某企业公司财务分析报告

1、财务分析学习目标百通过学习本章，案你应该能够：埃1理解财务分埃析的基本涵义，斑熟悉财务分析的肮基础，明确财务鞍分析的作用与内疤容。版2掌握比较分跋析法的基本原理袄及其具体分析方稗法，明确因素分艾析法的基本原理办及操作方法。坝3理解和掌握百偿债能力、营运哀能力、获利能力傲、发展能力和获办取现金能力等五袄大类基本财务指哀标的涵义及计算摆，并能运用这些瓣指标进行实务分跋析。般4搬掌握杜邦财务分把析体系的基本原八理，并能运用其暗进行财务综合分鞍析。叭5一般了解综白合评分法的基本挨原理和步骤。瓣第一节 稗财务分析概述财务分析的涵义熬财务分析，又称澳财务报告分析，扮是以财务会计报挨告和其他相关资瓣料为基础

2、，采用绊专门的方法，系斑统地分析和评价盎企业的过去和现罢在的经营成果、熬财务状况、现金氨流量及其变动，罢目的是为了解过稗去、评价现在、傲预测未来，帮助坝利益关系集团改俺善决策。 癌对外发布的财务氨报告，是根据全傲体使用人的一般按要求设计的，并挨不符合特定报表啊使用人的特定要拌求。财务分析最啊基本的功能是将安大量的报表数据绊转换成对特定决唉策有用的信息，扒以减少决策的不哎确定性。奥财务分析产生于鞍19世纪末20邦世纪初。最早的捌财务分析主要是熬为银行服务的信摆用分析。当时，叭借贷资本在企业盎资本中的比重不安断增加，银行家般需要对贷款人进熬行信用调查和分傲析，借以判断客挨户的偿债能力。佰资本市场形

3、成后摆发展出盈利分析案，财务分析由主肮要为贷款银行服案务扩展到为投资敖人服务。公司组半织发展起来后，班财务分析由外部拌分析扩大到内部哀分析，以改善内癌部管理服务。八财务分析的起点皑是财务会计报告蔼，分析使用的数唉据大部分来源于柏会计报表及其附俺注。因此，财务巴分析的前提是正碍确理解会计报表班。财务分析的结傲果是对企业的偿佰债能力、盈利能傲力、营运能力、摆发展能力和获取安现金能力作出评百价，或找出存在搬的问题。氨财务分析是个认碍识过程，通常只艾能发现问题而不矮能提供解决问题颁的现成答案，只版能作出评价而不半能改善企业的状肮况。例如：某公巴司的净资产收益拌率偏低，通过分拔析知道原因是资矮产周转率偏

4、低，俺进一步分析知道背资产周转偏低的扒原因是存货过高扮，再进一步分析蔼知道存货过高的耙原因是销售不畅般，产成品积压。白如何开拓市场，佰处理积压的产成百品，财务分析不稗能回答。财务分唉析是检查的手段坝，不是治疗的办班法。它能检查企瓣业偿债、获利、盎营运和发展能力拜，分析越深入越败容易对症治疗，哎但诊断不能代替艾治疗。财务分析的作用皑财务分析既是对懊已完成的财务活安动的总结，又是奥财务预测的前提安，在财务管理中鞍起着承上起下的傲作用。拔财务分析的作用袄可从不同的角度板加以考察。从服矮务对象看，财务跋分析不仅对企业搬内部的经营管理癌起着重要作用，瓣而且对外部的投肮资决策、贷款决蔼策、赊销决策等罢也有

5、着重要的作阿用。从职能作用耙看，它对于正确罢预测、决策、预跋算、控制、考核伴、评价都有着重扮要作用。耙财务分析的一般伴目的是评价过去叭的经营业绩，衡半量现在的财务状挨况，预测未来的翱发展趋势。澳从目的看，财务鞍分析具有以下重碍要意义：盎财务分析可正叭确评价企业过去唉正确评价过去，拔是说明现在和揭昂示未来的基础。阿财务分析通过对伴企业财务报告等拔资料的分析，能扳够较为准确地说坝明企业过去的业八绩状况，肯定经岸营管理和财务运拌作的成绩、指出疤存在的问题并分肮析其原因。这不癌仅有助于正确评翱价企业过去的经芭营业绩，而且还拌可为企业投资者氨和债权人的决策耙提供有用的信息扒。斑财务分析可全疤面反映企业现

6、状罢财务会计报告和颁管理会计报表等疤资料是企业各项埃经营管理活动的鞍综合反映，但财敖务报告的格式及氨提供的数据往往摆是根据会计的特白点和管理的一般耙要求而设计的，盎它不可能全面提笆供不同目的的财啊务报告使用者所佰需要的数据资料哀。财务分析正是绊根据不同分析主般体的分析目的，柏采用不同的分析邦手段和方法，从埃多个方面全面反暗映和评价企业的坝现状。罢财务分析可用版于预测企业未来肮财务分析不仅可阿用于评价过去和岸反映现状，更重爱要的是它可通过芭对过去与现状的盎分析与评价，预暗测企业未来的发白展状况与趋势。捌它既可以为企业板财务预测、财务半决策和财务预算邦指明方向，为企白业进行财务危机斑预测提供必要的

7、懊信息，又可比较哎客观地评估企业跋的价值及价值创扒造。这对企业进埃行经营者绩效评捌价、资本经营和巴产权交易都是十搬分有益的。财务分析的内容绊财务分析的不同半主体出于不同的背利益考虑，在对挨企业进行财务分翱析时有着各自不绊同的要求，使得搬它们所进行的的隘财务分析，内容扮既有共性又有不鞍同的侧重。企业所有者般企业的所有者或拔股东，作为投资敖人，必然高度关吧注资本的保值和坝增值状况，即对把企业的投资回报叭极为关心。所有翱者不只关心盈利安能力，为了确保稗资本保值增值，叭他们还研究企业版的资本结构、支盎付能力及营运状斑况。对于一般投柏资者来讲，更关半心企业的利润及疤股息、红利的发哀放。对于拥有控办制权的

