河南省89家城投平台详尽数据挖掘

1、目录索引 HYPERLINK l _TOC_250012 一、河南省城投债受永煤违约影响较大，目前有所恢复 5 HYPERLINK l _TOC_250011 二、河南经济财政实力处上游，债务负担处中等水平 8 HYPERLINK l _TOC_250010 （一）除安阳外，各地级市 2020 年 GDP 增速较 2019 年均有所下滑 9 HYPERLINK l _TOC_250009 （二）2020 年多数地级市财政自给率较低 10 HYPERLINK l _TOC_250008 三、河南上市公司、金融资源及未来产业发展规划 12 HYPERLINK l _TOC_250007 （一）河南

2、省上市公司数量较少，集中度较高 12 HYPERLINK l _TOC_250006 （二）河南省金融资源主要集中在郑州及洛阳两市 13 HYPERLINK l _TOC_250005 （三）未来推进现代产业体系建设 15 HYPERLINK l _TOC_250004 四、河南城投债概览和主要平台梳理 17（一）河南省城投平台数量不多，2020 年郑州城投存量债余额远高于其它地级市 17 HYPERLINK l _TOC_250003 （二）2021 年 7 月和 11 月是河南省城投债到期及行权高峰 18 HYPERLINK l _TOC_250002 （三）平顶山、许昌公募债平均估值较高

3、、开封私募债平均估值较高 20 HYPERLINK l _TOC_250001 （四）河南省主要城投平台梳理 21 HYPERLINK l _TOC_250000 五、风险提示 36图表索引图 1：河南省城投债发行与到期情况 5图 2：河南省分主体评级城投净融资情况（亿元） 6图 3：河南省分行政级别城投净融资情况（亿元） 6图 4：河南省分主体评级公募城投债信用利差（bp） 7图 5：河南省分行政级别公募债信用利差（bp） 7图 6：2020 年河南省预算收入中税收占比大幅下降 9图 7：2020 年河南省政府性基金收入小幅下降 9图 8：河南省 2020 年财政债务数据一览 12图 9：2

4、020 年全国各省份城商行、农商行数量及市值统计（亿元） 14图 10：河南省存量城投债中私募公司债占比最高 17图 11：河南省城投债私募发行以中低评级为主（亿元） 17图 12：河南省城投平台存量债余额及平台个数（亿元） 18图 13：河南省存续城投债到期及行权情况（亿元） 18图 14：2021 年河南省城投债月度到期及行权情况（亿元） 19图 15：2020 郑州市各发债区县财政收入及债务（亿元） 22图 16：2021 下半年郑州市各区域城投债到期（亿元） 22图 17：郑州市级平台股权结构概览 23图 18：郑州区县级平台股权结构概览 25图 19：郑州国家级园区平台股权结构概览

5、26图 20：2020 洛阳市各发债区县财政收入及债务（亿元） 28图 21：2021 下半年洛阳市各区域城投债到期（亿元） 28图 22：洛阳市级平台股权结构概览 28图 23：洛阳区县级平台股权结构概览 30图 24：2020 许昌市各发债区县财政收入及债务（亿元） 31图 25：2021 下半年许昌市各区域城投债到期（亿元） 31图 26：许昌市级平台股权结构概览 32图 27：许昌区县级平台股权结构概览 33图 28：商丘市级平台股权结构概览 35图 29：商丘区县级平台股权结构概览 35表 1：永煤违约后河南省政府的相关重要表态和措施 8表 2：河南省各市经济情况（亿元，pct） 1

6、0表 3：2020 年河南省各市财政收入情况（亿元，pct） 11表 4：河南省各市上市公司及行业概览（亿元、家） 13表 5：河南省各地级市城商行、农商行数量及总资产概览（家） 14表 6：河南省各地级市股份行分布（家） 15表 7：河南省各市 GDP 及主导产业分布（亿元） 16表 8：2021 下半年河南省各地级市城投债到期及行权结构（亿元） 19表 9：河南省各地级市公募城投债余额及公募城投债平均估值情况（余额加权，年）. 20表 10：河南省各地级市私募城投债余额及私募城投债平均估值情况（余额加权，年）. 21表 11：2020 年郑州市级平台情况（亿元，%，年） 24表 12：20

