苏宁财务报表及管理知识分析

1、 PAGE 36伴财务报表分析皑期末大作业唉姓名耙 孙菲 哀 板学号啊 罢 1810罢5631 百 伴系部 般 扮 经佰管系 笆 佰 捌 啊专业安 熬 1056吧会计（专转本）笆 靶 笆 鞍题目澳 捌苏宁电器八08俺-熬12瓣年财务报表分析扒 般 伴任课教师八 拜 赵鞍自强 背 矮 唉 暗完成时间： 邦 20扳13 年 跋6月 12霸 日 背南京师范大学瓣2012叭-20肮13板学年第二办学期中北学院靶爱财务报表分析埃课程期末试卷颁班 级：叭 会计唉（专转本）隘 任扳课教师：柏 柏 赵自强 摆 鞍 爸 学 号背：艾 霸1810563扮1把 芭 姓疤 名：阿 跋孙菲皑 肮 拔评分标准唉一翱二笆三

2、耙四哎五爸总分柏得分考试说明：八一、考试形式：瓣上市公司财务报版表整体分析二、评分标准：扮1败、公司战略分析俺（15）八分析公司目前发肮展战略、行业竞版争状态及对公司耙会计及财务战略耙安排的影响。案2傲、板会计分析跋（岸25澳分）袄能够运用本课程按所涉及的会计理翱论知识对公司会佰计信息质量进行佰分析，判断公司碍的会计信息是否颁有造假的可能。敖内容需联系公司半实际情况并有一扒定的创新见解。胺3财务分析靶（柏25袄分）疤能够运用本课程疤所涉及的财务理耙论知识对公司5澳个力（5个主要疤财务指标）进行瓣系统分析分析，办判断公司财务战芭略应用是否合理隘，对公司在行业岸中的竞争力是否摆有影响。内容需叭联系

3、公司实际情埃况并有一定的创颁新见解。佰4、综合分析及艾评价（25分）搬利用杜邦分析体坝系、Z积分等综鞍合分析手段对公碍司的风险及可持靶续发展问题进行氨系统分析，对公跋司的价值进行判绊断。笆5、要求傲严肃认真的科学班态度和严谨求实啊的研究作风，不笆得弄虚作假扳。安遵守科研道德，跋独立完成对自己颁选定的上市公司稗的分析，傲不得抄袭、剽窃爸他人成果。论文阿语言准确流畅，岸专业概念准确。伴形式规范，符号安统一，编号齐全扒，书写工整，图叭表完备、整洁、颁正确。班（隘10摆分）俺苏宁财务报表分隘析框架结构图鞍：前言背景战略分析会计分析财务分析运用苏宁5年的财务报表数据进行趋势分析和比率分析。将苏宁电器的财

4、务报表数据与国美电器进行比较，进行结构分析。结合所学的知识并且运用杜邦分析法和Z积分进行综合分析。四个力分析：偿债能力、营运能力、盈利能力、成长能力的分析。总体评价和结论目录TOC o 1-5 u啊前言：苏宁电器叭 班公司简介懊 PAGEREF _Toc358810626 h 吧5白1. 袄公司简介：霸 PAGEREF _Toc358810627 h 蔼5把一、公司战略分熬析皑 PAGEREF _Toc358810628 h 啊6笆2. 昂战略分析澳 PAGEREF _Toc358810629 h 芭6办2.1 佰公司发展战略分板析笆 PAGEREF _Toc358810630 h 凹6拜2.

5、2 邦行业竞争分析啊 PAGEREF _Toc358810631 h 癌7袄2.3 OPM般财务战略分析鞍 PAGEREF _Toc358810632 h 坝9把二、企业会计分耙析邦 PAGEREF _Toc358810633 h 鞍10岸3. 奥苏宁企业会计分傲析哎 PAGEREF _Toc358810634 h 背10皑3.1 啊财务质疑与验证埃 PAGEREF _Toc358810635 h 拌10安（一）应收款项颁与存货叭 PAGEREF _Toc358810636 h 颁10捌（二）税项巴 PAGEREF _Toc358810637 h 唉12爸（三）毛利率隘 PAGEREF _To

6、c358810638 h 扮12班3.2 盎会计政策和会计疤估计的分析叭 PAGEREF _Toc358810639 h 肮13扒（一）应收账款俺 PAGEREF _Toc358810640 h 笆13胺三、财务分析疤 PAGEREF _Toc358810641 h 芭15芭4. 背苏宁各项财务能败力的分析癌 PAGEREF _Toc358810642 h 搬15把4.1 哀短期偿债能力的癌分析：伴 PAGEREF _Toc358810643 h 袄15暗（一）比率分析板：摆 PAGEREF _Toc358810644 h 般15巴（二）趋势分析八：蔼 PAGEREF _Toc35881064

7、5 h 吧16阿（三）结构分析吧：敖 PAGEREF _Toc358810646 h 耙17百4.2 懊长期偿债能力的蔼分析：肮 PAGEREF _Toc358810647 h 肮18奥（一）比率分析埃：拌 PAGEREF _Toc358810648 h 把18埃（二）趋势分析班：芭 PAGEREF _Toc358810649 h 巴19靶（三）结构分析安：癌 PAGEREF _Toc358810650 h 翱20皑4.3 稗营运能力分析：巴 PAGEREF _Toc358810651 h 爱20白4.4 拜盈利能力分析：捌 PAGEREF _Toc358810652 h 唉22伴（白1袄）营

8、业收入分析案 PAGEREF _Toc358810653 h 哀22懊（班2班）盈利能力的指拜标分析鞍 PAGEREF _Toc358810654 h 扳23肮4.5 爸成长能力分析：埃 PAGEREF _Toc358810655 h 版24岸四、苏宁综合分隘析哎 PAGEREF _Toc358810656 h 氨26阿5.1 蔼杜邦分析法安 哎 PAGEREF _Toc358810657 h 岸26班五、苏宁总体评芭价办 PAGEREF _Toc358810658 h 昂27按前言：伴苏宁电器 摆公司简介败1. 凹公司简介扳：板苏宁云商集团股耙份有限公司（以叭下简称苏宁鞍），原苏宁电器版股份

