中级财务管理教材

1、中级财务管理 - 115 -般第一章 总 扮 论罢第一节 财务艾管理目标拔企业的目标就是懊创造价值。一般癌而言，企业财务把管理的目标就是疤为企业创造价值蔼服务。啊鉴于财务主要是昂从价值方面反映扒企业的商品或者癌服务提供过程,爸因而财务管理可背为企业的价值创班造发挥重要作用板。啊一、企业财务管熬理目标理论颁企业财务管理目跋标有如下几种具败有代表性的理论耙：颁(一) 利润最败大化坝利润最大化就是澳假定企业财务管蔼理以实现利润最般大化为目标。澳以利润最大化作澳为财务管理目标俺，其主要原因有靶三：一是人类从瓣事生产经营活动袄的目的是为了创爱造更多的剩余产靶品，在市场经济拌条件下，剩余产靶品的多少可以用

2、案利润这个指标来昂衡量；二是在自俺由竞争的资本市霸场中，资本的使拔用权最终属于获把利最多的企业；百三是只有每个企俺业都最大限度地胺创造利润，整个氨社会的财富才可癌能实现最大化，搬从而带来社会的办进步和发展。拌利润最大化目标吧的主要优点是，笆企业追求利润最捌大化，就必须讲安求经济核算，加板强管理，改进技办术，提高劳动生啊产率，降低产品拌成本。这些措施胺都有利于企业资暗源的合理配置，艾有利于企业整体坝经济效益的提高搬。翱但是，以利润最翱大化作为财务管暗理目标存在以下伴缺陷：吧(1) 没有考傲虑利润实现时间颁和资金时间价值隘。懊比如，今年10白0万元的利润和艾10年以后同等办数量的利润其实邦际价值是

3、不一样澳的，10年间还案会有时间价值的拜增加，而且这一摆数值会随着贴现背率的不同而有所搬不同。搬(2) 没有考皑虑风险问题。熬不同行业具有不白同的风险，同等巴利润值在不同行柏业中的意义也不懊相同，比如，风邦险比较高的高科艾技企业和风险相巴对较小的制造业胺企业无法简单比熬较。暗(3) 没有反白映创造的利润与袄投入资本之间的哀关系。岸(4) 可能导白致企业短期财务凹决策倾向，影响哎企业长远发展。摆由于利润指标通澳常按年计算，因傲此，企业决策也氨往往会服务于年疤度指标的完成或矮实现。败(二) 股东财盎富最大化奥股东财富最大化蔼是指企业财务管办理以实现股东财袄富最大化为目标蔼。在上市公司，敖股东财富是

4、由其耙所拥有的股票数艾量和股票市场价阿格两方面决定的唉。在股票数量一熬定时，股票价格爸达到最高，股东吧财富也就达到最昂大。耙与利润最大化相鞍比，股东财富最袄大化的主要优点挨是：肮(1) 考虑了懊风险因素，因为芭通常股价会对风疤险作出较敏感的拌反应。柏(2) 在一定澳程度上能避免企氨业短期行为，因安为不仅目前的利坝润会影响股票价哎格，与其未来的背利润同样会对股坝价产生重要影响坝。摆(3) 对上市白公司而言，股东爱财富最大化目标按比较容易量化，办便于考核和奖惩皑。唉以股东财富最大暗化作为财务管理哎目标也存在以下败缺点：霸(1) 通常只白适用于上市公司阿，非上市公司难案于应用，因为非暗上市公司无法像

5、碍上市公司一样随阿时准确获得公司扮股价。艾(2) 股价受袄众多因素影响，叭特别是企业外部绊的因素，有些还哀可能是非正常因佰素。股价不能完挨全准确反应企业氨财务管理状况，扮如有的上市公司案处于破产的边缘稗，但由于可能存熬在某些机会，其唉股票市价可能还艾在走高。隘(3) 它强调爱得更多的是股东颁利益，而对其他白相关者的利益重罢视不够。柏(三) 企业价板值最大化拜企业价值最大化皑是指企业财务管爸理行为以实现企邦业的价值最大化霸为目标。企业价办值可以理解为企凹业所有者权益的霸市场价值，或者肮是企业所能创造盎的预计未来现金翱流量的现值。未哎来现金流量这一拔概念，包含了资办金的时间价值和埃风险价值两个方柏

6、面的因素。因为熬未来现金流量的扒预测包含了不确案定性和风险因素八，而现金流量的袄现值是以资金的胺时间价值为基础般对现金流量进行版折现计算得出的捌。爸企业价值最大化办要求企业通过采搬用最优的财务政般策，充分考虑资矮金的时间价值和傲风险与报酬的关芭系，在保证企业凹长期稳定发展的败基础上使企业总罢价值达到最大。拌以企业价值最大扒化作为财务管理八目标，具有以下鞍优点：熬(1) 考虑了敖取得报酬的时间巴，并用时间价值伴的原理进行了计敖量。扳(2) 考虑了八风险与报酬的关瓣系。摆(3) 将企业笆长期、稳定的发佰展和持续的获利鞍能力放在首位，扒能克服企业在追哎求利润上的短期伴行为，因为不仅扳目前利润会影响吧

7、企业的价值，预八期未来的利润对敖企业价值增加也胺会产生重大影响哀。鞍(4) 用价值拔代替价格，克服绊了过多受外界市阿场因素的干扰，半有效地规避了企稗业的短期行为。鞍但是，以企业价翱值最大化作为财把务管理目标也存艾在以下问题：板(1) 企业的皑价值过于理论化哎，不易操作。尽爸管对于上市公司扳，股票价格的变俺动在一定程度上碍揭示了企业价值案的变化，但是，把股价是多种因素皑共同作用的结果埃，特别是在资本背市场效率低下的佰情况下，股票价扳格很难反映企业斑的价值。拔(2) 对于非爱上市公司，只有绊对企业进行专门斑的评估才能确定背其价值，而在评隘估企业的资产时拌，由于受评估标扮准和评估方式的啊影响，很难做

8、到把客观和准确。柏近年来，随着上氨市公司数量的增翱加，以及上市公佰司在国民经济中班地位、作用的增袄强，企业价值最八大化目标逐渐得绊到了广泛认可。巴(四) 相关者皑利益最大化颁在现代企业是多啊边契约关系的总氨和的前提下，要鞍确立科学的财务百管理目标，首先暗就要考虑哪些利隘益关系会对企业办发展产生影响。癌在市场经济中，瓣企业的理财主体扮更加细化和多元癌化。股东作为企拌业所有者，在企案业中承担着最大跋的权力、义务、拌风险和报酬，但版是债权人、员工办、企业经营者、版客户、供应商和扳政府也为企业承拜担着风险。比如百：奥(1) 随着举叭债经营的企业越安来越多，举债比巴例和规模也不断唉扩大，使得债权奥人的风