7、20 年郑州区县级平台情况（亿元，%，年） 25表 13：2020 年郑州国家级园区平台情况（亿元，%，年） 26表 14：2020 年洛阳市级平台情况（亿元，%，年） 29表 15：2020 年洛阳区县级平台情况（亿元，%，年） 30表 16：2020 年许昌市级平台情况（亿元，%，年） 32表 17：2020 年许昌区县级平台情况（亿元，%，年） 33表 18：2020 年商丘市级平台情况（亿元，%，年） 35表 19：2020 年商丘区县级平台情况（亿元，%，年） 36一、河南省城投债受永煤违约影响较大，目前有所恢复一级市场方面，永煤违约使河南省城投债的发行受到较大冲击，2020 年 1

8、1 月-2021 年 3 月河南城投债净融资额持续为负，今年 4 月才由负转正。永煤违约使市场对河南省整体偿债意愿产生质疑，城投债发行规模大幅下降。2020 年 11 月 10 日“20 永煤SCP003”违约后一周内，河南接连有 3 只城投债取消发行，分别为“20豫交运 MTN007”、“20 开封城运 MTN001”、“20 商古 03”。2020 年 12 月仅省级平台河南投资集团成功发行“20 河投 S2”，发行规模 5 亿元。2021 年 1 月和 2 月河南城投债发行量分别为 18 亿元和 25 亿元，金额也较少。随着河南省政府的一系列表态以及永煤债券展期方案的确定，市场情绪有所缓

9、和，2021 年 3 月河南省城投债发行规模达到 111 亿元，环比增加 344%。4 月城投债发行规模达到 152 亿元，为近半年来的高点，净融资额也由负转正至 37 亿元。图1：河南省城投债发行与到期情况到期规模（亿元）发行规模（亿元）净融资规模（亿元，右轴）250200150100500-50-100-150-2002019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-05250200150100500-50-100-150-200数据来源：Wind，注：统计日期截至2021年6月18日分主体评级来看，净融资受影响最大的是AAA级平台

10、，恢复较快的是AA+级平台。由于AAA级平台到期规模较大，在发行萎缩的情况下，净融资额转正较晚，于2021年5月才由负转正至5亿元。而AA+级平台2021年2月净融资就由负转正至25亿元，并且3月和4月发行规模分别达71.3亿元、71亿元，在所有评级中发行规模最大。图2：河南省分主体评级城投净融资情况（亿元）AAAAA+AA806040200-20-40-60-802019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-05数据来源：Wind，注：统计日期截至2021年6月18日分行政级别来看，省级和市级平台净融资受永煤违约冲击较大，市级平台

11、恢复情况较好。市级平台在永煤违约前净融资情况较好，2020年9月、10月净融资额分别为75亿元和52亿元。永煤违约后，市级平台在2020年11月净融资额锐减至6亿元，2020年12月和2021年1月净融资额转负至-18亿元和-50亿元。2021年2月，市级平台净融资情况开始恢复，6月净融资额达到73亿元，基本恢复至永煤违约前的融资水平。省级平台由于发行规模恢复不明显，且到期金额较大，所以净融资到2021年5月才由正转负。区县级和国家级园区平台受永煤违约影响，2020年11月-12月发行金额为0， 2021年1月开始恢复发行，不过由于到期金额较小，净融资波动不大。图3：河南省分行政级别城投净融资

12、情况（亿元）省级市级120100806040200-20-40-602019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04数据来源：Wind，注：统计日期截至2021年6月18日二级市场方面，永煤违约后河南省公募城投债信用利差迅速走扩，AAA 级走 扩幅度相对较小，AA 级走扩幅度最大，AA 级和 AA+级信用利差近期有所收窄。永煤违约使市场恐慌情绪蔓延，河南省公募城投债信用利差从 2020 年 11 月 10 日的 97bp 迅速走扩至 2020 年 12 月 31 日的 161bp，走扩

