龙口矿业集团有限公司

1、短期融资券信誉评级报告. 短期融资券跟踪评级报告PAGE 2：.；大公保管对本期融资券信誉情况跟踪评价并公布信誉等级变化之权益。借款企业资信评级报告PAGE 2龙口矿业集团大公报D【2021】335号 短期融资券跟踪评级报告PAGE 6跟踪评级债项等级：A-1 企业信誉等级：A+ 评级展望：稳定初次评级债项等级：A-1企业信誉等级：A+ 评级展望：稳定发债总额：5亿元初次评级时间：2021.01债券存续期间：2021.03.30 - 2021.03.30主要财务数据和目的 人民币亿元项 目2021.62021200720068.103.615.525.4155.98 45.14 47.14 4

2、4.42 16.82 15.73 14.88 17.40 26.70 54.82 49.04 41.80 1.01 2.34 2.61 1.80 0.70 5.55 2.26 2.01 69.95 65.15 68.44 60.82 0.84 0.56 0.49 0.52 19.57 21.05 19.77 19.65 4.27 10.69 13.13 9.56 28.47 20.76 17.95 16.59 23.23 26.85 29.10 27.60 1.52 6.44 2.69 4.46 2.89 22.12 8.10 7.55 注：分 析 员：王永锋 屈新琼联络：010-510877

3、68客服：4008-84-4008传 真：ratingdagongcredit 跟踪评级观念龙口矿业集团以下简称“龙矿集团或“公司主要从事煤炭消费和销售、电力、炼油和煤炭物流等业务。评级结果反映了国家出台政策抑制煤炭行业无序竞争以及公司煤炭产能提升、产业格局进一步完善、收入程度有望提高等有利要素；同时也反映了增值税上调、低热值煤市场供过于求以及公司负债规模添加较快、资产负债率较高等不利要素。综合分析，大公对公司2021年度第一期短期融资券信誉等级维持A-1，企业信誉等级维持A+，评级展望维持稳定。有利要素国家出台各种措施整顿小煤矿、整合煤炭资源，有效抑制了无序竞争，

4、有利于煤炭行业的长久开展；2021年初，公司在山西省构成了300万吨的核定消费才干，为步入千万吨级煤炭企业奠定了根底；公司煤、电、油产业格局进一步完善，有利于加强公司抵御市场风险的才干；随着西部矿区整合终了以及储配煤基地一期工程达产，未来一段时间公司收入将有望提高。不利要素增值税上调等政策要素将紧缩煤炭企业利润空间；随着内蒙古煤炭产量的大幅添加，低热值煤市场出现供过于求景象，将给公司带来一定竞争压力；公司负债规模添加较快，资产负债率高于行业平均程度。大公国际资信评价 二零零九年九月二十四日PAGE 23 短期融资券跟踪评级报告PAGE 3跟踪评级阐明根据龙矿集团2021年度第一期短期融资券信誉

5、评级的跟踪评级安排，大公对公司2021年下半年以来运营和财务情况以及履行债务情况进展了信息搜集和分析，并结合公司外部运营环境变化等要素，得出跟踪评级结论。募集资金运用情况龙矿集团于2021年3月发行了5亿元人民币的短期融资券，本期短期融资券的发行主要是为了补充公司流动资金、优化融资构造，降低融资本钱。发债主体龙口矿业集团位于山东省烟台市龙口境内，其前身为1987年成立的龙口矿务局，2000年8月经山东省经贸委批复改制为龙口矿业集团，2003年3月正式挂牌成立，是山东省国有独资企业，截至2021年末公司注册资本为10.79亿元。龙矿集团是山东省七大重点煤炭集团之一，是一家集煤、电、建筑建材、汽车

6、运输等为一体的大型国有企业。公司是全国独一一家实施海下采煤的企业，开发的现代化程度较高的海域采煤技术填补了我国海域采煤空白。煤炭开采和销售是公司的主营业务，截至2021年末，公司拥有煤炭地质储量为5.84亿吨，可采储量为1.61亿吨。公司目前在当地拥有洼里煤矿、北皂煤矿、梁家煤矿3对矿井，2021年煤炭产量为646.78万吨；自2004年起公司在山西省陆续收买了盘道煤矿和西梁煤矿2对矿井，设计消费才干到达180万吨/年；同时公司于2021年初收买了山西朔州大恒煤业，规划产能为150万吨/年。公司对热电、油页岩炼油、煤炭配送等产业的投入不断添加，初步构成了煤电油循环经济产业链。公司热电业务目前初