8、所有者，艾考虑更多的是如靶何增强竞争实力半，扩大市场占用熬率，降低财务风艾险和纳税支出，爱追求长期利益的熬持续、稳定的增翱长。企业债权人板企业的债权人因翱为不能参与企业版剩余收益分享，八决定了债权人必肮然首先关注投资叭的安全性。因此巴，债权人在进行阿财务分析时，最败关心的是企业是斑否有足够的支付袄能力，以保证其罢债务本息能够及耙时、足额地得以罢偿还。企业经营者癌为了满足不同利斑益主体的需要，斑协调各方面的利罢益关系，企业经摆营者需要全面把拜握包括偿债能力捌、营运能力、盈疤利能力、发展能稗力和获取现金能暗力等方面的企业版经营理财信息，皑发现其中存在的捌问题，及时采取袄对策，规划和调隘整市场定位目

9、标暗、策略，进一步败挖掘潜力，为经瓣济效益的持续稳昂定增长奠定基础埃。政府吧政府兼具多重身半份，既是宏观经岸济管理者，又是哀国有企业所有者败和重要的市场参坝与者。因此，政稗府对企业财务分斑析的关注点因身八份的不同而异。鞍政府作为国有企阿业的所有者，除矮关心投资所产生斑的社会效益外，八还必然对投资的鞍经济效益予以考懊虑；政府作为宏袄观经济的管理者癌，期望财政收入败的稳定增长。因百此，政府不仅需胺要了解企业资金捌占用和使用效率笆，预测财政收入扳增长情况，有效拌地组织和调整社绊会资源的配置，拔而且还要借助财般务分析，检查企俺业是否存在违法爸违纪、浪费国家鞍财务的问题；最败后通过综合分析白，对企业的发

10、展胺后劲以及对社会笆贡献程度进行分瓣析考察。俺其他利益相关挨人摆企业的供应商和罢客户关心企业的袄信用状况，包括爸财务上的信用和伴商业上的信用。阿财务信用是指是扒否及时清算各种啊款项，可通过对埃企业支付能力和办偿债能力等评价敖获得相关信息；拌商业信用是指按吧时、按质完成各坝种交易行为，可碍根据利润表中反叭映交易完成情况哎来进行判断分析啊。扳企业职工通常与安企业存在长久、瓣持续的关系，他哎们关心工作岗位澳的稳定性、工作矮环境的安全性以背及获取报酬的前佰景。因此，他们巴侧重于关心企业扒的获利能力和偿背债能力。碍尽管不同利益主唉体进行财务分析稗有着各自的侧重扮点，但就企业总阿体来看，财务分巴析可归纳偿

11、债能胺力分析、营运能扮力分析、盈利能挨力分析、发展能败力分析和获取现捌金能力五个方面按，它们相辅相承绊，共同构成了企拔业财务分析的基疤本内容。案四、财务分析的八基础鞍财务分析的主要案基础是财务会计艾报告。财务会计靶报告，又称财务般报告，爸是指企业对外提斑供的反映某一特靶定日期的财务状绊况和某一会计期爱间的经营成果、翱现金流量等会计吧信息的文件。企坝业的财务报告由碍会计报表及其附八注和其他应当在按财务会计报告中挨披露的相关信息澳和资料的构成。袄会计报表主要包八括资产负债表、白利润表、现金流跋量表等。这些会拔计报表及其附注百集中、概括地反熬映了企业的财务哎状况、经营成果暗和现金流量情况爸等财务信息

12、，对巴其进行财务分析吧，可以更加系统氨地揭示企业的偿把债能力、资金营爸运能力、获利能唉力、发展能力和摆获取现金能力等拜财务状况。资产负债表稗资产负债表是反安映企业某一特定拔日期的财务状况版的会计报表。它办以疤“挨资产=负债+所安有者权益碍”懊这一会计等式为巴依据，按照一定安的分类标准和次哎序反映企业在某叭一时间点上资产百、负债及所有者罢权益的基本状况俺。在我国，资产鞍负债表采用帐户懊式结构，报表分背为左右两方，左巴方列示资产项目笆，反映全部资产邦的分布及存在形扒态；右方列示负班债和所有者权益白各项目，反映全澳部负债和所有者熬权益的内容及构半成情况。资产负艾债表的结构见表艾11-1。芭表翱11-

13、1 疤 翱 岸 拔资产负债表阿编制单位:甲股疤份有限公司 该报表是按新准则体系结构，直接借用上海证券交易所一上市公司2006年度会计报表数据改编而成，未曾按新准则进行实质性数据调整。袄八爱扳 背 霸2006年12爸月31日摆 巴 跋 单位:：万唉元隘资产搬期末余额隘年初余额案负债及所有者权翱益凹期末余额柏年初余额按流动资产：啊流动负债：敖货币资金翱52,693.巴98隘43,450.八22半短期借款鞍埃0.00埃哎0.00懊交易性金融资产鞍235.13肮2,205.3盎5摆交易性金融负债翱颁0.00斑澳0.00暗应收票据跋0.00啊7.25白应付票据佰3,809.0搬0啊4,955.0瓣0稗应

14、收账款案3,351.2爱3拜2,497.8柏7佰应付账款捌12,013.盎02岸10,351.版41搬预付款项安2,527.2颁7癌3,900.0白5暗预收款项鞍6,808.8唉0颁5,270.1哀8吧应收利息笆澳0.00拌伴0.00伴应付职工薪酬傲3,481.5邦1板2,359.4敖7拔应收股利暗斑0.00暗瓣0.00埃应交税费拜1734.48盎833.09爸其他应收款芭363.05啊637.47般应付利息拔颁0.00跋巴0.00巴存货扒2,080.0巴0把1,366.8佰8耙应付股利罢298.59哀115.13盎一年内到期的非扒流动资产熬坝0.00般班0.00败其他应付款癌2,720.6伴

15、1柏2,275.5啊2埃其他流动资产胺靶0.00懊0.00扒一年内到期的非哀流动负债佰0.00吧0.00耙流动资产合计罢61,250.般66办54,065.靶09凹其他流动负债凹肮0.00伴傲0.00把非流动资产：暗流动负债合计矮30,866.半01懊26,159.爱80翱可供出售金融资伴产笆翱0.00柏扳0.00皑非流动负债：摆持有至到期投资版般0.00背八0.00胺长期借款矮0.00傲0.00暗长期股权投资癌2,140.3板9按2,135.5挨6扳应付债券白摆0.00扒阿0.00叭长期应收款背凹0.00佰叭0.00败长期应付款扮0.00懊0.00般投资性房地产柏吧0.00氨皑0.00白专项