13、幅度达 64bp。其中 AAA级走扩幅度较小，为 37bp；AA 级走扩幅度最大，与期间最高点相比，走扩幅度超过 100bp，AA+级走扩幅度为 66bp。从 2021 年 4 月中旬开始，AA+和 AA 级公募城投债信用有所收窄，大约 20bp。图4：河南省分主体评级公募城投债信用利差（bp）河南省AAAAA+AA1619727022017012070202019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-05数据来源：Wind，分行政级别来看，省级平台信用利差走扩幅度较小且最先收窄，国家级园区平台和区县级平台信用利差走扩幅度较大且恢复

14、较慢。省级平台信用利差从2020年11月10日的56p走扩至2020年12月31日的93bp，随后信用利差开始逐渐收窄，2021年6月18日信用利差收窄至68bp，基本恢复到永煤违约前水平。然而，国家级园区平台和区县级平台信用利差走扩幅度较大，分别为160bp和125bp，并且从4月下旬开始才逐渐收窄，幅度为20bp左右。市级平台虽然走扩幅度不大，60bp左右，但恢复程度也较小。图5：河南省分行政级别公募债信用利差（bp）省级市级区县级国家级园区27022017012070202019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-05数据来

15、源：Wind，2021 年 6 月 21 日，“20 永煤 SCP007”剩余 50%本金（5 亿元）的如期兑付，增强了投资者对于河南省信用债市场的信心。自永煤违约以来，河南采取一系列措施挽回市场形象，若后续永煤及豫能化违约妥善收尾，展期的债券均能如期兑付，并且无新增负面爆出，未来河南省城投债信用利差可能进一步收窄。表 1：永煤违约后河南省政府的相关重要表态和措施时间事件具体表态和措施2020/11/23“20 永煤 SCP003”持有人会议持有人会议通过发行人先行兑付债券 50%本金，剩余本金展期 270 天，展期期间利率保持不变，到期一次性还本付息，并豁免本期债券违约的议案。2020/11

16、/23河南省副省长表示严惩各种“逃废债”行为11 月 23 日下午，河南省副省长王新伟到郑煤机集团调研，详细了解该集团生产经营情况，并主持召开座谈会。王新伟指出，信用是企业的生命，国有企业更要当守信用、践承诺的表率。省政府将坚持市场化、法治 化、国际化原则，严格落实属地责任，切实维护市场公平和秩序；坚决秉持“零容忍”态度，依法严肃查处各类违法违规行为，严厉处罚各种“逃废债”行为，保护投资人合法权益，构建良好的金融生态和信用环境。2020/12/16豫能化协议转让永煤股份部分股权豫能化公告称，子公司永煤控股、焦煤公司、鹤煤公司将持有的永煤股份价值合计 30 亿元的股份协议转让至河南高速，转让价格

17、为 30 亿元。截至公告日，河南高速支付的预付款 30 亿元已全部到账。2021/4/8河南省国资国企工河南省政府国资委党委书记胡广坤提出要着力防范企业债务风险。对债务风险突出的重点企业，全面开展摸底排查，专班专案、一企一策化解风险。要推动企业建立“631”债务偿还机制，提前 6 个月制定到期还款计划，作会议提前 3 个月落实资金来源，提前 1 个月账上备足偿债资金。代省长王凯主持召2021/4/11开省政府第 121 次会议研究了省管重点国有企业改革方案及有关工作，通过了河南能源化工集团改革重生方案。常务会议2021/4/23河南拟设立 300 亿信用保障基金21 世纪报道称河南拟设立 30

18、0 亿信用保障基金，用于河南省属国企的债务风险化解及增信。基金由河南省属国企及部分金融机构出资，首期规模 50 亿。会议要求，河南省各地要指导债券发行企业严格遵守债券市场的纪律约束，切实履行好信息披露义务，尊重市河南省政府召开国场规则，回应市场关切，避免因信息披露不到位引起的市场质疑和冲击。要全面加强国有企业债务风险防控，2021/5/28有企业债券风险防守住防风险底线：一是开展债券全生命周期管理。要把债券违约作为风险管控的重中之重，加强市场信用管控工作视频会议理，将“讲信用、守诚信”视为企业生命线。二是重点完善债务风险管控体系。要完善风险监测预警机制，建立健全全覆盖、全级次、全流程的债务风险

