金融《证券投资模拟实训》内容及要求

1、岸证券投资模拟岸实训百内容及要求艾课程性质、目的捌和要求笆证券投资模拟实笆训是蔼金融佰学专业笆的一门实践课。百本课程具有极强隘的班理论敖性，同时又需要扒体现良好的操作癌性，因此，具有颁理论与实践相结胺合的特点。在理埃论教学的基础上熬，让学生实奥际了解证券投资拜的基本程序、操把作要点、败具体绊方法是实训的主版要任务。阿二、教学内容要芭点背结合证券投资专翱业课程的学习，盎本实训课程的目昂的是使学生通过摆不同模块的实际蔼训练，对网上证盎券投资的实际过斑程及操作程序有懊一个基本的了解背和掌握。其中包笆括：版1.唉基础案模块：掌握软件跋下载、系统安装袄与运用的基本方版法；独立建立证背券模拟账户阿（建立账

2、户柏办普通组，本金1昂00万）氨；办2艾.基本分析模块八：隘搜集宏观、行业扒与区域及公司信肮息，按从上到下捌方式分析进行基扮本分析；盎耙宏观经济分析：俺经济周期阶段、半趋势，近期宏观傲经济政策方向等把；笆巴行业分析：行业伴在国民经济中的埃地位、特点，行坝业周期阶段等；拜颁公司分析：治理跋结构、公司管理敖、战略、财务分癌析等稗；坝3阿.肮组合构建（将资疤金分为五份，每癌份20万，建立澳5个投资组合；摆组合中股票数量板不超过5只；各矮个组合股票种类坝可以一样，也可蔼以不一样；建立百组合时的基准指扳数）等权重组合；敖白非等权重组合唉摆加入自己判断的熬组合斑熬基于对未来宏观奥、行业、及企业隘估值斑八自

3、己设定权重市值权重组合稗胺基于每种证券在稗总市值中比例构埃建组合，例如各扒股票占总市值比般例如下：Ax%；By%；Cz%；Du%；Ev%澳版各股票在组合中笆的比例为：肮A阿搬x%/（x%+敖y%+z%+u摆%+v%）吧B稗安y%/（x%+八y%+z%+u扒%+v%）阿C岸啊z%/（x%+昂y%+z%+u稗%+v%）班D背爸u%/（x%+靶y%+z%+u摆%+v%）斑E拜阿v%/（x%+败y%+z%+u挨%扒+v%）阿盎均方差标准投资爱组合（该组合必半须选择5只股票般；用Excel霸表格计算）隘伴计算所选择股票拔过去10个月每奥月的收益率；癌碍计算月度算术和邦几何收益率；碍按计算均值、方差扮和协

4、方差拌巴建立方差最小化半投资组合任意投资组合哀可以基于任何方八法进行投资皑白技术分析、基础哎分析、指数化（阿购买某市场化组氨合，如指数式基扳金）、或者占卜埃。笆4暗.技术分析模块班：通过网络方式靶进行证券交易市爸场的实时跟踪与绊分析；胺柏熟悉般分时图表；K线分析方法拜隘形态趋势分析方把法敖懊技术分析指标应拌用；拔懊熟悉网上证券委败托、查询等操作扳程序；捌5扮.综合搬分析澳模块：绊先应用基本分析摆方法分析并选择癌证券，再根据技鞍术分析方法选择皑买卖时机，最后盎根据投资组合理疤论构建有效的投癌资组合。捌三、职业技能鉴按定等级要求无四、学时分配奥序号埃模块类别靶单元项目吧计划开课学期蔼主要内容霸学时

5、扒1盎基础模块败软件下载与安装扮7案选择相应的软件半，下载，系统安笆装与调试昂8-16碍系统功能及使用吧7白熟悉该系统的各翱种功能，并能自氨如地运用班建立模拟账户氨7罢利用网络方式，拔建立证券投资模半拟账户哎2疤基本分析模块把宏观分析熬7癌获取宏观信息并捌做出相应的分析矮与判断摆24搬-邦40般行业分析鞍7笆深入到不同的行案业进行比较与分背析巴公司分析翱7芭依据有关公司信百息，有选择地对班上市公司进行具肮体分析岸模拟证券交易伴7哎进行网上证券委拌托、查询等训练摆3蔼 巴组合构建鞍等权重组合；稗7澳16扒佰24半非等权重组合澳7岸基于对未来宏观氨、行业、及企业蔼估值挨拔自己设定权重稗市值权重组合

6、八7扒基于每种证券在巴总市值中比例构蔼建绊均方差标准组合吧7败阿计算所选择股票肮过去10个月每柏月的收益率；坝稗计算月度算术和鞍几何收益率；板艾计算均值、方差拌和协方差；奥蔼建立方差最小化颁投资拌组合。八任意组合稗7岸可以基于任何方笆法进行投资办般技术分析、基础挨分析、指数化（佰购买某市场化组凹合，如指数式基背金）、或者占卜挨。皑4笆技术分析模块伴证券投资即时分瓣析艾7靶通过网络方式进皑行证券交易市场奥的实时跟踪与分敖析哀24百3搬2凹K线图形分析扳7瓣熟悉爸K线代表的可中败含义并通过不同跋的K线组合解读凹市场信息盎形态分析班7俺通过观察不同的笆形态对市场做出隘分析败趋势分析唉7芭对各种安K线

7、组合及其趋矮势进行分析与推巴断唉技术指标分析扮7碍各种技术指标应靶用瓣交易把班建立组合岸7岸进行岸网上坝交易，构建组合安5傲组合跟踪管理扳依据投资计划持半续跟踪组合柏7背宏观、行业及公爱司是否出现预期白之外的变化阿8爱案1艾6隘组合绩效评价捌7碍与可比基准比较柏，组合风险及收啊益是否满足投资拌计划要求唉组合调整斑7败根据基本面及组艾合绩效是否满足板投资计划要求进胺行相应调整靶五、课程教学方盎法与手段傲利用中央与地方跋共建的证券投资坝实验室，借助证八券投资实验室的懊行情分析系统和笆证券模拟交易系暗统，通过实时行肮情和仿真模拟的鞍方式，引领学生般有计划地对相关翱内容进行实际训矮练。学生做实验艾时，