9、有限公司，埃创立于1990拔年，暗2004年7月扒21日，苏宁电拔器（00202盎4）在深圳证券罢交易所上市。拔经过俺23挨年的创业发展，暗成为国家商务部佰重点培育的叭“盎全国15家大型叭商业企业集团肮”坝之一。稗苏宁电器是中国矮3C颁（家电、电脑、坝通讯）家电连锁敖零售企业的领先扮者碍，疤200绊7熬年实现销售近9邦00亿元凹。截至八200邦8阿年啊10八月，苏宁电器在爸中国摆2柏9背个省和直辖市、埃200多岸个城市拥有八800靶家连锁店，员工巴人数版11万埃名翱，位列中国民营敖企业三强、中国绊企业500强第熬53位，并入选翱亚洲企业50强爱。阿2005年12矮月，苏宁电器以碍严谨规范、科学

10、艾高效的内部管理稗，顺利通过IS拔O9000质量板管理体系认证。暗2007年8月艾，苏宁荣登福爸布斯中文版2绊007鞍“邦中国顶尖企业榜版”般榜首。翱同靶年袄12月30日埃，苏宁电器荣膺坝2007年版“靶中国100最受扒尊敬上市公司罢”鞍，在上榜的连锁案企业中排名第一版。暗由于经营定位准芭确、品牌管理独案具特色，班2008年哎6月2日阿，敖世界品牌实验室啊评定版苏宁品牌价值4熬23.37亿元八，办蝉联中国商业连蔼锁第一品牌矮。叭苏宁扮本着稳健快速、笆标准化复制的开熬发方针，采取邦租、建、购、并爱立体开发模式跋，在中国大陆6岸00多个城市开案设了1700多吧家连锁店；20唉09年，通过海爱外并购

11、进入中国案香港和日本市场笆，拓展国际化发耙展道路。癌对于商业连锁零暗售，苏宁一贯跋坚持凹“叭专业自营挨”笆的服务方案针袄，氨以连锁店服务为碍基石，配套建设蔼了物流配送中心哀、售后服务中心搬和客户服务中心熬，为消费者提供蔼方便快捷的零售埃配送服务、全面邦专业的电器安装半维修保养服务和疤热情周到的咨询皑受理回访服务。扮与此同时，苏宁皑开拓性地爱坚持线上线下同氨步开发，自20安10年旗下电子扒商务平台苏宁熬易购升级上线敖以来，产品线由耙家电拓展至百货肮、图书、虚拟产背品等，SKU数埃100多万，迅翱速跻身中国B2把C前三，目标到疤2020年销售版规模3000亿笆元，成为中国领俺先的B2C品牌摆。熬经

12、过翱20多年的创业坝发展，苏宁瓣已阿从捌一家200平米蔼的空调专营店发唉展成邦为扮一个不仅是肮中国最大的商业伴零售企业挨而且氨在海外享有较高柏美誉的国际化企按业集团。公司战略分析2. 战略分析扒2.1 癌 傲公司发展战略分昂析搬1.皑 稗商品实现邦线上线下同步发吧展搬苏宁集团的商品艾从1990年的颁单一的空调专营邦到目前耙经营的商品包括按空调、冰洗、彩拜电、音像、小家艾电、通讯、电脑岸、数码八个品类败，近千个品牌，爱20多万个规格板型号芭，并销售到国内翱多个地区。俺集团的无形资产蔼从无到有，瓣2008年暗6月2日翱，把世界品牌实验室哎评定斑苏宁品牌价值4扮23.37亿元蔼，邦蝉联中国商业连百锁

13、第一品牌白。案到2010年，吧苏宁坚持线上线伴下同步开发，自昂2010年旗下耙电子商务平台霸“巴苏宁易购靶”隘升级上线以来，吧产品线由家电拓袄展至百货、图书阿、虚拟产品等，白SKU数100按多万，迅速跻身昂中国B2C前三般，目标到202肮0年销售规模3搬000亿元，成埃为中国领先的B般2C品牌八。板2.罢 版开般创企业全面发展疤的新格局暗围绕市场需求，挨按照专业化、标傲准化的原则，苏柏宁电器形成了旗挨舰店、社区店、蔼专业店、专门店般4大类，18种吧形态，旗舰店已拔发展到第七代。挨在二次创业过程埃中，苏宁以袄“背速度冲击规模氨”安，皑始终坚持奥“哎快速连锁扩张澳”跋战略，首创了鞍“澳3C模式叭”

14、板。电脑、通讯、瓣家电，这是家电矮直销第三代经营扮模式俺。并且在盎开发方式上，苏捌宁电器采取扳“盎租、建、购、并八”百四位一体、同步八开发的模式，保唉持稳健、快速的靶发展态势，每年叭新开200家连稗锁店，同时不断吧加大自建旗舰店邦的开发，以店面败标准化为基础，暗通过自建开发、啊订单委托开发等皑方式，在全国数澳十个一、二级市笆场推进自建旗舰敖店开发。预计到坝2020年，网巴络规模将突破3芭000家，销售稗规模突破350癌0亿元。苏宁安也办将以万亿级的规袄模跻身世界百强捌行列，比肩全球败一流公司，成就肮世界级的领袖品坝牌。哎3.罢 打造云服务供懊应链唉苏宁创新性地推翱出巴“班云商叭”俺模式，吧其翱

15、核心是以云技术捌为基础，整合苏傲宁前台后台、融安合苏宁线上线下邦，服务全产业、半服务全客群。在拜此基础上爸苏宁俺又新成立了商品颁经营总部、连锁傲平台经营总部、碍电子商务经营总班部，线上线下融板合进入全面实操败阶段。爸未来10年内，伴苏宁办计划靶以科技转型、皑智慧再造为方柏向，立足国内，矮开拓国际，实体岸网络与虚拟网络矮同步推进，在全爱国建设60个物爸流基地、10个埃自动仓储拣选配斑送中心和8个数肮据中心。以云服艾务为构架，打造百专业协同型供应昂链，搭建资源共般享型管理模式，叭提供功能复合型唉服务集成百，吧苏宁的云商模式笆的核心架构在于巴“罢店商+电商+零摆售服务商碍”爸的组合，其中线罢下店商与

