国际金融与汇兑课件

1、國際金融與匯兌第二章外匯市場是什麼1本章架構 第一節匯率基本介紹1.1外匯的定義1.2匯率的種類1.3 貶值與升值1.4名目與實質利率1.5 利率與匯率第二節外匯市場概述2.1外匯市場意義2.2外匯市場的參與者2.3外匯市場主要功能2.4外匯市場交易時間第三節外匯市場的工具3.1即期交易3.2遠期交易3.3換匯交易2Copyright滄海書局第一節匯率基本介紹 1.1外匯的定義外匯是指在一國與一國之間，進行貨幣的交換。狹義外匯之定義：只著重於外國貨幣。廣義外匯之定義：包含了外國貨幣、外國資產、對國外貨幣的請求權等。 3Copyright滄海書局表2.1全球外匯存底排名前九名 (單位：億美元)

2、註：資料統計於2009年12月底止排名國家外匯存底1中國大陸23,9902日本10,7403俄羅斯4,4784中華民國3,4825印度2,8746韓國2,7097香港2,5638巴西2,4119新加坡1,8964Copyright滄海書局匯率(exchange rate)的意思，是指外匯的交易價格，同時也是本國與外國貨幣的一種兌換比例。以新台幣與美元為例： 圖2.1匯率的運作新台幣美元匯率轉換5Copyright滄海書局匯率的報價表示方式：直接報價法(Direct Quotation)：為以本國貨幣來表示一單位外國貨幣的價格。圖2.2直接報價法之匯率轉換間接報價法(Indirect Quota

3、tion)：為以外國貨幣來表示一單位本國貨幣的價格。圖2.3間接報價法之匯率轉換31元新台幣匯率(E) = 31(NTD)1美元(USD)匯率轉換1日圓匯率(E) = (JPY) 美元匯率轉換(USD)6Copyright滄海書局在符號表示上，相信大家常常在圖形上可以看到像NTD/USD、EUR/NTD的表示方式，其前者是1美元等於多少金額的新台幣的意思，亦是直接報價法的表示方式；而後者為1元新台幣等於多少金額的歐元的意思。 7Copyright滄海書局1.2匯率的種類 交割日期買賣立場交易時間匯兌方式外匯資金性質外匯管制寬鬆度計算方式大多可分為兩種：即期匯率和遠期匯率，詳細部分請同學參照第三

4、節說明以買賣立場的區分，分為：買價和賣價兩種計算方式的區分分為三種：基準匯率、套匯匯率、套算匯率分為兩種：開盤價和收盤價可分為四種：電匯匯率、現鈔匯率、票匯匯率以及信匯匯率分為兩類型：貿易匯率與金融匯率分為官方匯率和市場匯率圖2.4匯率的種類 8Copyright滄海書局1.3貶值與升值 升值(appreciation)：當一國的貨幣相對他國有價值時，表示該國貨幣升值；貶值(depreciation)：當一國的貨幣相對他國較弱勢時，則表示該國貨幣貶值。9Copyright滄海書局【 範例一 】若原本的貨幣兌換比率： 1美元(USD) = 31元新台幣(NTD)狀況一：報價變成 1美元 = 30

5、元新台幣(見圖2.5) 圖2.5狀況一匯率下降狀況二：報價變成 1美元 = 32元新台幣(見圖2.6) 圖2.6狀況二匯率上升原新1 USD = 31 NTD1 USD = 30 NTD台幣升值美元貶值原新1 USD = 31 NTD1 USD = 32 NTD台幣貶值美元升值10Copyright滄海書局【 範例二 】若原本的貨幣兌換比率： 1歐元(EUR) = 1.47美元(USD)原新1 EUR = 1.47 USD1 EUR = 1.3 USD美元升值歐元貶值狀況一：報價變成 1歐元 = 1.3美元(見圖2.7) 圖2.7狀況一匯率下降狀況二：報價變成 1歐元 = 1.6美元(見圖2.