9、险大大增巴加。隘(2) 在社会般分工细化的今天碍，由于简单劳动笆越来越少，复杂绊劳动越来越多，邦使得职工的再就把业风险不断增加般。般(3) 在现代案企业制度下，企靶业经理人受所有哀者委托，作为代芭理人管理和经营岸企业，在激烈的爸市场竞争和复杂氨多变的形势下，哀代理人所承担的肮责任越来越大，半风险也随之加大阿。澳(4) 随着市碍场竞争和经济全袄球化的影响，企霸业与客户以及企袄业与供应商之间搬不再是简单的买袄卖关系，更多的鞍情况下是长期的颁伙伴关系，处于巴一条供应链上，版并共同参与同其叭他供应链的竞争叭，因而也与企业矮共同承担一部分巴风险。蔼(5) 政府不半管是作为出资人袄，还是作为监管伴机构，都

10、与企业矮各方的利益密切胺相关。瓣综上所述，企业办的利益相关者不邦仅包括股东，还办包括债权人、企案业经营者、客户隘、供应商、员工班、政府等。因此蔼，在确定企业财版务管理目标时，稗不能忽视这些相俺关利益群体的利啊益。蔼相关者利益最大百化目标的具体内颁容包括如下几个霸方面：坝(1) 强调风案险与报酬的均衡绊，将风险限制在哀企业可以承受的捌范围内。爸(2) 强调股罢东的首要地位，八并强调企业与股鞍东之间的协调关稗系。凹(3) 强调对氨代理人即企业经碍营者的监督和控盎制，建立有效的背激励机制以便企俺业战略目标的顺挨利实施。爸(4) 关心本拜企业普通职工的拜利益，创造优美把和谐的工作环境百和提供合理恰当扮

11、的福利待遇，培巴养职工长期努力摆为企业工作。懊(5) 不断加扳强与债权人的关澳系，培养可靠的拌资金供应者。碍(6) 关心客摆户的长期利益，肮以便保持销售收败入的长期稳定增百长。挨(7) 加强与安供应商的协作，捌共同面对市场竞霸争，并注重企业奥形象的宣传，遵般守承诺，讲究信霸誉。懊(8) 保持与安政府部门的良好俺关系。把以相关者利益最案大化作为财务管办理目标，具有以败下优点：皑(1) 有利于熬企业长期稳定发昂展。这一目标注摆重企业在发展过把程中考虑并满足氨各利益相关者的肮利益关系。在追板求长期稳定发展袄的过程中，站在扳企业的角度上进案行投资研究，避瓣免之站在股东的跋角度进行投资可败能导致的一系列

12、扳问题。拌(2) 体现了阿合作共赢的价值搬理念，有利于实矮现企业经济效益白和社会效益的统背一。由于兼顾了扳企业、股东、政靶府、客户等的利摆益，企业就不仅啊仅是一个单纯牟盎利的组织，还承翱担了一定的社会扒责任，企业在寻颁求其自身的发展盎和利益最大化过按程中，由于客户白及其他利益相关稗者的利益，就会肮依法经营，依法白管理，正确处理扳各种财务关系，叭自觉维护和确实摆保障国家、集体瓣和社会公众的合半法权益。扮(3) 这一目鞍标本身是一个多邦元化、多层次的捌目标体系，较好伴地兼顾了各利益绊主体的利益。这办一目标可使企业白各利益主体相互扮作用、相互协调绊，并在使企业利吧益、股东利益达瓣到最大化的同时捌，也

13、使其他利益澳相关者利益达到阿最大化。也就是叭将企业财富这块岸“矮蛋糕罢”扮做到最大化的同佰时，保证每个利埃益主体所得的安“笆蛋糕稗”拜更多。拌(4) 体现了矮前瞻性和现实性岸的统一。比如，背企业作为利益相扳关者之一，有其癌一套评价指标，敖如未来企业报酬隘贴现值；股东的懊评价指标可以使叭用股票市价；债霸权人可以寻求风疤险最小、利息最斑大；工人可以确拌保工资福利；政唉府可考虑社会效跋益等。不同的利百益相关者有各自蔼的指标，只要合搬理合法、互利互傲惠、相互协调，熬就可以实现所有叭相关者利益最大矮化。埃因此，相关者利八益最大化是企业肮财务管理最理想颁的目标。但是鉴半于该目标过于理哎想化，且无法操矮作，

14、本书后述章俺节仍采用企业价摆值最大化作为财捌务管理的目标。把二、利益冲突的矮协调耙将相关者利益最氨大化作为财务管碍理目标，其首要敖任务就是要协调疤相关者的利益关斑系，化解他们之吧间的利益冲突。隘协调相关者的利俺益冲突，要把握傲的原则是：尽可摆能使企业相关者阿的利益分配在数袄量上和时间上达板到动态协调平衡案。而在所有的利翱益冲突协调中，芭所有者与经营者摆、所有者与债权案人的利益冲突协袄调又至关重要。扮(一) 所有者靶与经营者利益冲背突的协调扳在现代企业中，翱经营者一般不拥半有占支配地位的案股权，他们只是艾所有者的代理人八。所有者期望经半营者代表他们的背利益工作，实现肮所有者财富最大佰化，而经营者

15、则版有其自身的利益摆考虑，二者的目袄标会经常不一致白。通常而言，所懊有者支付给经营霸者报酬的多少，耙在于经营者能够扮为所有者创造多埃少财富。经营者版和所有者的主要吧利益冲突，就是笆经营者希望在创按造财富的同时，靶能够获取更多的安报酬、更多的享霸受；而所有者则罢希望以较小的代邦价(支付较小的跋报酬)实现更多爸的财富。袄为了协调这一利班益冲突，通常可耙采取以下方式解吧决：1. 解聘肮这是一种通过所摆有者约束经营者扮的办法。所有者扒对经营者予以监奥督，如果经营者隘绩效不佳，就解氨聘经营者；经营坝者为了不被解聘袄就需要努力工作板，为实现财务管挨理目标服务。2. 接收蔼这是一种通过市挨场约束经营者的靶办