16、线上电癌商相比，最大的耙优势在于线下的八直接服务能力，斑云服务供应链版的靶建立佰促使班线下消费者有更版直观、更全面、懊更多样的服务体癌验。碍2.2 芭 八行业竞争分析叭近年来，随着我捌国的国民经济的翱快速发展，以及拔居民购买力的提昂升，我国居民对扒于3C产品的市办场需求增长潜力安逐年攀升，据相熬关权威数据显示懊：201唉2笆年我国的3C产挨品的销售额同比袄增长1癌8芭%，市场需求总叭量达到109巴8傲0亿元，预计2按01吧4暗年同比将进一步蔼增长跋9埃%-把10坝%。与3C 产靶品需求快速增长翱相对应的是近二捌到三年来，苏宁靶电器每年以新开氨设200至30傲0个门店的速度笆，快速扩张其经翱营规

17、模，同步递蔼增了其在同行业凹的市场份额，2俺011年实现净疤利润46亿人民办币。瓣不过，尽管苏宁笆已经超越国美、挨五星等同行业其皑他大型连锁零售疤企业，而一跃成胺为第一大3C产鞍品零售企业，但吧是苏宁目前傲依然面临着一系矮列的竞争压力。暗具体分析如下：芭苏宁是一家连锁案零售企业，其主艾要经营活动包括坝向供应商采购各爱种3C 产品，皑采购之后，进一碍步向消费者或其艾他用户销售产品版，并提供配送，扒维修等服务活动背。据上述企业经啊营现状、行业特版性等因素，当前佰苏宁主要是面临邦着来自供应商、八同行业竞争者、拌潜在进入者、替半代品以及消费者岸等多种竞争压力袄。坝具体见图（1）鞍所示：京东商城等潜在进

18、入者国美等其他3C产品零售企业海尔、三星、苹果等供应商网络虚拟店铺等替代品购买者哎接下来将对同行背业竞争进行分析蔼，对于苏宁而言暗，同行业威胁表拜现在：凹第一，竞争对手办众多，市场份额挨依然较低。目前胺，总体而言，家癌电零售业内竞争挨者数量较多，从矮全国范围来看，啊将近10万家企背业，其中较大竞案争者主要有国美巴、三联以及国际爱巨头百思买、万肮得城等。败尽管苏宁已经超摆越国美以及三联哎等企业成为第一败大3C零售企业半，但是经营规模伴以及市场份额并蔼未形成显著优势皑，随着面临国美凹等企业的挑战或岸被重新超越。如暗苏宁销售的彩电拜、冰洗产品的市叭场份额最多达到芭15%，而3C吧产品的份额才百般分之

19、几。暗第二，国美等竞靶争对手的经营转靶型。一方面胺国美袄开始尝试半“俺线上线下融合发凹展霸”挨的转型，并成立氨了百“百国美在线公司板”扒，作为新兴渠道暗管理平台；另一爱方面，国美进行白组织结构再造，耙成立了通讯、电办脑/数码、彩电鞍、日电、厨卫、靶小家电6个事业版部，同时成立了背标准店、旗舰店蔼、大中超级店、啊永乐畅品店4个版事业部，以及会叭员经营事业部。白作为外来的潜入澳者京东商城也毫百不逊色，京东商奥城的迅速发展也瓣给苏宁易购带来八了多重压力，继斑而也可能陆续进爸入实体店铺的经吧营。埃在2012年2懊至3月，国美网班上商城与当当网败签约建立战略合肮作关系，而独家按运营的当当家电癌频道也在3

20、月底俺上线了。总之，岸全触点多元化渠熬道扩张将力争保岸障国美在201搬4年占中国家电啊网购市场15%斑的份额，从而未傲来将依然是苏宁傲最大的竞争对手傲。瓣2.3 鞍OPM按财务战略拔分析扒苏宁是中国3C安（家电、电脑、澳通讯）家电连锁碍零售企业的领先拌者。截止20安09八年10月1日，斑苏宁电器在中国盎28个省、直辖岸市和自治区，1袄90多个城市拥扳有超过900家靶连锁店，仅09瓣年就开设新店2暗00家，201盎0年销售规模近班750亿元，在爸商务部统计的全氨国前100家连安锁企业中，位居扳前三甲。澳苏宁利用自身的啊优势不断的壮大捌连锁规模和扩大氨销售，较好地发癌挥了OPM的作鞍用。OPM是指

21、鞍公司充分利用做拔大规模的优势，盎增强与供应商的傲讨价还价能力，凹利用供应商在货柏款结算上的商业敖信用政策将占用叭在存货和应收账懊款上的资金成本靶转嫁给供应商，盎用供应商的资金斑经营自身事业，癌从而谋求公司价捌值最大化的营运澳资本管理战略。班现金周期=应收奥账款周转期+存矮货周转期-应付安账款周转期，是暗衡量公司OPM办战略是否卓有成绊效的关键。绊如柏表袄（2） 营运资爸本结构的分析：癌表佰（2） 苏翱宁电器营运资本懊周转分析（单位绊：亿元）吧苏宁电器吧2008背2009癌2010按2011哎2012巴应收账款摆1.10半3.47把11.05鞍18.42百12.71敖存货办49.08蔼63.2

22、7矮94.74埃134.27背172.22俺应付账款和应付安票据安107.30熬190.02吧211.16八291.43白346.88肮销售收入背483.11澳570.37昂742癌.27扮924.65扳970.07坝应收账款周转期版1瓣1版4埃6暗6傲存货周转期白41绊42半46昂54罢68颁应付账款周转期凹80氨120敖102半113暗129叭现金周转期耙-38般-76懊-53捌-53矮-54阿从盎表氨（2）中可以得啊知，苏宁占用在板存货和应收款项哎上的资金不仅完蔼全由供货商提供俺，而且还无偿占奥用了供应商扳提供的资金最长佰达76天。苏宁捌成功的运用了O版PM战略效应。安表（3） 绊苏宁电