6、8)原新美元貶值歐元升值1 EUR = 1.47 USD1 EUR = 1.6 USD 圖2.8狀況二匯率上升11Copyright滄海書局1.4名目與實質利率 所謂利率，指的是表示本金與利息之間關係的一種比率。例如你將過年的紅包$10,000(即是本金)存進了銀行，在一年後你得到了$1,000的利息，此時利率則為10，概念(2.1)式與計算(2.2)式如下： 本金 利率 = 利息 (2.1)$10,000 利率 = $1,000 (2.2)因此我們透過(2.1)式與(2.2)式，可以得到利率：12Copyright滄海書局利率一般可分為名目利率(nominal interest rate)與

7、實質利率(real interest rate)：名目利率：又可稱為市場利率，通常用於借貸資金的時候，在貸款契約上約定與載明的利率。實質利率：從名目利率中扣除掉價格波動的因素，所反映出的真實利率水準即為實質利率。 實質利率名目利率通貨膨脹率13Copyright滄海書局1.5利率與匯率 利率、匯率與國際金融有著密不可分的關係。 利率、匯率、物價 圖2.9本國利率上升相對高於外國利率狀況14Copyright滄海書局 利率、匯率、進出口、國內生產毛額續前例，在新台幣升值的狀況下，新台幣相對強勢，表示台灣的出口品變貴，不利於出口；而對於進口品來說，則因本國貨幣強勢，買得起進口品，有利於進口，因而出

8、口淨額將下降，會對國內生產毛額(Gross Domestic Product , GDP)造成影響，但增減狀況視則而定。15Copyright滄海書局 低利率、低幣值面對著現在全球經濟不景氣的狀況，加上受到金融海嘯的侵蝕，大環境處於低迷時期。目前台灣採用低利率的貨幣政策，透過降息，使投資人的資金成本下降，促進大環境的投資增加與經濟成長；但由於市場的投資信心不足，故即使透過利率的調降，投資也未必產生增加的效果，存在著大量資金未能有效運用的狀況。由此可知，除了調降利率之外，仍得配合著各國總體經濟政策的配套措施進行，例如運用幣值的下跌，使國內有利於出口，像台灣就屬於以出口為主要成長來源的國家，即可增

9、進台灣出口競爭力。因此，有效的控制利率與匯率，將會使國內經濟狀況獲得改善 16Copyright滄海書局第二節外匯市場概述 2.1外匯市場意義外匯市場(foreign exchange markets)：是指進行外匯買賣交易的一個市場。由外匯供給與外匯需求共同決定匯率。17Copyright滄海書局圖2.11外匯市場的均衡調整18Copyright滄海書局表2.2常見影響外匯需求的項目外匯需求增加(1) 資本的流出(2) 本國央行購買外匯來增加國內外匯存底數量(3) 本國人在外國之花費(4) 本國購買進口品所支付的商品款項與勞務輸入(5) 本國援助或贈予至外國19Copyright滄海書局表2

10、.3常見影響外匯供給的項目 外匯供給增加(1) 資本的流入(2) 本國央行賣出外匯來減少國內外匯存底數量(3) 外國人在本國之花費(4) 本國出售出口品所收取的商品款項、勞務輸出和提供勞務服務(5) 外國援助或贈予至本國20Copyright滄海書局表2.4影響匯率波動的因素21Copyright滄海書局2.2外匯市場的參與者 外匯市場的參與者很多，其中大致上可分為：中央銀行、外匯銀行、企業或個體、外匯經紀商、外匯投機者等。 22Copyright滄海書局中央銀行： 圖2.12匯率變動：買進美元 23Copyright滄海書局 圖2.13匯率變動：拋棄美元 24Copyright滄海書局外匯銀

11、行：外匯銀行也叫做外匯指定銀行，外匯銀行大致上可分為四種類型：(1) 專營外匯業務的本國銀行；(2) 兼營外匯業務的本國銀行；(3) 在本國之外國商業銀行分行；(4) 其他辦理外匯業務的金融機構等。在外匯銀行中的外匯部位，可分為兩種：交易員的外匯部位：自有營運資金的外匯部位：25Copyright滄海書局企業或民眾：企業：當企業在進行國際投資、進出口業務等經濟貿易的時候，即需要運用到將本國貨幣或資產轉為外匯資金來進行交易與運用。民眾：例如留學或國外旅遊，勢必得將本國貨幣進行兌換成要去國家的貨幣。26Copyright滄海書局外匯經紀商：外匯經紀商(foreign exchange broker