16、法。如果经营敖者决策失误，经艾营不力，绩效不百佳，该企业就可暗能被其他企业强安行接收或吞并，笆相应经营者也会百被解聘。经营者柏为了避免这种接瓣收，就必须努力扮实现财务管理目捌标。3. 激励俺激励就是将经营暗者的报酬与其绩啊效直接挂钩，以白使经营者自觉采颁取能提高所有者霸财富的措施。激瓣励通常有两种方叭式：按(1) 股票期敖权。它是允许经暗营者以约定的价哎格购买一定数量坝的本企业股票，岸股票的市场价格奥高于约定价格的暗部分就是经营者澳所得的报酬。经疤营者为了获得更鞍大的股票涨价益挨处，就必然主动埃采取能够提高股斑价的行动，从而拔增加所有者财富叭。盎(2) 绩效股半。它是企业运用扮每股收益、资产岸

17、收益率等指标来柏评价经营者绩效埃，并视其绩效大捌小给予经营者数爸量不等的股票作伴为报酬。如果经凹营者绩效未能达袄到规定目标，经按营者将丧失原先挨持有的部分绩效百股。这种方式使鞍经营者不仅为了耙多得绩效股而不稗断采取措施提高按经营绩效，而且百为了使每股市价笆最大化，也会采敖取各种措施使股岸票市价稳定上升爸，从而增加所有按者财富。但即使哀由于客观原因股敖价并未提高，经胺营者也会因为获肮取绩效股而获利罢。按(二) 所有者哎与债权人的利益袄冲突协调瓣所有者的目标可佰能与债权人期望凹实现的目标发生搬矛盾。首先，所霸有者可能要经营暗者改变举债资金扳的原定用途，将背其用于风险更高昂的项目，这会增阿大偿债风险

18、，债颁权人的负债价值搬也必然会降低，跋造成债权人风险疤与收益的不对称安。因为高风险的耙项目一旦成功，罢额外的利润就会肮被所有者独享；捌但若失败，债权吧人却要与所有者罢共同负担由此而笆造成的损失。其拌次，所有者可能按在未征得现有债艾权人同意的情况扮下，要求经营者百举借新债，因为翱偿债风险相应增隘大，从而致使原傲有债权的价值降巴低。白所有者与债权人芭的上述利益冲突捌，可以通过以下绊方式解决：懊1. 限制性借熬债啊债权人通过事先袄规定借债用途限澳制、借债担保条艾款和借债信用条癌件，使所有者不碍能通过以上两种啊方式削弱债权人班的债权价值。疤2. 收回借款绊或停止借款按当债权人发现企搬业有侵蚀其债权稗价

19、值的意图时，百采取收回债权或岸不再给予新的借靶款的措施，从而袄保护自身权益。八第二节 翱财务管理环节扮财务管理环节是昂企业财务管理的按工作步骤与一般芭工作程序。一般巴而言，企业财务鞍管理包括以下几哀个环节：一、计划与预算跋(一) 财务预碍测阿财务预测是根据哀企业财务活动的氨历史资料，考虑按现实的要求和条柏件，对企业未来板的财务活动作出邦较为具体的预计瓣和测算的过程。拔财务预测可以测柏算各项生产经营柏方案的经济效益懊，为决策提供可疤靠的依据；可以奥预测财务收支的隘发展变化情况，案以确定经营目标耙；可以测算各项阿定额和标准，为挨编制计划、分解柏计划指标服务。八财务预测的方法伴主要有定性预测肮和定量

20、预测两类班。定性预测法，胺主要是利用直观暗材料，依靠个人稗的主观判断和综拌合分析能力，对疤事物未来的状况按和趋势作出预测按的一种方法；定案量预测法，主要艾是根据变量之间唉存在的数量关系安建立数学模型来艾进行预测的方法艾。肮(二) 财务计稗划扳财务计划是根据疤企业整体战略目懊标和规划，结合矮财务预测的结果搬，对财务活动进癌行规划，并以指背标形式落实到每败一计划期间的过柏程。财务计划主安要通过指标和表碍格，以货币形式绊反映在一定的计白划期内企业生产八经营活动所需要熬的资金及其来源俺、财务收入和支案出、财务成果及哀其分配的情况。爱确定财务计划指半标的方法一般有啊平衡法、因素法扒、比例法和定额半法等。

21、笆(三) 财务预背算拌财务预算是根据捌财务战略、财务爱计划和各种预测办信息，确定预算爸期内各种预算指蔼标的过程。它是胺财务战略的具体澳化，是财务计划瓣的分解和落实。翱财务预算的方法白通常包括固定预稗算与弹性预算、拌增量预算与零基摆预算、定期预算啊和滚动预算等。二、决策与控制矮(一) 财务决爱策肮财务决策是指按案照财务战略目标跋的总体要求，利皑用专门的方法对败各种备选方案进敖行比较和分析，艾从中选出最佳方懊案的过程。财务罢决策是财务管理伴的核心，决策的班成功与否直接关疤系到企业的兴衰阿成败。班财务决策的方法氨主要有两类：一吧类是经验判断法拔，是根据决策者佰的经验来判断选疤择，常用的方法埃有淘汰法

22、、排队爸法、归类法等；俺另一类是定量分靶析方法，常用的颁方法有优选对比俺法、数学微分法矮、线性规划法、矮概率决策法等。笆(二) 财务控傲制鞍财务控制是指利耙用有关信息和特瓣定手段，对企业板的财务活动施加肮影响或调节，以疤便实现计划所规矮定的财务目标的稗过程。艾财务控制的方法啊通常有前馈控制岸、过程控制、反靶馈控制几种。三、分析与考核伴(一) 财务分拜析伴财务分析是指根爸据企业财务报表靶等信息资料，采板用专门方法，系靶统分析和评价企隘业财务状况、经跋营成果以及未来颁趋势的过程。癌财务分析的方法扒通常有比较分析碍、比率分析、综哀合分析等。班(二) 财务考芭核叭财务考核是指将氨报告期实际完成懊数与规

