口外币供应逆差外汇汇率出口进口2、国民收入对本币的需求国民收入外汇汇率消费水平国民收入变动的原因3、货币供给商品价格本国货币供给本币汇率 外汇汇率货币供给总需求、产量、就业商品价格本国货币供给总需求、产量、就业本币汇率 外汇汇率国内物价上涨出口进口4、通货膨胀通货膨胀外币供给外币需求外币币值本币币值外汇汇率 6、利率水平 通货紧缩本币币值外币内流外汇汇率外币币值利率外币供应利率水平虽然对汇率有一定影响，但是作用是有限的，对

23、汇率的变动产生的影响也是暂时的。7、财政收支通货膨胀加剧政府支出过度外汇汇率经常项目收支恶化财政赤字7、各国汇率政策和对市场的干预各国汇率政策和对市场的干预，在一定程度上影响汇率的变动。在浮动汇率制下，各国央行都尽力协调各国间的货币政策和汇率政策，力图通过影响外汇市场中的供求关系来达到支持本国货币稳定的目的。央行影响外汇市场的主要手段：调整本国的货币政策，通货利率变动影响汇率；直接干预外汇市场；对资本流动进行外汇管制。8、投机活动与市场心理预期 自1973年实行浮动汇率制以来，外汇市场的投机活动越演越烈，投机者往往拥有雄厚的实力，可以在外汇市场上推波助澜，使汇率的变动远远偏离其均衡水平。投机者

24、常利用市场顺势对某一币种发动攻击，攻势之强，使各国央行甚至西方七国央行联手干预外汇市场也难以阻挡。过度的投机活动加剧了外汇市场的动荡，阻碍正常的外汇交易，歪曲外汇供求关系。 另外，外汇市场的参与者和研究者，包括经济学家、金融专家和技术分析员、资金交易员等每天致力于汇市走势的研究，他们对市场的判断及对市场交易人员心理的影响以及交易者自身对市场走势的预测都是影响汇率短期波动的重要因素。当市场预计某种货币趋跌时，交易者会大量抛售该货币，造成该货币汇率下浮的事实；反之，当人们预计某种货币趋于坚挺时，又会大量买进该种货币，使其汇率上扬。由于公众预期具有投机性和分散性的特点，加剧了汇率短期波动的振荡9、政

25、治与突发因素 由于资本首先具有追求安全的特性，因此，政治及突发性因素对外汇市场的影响是直接和迅速的，包括政局的稳定性，政策的连续性，政府的外交政策以及战争、经济制裁和自然灾害等。另外，西方国家大选也会对外汇市场产生影响。政治与突发事件因其突发性及临时性，使市场难以预测，故容易对市场构成冲击波，一旦市场对消息作出反应并将其消化后，原有消息的影响力就大为削弱。美2011年货币汇率监督改革法案美国国会参议院日前投票程序性通过了“2011年货币汇率监督改革法案”。该法案将操纵汇率与贸易补贴绑定，要求美政府调查主要贸易伙伴压低本国货币币值 而为本国出口提供补贴的行为，并对其出口产品征收惩罚性关税。该法案

26、将矛头直指人民币汇率，以“惩罚”所谓中国操纵汇率的行为。 奥巴马挑起汇率问题目前美国国内对人民币汇率的批评越来越强烈，美国共和党参议员格拉斯利要求奥巴马将中国正式列为汇率操纵国。另外，美国彼得森国际经济研究所在日前发布的一份报告中称人民币汇率对世界主要货币低估30%，而对美元的低估幅度甚至达到40%。 中美汇率战争 只能共苦不能同甘奥巴马上台后，提出将来美国的发展要不主要依靠金融手段，而要转向出口导向型的经济，计划5年内美国出口翻一番，为了扩大美国的出口，抑制中国的出口贸易就是手段之一，人民币汇率就是主要的武器。丁志杰教授称大家为了抵御金融风暴，做到了“共苦”，却没有做到”同甘”中国人民银行授

27、权中国外汇交易中心公布，2010年10月15日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.6497元10月12日人民币对美元汇率中间价报6.3598元，创下汇改以来新高。总之，影响汇率的因素是多种多样的，这些因素的关系错综复杂，有时这些因素同时起作用，有时个别因素起作用，有时甚至起互相抵消的作用，有时这个因素起主要作用，另一因素起次要作用。但是从一段长时间来观察，汇率变化的规律是受国际收支的状况和通货膨胀所制约，因而是决定汇率变化的基本因素，利率因素和汇率政策只能起从属作用，即助长或削弱基本因素所起的作用。一国的财政货币政策对汇率的变动起着决定性作用。一般情况下，各国的货币政策中，将汇