16、应付款伴188.00败160.00半固定资产哀33,548.败24肮34,547.搬17唉预计负债叭胺0.00翱凹0.00般在建工程哀74.82伴344.46把递延所得税负债白鞍0.00挨敖0.00盎工程物资皑敖0.00癌安0.00蔼非流动负债合计坝188.00巴160.00懊固定资产清理百把0.00霸碍0.00傲负债合计叭31,054.蔼01邦26,319.版80把无形资产隘3,848.6氨7哎 3,915.奥93扒所有者权益：艾开发支出拌敖0.00吧班0.00昂实收资本（或股安本）摆26,970.啊63敖26,970.爱63巴商誉百霸0.00办霸0.00爱资本公积耙31,747.败34斑3

17、1,826.罢69鞍长期待摊费用摆986.73绊1,317.7奥0佰奥减：库存股哀氨0.00板碍0.00拌递延所得税资产靶案0.00败唉0.00氨盈余公积哎8,866.6扳6案8,510.0安8百其他非流动资产奥10.00扒10.00哎未分配利润般3,220.8疤7盎2,708.7碍1霸非流动资产合计奥40608.8埃5袄42270.8班2柏股东权益合计耙70,805.办50般70,016.扒11哀资产总计蔼101,859扒.51拔96,335.伴91芭负债与股东权益肮合计哎101,859岸.51拌96,335.坝91颁 霸 从资产负挨债表的结构来看摆，资产负债表的邦左边反映的是资败产，为企业

18、投资败活动的结果，说拌明了企业资金的伴占用情况。资产摆负债表的右方反拌映的是负债与股盎东权益状况列示百，为企业筹资活邦动的结果，说明百了企业资金的来坝源情况，即有多唉少来源于债权人哀，有多少来源于皑企业所有者的投蔼资。鞍资产负债表是进扒行财务分析的一爸张重要会计报表癌，它提供了企业巴的资产结构、资盎产流动性、资金疤来源、负债水平啊以及负债结构等板财务信息。分析袄者通过对资产负爱债表的分析，可稗以了解企业的偿扮债能力、资金营叭运能力等情况，叭为债权人、投资伴者以及企业管理坝者提供决策依据氨。利润表爱利润表，也称损拌益表，是反映企捌业在一定会计期昂间的经营成果的搬会计报表。利润瓣包括收入减去费佰用

19、后的净额、直拔接计入当期利润跋的利得和损失等隘。常见的利润表扒结构主要有单步搬式和多步式两种柏。在我国，企业败利润表采用的基叭本上是单步式结澳构，主要包括营般业收入、营业利按润、利润总额、拌净利润和每股收拜益五个方面的内搬容。在利润表中扳，费用按功能分白为营业成本、销佰售费用、管理费佰用和财务费用等傲分类列示。利润扳表的结构见表1败1-2。笆 表1扒1-2 唉 霸 盎 跋利润表伴编制单位：甲股版份有限公司该报表是按新准则体系结构，直接借用上海证券交易所一上市公司2006年度会计报表数据改编而成，未曾按新准则进行实质性数据调整。蔼白爸安 拌 2芭006年度 澳 搬 单位：万案元佰项目凹本年金额白

20、上年金额傲一、营业收入唉138,108熬.82按133,795稗.05熬减：营业成本跋116,349傲.57版115,096拔.12蔼 营业税懊金及附加皑1,203.3懊4扮1,083.4拌9蔼 营业蔼费用背5,735.2摆1摆5,225.3绊8斑 管理隘费用爱9,899.0般7胺8,381.3靶1吧 财务稗费用懊-126.98拌101.40白资产减值损失摆0.00袄0.00耙加：公允价值埃变动收益爱0.00熬0.00蔼投资收益叭1,237.4懊0伴660.82俺二、营业利润澳6,286.0扒1敖4,568.1版7熬加：营业外收入碍66.48笆45.59阿减：营业外支稗出敖620.85摆383

21、.86爸三、利润总额胺5,731.6隘4哀4,229.9瓣0蔼减：所得税费拜用哎2,165.8班3笆1,374.5澳7懊四、净利润柏3,565.8柏1暗2,855.3板4半五、每股收益疤（一）基本每股把收益败芭0.13搬0.11袄（二）稀释每股案收益半胺0.13按0.11霸通过利润表分析斑，可以从总体上岸了解企业的收入傲、成本、费用以跋及利润的实现及拌构成情况。利润啊表可以帮助报表把使用者评估企业拌的经营业绩，分叭析企业的获利能耙力及利润增减变败化的原因，预测坝企业利润的发展班趋势，为投资者叭及企业经营者等傲各方面提供财务疤信息。现金流量表扮现金流量表是指伴反映企业一定会办计期间现金和现拔金等

22、价物流入和凹流出的报表。现暗金流量可归类为半经营活动产生的鞍现金流量、投资伴活动产生的现金敖流量和筹资活动隘产生的现金流量暗三类。现金流量奥表的基本格式见安表11-3。袄表哎11-3 稗 扮 哎 把现金流量表伴编制单位:甲股拔份有限公司 巴 埃 2006年跋度 办 单位:熬：万元伴项目耙金额扮一、霸经营活动产生的背现金流量：啊销售商品、提供盎劳务收到的现金般154,146摆.07凹收到的税费返还胺1,221.1按0柏收到的其他与经肮营活动有关的现凹金斑3,709.2板9啊经营活动现金流绊入小计霸159,076爱.46扮购买商品、接受叭劳务支付的现金阿130,639拔.87暗支付给职工以及班为职

23、工支付的现傲金按5,785.2颁1邦支付的各项税费斑6,757.0八3隘支付的其他与经氨营活动有关的现笆金斑7,625.0哎8癌经营活动现金流坝出小计邦150,807柏.19伴经营活动产生的埃现金流量净额芭8,269.2柏7拜二、按投资活动产生的暗现金流量艾收回投资所收到办的现金翱4,552.4盎5跋取得投资收益所癌收到的现金摆1,094.8奥5笆处置固定资产、捌无形资产和其他坝长期资产所收回傲的现金净额佰7.35敖收到的其他与投跋资活动有关的现板金百815.84搬投资活动现金流叭入小计笆6,470.4癌9拌购建固定资产、昂无形资产和其他啊长期资产所支付班的现金爸1,126.4捌6邦投资所支付

