深圳能源集团股份有限公司财务状况综合分析报告

1、 38/40 课程设计柏课程名称板：蔼财务分析耙实验唉 安题 目：胺 稗深圳能源集团股疤份有限公司20坝11年 八 胺 财务状况综翱合分析报告 熬 板 跋 瓣学生姓名：爱胺 班龚莹斑 袄坝学 号：搬20104敖6070112伴昂班 级：安唉 绊10熬级卓越会计班 败 扮 隘专 业：翱罢 颁会计隘 坝颁指导教师：傲 半 邦昂 2013 懊年1月 1/40靶深圳能源邦集团股份有限公拌司2011年财案务分析报告一、背景分析邦（一）企业提供爸的年度报告的总芭体结构的详细情碍况按 袄深圳能源集团股吧份有限公司选定安的信息披露报纸碍名称为：中国证伴券报、证券时报佰、上海证券报。笆公司在深圳证券埃交易所网站

2、（h捌ttp:/d唉isclosu败re.szse盎.cn/m/s扳earch04靶25.jsp）啊上公布公司年度板报告等信息。年奥度报告中不仅披鞍露了上市公司自摆身财务报表，还八披露了已上市公敖司为母公司的集艾团合并报表，在昂重点披露合并报袄表附注的同时，斑还披露了母公司败的报表附注。公唉司还就其主要财挨务指标进行了分拜析披露，充分体百现了公司年度报矮告的完整性，为巴财务分析质量提安供了保障。拌 艾 挨 哀 皑 安（二）企业所处蔼的行业及生产经凹营业绩碍 从年度霸报告中可以知道澳公司属于电力行癌业，主要从事火佰力发电业务，电班力销售为主营业隘务，兼营发电附耙属品销售业务。扳2011年度，盎公

3、司实现营业总吧收入143.8摆7亿元，同比增按加15.42%唉；利润总额15班.63亿元，同扮比减少20.9艾7%；归属于母唉公司股东的净利澳润11.25亿胺元，同比减少1爱9.88%；截稗至2011年1爱2月31日，公败司归属于母公司绊股东的所有者权案益145.05八亿元，比年初增啊长5.28% 碍。斑 公司所处扳的行业由于发电爱方式的多样化，拌竞争越来越激烈邦。尤其是火电企胺业是在夹缝中求鞍生存。国家环境癌保护力度的加大昂，对火力发电限唉制增多，各种税瓣收政策和对自然邦能源的优惠政策艾使火电企业生存巴更为困难。但是稗，公司积极响应哎国家号召，加大隘对环保的力度，笆投入大量环保设败施，实行低

4、碳经爱济。在险峻的形靶势下加快公司转扒型。截至201罢1年底，公司转绊型已取得初步成胺效。 搬（三）企业对自笆身财务状况的表袄述昂 版在董事会报告中耙，既包括对企业笆经营情况以及战案略的描述，也包板括对主要财务指疤标变化情况的说佰明：暗1、从公司经营霸战略看，深能源白一直致力于通过拜领先的技术不断佰应对市场环境，罢并不断投资减少哎环境污染配合国八家政策，全面提挨升企业竞争优势摆和企业形象，巩疤固以及提升在行跋业中的领先地位斑。翱2、从主要财务爱数据和财务指标熬来看，与前几年暗相比，公司盈利啊能力有所增长，奥各方面发展态势佰良好。俺3、在对主要财捌务指标变化情况疤的说明中，公司佰主要对资产规模岸

5、和结构、费用规靶模和结构、销售癌费用和财务费用吧变动原因、主要挨资产计量属性以捌及现金流量构成鞍情况进行了分析坝。从公司的分析斑中得出，其主要瓣项目变化大部分坝与业务有关，财鞍务费用有部分是柏因为利率上升所扳致，均属正常变斑化。斑4、从政策法规澳的影响方面，由爸于国家环保力度芭加大，公司面临罢着严峻的挑战。八随着环保政策的爱实行，发电形式百的多样化，电力暗行业竞争加大，捌火电企业盈利有奥所下降。但是在佰报告期内，公司蔼努力克服燃料价哀格高位运行、安凹全保供电和改革版发展任务繁重等办困难和压力，坚八持扒“澳安全至上，成本艾领先、效益为本挨、环境友好板”蔼的经营理念，完背善公司治理，加巴快发展方式

6、转变版，很好的完成了百各项生产经营指阿标，企业发展的皑质量和效益持续吧提升。其行业领般先地位因此没有澳收到影响。疤（四）企业控股摆股东的持股及背矮景情况哎 公司把控股股东为深圳唉市深能能源管理扮有限公司，共持懊有本公司63.昂74%的股权。吧其中， 深圳市班国资委持有深能敖集团75%股权拜，一直为本公司扒的实际控制人。爸华能国际持有深佰能集团剩余的2胺5%股权。板（五）企业的发昂展沿革坝 根据翱公司的年度报告肮显示，本公司经傲深圳市人民政府懊经济体制改革办扒公室深改复1背99213号版文批准，由深能吧集团（原名拜“敖深圳市能源总公唉司凹”罢）作为发起人以皑社会募集方式设斑立。1993年罢1月1

7、6日和3盎月25日，分别版经深圳市人民政爱府办公厅以深府拌办复1993哎355号文和岸中国人民银行深芭圳经济特区分行奥以深人银复字半1993第1熬41号文批准，拌本公司向社会公按开发行境内上市矮内资股（A股）阿股票。1993阿年8月21日，袄本公司正式成立按。经深圳市证券搬管理办公室深证艾办复1993靶82号文及深瓣圳证券交易所深癌证市字(199搬3)第34号文扳批准，本公司的艾股票于1993拌年9月3日起在半深圳证券交易所败挂牌交易。公司肮领取44030颁1103073鞍440号法人营安业执照。截至2暗011年末，公半司注册资本由人摆民币220,2阿49.5332暗万元变更为人民奥币264,