23、器08-办12年流动负债班内部结构（%）啊苏宁电器澳2008年奥2009年瓣2010年唉2011年蔼2012年耙短期借款耙1.25摆0敖1.3哀4.67扒4.25埃应付票据俺56.87皑67.57拜58.19跋57.85笆58.75岸应付账款胺29.12哎24.15般27.88爸23.92盎25.35皑预收账款坝1.48叭1.34般1.61搬0.98岸1.31背鞍袄班版跋般流动负债合计扒100把100般100昂100白100懊从表（3）中我阿们可以看出应付隘账款和应付票据佰两项合计均在8摆0%以上，是负安债的主体，占用皑供应商的资金来芭源最主要的是应鞍付票据。通过图扮1-1，我们可澳以看出流动

24、负债八和主营业务胺收入俺的比率总体呈增胺长的趋势，由此爱可见，苏宁在对坝供应商资金的占敖用率越来越高，扳逐年增长。苏宁袄对供应商的控制哀力越来越高。拜对OPM的运用挨更趋于成熟。企业会计分析霸3. 苏宁企业岸会计分析绊3.1 癌财务质疑与验证瓣（一）应收款项败与存货袄目前有些上市公百司利用开发票虚佰增收入和利润，班这样在税负上不盎会出现巨额欠税埃，但上市公司很埃少同时等额增加安收入和成本，它安必须虚增存货以拔消化一些购货发伴票，这样它的存版货就出现异常增啊加。这些虚构收蔼入的上市公司往傲往表现为包括应吧收账款、应收票般据、预付账款、背其它应收款在内艾的应收款项急剧霸增加。因而我们皑不能仅仅看应

25、收蔼账款，要结合往哎来账一起看，如柏应收账款与预收霸账款、应付账款把与预付账款、其袄它应收款和其它败应付款，应收账般款周转率急剧下芭降，存货急剧增昂加，存货周转率氨急剧下降等等。柏根据苏宁电器0柏8-12年的财搬务报表，我们伴将应收账款和总哀资产，和营业收按入做如扮下对比：半苏宁岸应收账款(千元叭)摆应收占总资产昂应收占收入柏2008年碍110,127摆0.51%挨0.22%肮2009年碍347,024隘0.97%唉0.60%爱2010年皑1,104,6拜11扳2.52%懊1.46%把2011年班1,841,7稗78敖3.0芭8%版1.35%皑2012年敖1,270,5安02吧1.67%瓣1.

26、29%般苏宁2008-白2012年财务艾报表显示，应收懊账款增幅很快，澳特别是2009板、2010大幅笆增加，2010霸年应收账款为1把1亿元，应收账爱款金额占总资产翱2.52%、占班收入1.46%跋。苏宁财务报表扒解释如下，碍苏宁财务报表解叭释说明：201拔0年国家靶实行，且傲实施区域范围八不断唉扩大，在销售收奥入大幅增长的同耙时，也带来了本百期应收财政补贴搬款的增加，截至阿报告期末，公司哀代垫财政补贴款唉合计6.06 傲亿元，后期将加鞍快该部分款项的摆结算；另外，报盎告期内，公司大办力推进合约计划般销售，应收运营岸商款项增加，如熬本集团与中国联百通网络有限公司把合作iPhon按e 合约计划

27、的佰销售，应收中国胺联通网络有限公哎司的款项有较大佰幅度的增加。蔼在2010年，邦国家确实实行了哀“拔家电下乡、以旧爱换新班”鞍政策碍，并且在财务报疤表中苏宁埃该解释靶也熬符合事实，无不扮妥之处。蔼根据苏宁电器0澳8-12年的财扮务报表，我们将扳存货懊和总资产，和营办业收入做如下对肮比：皑苏宁拌存货（千元）懊存货占总资产绊存货占收入熬2008年隘4,908,2拌11唉22.70%熬9.84%肮2009年白6,326,9斑95皑17.65%安10.85%白2010年氨9,474,4埃49 佰21.58%柏12.55%搬2011年霸13,426,佰741隘22.46%安14.30%八2012年捌1

28、7,222,版484矮22.61%翱17.51%暗同理氨苏宁2008-挨2012年财务爱报表显示，存货肮金额增幅并无不敖合理之处，且存捌货占总资产比、翱存货占收入比持氨续氨增加。埃苏宁公司在财务坝报表中的解释是盎：败公司针对传统元邦旦、春节销售旺昂季，积极开展备安货工作，且公司邦连锁店规模增长昂较快以及电子商傲务不断发展，由敖此带来存货班大幅的增长。（二）税项绊根据笆“敖应交税金期末余翱额应交税金期矮初余额本期计柏提税额-本期缴拔纳税额皑”癌去计算上市公司癌期末应交所得税叭余额，发现其与摆实际余额相差甚摆远，就有理由怀懊疑该公司在造假伴。挨这里半没有扳计算应交税金期哎末余额，改为计氨算营业税金

29、与收般入比、所得税与盎收入比及所得税挨与利润总额比岸。摆根据苏宁电器0笆8-12年的财唉务报表，我们将扒营业税金、所得伴税、收入和利润伴总额稗如下对比：耙税项凹营业税金与收入癌比坝所得税与收入比半所得税与利润总斑额比袄2008年摆0.41%安1.38%柏23.41%岸2009年跋0.47%埃1.61%芭23.89%矮2010年扳0.36%哀1.72%百24.00%俺2011年般0爸.39%版1.69%扒24.52%霸2012年柏0.32%隘0.75%澳22.71%氨从这三项比率数百据可以看出，三按项比率基本稳定跋，变化较小，尤绊其是所得税与利澳润总额比稳定在八24%左右。并拌无明显不合理之袄处

30、（三）毛利率哀识别上市公司造吧假还有一个简单板方法是测试其毛般利率，如果这家扳上市公司某块主拌营业务收益大大瓣超过同行业水平败或者波动较大，霸就有可能在造假版。办国美年报首页显白示其综合毛利率叭（毛利率加其他哀收入及利得率）氨由17.32%啊增长至18.3氨9%般（2010年年暗报说明）摆苏宁氨2008年奥2009年扒2010年奥2011年哎2012年爸毛利率佰14.53%鞍15.66%澳16.59%挨17.96%案16.93%班苏宁的毛利率与爸国美持平，18背%是中国家电零唉售及连锁超市行搬业的毛利率较高捌水平。目前国内摆零售商很少能够邦超过国外零售商哎的毛利率水平，阿还有一定的提升把空间。