28、率确定在一个适当的水平已成为政策目标之一。通常，中央银行运用三大政策工具来执行货币政策，即存款准备金政策、贴现政策和公开市场政策。投机活动只是在其它因素所决定的汇价基本趋势基础上起推波助澜的作用。第三节 国际收支一、国际收支的含义国际收支（Balance of Payment）概念有广义和狭义之分。国际收支概念最早出现于17世纪初。根据当时的实际情况，国际收支只是被简单地解释为一国的对外贸易差额。在这以后很长的一段时期，一直通行这种观点。19世纪末20世纪初，由于国际经济交易的内容、范围不断扩大，特别是国际资本流动的重要性与日俱增，国际收支的内涵就扩展为一国的外汇收支，即凡是在国际经济交易中必

29、须通过外汇收支进行清算的交易，都属于国际收支的内容，这就是目前所称的狭义国际收支。第二次世界大战以后，国际收支的概念又有新的发展，它包括一个国家一定时期内的全部经济交易。这一概念的含义很广，它把不涉及外汇收支的各种经济交易，如清算支付协定项目上的记帐、易货贸易等也包括在内。这就是目前所称的广义的国际收支，现在世界上大多数国家都采用这一概念。狭义的国际收支：是指该国的对外外汇资金收支。广义的国际收支：是指一国与世界其他国家之间由经济往来而发生的收入和支付。IMF对国际收支的定义国际货币基金组织在1993年第五版的国际收支手册（Balance of Payment-Handbook）中的定义：国际

30、收支是一种统计报表，它系统地记载了在特定时期内一经济体与世界其他地方的各项经济交易。它着重反映：（1）一国与其它国家之间商品、劳务和收入的交易；（2）该国货币、黄金、特别提款权以及对其他国家债权、债务的所有变化和其它变化；（3）无偿转移支付，以及根据会计处理的需要，平衡前两项没有相互抵消的交易和变化的对应记录。二、国际收支的特征1、国际收支是一个流量概念。当人们提及国际收支时，总是需要指明它是属于哪一段时期的。这里的时期可以是一年，也可以是一个月或一个季度，完全根据分析的需要和材料来源的可能来确定。从实际情况来看，各国通常以一年为报告期。 IMF 规定为一年。国际借贷与国际收支相似概念：国际借

31、贷(Balance of International Indebtedness)也被称作国际投资状况(International Investment Position)，是指一定时点上一国居民对外资产和对外负债的汇总。它们的区别在于： 国际收支是流量(Flow)而国际借贷是存量(Stock) 两者所包括的范围不一样，国际经济交易中的赠予、侨民汇款与战争赔偿等“无偿交易”，都属于不发生国际借贷关系的交易，因而不包括在国际借贷中，但却包括在国际收支中。二、国际收支的特征2、国际收支所反映的内容是以货币记录的经济交易。经济交易是指经济价值从一个单位向另一个单位的转移。包括：交换。即一交易者向另一交

32、易者提供一宗经济价值并从对方得到价值相等的回报。转移。即一交易者向另一交易者提供了经济价值，但是没有得到任何补偿。移居。指一个人把住所从一经济体搬迁到另一经济体的行为，由此导致的对外资产、债务关系的变化。其他交易二、国际收支的特征3、国际收支是一个事后概念。定义中“一定时期内”是指过去的一个会计年度，所以它是对已发生事实的记录。4、国际收支记录的经济交易必须是本国居民与非居民之间发生的经济交易。居民与非居民的划分是以居住地为标准进行的。居民：Resident，在一国（地区）居住时间在一年或一年以上者，称为该国的居民。非居民：Non-resident，在一国（地区）居住时间在一年以下者，称为该国