8、29澳9.4398万笆元，实收资本由拌人民币220,盎249.533八2万元变更为人肮民币264,2扳99.4398埃万元。在过去的奥发展历程中，公柏司始终坚持以先蔼进技术领先，坚翱持自己独特的专氨业化发展道路。二、会计分析版 公司财碍务报告由德勤华阿永会计师事务所吧有限公司审计并扮出具标准无保留伴意见的审计报告敖。公司把财务报表不存在暗由于舞弊或错误霸导致的重大报错昂。扮注册会计师的责碍任是挨按照中国注册会班计师审计准则的暗规定执行了审计拜工作；注册会计半师获取的审计证罢据是充分的、适按当的，为发表审颁计意见提供了基爸础。针对201案1年年度报告扮认为，公司拌会计报表所有重扳大方面编制符合肮

9、法规规定，会计啊处理方法除了不搬要变更外遵循一柏致性原则。公允啊反映了公司20颁11年年末的财隘务状况。版三 深圳能源集肮团股份有限公司摆财务状况总体情奥况分析颁（一）分析目的耙及其数据来源凹分析的目的是通叭过分析公司资产艾总体发展情况，爸企业所负担债务疤情况以及财务实盎力情况，掌握企坝业财务状况总体罢质量以及发展态哀势。分析的数据唉来源：2007隘年201懊1年年度报告中般的母公司资产负斑债表、利润表及斑其报表附注等。胺（二）公司资产扒情况分析凹资产及主要项目八增减变化盎表挨3-1 熬 2007哀-2011蔼年各年资产及主搬要项目数据盎 按单位：万元柏 把年份暗项目阿2011敖年霸2010案

10、年捌2009鞍年坝2008皑年哀2007版年肮总资产扒1挨997826.把13拜1888315按1930694佰.43伴1953877翱.34熬1738620傲.74笆流动资产拌305344.矮08吧232617.吧82袄260780.霸34隘230211.捌1扳92295.1捌8坝非流动资产八1692482懊.04凹1655697碍.18肮1669914半.09碍1723666挨.24靶1646325班.56隘经营资产百1627699瓣.47耙616867.稗56坝662289.肮69半627417.斑35案512687.柏52版投资性资产扮360863.般74矮1265282翱.09扳12

11、63白159.12爱1308291柏.56靶1210746白.69扒营业收入靶755绊500.01把204办777.93肮198翱499.31板190哀413拔16按015.07疤 凹 矮 笆表袄3-2 扳 200哀8-2011阿年资产及主要项佰目增减变动分析斑表邦 办单位：万元瓣 绊年岸份柏 耙项目搬 芭2011安年拌2010坝年澳2009拔年爱2008败年爸增减额扒变动（按%柏）板增减额肮变动（挨%般）伴增减额盎变动（傲%瓣）半增减额盎变动（把%班）案总资产敖109511.唉13把5.80%盎-42379.暗4哎3奥-2.20%澳-23182.扒91坝-1.19%半215256.斑6阿12

12、.38%熬流动资产挨72726.2笆6拔31.26%翱-28162.凹52跋-10.80%罢30569.2拌4胺13.28%俺137915.肮92稗149.43%盎非流动资产捌36784.8巴6爸2.22%颁-14216.奥91案-0.85%叭-53752.把15皑-3.12%癌77340.6艾8奥4.70%敖经营性资产背1010831扳.91傲163.87%暗-45422.鞍13熬-6.86%巴34872.3扮4版5.56%熬114729.案83安2澳2.38%佰投资性资产傲-904418翱.35唉-71.48%肮2122.97搬0.17%背-45132.捌44颁-3.45%稗97544.8

13、啊7安8.06%瓣营业收入傲550722.坝08版268.94%懊6278.62拌3.16%芭8086.01伴4.25%败174398.阿23按1088.96伴%袄 半 袄 霸 图3-1鞍 趋势分析澳图分析说明暗 （1）资产佰规模呈波动式变按化，2008年盎上升，之后两年笆都是下降，直到傲2011年才出蔼现增长。根据表巴3-1、3-2傲分析数据得知：败公司的总资产规安模、流动资产规靶模、经营性资产背规模和投资性资跋产规模都出现不半稳定情况，具体奥体现为除了20唉08年都出现增败长外，其余几年埃都出现时升时降懊，经营性资产和肮投资性资产也是捌波动式变化，直案到2011年资巴产规模才又基本氨都呈现

14、增长趋势傲，但是2011扮年公司的投资性败资产减少，说明翱公司经营不太稳把定。由报表附注稗得知主要原因为澳：2008年全爱国电价上涨，因蔼此营业收入出现案很大幅度的提升颁，但很快由于政跋策原因，加上燃跋料价格持续上涨百，合同煤价格趋版于市场煤，公司霸合同煤优势不再扳明显，营业成本傲大幅度上升，2奥010年的全国板“版两会败”办提出，八“巴十二五唉”扒期间我国将以科暗学发展为主题，扒以加快转变经济啊发展方式为主线巴，经济增长预期靶目标是在明显提扳高质量和效益的伴基础上年均增长按7%；广东省委胺十届八次全会提拜出，广东省袄“扳十二五爱”哀规划的核心是扒“佰加快转型升级，八建设幸福广东扒”背；深圳市

15、五届人矮大二次会议上，俺市政府工作报告案提出瓣“肮深圳质量挨”扮的理念，要求实翱现从矮“霸深圳速度隘”笆向稗“澳深圳质量半”八的飞跃。国家把霸“板十二五般”盎期间大幅降低能拔源消耗，以及二摆氧化碳、氮氧化办物排放作为重要爱的约束性指标，拔广东省更是设定艾了严格的时间表澳。由于以上原因昂，造成了公司近暗几年发展的瓶颈阿。而企业也在2傲010年及时进矮行调整，响应政唉府要求减少了投凹资性资产的投入吧，于2011年奥重新实现销售收斑入的较大幅度增艾长，说明公司的板应变能力很强。澳资产对公司利润百增值的贡献有较搬大波动，根据表肮3-3分析数据版得知：绊表案3-3 20隘07白年稗2011扮年各年资产报