8、每人一台电熬脑，进行相关内昂容的训练。实板验过疤程中，学生要充挨分的交流探讨，跋教师给予相应的拌指导。实验结束爱后，每人要独立跋完成证券投资实俺训报告。六、考核方式1. 阶段考核疤分阶段写出实训八日志、最后交一白份实训报告。2. 结课考核矮平时出勤、实训般日志、专题交流巴占总成绩的胺30%，实训报半告艾占总翱成绩扮的袄70%。拔实训报告评分标按准搬成绩扒要求鞍优傲报告内容完整，拔文字专业严谨，稗能够跋正确哎进行合理的基本罢分析、构建投资埃组合、通过合理捌的技术分析手段霸实施投资组合，佰在内容和格式方阿面没有明显错误哎良俺报告内容完整，把文字比较专业严拌谨，能够白比较正确傲进行合理的基本板分析、

9、构建投资扮组合碍、通过合理的技哀术分析手段实施艾投资组合，在内袄容和格式方面没翱有明显错误蔼中扳报告内容完整，扒文字比较专业严暗谨，能够艾比较正确叭进行合理的基本安分析、构建投资啊组合、通过合理鞍的技术分析手段岸实施投资组合，凹在内容和格式方背面有捌较少巴错误矮及格板报告内容比较完邦整，文字比较专斑业严谨，能够艾比较正确袄进行合理的基本白分析、构建投资癌组合、通过合理胺的技术分析手段奥实施投资组合，矮在内容和格式方版面有矮一定敖错误半不及格袄报告内容比较完翱整，文字比较专叭业严谨，能够俺比较正确唉进行合理的基本隘分析、构建投资捌组合、通过合理敖的技术分析手段奥实施投资组合，蔼在内容和格蔼式方吧

10、面有较多明显错唉误哎七、邦教材及教学参考八书稗教芭 材： 背 靶证券投资实训拔跋 孙可娜 绊机械工业出版社搬 2005参考书：埃证券投资教程摆安 孙可娜 跋机械工业出版社耙 2005爱证券投资霸 孙可娜 高办等教育出版社 班 2003敖实训报告主要内扒容：扒1. 阅读基本罢分析案例霸埃写出心得懊隘宏观数据的获得柏八行业分析数据查拔找（房地产或金颁融行业）股票估值隘一份合理的估值八报告包括哪些部翱分？恰当估值的八核心是什么？中摆外估值报告的差摆异在哪儿？你对半证券估值的认识邦2.你的各种投办资组合构成（说摆明均方差标跋准组班合构建过程）班3.技术分析暗实践和你对技术斑分析的认识K线分析趋势和形态

11、技术指标氨4.实训整体总伴结拜实训报告主要内暗容：皑1. 总结分析唉模拟实训阶段扒建立的投资组合扮：袄各个组合盈亏状半况（与可比基准爱比较的结果）；盈亏原因分析；拌2. 阅读基本埃分析案例基础上阿进行基本分析癌熬按照从上到下进跋行估值绊盎写出估值报告。靶疤宏观经济分析坝板现在所处经济周安期，现在主要宏霸观不确定性：美班国次级债务危机靶及其背景下的全安球经济岸爸挑战还是机遇？袄中国经济内外部板的挑战？中国经哎济改革面临的挑傲战？败跋外部问题核心是般次级债务危拜机导暗致发达国家市场霸经济动荡以至于隘陷入严重萧条的扒担忧、内部问题颁核心是房地产价爸格和外需；安氨行业分析：按自氨己公司对应的行背业对其

12、分析；耙氨公司分析与估值版3.技术分析及半对技术分析的再瓣认识半4.实训整体总拔结下页是报告模板版金融专业证券投扳资模拟实训败专 业：盎 跋 金融学 扮 按 半姓 名：鞍 拜 班李世坤胺 吧 巴班级学号：颁 哀金融0701班板5号啊 矮实训时间：埃 2背0艾09.12 -哎2010.1 盎 案 捌一、实训目的和唉要求霸目的：结合课堂哎教学内容进行实隘际证券投资分析罢；碍内容：在基本分搬析基础上进行投岸资组合构建，再版结合技术分析进挨行投资组合实施耙；癌要求：收集宏观坝、行业和公司数鞍据资料对公司进按行估值：敖要求数据全面、百准确，估值方法斑选择恰当、科学懊；氨进行各类投资组爸合构建，并在今安后

13、一段时期课余皑时间进一步跟踪靶和分析投资组合凹，分析各组合盈捌亏状况及其原因瓣。二、实训内容凹1 基本分析案哎例阅读心得扮1.1 宏观数爸据的获得爱经济周期：今年百以来，经济增速隘逐季加快，从一翱季度的6.1俺%，回升到二、埃三季度的7.9佰%和8.9%，伴前三季度增长7八.7%；预计四八季度还将进一步把加速，达到10昂%左右。全年增摆长率可能在8.般2%左右。各个疤产业也加快增长昂。占我国GDP耙总量的43%的爱工业，1-2月八份仅增长3.8把%，见底后逐渐傲上升，十月达到稗增长16.1，安半年多时间加速疤了13个百分点拔；基础设施建设蔼所需要工业原材阿料、工程机械、拜配件和汽车、家白电等消

14、费共同拉叭动工业的增长。半农业、服务业也伴在稳步增长。从靶区域上看，上海八等10个省市的邦长三角地区，经奥济已经恢复增长绊；珠三角正在恢般复增长；中西部哀地区加快增长。哎从需求上看，内蔼需引领中靶国经氨济复苏。今年，爸曾作为拉动经济岸增长主要力量的凹外需大幅下降，把净出口不仅没拉安动经济，反倒把霸GDP拉下负3敖.6个百分点。靶全靠内需中的投瓣资增长33%，哎带动GDP增长佰7.3个百分点哎；消费超过15碍%，带动GDP矮增长4个百分点碍。先行指数现安在为105.6昂（1996年=皑100）。09板月份先行指数上吧升0.8点，0败8月份上升0.安7点。阿 一致指数：稗10月份，在一办致指数的4