33、的非居民。在国际收支统计中，居民是指一个国家的经济领土内具有经济利益中心的经济单位。经济领土包括政府管辖的地理领土、天空、水域和水域下的大陆架、该国在其他国家的飞地（如大使馆、领事馆等）。例外:官方外交使节、驻外军事人员永远是居住国的非居民，是派出国的居民。联合国、国际货币基金组织等国际机构及其代表，是任何国家的非居民。IMF规定自然人只要在所在国从事一年以上的经济活动与交易，就是居住地所在国的居民。政府、企业、非营利团体等法人属于所在国居民。我国关于居民的规定我国1996年1月1日实施的国际收支统计申报办法第三条规定：“中国居民指：（一）在中国境内居留一年以上的自然人，但是外国及香港、澳门、

34、台湾地区在境内的留学生、就医人员、外国驻华使馆领馆外籍工作人员及其家属除外；（二）中国短期出国人员（在境外居留时间不满一年）、在境外留学人员、就医人员及中国驻外使馆工作人员及家属；（三）在中国境内依法成立的企业事业法人（含外商投资企业及外资金融机构）及境外法人的驻华机构（不含国际组织驻华机构、外国驻华使馆领馆）；（四）中国国家机关（含中国驻外使馆领馆）、团体、部队。“提问：判断下列交易是否属于国际收支？（1）青岛海尔公司在美国投资建厂，美国工厂的产品在美国市场销售。（2）青岛海尔公司在美国投资建厂，美国工厂的产品在中国市场销售。（3）我国居民购买外商在华投资企业的股票。二、国际收支平衡表1、国

35、际收支平衡表的概念国际收支平衡表（Balance of Payment Statement, BOPs）又称为国际收支账户，是指系统记录一个国家（地区）在某一特定时期内，对外发生的全部经济交易的统计报表。 2、国际收支平衡表的编制原则与记账方法国际收支平衡表是根据“有借必有贷，借贷必相等”的复式簿记原理编制的。借方科目为资金占用类科目，反映对外支付贷方科目为资金来源类科目，反映接受付款借方科目增加记“-”，贷方科目增加记“+”其运用主要包括以下要点：每笔国际经济交易都是由两笔价值相等、方向相反的账目表示所有国际收支账户都可以分为资金来源账户和资金运用账户凡是引起本国从国外获得货币收入的交易记入

36、贷方，凡是引起本国对国外货币支出的交易记入借方，而这笔货币收入或支出本身则相应记入借方和贷方。凡是引起外汇供给的经济交易都记入贷方，凡是引起外汇需求的经济交易则记入借方。借方：负号项目支出项目(针对经常账户)资产增加、负债减少(针对资本与金融账户)贷方：正号项目收入项目(针对经常账户)资产减少、负债增加(针对资本与金融账户) 进口商品 非居民为本国居民提供劳务或从本国取得收入 本国居民对非居民的单方向转移 本国居民获得外国资产 本国居民偿还非居民债务 官方储备增加 出口商品 本国居民为非居民提供劳务或从外国取得收入 本国居民收到的国外的单方向转移 外国居民获得本国资产或对本国投资 非居民偿还本

37、国居民债务 官方储备减少依据所记录的交易对象不同，国际收支帐户具体分为两个帐户：经常帐户（current account）它记录因为商品和服务进出口以及收入转移等交易活动产生的外汇收支。例如，中国民航从欧洲进口“空中客车”飞机，2001年夏季北京“紫禁城午门演唱会”举办单位向意大利三大男高音支付几百万美元出场费，因为中国购买外国商品和劳务发生的支付，记入中国经常帐户借方。相反，浙江玩具制造厂商向英国出口玩具，我国在中东地区工程建筑安装队工人汇回或带回外汇收入，则是中国向外国出售了商品和劳务，记入中国经常帐户的贷方。3、国际收支平衡表的格式按IMF统一规定的格式编制的国际收支平衡表的特点：统一标

38、准，便于对比分析既反映当前状况，又提供历史资料，便于研究分析表中数据笼统，内容简略帐户差额借方贷方一、经常账户1. 商品 2. 服务 3. 收入 4. 经常转移二、资本和金融账户 4、国际收支平衡表的主要内容经常账户资本与金融账户错误与遗漏商品服务收入资本账户金融账户经常转移直接投资证券投资储备资产其它投资国际收支平衡表资本转移非生产、非金融资产交易职工报酬投资收益（一）经常项目经常项目（Current Account），指一国与外国进行经济贸易发生的经常性项目。经常项目有四项主要内容：货物（Goods）服务（Services）收益(Income)单向转移(Unilateral Current