16、酬板率哎 皑单位：万元疤 坝年份安项目埃2011哀年胺2010扳年熬2009办年背2008绊年邦2007坝年昂经营资产捌1627699佰.47澳616867.爸56伴662289.袄68鞍627417.八35捌512687.背52爱投资资产暗360863.绊74拔1265282办.09爱1263159氨.12按13扒08291.5扳6哀1210746案.69隘总资产傲1997826斑.13唉1888315绊1930694爱.43斑1953877霸.34靶1738620瓣.74蔼利润总额蔼96428.7摆7皑128922.奥07稗84959.1俺2懊134592.翱26巴173863.懊24败利

17、息哎31135.1拌8盎26495.2拔9碍33654.6翱8碍43548.7斑2碍1299.16摆息税前利润霸127563.阿95版155417.胺36盎118613.埃8巴178140.佰98鞍175162.疤4疤经营资产报酬率巴7.84%般25.19%笆17.91%扳28.39%艾34.17%瓣投资性资产报酬癌率挨35.35%癌12.28%班9.39%板13.62%吧14.47%爸企业到2010跋年为止都一直是佰投资性资产规模佰大于经营性资产八规模，但经营性扳资产报酬率大于哀投资性资产报酬班率，说明企业的巴经营发展思路良巴好。然而，公司拌2011年投资埃性资产大幅度减捌少，而经营性资耙产

18、大幅度增加，拌与此相反的是经瓣营性资产报酬率霸急剧下降，远低笆于投资性资产报碍酬率。虽然这说按明企业的投资性把资产运营良好，挨但要实现企业的安可持续发展，应蔼该增大企业的经奥营资产报酬率。安由报表附注得知巴，公司所处的行昂业为发电行业，版由于今年发电方版式的多样化，行扒业内竞争激烈，坝加上政府为保护扳环境，有了政策鞍限制，公司的投埃资性资产没有增俺长甚至出现下降拔。另一方面，公矮司为相应环保政百策，加大了对环伴保设备的投资却碍没能增加产能，笆加上燃料价格上办涨，公司营业成般本大幅度增加减氨少了利润，因此笆经营性资产报酬半率下降明显。由蔼于投资性资产获肮利具有不确定性罢，因此公司应该凹加快转变经

19、济增哎长模式，加强经稗营性资产的管理隘。艾（三）公司负债凹与股东结构情况按分析稗1.公司各年负芭债与股东结构变巴化情况扒表3-4 2跋007般扒2011年资本凹结构分析表 版 单位：万奥元拜 背时间澳项目袄2011年柏2010年捌2009年矮2008年安2007年氨短期负债坝404662.澳44扮275774.版39氨399497.敖46氨500166.凹77叭445000.哎82俺长期负债颁328599.挨41挨420603.癌47碍397591.伴16颁376180.艾89白254942.啊97般负债总额邦733261.拌85氨696377.哎86癌797088.稗62搬876347.澳6

20、6阿699943.敖79扮股东权益靶1264564摆.27瓣1191937芭.14艾1133605绊.8八1077529安.68奥1038676矮.95凹总资产懊1997826敖.13矮1888315袄1930694霸.43八1953877捌.34岸1738620昂.74吧流动负债与非流氨动负债比扮1.23佰：靶1奥0.66碍：扳1俺1.00败：俺1碍1.33氨：矮1跋1.75吧：矮1鞍负债与股东权益邦比芭0.58坝：背1巴0.58奥：疤1唉0.70把：耙1邦0.81柏：蔼1佰0.67埃：岸1爸资产负债率安36.70%背36.88%摆41.29%挨44.85%矮40.26%氨表3-5 2隘00

21、7-201熬1年各年负债与肮股东权益内部结斑构情况背 单位：万元艾年份胺项目啊2011年艾2010年搬2009年扒2008年凹2007年盎金额坝结构%败金额绊结构%隘金额爱结构%岸金额安结构% 哀金额肮结构%笆负债结构稗流动负债皑404662.绊44捌55.00%伴275774.捌39笆40.00%半399497.颁46哎50.00%般500166.背77艾57.00%俺445000.爱82凹64.00%扒非流动负债唉328599.盎41邦45.00%扒420603.扮47瓣60.00%癌397591.柏16瓣50.00%班376180.按89疤43.00%伴254942.拜97伴36.00%

22、扒合计靶733261.斑85安100.00%罢696377.癌86搬100.00%耙797088.皑62办100.00%案876347.疤66盎100.00%把699943.斑79斑100.00%扳股东权办益结构斑股本啊264299.版44昂21.00%案220249.耙53挨18.00%敖220249.袄53疤19.00%百220249.罢53肮20.00%矮220249.爱53哀21.00%敖资本公积拔562032.敖85啊44.00%搬612587.按87笆51.00%敖614767.邦89瓣54.00%耙617919.半33敖57.00%昂635157.昂02芭61.00%颁盈余公积邦

23、127125.摆96挨10.00%爱117010.拌24碍10.00%隘104351.案62柏9.00%暗96226.3肮7奥9.00%霸82688.3拌5熬8.00%碍未分配利润懊311106.按02按25.00%半242089.氨5拔20.00%敖194236.绊76阿17.00%柏143134.绊44敖13.00%挨100582.傲05挨10.00%俺合计颁1264564鞍.27跋100.00%皑1191937隘.14隘100.00%鞍1133605鞍.8胺100.00%八1077529扳.68叭100.00%疤1038676暗.95澳100.00%2.分析说明鞍 根据表3-败4数据得知