7、具规模，热电产业总装机容量到达124MW。公司延续获得全国煤炭科技提高十佳企业称号，是国家级现代化矿井。截至2021年底，龙矿集团总资产45.14亿元，总负债29.41亿元，一切者权益15.73亿元含少数股东权益1.07亿元，资产负债率65.15%。2021年实现营业收入54.82亿元，利润总额2.34亿元，净利润1.41亿元，运营性净现金流5.55亿元。根据公司提供未经审计的2021年16月财务报表，截至2021年6月末，龙矿集团总资产55.98亿元，总负债39.16亿元，一切者权益16.82亿元含少数股东权益1.07亿元，资产负债率69.95%。2021年16月实现营业收入26.70亿元，

8、利润总额1.01亿元，净利润0.67亿元，运营性净现金流0.70亿元。运营与管理煤炭的开采和销售仍是公司主要收入及利润来源煤炭开采和销售是公司的主营业务，公司煤炭销售包括自产煤炭销售和外购煤炭销售。20072021年，公司分别实现营业收入49.04亿元和54.82亿元，其中煤炭收入分别为29.10亿元和36.93亿元，占营业收入的比重分别为59.34%和67.37%，占比上升较快；同期公司非煤收入分别为19.94亿元和17.89亿元，占营业收入的比重分别为40.66%和32.63%。表1 2007、2021年及2021年16月公司营业收入和毛利润构成单位：万元2021年16月2021年2007

9、年收入占比(%)收入占比(%)收入占比(%)煤炭业务171,432 64.22369,317 67.37291,020 59.34 非煤业务95,519 35.78178,850 32.63199,370 40.66 其中：工程11,651 4.3623,945 4.3718,773 3.83 热电26,824 10.0548,712 8.8936,314 7.41 设备租赁维修5,512 2.0612,546 2.2916,011 3.27 汽车运输6,791 2.5412,017 2.1914,222 2.90 医疗卫生4,027 1.517,309 1.337,037 1.43 制造加工

10、5,064 1.909,236 1.688, 1.66 商业物流14,730 5.5226,140 4.7726,309 5.37 其他20,922 7.8438,945 7.1072,566 14.80 营业收入合计266,951 100.00548,167 100.00490,390 100.00 毛利润占比(%)毛利润占比(%)毛利润占比(%)煤炭业务48,604 93.03109,301 94.7286,022 88.71 非煤业务3,644 6.976,093 5.2810,952 11.29 其中：工程461 0.88812 0.701,000 1.03 热电1,494 2.862

11、,109 1.832,413 2.49 设备租赁维修419 0.80969 0.841,584 1.63 汽车运输174 0.33489 0.421,050 1.08 医疗卫生306 0.59317 0.271,680 1.73 制造加工190 0.36663 0.57955 0.98 商业物流357 0.68318 0.28760 0.78 其他242 0.46416 0.361,512 1.56 毛利润合计52,247 100.00115,394 100.0096,974 100.00 数据来源：根据公司提供资料整理20072021年，公司分别实现毛利润9.70亿元和11.54亿元，其中煤

12、炭板块是公司的主要毛利润来源。20072021年，公司煤炭板块分别实现毛利润8.60亿元和10.93亿元，占毛利润的比重分别为88.71%和94.72%；同期公司非煤板块毛利润占比有所下滑。表2 2007、2021年及2021年16月公司毛利率 公司主要子板块2021年毛利率下滑的缘由是：医药卫生板块受医改影响，公司员工可以到当地其他医院问诊和治疗；制造加工板块受统计口径变动影响。产品类别2021年16月2021年2007年煤炭业务28.35%29.60%29.56%非煤业务3.81%3.41%5.49%其中：工程3.96%3.39%5.33%热电5.57%4.33%6.64%设备租赁维修7.