39、 Transfers)（1）货物分为货物出口和货物进口两部分。有时商品所有权已经转移，但商品尚未出入国境，也应列入商品进出口项目中。其中包括：船舶、飞机、天然气和石油钻机及钻井平台等；本国船只打捞的货物及捕获的鱼类等水产品且直接在国外出售的；本国政府从国外购进商品，供应本国在另一国使用的；进口商已取得商品所有权，但在入境前已损失或损坏的；2、服务运输业、保险业、旅游业、建筑业、计算机信息服务、咨询、广告、专利使用费和特许费等行业服务。货物和服务的出口大于进口，就出现贸易顺差；货物和服务的出口小于进口，就出现贸易逆差。货运：伴随着商品及其它可移动货物所发生的运输、保险和其它推销服务的费用收入和支

40、出。港口供应与服务：我国海、空港对外国、港澳台地区运输工具提供港口使用、设备维修和供应油、水等以及进行救助打捞和拖航收入的费用；我国运输工具使用境外海、空港进行设备维修、补给油、水和其它物资而对外支付的费用。旅游收支：我国有关部门为来华旅游的外国人、华侨、港澳台同胞提供服务（如提供餐宿、出售商品、提供运输等）的收入；我国公民及外国侨民出国访问，出席国际会议，参加国际活动，探亲等对外支付的费用。其中：国际客运收入，指外国人、华侨、港澳台同胞乘坐我国的运输工具在国际间旅行支付的客票和行李费。（3）收益国际务工人员报酬：如本国工人（在国外居住时间为一年以下）在国外工作所得报酬以及外国短期工人在我国所

41、得报酬。投资收益：国际间直接投资、证券投资、借贷等产生的利润、利息、股息等的收支，注意不是实际投资额。（4）单向转移指不产生偿还问题的实际资源和金融资产的转移。包括私人单方转移和官方单方转移。 与国际组织往来：指我国加入国际组织按规定缴纳的会费、各种捐款和从国际组织无偿得到的收入。无偿援助和捐赠：指我国对外国、港澳台地区和外国、港澳台地区对我国无偿援助和捐赠的现汇、服务、技术等。侨汇：收入指外国和港澳台地区汇入、寄入和携入给国内侨眷、亲友的款项。支出指外国侨民和专家从我国汇出的款项等。居民其它收支：收入包括国外汇给国内居民的工伤赔偿金、交通事故赔偿金、抚恤金、养老金，中国人民保险公司从国外、港

42、澳台地区收入的追偿收入等。支出包括汇出国外的退职金、退休金、移居出境汇款等。（二）资本项目资本项目（Capital Accoutn，也称资本和金融账户），指一国与外国之间以货币表示的债权债务在国际间的变动。主要包括资本项目和储备项目。资本账户包括：（1）资本转移。即固定资产所有权的转移、同固定资产收买/放弃相联系或以其为条件的资产转移和债权人不索取任何回报而取消的债务。（2）非生产、非金融资产的收买/放弃。包括非生产性有形资产（土地、地下资产）和无形资产（专利、版权、商标等）。注意：经常账户的服务项下记录的是无形资产运用所引起的收支；资本账户记录的则是无形资产所有权的买卖所引起的收支。金融账户

43、包括了引起一个经济体对外资产和负债所有权变更的所有交易。根据投资类型或功能，金融账户可以分为直接投资、证券投资、其他投资和储备资产四类。（1）直接投资直接投资：是指一国的公司、企业或个人在另一国设立企业，直接进行生产或商业活动。企业的所有权集中在单一的外国投资者或投资者集团手中。许多国家常把外国一个投资者或投资者集团在有投票权的股份中所占比例达10%-25%的，作为直接投资。国际收支平衡表资本项目中的直接投资既包括包括外国在本国的直接投资，也包括本国在外国的直接投资。（2）证券投资证券投资：是在长期债券和公司股票上的投资，如一国公司、企业和个人对另一个国家的长期国债、公司债券、票据、股票和期权

44、等货币市场工具和金融创新工具的购买。国际直接投资。购买企业股票10%以上，对投资企业拥有控制权。（IMF：10；我国：25）国际证券投资。股票、债券、基金等投资，购买企业股票10%以内。2007年，外国来华直接投资资金来源前十位国家/地区依次为：中国香港（790亿美元）美国（97亿美元）中国台湾（69亿美元）日本（67亿美元）新加坡（64亿美元）韩国（47亿美元）英属维尔京群岛（38亿美元）英国（26亿美元）德国（21亿美元）开曼群岛（15亿美元）。外商来华直接投资的产业结构略有变化，投资高新技术领域和设立研发中心的热情不减；房地产等领域实际利用外资增长较快。从投资目的地看，我国非金融类对外直