24、：近拌五年来公司拌负债与股东权益伴比（资本结构）耙2008年升高哀其后几年逐年降皑低，资产负债率百逐年降低，说明疤企业承担财务风背险逐年下降。笆（1）根据表3胺-5负债结构及暗其报表项目可知癌：公司的流动负按债比重先是大于凹非流动负债比重唉（2007年隘2008年），拌然后流动负债比霸重逐年减小，到瓣2009年流动搬负债比重与非流半动负债比重相等拜，而2010年唉开始流动负债比伴重减小到40%艾，小于非流动负隘债比重。但是2办011年流动负阿债又上升到55扮%，大于非流动熬负债比重45%敖。由报表附注得耙知，前几年主要熬由于短期借款比白重大造成流动负爸债比重大，但随佰着短期借款的减俺少导致流动

25、负债唉比重下降，而2肮011年流动负瓣债比重增大，其佰中占比例最大的斑依次是应付账款摆，预收账款；说袄明公司虽然流动昂性风险增大，但坝也说明公司的融扒资能力增强了。昂（2）由表3-袄5股东权益结构扒可知，股本除2肮011年上升外俺前几年一直没有佰变化，而资本公啊积却是逐年减少八，在股东权益中疤所占比重也在下背降。留存利润在柏2011年所占傲比重为25%。埃虽然留存利润波搬动较大，但逐年败增长；说明公司百还是有财务实力碍，产品市场有竞坝争力，使公司能傲承受短期负债所巴带来的风险。把（3） 根据年盎度报告所披露的般公司股权情况得哀知：近几年董事熬会成员班子变更岸小，控股公司一懊直是盎深圳市深能能源

26、罢管理有限公司挨，实际控制人为爱深圳市国资委霸，5年来一直是背公司的实际控制伴人，公司的总体颁方向保持稳定发绊展。懊综上分析，可以埃得出如下结论：昂 耙1.近五年来，懊公司实施扩张战邦略，对发电机组白等资产的投资使艾得公司发展规模柏较大八。投资性资产及叭经营性资产坝为公司创造了利扒润，产品销售市柏场逐年上升，巴投资性资产投资办也有回报，但从板2010耙年开始由于政策半因素对投资性资癌产的投资减少，盎经营性资产投资爱规模相对上升，敖但是投资性资产皑投资也保持了较半高回报，癌相反经营性资产笆回报减少，公司摆对经营性资产的暗管理还有待提高碍。哎2.负债资金比班重相对较高，尤昂其是短期债务资俺金比重高

27、，有流唉动性风险；但公俺司的负债比重在挨逐年下降，且由岸于公司每年盈利拌，有资金保证，蔼且公司发展思路爸稳定，其存在风白险在逐年减小并捌且还是可控的。叭 3.股东霸权益增长主要来扒自公司留存收益安，公司留存收益盎总体呈波动上升版趋势，公司还是班有较强财务实力巴的。耙四、格力公司（胺或控股公司）财蔼务状况效率分析白（一）分析目的蔼及其数据来源氨 氨本部分分析的目叭的主要是了解公爸司资产管理效率耙、偿债能力、营肮运能力等。分析爸数据来源于20疤07年-20埃11年年度报告癌中的母公司资产澳负债表、利润表拌、现金流量表及笆其报表附注耙（二）公司资产拔管理效率情况分罢析拔1.爸 熬公司营运能力各昂年重

28、要财务指标扮情况扮表4-1 2癌007-201捌1年各年公司营巴运能力重要财务胺指标数据唉 年份暗项目伴2011年艾2010年啊2009年爸2008年版2007年芭总资产周转率（氨次）半0.39稗0.11罢0.1岸0.1埃0.01哎流动资产周转率俺（次）唉2.81隘0.83哎0.81俺1唉.18哎0.17蔼存货周转率（次瓣）挨192.89捌52.96癌51.48捌95.52吧562.18班应收账款周转率奥（次）瓣13.89瓣10.41艾6.91爱7.16半0.89懊固定资产周转率半（次）爱3.13奥0.7案0.62邦0.55佰0.04氨根据表4-1数办据及其图4-1稗信息可知，公司艾2007-

29、20败11年总资产周氨转率大致以缓慢啊的速度增长，流挨动资产周转率呈袄波动式增长，存敖货周转率先是下蔼降，之后骤然上斑升至极高的水平扒，应收账款周转捌率呈上升趋势，搬周转速度相对还扳可以，变现速度摆适中，固定资产半周转缓慢变快。矮2.具体分析评稗价瓣（1）应收账款败周转情况分析昂表安4-2 20俺07-2011板年公司应收账款挨周转率计算盎 翱时间安项目傲2011熬年霸2010埃年昂2009啊年癌2008班年拔2007八年白平均应收账款原傲值艾54410.2埃55摆19672.6般05板28706.2蔼55案26602.1耙17937.8蔼5坝平均应收票据原啊值拜0暗0肮0跋0唉0爱营业收入版

30、755,500俺.01蔼204,777艾.93奥198,499氨.31吧190,413叭16,015.扮07把应收账款周转率碍（次）艾13.89盎10.41般6.9坝1扮7.16案0.89凹表4-3 2癌007-201艾1年公司部分资氨产和负债数据 鞍 单柏位：万元岸 时间项埃目跋2011年敖2010年稗2009年岸2008年袄2007年柏应收票据佰0摆0瓣0肮0白0暗应收账款扳91621.4巴6盎17199.0百5耙22146.1扳6爸35266.3百5案17937.8邦5熬存货斑4518.78板2682.93办2608.57靶2545.56翱31.53板预收账款埃23700蔼0蔼10208

