高波动市场中如何捕捉基金经理的投资行为

1、华宝证券2021年3月基金月度图鉴摘要特别篇：基金经理投资行为跟踪体系：2021年剧烈波动的市场环境为我们提供了考察基金经理投资行为的观察窗口。我们从5个方面构建日常跟踪体系，作为对基金经理投资行为分析的一个部分，包括：基于市场占优板块的行情切分，基于事件驱动的横截面分析，基于前十大持仓的投资切换跟踪，基于净值预估的偏离度比较，基于Barra因子的投资风格分析，同时，结合投资理念，有助于对基金经理的行为偏差（如羊群效应、处置效应、过度自信等）进行分析。基金经理行业配置模式象限&标签运用：行业分散/集中；多切换/少切换，代表四种不同的行业配置模式对应不同的投资理念，呈现不同的风险收益特征。基金投

2、资者可根据自身的配置需求和能力范围，结合四类行业配置模式特点，甄选适合自己的产品。基础市场：石油上涨明显，中国股市表现亮眼。2月收益为正的资产指数包括：标普石油天然气上游股票指数（25.25 ）60 WTI原油价格收益率+40 BRENT原油价格收益率(17.88 ) 德国DAX（2.63 ）标普 500(2.61 )恒生中国企业指数(0.34 )中证500（0.29 ）长期纯债指数(0.20 )。投资视角下各类基金产品月度表现：主动权益基金：2月风格逆转，大盘、成长风格走弱，成长风格回调，收益率垫底；小盘价值风格逆袭，价值风格收益率第一。港股主题基金：2月恒生指数整体上涨2.46 ，价 值风

3、格明显占优，恒生指数跑赢大部分产品。债券基金：2月短债型基 金领涨。量化对冲基金：2月收益中位数-1.16 。公募FOF：2月收益中 位数-1.10 。指数增强基金：2021年2月共有41.67 的300增强基金跑赢 指数，超额收益中位数-0.51 ；11 的500增强基金跑赢指数，超额收 益中位数-1.32 。基金经理基金产品风格转变跟踪：2021年1月至2021年2月期间各类风格转换中，小盘风格坚守占比仍然较低，风格不变比例仅28.6 ；各类风格转向大盘风格的产品比例较高；价值成长维度上，价值风格坚守占比仍然较低，成长风格不变比例较高，与1月情况相近。月度高收益率产品与大规模风格产品跟踪：

4、2月高仓位主动权益基金收益率Top10的产品中，小盘价值风格占据多席，有色金属、化工等顺周期板块配置占优；大规模风格基金近半年风格以大盘成长为主，有较多品种2月遭遇较大回撤。2021年2月月度权益基金组合回顾：主动偏股基金组合收益为-1.44 ，相较于wind 全A超额收益率-1.43 ， 最大回撤-9.39 ， 年化波动率。2021年2月月度债券基金组合回顾：债基组合标的中当月标的收益多数为正，以等权重计算，组合收益为-0.37 ，纯债类跑赢市场平均。2021年2月月度指数基金组合收益回顾： 2月指数基金标的组合收益为-4.31 ，同期沪深300指数下跌0.28 。从具体标的来看，2月组合中

5、的华夏中证新能源汽车ETF（-9.95 ）、易方达创业板ETF（-7.10 ）跌幅较大，对组合业绩造成较大拖累。2021年3月月度组合：详见后文资料来源：华宝证券研究创新部，Wind，截至2021.2.28。历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示特别篇：基金经理投资行为跟踪体系(一)日常跟踪在专业的基金投资流程中，申购基金产品时，往往基于对基金经理的投资理念的认可，但投资理念是否有效的执行，需要投资过程中进行跟踪。同时，对于基金投资者来说，受制于有限的信息披露，基金经理的日常操作其实是无法获知的，但是当市场出现较大波动时，基金经理是否进行了调整，及调整方向如何，有关乎我们后续的

6、投资决策，更为重要的是，能够帮助我们理解基金经理的投资理念。2月以来，市场显著下跌，并且前期受机构者深度投资的个股也出现了明显的下跌，相比于2020年，2021年以来市场风格也呈现了明显的切换，这种剧烈波动的市场环境为我们提供了考察基金经理投资行为的观察窗口。据此，我们从5方面构建日常跟踪体系，作为对基金经理投资行为跟踪体系的一个部分，包括：基于市场占优板块的行情切分，基于事件驱动的横截面分析，基于前十大持仓（待年报公布后可优化）的投资切换跟踪，基于净值预估的偏离度比较，基于Barra因子的投资风格分析，同时，这些跟踪也有助于对基金经理的行为偏差（如羊群效应、处置效应、过度自信）进行分析。No