13、60%7.72%9.89%汽车运输2.56%4.07%7.39%医疗卫生7.60%4.34%23.87%制造加工3.75%7.18%11.73%商业物流2.42%1.22%2.89%其他1.16%1.07%2.08%综合毛利率19.57%21.05%19.77%数据来源：根据公司提供资料整理随着宏观经济情势逐渐趋稳和煤炭下游行业产能释放，我国煤炭需求情况逐渐好转；在煤炭行业固定资产投资的带动下，煤炭产能将坚持快速增长；估计未来一段时间我国煤炭供应将略大于需求，煤炭价钱大幅上涨将面临较大压力煤炭行业属于周期性行业，2003年以来我国煤炭行业阅历了一轮快速开展。20032021年，我国煤炭产量逐年

14、增长，年均复合增长率到达9.34%，2021年我国煤炭产量达26.91亿吨，同比增长6.11%；同期我国煤炭消费量也坚持逐年增长，年均复合增长率到达9.88%，2021年我国煤炭消费量达27.10亿吨，同比增长5.04%。图1 20032021年我国煤炭产量、消费量变化情况单位：亿吨数据来源：CEIC从煤炭需求来看，自2021年第四季度以来，由美国次贷危机引发的全球金融危机涉及我国实体经济，作为煤炭主要需求的电力、冶金、建材、化工等行业开展遭到一定影响，我国火电、生铁、水泥和合成氨的月度产量同比增长率最低分别为-18.08%、-16.43%、-8.32%和-16.73%，煤炭需求有所下降。在国

15、家扩展固定资产投资和宏观经济情势逐渐趋稳的带动下，2021年7月，我国火电、生铁、水泥和合成氨的产量同比增长率分别达3.64%、15.56%、21.30%和-0.12%，煤炭需求情况逐渐好转。图2 2021年1月2021年7月我国煤炭及四大下游行业产量增长率数据来源：CEIC从煤炭供应来看，2003年以来我国煤炭行业固定资产投资不断坚持着较高增速，20032021年，我国煤炭行业固定资产投资年均复合增长率到达40.74%，2021年和2021年17月煤炭行业固定资产投资总额分别为2,410.79亿元和1,458.46亿元，同比增速分别为33.60%和39.60%。煤矿固定资产投入普通23年后构

16、成规模产量，在煤炭行业固定资产投资的带动下，我国原煤产能也将坚持快速增长。图3 20032021年及2021年17月煤炭固定资产投资单位：亿元数据来源：Wind 资讯从煤炭价钱来看，我国动力煤、炼焦煤和无烟煤价钱均从2021年初开场继续上涨至7月底的历史高位后急转直下，到12月底又根本回落至2007年年末程度。2021年12月，原煤价钱指数环比下降10.23个点，较2021年7月下降38.59个点。截至2021年8月末，我国动力煤、炼焦煤和无烟煤价钱稳中有降。图4 2005年5月2021年8月我国煤炭分类价钱 大同动力煤、古交2号焦煤和阳泉洗中块规范分别为6 大同动力煤、古交2号焦煤和阳泉洗中

17、块规范分别为6,000大卡、5,500大卡和7,000大卡，价钱均为坑口价数据来源：煤炭资源网综合来看，估计未来一段时间，我国煤炭需求情况将逐渐好转；在煤炭行业固定资产投资的带动下，煤炭产能将坚持快速增长；我国煤炭供应将略大于需求，煤炭价钱大幅上涨将面临较大压力。国家出台各种措施整顿小煤矿、整合煤炭资源，培育和开展大型煤炭企业，有效抑制了无序竞争，有利于煤炭行业的长久开展；增值税上调等政策性要素将紧缩煤炭企业的利润空间为改动我国煤炭行业“零、散、乱的情况，2007年我国出台了，政策中提到煤炭行业的开展方向是大型化、集团化，力争“十一五末全国5,000万吨级以上的煤炭集团到达1418个，产量占全

18、国总产量的5%以上，重点建立13个大型煤炭墓地。在整合小型煤矿方面，我国相继发布了和等政策。从 2005年国家安监总局提出小型煤矿封锁目的以来，我国曾经累计封锁小煤矿l 万余处，接近封锁目的。从煤炭产能向国有重点煤炭企业转移的趋势可以看出，小型煤矿的封锁开场显示效果，煤炭产业集中度正趋向于提高，国有重点煤矿企业产量占全国总产量的比重逐渐提升。在煤炭本钱政策方面，近年来，我国努力于推进增值税转型，即将消费型增值税转为消费型增值税。根据国务院决议，煤炭产品增值税税率将从2021年1月1日起由13%恢复到17%，在目前的供需关系下，煤炭行业很难把新增的本钱转化出去，煤炭企业存在利润受挤压的风险。表3