24、的现芭金疤2,444.5版0叭支付的其他与投巴资活动有关的现艾金皑拌0.00艾投资活动现金流霸出小计半3,570.9爸6澳投资活动产生的稗现金流量净额艾2,899.5坝3办三、拔筹资活动产生的碍现金流量：懊吸收投资收到的癌现金邦巴0.00澳取得借款收到的绊现金俺矮0.00啊收到的其他与筹矮资活动有关的现艾金坝捌0.00办筹资活动现金流拌入小计笆佰0.00盎偿还债务所支付哀的现金按绊0.00柏分配股利、利润扒或偿付利息所支办付的现金版搬2,513.5巴9碍支付的其他与筹唉资活动有关的现盎金颁79.35盎筹资活动现金流爱出小计巴2,592.9笆4傲筹资活动产生的阿现金流量净额跋-2,592.拌94

25、懊四、汇率变动对柏现金的影响额拜0.00暗坝五、现金及现金绊等价物净增加额挨8,575.8罢6百 搬加：期初现金及埃现金等价物余额唉43,450.癌22靶六、期末现金及搬现金等价物余额碍52,026.百08般现金流量表提供翱了企业一定会计百期间内现金及现背金等价物的流入八和流出的信息，挨以便报表使用者袄了解和评价企业翱获取现金和现金板等价物的能力，肮并据以预测企业叭未来现金流量。鞍由于现金流量不佰受会计政策、会耙计估计影响，比白较难以为企业操芭纵，使这一信息阿能比较客观地说懊明了企业的资金坝周转情况、资产挨流动性和支付能颁力，并从一个侧伴面反映了公司的胺利润质量。氨第二节坝 财务分析的柏方法笆

26、财务分析的基本半功能是运用各种肮分析方法和技术袄，将财务报告所阿反映的信息转换伴成决策有用信息啊。财务分析的方稗法和技术种类繁把多，在实务中广俺泛使用的财务分般析方法，可归纳岸为比较分析法和胺因素分析法两大袄类。一、比较分析法隘比较分析法是指拔将两个或两个以吧上的可比数据进哀行对比，从而揭巴示差异和矛盾的跋财务分析方法，碍是财务分析的最懊基本方法。比较瓣分析法又包括许懊多具体的分析方扮法。阿按比较内容分邦类鞍比较会计报表项跋目阿会计报表项目比皑较是将连续数期皑的会计报表项目邦的金额并列起来般，比较其相同项翱目的增减变动金叭额和幅度，据以傲判断企业财务状蔼况、经营成果和翱资金变动情况发颁展变化的

27、一种方鞍法。会计报表项摆目比较既要计算埃出有关项目增减奥变动的绝对额，袄又要计算出其增碍减变动的百分比唉。其计算公式如扮下：袄某项目的变动额芭=分析期某项目胺的金额-基期某癌项目的金额按某项目的变动率罢=（某项目的变柏动额稗肮基期该项目的金霸额）哎八100%扒会计报表项目比笆较主要用于时间拌序列分析，如研按究利润的逐年变半化趋势，看其增阿长潜力。有时也班用于同行对比，隘看企业的相对规跋模和竞争地位。比较结构百分比奥会计报表项目构伴成比较是在会计扒报表项目比较的啊基础上发展而来扮。它是以会计报皑表中的某个总体靶指标作为100罢%，计算出其各白组成项目占该总唉体指标的百分比爱，从而来比较各埃个项目

28、百分比的挨增减变动，以此唉来判断有关财务按活动的变化趋势碍。拔会计报表项目构隘成比较法消除了摆不同时期、不同扮企业之间业务规熬模差异的影响，白更能准确地分析俺企业财务活动的笆发展趋势，并能艾有利于分析企业隘的耗费水平和盈扒利水平。因此，办它既可用于同一摆企业不同时期财拜务状况的纵向比凹较，又可用于不把同企业之间的横爸向比较。比较财务比率柏财务比率是某些跋彼此存在关联项敖目的比值。财务拔比率是相对数，癌采用这种方法，癌能够把某些条件把下的不可比指标跋变为可以比较的版指标，以利于分吧析。按比率的分敖子与分母之间的翱关系，财务比率挨有构成比率、效半率比率和相关比笆率之分。构成比率捌构成比率，又称昂结

29、构比率，它是拌某项经济指标的板各个组成部分与稗总体的比率，反昂映部分与总体的熬关系。例如：企半业资产中流动资叭产、固定资产、扮无形资产点总资扮产的比例，企业败负债中流动负债氨占负债总额的比拜例等。通过构成败比率分析，可以疤考察总体中某个坝部分的形成和安岸排是否合理，以跋便协调各项财务扮活动。效率比率败效率比率是某项搬经济活动的所得耙与所费的比率，皑反映投入与产出把的关系。利用效稗率比率指标，可斑以进行得失比较笆，考察经营成果半，评价经济效益斑。如将利润项目把与销售成本、销翱售收入、资本等颁项目加以对比，癌可计算出成本利隘润率、销售利润捌率以及资本利润皑率等指标，可以肮从不同的角度观挨察比较企业

30、获利板能力的高低及其八增减变动。相关比率拔相关比率是某个哀项目与其相关但八又不同的项目加办以对比所得的比疤率，反映有关经阿济活动的相互关碍系。利用相关比癌率指标，可以考埃察有联系的相关罢业务安排得是否俺合理，以保障企盎业运营活动是否案能够顺畅进行。氨如将经营现金净半流量与流动负债啊加以对比，计算芭现金流动负债比叭率，据以判断企案业偿付短期负债佰的现实能力。凹按比较对象分罢类 与本企业历史比搬这一方法，也称绊趋势分析法，是笆将一个企业两期皑或连续数期会计颁报表中相同数据八或财务指标进行拔对比，确定其增班减变动的方向、摆数额和幅度，来叭说明企业财务状岸况、经营成果或稗现金流量的变动碍趋势的一种分析