7、.1 首先，我们将2020年以来的市场行情切分，并标注区间特点。区间编号区间一区间二区间三区间四区间五区间六周期（汽车更为石油石化周期（钢科技、电 消费主导 显著、钢铁、石 电新、消费 基础化工铁、建筑新油石化、煤炭、银行 煤炭）家电等）、电新2020/1/1 2020/2/212020/7/302020/12/2 2021/1/1 2021/2/182020/2/21 2020/7/302020/12/12021/1/6 2021/2/1 2021/3/6优势领域区间起始区间截止金融(风格.中信)(4.35)0.799.44(6.90)(0.87)1.45周期(风格.中信)2.4911.19

8、11.920.954.04(2.15)中信风 消费(风格.中信)2.6033.410.5513.451.38(13.14)格指数18.0319.72(1.61)7.560.64(5.72)成长(风格.中信)稳定(风格.中信)(5.37)3.251.70(4.87)(4.21)6.66电力设备与新16.5921.1715.8326.023.44(12.81)能源（中信）中信行 基础化工（中7.4316.918.724.628.66(5.32)业指数 信）汽车（中信）10.006.7731.52(1.59)2.71(8.73)2020年全年，电新行业取得优秀表现，同时，消费行业也为基金收益贡献较多

9、，而三季度后期，汽车行业提供了一波市场行情。2021年2月 18日开始，市场持续下跌至最新，而行业和风格也出现了明显的分化，传统周期类行业多数上涨，而去年涨幅较多的，食品饮料、电新行业下 跌明显。部分行业涨跌幅情况如下所示：资料来源：华宝证券研究创新部，Wind，截至2021.3.6。qNsOp历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示基于以上市场切片环境，1）选择2020年业绩优异度和区间四业绩表现不佳条件进行筛选，体现出：2021年开年前后，基金经理可能对于前期持仓的新能源或消费品类进行了调仓。典型产品如：广发高端制造，广发鑫享，工银瑞信战略转型主题，海富通改革驱动等产品。在上

10、述基础上增加区间5，区间6，收益位于全样本前二分之一，聚焦形成产品名单，部分产品如下。部分产品不同时间窗口下的收益比较（只作为分析参考，不作为推荐建议）区间3：周期（汽车更 区间6： 区间5：最新规模区间1：科技区间2： 区间4： 为显著、钢 周期（钢 石油石化 2021至基金名称(亿)基金经理 电新消费主导 电新、消 铁、石油石 铁、建筑 基础化工今费化、煤炭、 煤炭）， 银行家电等）、 金融电新筛选（1）广发高端制造A166.36孙迪、郑澄然26.4350.415.6924.98(7.41)15.0613.84广发鑫享13.9刘格菘、郑澄然31.4932.337.9620.81(10.45

11、)11.947.42富国高新技术产业61.28李元博23.9924.019.4721.10(7.37)12.0310.68科创富国26.34李元博、俞晓斌20.2430.5310.4617.43(10.88)11.677.13圆信永丰优享生活14.16范妍14.0332.2311.2618.21(2.88)4.806.40富国科技创新13.89李元博24.8126.856.6817.17(7.25)9.236.32海富通改革驱动60.53周雪军19.9937.345.8914.57(7.98)7.626.39圆信永丰优加生活33.65范妍13.3933.1310.8516.27(3.11)4.

12、765.99国泰江源优势精选A16.32郑有为17.1234.197.4519.12(8.69)14.6613.95富国中小盘精选11.61曹晋32.1826.755.768.99(6.48)9.084.92圆信永丰致优A2.51范妍6.8732.6811.3220.28(2.83)4.836.60易方达供给改革16.53杨宗昌15.1741.976.8712.12(8.08)18.0818.70圆信永丰优悦生活9.64范妍14.1729.5110.9416.35(2.35)5.947.91南方转型增长3.07林乐峰10.4632.409.7719.32(7.38)6.522.88华安升级主题

13、7.42饶晓鹏6.6441.447.8716.63(7.14)5.143.86富国文体健康A20.58林庆13.9042.835.2210.53(5.42)7.369.31筛选（2）工银瑞信战略转型主题A62.13杜洋19.1242.220.3226.771.713.648.65华安文体健康主题2.09谢昌旭、刘畅畅12.4334.0010.9415.813.442.116.74银华鑫锐5.37王海峰17.3635.320.7715.971.682.915.68中泰开阳价值优选A4.48姜诚、田瑀2.3632.345.4617.211.792.148.89广发睿毅领先8.42林英睿7.8533

14、.721.0514.355.854.6615.80国泰研究精选两年13.12徐治彪18.9355.511.98(6.69)0.174.419.482）在上述1）的基础上，增加调整方向的观测要求，例如区间5收益大于0，区间6收益不佳，体现出调整至化工方向，而区间6、5收益均大于0，体现出增加银行配置的可能性较高，当然亦可能是来自于选股超额和更频繁的行业轮动，而区间1区间2表现不佳，则说明，基金长期配置的方向稳定，2021年市场环境轮动到前期配置板块，带来突出表现，如上表所示。No.2：事件驱动的横截面数据：2月以来市场下跌过程中，前期受到机构共同偏好持有的个股跌幅明显，例如贵州茅台，宁德时代，隆