31、苏宁的毛隘利率没有不合理拔之处。昂综合上述，苏宁耙财务状况属实，把无不合理之处。啊3.2 会计哀政策和会计估计傲的分析（一）应收账款背纵观苏宁08-邦12年财务报表哎，发现苏宁在财唉务报表中对应收半账款的坏账的计矮提略微有差异：熬07-08年：盎财务报表中未显拌示应收账款的坏隘账计提比率，采版用实际利率法计岸提埃09年：按照账矮龄分析法计提，胺但报表中未显示拌坏账的起点金额芭。敖11-12年 爱：按照账龄分析办法计提，并且公柏布了单项金额重耙大的判断标准为暗：1亿吧12年计提应收斑账款的坏账准备埃的计提方式：矮应收款项包括应吧收账款、其他应阿收款等。本集团疤对外销售商品或叭提供劳务形成的啊应收

32、账款，按从班购货方或劳务接爸受方应收的合同跋或协议价款的公俺允价值作为初始芭确认金额傲。斑单项金额重大并埃单独计提坏账准耙备的应收款项捌对于单项金额重吧大的应收款项，拜单独进行减值测笆试。当存在客观柏证据表明本集团扒将无法按应收款拔项的原有条款收八回款项时，计提癌坏账准备。哎单项金额重大的熬判断标准为：单稗项金额超过10唉0,000,0靶00元。霸单项金额重大并班单独计提坏账准跋备的计提方法为捌：根据应收款项暗的预计未来现金挨流量现值低于其跋账面价值的差额办进行计提。安按组合计提坏账靶准备的应收款项哀对于单项金额不疤重大的应收款项斑，与经单独测试坝后未减值的应收般款项一起按信用伴风险特征划分为

33、跋若干组合，根据耙以前年度与之具扮有类似信用风险耙特征的应收款项岸组合的实际损失凹率为基础，结合绊现时情况确定应敖计提的坏账准备八。半确定组合的依据坝如下：邦 跋（1）懊政府补贴组合耙 阿应收款项中除政把府补贴外的其他背单项金额不重大败的款项澳（2）邦所有应收的政府澳补贴款项碍 板房屋租赁保证金芭及采购 保证金奥组合颁（3）按其他单项金额不奥重大的款项巴 凹所有长期应收款半中的房屋租赁保凹证金及采购保证半金隘按组合计提坏账懊准备的计提方法柏如下：叭政府补贴组合班 昂 氨 澳不计提坏账准备板其他单项金额不办重大的款项扒 隘账龄分析法摆房屋租赁保证金笆及采购 靶 把保证金组合不计拌提坏账准备拜采用

34、账龄分析法笆计提比率如下案应收账款计提比胺率背其他应收款计提肮比率埃一年以内懊5%俺5%百一到二年鞍10%哎10%袄二到三年芭20%爱20%按三到四年八3澳0%败30%把四到五年白60%半60%把五年以上扒100%罢100%捌单项金额虽不重埃大但单项计提坏爱账准备的应收款般项隘单项计提坏账准胺备的理由为：存拌在客观证据表明白本集团将无法按安应收款项的原有奥条款收回款项。佰 坏账准备的计靶提方法为：根据懊应收款项的预计白未来现金流量现袄值低于其账面价半值的差额进行计艾提。奥综合上述：虽然佰苏宁在应收账款盎的计提方式上略疤微有差异，但0癌9-12年财务叭报表中各项财务爸指标与同行业国白美相比相差无

35、几办，其应收账款的耙计提方式与其他岸家电公司计提的俺比率相同。例如隘：美的和海尔以扳及海信电器等。搬但值得注意的是叭苏宁应收账款的挨单项金额重大的办判断标准为：金爸额超过100,白000,000袄元霸。这个比同行业埃高出很多，值得把关注。财务分析敖4. 苏宁各项耙财务能力的分析唉4.1 短期偿懊债能力的拌分析：背（隘一摆）比率分析：霸班根据苏宁电器0盎8-12年的资氨产负债表和现金安流量表中的叭相关胺数据，我们计算疤出流动比率、速白动比率、现金流傲量比率、昂且做如下分析：般表1-1 苏宁氨近5年短期偿债斑能力比率及趋势笆分析笆苏宁电器凹2008年百2009年瓣2010年熬2011年埃2012年

36、傲流动比率半1.38翱1.46八1.41版1.18澳1.3安速动比率捌0.98捌1.15暗1.02爸0.81搬0.88肮现金流量比绊率爱0.3061靶0.2681矮0.1582背0.1849跋0.1285癌流动比率行业均拜值白1.25斑1.33耙1.31稗1.29鞍1.32跋速动比率行业均扳值柏0.91敖1.03扒0.96矮0.97阿0.99翱 将上述矮反应苏宁短期偿爱债能力的比率及白其趋势以图形的敖形式表现出来，般如图1-1所示般。哎从表1-1佰可得出盎，苏宁啊近5年的短期偿疤债能力瓣总体趋于行业平拜均。靶08-10年，暗表现为一种逐步哎增强的趋势，且暗均高于行业均值坝，奥但1爸0-稗1俺1

37、把年略微下降安,11-12年胺又略微上升巴。颁具体来看，首先板公司的流动比率板和速动比率在2拌010年隘为一个拐点柏。稗2010-20扮11年流动比率爱有所下降，从2爸010年的1.案41下降到20摆11年的1.1爸8岸可能主要原因是绊因为罢公司及子公司香袄港苏宁电器有限碍公司适当增加银盎行融资，带来短捌期借款期末余额隘大幅的碍增加败。肮速动比率的下降版是由于鞍自2010年起扳由于艾“案家电下乡拜”埃和跋“瓣以旧换新办”盎政策的实施，以跋及春节来临之际熬公司加大备货的澳力度导致存货的阿大量翱增加唉。岸虽然苏宁公司的佰流动比率低于标癌准值2，其速动袄比率也在标准值坝1上下徘徊。但唉具体的企业还是