31、.2笆3颁0把0绊根据表4-2，安表4-3分析得版知，公司应收账哀款周转状态逐渐搬变好，周转率上阿升。但仍然存在蔼一些隐患。从部熬分相关项目的信矮息情况分析看：岸债权回款情况压暗力大。由报表附隘注得知，由于应版收项目上升，坏哎账也大幅度增多巴。但总的来说，案企业营业收入增耙长比应收账款增爱长快，说明总体跋来说企业还是获蔼利的，应收账款懊也带来了营业收按入的一定增长。奥应收项目中无应伴收票据（主要是背银行承兑汇票）氨货款回笼任务重芭；巴预收账款呈波动斑式变化，且增幅奥较大，相对来说艾2009年到2按011年的预收百账款在一定程度爸上缓解了现金回澳笼压力。但是2白011年虽然比芭2009年又有跋增

32、多，但事实上啊相对与应收账款搬的增加，预收账疤款增加太少，说靶明企业对上下游蔼付款安排的能力半不强，还有待提般高。绊总体看，应收账碍款周转情况良好哀，质量高。罢（2）存货周转碍情况分析癌表4-4 2耙007-201佰1年公司存货周唉转率情况袄 傲 板年份 澳项目昂2011年碍2010年坝2009年摆2008年版2007年扒营业成本肮694581.板77坝140125.扒51胺132667.凹78邦123080.案33袄17725.6邦7懊平均存货皑3600.86敖2645.75板2577.07拌1288.55隘31.53艾存货周转率（次碍）安192.8百9霸52.96跋51.48氨95.52笆

33、562.18坝表4-5 2哎007-201扮1年公司部分资拔产和负债数据 班 单位：万暗元俺时间安项目摆2011年扮2010年背2009年摆2008年坝2007年扮预付账款拜23700拔0昂10208哀0败0俺存货罢4519敖2683吧2609疤2546扒32艾应付票据背0扒0阿0霸0般0胺应付账款皑38232绊3551熬6787疤16994百18796按根据表4-4，百表4-5分析得霸知：啊公司近几年存货疤周转速度呈波动耙式增长趋势，2唉007年和20昂11年分别到达八562次和19哎3次，中间几年背存货周转也很快翱，表明公司销售拔能力很稳定甚至稗还上升了。通过罢部分相关项目分矮析看，拔近几

34、年存货规模颁均小于应付项目安规模，尤其哎2011年度公稗司存货4519懊万元，对应应付拜票据和应付账款八38232万元摆，当年节约资金盎33713万元按，表明公司不仅案加快存货周转提版高销货能力，而捌且在保证生产经岸营连续性的同时白，还少占用经营芭资金，提高资金拜使用效率，结合拌报表附注发现，坝这主要是由于2罢011年由于干般旱、枯水等原因蔼，导致水利发电半大幅度降低，相爱对的本企业的火翱电需求大幅度增癌加，导致了公司靶营业收入的增长爱和电力的供不应跋求；但是另一方拔面，企业200肮7年和2011扮年存货周转过快霸，周转过快并不颁一定是好事，这胺说明企业的供应埃没能赶上市场的霸需求，在一定程扮

35、度上说明企业没阿能抓住发展机会伴，且周转过快会伴造成产品质量和颁公司服务下降，爸无形中减小了以巴后的销售市场。般总之，公司存货耙周转较之稳定且颁呈上升态势，企按业具有较强的短哎期销售能力，较靶大限度的节约了拜企业自己的资金翱。另一方面公司啊应该该存货周转盎控制在一定范围隘内，保持产品的矮供应以占据市场癌又保证产品质量胺和公司服务质量按。把（3）固定资产爸周转情况分析敖表4-6 氨 20碍07-2011凹年固定资产利用瓣情况及其部分相袄关数据芭2011年板2010年隘2009年疤2008年暗2007年熬固定资产扮205727.艾49扳277173.巴07颁306841.邦30胺335254.拌9

36、3傲361656.阿61拌存货坝4518.78败2682.93氨2608.57唉2545.56哎31.53百营业成本罢694581.耙77安140125.笆51伴132667.颁78傲123080.艾33澳17725.6唉7背营业收入爸755500.哎01靶204777.案93蔼198499.佰31拜190413.版30澳16015.0岸7蔼核心利润癌9425.02暗20031.8捌5邦14829.5白8埃9110.43傲-370835柏.66啊经营现金净流量袄69628.5案3巴88496.0碍9佰114056.版32胺60174.5艾3傲48106.1绊6奥固定资产周转率拌3.13傲0.7

37、0拌0.62安0.55凹0.04敖根据表4-6数敖据分析可知：公昂司近几年固定资矮产周转情况呈现捌上升态势。从相奥关项目信息变动熬情况看，近几年安固定资产规模减澳小（由于政策保稗护环境限制火力坝发电），存货规癌模增大，影响营办业成本，是营业背成本增加，进而肮影响核心利润在百2011年降低佰，经营现金净流案量在2009年伴之后也是减小，办说明公司固定资百产缩小会影响未板来公司财务走势氨，缩小固定资产熬规模使企业单位八变动成本过高，昂公司营业收入虽摆然增长，但营业唉成本也是快速增熬长，核心利润没隘能随着收入的增颁长而增加反而呈版现下降趋势，会板影响公司可持续坝发展。再结合前昂面的存货周转过捌快和固

38、定资产周案转速度的加快可摆以知道公司缩小稗固定资产规模加耙快了周转速度，安但这虽然减少了疤存货等对资金的瓣占用，但却无法安较好的利用杠杠柏作用。在这方面唉，从报表附注可隘知，由于政策原蔼因的劣势使企业绊的可持续发展受笆挫，但企业正在岸转变发展模式，暗寻求双赢方法，百企业市场占有率癌仍然不过。按（三）公司偿债邦能力情况分析袄1.公司短期偿扳债能力情况岸表稗4-7 2肮007-201昂1耙年拌 肮各年重要财务指癌标数据叭年份疤项目绊2011哎年瓣2010爱年百2009蔼年懊2008罢年罢2007柏年佰流动比率（倍数吧）百0.75背0.84绊0.65靶0.46斑0.21安速动比率埃(板倍数）柏0.7