12、s)是專門為商業銀行之間或外匯市場參與者之間進行買賣撮合的公司行號或個體。27Copyright滄海書局外匯投機者：外匯投機者(foreign exchange speculators)通常沒有實質的外匯需要，專門透過買賣外匯，進行炒作外匯市場，影響匯率的波動來賺取的匯率價差。當外匯投機者要進行投機行為時，自然會先進行市場評估，如果預期市場匯價會上升，則等待機會在低檔進行買進，等待價格上揚來獲利，即為所謂的看多；若預期市場匯價會下跌，則等待機會在高檔進行賣出，即為所謂的看空。外匯投機者仍可透過其他金融投資工具來進行套利行為，像是外匯期貨、外匯選擇權、外匯存款、外匯基金等方式進行投機行為，從中獲

13、利。然而它的獲利報酬得視金融投資工具而有所差異， 28Copyright滄海書局2.3外匯市場主要功能 外匯市場的功能主要有三：資金的融通功能各國之間購買力的交換功能外匯保值與投機的功能29Copyright滄海書局2.4外匯市場交易時間 圖2.14國際外匯市場交易時間分佈30Copyright滄海書局第三節外匯市場的工具 圖2.15外匯交易工具31Copyright滄海書局3.1即期交易 定義：即期外匯交易為外匯交易雙方約定於交易後的第二個營業日後完成交割的外匯交易，又稱為現貨交易。 表2.6交易日與交割日之關係交易日星期一星期二星期三星期四星期五交割日星期三星期四星期五星期一星期二32Co

14、pyright滄海書局常見術語：當我們進到即期交易市場中，常見的術語包括：買價(bid or buy)、賣價(ask or offer)、大數(the handle)、點數(points)和價差(spread)： 表2.7即期外匯交易常見術語買價即為買入價格，如圖2.16的例子，32.9855為買入價格賣價即為賣出價格，如圖2.16的例子，32.9876為賣出價格大數為價格的前幾位數，通常交易時不會列出。如圖2.16，大數表示方式為32.98、98、8皆可點數為交易價格最小變動數，通常為價格的末兩位。如圖2.16所表示，其55、76皆是點數價差買價和賣價的差額，如圖2.16，價差為76 55

15、= 21點33Copyright滄海書局標示方式：一般在外匯市場報價，若以新台幣兌換美元表示，表示為 32.9855 / 76 ，意義為銀行願意以32.9855元新台幣買入1美元、銀行願意以32.9876元新台幣賣出1美元，然而在實務上，通常只會標示數據的末兩碼，因此通常會看到 55 / 76 的表示方式：3 2 . 9 8 5 5 / 7 6買價賣價價差 = 76 55 = 21大數圖2.16美元兌新台幣外匯報價34Copyright滄海書局3.2遠期交易 定義：遠期外匯交易為外匯交易雙方訂立外匯契約，約定於未來某時間點或期間內，依照約定的匯率完成交割的外匯交易。交割日：交割日可分為以下兩類

16、型：以月為計算：此屬於遠期外匯交易較常見的類型。時間的訂立有：10天、30天(1個月)、60天(2個月)、90天(3個月)、120天(4個月)、180天(6個月)等共有六種期間選擇。一般是以90天至180天者最為常見。 以零星天數為計算：屬於契約約定日期為某一到期日，而非以月為計算單位，所訂立的匯率稱為畸零天期匯率(broken date rate)。35Copyright滄海書局常見術語：貼水(或稱為折價)(discount)：表示某兩種貨幣的匯兌關係在未來會有貶值的狀況發生。如下例：為1美元(USD)可兌換31元新台幣(NTD)。為1美元(USD)可兌換30元新台幣(NTD)。 表示美元兌

17、換新台幣呈現貼水狀況；換句話說，美元在未來可兌換更少的新台幣。36Copyright滄海書局升水(或稱為溢價)(premium)：表示某兩種貨幣的匯兌關係在未來會有升值的狀況發生。如下例：為1美元(USD)可兌換31元新台幣(NTD)。為1美元(USD)可兌換32元新台幣(NTD)。 表示美元兌換新台幣呈現升水狀況；換句話說，美元在未來可兌換更多的新台幣。37Copyright滄海書局平價(flat/par)：表示某兩種貨幣的匯兌關係在未來無升降的狀況發生。如下例：為1美元(USD)可兌換31元新台幣(NTD)。為1美元(USD)可兌換31元新台幣(NTD)。 表示美元兌新台幣無貼水或升水狀況