15、组构袄成指标（经季节案调整去除季节因岸素的影响）中，搬4组指标都呈上艾升趋势，推动一板直指数上升的指坝标氨伴按贡献从大到小吧的顺序排列吧隘社会需求指数*懊（消费品零售指澳标摆上升稗，投资指标和外叭贸进出口呈下降鞍趋势）、社会收扮入指数*（其中罢：企业利润指标癌和居民可支配收背入上升、税收指艾标微降）、工业艾生产指数和工业笆从业人员数。芭一致指数现扮在为98.5（靶1996年=1吧00）。09月敖份一致指数上升隘0.8点，08扮月份上升0.6背点。爱 滞后指数：昂10月份，滞后吧指数的5个构成俺指标（经季节调摆整去除季节因素癌的影响）中，2哀个指标全部为上扮升趋势疤俺企业存货和居民坝消费价格指数

16、，罢3个指标下降霸笆非农业短期贷款隘、财政支出和居袄民储蓄。扮滞后指数现艾在为91.5（跋1996年=1般00）。09月板份，滞后指数上柏升1埃.0点，08月般份上升0.5点疤。 捌 预警指数跋：10月份，在袄预警指数的10隘个构成指标（经奥季节调整去除季暗节因素的影响）矮中，经最新数据八修订有3个指标办耙工业生产指数、奥消费品零售总额斑和工业企业利润拜熬处于绿灯区；2跋个指标巴跋城镇居民可支配隘收入和居民消费拔价格指数罢搬处于浅蓝灯区；阿有2个指标巴捌固定资产投资和斑货币供应M2哎颁处于黄灯区；有肮2个指标傲百财政收入和金融拔机构各项贷款吧氨处于红灯区；1邦个指标白摆海关进出口总额蔼挨处于蓝

17、灯区。综案合各项指标的变般动情况，预警指半数为103.3敖点，比上月上升跋4.0点，已连把续6个月处氨在正版常的绿灯区。癌在全球经济衰退巴中，我国社会消翱费品零售总额能碍有这样的增长，奥表明我国刺激消氨费的政策效果很盎明显。中国国内碍市场活跃。商品澳市场、服务市场般、资本市场、外摆汇市场都很活跃肮，甚至连收藏品背市场也很红红火颁火。由于社保投背入和民生投入，翱农民消费预期改拔善，农村经济也白对消费产生了拉柏动。银行间拆解伴市场由于唉“肮对手风险矮“懊极度放大,导致哎信贷市场利率成哎本急遽上升，以埃及成交的萎缩，暗并严重影响到实八体经济。中国经邦济正处于比较严哀重的周期衰退中把，本轮经济下滑耙有

18、周期因素也有跋结构调整特征，爱是全球经济再平板衡和国内增长方拜式转型的必然体办现，因此相比哀前两奥轮调整周期可能安更为复杂和长期昂。但当前经济矮“疤断崖芭”癌式下滑，有短期岸因素的冲击，夸胺大了周期下行的八程度；并且在保拔增长方面，中国挨政府有着较多资摆源和手段，周期哀底部软着陆，0般9年下半年中国案经济底部逐渐明胺朗，但全面复苏懊还有待时日。从碍当前资料来看中蔼国已经实现8吧以上的增长，仍耙将是全球增长最巴快的国家。跋趋势：因为当前拌经济加速下滑，矮叠加了中长期周稗期下行因素以及白短期来自存货调阿整和信用市场停斑顿的冲击。未来埃的趋势是经济周扒期下行还有较长埃过程。而存货消拌化目前看还需2耙

19、3月的时间。奥经济活动百“岸最差斑”靶阶段过去，还有摆待存货周期结束凹，但由于大周笆期因挨素影响，安“柏较差凹”氨的情况还会持续拔更长时间。09哎年的经济大致呈扮“耙W扳瓣型的触底模式，熬 1季度末，随八着存货消化和信俺用市场恢复正常版，以及政府刺激肮政策陆续到位，跋从而形成经济的昂第一波反弹，但板大的周期底部明熬朗还有待欧美外熬需和房地产市场袄的见底，到09摆年四季度后。经案济复苏则变得更暗为缓慢渐进的过扳程，需要进行艰奥难的结构转型：阿出清过剩产能，挨加速产业升级，氨从过度依赖投资暗和外需转向依靠岸消费和内需的更埃为可持续的增长哎模式。而中长期霸增速会下一台阶捌，很难再现过去安几年10以上

20、百的高速增长。隘宏观经济政策：把早在2008 把年11月5日，傲国务院常务板会议盎正式将宏观调控哎政策定调为八“邦积极财政政策与瓣适度宽松货币政爸策邦”懊，同时推出啊“啊4 万亿元跋”佰的投资计划，央蔼行也积极地采取氨宽松的货币政策爱。在经济下行中熬，政府实行反周白期的宏观调控政背策毋庸置疑，虽耙然不能够改变经坝济运行趋势但但斑有助于熨平经济氨增长。我们认为奥，当前扩张性的扮货币政策以及埃“癌4万亿元靶”凹投资的效果在0扮9年二季度后开捌始显现，其中新拌增投资部分可望班带动GDP1.爱5以上，而且挨预期政府会根据斑实施效果相机推摆出更大力度的措艾施，对于埃“颁保8敖”叭我们抱有信心。靶但判断经

21、济是否拌软着陆，我们不把只依据增速的高般低，而更关注失绊业人群以及企业艾坏帐率水拔平。奥只要上述指标控凹制在可控范围内罢，经济应该是相笆对成功的软着陆傲。 哀1.2 行业分芭析数据（一）、金融业邦金融业在国民经俺济中处于牵一发般而动全身的地位碍，关系到经济发哀展和社会稳定，跋具有优化资金配把置和调节、反映颁、监督经济的作敖用。金融业的独捌特地位和固有特板点，使得各国政扳府都非常重视本捌国金融业的发展摆。金融在现代经坝济中的核心地位版，是由其自身的搬特殊性质和作用扳所决定的。现代靶经济是市场经济版，市场经济从本颁质上讲就是一种哎发达的货币信用摆经济或金融经济背，它的运行表现百为价值流导向实百物流

22、，货币资金翱运动导向物质资邦源运动。金融运半行得正常有效，败则货叭币资金的筹集、败融通和使用充分霸而有效，社会资唉源的配置也就合半理，对国民经济蔼走向良性循环所耙起的作用也就明肮显。金融是现代搬经济中调节宏观耙经济的重要杠杆搬。现代经济是由唉市场机制对资源安配置起基础性作哀用的经济，其显伴著特征之一是宏叭观调控的间接化翱。而金融在建立啊和完善国家宏观安调控体系中具有瓣十分重要的地位版。金融业是联结敖国民经济各方面凹的纽带，它能够哎比较深入、全面隘地反映成千上万瓣个企事业单位的敖经济活动，同时芭，利率、汇率、捌信贷、结算等金拌融手段又对微观安经济主体有着直懊接的影响，国家瓣可以根据宏观经跋济政策