15、基股份等，故本次事件驱动监测通过确定“抱团股”以及基金持有这些股票的比例（即持仓拥挤度）进行横截面监测，以评估投资中不会产生羊群效应的行为偏差，同时，用于最终筛选和收益率偏差原因的解释。0.40.20广发高端制造前十大行业分布情况2020033120200630202009302020123110.80.60.20工银瑞信战略转型主题前十大行业分布情况202003312020063020200930202012310.60.4No.3：持仓信息是日常跟踪中重要的信息来源，基于已经披露的2020年4季报前十大重仓信息，可以查看是否在行业上有所变动，捕捉其是否在2020年年底就进行了持仓调整。以下

16、采用两只产品为代表进行举例。广发高端制造在2020年底大幅降低电新行业配置比例，而增加石油石化行业占比，而工银瑞信战略转型主题同样降低了电新行业个股持股占比，增加了银行、非银、建筑相关行业的配置权重。No.4：净值预估：净值估计对于基金产品的跟踪也非常重要，对于前十大占比高的品种，通过计算指定区间的净值，并与实际净值比照，如 果前者与后者出现明显差异，则提示持仓可能出现了比较大的投资调整。电力设备及新建材银行非银行金融传媒计算机 基础化工石油石化建筑国防军工汽车医药No.5：Barra因子当前值与历史比对：结合基金经理以往在估值因子，价值因子以及盈利因子上的配置情况，评估是否在规避高估值板块。

17、基金投资策略建议，专业投资者可结合对未来市场观点进行产品选择：1）对于未来认可市场震荡行情延续的投资者，持续结合市场风格切换节奏跟踪基金经理组合调整情况，选择风格切换成功率高的基金经理开 展面对面尽调，核实投资理念，基于是否自我归因的评判后，精选配置。2）对于看好核心资产长期配置价值的投资者，待估值泡沫被消化后，结合长期持仓信息No.3，选择稳定聚焦（新）“核心资产”的基金经理长期配置。3）当前看好周期板块行情配置价值的投资者，建议持有周期属性较强的基金，可参考华宝证券：顺周期风格基金经理选择：+，同时，关注区间5及区间6的业绩表现，参考前述筛选2模式进行产品选择。特别篇：行业配置模式象限&标

18、签运用行业分散/集中；多切换/少切换：四种不同的行业配置模式对应不同的投资理念，呈现不同的风险收益特征。2017Q4-2020Q2四象限代表的基金经理及投资理念基金投资者可根据自身的配置需求和能力范围，结合四类行业配置模式的特点，综合其他因素，甄选适合自己的产品：基金投资思维指引应对四种行业配置模式详见基于行业配置模式标签的基金投资指引基金经理标签运用系列专题（一）2021/02/27资料来源：华宝证券研究创新部，Wind，截至2021.2.28。目录/CONTENTS前篇华宝证券基金分类框架基础市场表现情况（指数基金视角）投资视角下各类基金产品月度表现比较基金经理基金产品风格转变跟踪重点基金

19、经理及基金产品跟踪市场情绪及投资者行为分析2021年3月月度基金组合华宝证券基金分类类别子类别分类方式类型权益类股票型 偏股混合灵活配置平衡混合仓位特征高仓位/中高仓位/中仓位/仓位变动灵活投资风格大盘/小盘/均衡/切换/其他行业投资范围行业主题(医药、消费等）/非行业主题特殊投资策略定增、战略配售等指数基金管理方式被动指数/指数增强混合型灵活配置仓位特征高仓位/中高仓位/中仓位/仓位变动灵活偏债混合平衡混合债券型债券型投资范围债券指数型/可投股票型/可投转债型/可转债型/纯债型/短债型权益仓位激进型/稳健型/保守型/灵活型机构持有比例机构类/个人类/机构定制类绝对收益绝对收益投资策略量化对冲

20、策略类/避险策略类/浮动管理费低仓位股债类（中位值30及以下每年收益大于0）其他绝对收益目标（比较基准为固定值）QDIIQDII投资地域香港/美国/亚太/全球等投资范围权益/债券/混合/另类等货币型货币型交易方式场内货币ETF/场外货币基金/其他机构持有比例机构持有比例高/低商品型商品型投资范围黄金、白银、油气、其他FOFFOF养老/非养老养老目标类/普通类权益仓位偏股型/平衡型/偏债型另类另类投资范围股权（嘉实元和） REITS(鹏华前海REITS）分级子份额A分级子份额B资料来源：华宝证券研究创新部 Part 1基础市场表现情况（指数基金视角）9本部分选择已发行基金产品的指数表现情况揭示基

21、础市场月度市场风格 2月收益为正的资产指数包括：标普石油天然气上游股票指数（25.25 ）60 WTI原油价格收益率+40 BRENT原油价格收益率(17.88 ) 德国 DAX（2.63 ）标普500(2.61 )恒生中国企业指数(0.34 )中证500（0.29 ）长期纯债指数(0.20 )指数名称指数2月收益率指数近6月收益率基金2月收益率基金近6月收益率基金名称基金代码创业板指-6.866.81-7.106.71易方达创业板ETF159915.SZ沪深300-0.2810.81-0.3610.78华泰柏瑞沪深300ETF510300.SH中证5000.29-4.560.46-3.69南