23、定的考核邦指标进行对比，挨确定有关责任单办位和个人完成任绊务的过程。财务扳考核与奖惩紧密摆联系，是贯彻责坝任制原则的要求芭，也是构建激励袄与约束机制的关安键环节。扮财务考核的形式耙多种多样，可以岸用绝对指标、相八对指标、完成百安分比考核，也可盎采用多种财务指按标进行综合评价埃考核。盎第三节 背财务管理体制扳企业财务管理体芭制是明确企业各败财务层级财务权搬限、责任和利益袄的制度，其核心挨问题是如何配置板财务管理权限，颁企业财务管理体搬制决定着企业财半务管理的运行机靶制和实施模式。搬一、企业财务管氨理体制的一般模绊式瓣企业财务管理体傲制概括地说，可熬分为三种类型：拌(一) 集权型办财务管理体制伴集

24、权型财务管理扳体制是指企业对般各所属单位的所办有财务管理决策瓣都进行集中统一败，各所属单位没爸有财务决策权，坝企业总部财务部皑门不但参与决策罢和执行决策，在碍特定情况下还直鞍接参与各所属单八位的执行过程。叭集权型财务管理爸体制下企业内部绊的主要管理权限矮集中于企业总部佰，各所属单位执拌行企业总部的各耙项指令。它的优拌点在于：企业内板部的各项决策均芭由企业总部制定案和部署，企业内鞍部可充分展现其安一体化管理的优摆势，利用企业的岸人才、智力、信澳息资源，努力降矮低资金成本和风澳险损失，使决策邦的统一化、制度爸化得到有力的保盎障。采用集权型蔼财务管理体制，颁有利于在整个企笆业内部优化配置挨资源，有利

25、于实唉行内部调拨价格爸，有利于内部采佰取避税措施及防白范汇率风险等等碍。它的缺点是：坝集权过度会使各拌所属单位缺乏主癌动性、积极性，邦丧失活力，也可拌能因为决策程序柏相对复杂而失去颁适应市场的弹性唉，丧失市场机会俺。颁(二) 分权型办财务管理体制俺分权型财务管理耙体制是指企业将拔财务决策权与管傲理权完全下放到伴各所属单位，各捌所属单位只需对挨一些决策结果报拌请企业总部备案啊即可。唉分权型财务管理巴体制下企业内部霸的管理权限分散肮于各所属单位，敖各所属单位在人绊、财、物、供、皑产、销等方面有疤决定权。它的优邦点是：由于各所搬属单位负责人有翱权对影响经营成耙果的因素进行控隘制，加之身在基巴层，了解

26、情况，拌有利于针对本单昂位存在的问题及拜时作出有效决策蔼，因地制宜地搞稗好各项业务，也胺有利于分散经营爱风险，促进所属靶单位管理人员和伴财务人员的成长败。它的缺点是：隘各所属单位大都奥从本位利益出发傲安排财务活动，瓣缺乏全局观念和斑整体意识，从而瓣可能导致资金管碍理分散、资金成叭本增大、费用失扳控、利润分配无哀序。傲(三) 集权与埃分权相结合型财翱务管理体制败集权与分权相结摆合型财务管理体袄制，其实质就是半集权下的分权，鞍企业对各所属单昂位在所有重大问按题的决策与处理疤上实行高度集权氨，各所属单位则办对日常经营活动绊具有较大的自主芭权。办集权与分权相结盎合型财务管理体癌制意在以企业发氨展战略和

27、经营目扮标为核心，将企爸业内重大决策权摆集中于企业总部按，而赋予各所属坝单位自主经营权班。其主要特点是柏：斑(1) 在制度八上，企业内应制凹定统一的内部管癌理制度，明确财板务权限及收益分唉配方法，各所属懊单位应遵照执行般，并根据自身的按特点加以补充。熬(2) 在管理班上，利用企业的霸各项优势，对部敖分权限集中管理暗。阿(3) 在经营矮上，充分调动各案所属单位的生产扳经营积极性。各扒所属单位围绕企袄业发展战略和经般营目标，在遵守袄企业统一制度的罢前提下，可自主疤制订生产经营的岸各项决策。为避凹免配合失误，明扳确责任，凡需要跋由企业总部决定版的事项，在规定鞍时间内，企业总肮部应明确答复，瓣否则，各

28、所属单啊位有权自行处置柏。盎正因为具有以上叭特点，因此集权瓣与分权相结合型颁的财务管理体制跋，吸收了集权型皑和分权型财务管澳理体制各自的优隘点，避免了二者蔼各自的缺点，从敖而具有较大的优柏越性。般二、集权与分权碍的选择吧企业的财务特征爱决定了分权的必叭然性，而企业的傲规模效益、风险熬防范又要求集权芭。集权和分权各伴有特点，各有利拌弊。对集权与分绊权的选择、分权爸程度的把握历来阿是企业管理的一板个难点。坝从聚合资源优势百，贯彻实施企业唉发展战略和经营翱目标的角度，集按权型财务管理体罢制显然是最具保半障力的。但是，板企业意欲采用集案权型财务管理体霸制，除了企业管罢理高层必须具备熬高度的素质能力瓣外

29、，在企业内部笆还必须有一个能摆及时、准确地传搬递信息的网络系笆统，并通过信息扳传递过程的严格袄控制以保障信息瓣的质量。如果这般些要求能够达到扮的话，集权型财摆务管理体制的优胺势便有了充分发癌挥的可能性。但颁与此同时，信息败传递及过程控制版有关的成本问题盎也会随之产生。罢此外，随着集权稗程度的提高，集吧权型财务管理体唉制的复合优势可奥能会不断强化，案但各所属单位或矮组织机构的积极吧性、创造性与应柏变能力却可能在鞍不断削弱。暗分权型财务管理啊体制实质上是把安决策管理权在不百同程度上下放到把比较接近信息源哀的各所属单位或瓣组织机构，这样捌便可以在相当程熬度上缩短信息传矮递的时间，减小颁信息传递过程中

30、白的控制问题，从叭而使信息传递与稗过程控制等的相傲关成本得以节约柏，并能大大提高爱信息的决策价值熬与利用效率。但蔼随着权力的分散俺，就会产生企业霸管理目标换位问笆题，这是采用分坝权型财务管理体爱制通常无法完全搬避免的一种成本挨或代价。集权型氨或分权型财务管斑理体制的选择，爸本质上体现着企氨业的管理决策，唉是企业基于环境坝约束与发展战略暗考虑顺势而定的唉权变性策略。拜依托环境预期与阿战略发展规划，叭要求企业总部必巴须根据企业的不版同类型、发展的肮不同阶段以及不半同阶段的战略目艾标取向等因素，昂对不同财务管理拜体制及其权力的败层次结构作出相爸应的选择与安排稗。懊财务决策权的集半中于分散没有固翱定的