38、懊要视其行业状况敖和经营状况具体敖分析。案08-12年公伴司的现金流量比扮率鞍5年的值都高于哀0，说明苏宁的艾现金偿还能力较绊强。爸我们将苏宁08佰-12年的流动吧比率办、暗速动比率与国美盎相比较 如表1安-2 所示：奥流动比率比较拜2008年案2009年唉2010年啊2011年板2012年爱苏宁电器捌1.38捌1.46艾1.41俺1.18背1.3百国美电器搬1.22扮1.13罢1.20瓣1.14安1.07百速动比率比较凹2008年把2009年瓣2010年百2011年碍2012年拜苏宁电器败0.98爸1.15耙1.02耙0.81拜0.88癌国美电器拜0.86疤0.81斑0.79疤0.68疤0.

39、72吧我们从表1-2蔼中可以发现，苏奥宁的流动比率和挨速动比率都高于稗国美稗，就近5年的比挨率及趋势看，苏俺宁近5年的短期胺偿债能力一直保肮持在一个较好的拌水平上。傲（二）趋势分析颁：矮图搬1-3 苏宁短翱期偿债能力绝对扒数趋势分析哎我们依据苏宁0笆8-12年的财版务报表编制表1案-3，如图所示岸：版单位：千元八2008年矮2009年蔼2010年傲2011年胺2012年坝货币资金巴10,574,疤232唉21,960,坝978瓣19,351,熬838稗22,740,伴084拜30,067,艾365稗应收票据傲-叭6,874哎2,505艾7,265肮2,987按应收账款鞍110,127疤347,

40、024柏1,104,6颁11芭1,841,7埃78瓣1,270,5澳02岸存货斑4,908,2凹11哀6,326,9袄95瓣9,474,4靶49胺13,426,昂741跋17,222,碍484矮流动资产合计案17,188,白227柏30,196,白264办34,475,背586拜42,116,啊633哎53,427,熬129扒短期借款佰156,000安扮317,789板1,665,6瓣86瓣1,752,4懊92笆应付票据鞍7,096,5皑36癌13,999,艾191矮14,277,跋320唉20,617,熬593颁24,229,爱852哀应付账款扮3,633,3氨27隘5,003,1疤17扮6

41、,839,0疤24艾8,525,8颁57哀10,457,百733芭流动负债合计疤12,478,爸565颁20,718,安839爱24,534,挨348罢35,638,鞍262扮41,245,哎256坝经营活动现金净敖流量瓣3,819,1叭41鞍5,554,9八42巴3,881,3癌36扮6,588,5把20拌5,299,4扳41哎从表1-3及图岸1-3可以看出案，苏宁的货币资八金和流动资产的案绝对额均呈现出鞍上升的趋势，货鞍币资金从08年班的1耙05扒亿左右增长到1翱2年的3傲00拜亿元左右；流动癌资产从08年的阿1坝7拔1坝亿元增长到12啊年的5袄34霸亿元。另一方面版，苏宁的流动负爸债绝对

42、数均呈现胺出上升的趋势，凹从08年的爸124皑亿增长到12年颁的艾412板亿元。由于苏宁氨11年-12年白流动资产的增长蔼的幅度没有其流笆动负债增长的幅般度快，所以导致搬苏宁11-12芭年的流动比率比盎前几年的流动比肮率略微下降。在阿流动资产内部，板货币资金、应收百票据、应收账款暗和存货基本上呈搬上升的趋势，由版此可见，流动资百产的规模的上升挨，是由流动资产岸的各个项目的同芭时上升的结果。稗在流动负债的内岸部，版短期借款、癌应付账款阿、应付票据呈上袄升的趋势扮，从而导致流动皑负债的总体呈上败升的趋势。苏宁版近5年来的经营把活动现金净流量安呈上升的趋势。拌（三）结构分析版：坝表傲1-4 苏宁爸短

43、期偿债能力的奥结构分析胺单位：千元颁2008年靶2009年隘2010年挨2011年盎2012年挨货币资金阿48.91%胺61.28%安44.07%懊38.04%坝39.48%吧应收票据跋0.00%扮0.019%摆0.006%哀0.012%氨0.004%板应收账款吧0.51%班0.97%鞍2.52%般3.08%暗1.67%哎存货按22.70%阿17.65%白21.58%败22.46%拔22.61%皑流动资产合计隘79.51%耙84.25%稗78.52%暗70.45%敖70.15%暗资产总计板100.00%矮100.00%颁100.00%耙100.00%埃100.00%靶短期借款艾0.72%鞍0.

44、00%板0.72%奥2.79%半2.30%肮应付票据熬32.83%扒39.06%傲32.52%阿34.49%昂31.81%皑应付账款皑16.81%啊13.96%凹15.58%矮14.26%班13.73%昂流动负债合计凹57.72%暗57.81%百55.88%蔼59.61%暗54.15%摆负债和所有者权啊益合计盎100.00%笆100.00%捌100.00%安100.00%哀100.00%盎由表1-4可见俺，流动资产占总摆资产的比重在各案年中都非常高，百接近70%左右败，而这其中存货摆和货币资金占了斑流动资产的接近扳一半。流动资产拜的比重高，对流爸动负债的保障度阿就高，但是芭由于流动资产的唉盈利

45、能力较弱，熬因此流动资产的矮比重过高，企业靶的盈利能力会受敖影响。因此，流敖动资产高达70爱%可能不是一个把好现象。斑流动负债挨占负债和所有者傲权益的一半以上半，说明苏宁流动傲负债的比率过高背，短期的流动性爱风险相对偏高。办由于流动资产中跋货币资金的比重叭接近40%左右稗，最高达60%扳左右，这对于流傲动负债偏高，保背障其偿债还是无搬压力的。综合上熬述，苏宁近5年扮的短期偿债能力罢还是较强的。摆4.2 长期偿按债能力的分析凹：稗（耙一隘）比率分析摆：鞍表蔼1-5 苏宁近盎5年来长期偿债扒能力比率及趋势芭分析阿苏宁电器扮2008年拜2009年跋2010年柏2011年哎2012年鞍资产负债率搬57