22、方中证500ETF510500.SHSGE黄金9999-4.11-12.32-4.37-12.37华安黄金ETF518880.SH纳斯达克100-0.126.60-1.87-16.05国泰纳斯达克100ETF513100.SH标普5002.618.881.970.00博时标普500ETF513500.SH60 WTI 原油价格收益率 + 40 BRENT 原油17.8843.1716.3917.16南方原油LOF501018.SH价格收益率恒生中国企业指数0.3412.570.004.55易方达恒生H股ETF510900.SH德国DAX2.636.501.45-0.53华安德国30(DAX)E

23、TF513030.SH长期纯债指数0.201.290.271.10易方达纯债A110037.OF标普石油天然气上游股票指数25.2559.0221.1839.43华宝油气162411.SZ 2 月油气ETP产品全部上涨， 其中， 华宝油气涨幅最高， 单月达到10.31 ，华安标普全球石油涨幅最低。 油气ETP净值走势20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%-70%-80%南方原油易方达原油A人民币国泰大宗商品嘉实原油诺安油气能源华安标普全球石油华宝标普油气人民币广发道琼斯美国石油A 2月权益市场价值风格显著跑赢成长，沪深300价值2月收益5.03 ，成长40跌幅4.09

24、 。小盘价值明显跑赢市场。指数2月 指数指数风格指数简称收益2021收 2020收成长成长40-4.09-3.760.0056.51大成深证成长40ETF成长中证转型成长-1.0830.30浙商汇金中证转型成长价值沪深300价值5.037.560.19银河沪深300价值价值MSCI中国A股质优价值100-0.762.0524.46大成MSCI中国A股质优价值100ETF成长500成长估值-1.400.0028.09嘉实中证500成长估值ETF价值180价值4.515.50-3.17华宝上证180价值ETF价值深证价值3.023.8017.05交银深证300价值ETF价值国信价值5.866.39

25、14.99 富国中证价值ETF价值MSCI香港南向互联互通价值增强6.776.34-9.46太平MSCI香港价值增强A价值MSCI中国A股在岸价值3.092.913.6615.28中金MSCI中国A股价值A价值价值回报0.886.39中邮中证价值回报量化策略A价值小盘价值5.912.1412.19银华巨潮小盘价值ETF益 益代表基金简称行业表现，2月房地产、钢铁、农林牧渔、休闲服务等板块领涨，电气设备、汽车、食品饮料、传媒等板块领跌。五大主流风格板块中，2月周期（风格,中信）指数涨3.97 金融（风格,中信）指数涨3.20 稳定（风格,中信）指数涨1.71 消费（风格,中信）指数跌1.96 成

26、长（风格,中信）指数跌2.76 。排名行业2021年2月 2021年至1房地产10.332.792钢铁8.368.473农林牧渔8.318.654休闲服务6.868.135有色金属6.6810.866采掘6.440.257建筑装饰5.891.638化工4.2911.239纺织服装3.73-4.0510建筑材料3.664.9211商业贸易3.14-5.0812银行2.499.1613公用事业1.81-3.1514交通运输1.690.73收益率 今（）排名行业2021年2月15轻工制造1.671.451.360.610.20-1.534.4616机械设备2.85 -6.04-6.44 -3.78-

27、4.58 -11.61-1.0817通信18非银金融19综合20家用电器21国防军工-1.57-1.6122医药生物23计算机-1.72-6.4324电子-3.41-3.92-2.07 -4.01-3.69 -2.75-0.6325传媒26食品饮料-5.05-5.1627汽车28电气设备-6.03收益率2021年至今（）2月短端收益率下行而长端收益率上行，期限利差明显扩大。指数2月 指数今年月度日均基金2月 基金2月 基金今指数名称收益率以来收益率基金名称成交额(万元)收益率涨跌幅年以来收益率中期国债-0.050.02嘉实中证中期国债ETF263.31-0.090.990.01上证10年国债-

28、0.42-0.34上证10年期国债ETF122585.24-0.450.15-0.37上证5年国债(全)-0.02-0.01国泰上证5年期国债ETF105359.440.000.08-0.09沪城投债0.250.41海富通上证可质押城投债ETF3751.680.260.410.44中证10年国债-0.56-0.54富国中证10年期国债ETF65.84-0.570.96-0.59沪质中高债3-50.190.43华夏3-5年中高级可质押信用债ETF28.330.17-0.640.31上证10年地债-0.060.14海富通上证10年期地方政府债ETF2645.08-0.17-0.31-0.47中证平