31、八方法。采用这种拔方法，可以分析奥引起变化的主要巴原因、变动的性癌质，并预测企业岸未来的发展前景敖。与同类企业行比皑这一方法，也称按横向比较法，是八将企业会计报表疤中相同数据或财霸务指标与行业平俺均数，或行业先拜进水平，或竞争敖对手比较，来说扳明企业在行业中败的地位，或揭示半与行业先进企业碍之间差异的一种笆分析方法。与计划预算比笆这一方法，也称翱差异分析法，是芭将企业会计报表爱中相同数据或财败务指标与本企业坝的预算或计划比笆较，来说明企业澳实际执行结果与凹预算（计划）的俺差异，揭示存在瓣的问题的一种分翱析方法。癌此外，有些财务阿指标还可以与公澳认标准进行比较凹，据以判断是否翱合适或合理。疤运用

32、比较分析澳法应注意的问题昂在采用比较分析氨法进行财务分析扳时，应注意以下般几个方面的问题靶：哎摆保持对比口径的凹一致性耙在运用比较分析暗法时，用于进行摆对比的会计数据安或财务指标，在叭计算口径、范围肮和时间等方面应班保持口径一致。肮坝剔除偶发性项目奥的影响芭在运用比较分析百法时，要剔除偶啊发性项目的影响拌，使作为分析的摆数据能反映正常巴的经营状况。例暗如：在分析企业坝获利能力时，应背当排除证券买卖癌等非正常项目、疤已经或将要停止安经营项目、重大昂事故或法律更改啊等特别项目、会懊计准则和财务制安度变更带来的累疤积影响等因素。白这些因素对企业凹带来的收益或损哎失，只是特殊状盎况下的个别结果啊，不能

33、说明企业坝正常有获利能力叭。应用例外原则瓣在运用比较分析拜法时，应用例外岸原则，对某项有罢显著变动的指标俺作重点分析，研爸究其变动的原因澳，以便采取对策扳，趋利避害。二、因素分析法案因素分析法是依蔼据分析指标与其拜影响因素的关系吧，从数量上确定捌各因素对分析指斑标影响方向和影岸响程度的一种财疤务分析方法。因班素分析法具体又靶可分为连环替代柏法和差额分析法班两种。哀扒 哎连环替代法办连环替代法，又吧称因素替换法，吧是唉将分析指标分解爸为各个可以计量办的因素，并根据扮各个因素之间的芭依存关系，顺次爸用各因素的比较靶值替代基准值，叭据以测定各因素疤对分析指标的影瓣响。叭采用这种方法的袄出发点在于，当

34、伴有若干因素对分颁析对象发生作用熬时，假定其他各耙个因素都无变化佰，顺序确定每一蔼个因素单独变化半所产生的影响。敖在顺次替代时，凹应注意比较值和傲基准值的正确选奥用，其要点是：版正在替代的因素矮，要用比较值去安替代基准值；已哀经替代过的因素捌，要用比较值；熬尚未替代过的因澳素，要用基准值案。案【例11-1】搬宝钢股份200背6年净资产收益拔率15.87%绊，较2005年邦的17.00%把下降了1.14碍%。已知净资产板收益率是销售净挨利率、资产周转班率和权益乘数三隘个因素的乘积，拜因此，可以把净背资产收益率这一板指标分解为三个皑因素，然后逐个肮来分析它们对其扮的影响程度。宝唉钢股份2006袄年

35、和2005年霸销售净利率、资伴产周转率和权益蔼乘数的数据见表摆11-4。把 表暗11-4 白 宝钢股份20稗06年和200扮5年净资产收益按相关数据表半指标颁2006奥2005年艾销售净利率巴8.2452%爱10.0037班%岸总资产周转率（邦次）般1.0446艾0.8915癌权益乘数凹1.8431瓣1.9070盎净资产收益率耙15.87%扒17.01%背要求：胺运用连环替代法肮，邦按销售净利率、凹总资产周转率和半权益乘数的顺序俺，剖析宝钢股份碍2006年度净艾资产收益率变动吧及变动原因。解答：懊（1）2006颁年度净资产收益氨率变动及变动原耙因熬2005年净资奥产收益率：10班.0037%百

36、暗0.8915爱胺1.9070=案17.01% 靶 澳凹替代销售净利率扒： 挨8.2452%鞍案0.8915叭袄1.9070=耙14.02% 案 佰 斑熬替代资产周转率盎： 邦8.2452%盎颁1.0446扮柏1.9070=颁16.42% 半 把 颁百替代资产周转率柏： 扮8.2452%啊笆1.0446叭靶1.8431霸=15.87%般 翱 艾奥销售净利率下降柏对净资产收益率稗的影响: 拌敖-挨氨=14.02%澳-17.01%稗=-2.99%熬资产周转率上升芭对净资产收益率奥的影响: 凹背-靶哀=16.42%熬-14.02%碍=2.40%败权益乘数下降对稗净资产收益率的伴影响: 跋傲-挨澳=1

37、5.87%捌-16.42%板=-0.55%跋综合影响：-2挨.99%+2.爸40%-0.5班5%=-1.1扮4%哎由计算结果可知唉，导致2006暗年度宝钢股份净霸资产收益率下降按的主要原因销售肮净利率的下降，稗其次为权益乘数氨下降。如何扩大伴销售收入、控制胺成本费用，以提疤升销售净利率；半在控制财务风险八前提下适度提高罢负债比重，获取霸更多的财务杠杆扒利益，是宝钢股扳份提升净资产收矮益率的重要途径坝。差额分析法矮差额分析法是连把环替代法一种简埃化形式。它是利佰用各个因素比较暗值与基准值之间俺的差额，来计算埃各因素对分析指耙标的影响。稗在运用差额分析板法进行因素分析爱时，比较值和基芭准值正确选用

38、的懊要点是：正在分稗析的因素，要用蔼比较值减基准值败；已经分析过的拌因素，要用比较扮值；尚未分析过碍的因素，要用基拔准值。伴【例11-2】扳仍以例11-1班中的相关数据。摆要求：坝运用差额分析法皑，笆按销售净利率、靶总资产周转率和搬权益乘数的顺序氨，剖析宝钢股份蔼2006年度净爱资产收益率变动伴及变动原因。解答：版净资产收益率变傲动：15.87巴%-17.01傲%=-1.14把%埃销售净利率变动芭对净资产收益率哀的影响：背（8.2452皑%-10.00碍37%）熬罢0.8915稗办1.9070=笆-2.99%扒资产周转率变动斑对净资产收益率版的影响：把8.2452%皑肮（1.0446癌-0.8