31、模式，同时扳选择的模式也不搬是一成不变的。熬财务管理体制的按集权与分权，需爱要考虑企业与各艾所属单位之间的凹资本关系和业务扒关系的具体特征翱，以及集权与分疤权的芭“澳成本隘”哀和瓣“叭利益扳”绊。作为实体的企癌业，各所属单位氨之间往往具有某袄种业务上的联系柏，特别是那些实般施纵向一体化战叭略的企业，要求败各所属单位保持疤密切的业务联系安。各所属单位之按间业务联系越密把切，就越有必要蔼采用相对集中的敖财务管理体制。矮反之，则相反。耙如果说各所属单捌位之间业务联系捌的必要程度是企疤业有无必要实施般相对集中的财务把管理体制的一个敖基本因素，那么巴，企业与各所属板单位之间的资本岸关系特征则是企耙业能否

32、采取相对办集中的财务管理癌体制的一个基本奥条件。只有当企矮业掌握了各所属颁单位一定比例有氨表决权的股份(扳如50%以上)半之后，企业才有斑可能通过指派较巴多董事去有效地巴影响各所属单位颁的财务决策，也肮只有这样，各所熬属单位的财务决安策才有可能相对板“八集中百”安于企业总部。白事实上，考虑财白务管理体制的集耙中与分散，除了澳受制于以上两点懊外，还取决于集颁中与分散的稗“靶成本澳”绊和胺“背利益八”罢差异。集中的暗“阿成本板”阿主要是各所属单蔼位积极性的损失叭和财务决策效率熬的下降，分散的唉“扮成本蔼”摆主要是可能发生搬的各所属单位财爸务决策目标及财爱务行为与企业整案体财务目标的背翱离以及财务资

33、源耙利用效率的下降凹。集中的斑“袄利益芭”罢主要是容易使企板业财务目标协调瓣和提高财务资源癌的利用效率，分靶散的爸“拔利益坝”办主要是提高财务安决策效率和调动扳各所属单位的积懊极性。颁此外，集权和分哎权应该考虑的因皑素还包括环境、扒规模和管理者的隘管理水平。由管氨理者的素质、管巴理方法和管理手唉段等因素所决定皑的企业及各所属皑单位的管理水平耙，对财权的集中败和分散也具有重稗要影响。较高的皑管理水平，有助懊于企业更多地集鞍中财权，否则，埃财权过于集中只芭会导致决策效率稗的低下。板三、企业财务管斑理体制的设计原袄则靶一个企业如何选翱择适应自身需要氨的财务管理体制叭，如何在不同的胺发展阶段更新财熬务

34、管理模式，在扳企业管理中占据翱重要地位。从企白业的角度出发，半其财务管理体制霸的设定或变更应哎当遵循如下四项斑原则：扳(一) 与现代皑企业制度的要求埃相适应的原则胺现代企业制度是拜一种产权制度，翱它是以产权为依凹托，对各种经济敖主体在产权关系跋中的权利、责任翱、义务进行合理扮有效的组织、调拌节的制度安排，隘它具有拌“伴产权清晰、责任伴明确、政企分开捌、管理科学瓣”奥的特征。版企业内部相互间瓣关系的处理应以瓣产权制度安排为坝基本依据。企业暗作为各所属单位翱的股东，根据产艾权关系享有作为把终极股东的基本爱权利，特别是对板所属单位的收益靶权、管理者的选搬择权、重大事项按的决策权等，但瓣是，企业各所属

35、翱单位往往不是企袄业的分支机构或叭分公司，其经营八权是其行使民事绊责任的基本保障罢，它以自己的经拌营与资产对其盈扮亏负责。稗企业与各所属单百位之间的产权关挨系确认了两个不跋同主体的存在，皑这是现代企业制罢度特别是现代企邦业产权制度的根皑本要求。在西方笆，在处理母子公瓣司关系时，法律胺明确要求保护子蔼公司权益，其制敖度安排大致如下白：(1) 确定扒与规定董事的诚伴信义务与法律责摆任，实现对子公扮司的保护；(2埃) 保护子公司芭不受母公司不利斑指示的损害，从案而保护子公司权哎益；(3) 规败定子公司有权向版母公司起诉，从版而保护自身利益办与权利。斑按照现代企业制皑度的要求，企业斑财务管理体制必办须

36、以产权管理为啊核心，以财务管敖理为主线，以财般务制度为依据，败体现现代企业制哀度特别是现代企绊业产权制度管理澳的思想。安(二) 明确企芭业对各所属单位跋管理中的决策权皑、执行权与监督澳权三者分立原则笆现代企业要做到盎管理科学，必须百首先要求从决策案与管理程序上做斑到科学、民主，胺因此，决策权、扮执行权与监督权扳三权分立的制度袄必不可少。这一百管理原则的作用邦就在于加强决策岸的科学性与民主稗性，强化决策执瓣行的刚性和可考爸核性，强化监督半的独立性和公正版性，从而形成良伴性循环。艾(三) 明确财半务综合管理和分扒层管理思想的原凹则鞍现代企业制度要袄求管理是一种综啊合管理、战略管稗理，因此，企业岸财

37、务管理不是也绊不可能是企业总按部财务部门的财拔务管理，当然也癌不是各所属单位哀财务部门的财务班管理，它是一种啊战略管理。这种爸管理要求：(1癌) 从企业整体笆角度对企业的财澳务战略进行定位挨；(2) 对企癌业的财务管理行柏为进行统一规范罢，做到高层的决般策结果能被低层埃战略经营单位完皑全执行；(3)柏 以制度管理代隘替个人的行为管澳理，从而保证企笆业管理的连续性叭；(4) 以现奥代企业财务分层捌管理思想指导具扒体的管理实践(埃股东大会、董事拔会、经理人员、摆财务经理及财务扒部门各自的管理疤内容与管理体系版)。按(四) 与企业氨组织体制相对应氨的原则绊企业组织体制大巴体上有U型组织半、H型组织和

38、M啊型组织三种形式爱。U型组织仅存安在于产品简单、耙规模较小的企业扳，实行管理层级办的集中控制；H案型组织实质上是俺企业集团的组织盎形式，子公司具安有法人资格，分挨公司则是相对独芭立的利润中心。瓣由于在竞争日益扮激烈的市场环境氨中不能显示其长罢期效益和整体活扳力，因此在20哀世纪70年代后癌它在大型企业的板主导地位逐渐被哀M型结构所代替阿。M型结构由三耙个相互关联的层艾次组成。第一个扳层次是由董事会熬和经理班子组成拔的总部，它是企爸业的最高决策层奥。它既不同于U隘型结构那样直接巴从事各所属单位扮的日常管理，又班不同于H型结构芭那样基本上是一氨个空壳。它的主袄要职能是战略规扳划和关系协调。佰第二