29、安5-10年国债-0.50-0.65平安5-10年期国债193.12-0.280.17-0.18(净)活跃券ETF中债-中高等级公司债利差因子净价(总值指数-0.22-0.51平安中债-中高等级公司债利差因子ETF952.840.19-0.290.285年地债0.010.90鹏华中证5年期地方政府债ETF19536.340.061.110.88上证5年期地债0.000.89海富通上证5年期地方政府债ETF1339.670.090.080.69中证转债及可交换债0.76-0.48博时中证可转债及可交换债券ETF67078.590.690.33-0.43中债-0-5年广东省地方政府债全价(总值)指

30、数-0.030.32平安中债-0-5年广东省地方政府债ETF75.300.25-0.300.50上证1-5年地债0.130.64兴业上证1-5年期地方政府债ETF51.360.130.820.67中证0-4年期地方政0.210.57鹏华中证0-4年期地22201.490.170.290.53府债方政府债ETF上证投资级转债及可1.030.24海富通上证投资级36174.650.821.13-0.05交换债可转债ETF中证短融0.330.56海富通中证短融ETF19386.410.290.260.36中债-0-3年长三角地0.210.48招商中债0-3年长三6.42-0.066.45-0.44方

31、政府债角ETF43212019-01-022019-02-022019-03-022019-04-022019-05-022019-06-022019-07-022019-08-022019-09-022019-10-022019-11-022019-12-022020-01-022020-02-022020-03-022020-04-022020-05-022020-06-022020-07-022020-08-022020-09-022020-10-022020-11-022020-12-022021-01-022021-02-020中债国债到期收益率10年中债国债到期收益率5年中债国债到

32、期收益率1年中债国债到期收益率10年-中债国债到期收益率1年中债国债到期收益率5年-中债国债到期收益率1年 Part 2投资视角下各类基金产品月度表现比较各类别基金收益比较各品类基金比较分析13行业主题基金、指数增强基金、另类基金、绝对收益、量化对冲、港股主题、债券基金、QDII债券基金、公募FOF 2月多种类型基金获得负收益，其中仅债券型基金获取正收益，主动权益大盘风格类基金业绩表现最弱，2月跌幅中位数2.84 。类别2月收益中位数2020年收益中位数2月收益max 2月收益min大盘类基金（高仓位-2.8460.21-13.236.99小盘类基金（高仓位-1.1742.75-9.519.5

33、4纯债类0.242.784.34-2.17可投转债类0.213.512.81-4.93可投股票类07.054.96-6.02可转债型0.0919.645.23-4.97短债型0.292.742.72-0.12FOF-偏债类-1.7635.310.77-5.15FOF-平衡类-0.8224.930.42-3.7FOF-偏股类-0.3313.330.69-4.23指数增强基金-300-0.722.911.49-2.95指数增强基金-500-1.031.261.6-3.74量化对冲-1.168.721.11-2.5货币ETF0.181.940.20.01货币ETF量化对冲指数增强基金-500指数增强

34、基金-300FOF-偏股类 FOF-平衡类 FOF-偏债类短债型可转债型 可投股票类可投转债类纯债类小盘类基金（高仓位）大盘类基金（高仓位）-20-100102030405060702月收益min 2月收益max 2020年收益中位数 2月收益中位数种类跟踪标的/投资类别产品2月净值数量收益近3月净值收益近6月净值收益2021年净值收益黄金类伦敦金FOF基金4-3.43-3.18-16.21-6.53AU9999黄金ETF7-4.41-0.47-12.47-6.16上海金ETF4-3.500.25-10.32-5.41油气类油气FOF基金517.7927.9820.8924.48油气股票基金3

35、18.5929.9730.0326.06REITS类53.465.233.092.94QDII债基：2月收益率中位数0.242月关注度较高的QDII债基基金简称基金经理基金规模-亿元2月收益 2021年至 近三月收 近六月收率今收益率益率益率南方全球精选债券A美元现汇苏炫纲2.321.442.214.092.71南方亚洲美元债A美元现汇苏炫纲8.861.401.643.080.93南方全球精选债券A人民币苏炫纲2.321.161.062.08-3.45南方亚洲美元债A人民币苏炫纲8.861.090.511.11-5.08鹏华全球高收益债美元现汇尤柏年26.850.861.133.977.89国

36、富美元债美元现汇徐成2.060.812.783.493.04国富美元债人民币徐成2.060.681.781.66-3.38长信全球债券美元傅瑶纯9.630.671.994.5210.46鹏华全球中短债美元现汇A尤柏年3.800.612.054.847.51华夏大中华信用精选A美元现汇邓思聪1.280.60-0.791.552.17华夏大中华信用精选A美元现钞邓思聪1.280.60-0.791.552.17鹏华全球高收益债人民币尤柏年26.850.55-0.021.941.46富国亚洲收益美元沈博文1.400.511.292.675.99华夏海外收益A美元现汇邓思聪15.330.460.252.