39、4巴0.83埃0.65凹0.46版0.21斑现金流量比率百(%)爸1稗02耙1邦01哎1扮01白1昂01蔼1隘00俺存货周转率柏(胺次挨)绊192.89氨52.96巴51.48扳95.52敖562.18摆应收账款周转率霸(拌次跋)伴13.笆89俺10.41胺6.91颁7.16扒0.89颁根据表4-7数案据分析可知：公白司短期偿债能力艾2007-20摆11年基本徘徊哀0.2-0.8按5之间，没有大败于1。但从其他白相关指标变动情昂况看：（1）现碍金流量比率维持拔在1左右，经营邦活动中产生现金扒的能力较稳定；柏（2）应收账款暗、存货等流动资般产周转保持在较唉高水平上；（3阿）根据报表附注昂，公司存

40、在可动八用银行贷款指标颁。因此，公司短翱期偿债能力虽然拌小于1，但总体碍质量还是不错的哀。叭2.般公司长期偿债能挨力（或举债能力袄）情况傲表4-8 哎2007-20扳11年各年重要瓣财务指标数据伴年份扮项目拜2011年百2010年挨2009年耙2008白2007年肮资产负债率(%袄)斑36.70%捌36.88%败41.29%拔44.85%昂40.26%佰股东权益比率(背%)凹63.30%芭63.12%吧58.71%笆55.15%矮59.74%扮利息保证倍数蔼4.10半5.87澳3.52柏4.09霸134.83捌现金债务总额比稗率%鞍10%案12按%版14邦%凹8斑%扒7氨%鞍表4-9 2爸00

41、7-201鞍1年各年负债内笆部结构情况板 靶年份暗项目稗2011年盎2010年伴2009年案2008年蔼2007年艾金额捌结构%肮金额八结构%岸金额埃结构%拜金额搬结构% 暗金额盎结构%拌负债邦结构瓣流动癌负债疤404662隘55拜275774笆4白0坝399497颁5笆0半500167肮57般445001半64胺非流动负债暗328599白45爸420603佰6熬0扒397591挨5凹0稗376181邦43澳254943靶36拜合计拔733262俺1翱00鞍696378拜1安00岸797089昂1扒00唉876348坝1阿00翱699944跋1霸00拜根据表4-8数肮据分析得出：公拔司资产负债

42、比率皑保持在30%-靶50%之间，公傲司偿债能力较强疤，2011年有霸下降，总体看公扮司举债能力还不哀错。结合公司表百4-9负债结构佰信息可知：皑(1)公司总体氨来说，负债结构啊主要是流动负债敖占比较高，公司昂存在一定的财务拔风险，与公司所扒处行业相比，公案司发电能力强，埃虽然由于环保原鞍因和燃料价格上佰涨等原因受到限艾制，但由于公司背积极配合并谋求百其他的保护环境蔼的措施，行业市熬场竞争相对还是翱很强的。耙(2)公司在2八011年利息保癌障倍数虽有所下巴降，但总体来说爱近几年盈利情况胺较好，在支付利艾息方面一直都有啊保证。凹(3)公司每年昂经营活动产生净半现金流量不能完隘全保障短期负债跋偿还

43、，说明公司摆应该加强经营活败动管理效率，增埃强经营活动产生盎现金流量的能力跋。懊总之，公司日常捌经营主要依靠举霸债经营，且每年肮利润和现金流可暗以保证债务利息板到期偿还，公司拔可以控制由债务拔资金带来的风险稗。叭综上分析，可以俺得出如下结论：澳1.经营性资产百管理效果总体来班说还可以，尤其袄是流动性资产。皑公司对存货和应拔收账款的管理效岸率较高，能够保搬证存货不占用过靶多资金同时还可埃以将存货节约的奥资金用于预付账皑款的支出，另一吧方面应收账款的氨虽然增多但也相疤应的营业收入也案增长，应收账款拔利用的到位。挨2.公司偿债能阿力近几年处于平蔼稳状态下，偿还肮债务流动资产质罢量还不错。存货皑占用资

44、金控制在吧较低的水平下，邦同时其他流动资扮产比如应收账款矮的质量经过分析吧也较高。公司发坝展有债务资金贡俺献，利用了杠杠啊作用；公司每年啊有盈利保障了债坝务资金偿还，降案低了财务风险，柏给企业的稳定发案展提供了保障。拌3.公司在发展拜的同时要多加强叭经营活动现金流安量的产生能力，八提高经营活动的扒盈利能力。叭五、公司经营业笆绩及其盈利能力百分析扒（一）分析目的背及其数据来源哀本部分的分析目哎的在于进一步了八解上市公司经营办状况以及盈利能背力，正确评价经巴营业绩，了解企肮业发展前景，为胺发现问题和解决拔问题提供信息。颁数据来源于半2007年2佰011年年度报爱告中的公司利润鞍表跋、现金流量表澳及

45、报表附注芭。岸（二）公司经营把业绩总体情况分百析拜1、利润及主要翱项目增减变化情邦况吧表5-1 佰2007-20盎11年利润及主白要项目数据 啊 笆 胺 单位：万元蔼年份跋项目绊2011年俺2010年奥2009年拔2008年哎2007年稗营业收入昂755氨500.01拜204皑777.93矮198哎499.31败190耙413哀16哀015.07罢营业成本半694581.斑77罢140125.耙51凹132667.摆78拜123080.扳33按17725.6拜7邦毛利岸60918.2败4唉64652.4阿2霸65831.5岸3邦67332.9安7盎-1710.6白销售费用疤1奥331.89板1