45、接投资去向依次为美洲、亚洲、大洋洲、非洲和欧洲。从投资方式看，跨国并购活跃。国内有竞争力的企业更多地采用收购兼并方式开展对外投资。2007年，以并购方式实现的对外直接投资占我国非金融类对外直接投资的13。 （3）其他投资（Other Investment）。包括所有直接投资、证券投资或储备资产未包括的金融交易。如贸易信贷、贷款、货币和存款等。（4）储备资产（Reserve Assets）。包括货币当局可随时动用并控制以达到一定目的的外部资产，主要有货币黄金、特别提款权、在IMF的储备头寸、外汇资产和其他债权。（三）结算或平衡项目由于国际收支平衡表所列项目涉及内容多、范围广，情况复杂致使经常项目

46、和资本项目很难平衡。在一定时期必然发生差额，设置此项目，就是为了对不平衡项目人为地加以平衡。主要内容如下：1、误差与遗漏2、分配的特别提款权3、官方储备1、误差与遗漏误差与遗漏是指编制国际收支平衡表时，因资料不完整、统计时间和计价标准不一致以及货币换算等因素所造成的差错和遗漏，它是为使国际收支核算保持平衡而设置的平衡项目。根据复式记账原理，国际收支平衡表中的借贷双方应相互平衡，两者之差应该等于零。当贷方总计大于借方总计时，差额数列在“误差与遗漏”的借方，当借方总计大于贷方总计时，差额数则列在“误差与遗漏”的贷方。 2、分配的特别提款权特别提款权（special drawing right,SD

47、R)：是IMF创设的一种储备资产和记帐单位，亦称“纸黄金(Paper Gold)”。它是基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。但由于其只是一种记帐单位，不是真正货币，使用时必须先换成其他货币，不能直接用于贸易或非贸易的支付。因为它是IMF原有的普通提款权以外的一种补充，所以称为特别提款权（SDR）。 3、官方储备是指一个国家由官方所持有的国际储备资产，包括黄金、外汇和特别提款权。一个国家在一定时期的国际收支不可能完全平衡，总会发生差额，如果

48、不平衡，就要通过官方储备来弥补或轧平这个时期国际收支的差额，实行该时期国际收支的平衡。一、国际收支失衡的表现若满足：外汇收入外汇支出资本流入资本流出则是：国际收支顺差若满足：外汇收入外汇支出资本流入资本流出则是：国际收支逆差思考：是否国际收支顺差一定好于国际收支逆差？三、国际收支失衡的调节判断一国国际收支的真实情况，目前国际上通用的方法是将国际收支平衡表中记录的全部国际经济交易，按照其性质的不同分为自主性交易和调节性交易两大类。自主性交易：指经济体或个人出于某种自主性的目的而进行的交易活动。 如：国际贸易，直接投资，证券投资等补偿性交易：是为弥补国际收支不平衡而发生的交易，即中央银行或货币当局

49、出于调节国际收支差额、维护国际收支平衡、维持汇率稳定的目的而进行的各种交易。国际收支失衡往往是由自主性交易引起的（二）国际收支失衡的原因周期性失衡收入性失衡货币性失衡结构性失衡偶发性失衡周期性失衡（1）一国经济周期对本国国际收支的影响市场经济国家，由于受商业周期的影响，会周而复始地出现繁荣、衰退、萧条、复苏四个阶段。在周期的不同阶段，无论是价格水平的变化，还是生产和就业的变化，或两者的共同变化，都会对国际收支状况产生不同的影响。周期性失衡GDP时间复苏与繁荣：经济增长国际收支改善收入增加货币升值通货膨胀效应：利率提高抑制投资衰退与萧条：经济衰退收入下降国际收支恶化货币贬值利率下调效应：低利率促