37、435.42华夏海外收益A美元现钞邓思聪15.330.460.252.435.42富国全球债券美元沈博文3.000.431.022.505.90易方达中短期美元债A美元现汇祁广东,周怡5.500.380.771.222.21长信全球债券人民币傅瑶纯9.630.370.842.503.88博时亚洲票息美元现汇何凯31.670.351.093.495.47博时亚洲票息美元现钞何凯31.670.351.093.495.47对冲比例权益2月2021年至仓位产品名称收益%今收益%对冲比例median90.95%75.46广发对冲套利-1.640.66对冲比例min81.16%56.89南方绝对收益策略-

38、1.900.14对冲比例max100.00%79.36华泰柏瑞量化对冲-0.25-0.67产品简称基金规模（亿 2月收益率 今年至今收 今年至今最今年至今元）益率大回撤Calmar华夏安泰对冲策略3个月定开 6.901.112.84-1.242.30安信稳健阿尔法定开A 4.860.211.44-1.540.94申万菱信量化对冲策略 8.60-0.030.62-0.930.67嘉实绝对收益策略 2.24-0.151.71-1.301.32华泰柏瑞量化收益 10.06-0.24-0.82-1.21-0.68华泰柏瑞量化对冲 4.87-0.25-0.67-1.07-0.62富国量化对冲策略三个月A

39、 11.61-0.271.39-1.620.86景顺长城量化对冲策略三个月 12.68-0.441.42-1.301.10中融智选对冲策略3个月定开 0.10-0.560.35-1.810.19嘉实对冲套利 4.40-0.631.28-1.860.69华宝量化对冲A 31.85-0.880.09-1.430.06光大阳光对冲策略6个月A 20.16-1.100.64-2.220.29工银优选对冲A 3.42-1.16-1.89-2.32-0.81工银瑞信绝对收益A 15.46-1.28-2.01-2.59-0.78中邮绝对收益策略 9.90-1.31-0.19-2.14-0.09汇添富绝对收益

40、策略A 210.31-1.35-0.36-2.66-0.13德邦量化对冲策略A 2.34-1.44-2.23-2.39-0.93广发对冲套利 23.16-1.640.66-2.960.22中金绝对收益策略 0.53-1.77-0.54-2.80-0.19海富通安益对冲A 23.86-1.851.25-4.130.30南方绝对收益策略 14.59-1.900.14-3.750.04海富通阿尔法对冲A 104.12-2.091.12-4.570.25大成绝对收益A 1.66-2.170.00-3.760.00富国绝对收益多策略A 42.65-2.50-0.97-4.26-0.23对冲比例比较：四季

41、度德邦量化对冲比例上升明显，景顺长城量化对冲策略三个月对冲比例显著下降1009080706050403020100对冲比例2020Q4对冲比例2020Q3行业主题基金：2月高端制造主题基金超额领先各行业主题基金超额表现（按证监会行业分类）2月超越对2月超额近三月超近六月超2021年以 2020年超数量标中证指数的比例收益率额收益率额收益率来超额收益率额收益率军工90.440.284.827.721.2325.11金融地产100.3-0.134.855.092.9213.01信息360.33-1.239.9115.581.8939.21消费960.41-0.63-1.02-6.83-0.285.

42、96互联网60.5-0.7611.7423.131.8153.07高端制造240.51.026.8813.633.9632.87农业60.33-0.121.034.7-0.1612.5新能源160.19-2.123.567.480.8226.13体育文化50-5.893.448.36-3.625.46环保140.43-0.64-1.731.5-2.3341.7医药860.16-1.931.515.710.6824.362月超额收益较高的高端制造主题基金（按证监会行业分类）基金名称基金经理成立日最新规模（亿元）2月超额收益率近三月超额收益率近六月 2021年超额收 以来超额益率收益率永赢高端制造

43、A李永兴2019-11-015.988.44-0.8717.678.26广发高端制造A孙迪,郑澄然2017-09-01151.146.4912.9337.4917.01鹏华先进制造袁航2014-11-044.755.898.2619.808.41华宝高端制造贺喆2014-12-103.105.573.507.757.45南方高端装备A茅炜,张磊2012-09-254.934.5816.0726.079.33工银新兴制造A张宇帆2020-08-203.294.2414.9525.256.092月绝大部分产品跑输指数。对比2021年全市场中高纯度的60只主动管理的港股主题基金。2月市场表现出明显的

44、价值风格，60只产品中，2月涨幅仅有4只超过恒生指数。（说明：中高纯度，表示现任基金经理任职以来港股仓位/权益仓位的比例均值在0.5以上。）2月港股主题基金整体上涨。2月收益最高的产品为南方香港成长，当月获得6.43%的收益。表现最差的的产品当月收率率为-8.18%，大幅跑输恒生指数。价值风格明显占上风，表现为指数上涨而基金不涨，价值风格产品明显跑赢成长风格产品。规模较大的产品中，南方香港成长、景顺长城沪港深精选、国富沪港深成长精选等产品表现较好。2月港股主题基金收益分布代码2月收益率(%)2021年以来(%)MAX6.4314.69中位数-2.154.78MIN-8.18-2.06恒生指数6