19、 2007年以来中国煤炭行业政策发布情况发布时间发布单位政策称号主要内容2007年11月国家发改委鼓励以现有大型煤炭企业为中心，突破地域、行业和一切制界限，经过强强结合和兼并、重组中小型煤矿，提高产业集中度2021年10月国家发改委等四部委“十一五后三年全国再减少小煤矿4,117 处，其中彻底封锁2,501余处、扩能改造(包括大集团整合改造)1,616余处2021年12月财政部、国家税务总局煤炭产品增值税税率将从2021年1月1日起由13%恢复到17%2021年8月安监总局等十四部委鼓励大煤矿整合改造小煤矿，力争到“十一五期末把小煤矿数量控制在1 万处以内数据来源：大公国际整理自2005年下半

20、年我国加强煤炭整顿封锁力度以来，到2021年1月，全国累计封锁非法和不具备平安消费条件小煤矿11,555处，淘汰煤炭落后产能约2.5亿吨，封锁总量约占小煤矿总量的45%。2021年整个煤炭行业呈现产能过剩之势，山西、内蒙等省份借机积极推进小煤矿的整合并购，有效地对煤炭供应进展控制。尤其山西省的小煤矿整合治理力度较大，2021年5月由山西省政府下发的详细调控目的见下表。目前山西省中小煤矿整合治理力度较大，“截至2021年底，全省矿井个数控制在1,000座以内这一政策目前没有任何松动的迹象，因此当前中小煤矿复产的继续性和有效性存在一定的不确定性，这将对公司西部矿区的消费带来一定影响。表4 2021

21、年山西省煤炭产业调控目的调控目的调控目的煤矿数量全省煤矿数量由2,598座减少至1,000座企业规模煤炭企业规模原那么上不低于300万吨/年单井消费规模单井消费规模原那么上不低于90万吨/年目前，消费规模仅36万吨矿井开采一切煤矿实现采掘机械化，综合采煤机械化程度到达75%入井矿工人数入井矿工人数一个班不超越50人机械化操作数据来源：山西省政府、大公国际整理国家经过整合、淘汰中小煤矿落后产能、做大做强国有大型煤矿企业的方式来调整煤炭产业构造，提高了煤炭产业的集中度，有效抑制了无序竞争，有利于煤炭行业的长久开展。2021年初公司在山西省构成了300万吨的核定消费才干，为公司步入千万吨级煤炭企业奠

22、定了根底龙矿集团以消费褐煤、长焰煤为主。2021年第四季度以来，在国际金融危机的影响下，全国煤炭市场销售情况直线下滑。公司采取了定向限产、加大销售、严管资金、限付清欠等一系列应对措施，坚持了公司煤炭销售收入平稳增长，由2007年的29.10亿元添加为2021年的37.23亿元，同比增长达27.94%。2021年，公司东部矿区原煤产量累计完成646.78万吨，比2007年同期减少23.47万吨；原煤销量累计完成638.76万吨，比2007年同期减少32.75万吨。表5 公司东部矿区自产煤炭产销量、价钱和本钱情况 此处统计口径仅包含山东省东部矿区产销量，未包含山西省西部矿区产销量，因此2007年产

23、销量数据和主体报告略有差别2021年16月2021年2007年煤炭产量万吨336.45646.78670.24 煤炭销量万吨336.00638.76671.52 平均售价元/吨258.76275.28240.09平均本钱元/吨 2021年16月平均本钱较低，主要是部分费用暂未计提所致146.15196.76149.70 数据来源：根据公司提供资料整理在东部矿区，公司拥有梁家矿、北皂矿和洼里矿三对消费矿井，其中，北皂矿和梁家矿是主力矿井。2021年16月，公司在东部矿区煤炭产量到达336.45万吨，同比减少10.91万吨。在西部矿区，公司拥有盘道煤矿和西梁煤矿2对矿井以及于2021年初收买的山西