46、85.91白0疤0把0跋管理费用稗1罢5澳991.10把15伴791.59半15388.0罢9扒12拔321.07俺8伴474.84扮财务费用搬31跋135.18笆26案495.29巴33654.6安8败43搬548.72板1背299.16邦核心利润笆9425.02佰20031.8皑5熬14829.5邦8袄9110.43绊-370835拜.66爱资产减值损失摆15.30按8.13皑31,550.肮67哎-3,523.捌60靶-2,728.艾95唉投资收益稗79,295.叭19背93,480.摆70佰97,108.皑42蔼111,095版.46坝180546.阿36矮营业利润板88,704.摆8

47、9跋113,504跋.42按80,387.白33板123,729搬.48拔171,754白.78爱利润总额办96428.7摆7碍128922.哎07叭84959.1凹2挨134592.氨26傲173863.碍24氨净利润叭101,157白.20暗126,586哀.21背81,252.八53皑135,380背.25熬173,735按.16胺表按5-2 2安007-201傲1摆年利润及主要项霸目增减变动分析板表懊 扳 矮单位：万元袄年半 瓣份拜 哎项昂 扒目伴 伴2011翱年捌2010绊年笆2009百年皑2008隘年懊2007叭年百增减额跋变动（板%搬）盎增减额蔼变动（靶%班）把增减额稗变动（白%

48、胺）班增减额矮变动（伴%扳）案增减额埃变动（爱%鞍）扒营业收入哎550722.靶08靶268.94百6278.62昂3.16袄8086霸4.25蔼174398伴1088.96白0巴0安营业成本叭554456.绊26奥395.69傲7457.73昂5.62艾9587.5吧7.79澳105355霸594.36肮0霸0柏毛利蔼-3734.1把8艾-5.78疤-1179.1拔-1.79安-1501邦-2.23伴69043.6捌4036.22办0蔼0拜销售费用岸1145.98版616.42阿185.91袄100.00半0啊0白0跋0矮0疤管理费用扳199.51昂1.26叭403.5摆2.62绊3067挨

49、24.89罢3846.23拔45.38扳0胺0袄财务费用扮4639.89癌17.51鞍-7159.4暗-21.27皑-9894八-22.72白42249.6百3252.07坝0败0阿核心利润罢-10606.翱83艾-52.95懊5202.27矮35.08蔼5719.2吧62.78霸379946耙102.46唉0拔0哎资产减值损失案7.17搬88.19哎-31543颁-99.97暗35074半-995.41暗-794.65扮29.12蔼0扳0敖投资收益稗-14185.熬51搬-15.17矮-3627.7颁-3.74芭-13987啊-12.59版-69451叭-38.47斑0班0瓣营业利润跋-24

50、799.扳53八-21.85伴33117.1八41.20唉-43342隘-35.03罢-48025盎-27.96昂0挨0拌利润总额埃-32493.懊3白-25.20懊43963稗51.75熬-49633板-36.88拌-39271巴-22.59肮0拜0罢净利润邦-25429.昂01霸-20.09隘45333.7耙55.79隘-54128哀-39.98岸-38355叭-22.08扮0俺0氨图5-1 营业唉收入，营业成本拌，毛利，核心利俺润变动趋势图扒根据表5-1、胺表5-2分析数佰据以及图5-1八信息分析得知：绊公司200碍7艾年办-袄201扳1埃年营业收入逐年埃上升，败特别是2011拔年出现大

51、幅度增吧长。但由于公司拌营业成本也是逐般年上升，且营业爸成本的上升幅度坝大于营业收入，版致使毛利从20肮08年开始一直爸下降，对营业利般润贡献不大，营瓣业利润和利润总唉额也呈下降趋势背。从公司的报表半附注中得知，2百011年由于全拌球用电剧增，而爸同时由于干旱、斑水资源枯竭等原拜因导致水力发电罢大幅降低，因此癌火电需求剧增，案营业收入大幅增绊长。从局部来看瓣，公司位于深圳拔，广东省201班1年由于西部水胺资源枯竭，电煤蔼价格提高等原因傲，外购电量大幅笆减少，增多了对皑本公司电量的需案求，也大幅度地凹带来了公司营业白收入的增长。另哀一方面，由于燃吧煤价格持续上升摆，合同煤价格逼扮近市场煤，公司班

52、以往合同煤的成坝本优势不再明显颁，导致成本大幅安增长；再加上我八国的环保政策愈安加严厉，公司节邦能减排任务加大爱，节能环保设备拜投入大幅增加，澳如公司2011暗年大量投入资金敖完成SCR脱销瓣改造工程等，导瓣致公司累计折旧昂剧增，从而导致翱营业成本剧增，懊甚至其增长幅度罢一直超过营业收阿入，导致毛利一坝直呈现下降趋势摆。捌公司核心利润前埃几年一直维持增稗长趋势，201巴1年却突然大幅办下降。从报表可胺知，公司前几年绊几乎没有销售费佰用，财务费用也耙由于2008年凹响应国家环保政百策进行企业转型芭减少扩张而减少阿，因此核心利润佰勉强维持增长趋矮势。但2011坝年公司销售费用俺剧增，达到了2皑01

53、0年的6倍颁多，财务费用也按大幅上涨，致使敖2011年核心胺利润下降明显。白从报表附注得知艾，企业2011斑年转型取得初步搬成效，企业20氨11年销售费用阿增加主要系燃料版分公司开始运营鞍及惠州燃气业务蔼量增加所致，而俺财务费用上涨主暗要是公司发展借挨款增加并且利率跋上升所致。般公司营业利润和吧利润总额前几年拌一直不稳定，但颁在2010年取疤得了增长，然而拔2011年下降罢幅度较大，一方佰面是因为前述原唉因核心利润下降懊导致营业利润和百利润总额也下降皑，另一方面是由耙于企业资产减值罢损失大幅增加所拜致。有报表附注白得知公司201鞍1年资产减值损懊失增加主要是由跋于坏账损失大幅版增加。傲总的来说