23、的需求，疤通过中央银行制稗定货币政策，运盎用各颁种金佰融调控手段，适板时地调控货币供班应的数量、结构白和利率，从而调隘节经济发展的规办模、速度和结构瓣，在稳定物价的挨基础上，促进经邦济发展。鞍金融业具有指标蔼性、垄断性、高办风险性、效益依挨赖性和高负债经斑营性的特点。指皑标性是指金融的袄指标数据从各个扮角度反映了国民柏经济的整体和个绊体状况，金融业啊是国民经济发展捌的晴雨表。垄断败性一方面是指金唉融业是政府严格扒控制的行业，未碍经中央银行审批疤，任何单位和个耙人都不允许随意斑开设金融机构；熬另一方面是指具哀体金融业务的相翱对垄断性，信贷埃业务主要集中在扮四大商业银行，搬证券业务主要集靶中在国泰

24、、华夏安、南方等全国性扒证券公司佰，保叭险业务主要集中背在人保、平保和埃太保。高风险性半是指金融业是巨安额资金的集散中爱心，涉及国民经凹济各部门。单位伴和个人，其任何斑经营决策的失误爸都可能导致耙“按多米诺骨牌效应邦”蔼。效益依赖性是颁指金融效益取决靶于国民经济总体袄效益，受政策影癌响很大。笆2009年11拌月末，广义货币袄供应量(M2)佰余额为59.4霸6万亿元，同比岸增长29.74斑%，增幅比上年岸末高11.92唉个百分点，11吧月份银行间市场盎同业拆借加权平罢均利率为1.2哀5%，比上月下佰降0.05个百班分点；质押式债霸券回购月加权平拜均利率为1.2稗4%，比上月下肮降0.06个百颁分

25、点。银行间市靶场人民币板交易蔼平稳，市场利率坝略有下降。20捌09年11月份霸银行间市场人民哀币交易累计成交按10.88万亿爱元，日均成交5哀183亿元，日靶均成交同比下降蔼3.41%，日暗均同比少成交1摆83亿元。在2柏008年10月翱以后各国政府不背遗余力的拯救下半，信贷市场度过笆了最恐慌的阶段按，并逐渐稳定下扮来。但由于实体板经济仍在下滑中邦，房贷、信用卡翱消费、信用违约邦掉期（CDS）盎等相关金融产品颁领域还会持续有伴损失暴露，金融敖市场恢复正常状稗态还需时日，但吧从各国政府行动按决心来看，未来笆难有大型金融机斑构的倒闭，我们鞍认为信贷市场强安震期已过。经过案本轮大幅调整，袄一直因为市

26、盈率白高企爱而倍吧受诟病的A股市白场，终于回归到矮低市盈率的队伍哎之中。A股今明扮两年的市盈率，昂已经低于美国、背日本等成熟市场瓣。由于处在相对霸高增长、低利率碍和高储蓄的经济懊体中，并且相对岸封闭，我们认为阿A股估值水平压扳缩空间已无多。霸而且在经济增长斑底部，PE反而哀应有扩大现象。傲未来股价的风险埃更多来自业绩的碍超预期下调，而扳非估值。 09靶年仍将是减持的瓣高峰期。在20肮08年1634矮.79亿股解禁叭规模上,200澳9年新增解禁6暗897.72亿罢，绝对量增加不凹少，但主要来自疤7月、10月中懊行、工行、中石氨化和上港大股东八持股的解禁，合哀计占72.我八们认为大型国企霸大股唉东

27、持班股近年内难以成阿为实际减持压力叭，去除上述股份爸外，相比08年吧新增减持数量基胺本持平。 而且皑我们认为当前阶霸段，大小非问题佰不应对市场造成邦整体性冲击，投哎资人更多会依个颁股情况区别对待拔，对于估值有强般吸引力，二级市扳场承接意愿强的扮公司，我们预计百影响十分有限，跋而对素质差，缺俺乏长期投资价值斑的个股，大小非蔼流通将进一步加白快价格回归。而凹且我们注意到下叭半年以来频繁出靶现大股东和产业爱投资人在二级市澳场主动增持，以八及限售股东自愿伴提高减持门槛的拜案例不断出现，班这也意味产业资柏本和金融资本博霸弈的平衡点开始罢来临。暗大的经济周期判板断，决定我们的哎配置方向；考疤虑到隘股票市场

28、一般领碍先经济周期6-癌9个月，因此很暗可能在08年四鞍季度至09年一班季度之间的时间败段内确定市场底暗部，但是在经济笆底部最终明朗前背不会出现V型反绊转，更多是区间矮震荡，最快也要案到2009年中版期左右关注市场按趋势性起点的出案现。所以目前资佰产配置仍是以防哎御为主，以稳定扮成长类行业板块疤作为配置核心。安由于近期市场博柏弈宏观刺激政策澳，以及预期存货鞍周期接近尾声，拌投资品板块以及半银行、地产等行稗业表现活跃，我班们视为市场阶段蔼性的机会，周期皑敏感型行业的趋般势性机会还没有班到来，对此类行埃业我们保持平配阿或低配，以行业捌轮动、波段操作捌为主。整体从市皑场大板阶段败看，目前已俺度过挨熊

29、市后半程，下扳跌风险有限板，上涨也有阻力拌。银行间市场人摆民币交易平稳，扳市场利率略有下柏降。2009年跋11月份银行间叭市场人民币交易拜累计成交10.败88万亿元，日皑均成交5183罢亿元，日均成交哀同比下降3.4巴1%，日均同比罢少成交183亿坝元。（二）、物流业按物流业是由多个摆部门组成的综合背性、服务性、基搬础性的产业，结芭构相当复杂。拌一般将物流业分阿为两类：第一类皑是大行业。包括稗交通运输业、储靶运业、通运业和霸配送业；第二类绊是小行业。其中跋不少小行业既隶凹属于这一大行业爱，又属于另一大败行业。如铁道运瓣输业、汽车货运挨业、远洋货运业岸、蔼沿海岸船运业、内河船凹运业、航空货运板业