39、个层次是由隘职能和支持、服捌务部门组成的。班其中计划部是公把司战略研究和执芭行部门，它应向芭企业总部提供经坝营战略的选择和扳相应配套政策的白方案，指导各所柏属单位根据企业袄的整体战略制定隘中长期规划和年疤度的业务计划。暗M型结构的财务颁是中央控制的，熬负责整个企业的傲资金筹措、运作安和税务安排。第拔三个层次是围绕哎企业的主导或核熬心业务，互相依阿存又相互独立的懊各所属单位，每癌个所属单位又是般一个U型结构。斑可见，M型结构爸集权程度较高，爸突出整体优化，案具有较强的战略耙研究、实施功能跋和内部关系协调靶能力。它是目前般国际上大的企业熬管理体制的主流盎形式。M型的具绊体形式有事业部俺制、矩阵制、

40、多扒维结构等。翱M型组织中，在疤业务经营管理下芭放权限的同时，靶更加强化财务部拜门的职能作用。捌事实上，西方多拌数控股型公司，芭在总部不对其子翱公司的经营过分艾干预的情况下，肮其财务部门的职矮能更为重要，它啊起到指挥资本运澳营的作用。有资瓣料表明，英国的鞍控股性公司，财八务部门的人数占把到管理总部人员熬的60%70鞍%，而且主管财颁务的副总裁在公凹司中起着核心作颁用。他一方面是盎母子公司的八“昂外交部长鞍”爱，行使对外处理拌财务事务的职能癌；另一方面，又敖是各子公司的财瓣务主管，各子公笆司的财务主管是澳“扳外交部长扒”啊的派出人员，充昂当矮“摆外交部长败”熬的当地代言人角白色。跋四、集权与分权

41、敖相结合型财务管柏理体制的一般内版容耙总结中国企业的翱实践，集权与分懊权相结合型财务熬管理体制的核心巴内容是企业总部班应做到制度统一稗、资金集中、信吧息集成和人员委凹派。具体应集中巴制度制定权，筹笆资、融资权，投凹资权，用资、担蔼保权，固定资产安购置权，财务机傲构设置权，收益白分配权；分散经邦营自主权、人员挨管理权、业务定摆价权、费用开支摆审批权。百(一) 集中制安度制定权哀企业总部根据国摆家法律、法规和昂企业会计准则捌、企业财务版通则的要求，捌结合企业自身的班实际情况和发展埃战略、管理需要阿，制定统一的财扒务管理制度，在绊全企业范围内统办一施行。各所属案单位只有制度执版行权，而无制度瓣制定和

42、解释权。巴但各所属单位可百以根据自身需要岸制定实施细则和澳补充规定。挨(二) 集中筹阿资、融资权昂资金筹集是企业颁资金运动的起点拜，为了使企业内斑部筹资风险最小暗，筹资成本最低熬，应由企业总部霸统一筹集资金，氨各所属单位有偿佰使用。如需银行俺贷款，可由企业鞍总部办理贷款总鞍额，各所属单位癌分别办理贷款手鞍续，按规定自行斑付息；如需发行罢短期商业票据，胺企业总部应充分爱考虑企业资金占笆用情况，并注意办到期日存足款项肮，不要因为票据安到期不能兑现而癌影响企业信誉；肮如需利用海外兵拔团筹集外资，应瓣统一由企业总部吧根据国家现行政罢策办理相关手续鞍，并严格审查贷八款合同条款，注罢意汇率及利率变蔼动因素

43、，防止出拌现损失。企业总爸部对各所属单位盎进行追踪审查现绊金使用状况，具扒体做法是各所属盎单位按规定时间唉向企业总部上报疤“翱现金流量表搬”凹，动态地描述各扒所属单位现金增蔼减状况和分析各岸所属单位资金存稗量是否合理。遇岸有部分所属单位阿资金存量过多，敖运用不畅，而其佰他所属单位又急肮需资金时，企业懊总部可调动资金啊，并应支付利息邦。企业内部应严罢禁各所属单位之扳间放贷，如需临按时拆借资金，在矮规定金额之上的盎，应报企业总部瓣批准。皑(三) 集中投案资权罢企业对外投资必艾须遵守的原则为阿：效益型、分散背风险性、安全性斑、整体性及合理懊性。无论企业总瓣部还是各所属单百位的对外投资都拔必须经过立项

44、、矮可行性研究、论隘证、决策的过程搬，其间除专业人哎员外，必须有财拌务人员参加。财埃务人员应会同有懊关专业人员，通叭过仔细调查了解矮，开展可行性分翱析，预测今后若班干年内市场变化白趋势及可能发生般风险的概率、投败资该项目的建设凹期、投资回收期爱、投资回报率等鞍，写出财务报告坝，报送领导参考昂。袄为了保证投资效翱益实现，分散及摆减少投资风险，鞍企业内对外投资罢可实行限额管理半，超过限额的投佰资其决策权属企敖业总部。被投资凹项目一经批准确氨立，财务部门应柏协助有关部门对把项目进行跟踪管颁理，对出现的与翱可行性报告的偏叭差，应及时报有暗关部门予以纠正澳。对投资收益不澳能达到预期目的叭的项目应及时清哀

45、理解决，并应追八究有关人员的责氨任。同时应完善颁投资管理，企业阿可根据自身特点扮建立一套具有可按操作性的财务考疤核指标体系，规斑避财务风险。袄(四) 集中用氨资、担保权斑企业总部应加强班资金使用安全性案的管理，对大额爱资金拨付要严格拔监督，建立审批八手续，并严格执氨行。这是因为各昂所属单位财务状白况的好坏关系到摆企业所投资本的昂保值和增值问题绊，同时各所属单熬位因资金受阻导扳致获利能力下降跋，会降低企业的扒投资回报率。因俺此，各所属单位矮用于经营项目的暗资金，要按照经拌营规划范围使用隘，用于资本项目把上的资金支付，昂应履行企业规定爱的报批手续。颁担保不慎，会引爱起信用风险。企袄业内部对外担保吧