19、动态监测系统。三是重点管控隐性债务风险。2021/6/1河南调整省委书记中共中央决定：楼阳生任河南省委书记，不再担任山西省委书记。数据来源：河南日报、21世纪经济报道、河南国资委官网，二、河南经济财政实力处上游，债务负担处中等水平河南省整体经济财政实力处于上游，债务负担处于中游水平。经济方面，2020年河南省GDP总量为54997亿元，在全国排名第5位，维持了2019年的排名；按可比价格计算的GDP增速为1.3%，低于全国增速（2.3%）。财政方面，2020年河南省一般公共预算收入为4155亿元，排全国第8位，与2019年一致；一般公共预算收入增速为2.8%，高于全国地方一般公共预算本级收入增

20、速（-0.9%）；财政自给率为40.0%，排全国第15位，较2019年提升3位。债务方面，2020年河南省发债城投有息债务/一般预算收入为377%，在全国各省中排名第17，较2019年下降1位。2020年河南省税收占比下降，政府性基金收入小幅下降，其中国有土地使用权出让收入占比上升1.45个百分点。2020年河南省税收收入为2765亿元，占比66.5%，相较2019年下降3个百分点。受国有土地使用权出让收入较2019年下降的影响，2020年河南省政府性基金收入为3752亿元，同比下降8.0%。其中国有土地使用权出让收入3286.4亿元，相较2019年下降228.5亿元，而占比相较2019年上升

21、1.45个百分点，达87.6%。图6：2020年河南省预算收入中税收占比大幅下降图7：2020年河南省政府性基金收入小幅下降4500400035003000250020001500100050002016年2017年2018年2019年2020年71%一般公共预算收入（亿元）税收占比（右轴）70%69%68%67%66%65%64%4500400035003000250020001500100050002016年2017年2018年2019年2020年90%政府性基金收入（亿元）国有土地使用权出让收入占比（右轴）88%86%84%82%80%数据来源：企业预警通，财政预决算报告，数据来源：企业

22、预警通，财政预决算报告，（一）除安阳外，各地级市 2020 年 GDP 增速较 2019 年均有所下滑从经济体量上来看，可以把河南省 17 个地级市划分为四个梯队。第一梯队，郑州 GDP 规模遥遥领先于其他地级市，2020 年 GDP 为 12003 亿元，稳定位列全省第 1 位。第二梯队，洛阳、南阳、许昌、周口、新乡 GDP 规模为 3000-6000 亿元。第三梯队，商丘、驻马店、信阳、平顶山、开封、安阳、焦作经济体量近似，2020年 GDP 均在 2000-3000 亿元之间。第四梯队，濮阳、漯河、三门峡、鹤壁经济体量较小，2020 年 GDP 均在 2000 亿元之下。从 GDP 增速

23、来看，受疫情冲击，除安阳外，2020 年河南省各地级市 GDP 增速较 2019 年均有一定下滑。其中，焦作、商丘下滑尤为严重，2020 年 GDP 增速转负。除商丘、焦作外，各地级市 GDP 增速比较稳定，处于 1.5%-4%之间。焦作2020 年 GDP 增速为-20.6%，从 2019 年 2761 亿元下降到 2124 亿元，主要由于（1）焦作拥有云台山、神农山、青天河 3 个 5A 级景区，旅游业为其一大支柱产业，受新冠疫情冲击较大。（2）焦作作为全国首批资源枯竭城市，正经历工业转型升级，面临一定挑战。（3）自 2020 年第四季度，焦作开始被重新核算，经历 GDP 的挤水下调。从