50、进投资全球经济增长格局的演变（1996年 2008年） 单位：% 随经济周期不同阶段的交替变化，国际收支也会出现“逆差转为顺差“或”顺差转逆差“的交替现象。这种因景气循环使经济条件变动而发生的顺差和逆差交互出现的国际收支失衡，被称为周期性失衡。萧条时期则趋向顺差。但萧条时期投资前景暗淡，资本流出增加，也存在趋向逆差的可能。（2）一国经济周期对他国国际收支的影响 美国进口需求 他国出口需求美国经济衰退 他国可能逆差 美国对外投资 他国资本流入二战以来，由于各国经济关系的日益密切，各国的生产活动和经济增长受世界经济的影响日益加强，致使主要工业国的商业景气循环极易传播至其他国家，从而引起世界性的经济

51、景气循环，导致各国出现国际收支周期性失衡。收入性失衡一国经济经过一个比较长时期的快速增长以后，国民收入的持续增加，导致进口需求的膨胀，国际收支可能出现逆差，从而可能导致收入性失衡。货币性失衡在一定的汇率水平下，一国的物价与成本高于其他国家，必然不利于出口而有利于进口，从而使经常项目顺差减小或逆差增加。反之，一国的物价与成本低于其他国家，必然有利于出口而不利于进口，从而使经常项目顺差增加或逆差减少。这种由货币政策导致的相对价值变化而引起的国际收支失衡，称为货币性失衡。结构性失衡结构性失衡指一国生产结构无法适应国际市场需求变化而引起的国际收支不平衡。 当国际分工格局或国际需求结构等国际经济结构发生

52、变化时，一国的产业结构及相应的生产要素配置不能完全适应这种变化，可能导致国际收支失衡。世界各国由于自然资源和其他生产要素禀赋的差异而形成了一定的国际分工格局，这种国际分工格局随要素禀赋和其他条件的变化将会发生变化，任何国家都不能永远保持既定不变的比较利益。如果一个国家的产业结构不能随国际分工格局的变化而得到及时调整，便会出现结构性失衡。此外，从市场需求角度看，消费者偏好的改变、替代天然原料的合成材料的发明、出口市场收入的变化、产品来源及价格变化等都会使国际需求结构发生变化，一国的产业结构如不能很好地适应这种变化而得到及时调整，也会出现结构性失衡。1、产品结构失衡国际市场对本国出口品需求出口外汇

53、收入国际市场对本国进口品供给进口品价格外汇支出 贸易收支逆差国际收支逆差2、生产要素结构失衡本国要素价格生产成本出口品的价格出口经常账户逆差国际收支逆差偶发性失衡一些偶发性的因素也会导致一些国家的国际收支失衡，如政局动荡、战争、债务危机、金融危机等。政局动荡与战争是最大的国际投资风险，如2003年的美伊战争使俄国、法国等许多国家在伊的利益损失巨大。因此，一国政局动荡的时期往往世界各国的投资者都唯恐避之不及，随着资本的大量流出，该国的国际收支必然面临着失衡。（三）、国际收支失衡对经济的影响1.国际收支逆差对经济的影响逆差本币抛售本币本币信用外汇储备Ms利率就业收入后果：耗竭储备，引发危机（三）国

54、际收支失衡对经济的影响1.货币贬值 国际收支大量逆差会使外汇供不应求，本国货币对外贬值，引起进口商品价格和国内物价上涨，导致通货膨胀。进而会引起资本大量外逃，国内资金紧缺，利率水平上升，影响国内投资建设和金融市场的稳定。2.储备流失如果货币当局不愿承担本国货币贬值的后果，就不得不通过抛售黄金、外汇储备在外汇市场上进行干预，从而会使黄金、外汇储备大量流失。削弱本国的对外金融实力和在国际金融领域的地位。3.债务危机如果黄金、外汇储备不足，将不得不以借入大量外债来弥补逆差，又会使对外债务负担不断加重，甚至有可能引起国际债务危机，跌入债务陷阱。国际收支顺差的三种情况：1.经常项目顺差弥补资本和金融帐户

55、的逆差而有余表明一国国内需求不足而外国需求旺盛，本国公司发展前景黯淡，本国经济长期增长乏力。由于国际收支顺差的累积效应，本币面临升值压力，而本币的升值将导致经济走向衰退。国际收支顺差的三种情况2. 资本和金融帐户顺差弥补经常项目逆差而有余表明一国国内需求强劲，国内公司有较好的发展前景，国内经济增长前景良好，将导致通货膨胀与货币升值。国际收支顺差的三种情况3.经常项目与资本项目双顺差表明一国产业竞争力很强，国内企业有很好的发展前景，国内经济呈现很好的发展态势。将导致通货膨胀、货币升值，引起国内经济泡沫的膨胀。中国国际收支连续15年双顺差国际收支顺差失衡的不良影响1、不断增加的国际收支顺差加剧了通