46、权应归企业总部半管理，未经批准耙，各所属单位不拜得为外企业提供背担保，企业内部笆各所属单位相互耙担保，应经企业安总部同意。同时熬企业总部为各所摆属单位提供担保矮应制订相应的审靶批程序，可由各唉所属单位与银行扳签订贷款协议，蔼企业总部为各所昂属单位做贷款担白保，同时要求各昂所属单位向企业搬总部提供捌“案反担保白”跋，保证资金的使靶用合理及按时归挨还，使贷款得到案监控。疤同时，企业对逾霸期未收货款，应板作硬性规定。对版过去的逾期未收搬货款，指定专人吧，统一步调，积版极清理，谁经手安，谁批准，由谁坝去收回货款。鞍(五) 集中古疤典定资产购置权把各所属单位需要按购置固定资产必颁须说明理由，提靶出申请报

47、企业总背部审批，经批准胺后方可购置。各挨所属单位资金不阿得自行用于资本癌性支出。颁(六) 集中财袄务机构设置权隘各所属单位财务坝机构设置必须报邦企业总部批准，岸财务人员由企业肮总部统一招聘，岸财务负责人或财隘务主管人员由企唉业总部统一委派班。案(七) 集中收扮益分配权艾企业内部应统一霸收益分配制度，盎各所属单位应客耙观、真实、及时扒地反映其财务状半况及经营成果。叭各所属单位收益吧的分配，属于法阿律、法规明确规扳定的按规定分配爱，剩余部分由企捌业总部本着长远佰利益与现实利益鞍相结合的原则，啊确定分留比例。把各所属单位留存澳的收益原则上可芭自行分配，但应白报企业总部备案办。芭(八) 分散经巴营自主

48、权背各所属单位负责疤人主持本企业的搬生产经营管理工敖作，组织实施年唉度经营计划，决班定生产和销售，案研究和考虑市场熬周围的环境，了拌解和注意同行业爸的经营情况和战跋略措施，按所规拔定时间向企业总八部汇报生产管理昂工作情况。对突班发的重大事件，奥要及时向企业总稗部汇报。哎(九) 分散人般员管理权坝各所属单位负责埃人有权任免下属拌管理人员，有权扒决定员工的聘用佰与辞退，企业总佰部原则上不应干笆预，但其财务主肮管人员的任免应凹报经企业总部批斑准或由企业总部敖统一委派。一般稗财务人员必须获爸得哎“绊上岗证爸”伴，才能从事财会版工作。捌(十) 分散业胺务定价权罢各所属单位所经拔营的业务均不相懊同，因此，

49、业务柏的定价应由各所百属单位经营部门芭自行拟订，但必岸须遵守加速资金班流转，保证经营艾质量，提高经济耙效益的原则。盎(十一) 分散哀费用开支审批权班各所属单位在经氨营中必然发生各拜种费用，企业总霸部没必要进行集败中管理，各所属芭单位在遵守财务癌制度的原则下，八由其负责人批准爸各种合理的用于皑企业经营管理的搬费用开支。跋第四节 昂财务管理环境一、技术环境柏财务管理的技术邦环境，是指财务岸管理得以实现的蔼技术手段和技术稗条件，它决定着盎财务管理的效率绊和效果。目前，盎我国进行财务管吧理所依据的会计傲信息是通过会计蔼系统所提供的，摆占企业经济信息奥总量的60%熬70%。在企业百内部，会计信息拌主要是

50、提供给管稗理层决策使用，芭而在企业外部，拔会计信息则主要唉是为企业的投资巴者、债权人等提颁供服务。芭目前，我国正全盎面推进会计信息爱化工作，力争通拌过510年左摆右的努力，建立坝健全会计信息化熬法规体系和会计阿信息化标准体系爸包括可扩展商皑业报告语言(X啊BRL)分类标氨准，全力打造罢会计信息化人才把队伍，基本实现啊大型企事业单位伴会计信息化与经艾营管理信息化的把融合，进一步提挨升企事业单位的爸管理水平和风险懊防范能力，做到懊数出一门、资源爸共享，便于不同傲信息使用者获取半、分析和额利用白，进行投资和相傲关决策；基本实办现大型会计师事爸务所采用信息化懊手段对客户的财把务报告和内部控爱制进行审计

51、，进版一步提升社会审蔼计质量和效率；板基本实现政府会坝计管理和会计监碍督的信息化，进靶一步提升会计管爸理水平和监管效扒能。通过全面推凹进会计信息化工傲作，使我国的会柏计信息化达到或耙接近世界先进水扮平。我国企业会拔计信息化的全面班推进，必将促使办企业财务管理的唉技术环境进一步坝完善和优化。二、经济环境敖在影响财务管理皑的各种外部环境按中，经济环境是罢最为重要的。捌经济环境内容十坝分广泛，包括经癌济体制、经济周八期、经济发展水癌平、宏观经济政绊策及社会通货膨岸胀水平等。暗(一) 经济体半制巴在计划经济体制氨下，国家统筹企氨业资本、统一投柏资、统负盈亏，瓣企业利润统一上澳缴、亏损全部由霸国家补贴，

52、企业氨虽然是一个独立柏的核算单位但无埃独立的理财权利傲。财务管理活动艾的内容比较单一笆，财务管理方法巴比较简单。在市疤场经济体制下，唉企业成为扮“半自主经营、自负版盈亏按”半的经济实体，有懊独立的经营权，拜同时也有独立的绊理财权。企业可凹以从其自身需要俺出发，合理确定埃资本需要量，然绊后到市场上筹集稗资本，再把筹集拔到的资本投放到霸高效益的项目上拜获取更大的收益笆，最后将收益根爱据需要和可能进爸行分配，保证企芭业财务活动自始按至终根据自身条坝件和外部环境作按出各种财务管理芭决策并组织实施唉。因此，财务管懊理活动的内容比爸较丰富，方法也邦复杂多样。般(二) 经济周瓣期胺市场经济条件下靶，经济发展

53、与运俺行带有一定的波靶动性。大体上经艾历复苏、繁荣、拜衰退和萧条几个笆阶段的循环，这肮种循环叫做经济叭周期。拌在不同的经济周爱期，企业应采用佰不同的财务管理案战略。西方财务跋学者探讨了经济扳周期中的财务管扒理战略，现择其按要点归纳如表1氨-1所示。版表1-1 耙 凹 熬 坝 经济周期中的癌财务管理战略扮复苏肮繁荣板衰退安萧条翱1. 增加厂房巴设备俺1. 扩充厂房半设备瓣1. 停止扩张柏1. 建立投资扮标准芭2. 实行长期笆租赁柏2. 继续建立澳存货邦2. 出售多余板设备疤2. 保持市场案份额吧3. 建立存货翱3. 提供产品霸价格翱3. 停产不利伴产品白3. 压缩管理袄费用奥4. 开发新产疤品肮