24、GDP 增速变化来看，安阳 GDP 增速实现逆势增长，较 2019 年上升 0.6个百分点至 3.3%。而焦作、商丘、漯河、周口 GDP 增速下降幅度较大，分别下降了 28.6、8.2、6.0、5.8 个百分点。表 2：河南省各市经济情况（亿元，pct）城市20GDP20GDP 增速19GDP19GDP 增速GDP 增速变化郑州市120033.0%115906.5%-3.5洛阳市51283.0%50357.5%-4.5南阳市39262.2%38157.0%-4.8许昌市34492.7%33967.0%-4.3周口市32671.7%31987.5%-5.8新乡市30153.2%29187.0%-

25、3.8商丘市2925-0.8%29117.4%-8.2驻马店市28593.6%27427.4%-3.8信阳市28062.1%27586.3%-4.2平顶山市24563.2%23737.5%-4.3开封市23722.0%23647.2%-5.2安阳市23003.3%22292.7%0.6焦作市2124-20.6%27618.0%-28.6濮阳市16503.0%15816.8%-3.8漯河市15741.5%15787.5%-6.0三门峡市14513.1%14447.0%-3.9鹤壁市9812.0%9897.1%-5.1数据来源：企业预警通，国民经济和社会发展统计公报，（二）2020 年多数地级市财

26、政自给率较低2020 年郑州一般公共预算收入为 1259 亿元，与 GDP 排序一致，也是位列省内第一。郑州市 2020 年一般公共预算收入增速为 3.0%，较 2019 年下滑 3.1 个百分点。郑州财政收入质量一般，但在省内处于领先地位，税收占比为 69%，财政自给率（一般公共预算收入/一般公共预算支出，下同）有所提高，上升 9.2 个百分点至 73%，为全省最高。虽然郑州一般预算收入有所增长，但由于债务增长规模更大，其发债城投有息债务/一般公共预算收入较 2019 年上升 46 个百分点至 347%。位列 GDP 第二梯队的洛阳、南阳、许昌、周口、新乡中，除周口外，其余地级市一般公共预算

27、收入体量与 GDP 排序大体一致。其中，周口一般公共预算收入为148.2 亿元，在河南省排名第 12 位，不过预算收入增速较高，为 5.2%；而许昌预算收入增速仅为 1.1%，为全省预算收入增速最低的地级市，其余地级市位于 3%-4%之间。收入质量方面，周口、新乡税收占比超 70%；南阳、周口财政自给率较低，低于 30%。债务负担方面，洛阳有所改善，南阳 2020 年发债城投有息债务/一般公共预算收入为全省最低（80%），许昌 2020 年发债城投有息债务/一般公共预算收入上升幅度最大（135 个百分点）。位列 GDP 第三梯队的商丘、驻马店、信阳、平顶山、开封、安阳、焦作中，虽然信阳 GDP

28、 在全省处于中游，但一般公共预算收入排倒数第 4。商丘、驻马店、平顶山、安阳 2020 年一般预算收入增速较高，位于 5%-7%之间，其中安阳是预算收入增速最高的地级市，为 6.6%，也是全省唯一一个预算收入增速有所上升的地级市。收入质量方面整体表现较差，税收占比只有安阳超过 70%，信阳财政自给率为全省最低（20%），焦作为全省财政自给率下降幅度最大的地级市（4.4 个百分点）。债务负担方面，开封债务负担较重，2020 年发债城投有息债务/一般公共预算收入高达 347%，排全省第一，而信阳、安阳、焦作债务负担较轻，2020 年发债城投有息债务/一般公共预算收入低于 100%。驻马店 2020

29、 年发债城投有息债务/一般公共预算收入较 2019 年上升幅度较小，仅为 7.3 个百分点。位列 GDP 第四梯队的濮阳、漯河、三门峡、鹤壁中，濮阳、漯河、鹤壁预算收入在全省排名后 3 位，三门峡排倒数第 5。除漯河外，预算收入增速也都偏低，位于 2%-3%之间。收入质量方面，漯河 2020 年税收占比全省最高，为 75%，其余地级市偏低。三门峡财政自给率在全省处于上游水平为 50%，濮阳财政自给率维持在 29%，仍处于较低水平。债务负担方面，总体处于全省中下游水平，漯河 2020 年发债城投有息债务/一般公共预算收入上升幅度（6.8 个百分点）为全省最小，三门峡上升幅度较大（90 个百分点）