24、朔州大恒煤业,其中盘道煤矿和西梁煤矿改造后消费才干到达180万吨/年，保证了煤炭产量的稳定增长。2021年16月，公司西部矿区产煤70.66万吨，同比添加7.95万吨。同时公司于2021年初收买了山西朔州大恒煤业，规划产能为150万吨/年,目前矿井正在建立中，估计2021年末可达产。表6 2021年16月公司主要矿井消费情况单位：万吨主要矿井煤炭产量同比添加洼里煤矿38.32-3.12%北皂煤矿122.09-4.43%梁家煤矿176.04-3.36%盘道煤矿45.792.18%西梁煤矿24.875.77%合计407.11-2.56%数据来源：根据公司提供资料整理2021年以来，公司在资源整合方

25、面获得艰苦突破，目前已经过山西省政府初审，在山西省构成了300万吨的核定消费才干。整合后的西部矿区保有储量3亿吨，可采储量2亿吨，按照年产300500万吨，可以保证4050年的正常开采，这为公司步入千万吨级煤炭企业奠定了根底。随着电力、炼油和煤炭大物流产业板块的进一步开展，公司煤、电、油产业格局进一步完善，将有利于加强公司抵御市场风险的才干公司目前开展构成了煤炭、电力、炼油和煤炭大物流四大产业板块。在电力板块，2021年16月，累计发电量39,982万度，同比添加3,896万度，实现业务收入26,824万元，同比添加2,835万元，增幅13.51%，电力板块总体增长趋势比较稳定。公司目前撤除了

26、现有的3台35t/h和1台75t/h锅炉，改建2台140t/h循环流化床锅炉。循环流化床锅炉节能效益高，熄灭效率达99%以上，热效率87%以上，煤种顺应性高，可以燃用发热量在2,500大卡/公斤以下的燃料。该工程已累计投入0.27亿元，估计2021年底开工。在炼油板块，公司东部矿区内油页岩地质储量2.40亿吨，可采储量1.04亿吨。油页岩工程投产以来消费运营正常，目前曾经开场盈利，二期工程即将投产，工程前景看好。其中，油页岩工程一期工程总投资1.34亿元，年处置油页岩30万吨，消费页岩油2.52万吨/年，目前已建成投产；油页岩工程二期工程达产后油页岩处置才干将到达60万吨/年，消费页岩油5.0

27、4万吨/年。二期工程于2021年4月开工，方案2021年底开工具备试消费条件。目前页岩油售价为3,6003,700元/吨，公司炼油板块盈利情况良好。在煤炭大物流板块，储配煤基地工程进展顺利，估计2021年四季度即可投入运营。储配煤基地建成后，可以提升公司煤炭的质量和档次，添加公司可继续开展的潜力，减轻矿区资源减少呵斥的压力，并为公司扩展产业规模提供契机。公司的储配煤基地工程由公司和龙口港集团合资成立的山东龙海煤炭配送担任，建立分两期进展，一期工程年运营量1,000万吨，二期工程年运营量2,000万吨，方案最终构成年运营量5,000万吨规模。一期工程已于2021年4月开工建立，估计2021年10

28、月末开工投产。二期工程将视填海造地情况而定。工程初期占地面积35万平方米，最终占地面积将达133万平方米。一期工程达产后年销售煤炭将达1,000万吨，年营业收入将超越50亿元，估计未来公司煤炭板块的营业收入将会大幅提高。随着公司产业构造进一步伐整，公司的煤、电、油产业格局进一步完善，抵御市场风险的才干将有所加强。表7 公司未来2年内规划的主要投资工程情况单位：亿元项 目规模方案投资已投金额 已投金额日期截至2021年8月末拟投金额资金来源2021年2021年煤炭板块龙海储配煤一期工程1,000万吨/年1.500.200.890.61自筹龙海储配煤二期工程及后续工程2,000万吨/年10.00-

29、10.00贷款山西朔州大恒煤业150万吨/年3.422.862.860.56自筹、贷款电力板块热电公司锅炉改造工程-0.420.270.42-炼油板块油页岩炼油二期工程30万吨/年0.490.160.49-自筹合计15.833.494.6611.17-数据来源：根据公司提供资料整理随着内蒙煤尤其是蒙东煤产量的大幅添加，低热值煤市场已出现供过于求景象，这将给公司带来一定竞争压力龙矿集团以消费褐煤、长焰煤为主，该煤种发热量不高，只需3,3005,500大卡/公斤。随着内蒙煤尤其是蒙东煤产量的大幅添加，低热值煤市场已出现供过于求景象，这将给公司的低热值煤销售带来冲击。从内蒙的煤炭产量来看，2021年