45、.422.46基金代码基金简称基金经理(现任)规模 港股纯基金经理任 (亿)- 度()-职时间 2020Q 2020Q42月收 2021年益() 收益()001691.OF 南方香港成长黄亮,王士聪2019-4-38.9178.096.4314.69易方达香港恒生综合小161124.OF 型股A刘树荣2018-8-110.2294.316.1612.152月收益较高的20只港股主题基金4000979.OF 景顺长城沪港深精选鲍无可2016-5-2827.0240.632.987.08006477.OF 中邮沪港深精选陈鸿平,武志骁 2019-3-280.0665.342.976.7300676

46、8.OF 华安沪港深优选陆秋渊,盛骅2019-3-250.7479.291.988.01457001.OF 国富亚洲机会徐成2015-12-247.1773.051.7910.64001605.OF 国富沪港深成长精选徐成2017-7-8 54.0746.971.0110.80161229.OF 国投瑞银中国价值发现 汤海波2015-12-212.1459.000.994.94118001.OF 易方达亚洲精选张坤2014-4-8 11.3041.680.988.17006778.OF 广发中国企业精明A刘杰2019-5-90.2793.130.924.20161620.OF 融通核心价值张婷

47、2019-1-120.3936.480.7410.93000934.OF 国富大中华精选人民币徐成2015-12-2417.4060.390.6411.28241001.OF 华宝海外中国成长周欣2009-12-311.0391.500.599.55002685.OF中欧丰泓沪港深A曹名长,罗佳明沈悦2016-11-89.4270.160.887.97040018.OF 华安香港精选519601.OF 海富通海外精选翁启森,苏圻涵 2010-9-19高峥,陶意非2018-9-215.8387.550.393.861.3293.40 -0.326.58004263.OF 华安沪港深机会陆秋渊,盛

48、骅2017-6-3045.4639.66-0.394.94005142.OF 中融沪港深大消费A冯琪,陈荔2019-11-291.0276.12-0.447.15007455.OF 富国蓝筹精选张峰,宁君2019-8-214.7559.53-0.578.31040021.OF 华安大中华升级翁启森,苏圻涵 2011-5-170.4479.60 -0.333.80 2月浮动管理费组合中中长期纯债型基金和混合债券型二级基金业绩领先，月度收益中位数分别为0.28 和0.24 。大分类子类纳入统计2月收益率 2月收益率产品数- -median-max2月收益率-min近三个月收益率近六个月收益率202

49、1年至 2021年至今收益率 今最大回只撤中长期纯债型基金50.280.420.20.681.190.56-0.11普通股票型基金1-1.91-1.91-1.9111.6113.281.65-8.94偏股混合型基金23-1.65.07-8.9510.6610.852.48-10.31浮动管理费类灵活配置型基金13-0.5710.11-8.499.0510.523.28-9.28货币市场型基金10.150.150.150.541.050.350混合债券型二级基金20.240.55-0.074.655.020.79-1.52股票多空9-1.310.21-2.52.512.390.64-2.22-2

50、.22量化对冲类量化对冲25-1.161.11-2.51.610.360.14科创主题封基：2月延续涨势，收益区间-8.14,2.09基金名称成立日期 2月收益 2021年至 2021年至今2月日均成 2月底折溢基金规模- 最新仓位财通科创主题3年封闭运作2019/7/112.099.44-9.45-9.9318881.11-0.1111.7983.45富国科创主题3年2019/6/110.048.2736290.83023.698.95华安科创主题3年2019/6/11-0.630.31-1.824916.91-0.0311.2611.26中金科创主题3年封闭运作2019/7/11-2.51

51、3.64-8.49982.59-0.1116.8972.34万家科创主题3年A2019/6/12-2.55-2.58-8.214649.69-0.116.7278.84国寿安保科技创新3年封闭运作2020/3/26-2.95-4.6-5.6155.27-0.024.0138.42万家科创板2年定开2020/8/3-4.15-2.7-9.627305.44-0.1114.7195.38中银证券科技创新3年封闭运作2020/3/12-5.05-8.25-14.824177.61-0.1210.2379.05大成科创主题3年封闭运作2019/7/18-5.074.13-14.6426370.34-0

52、.118.1392.78建信科技创新3年封闭运作2020/3/26-5.1-1.24-11.35610.4-0.113.8987.72中欧科创主题3年封闭运作2019/6/28-5.152.53-12.698461.56-0.0916.9579.88博时科创主题3年封闭运作2019/6/27-5.361.08-12.2527644.34-0.1119.1485.84鹏华科创主题3年封闭运作2019/6/10-5.51-3.09-9.849221.85-0.1116.1559.73国联安科技创新3年封闭运作2020/3/20-5.6-1.91-10.71397.66-0.136.6350.14华