30、。表 3：2020 年河南省各市财政收入情况（亿元，pct）20 一般20 一般一般公共20 税收20 一般20 财政20 政府19 政府20 政府性20 税收20 财政地级市公共预算公共预算预算收入占比变公共预算自给率性基金性基金基金收入占比自给率收入收入增速增速变化化支出变化收入收入增速郑州市1259.23.0%-3.169%-3.9172173%9.21059.41415.4-25.2%洛阳市383.93.8%-4.165%-2.468856%-1.3323.0229.240.9%南阳市202.13.1%-4.869%0.274727%-0.8229.9217.75.6%新乡市194.0

31、3.6%-4.871%-0.547341%0.7-153.3-许昌市181.81.1%-7.265%-3.736450%0.3145.5151.4-3.9%平顶山市181.25.7%-5.368%-4.940844%2.1126.2119.95.2%商丘市180.65.2%-6.564%-5.256332%0.1-190.5-安阳市174.86.6%0.172%-2.243141%0.0-124.0-驻马店市170.16.1%-9.068%-2.762827%0.8209.8216.5-3.1%开封市160.33.5%-6.664%-9.043137%0.7-189.3-焦作市158.51.3

32、%-6.263%-7.432948%-4.479.478.21.5%周口市148.25.2%-3.871%-0.069021%0.0-213.8-三门峡市135.33.0%-6.363%-7.527150%0.839.138.80.9%信阳市121.32.0%-5.669%-1.260820%0.0-198.6-濮阳市103.42.9%-6.769%-3.435729%0.3110.498.612.0%漯河市100.64.9%-3.675%-1.223343%-1.487.387.10.3%鹤壁市71.02.3%-5.362%-7.715645%-2.651.150.21.8%数据来源：企业预

33、警通，财政预决算报告，综合经济、财政、债务来看，郑州排第一梯队，洛阳、许昌、新乡、南阳排第二梯队，安阳、商丘、驻马店、焦作、平顶山、开封、周口、三门峡、信阳排第三梯队，濮阳、漯河、鹤壁排第四梯队。图8：河南省2020年财政债务数据一览数据来源：企业预警通，财政预决算报告，三、河南上市公司、金融资源及未来产业发展规划（一）河南省上市公司数量较少，集中度较高河南省上市公司数量较少，位居全国第十二名。截至 2021 年 6 月 9 日，河南省 A 股上市公司 85 家，总市值达 14311.8 亿元，排全国第 13。其中包含 23 家市值 100 亿元以上、6 家市值 500 亿元以上、1 家 30

34、00 亿元以上的上市公司。整体来看，河南上市公司主要集中在农林牧渔、有色金属、食品饮料、化工和医药生物行业，合计总市值占全省上市公司总市值的 65.7%，集中度较高。分地级市来看，上市公司的数量分布可分为三个梯队。南阳、郑州、洛阳上市公司总市值排前列，均大于 2000 亿元。南阳上市公司总市值为 3455.2 亿元，但上市公司数量仅排名第 5，其中牧原股份市值 3305.2 亿元，是河南省总市值最大的上市公司。郑州共有 30 家A 股上市公司，上市公司家数排全省第 1，总市值达 2746.8亿元。代表性上市公司有安图生物、宇通客车等。洛阳上市公司数量、总市值大于 100 亿的上市公司数量均为全

35、省第 2，代表性上市公司洛阳钼业、中航光电、中信重工。焦作、漯河、新乡位于第二梯队，上市公司总市值介于 500-1500 亿元。焦作上市公司主要集中在化工、有色金属、传媒，集中度较高，仅化工行业总市值合计占比85.3%。漯河仅有 1 家上市公司双汇发展，但市值较大，超 1000 亿元。新乡市上市公司只有 2 家，市值最大的为华兰生物。平顶山、许昌、驻马店、商丘、安阳、周口、濮阳、三门峡、开封、鹤壁、信阳共 11 个地级市的上市公司总市值都在 500 亿元以下，上市公司数量较少。除许昌外，其他地级市上市公司数量都在 3 家及以下，规模也都比较小，单家总市值均不超过 300 亿元。其上市公司行业主