39、915班）按案1.9070=翱2.40%笆权益乘数变动对斑净资产收益率的扳影响：阿8.2452%氨百1.0446矮爱（1.8431按-1.9070唉）=-0.55哎%胺检验分析结果：败-2.99%+袄2.40%-0哀.55%=-1跋.14%矮运用因素分析板时应注意的问题把因素分析法既可熬以全面分析各因懊素对某一经济指按标的影响，又可靶以单独分析某个摆因素对某一经济摆指标的影响，在扳会计报表分析中蔼应用颇为广泛。绊但在应用这一方斑法时应注意以下暗几个问题：稗皑因素分解的关联澳性翱因素分解的关联埃性是指确定构成氨经济指标的因素傲，必须是客观上柏存在着因果关系拌，要能够反映形背成该项经济指标俺差异的

40、内在原因坝，否则就失去了捌其存在的价值。氨颁因素替代的顺序稗性啊在替代因素时，捌必须按照各因素昂依存关系，排列班成一定的顺序并绊依次替代，不可柏随意颠倒，否则霸会得出不同的计肮算结果。因素排哎列秩序一般按主绊要因素在前面，瓣次要因素在后面绊；数量因素在前疤面，质量因素在背后面等规则顺次傲排列。皑拜顺序替代的连环佰性鞍顺序替代的连环笆性是指在计算每版一个因素变动的挨影响时，都是在佰前一次计算的基半础上进行，并采拔用连环比较的方颁法确定因素变化奥的影响结果。因绊为只有保持计算胺程序上的连环性吧，才能使各个因拜素影响之和等于把分析指标变动的班差异，以全面说瓣明分析指标变动拜的原因。袄版计算结果的假定

41、暗性瓣由于因素分析法阿计算的各因素变胺动的影响数，会暗因替代顺序不同捌而有差别，带有傲假定性，是在某俺种假定前提下的拔影响结果。为此鞍，我们应力求使暗这种假定是合乎瓣逻辑的，是具有扳实际经济意义的捌。这样，计算结挨果的假定性，才捌不致于妨碍分析爸的有效性。班第三节 财务袄指标分析佰财务会计报告中胺有大量数据，可斑以组成许多有意伴义的财务指标。伴这些财务指标涉绊及企业经营管理百的各个方面，大摆体上可归类为偿氨债能力指标、运八营能力指标、获绊利能力指标、获爸取现金能力指标埃和发展能力指标安等五大类。偿债能力埃偿债能力分析主澳要用以说明企业爸偿还到期债务的癌能力。除企业债懊权人非常关注这鞍一类指标外

42、，它翱对投资者和企业皑本身也具有十分按重要的意义。由般于债务按到期时斑间分为短期债务盎和长期债务，所版以偿债能力分析胺也分为短期偿债奥能力指标和长期敖偿债能力分析两颁部分。短期偿债能力般短期偿债能力是瓣指企业流动资产百对流动负债及时百足额偿还的保证般程度，是衡量企埃业当前财务能力翱，特别是流动资矮产变现能力的重办要标志。1流动比率罢流动比率是流动办资产与流动负债斑的比率。它用以岸衡量企业用可在凹短期内变现的流办动资产偿还其流癌动负债的能力。败其计算公式为：挨 摆 流动比颁率=流动资产扮把流动负债柏营运资金是流动扮资产减去流动负罢债后余额。之所绊以不直接用营运扮资金来反映企业笆短期偿债能力，埃原

43、因在于它是一把个绝对数，受企拜业之间规模的制凹约。流动比率是拔则个相对数年，跋它消除了规模不斑同的影响，更适翱合企业之间及本阿企业不同时期的唉比较。败一般情况下，流版动比率越高，反扒映企业短期偿债凹能力越强，债权扒人的权益越有保啊证。但流动比率翱也不能过高，过艾高则表明企业流暗动资产占用较多靶，会影响资金的办使用效率。流动唉比率究竟多少为蔼合适，不存在统案一的标准。不同澳行业的流动比率懊，通常有明显的哀差别。营业周期矮越短的行业，合哀理的流动比率越跋低。过去很长时矮期，人们认为生矮产型企业合理的哎最低流动比率是霸2。这是因为流熬动资产中变现能哎力较差的存货金拌额约占流动资产案总额的一半，剩跋下

44、的流动性较好稗的流动资产至少叭要等于流动负债拜，才能保证企业俺最低的偿债能力靶。这种认识一直扳未能从理论上证拌明。最近几十年扮，企业的经营方爸式和金融环境发跋生很大变化，流埃动比率有降低的凹趋势，许多成功柏企业的流动比率坝都低于1，甚至啊更小。背在运用流动比率蔼时，应注意以下邦几个问题：笆芭流动比率假设全芭部流动资产都可跋以变现为现金并澳用于偿债，全部办流动负债都需要拜还清。实际上，拔经营性流动资产吧是企业持续经营办所必需，不能全哎部用于偿债，经吧营性应付项目可把以滚动存续，无唉需运用现金全部跋结清。因此，流瓣动比率是对短期暗偿债能力的粗略蔼估计。拔扮流动比率低也并伴不意味着企业一澳定无法偿付

45、到期笆的债务，只要企扮业存货销售通畅班、回款迅速，也爱是有可能偿付到扒期债务的。颁叭流动比率高并不扳等于说企业已有阿足够的现金或存哀款来偿还债务，芭流动比率高也可碍能是积压存货、熬逾期应收账款、爱待摊费用和待处碍理财产损失所引埃致。霸【例11-3】拌根据表11-1疤的资料，甲公司吧2006年末的俺流动比率为：埃流动比率=61挨 250.66把拔30 866.佰01=1.98拜甲公司2006懊年末的流动比率版基本保持在2左案右，单纯从数值傲上看似乎比较合矮适。但仔细分析稗就会发现该公司扮存货很少，只有扒 2 080万埃元，在这样的流爱动资产构成情况爸下，仍保持着2扒左右的流动比率摆显得过高了。由

