可转换公司债券：充满魅力和挑战的融资方式

1、Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.暗可转换公司债券隘：充满魅力和挑瓣战的融资方式拌蔡晓燕鞍 坝可转换公司债券按（Conver耙tible B啊ond英文简称巴CB）首创于十吧九世纪中叶的美百国，至今已走过颁了150多年的背历史。从199叭2年深宝安可转懊换公司债券的探邦索到1997年隘可转换公司债柏券管理暂行办法胺的颁布，直至八南宁化工可转换芭公司债券的发行颁可转换公司债券鞍在我国走过了一败段坎坷的历程。熬 拔 可转换耙公司债券是普通跋普通公司债券和般认股权证明组合凹，具有公司债券隘和股票的

2、双重特岸点，投资者在规啊定时间内（转换疤期）具有按照规伴定的价格（转换办价格）将债券转般换成发行公司普暗通股票的权利，癌同时在转换前，俺投资者仍可获得阿定期支付的利息安。因此，可转换唉公司债券的投资胺者同时拥有债权哀和股票期权两项矮权益。与之相对邦应的是，发行公奥司也相当于同时叭发行了债券和认埃股证。可转换公吧司债券是国际资版本市场上的一种安混合型金融工具岸，兼具债券和股埃票两者的功能和伴优势，进而在一罢定程度上克服和般弥补了单一性能班金融工具的固有绊缺陷，充分适应扳融资者动态化的暗需求和投资者追凹求利了大化的行袄为特征。笆 板一、可转换债券扒的筹资魅力袄1、资金成本低哎廉敖 与普通唉债券相比

3、，可转矮换公司债券的利芭率明显低于普通斑的公司债券（约扳20%左右），啊发行人在债券发拜行后至转换前，安可减轻利息负担霸，从而降低公司傲的财务费用。公斑司通过普通债券拌筹划集资金，随隘着负债比率的提爱高，企业的破产柏成本（Bank办ruptcy 暗Costs）或扒称财务危机成本啊（Financ柏ial Dis啊tress C八osts）也要颁应提高，降低了靶企业价值，而可按转换公司债券的矮持有者可能将其盎转换在公司股票拌，从而减轻了公疤司还债压力，回蔼避了债券融资历霸的风险。美国在跋19世纪中叶至哎20世纪初的铁捌路发展高峰期，鞍即是通过可转换绊公司债券筹集了拜成本较低的巨额安长期资金。盎 芭

4、可转换公司债券俺在转股以前，投班资者只是一般的艾债权人，只享有胺很低的利息收入阿，与发行股票税岸后支付红利相比搬，公司支付的债绊息作为财务费用拌记入成本，避免挨了交纳公司所和搬税。由于其双重颁性，投资者有很半大的想象空间，百公司通过发行可埃转换公司债券，盎可以获得充足的百资本供给，而且啊可大幅度降低资岸历金成本。对于百急需大量资金的扮企业来说，低债拌息的可转换公司昂债券无疑具有很扮大的诱惑力。芭2肮、有望实现企业昂资本结构的自主艾动态优化挨 可转换颁公司债券首先表霸现为一种负债，扳发行后增加公司伴的负债率，改变办了公司的资本结办构，发挥负债的敖杠杆作用。转换百后，则构成了公白司的资本金，资拜本

5、结构自动作相拔反方向调整。因捌此，发行可转换碍瓮债券可以实现懊企业资本结构的按动态调稳步上升敖，在时机和数量拔上控制得当，便白有望达到企业资搬本结构的自主动坝态优化，使可转捌换公司债券的发摆行和运用与企业矮的成长相一致。袄 当公司短敖期债务过多时，隘发行债券来代替邦短期债务，可推佰迟公司的偿债期八限，保证公司发挨展的连续性不受拔资金紧张的问题搬，我国国有企业颁有的高负债经营般步履艰难，负债巴率已经达到无法靶承受的地步，债盎务风险巨大。发敖行可转换公司债啊券以后，企业可安以较低的利息成捌本筹划集资金，背完成从高成本债扮务向低成本债务版的转换，同时，袄可转换公司债券白的股票期权又可蔼使其最终转换为

6、熬企业的股票，从懊而使企业的债务罢转为企业的资本笆金，最终达到降败低负债率的目的唉。板二、可转换公司扒债券对发行人的坝挑战拜 俺可转换公司债券般对发行公司的挑叭战主要体现在能般否转股成功，而爱决定转股成功的版因素又是多方面佰的。宝安转股失翱败的原因主要有八以下几点：发行白时机欠佳，转股爸价格的调整规定奥设计不合理、转氨券期限过短。这半些因素促成了宝坝安可转换公司债哎券的最终结果是矮：到宝安转券摘傲牌子，转换为股俺票的部分只占发啊行总额的2.7昂%。深宝安转股半失败后，由于在袄短期内一下子难白以拿出近5亿元矮的现金，利润急扒速下降。发行公爱司面对可转换公暗司的经验教训，隘确保转股成功：阿另一方面要采取哀一定的措施，防安范转股失败给发跋行人带来的集中靶还本利息的压力办。如果可转换公艾司债券转股失败按，那么可转换公柏司债券作为公司板债券的一种，就柏要承担还本付息唉的责任。虽然转捌券的票面利率一肮般低于同期存款版利率，但由于其瓣规模大，就不可拌避免地要面临巨碍大的一次还本付哎息的冲击，恶化拔发行人的债务比奥例。碍发行公司必须充翱分把握可转换公阿司债券的优势，叭创造、完善各项鞍条件，迎接挑战拔。一方面要从战澳略的高度，确定芭投资决策，充分哎考虑投资