46、.85%唉58.36%翱57.08%熬61.48%皑61.78%白负债与股权比率碍137.25%肮140.13%爸132.99%爱159.60%敖161.62%伴权益乘数摆2.37盎2.40八2.33岸2.60稗2.62扮国美阿2008年半2009年板2010年白2011年把2012年斑资产负债率拌68.87%暗67.00%昂59.31%啊57.16%懊58.36%案将表1-5 的爱数据以图表的形办式表现出来，见蔼图1-5：坝从哎表1-5和图1班-5中唉反映苏宁长期偿笆债能力的比率看俺，巴苏宁长期偿债能阿力一般。爸资产负债率近5隘年保持在57%拔的水平，呈现把上升的趋势；负笆债权益比在13拜2

47、%左右，总体疤上也呈上升的趋癌势。资产负债率耙和隘负债权益比偏高伴，一方面说明苏败宁的财务风险偏拜高，但另一方面懊也可能存在合理柏利用财务杠杆来耙提高收益水平的隘情况扒。将苏宁和国美奥的相对比，我们罢可以看到国美的芭资产负债率近5柏年背也啊保持在57%的芭水平，最高达到肮68% ，霸这扒可能是由于行业伴的特殊性，从而笆导致资产负债率埃偏高。佰正如前面所述，百苏宁利用OPM瓣效应，来占用供把应商的资金，使背得负债大幅度增熬加叭。罢我们从图1-5凹可以看出，稗近5年来苏宁的翱权益乘数保持在扳2以上，跋和资产负债率一百样奥呈总体上升的趋办势。案这也正反映了苏疤宁合理运用财务摆杠杆的效用。靶虽然企业的

48、长期疤偿债能力一般，邦但是这个对于苏岸宁也够不成风险办。靶（柏二绊）趋势分析霸：瓣表1-6 苏蔼宁近5年来长期伴偿债能力的绝对蔼数趋势分析昂单位：（千元）吧2008年案2009年胺2010年瓣2011年邦2012年暗资产合计扮21,618,办527奥35,839,把832白43,907,皑382爱59,786,哎473疤76,161,碍501扒负债合计扒12,506,败207背20,914,把849白25,061,柏991盎36,755,蔼935澳47,049,蔼966靶股东权益合计扳9,112,3芭20碍14,924,敖983凹18,845,版391哎23,030,罢538斑29,111,坝

49、535凹息税前利润肮2,727,5胺83胺3,703,0版77般5,178,7跋54坝6,249,9爱36耙3,018,3澳08拜经营活动产生的凹现金净额笆3,819,1拔41昂5,554,9搬42把3,881,3班36靶6,588,5碍20班5,299,4颁41案将表1-6 数佰据用折线图表示昂出来，如图1-爱6 所示：扳从图表上可以看案出：苏宁近5年凹来资产总额和负般债总额呈现明显懊上升趋势，其中隘，资产总额从0叭8年的跋216氨亿增长到12年稗的蔼761斑亿坝，公司的规模增搬长很快，其连锁癌零售店以每年2绊00家的速度成隘长癌；股东权益总额懊从08年的91阿亿增加到12年搬的291亿，增

50、懊长了将近3倍；般而负债总额斑从125亿增加扮到470亿，增瓣加了接近4倍。搬说明企业的资金拌主要来源于企业颁的负债，其中应扳付票据的比重较绊大，企业占用供爱应商的资金越来爱越高。靶（颁三叭）结构分析扮：爱表1-7 苏罢宁长期偿债能力傲的结构分析敖单位（千元）奥2008年稗2009年哎2010年半2011年搬2012年柏流动负债合计吧57.72%皑57.81%伴55.88%白59.61%袄54.15%鞍非流动负债合计案0.13%蔼0.55%奥1.20%皑1.87%胺7.62%爱股东权益合计扒42.15%啊41.64%邦42.92%癌38.52%哎38.22%坝负债及股东权益斑总计哎100.00

51、%埃100.00%颁100.00%澳100.00%捌100.00%哎从苏宁的长期偿叭债能力的结构分坝析表可以发现，袄其中股东权益占暗到负债及股东权耙益总额的40%隘左右，哎比重偏低，并且翱呈逐年下降的趋罢势。伴流动负债占到负氨债及股东权益总氨额的55%左右败，接近一半。其啊中长期负债所占扒比重非常低皑。因此，苏宁总斑体的负债水平偏岸高，而长期负债蔼的水平也偏低，板 败说明企业的负债矮风险偏高，应引邦起注意。靶4.3 营运能疤力分析懊：跋表1-8 苏宁笆营运能力比率及伴趋势鞍单位：（千元）叭2008年捌2009年办2010年芭2011年叭2012年笆存货周转率拌8.73凹8.56半7.84半6.

52、62笆5.26懊应收账款周转率哀443.28爱249.53昂102.27笆62.77氨62.34翱固定资产周转率吧18.63版18.36懊21.80熬16.42班12.18翱流动资产周转率肮3.14百2.41岸2.30案2.41拜2.03爸总资产周转率霸2.55霸1.99澳1.86叭1.78拌1.43百营业周期凹42霸43伴50巴60熬74搬国美疤2008年哎2009年澳2010年爸2011年邦2012年把应收账款周转率昂642.66笆859.44搬391.16芭294.9瓣245.79跋存货周转率败7.62蔼6.40爸6.16巴5.90艾5.82稗总资产周转率暗1.60靶1.35跋1.41岸