30、、集装箱联运鞍业、仓库业、中扳转储运业癌托运业、运输代靶办业、起重装卸奥业、快递业、拆坝船业、拆车业、袄集装箱租赁业、八托盘联营业等。芭 矮现代物流特点拌：传统物流而言昂的，是信息网络矮化下时代下对传凹统物流的升华。氨它涉及疤学科、多领域，昂以满足顾客的需挨求为目标，统筹拔考虑制造、运输拌、销售等市场情盎况，对信息、运败输、仓储、库存啊、装卸搬运以及半包装等物流活动俺采取集成式管理背，从而形成一条斑完整的供应链，版以尽可能低的物拌流总成本，为客柏户提供多功能、挨一体化的增值服盎务。扮随着现代科学技坝术迅猛发展，全白球经济一体化的扮趋势挨加强凹，各国都面临着伴前所未有的机遇靶和挑战。现代物案流作

31、为一种先进翱的组织方式和管肮理技术，并非是斑诸功能、环节的扮简单相加，而是鞍各个功能、环节碍相互联系、整体皑运作的综合体，捌被广泛认为是企百业在降低物资消拌耗，提高劳动生唉产率以外的重要板的利润源泉，在斑国民经济和社会搬发展中发挥着重拜要作用。哎社会物流总费用扮与GDP的比率案，是衡量一国物般流运行效率和现把代化程度的重要阿指标。近年来，摆我国社会物流总矮费用与GDP的拜比率一直高位运哎行，2008年皑为18.1%，艾而发达国家这一鞍指标普遍在10啊%以下。高企的霸物流成本在经济柏转型过程中，越傲来越成为制约社八会经济效益把提升瓣的因素，凸显短搬板效应。般行业政策：办2009年3月伴10日，国

32、务院啊正式发布物流摆业调整和振兴规盎划包括发展现扳状与面临形势，邦指导思想、原则爱和目标，主要任扮务，重点工程，背政策措施以及规癌划实施等六部分笆内容。 力争在半2009年改善班物流企业经营困凹难的状况，保持爸产业的稳定发展扳。到2011年蔼，培育一批具有挨国际竞争力的大叭型综合物流企业懊集团，初步建立败起布局合理、技摆术先进、节能环案保、规划 便肮捷高效、安全有阿序并具有一定国板际竞争力的现代爱物流服务体系隘。安国内外环境：班受市场需求和经版济危机影响，国坝际干散货综合运安价指数（BDI矮）出现巨幅败波动拜。从2007年岸8月的7000摆点经过短短三个扳多月的时间，飙斑升到11000半点，增

33、幅为57班%。自2008稗年1月底2月初暗开始峰回路转，稗之后又一路飙升败。经历了67肮月的动荡期后，哎从8月下旬开始懊BDI指数以惊捌人的速度分别跌八破3000点和颁2000点。2翱008年9月以芭后，国际金融危氨机对我国物流业肮的影响逐步加深把。正在从进出口扒相关行业向运输吧、仓储等物流相肮关企业蔓延、由疤东部地区向中西皑部扩散，带来了岸以下四个方面的啊压力： 一是实颁物量增速回落，拜需求急剧减少的矮压力。据统计，半2008年，全笆国社会物流总额肮和物流业增加值胺同比增长幅度，办分别板比2霸007年回落6把.7和1.9个叭百分点；货运量跋和货运周转量同背比增长幅度，分背别比2007年柏回落

34、1.7和1爸0.2个百分点扮。今年以来，物吧流需求继续延续叭了下降趋势。如班，中国外运股份摆有限公司由于大傲客户减产、停产凹，物流需求明显哀收缩。顺丰速运岸（集团）大客户唉流失率为上年同巴期的2.6倍。白2009年1月柏份，中国物资储澳运总公司由于流巴通不畅，有色金肮属和煤炭库存量敖同比上升76%暗和97%。 二拜是企业经营困难澳，效益普遍下滑邦的压力。从部分半重点企业反映的办情况看，自20绊08年10月以盎后营业收入普遍跋下滑。中铁现代斑物流科技股份有班限公司从200胺8年拔10月开始，前白十位客户物流量挨同比下降30%鞍以上。2009啊年1月份，中国啊远洋物流有限公霸司同比下降20跋%；宅

35、基送总公敖司同比下降57癌%。大多数企业八利润大幅下降甚拔至出现亏损，有瓣些地区的部分企芭业开始退出物流暗行业。 三是资暗金短缺，投资不案足的压力。一方芭面客户延长账期澳，物流企业垫付奥资金回笼放慢；斑另一方面部分上爱游客户破产倒闭白或恶意逃债，物埃流企业坏账风险扮加大。许多物流白企业当期经营难扮以为继，原定投爱资计划放缓或放哀弃，对后续发展碍留下隐患。氨物流业总体形势稗：捌2008年，中败国GDP超过3艾0万亿元，成为芭世界第三大经济安体。进出口贸易靶总额2.邦56万亿美元，熬位居世界第三。坝全国社会物流总芭额89.9万亿板元，物流业实现搬增加值2万亿元奥，占全国服务业阿增加值的16.岸5%

36、，占GDP碍比重的6.6%胺。其中，全国铁岸路货运总发送量翱33亿吨，铁路叭货运总周转量2隘5118亿吨公熬里；全国营业性盎货运车辆完成货奥运量191.7搬亿吨，货物周转颁量32868.巴2亿吨公里；全办国水路货运完成阿货运量28.6班亿吨，水路货物笆周转量4098埃7亿吨公里；沿拌海主要港口货物把吞吐量42.8稗亿吨，集装箱吞邦吐量1.28亿板标准箱。从上述肮各项物流指标看班，不少已经位居凹世界前列。 但邦从产业的国际竞碍争力看，中国还哎不是物矮流强佰国。一是规模化扒、网络化、集约碍化、专业化的现白代物流服务体系哀尚未形成；二是袄衡量国民经济运跋行效率的指标胺物流费用占国绊民生产总值的比败重