53、泰紫金科技创新3年封闭运作C2020/7/17-5.670.91-12.7916597.99-0.1411.777.35银华科创主题3年封闭运作2019/7/5-5.67-4.44-10.0313267.04-0.1119.3149.63富国科创板两年定开2020/7/29-5.85-1.28-12.67158.55-0.0631.8797.14平安科技创新3年封闭运作2020/4/10-5.86-1.27-11.43755.76-0.093.2685.1易方达科创板两年定开2020/7/28-6.25-3.27-11.549299.95-0.0733.0160.73民生加银科技创新3年封闭运

54、作2020/5/15-6.63-1.74-13.61188.340.054.2478.19汇添富科创板2年定开2020/7/28-7.01-1.95-11.0310194.09-0.133.676.13南方科创板3年定开2020/7/28-7.37-4.31-10.7115113.91-0.1232.6490.54博时科创板三年定开2020/7/29-7.39-2.36-11.6619484.48-0.1430.7879.49红土创新科技创新3年封闭运作2020/7/23-7.91-5.26-13.963.4899.46广发科创主题3年封闭运作2019/6/11-8.14-1.97-13.68

55、20712.05-0.120.5794.53率今收益率 最大回撤交额-万元价亿元 2月FOF基金收益区间为-5.15 ，0.77 ，收益中位数-1.10 。 2月业绩领先的FOF三季度重仓基金配置：国联安安享稳健养老一年：2月总收益0.69 ，该基金四季度重仓标的中主要为纯债基金、权益基金和QDII基金，仓位合计88.91 ，其中4只基金为国联安基金内部产品。4只重仓基金2月获取2 以上收益，收益最高的标的为其第七大重仓国联安精选，2月收益5.42 。兴全优选进取三个月：2月总收益0.54 ，该基金四季度重仓标的仓位合计30.03 ，主要配置兴全内部主动权益宽基和少数被动指数基金。4只重仓基金

56、2月收益率大于1 ，收益最高的为其第九大重仓富国中证红利指数增强，2月收益5.97 。浦银安盛颐和稳健养老一年：2月总收益0.54 ，该基金四季度重仓标的仓位合计63.58 ，主要配置中长纯债基金和短债基金。9只重仓基金 2月取得正收益，收益最高的为其第一大重仓易方达裕景添利6个月，2月收益0.76 。 2021年2月公募FOF业绩前5&后52021年至 2021年至今基金简称基金成立日2月收益率（ ） 今收益率最大回撤（ ）兴全安泰积极养老2020-12-16目标五年0.771.91-1.749.69国联安安享稳健养2019-04-26老一年0.691.03-1.130.14兴全优选进取三个

57、2020-03-06月0.542.93-4.6044.24浦银安盛颐和稳健2019-11-26养老一年A0.541.54-0.6720.82人保稳进配置三个2020-09-17月持有0.471.25-1.741.93汇添富养老2050五2019-05-17-3.89-4.00-4.23-4.98-5.150.19-11.760.37年鹏华养老2045三年2019-04-22-1.88-7.850.71前海开源裕源 2018-05-16-1.70-9.342.48汇添富积极投资核心优势三个月持有2020-04-260.25-13.8632.36期汇添富聚焦价值成2020-07-13长三个月持有-

58、0.27-13.6131.87（）基金规模-亿元2021年以来超额收益543210-1-2-5申万菱信中证500-4申万菱信中证500优选-3博道中证500指数增强A博时中证-2创金合信中证500A建信中证500A0-1500指数增强业绩中泰中证500指数增强A中金中证500A21543212021年以来超额收益0-1-2-3-3-4富荣沪深300增强A广发沪深300A海富通沪深300指数增强A-1-2浦银安盛沪深300创金合信沪深300A富国沪深300华宝沪深300博道沪深300指数增强A0天弘沪深300指数增强A强A1红土创新沪深300指数增强A银河沪深300指数增兴全沪深30032300

59、指数增强业绩2021年2月超额收益2021年2月超额收益 2021年2月共有41.67 的300增强基金跑赢指数，超额收益中位数-0.51 ；11 的500增强基金跑赢指数，超额收益中位数-1.32 。沪深300指数增强中证500指数增强样本数3627超越指数的产品比例41.6711.112021年2月超额收益：中位数-0.51-1.322021年2月超额收益：MAX1.771.312021年2月超额收益：MIN-2.67-4.032021年超额收益：中位数0.501.312月，10年国债收益率上行10.12BP，中证转债指数上涨0.68%，沪深300下跌0.28%。2月债券基金中，短债类(0

60、.29%) 平均涨幅居前，其次为纯债类(0.24%)、可投转债类(0.21%) ，可转债类(0.09%) 、可投股票类(0.00%)较为落后。短债类基金中，富国添享一年持有、东海祥苏、财通资管鸿运中短债涨幅较大。 各类债基业绩表现过去一个月 过去一过去一个 过去三过去六2021年数量收益个月收月收益 个月收个月收以来收2020年mode（ ） 益maxmin收益（益（） 益（） 益（）纯债类 14520.244.34-2.170.981.460.322.78可投转债 270类0.212.81-4.930.680.820.173.51可投股票 348类0.004.96-6.021.531.570