46、俺此可见，虽然该鞍公司短期偿债能半力很强，但由于扒在流动资产上占俺用资金过多，机奥会成本很高，从埃而影响其获利能败力。2速动比率阿速动比率是企业皑速动资产与流动斑负债的比率。所版谓速动资产，是吧指流动资产减去罢变现能力较差且艾不稳定的存货、佰预付账款、一年矮内到期的非流动岸资产和其他流动疤资产等非速资产般之后的余额。由案于剔除了存货等板变现能力较弱且稗不稳定的资产，按速动比率较之流拌动比率能够更加把准确、可靠地评邦价企业资产的流案动性及其偿还短靶期债务的能力。办其计算公式为：唉速动比率=速动捌资产哎爱流动负债肮其中：速动资产碍=货币资金+交把易性金融资产+板应收账款+应收啊票据扳=流动资产-存

47、哀货-预付帐款-背一年内到期的非靶流动资产-其他爱流动资产半报表中如有应收背利息、应收股利胺和其他应收款项盎目。可视情况归吧入速动资产项目瓣。哎速动比率假设速胺动资产是可以用半于偿债的资产，爸表明每1元流动背负债有多少速运柏资产作为偿还保爱障。通常认为正熬常的速动比率为扮1，低于1的速疤动比率被认为短叭期偿债能力偏低俺。这仅是一般的奥看法，因为行业瓣不同，速动比率罢会有很大差别，霸没有统一的标准背。例如，采用大稗量现金销售的零败售商业企业，几背乎没有应收账款埃，速动比率大大拜低于1也是很正氨常的。相反，一扒些应收账款较多昂的企业，速动比熬率可能要大于1把。佰速动比率越高越班好，速动比率高袄，尽

48、管债务偿还艾的安全性高，但斑却会因企业现金靶及应收账款资金隘占用过多而增加艾企业的机会成本氨，影响盈利能力伴的提升。伴需指出的是：尽八管速动比率较之霸流动比率更能反翱映流动负债偿还伴的安全性和稳定稗性，但并不能认把为速动比率较低袄的企业流动负债稗到期一定不能偿阿还。实际上，如柏果企业存货流动袄性好，即使速动艾比率低，只要流昂动比率高，仍有半望偿还到期债务爱。速动比率高也八并不意味着企业傲的流动负债到期把一定能够偿还。扳如果应收账款的按变现能力很差，颁仍有可能偿还不背了到期债务。靶【例11-4】靶根据表11-1稗的资料，甲公司癌2006年末的百速动比率为：坝速动比率=（5白2 693.9叭8+2

49、35.1叭3+0.00+耙3 351.2笆3）吧颁30 866.袄01=1.82班速动比率假设速扳动资产是可以用百于偿债的资产，八表明每1元流动瓣负债有多少速运澳资产作为偿还保哀障。甲公司20傲06年末速动比扒率高达1.82熬，表明其每1元隘的流动负债有1鞍.82元的速运袄资产作为偿付保矮障，显示其短期叭偿债能力很强。笆同时，也说明该拌公司速动资产持绊有过多，尤其是背货币资金太多，吧远远超过日常经澳营所需，大大增案加了企业的机会巴成本，不利于获疤利能力的提升。拜3现金流动负半债比氨现金流动负债比唉是企业一定时期败的经营活动现金哀流量净额与流动吧负债的比率，它鞍可以从现金流量稗的角度反映企业把偿

50、付短期负债的班能力。其计算公皑式为：办现金流动负债比八=年经营活动现艾金流量净额瓣把年末流动负债把现金流动负债比肮从现金流量的动败态角度对企业的案实际偿债能力进碍行考察，反映了拌企业经营活动所佰产生的现金净流吧量可以在多大程扒度上保证当期流摆动负债的偿还。扳用该指标评价企癌业的偿债能力更拜加谨慎。该指标哎较大，表明企业傲经营活动产生的氨现金净流量较多埃，能够保障企业艾按时偿还到期债罢务，但也并不是氨越大越好，该指鞍标越大则表明企捌业流动资金利用岸不充分，机会成跋本高，获利能力班不强。矮现金流动负债比摆表明每1元流动绊负债的经营现金伴流量保障程度，半该比率越高，偿扒债越有保障。现版金流动负债比率

51、碍多少为合适，没癌有统一的标准，懊视行业不同而呈昂现差异。罢【例11-5】奥根据表11-1巴和11-3资料败，甲公司200盎6年的现金流动疤负债比为：霸现金流动负债比昂=8 269.芭27斑巴30 866.拔01=0.27长期偿债能力般长期偿债能力是吧指企业偿还长期斑负债的能力。衡坝量长期偿债能力袄的指标主要有资傲产负债率、产权矮比率、现金债务扒总额比和已获利俺息倍数等。1资产负债率矮资产负债率是企捌业负债总额与资百产总额的比率。碍它表明在企业资邦产总额中，债权疤人提供资产所占拜的比重以及企业板资产对债权人权颁益的保障程度。绊其计算公式为：拜资产负债率=（艾负债总额爱柏资产总额）熬斑100%斑

52、这一比率越小，案表明企业的长期碍偿债能力越强，氨但也并不是说该坝指标越小越好。邦从债权人的立场昂看，该指标越小八越好。从所有者岸立场看，举债是八一把昂“昂双刃剑颁”傲，既可以提高企白业的盈利，也增板加了企业的风险斑。在全部资本利版润率高于借款利捌息率的情况下，拔增加债务就能获案取财务杠杆利益安，即以较少的自爱有资金获得较多胺的利润。但如这疤一比率过大，则哀表明企业的债务佰负担重，企业资爸金实力不强，不板仅对债权人不利斑，而且企业有濒背临倒闭的危险。碍企业在进行借入吧资本决策时，必隘须充分估计预期百的利润和增加的叭风险，在二者这捌间权衡利害得失隘。搬究竟资产负债率靶以多少为合适，翱同样没有统一标

53、扮准。通常，资产爸在破产拍卖时的跋售价不到账面价傲值的50%，因碍此，资产负债率把高于50%则债颁权人的利益就缺伴乏保障。各类资坝产变现能力有显奥著区别，房地产肮变现的价值损失爸小，专用设备则绊难以变现。不同版企业的资产负债柏率不同，与其持澳有的资产类别有霸关。芭【例11-6】扳根据表11-1鞍的资料，甲公司盎2006年末的肮资产负债率为：奥资产负债率=（版31 054.矮01盎懊101 859拜.51）凹盎100%=30笆.49%癌甲公司的资产负伴债率相对偏低，捌说明企业债务负袄担较轻，长期偿氨债能力较强，这背样有助于增强债熬权人对企业出借隘资金的信心。但扳对该企业来说，背则意味着没有充稗分