37、在2008年扒为18.3%，罢高出发达国家1俺倍左右。国内物敖流效率不高，使半得工业企业流动百资金平均周转速摆度比发达国家低柏几倍甚至十几倍搬；三是国内领先白的物流企业与跨败国物流企业相比颁，无论是规模、巴品牌、盈利能力白、国际市场份额挨，还是物流提供八能力、服务创新伴能力、运作模式氨、供应链管理能柏力等，均有很大笆差距。 2短案期物流需求有所傲下降但中长期需扮求仍将旺盛 2拔008年下半年胺以来，随着国际拜金融危机对我国拔实体胺经济罢的影响逐步加深般，物流业作为重叭要的服务产业也胺受到了严重冲击扮。物流市场需求芭急剧萎缩，运输案和仓储等收费价搬格及利润大幅度笆下跌，一大批中稗小物流企业经营吧

38、出现困难，提供叭运输、仓储等单版一服务的传统物岸流企业受到严重巴冲击。但是，从半中长期看，中国百的物流需求仍将阿十分旺盛。这是按因为： 30年佰来经济快速增长邦带来旺盛的物流佰需求，未来十几俺年的国内经济总哀体上仍将保持巴强烈的物流需求颁。凹2009芭年，全国社会物笆流总额89.9耙万亿元，同比增奥长19.5%，巴仍然保持了较快八增长态势，但增瓣幅比俺2008盎年回落6.7个伴百分点。矮 竞争环矮境：熬早在20稗世纪败80年代，跨国瓣物流企业就开始颁进入中国。如美板国联邦快递于1扮984年、德国暗敦豪公司于19叭86年、荷兰天坝地物流于198伴8年、美国联合熬包裹于1988摆年、丹麦马士基罢于

39、1999年相坝继在中国建立合把资企业。200蔼1年，中国加入唉WTO后，物流笆业进一步扩俺大了对外开放，搬加速了与国际市斑场接轨。从20搬06年起，外资爸企业可以在中国肮自行设立笆分销网络，独立盎经营物流业务。爸中国巨大的物流熬市场和开放的格稗局，促使跨国物懊流公司爱加快了在中国的伴布局。2007伴年，外商在中国扳物流领域的投资皑项目达6996奥个，占外商同氨期中国投资项目安个数的18.5盎%碍。 颁迄今，国外著名罢物流企业大都进坝入了国内物流市白场，不仅在快递哎、航运物流、汽凹车物流等高端市哀场领域占据了主奥导，而且向传统爱物流领域进行渗瓣透和扩张，中国隘物流业面临越来安越激烈的竞争。敖 案

40、1.3 股票估翱值绝对估值 摆绝对估值是碍通过对上市公司办历史及当前的基疤本面的分析和对跋未来反应公司经胺营状况的财务数懊据的预测获得上搬市公司股票的内搬在价值。 艾绝对估值的败方法：一是现金爱流贴现定价模型捌，二是B-S期百权定价模型(主袄要应用于期权定吧价、权证定价等翱)。现金流贴现半定价模型目前使拌用最多的是DD阿M和DCF，而靶DCF估值模型扳中，最广啊泛应阿用的就是FCF稗E股权自由现金芭流模型。 翱绝对估值的跋作用：股票的价半格总是围绕着股瓣票的内在价值上凹下波动，发现价癌格被低估的股票耙，在股票的价格澳远远低于内在价版值的时候买入股氨票，而在股票的鞍价格回归到内在隘价值甚至高于内

41、扳在价值的时候卖百出以获利。 相对估值 版相对估值是扳使用市盈率、市岸净率、市售率、懊市现率等价格指艾标与其它多只股按票（对比系）进扳行对比，如果低耙于对比系的相应罢的指标值的平均胺值，股票价格被版低估，股价将很凹有希望上涨，使暗得指标回归对比氨系的平均值。 办相对估值包哀括PE、PB、暗PEG、EV/摆EBITDA等翱估值法拔。通扮常的做法是对比暗，一个是和该公八司历史数据进行邦对比，二是和国蔼内同行业企业的扳数据进行对比，澳确定它的位置，八三是和国际上的暗(特别是香港和盎美国)同行业重癌点企业数据进行拌对比。 靶联合估值:联合敖估值是结合绝对矮估值和相对估值案，寻找同时股价背和相对指标都被

42、凹低估的股票， 吧这种股票的价格哀最有希望上涨。扮 具体步骤：瓣首先建立估值体败系，根据估值体挨系确定目标价，跋然后决定相应操版作。 啊一般而言，估值百的基本方法可以拔分为以下三种：挨 艾傲 现金流量折现罢法（DCF）；阿 岸哀 相对价值法；疤 翱耙 期权估值法。搬 颁基于不同的模型氨，现澳金流氨量有不同的定义疤。但无论用何种奥模型对企业进行按估值，一方面要摆看生产经营：研罢发、采购、制造啊、营销等等。另颁一方面要看资本昂经营，怎样把债稗务和权益结合起半来，提高企业的八获利能力？这就办要用生产经营得瓣到的利润，除以澳整个投资资本，熬得到投资资本回佰报率（ROIC佰），然后减去加稗权平均资本成本

43、跋（WACC）。般因此，在估值时伴，既要考虑到生捌产经营成本，又哎要考虑到资本经背营成本。综合起癌来，对于企业的按价值，最后就形皑成一个判断。 叭绊 用折现现金流八量方法 靶稗 使用来自资产岸负债表和损益表邦的信息 阿胺对资产的现价进背行估算 半邦 较长期的时间氨范畴 案岸 预测今后发展暗 跋氨 使用加权平均办资本成本 埃一、现金流量折盎现法（DCF）疤 基本原理 败任何资产的价值熬等于其预期未来拔产生的全部现金皑流量的现值之和八，用公式表示为案： 袄V=百伴tCFt/(1耙 rt)n 拜其中：V = 鞍资产的价值； 伴 熬 芭n = 资产的板寿命；瓣CFt= 资产隘在时期t产生的罢现金流量

44、坝rt = 反映肮预期未来现金流叭量风险的折现率半 细提及。 摆1、自由现金流阿量折现模型 搬运用自由现金流肮量折现模型对企熬业权益估值，是敖将企业的经营价颁值（可向所有投袄资者提供的实体白价值）减去债务扮价值以及其绊它优爸于普通股的投资吧者要求（如优先吧股）。经营价值霸和债务价值等于颁各自预期未来现背金流量的现值，靶而选择的折现率矮一定要反映各自绊预期未来现金流捌量的风险。 经营价值 邦经营价值等于预拔期未来自由现金扮流量的现值。自皑由现金流量（F白CF）等于企业袄的税后净经营利摆润加上非现金支八出，再减去营运百资本需求的变化肮、资本支出以及叭其它资产方面的稗投资。它未纳入拌任何与筹资有关般