30、16月，内蒙地域煤炭产量到达了2.68亿吨，同比添加5,519万吨，增长率为25.9%，居全国首位。蒙东地域大都为埋藏深度较浅的低蜕变程度、高挥发份、高水分、低热值褐煤和长焰煤，发热量在3,2004,200大卡/公斤。除满足当地用煤以外，内蒙煤主要经过锦州、鲅鱼圈等港口南下，且数量逐年提升，靠低本钱带来的低价钱大幅抢占山东、江苏、上海、广东等东南沿江沿海市场。在目前煤炭需求仍未完全恢复的情况下，煤炭供应快速增长，煤炭市场供过于求的压力将会加大，这在低热值煤市场尤为明显。在消费本钱方面，公司原煤消费本钱上升幅度较大，2021年原煤单位本钱196.76元/吨，同比上升47.06元/吨。虽然各消费矿

31、井在本钱控制方面做了大量任务，但是公司煤炭采掘条件进一步恶化，原煤消费本钱下降的难度较大。另一方面，内蒙煤2021年16月港口平仓价继续较低，热值3,1003,300大卡的煤平仓价在270280元/吨，3,5003,700大卡的煤在305320元/吨，4,000大卡的煤在350360元/吨，给公司带来一定竞争压力。财务分析公司提供了2021年财务报告和2021年上半年财务报表，以上财务报表均按新会计准那么编制，中瑞岳华会计师事务所对公司2021年财务报表进展了审计，并出具了规范无保管意见的审计报告，2021年上半年财务报表未经审计。公司资产规模不断扩展，流动资产大幅添加，存货和应收账款周转效率

32、好于行业平均程度2021年和2021年6月末，公司总资产分别为45.14亿元和55.98亿元，其中，流动资产分别为14.39亿元和25.60亿元，在总资产中的占比分别为31.88%和45.74%，公司流动资产大幅添加；同期固定资产合计分别为28.98亿元和28.74亿元，在总资产中的占比分别为64.21%和51.34%。截至2021年末，公司流动资产主要包括其他应收款、货币资金、存货、应收账款和应收票据等，其中其他应收款为4.33亿元，在流动资产中的占比为30.09%，其他额主要是应收电力机组款和应收工程建立款，其他应收款账龄在一年以内的占85.84%，合计提取了0.61亿元坏账预备；公司货币

33、资金为3.61亿元，在流动资产中的占比为25.09%，主要为银行存款；存货为2.67亿元，在流动资产中占比为18.55%，存货中库存商品、原资料和半废品分别为1.39亿元、1.00亿元和0.26亿元，公司煤炭需求旺盛，存货变现才干较强；应收账款为2.14亿元，在流动资产中的占比为14.87%，其中账龄在一年以内的占83.08%，合计提取了0.32亿元坏账预备。总体来看，公司短期账龄的应收账款和其它应收款占比较大，存货变现才干较强。图5 2021年末公司流动资产构成情况截至2021年末，公司非流动资产为30.75亿元，占资产总额的68.12%，主要由固定资产含在建工程构成。公司固定资产主要是机器

34、设备和房屋建筑物，分别为14.71亿元和11.68亿元。2021年和2021年6月末，公司存货周转天数分别为26.85天和23.23天，均低于2007年的29.10天，周转效率高于行业平均程度2021年为37.50天 行业平均程度的数据来源于wind数据库，下同。；同期应收账款周转天数分别为20.76天和28.47天， 行业平均程度的数据来源于wind数据库，下同。截至2021年6月末，公司流动资产主要由其他应收款、货币资金、应收票据、存货和应收账款构成，分别为8.76亿元、8.10亿元、2.95亿元、2.87亿元和2.14亿元，在流动资产中的占比分别为32.93%、30.45%、11.09%

35、、10.79%和8.05%。截至2021年6月末，公司流动资产大幅添加11.21亿元，主要是其他应收款、货币资金和应收票据大幅添加所致，2021年6月末，公司其他应收款添加4.42亿元，主要是公司受让山西朔州大恒煤业80%股权，暂计入其他应收款所致；货币资金添加4.48亿元，主要是公司年初发行5亿元的短期融资券所致；应收票据添加1.73亿元，主要是2021年以来煤炭市场不景气，导致公司应收款项添加。公司负债规模添加较快，资产负债率高于行业平均程度，短期内还款压力普通2021年和2021年6月末，公司总负债分别为29.41亿元和39.16亿元。2021年以来，公司负债规模添加较快使资产负债率快速