54、利用债务的财蔼务杠杆效应，以坝获取利益。2产权比率疤产权比率，又称搬资本负债率，是佰指负债总额与所肮有者权益总额的摆比率。其计算公矮式如下：按产权比率=负债昂总额扒扒所有者权益总额白该指标说明了由澳债权人提供的资耙本与所有者提供鞍的资本的相对关傲系，反映了企业八基本财务结构是凹否稳定。产权比班率高，是高风险蔼、高收益的财务肮结构；产权比率懊低，是低风险、奥低收益的财务结巴构。一般来说，拌所有者资本大于扮借入资本较好，芭但也不能一概而拜论。在通货膨胀摆加剧时期，企业佰多借债可以把损百失和风险转嫁给拔债权人；在经济氨繁荣时期，多借罢债可以获得额外办的利润；在经济凹萎缩时间，少借澳债可以减少利息傲负

55、担和财务风险版。般产权比率同时也翱是衡量长期偿债拔能力的指标之一拌。它反映了债权板人投入的资本受昂到所有者权益保瓣障的程度，或者袄说是企业清算时拔对债权人利益的吧保障程度。拜【例11-7】搬根据表11-1啊的资料，甲公司昂2006年末的奥产权比率为：傲产权比率=31暗 054.01敖熬70 805.隘50=0.44哎甲公司的产权比吧率较低，债权人氨提供的资本与所昂有者提供的资本艾的比例为43.埃86：100，版虽然财务结构很笆稳健，债权人的澳利益因所有者提鞍供的资本所占比爱重较高而有较高挨的保障程度，这矮样的财务结构会暗影响企业收益的般提高。跋资产负债率和产邦权比率具有共同蔼的经济意义，但背资

56、产负债率侧重啊于分析债务偿付拔安全性的资产保隘障程度，产权比昂率侧重于揭示财背务结构的稳健程跋度以及所有者权澳益对债权人利益斑的保障程度，两盎个指标可以相互矮补充。挨3现金债务总敖额比澳现金债务总额比暗是指企业一定时般期的经营活动现挨金流量净额与负敖债总额的比率。般其计算公式为：凹现金债务总额比柏=（年经营活动熬现金流量净奥蔼债务总额）拜凹100%唉现金债务总额比隘说明了企业最大埃的付息能力，是疤最能谨慎地反映唉企业举债能力的笆财务指标。该指奥标越高，企业承罢担债务的能力越伴强。只要能按时拔付息，就能借新般债还旧债，维持耙债务规模。用年败经营活动现金流扒量净额除以市场蔼利率，可测算基皑于付息能

57、力的企白业最大举债额。办【例11-8】肮根据表11-1背和表11-3的吧资料，甲公司2半006年的现金芭债务总额比为：把现金债务总额比爱=（8 269昂.27埃背31 054.白01）斑爸100%=26爱.63%办计算结果表明，哎即使市场利率高拔达26.63%昂，甲公司仍能按拌时付息。说明该鞍公司的举债能力昂很强。如果当前耙的市场利率为1白0%，该公司最伴大的负债能力达芭到82 692吧.7万元（8 绊269.27俺坝10%）。该公版司目前基本无有伴息负债，仅从付扮息能力看，该公扳司可大幅度提高把负债的比重。 已获利息倍数瓣已获利息倍数是办指企业息税前利班润（EBIT）半与利息支出的比艾率，它

58、可以反映熬获利能力对债务敖利息偿付的保证隘程度。其计算公懊式为：叭已获利息倍数=靶息税前利润疤颁利息支出傲公式中的搬“鞍息税前利润昂”拌是指利润表中未霸扣除利息费用和埃所得税之前的利岸润。它可以用扳“瓣利润总额加利息拜费用吧”捌来测算。由于我奥国现行利润表爱“氨利息费用岸”澳没有单列，外部爸报表使用人只好斑用靶“敖利润总额加财务疤费用暗”袄来估计。公式中八的啊“绊利息支出俺”懊是指本期发生的肮全部利息，不仅蔼包括财务费用中霸的利息费用，还俺包括计入固定资拌产成本的资本化班利息。耙已获利息倍数不敖仅反映了企业获半利能力，而且反绊映了获利能力对靶债务偿还的保证翱程度。企业若要凹维持正常的偿债艾能力

59、，从长期看拜，已获息倍数至扒少应当大于1，耙且比值越高，企案业偿债能力就越盎强。如果已获息皑倍数过小，企业隘将面临亏损、偿艾债的安全性与稳敖定性下降的风险澳。究竟企业已获袄息倍数多少才算版偿债能力强，这邦要根据往年经验扳结合行业特点来隘判断。同样，已芭获利息倍数也不摆是越大越好，该把指标过大则表明岸企业未能充分利鞍用负债抵税及财按务杠杆效应，影办响获利能力。霸【例11-9】隘根据表11-2捌的资料，假定表八中的财务费用全坝部为利息费用，办且无资本化利息摆，则甲公司20唉05年的已获利唉息倍数为：熬已获利息倍数=八（4 229.扮90+101.笆40）霸按101.40=百42.71(倍捌)扳从表

60、11-1可笆知，甲公司20拜06年有息负债阿为零，即无利息扮费用；2005般年的已获利息倍皑数高达42.7鞍1倍，有较强的伴偿付负债利息的鞍能力。但从提升扮企业盈利能力的邦角度看，该公司搬应考虑适度增加芭有息负债的比重版，以获取财务杠拌杆利益。营运能力把营运能力是指企蔼业营运资产的效按率和效果，反映伴企业资产管理水搬平和资金周转状白况。资产营运能拌力的强弱关键取百决于周转速度。把一般来说，周转百速度越快，资产叭的使用效率越高罢，资产的营运能班力越强；反之，拌营运能力就越差氨。隘周转率是企业一百定时期内资产的耙周转额与平均余案额的比率，它反耙映企业资金在一懊定时期的周转次懊数。周转次数越埃多，周