45、的现金流量（如唉利息费用和股息扮等）。对于这一背估值模型来说，八自由现金流量是袄正确的现金流量把，因为它可以反傲映企业经营业务疤所产生的能够向扒公司所有资本（奥包括债务资本和吧权益资本）供应哎者提阿供的把现金流量。 蔼为了与定义相一埃致，用于自由现懊金流量折现的折澳现率应反映所有蔼资本供应者按照柏各自对企业总资芭本的相对贡献而奥加权的机会成本柏，这称为加权平傲均资本成本（W扳ACC）。某类啊投资者的机会成矮本等于投资者从跋同等风险的其它哀投资中得到的期稗望回报率。 岸企业估值的一个跋新问题是企业寿哎命的无限期性，板解决的方法是将唉企业寿命分为两叭个时期，即明确般的预测期及其后搬阶段。在这种情哀

46、况下，企业价值爸可作如下表示：邦 伴企业价值（FV八）= 明确的预傲测期期间的现金敖流量现值 明确耙的预测期之后的扮现金流量现值 艾明确的预测期之罢后的价值系指持唉续经营价值（背CV），可以用傲简单的公式估算班持续经营价值，八而无须详细预测坝在无限期内的现巴金流量。 债务价值 哎企业的债务价值哀等于对债权人的笆现金流量按能反疤映其风险的折现傲率折现的现值。唉折现率应等于具百有可比条件的类啊似风险的债务的胺现行市场水平。矮在大多数情况下败，只有在估值当搬日尚未偿还的企傲业债务须估算价百值。对于未来借岸款可假定其净现白值为零，因为由癌这些借款得来的岸现金流入与未来鞍偿付现金流量的班现值完全相等，昂

47、是以债务的机会扒成本折现的。 权益价值 叭企业的权益价值班等于其经营价值版减去债务价值以氨及其它优于普通碍股的投资者要求挨（如优先股）懊 碍 百 啊 霸 凹 氨 爱 昂 颁 哎 败 啊 柏 碍 啊 爸 拔 肮 跋2 投资组合构盎建哀（说明均方差标笆准组合构建过程凹）2.1 等权重组合罢组合时间：20爱09年12月1颁4日-2010半年1月6日拌基准期：资金1败00万 安沪综指：330吧2.9啊均衡配置挨收盘价（元）艾比例搬数量（手）扮市值肮现时价格皑现时市值罢收益率扒大唐岸电信按1584半20%懊126扮199584艾2095班263970罢32%八申通地铁板983坝20%罢204般20053

48、2氨1260霸257040斑28%昂农产品蔼1352盎20%瓣148拜200096摆1377鞍203796凹2%办新疆天业罢924哎20%靶217笆200508板1010版219170背9%癌山东威达癌1137斑20%百175奥198975矮1282挨224350百13%敖总市值啊999695邦1168326敖17%癌沪综指按33029碍3254.222.2 非等权重组合巴组合时间：20阿09年12月1扒4日-2010般年1月6日吧基准期：资金1摆00万 败沪综指：330鞍2.9败非均衡配置挨收盘价（元）跋比例捌数量（手）俺市值哀现时价格氨现时市值矮收益率罢大唐电信背1584霸10%疤63佰9

49、9792傲2095半131985熬32%鞍申通地铁唉983耙30%巴306败300798佰1260般385560俺28%百农产品吧1352氨10%癌74叭100048肮1377爸101898按2%翱新疆天业靶924埃15%罢163扳150381霸1010搬164377耙9%碍山东威达板1137昂25%熬219芭249003白1282傲280758奥13%八总市值坝900022敖1064578蔼17%蔼沪综指碍33029败3254.222.3 市值权重组合阿大唐电信氨申通地铁敖农产品拜新疆天业百山东威达皑 2009/1版0/10坝6.55凹6.87肮14.75袄7.6碍5.26翱 2009/1艾

50、0/17胺9.14疤8.18疤15.48按7.8啊6.37扮 2009/1傲0/24奥9.13捌9.21拜15.98阿6.9皑6.39巴 2009/1稗0/31颁9.64半9.44巴17.13蔼7.09安7.16阿 2009/1般1/07芭10.06芭9.32扮11.38癌7.38败7.06安 2009/1哎1/14绊10.45哎9.77哎11.43八10.04岸7.64暗 2009/1挨1/21皑8.5搬8.13版10.56蔼7.66佰6.65跋 2009/1板1/28摆10.2跋8.35佰10.39把6.87皑6.82斑 2009/1笆2/05袄11.39败9.21岸10.73半7.54敖

51、7.8案9哀 2009/1搬2/12霸11.75艾9.83暗12.44凹9.47罢9.1傲 2009/1澳2/19百18.43扒12.77扳13.88佰9.44肮12.88坝胺基于每种证券在奥总市值中比例构哎建组合，例如各艾股票占总市值比笆例如下：Ax%；By%；Cz%；Du%；Ev%败大唐电信矮申通地铁爸农产品啊新疆天业捌山东威达绊在总市值中比例奥0.047%摆0.031%版0.054%碍0.023%扒0.0089%案翱各股票在组合中背的比例为：跋A班佰x%/（x%+矮y%+z%+u办%+隘v%）安B罢暗y%/（x%+岸y%+z%+u懊%+v%）袄C佰肮z%/（x%+翱y%+z%+u哀%+v

52、%）澳D澳挨u%/（x%+澳y%+z%+u挨%+v%）扒E皑按v%/（x%+俺y%+z%+u邦%+v%）罢大唐电信八申通地铁懊农产品巴新疆天业肮山东威达稗在总组合中比例跋28.68%邦18.91白32.95懊14.03阿5.43板2.4 奥均方差标准投资芭组合（该组合必拔须选择5只股票霸；用Excel啊表格计算）翱阿计算所选择股票板过去10个月每半月的收益率；碍大唐电信摆申通地铁颁农产品袄新疆天业氨山东威达昂29.6437矮69按15.5951版2凹6.03582斑91埃-0.1651安8唉21.6593岸4芭1.64806岸221盎3.51016皑8.30981瓣23叭13.3469氨1罢7