36、增长，2021年和2021年6月末，公司资产负债率分别为65.15%和69.95%，高于行业平均程度2021年为54.20%。公司负债以流动负债为主，2021年和2021年6月末，公司流动负债分别为20.95亿元和27.20亿元，占负债总额比重分别为71.25%和69.47%。公司流动负债以其他应付款、短期借款、应付账款和应缴税费为主，截至2021年末上述负债分别为7.57亿元、5.28亿元、4.20亿元和1.01亿元，在流动负债中占比分别为36.13%、25.20%、20.05%和4.82%。其中，其他应付款主要是应付关联公司账款。图6 2021年末公司流动负债构成情况2021年和2021年

37、6月末，公司总有息债务分别为11.69亿元和19.90亿元，在总负债中的占比分别为39.76%和50.82%，公司总有息负债占比添加主要是2021年初发行了5亿元短期融资券导致短期有息债务添加；同期利息支出分别为0.86亿元和0.46亿元。表8 2021年及2021年6月末公司有息债务目的单位：亿元2021年6月末2021年末货币资金8.10 3.61 短期有息债务11.48 5.78 长期有息债务8.425.92 总有息债务19.90 11.69 总有息债务/总负债%50.8239.76总利息支出 总利息支出= 总利息支出=计入财务费用的利息支出资本化利息0.46 0.86 2021年和20

38、21年6月末，公司流动比率分别为0.69和0.94，速动比率分别为0.56和0.84，其中速动比率处于煤炭行业较低程度2021年为0.93。截至2021年6月末，公司流动比率和速动比率增长较快，主要是公司流动资产添加较快所致。公司目前无对外担保，不存在因担保引发的或有风险。在融资渠道方面，公司与银行坚持着良好的协作关系，从银行获得大量贷款支持。截至2021年6月末，公司未来1年内需归还的借款为12.70亿元，公司短期内还款压力普通。表9 公司未来一年需归还借款情况单位：亿元借款到期季度短期借款应付债券2021年第3季度1.8-2021年第4季度3.4-2021年第1季度1.55.02021年第

39、2季度1.0-合计7.7 5.0综合来看，公司负债以流动负债为主，资产负债率高于行业平均程度，短期内还款压力普通。受期间费用和营业外支出添加影响，2021年公司盈利程度有所下降；随着山西省西部矿区整合终了以及储配煤基地一期工程达产，估计未来一段时间公司收入将有望提高随着公司煤炭产量的添加，热电、煤炭大物流、油页岩炼油等非煤产业的逐渐开展，近年来公司收入呈上升趋势。20072021年，公司营业收入分别为49.04亿元和54.82亿元，2021年公司营业收入有所增长。20072021年，公司毛利率分别为19.77%和21.05%。2007年以来，公司期间费用略有上升，占营业收入的比重由2007年的

40、13.13%上升至2021年的14.01%。表10 2007、2021年及2021年16月公司期间费用情况单位：亿元2021年16月2021年2007年营业费用0.390.580.62管理费用3.286.334.99财务费用0.360.770.83合计4.037.686.44期间费用收入占比%8.2214.0113.1320072021年，公司利润总额分别为2.61亿元和2.34亿元，净利润分别为1.76亿元和1.41亿元，其中归属母公司的净利润分别为1.79亿元和1.57亿元，公司利润程度有所下降主要是公司在山西省进展西部矿区整合引起期间费用添加以及进展资产清理导致营业外支出添加。20072

41、021年，公司总资产报酬率分别为7.32%和6.61%，净资产收益率分别为13.13%和10.69%。图7 2007、2021年及2021年16月公司盈利情况单位：亿元2021年16月，公司实现营业收入26.70亿元，利润总额1.01亿元，净利润0.67亿元，同比分别增长7.10%、-15.83%和-31.63%。公司利润总额和净利润有所下降主要是东部矿区煤炭销量减少14.18万吨, 平均售价降低19.52元/吨，上述两项要素直接影响了公司的利润程度。2021年16月，公司毛利率为19.57%，总资产报酬率为2.45%，净资产收益率为4.27%。2021年以来，公司运营性净现金流有所下滑，减弱