36、要集中在有色金属、电气设备、采掘等行业。表4：河南省各市上市公司及行业概览（亿元、家）地级市上市公司市值上市公司数量总市值大于 100上市公司数量亿主要行业主要上市公司南阳市3455.251农林牧渔、电子、汽车牧原股份、中光学、飞龙股份郑州市2746.8307医药生物、汽车、机械设备安图生物、宇通客车、光力科技洛阳市2738.8125有色金属、国防军工、机械设备洛阳钼业、中航光电、中信重工焦作市1355.472化工、有色金属、传媒多氟多、焦作万方、中原传媒漯河市1181.111食品饮料双汇发展新乡市760.821医药生物、化工华兰生物、新乡化纤平顶山市361.332采掘、化工、电气设备平煤股份

37、、神马股份、平高电气许昌市344.561电气设备、机械设备、汽车许继电气、黄河旋风、远东传动驻马店市289.431非银金融、有色金属、化工中粮资本、豫光金铅、清水源商丘市284.021有色金属、食品饮料神火股份、ST 科迪安阳市172.530钢铁、电气设备、机械设备安阳钢铁、安彩高科、*ST 林重周口市147.830农林牧渔、食品饮料、医药生物金丹科技、莲花健康、*ST 辅仁濮阳市111.020化工、建筑材料濮阳惠成、濮耐股份三门峡市106.620采掘、汽车大有能源、*ST 猛狮开封市105.711机械设备易成新能鹤壁市78.910通信仕佳光子-U信阳市72.020医药生物、农林牧渔羚锐制药、

38、华英农业数据来源：Wind，注：仅展示河南省各地级市上市公司市值排前3名的行业，以及相应行业中市值最高的上市公司。红色代表市值100亿元以上的上市公司。统计日期为2021年6月11日。（二）河南省金融资源主要集中在郑州及洛阳两市从城农商行来看，贷款主要集中于本地，且经常参与本地城投债投资，因而在出现突发事件时对本地支持力度较大。河南省虽然城商行和农商行数量较多，但规模不大。河南城商行及农商行数量较多，2020 年末省内共有 107 家城商行和农商行，数量在全国排名第 2 位。但是银行规模普遍较小，省内城商行及农商行的资产总计为 26185 亿元，排全国第 9 名。图9：2020年全国各省份城商

39、行、农商行数量及市值统计（亿元）90,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000城商行农商行个数（右轴）浙 江 广 山 辽 北 上 四 河安 河 福 江 重 湖 贵 湖 山 天 黑 吉 陕 广 新 甘 内云 宁 海 青 西江 苏 东 东 宁 京 海 川 南徽 北 建 西 庆 南 州 北 西 津 林 西 西 疆 肃 南 夏 南 海 藏140120100806040200数据来源：企业预警通，地级市层面，河南省金融资源主要集中在郑州、洛阳两市，漯河市无城农商行。郑州市下有 2 家城商行，7 家农商行，资产总计为 15395.1 亿元，城

40、农商行总资产在所有地级市中均排名第 1，明显高于其他地级市；洛阳市下有 1 家城商行，10 家农商行，资产总计为 4045.6 亿元，在地级市中排名第 2，且与第 3 名的平顶山市差距较大。此外，除郑州、洛阳、平顶山、焦作外，其他地级市没有城商行，农商行规模也较小。表5：河南省各地级市城商行、农商行数量及总资产概览（家）地级市城农商行总资产（亿元）城商行个数农商行个数农商行财务数据披露率代表性农商行郑州市15395.127100%郑州农商银行、河南中牟农商行、河南新郑农商行、河南新密农商行河南伊川农商行、洛阳农商行、洛阳市4045.611090%河南偃师农商行平顶山市1683.415100%河