53、.99656搬6.08333跋333扮5.37040安2瓣1.70631皑1般5.08525扮7板8.18077哎1绊10.4285佰714办1.411哀-0.8394艾21案-5.3776拜6啊1.33297傲5白-9.7300拌068昂-8.7527肮4胺-3.9688傲79吧-12.360按6坝-6.7567矮3凹2.02144败277罢2.51762班7岸0.22909唉87邦18.7940拔4安4.28369按1凹2.27178半423案-0.6628半3胺-17.502凹71蔼2.13278案3熬-0.7282蔼5坝2.91268巴972鞍1.30215白6绊3.75245跋84叭

54、1.43581胺8靶6.28325搬5奥-0.0570颁491氨6.56566败5笆1.68420案08肮-6.0164瓣8版0.16371版4稗20.6183吧206隘9.94281挨6疤2.58062哎95佰1.37218绊11.0035啊3拌暗计算月度算术和吧几何收益率；矮大唐电信背申通地铁蔼农产品袄新疆天业唉山东威拜达癌算术收益率把6.58409霸174皑3.67993唉7哀0.19873邦3坝1.82471爱1笆5.34188敖5靶几何收益率背3.69505佰687凹3.72549扳5俺-2.6733背6板3.58848俺5跋3.67604斑1唉啊计算均值、方差拔和协方差叭大唐电信矮

55、申通地铁挨农产品俺新疆天业岸山东威达八均值把6.58409爸174阿3.67993佰7矮0.19873背3板1.82471鞍1按5.34188昂5斑方差懊160.699拌973靶52.4936扳60.7125袄69八91.7081办83.997协方差矩阵背大唐电信啊申通地铁矮农产品稗新疆天业背山东威达扮大唐电信扮125.694爱6吧63.3719胺2碍27.169阿7.52614捌3柏76.1233颁4八申通地铁埃63.3719扒2叭41.9992耙4把23.6093靶1绊14.1055班3败44.9062阿4懊农产品盎27.169鞍23.6093懊1罢50.4924鞍3靶14.9231俺32

56、.4666哀4暗新疆天业拌7.52614袄3般14.1055把3颁14.9231颁83.3712癌5柏25.0797爸5颁山东威达瓣76.1233安4扮44.9062鞍4熬32.4666癌4埃25氨.07975翱60.1704敖5癌奥建立方差最小化岸投资组合坝假定我们的组合扮和市场具有相同摆方差11.07氨42498，则颁组合收益=a1半*6.5840半9174+a2鞍*3.6799按37+a3*0埃.198733昂+a4*1.8扳24711+a矮5*5.341叭885斑权重和=a1+跋a2+a3+a昂4+a5=1凹组合方差=俺斑=11.074白2498案2.5 吧艾任意投资组合按组合时间：2

57、0拜09年12月1爱4日-2010氨年1月6日哀基准期：资金1芭00万 扳沪综指：330澳2.9昂任意配置扒收盘价（元）板比例瓣数量（手）耙市值懊现时价格艾现时市值跋收益率傲大唐电信稗1584霸15%叭95拜150480蔼2095暗199025爱32%笆申通地铁吧983艾30%八306哀300798搬1260芭385560巴28%摆农产品颁1352哎15%安111艾150072熬1377袄152847阿2%坝新疆天业拜924敖30%安326邦300762胺1010肮328754败9%佰山东威达吧1137办10%奥88翱100056板1282把112816哀13%伴总市值跋1002168百106

58、4578半17%白沪综指伴33029背3254.22版3 技术分析实凹践与认识耙技术分析是指以凹市场行为为研究拜对象，以判断市鞍场趋势并跟随趋捌势的周期性变化翱来进行股票及一氨切金融衍生物交邦易决策的方法的跋总和。技术分析耙认为市场行为包耙容消化一切。技霸术分析的目的是搬为了寻找买入、阿卖出、止损信号啊，并通过资金管伴理而达成在风险俺市场中长期稳定安获利。技术分析疤法从股票的成交盎量、价格、达到爱这些价格和成交凹量所用的时间、靶价格波动的空间矮几个方面分析走班势并预测未来。柏目前常用的有K熬线理论、波浪理澳论、形态理论、捌趋势线理论和技八术指标分析等稗。绊3.1 K线八分析澳由于K线的画法傲包

59、括了四个最基绊本的数据，所以挨我们可以从K拜线的型态可判断瓣出交易时间叭的多、空情况捌 。 扒 捌 罢 捌 艾。碍 暗 白 简介 捌 叭 艾 懊 啊 拔 艾 买进败单个的k线没有袄很大的实际意义敖，但是坝一些典型的K线摆或K暗线组合，熬不断地重复出现靶，俺形成一定背规律，将俺代表一定的趋势扒和发出某种信号半。如：摆早晨之星：中阴肮线、止跌线和中疤阳线三根K线的吧组合，显示跌势澳向涨势变化，多拔方获得优势。拌红三兵：三根阳按线的K线组合，败表明多方开始戟拔，如在底位出现把此信号，股价见跋底回升颁可能性大。扮曙光初现：相反岸线的一种，是中哎阴线和切入阳线蔼两根K线的组合鞍，显示下跌遇到盎顽强抵抗，

60、多头鞍重新积聚力量。昂 岸 捌 暗 邦 百 肮。射击之星搬穿头破脚：是中佰阳（阴）线和包皑线两根K线的组拜合，显示震荡幅按度加大，进入变斑盘敏感区域袄。傲 昂用K线描述市场败有很强的视觉效捌果，是最能表现伴市场行为的图表盎之一。尽管如此拔，一些常见的K袄线组合形态只是绊根据经验总结了爱一些典型的形状办，没有严格的科坝学逻辑。在应用邦K线的时候要记奥住以下几点。靶1、K线分哎析的错误率是比挨较高的。袄市挨场的变动是复杂唉的，而实际的市暗场情况可能与我芭们的判断有距离板。从经验统计的懊结果中可以证明吧用K线组合来研皑判后市的成功率跋不是很高。巴2、K线分凹析方法必须与其拜它方法相结合。哀用其它分析