18、，同時表示即期匯率等於遠期匯率。38Copyright滄海書局報價方式：買斷與賣斷報價方式：指商業銀行在遠期外匯報價上，直接報出完整的匯率。例如：商業銀行美元與新台幣的遠期報價為 32.1111 / 22 。以點數報價方式：指商業銀行在遠期外匯報價上，不直接報出完整的匯率，改以即期匯率和遠期匯率的差額呈現，並且是以點數當作標示。一個點數等於0.0001。例如表2.8表示商業銀行的外匯報價：39Copyright滄海書局即期匯率 1 USD = 32.1111 / 22 NTD30天期遠期匯率 (點數) 300 / 400表2.8新台幣兌美元的即期匯率與遠期匯率40Copyright滄海書局【

19、範例一 】若我們以表2.8的例子為例，其300 / 400的意思表示商業銀行將以32.1411(1)元新台幣購買一個30天期遠期美元，且將以32.1522(2)元新台幣來賣出一個遠期美元。由此可知30天期遠期匯率為 32.1411 / 32.1522 。計算：(1) 32.1111 + 300 0.0001 = 32.1411(2) 32.1122 + 400 0.0001 = 32.1522現在讓我們把即期匯率和30天期的遠期匯率進行比較，如表2.9所表示，我們可以清楚看到美元在未來可兌換更多的新台幣，表示美元產生升水狀況；而換言之，新台幣則產生貼水狀況。 表2.9範例一的即期匯率與30天期

20、遠期匯即期匯率 1 USD = 32.1111 / 32.1122 NTD30天期遠期匯率 1 USD = 32.1411 / 32.1522 NTD41Copyright滄海書局【 範例二 】若以下表為例： 表2.10新台幣兌美元的即期匯率與遠期匯率 其400 / 300的意思表示商業銀行將以32.0711(3)元新台幣購買一個30天期遠期美元，且將以32.0822(4)元新台幣來賣出一個遠期美元。由此可知30天期遠期匯率為 32.0711 / 32.0822 。計算：(3) 32.1111 - 400 0.0001 = 32.0711(4) 32.1122 - 300 0.0001 = 3

21、2.0822現在讓我們把即期匯率和30天期的遠期匯率進行比較，如表2.11所表示，我們可以清楚看到美元在未來可兌換更少的新台幣，表示美元產生貼水狀況；換言之，新台幣則產生升水狀況。即期匯率 1 USD = 32.1111 / 22 NTD30天期遠期匯率 (點數) 400 / 30042Copyright滄海書局即期匯率 1 USD = 32.1111 / 32.1122 NTD30天期遠期匯率 1 USD = 32.0711 / 32.0822 NTD表2.11範例二的即期匯率與30天期遠期匯率遠期點數遠期匯率計算方式數值前者小於後者(Ex：範例一點數為 300 / 400)即期匯率 + 遠

22、期匯率點數 x 0.0001數值前者小於後者(Ex：範例二點數為 400 / 300)即期匯率 - 遠期匯率點數 x 0.0001表2.12計算方式判斷43Copyright滄海書局3.3換匯交易 定義：換匯交易是指公司或商業銀行等在外匯交易市場中，同時買進和賣出(或賣出和買進)相同交易金額但交割日期不同的同一種貨幣。簡單來說，就是以X貨幣換Y貨幣，同一時間再簽訂在未來時點可以用Y貨幣換回X貨幣。例如：在即期匯率下美元買進新台幣，同時購買一遠期交易，以新台幣買回美元。44Copyright滄海書局種類：換匯交易的種類常見有兩種：即期外匯交易與遠期外匯交易。遠期外匯交易與遠期外匯交易。45Copyright滄海書局功能：換匯交易具有幾個功用：換匯交易同時買進與賣出一種外匯，屬於進行反向操作的一種交易方式，其在一拋一補的動作下，目的在於規避買賣外匯所可能產生的匯率風險，因此又有對沖交易或掉期交易之稱。要達到避開匯率波動的風險，一買一賣的動作，一定要在同一時間內完成。換匯交易在交易時，通常會與利率差距有關係，透過利率落差所產生的套利可能空間