42、了其对债务的保证才干20072021年，公司的运营性净现金流分别为2.26亿元和5.55亿元，运营性净现金流有所添加主要是由于公司2021年煤炭销售情况良好，存货大幅减少所致；同期公司现金回笼率分别为101.70%和96.01%；运营性净现金流与总负债的比例分别为7.62%和17.99%；运营性净现金流与流动负债的比例分别为8.10%和22.12%。表11 2007、2021年及2021年16月公司偿债才干目的2021年16月2021年2007年现金回笼率%91.65 96.01 101.70 运营性净现金流/流动负债%2.89 22.12 8.10 运营性净现金流/总负债%2.03 17.9

43、9 7.62 运营性净现金流利息保证倍数倍1.52 6.44 2.69 EBITDA利息保证倍数倍-6.35 6.84 20072021年，公司运营性净现金流利息保证倍数分别为2.69倍和6.44倍，EBITDA利息保证倍数分别为6.84倍和6.35倍。公司利息保证倍数普通，在一定程度上可以覆盖利息支出。总体来看，公司运营性净现金流对债务的保证才干普通。图8 2007、2021年及2021年16月公司现金流情况单位：亿元20072021年，公司投资活动产生的现金流量净额分别为-4.14亿元和-3.65亿元，随着公司在油页岩和煤炭储配物流中心等工程的进一步投资，未来一段时间内公司投资活动产生的现

44、金流量净额仍坚持在较高程度；同期公司筹资活动产生的现金流量净额分别为1.99亿元和-3.80亿元，其中2021年筹资活动净流出较多主要是公司归还了2007年度4亿元短期融资券所致。2021年16月，公司运营性净现金流为0.70亿元，运营性净现金流较上年同期的1.77亿元下降60.45%，主要是电煤款拖欠，电力板块回款不力，影响了公司现金流的正常运转，这将减弱公司运营性净现金流对债务的保证才干；同期公司投资活动产生的现金流量净额为-1.10亿元，筹资活动产生的现金流量净额为8.35亿元。结论2021年以来，国家出台各种措施整顿小煤矿、整合煤炭资源，有效抑制了无序竞争，有利于煤炭行业的长久开展；2

45、021年初公司在山西省构成了300万吨的核定消费才干，为公司步入千万吨级煤炭企业奠定了根底；公司煤、电、油产业格局进一步完善，有利于加强公司抵御市场风险的才干。虽然增值税上调等政策性要素将紧缩煤炭企业的利润空间；低热值煤市场已出现供过于求景象，将给公司带来一定竞争压力；公司负债规模添加较快，资产负债率高于行业平均程度。但随着西部矿区整合终了以及储配煤基地一期工程达产，估计未来一段时间公司的收入将有望提高。总体来看，龙矿集团仍可以为2021年度第一期短期融资券提供很强的归还保证。附件1 龙口矿业集团组织构造图附件2 龙口矿业集团主要财务目的 单位：万元财务数据2021年6月未审计2021年200

46、7年2006年货币资金80,988 36,140 55,167 54,052 应收账款净额21,365 21,381 8,267 7,457 存货净额28,712 26,712 37,846 25,755 流动资产256,011 143,902 180,229 163,756 固定资产净额275,083 274,281 240,984 210,908 非流动资产303,749 307,465 291,142 280,467 总资产559,760 451,367 471,370 444,223 短期借款58,767 52,752 114,550 79,000 应付账款45,002 42,018

47、37,219 45,416 流动负债合计272,023 209,506 292,102 265,901 非流动负债合计119,536 84,548 30,493 4,283 负债合计391,559 294,054 322,595 270,184 一切者权益168,201 157,314 148,776 174,039 营业收入266,951 548,167 490,390 418,030 营业利润8,613 29,629 25,757 19,704 利润总额10, 23,371 26,091 18,012 净利润6,730 14,115 17,582 15,440 EBITDA-54,694 57,572 36,479 运营活动产生的现金流量6,960 55,476 22,592 20,065 财务目的毛利率%19.57 21.05 19.77 19.65 营业利润率%3.23 5.41 5.25 4.71 总资产报酬率%2.45 6.61 7.32 5.07 净资产收益率%4.27 10.69 13.13 9.56 资产负债率%69.95 65.15 68.44 60.82 流动比率倍0.94 0.69 0.62 0.62 速动比率倍0.84 0.56 0.