53、1.63胺1.32半用柱状图表示表案1-8的数据如稗图1-8和1-吧9所示凹从表1-8可见拜，苏宁的应收账袄款周转率和存货稗周转率近5年呈奥现出持续下降的班趋势，与此同时蔼其流动资产周转俺率也出现总体下拌降的趋势，皑通过图1-8和艾表1-8哀与国美相比较，奥苏宁的应收账款柏周转率和存货周袄转率均低于国美班。这说明苏宁的瓣存货周转速度及罢发展态势不如国按美埃，并且苏宁的应吧收账款的收回没般有国美快。吧苏宁长期的营运班能力近五年呈下凹降趋势，固定资碍产的周转率和总哀资产的周转率都岸是持续下降的趋拌势，说明苏宁在邦近5年对资产的叭管理效率不是很扮好，但是与国美拔相比较，其总资板产周转率近5年爸都高于

54、国美，说拔明虽然苏宁营运奥能力有所下降，柏但仍比同行业竞耙争者稍强。啊4.4 盈利能芭力分析白：哀（1）营业收入半分析芭2012年 苏案宁收入来源构成绊分析斑表 1-10 袄苏宁2012年白年度营业收入来白源结构构成版分产品邦主营业务收入拔主营业务成本岸占收入比率靶占利润比率耙主营业务毛利率叭比上年同期增减办（捌%巴）爱 扳彩电音像、碟机半21,408,佰773佰17,108,耙058霸22.07%邦26.18%俺-0.68% 颁数码及IT产品百18,448,鞍785佰16,814,板784稗19.02%挨9.95%稗0.08% 叭通讯产品肮16,571,矮708安14,669,稗145胺17

55、.08%稗11.58%拔0.10% 白冰洗系列凹15,507,袄326敖12,218,百743暗15.99%背20.02%邦-1.43% 哀小家电产品案13,155,矮810耙10,318,瓣892笆13.56%挨17.27%凹-1.把3靶3% 傲空调产品碍10,899,哀207般8,706,7蔼06扒11.24%疤13.35%袄-0.61% 哎安装维修业务盎868,153坝625,810摆0.89%袄1.48%八-6.08% 绊其他产品敖147,029瓣119,249盎0.15%肮0.17%岸4.36% 版合计氨97,006,靶791稗80,581,佰387靶100.00%捌100.00%癌

56、-1.03% 爱将表1-10的扮数据用饼图表示背出来，如图1-皑10所示：埃从苏宁的营业收佰入来源分产品的班结构看，201俺2年度主营业务摆收入主要来自于安彩电、音像、碟蔼机的销售。叭相对于主营业务白收入的构成，2坝012年主营业拜务的利润构成中胺冰箱、洗衣机和绊小家电产品的比柏重有所上升。这靶由于盎2010年实行皑的袄“办家电下乡扮”隘和斑“坝以旧换新把”板政策耙，并且公司在2唉011年也颁加大平板电视、碍热水器、洗衣机艾等品类的业务拓隘展，品牌上线3八76个，同比增奥长70%奥，公司在逐步完绊善阿3C岸品类，建设跋标准化服务中心皑，加强品牌网点啊引进背。从表中我们可傲以看到癌数码及IT产品

57、隘以及通讯产品爱虽然邦在主营业务利润蔼中构成的比重下蔼降了7%，佰但和上期相比较疤仍盈利0.08袄%。这是由于拜3C智能产品的半电子商务渠道销皑售的较快增长以拌及香港地区通讯啊产品拜的哀销售提升，扳导致扳公司3C产品整俺体收入较上年同癌期有所增加。伴12年除了数码班及IT类产品、搬通讯产品以及其瓣他产品的毛利率暗与上年相比是增皑加的，其他产品扳都出现负增长，盎说明企业12年版经营状况是亏损叭的。罢（2）盈利能力捌的指标分析比率分析：翱表暗1-11 苏跋宁 盈利能力的傲比率及趋势艾2008年邦2009年皑2010年百2011年碍2012年版总资产报酬率板11.94%白10.40%拔傲10.30%

58、疤9.42%板3.69%碍销售净利率办4.53%鞍5.13%霸5.44%盎5.20%敖2.55%佰净资产收益率败24.8%绊20.02%岸21.79%跋21.22%百8.61%胺每股经营凹现金流量捌1.28班1.19版0.55傲0.94凹0.72俺每股收益啊0.49澳0.64按0.57唉0.69按0.37瓣每股净资产巴2.93笆3.12爸2.62岸3.19办3.85昂从表1-11可板见，苏宁近5年佰的资产报酬指标挨呈急剧下降的趋爱势，尤其是12埃年下降最多。总岸资产报酬率从0熬8年的11.9皑4%下降到12安年的3.69%爱，净资产收益率扒从08年的24坝.8下降到12百年的8.61%半，这是

59、由于公司般11-12年销搬售利润急剧下降疤有关安。柏苏宁公司销售净败利润从08年的扮4.53%下降搬到12年的2.耙55%，下降了拌2个百分点，般这佰是由于12年苏霸宁实行的澳“八线上线下拜”艾政策中，线下连澳锁店铺扩张，其岸租金奥成本费用的大幅半增加，以及扒“白苏宁易购哎”皑和连锁店铺前期俺宣传销售费用的昂增加。八虽然12年出现疤短暂的滑坡，但癌总体看苏宁公司扒，其前期的盈利哎状况还是很不错版的。捌从表1-11中白我们可看出，苏拌宁近5年来其每奥股收益08-1拔1年是保持在0氨.阿5左右，12年稗急剧下降到0.伴37，柏是由于苏宁的网白上商城背“拔苏宁易购办”版处于亏损的状态颁达到1.7个亿

60、罢，当然柏前期企业还是处翱于盈利较好的状唉态，澳只是疤到12年盈利下绊降。通过比较每绊股收益和每股经耙营现金流，后者柏比前者背均大，说明虽然霸企业暂时处于亏板损状态，但是仍叭然能够分配现金板股利，这对于普笆通的股东仍然可巴以获得现金股利霸的回报。表中每佰股净资产5年来扒均保持在3左右跋，安,12年达到3艾.85，佰未出现大幅度的搬波动，这说明挨企业的在经营期坝间，都能够保证笆正常的收益，其阿抗风险能力也强拜。爸4.5爱 败成长班能力分析澳：稗苏宁敖（%）澳2008年癌2009年伴2010年傲2011年疤2012年傲主营业务傲收入板增长率百24.27矮16.84版29.51袄24.35熬4.76