56、贷膨胀。2、加剧了国际贸易摩擦。3、导致国际投机性资本对我国经济的冲击4、加大了贷币政策的调控难度5、国际收支“双顺差”给我国带来具大有福利损失1、不断增加的国际收支顺差，加剧了通货膨胀我国国际收支顺差明显加大，带来了外汇储备急剧增长，而央行为了稳定汇率，减少流动性过剩和通货膨胀压力，更多地通过数量型工具回笼和控制市场的流动性，发行央行票据是中央银行调控货币供给的日常工具。通过央票的发行，央行连续不断地从市场回收流动性。这就加大了中央银行通过冲销方式维持国内货币供给稳定的成本和难度。从2003年4月起，通过频繁发行央行票据进行冲销，到2008年3月底，央行票据的余额达到约4万亿元左右。需为这些

57、票据支付近千亿元左右的财务成本，从而加大了基础货币供给增长的压力，而基础货币的增加就意味着增大了我国通货膨胀的压力。20062007年我国居民消费价格指数达到101%108%之间，2006年以来物价不断攀升的事实证实了我国已经面临着较大的通货膨胀压力。2、加剧了国际贸易摩擦。2007年4-12月份我国进出口形势分析与预测研究报告指出，我国连续12年成为遭遇反倾销调查最多的国家。2005年以来，纺织品贸易摩擦成为当时我国对外经贸的焦点。2008年仅一季度，共有八个国家和地区对我国发起17起反倾销、反补贴调查，涉案金额达20亿美元。我国还遭遇了美国“337调查”5起，案件数量和涉案金额都有大幅度的

58、增长。2008年以来中欧之间的关系由热趋冷，新的贸易争端已经显现。因此，正是因为内需不旺而导致产能过剩，一旦国际市场出现大的风险，中国将有成千上万工业企业面临生存的危险。2007年以来，以美国次贷危机为导火索的“金融海啸”，对我国的实体经济产生的冲击，也已经验证了这一点。2、加剧了国际贸易摩擦。经常账户的顺差来源于净出口的增加，是我国对外贸易，特别是出口迅速增加的结果，由于产能过剩，内需不旺，中国产品被迫出口。而出口的迅猛增长必然会加剧全球出口市场的竞争，对他国的出口构成威胁，很容易招致一些国家的不满和报复。日益增多的国际贸易摩擦也伴随而来，因此过分依赖国际市场的风险越来越大。337调查根据美

59、国1930年关税法，美国国际贸易委员会可以对进口贸易中的不公平行为发起调查并采取制裁措施。由于其所依据的是1930年关税法第337节的规定，因此，此类调查一般称为“337调查”。 3、导致国际投机性资本对我国经济的冲击伴随着我国经常项目和资本金融账户的顺差增大，国际储备迅速增长，人民币客观上存在升值预期。但由于前期单一钉住汇率制度本身缺陷导致人民币的升值压力不仅没有适时得以释放，反而由于美元的大幅度贬值而贬值(相对于非美元外币)，进一步强化了人民币的升值预期，因此大量的投机性资本通过各种途径进入我国。由于大规模投机性资本的进入，严重地制约了我国的货币政策，使我国政府在货币政策的实施方面陷入被动

60、。正如上述我国在通货膨胀压力较大的背景下，本应该提高利率来控制通货膨胀，但是为了抑制国际投机资本的大量流入，央行又被迫不得不维持低利率，可见，央行正面临着一个两难选择4、加大了贷币政策的调控难度。国际收支“双顺差”将直接冲击我国货币政策的有效性，加大货币政策的调控难度。国际收支失衡所行成的大量顺差给我国带来了大量的外汇储备，而外汇储备的增加又影响了我国的货币供应量，成为货币供给的另一重要来源。在国际收支“双顺差”仍将维持一段时间的情况下，对冲过多的流动性是中国货币政策，对央行来说，造成了被动的货币投放。随着整个金融体系中外汇占款大幅增加和货币市场利率持续走低，货币调控难度加大，使中央银行的货币