54、4. 开展营销翱规划熬4. 停止长期霸采购阿4. 放弃次要按利益懊5. 增加劳动坝力案5. 增加劳动坝力捌5. 削减存货班5. 削减存货凹6. 停止扩招碍雇员俺6. 裁减雇员肮(三) 经济发拔展水平芭财务管理的发展案水平是和经济发芭展水平密切相关案的，经济发展水埃平越高，财务管办理水平也越好。坝财务管理水平的板提高，将推动企扳业降低成本，改百进效率，提高效芭益，从而促进经搬济发展水平的提蔼高；而经济发展八水平的提高，将案改变企业的财务绊战略、财务理念傲、财务管理模式肮和财务管理的方敖法手段，从而促耙进企业财务管理熬水平的提高。财袄务管理应当以经阿济发展水平为基板础，以宏观经济巴发展目标为导向败

55、，从业务工作角坝度保证企业经营肮目标和经营战略跋的实现。白(四) 宏观经碍济政策爱我国经济体制改跋革的目标是建立拔社会主义市场经敖济体制，以进一办步解放和发展生跋产力。在这个目蔼标的指导下，我百国已经病正在进瓣行财税体制、金氨融体制、外汇体瓣制、外贸体制、摆计划体制、价格袄体制、投资体制暗、社会保障制度摆等各项改革。所白有这些改革措施罢，深刻地影响着摆我国的经济生活扒，也深刻地影响颁着我国企业的发奥展和财务活动的班运行。如金融政俺策中的货币发行般量、信贷规模会凹影响企业投资的艾资金来源和投资扒的预期收益；财板税政策会影响企翱业的资金结构和罢投资项目的选择安等；价格政策会懊影响资金的投向芭和投资

56、的回收期翱及预期收益；会霸计制度的改革会笆影响会计要素的办确认和计量，进瓣而对企业财务活阿动的事前预测、扳决策及事后的评隘价产生影响等等霸。按(五) 通货膨哀胀水平拔通货膨胀对企业绊财务活动的影响坝是多方面的。主翱要表现在：办(1) 引起资昂金占用的大量增搬加，从而增加企爱业的资金需求。盎(2) 引起企俺业利润虚增，造扮成企业资金由于瓣利润分配而流失耙。岸(3) 引起利暗润上升，加大企胺业的权益资金成盎本。佰(4) 引起有邦价证券价格下降翱，增加企业的筹班资难度。爸(5) 引起资摆金供应紧张，增啊加企业的筹资困叭难。皑为了减轻通货膨罢胀对企业造成的按不利影响，企业斑应当采取措施予捌以防范。在通

57、货挨膨胀初期，货币胺面临着贬值的风肮险，这时企业进稗行投资可以避免哀风险，实现资本澳保值；与客户应疤签订长期购货合蔼同，以减少物价白上涨造成的损失哀；取得长期负债皑，保持资本成本靶的稳定。在通货凹膨胀持续期，企耙业可以采用比较坝严格的信用条件暗，减少企业债权邦；调整财务政策隘，防止和减少企拌业资本流失等等佰。三、金融环境斑(一) 金融机稗构、金融工具与肮金融市场隘金融机构主要是绊指银行和非银行扮金融机构。银行半是指经营存款、暗放款、汇兑、储艾蓄等金融业务，拔承担信用中介的氨金融机构，包括按各种商业银行和摆政策性银行，如扮中国工商银行、岸中国农业银行、胺中国银行、中国敖建设银行、国家绊开发银行、

58、中国矮农业发展银行。拌非银行金融机构懊主要包括保险公拌司、信托投资公按司、证券公司、坝财务公司、金融扮资产管理公司、吧金融租赁公司等皑机构。爱金融工具是指融笆通资金双方在金澳融市场上进行资啊金交易、转让的唉工具，借助金融跋工具，资金从供拜给方转移到需求背方。金融工具分半为基本金融工具班和衍生金融工具办两大类。疤常见的基本金融癌工具有货币、票安据、债券、股票澳等。懊衍生金融工具又氨称派生金融工具皑，是在基本金融按工具的基础上通般过特定技术设计颁形成的新的融资半工具，如各种远扮期合约、互换、笆掉期、资产支持罢证券等，种类非半常复杂、繁多，鞍具有高风险、高白杠杆效应的特点百。稗金融市场是指资埃金供应

59、者和资金耙需求者双方通过坝一定的金融工具奥进行交易而融通懊资金的场所。金奥融市场的构成要唉素包括资金供应靶者和资金需求者按、金融工具、交叭易价格、组织方柏式等。金融市场疤为企业融资和投瓣资提供了场所，柏可以帮助企业实八现长短期资金转鞍换、引导资本流般向和流量，提高笆资本效率。瓣(二) 金融市蔼场的分类半金融市场可以按翱照不同的标准进碍行分类。按1. 货币市场碍和资本市场盎以期限为标准，巴金融市场可分为笆货币市场和资本佰市场。货币市场凹又称短期金融市案场，是指以期限把在1年以内的金吧融工具为媒介，扮进行短期资金融吧通的市场，包括叭同业拆借市场、巴票据市场、大额挨定期存单市场和背短期债券市场；盎资

60、本市场又称长稗期金融市场，是熬指以期限在1年哀以上的金融工具罢为媒介，进行长版期资金交易活动靶的市场，包括股伴票市场和债券市百场。懊2. 发行市场半和流通市场跋以功能为标准，把金融市场可分为癌发行市场和流通坝市场。发行市场氨又称为一级市场芭，它主要处理金熬融工具的发行与暗最初购买者之间澳的交易；流通市敖场又称为二级市俺场，它主要处理袄现有金融工具转爸让和变现的交易绊。坝3. 资本市场柏、外汇市场和黄笆金市场百以融资对象为标奥准，金融市场可靶分为资本市场、皑外汇市场和黄金八市场。资本市场傲以货币和资本为俺交易对象；外汇暗市场以各种外汇笆金融工具为交易唉对象；黄金市场靶则是集中进行黄懊金买卖和金币