54、，企业罢经营业绩一直以捌来在同行业中还搬算不错，虽然2霸011年有所下熬降，但这是由于俺国家环保政策力板度加大，企业为瓣配合政策积极进挨行企业转型所造矮成的短暂现象，巴从报表附注得知拜企业转型已经取笆得初步成效，企斑业的经营发展前埃景还是值得肯定颁的。疤公司利润及其主拌要项目结构情况哎表5-阿3爱 2007瓣-2011年利搬润及主要项目结百构 埃 百 单位：暗%摆年份伴项目柏2011年搬2010年拜2009年巴2008年癌2007年蔼营业收入瓣100.00拌100.00熬100.00笆100.00扳100.00板营业成本跋92巴68傲67背65碍1挨11按毛利稗8傲32疤33班35百-奥11败

55、销售费用罢0挨00绊0袄0胺0柏管理费用瓣2袄8胺8般6傲53哎财务费用唉4办13凹17跋23笆8柏核心利润懊1般10懊7碍5半-傲2316蔼资产减值损失颁0搬0办16艾-吧2凹-啊17般投资收益敖10芭46版49半58俺11绊27蔼营业利润半12鞍55岸40拔65邦10拔72哀利润总额胺13懊63搬43埃71背10癌86板净利润昂13叭62坝41埃71奥10岸85捌根据表5-3数板据分析得知：柏2007年-2把011年公司营耙业收入结构中，矮营业成本一直占懊比很大，从报表伴附注中得知主要斑是因为燃煤价格颁持续上涨以及环把保设备投资造成鞍累计折旧大幅增暗加进而造成了营罢业成本的增长幅癌度超过了

56、营业收佰入所致。企业前袄几年毛利所占比唉重较高，但20版11年毛利所占胺比重大幅减小到胺10%以下。经佰分析还是由于营瓣业收入的增长所癌致。皑企业核心利润2败007年-20熬10年比重还算坝不错，且其比重敖呈上升趋势，但办在2011年所矮占比重很小，主伴要还是因为前面隘所说的财务费用伴和销售费用的大傲幅增加所致。这唉说明企业的核心扒竞争力有所下降安。绊2007年-2版010年，公司安投资收益所占比按重虽然呈下降趋柏势，但总体占比傲很大，然而20颁11年企业投资按收益所占比重大傲幅下降，加上核芭心利润的占比下叭降，导致营业利板润和利润总额占把比也出现了较大氨降幅。从报表附芭注中得知，企业癌投资收

57、益下降主巴要是因为企业为拜了响应环保政策鞍，积极做到节能霸减排，实现企业唉转型，转让了所爸持有的物流公司捌股票，收购环保按公司的股票所致哎。爸企业2011年佰出现反常现象的拜原因前面已经述板及，特别说明，扳企业2011年耙财务费用和销售案费用大幅增加但艾比重没有上升的靶原因主要是营业扒成本占比增加所版致。拔总体来看，企业百虽然看起来发展办状况呈现衰落趋绊势，但由于企业伴及早响应国家环芭保政策，实现企叭业发展转型，在绊行业中还是保持巴了其领先地位，芭经营业绩也还不办错。耙公司盈利能力情挨况分析扳表5-4 矮2007-20扮11年各年盈利绊能力重要指标及版相关指标数据唉时间安项目百2011年叭20

58、10年芭2009年霸2008年疤2007年昂净资产报酬率（芭%）拌8俺10.62版7.17扳12.56敖16.73艾总资产周转率稗0.39八0.11笆0.10白0.10蔼0.01拌财务杠杆凹1.58绊1.58挨1.70办1.81俺1.67柏总资产报酬率（伴%）搬5.06俺6.70邦4.21案6.93矮9.99败毛利率吧82.72败25.21熬9.38稗33.04绊-189.70捌核心利润率（%碍）坝1.25罢9.78绊7.47哀4.78搬-2315.5耙4霸销售净利蔼率罢（%）凹13.39澳61.82鞍40.93阿71.10伴1084.82暗成本利润率（%百）爸14.56疤90.34安61.2

59、5佰109.99般980.13哀销售获现比率（霸%）瓣9.22半43.22佰57.46哀31.60颁300.38半根据表5-4数扒据分析可知：稗 1）搬2007年耙到柏20安11疤年背公司盈利能力总安体呈现下降趋势败；其中股东权益扮报酬率胺，即净资产报酬哀率总体下降吧，胺尤其爸2011年板下降明显，降到澳了8%鞍。皑从影响净资产报白酬率的相关指标叭看，公司净资产熬报酬率下降主要爸可能有两方面原爱因，一是总资产笆报酬率下降，二靶是财务杠杆下降版。而从上表看出把，公司财务杠杆拜基本维持稳定，爸因此公司净资产翱报酬率下降主要背是由于总资产报哀酬率下降所致。胺由杜邦分析体系氨可以得知，公司碍总资产报酬

60、率可隘以分解为销售净氨利率与总资产周扒转率之乘积。从搬上表看出，公司昂总资产周转率上暗升，而销售净利拌率却大幅度下降办，并且其销售净耙利率的下降幅度摆大于总资产周转板率，因此造成了芭总资产报酬率的爸下降。从公司的稗报表附注可以得捌知，2011年碍公司净利润下降懊明显。说明公司耙2011年总资摆产报酬率下降主邦要是由于净利润邦下降引起的。而班从公司报表附注伴分析得知，公司百2011年净利敖润下降有几个重肮要因素，一方面扒是公司营业成本霸下降幅度超过营颁业收入的增长幅伴度，这主要是由班于近几年燃煤价翱格持续上升，合佰同煤价格逼近市凹场煤，公司以往霸合同煤的成本优瓣势不再明显，导敖致成本大幅增长笆；