41、南汝州农商行焦作市1205.51650%河南武陟农商行驻马店市988.6011100%河南济源农商行南阳市798.50978%河南内乡农商行、河南邓州农商行周口市541.50683%河南鹿邑农商行商丘市477.40475%商丘华商农商行、河南永城农商行开封市432.30667%河南汴京农商行信阳市395.30743%固始农商行濮阳市351.306100%濮阳农商行新乡市279.00757%河南长垣农商行安阳市156.70540%河南林州农商行三门峡市140.80650%三门峡湖滨农商行许昌市118.10540%河南长葛农商行鹤壁市114.10250%鹤壁农商行漯河市000-数据来源：企业预警通

42、，注：总资产规模日期为最新报告期，代表性农商行选取区域内总资产大于 150 亿元的农商行，若区域内没有总资产大于 150 亿元的农商行，则选取区域内总资产最大的银行从股份行来看，若在某市设有网点，开展业务会相对便捷，当地城投可能更容易获得信贷及投债支持。郑州、洛阳两市有网点的股份行数量较多，全部 12 家股份行均在郑州市设有网点，除渤海银行外，其余 11 家股份行均在洛阳市设有网点。而周口、鹤壁、濮阳、漯河、三门峡市有网点的股份行数量较少，其中漯河、三门峡市仅有 1 家股份行在当地设有网点，周口、鹤壁、濮阳均无股份行网点。表 6：河南省各地级市股份行分布（家）地级市有网点的股份行个数股份行名称

43、郑州市12全部 12 家股份制银行洛阳市11除渤海银行外，其余 11 家股份制银行南阳市7中信、浦发、广发、民生、光大、平安、许昌市5浦发、民生、兴业、光大、信阳市4中信、浦发、民生、兴业银行平顶山市4中信、广发、兴业、平安银行安阳市4中信、浦发、广发、新乡市3中信、民生、兴业银行焦作市3中信、广发、商丘市2中信、浦发银行开封市2浦发、平安银行驻马店市2兴业、漯河市1民生银行三门峡市1广发银行周口市0-鹤壁市0-濮阳市0-数据来源：股份制银行官网，（三）未来推进现代产业体系建设河南是工业和农业大省，常住人口近一亿，以资源密集型和劳动密集型产业为主。2021 年 4 月，在河南省“十四五”规划中

44、，河南省政府提出要坚持“两个高质量”，基本实现四个强省经济强省、文化强省、生态强省、开放强省，一个高地中西部创新高地、一个家园幸福美好家园的的远景目标。未来河南省经济强省建设将迈出重大步伐，加快建设现代产业体系，培育一批具有生态主导力的“链主”企业，共建共享安全可控的战略支柱产业链，形成具有竞争力的万亿级产业集群。重点培育 10 个千亿级新兴产业集群，形成 10 个万亿级产业。现代产业体系建设宏大工程提出了产业基础再造工程、战略支柱产业链提升工程、战略性新兴产业跨越发展工程、现代服务业发展工程四大发展目标。产业基础再造工程方面，河南将力争突破 100 项以上“四基”项目，新培育 750个智能工

45、厂（车间），打造 30 家左右智能化园区，创建 150 个国家级绿色园区（工厂），建设 20 家省级以上工业设计中心和 30 家左右省级以上制造业创新中心。战略支柱产业链提升工程方面，推进装备制造、绿色食品、电子制造、先进金属材料、新型建材、现代轻纺等重大产业园和产业基地建设，每年滚动实施 1000 个亿元以上重大项目。战略性新兴产业跨越发展工程方面，每年滚动实施 500 个重大项目；加快建设郑州下一代信息网络、郑州信息技术服务、平顶山新型功能材料、许昌节能环保等国家级战略性新兴产业集群，增创 3-5 个国家级战略性新兴产业集群；争创国家新一代人工智能创新发展试验区。现代服务业发展工程方面，推

46、进现代物流、文化旅游、健康养老等产业公共服务平台建设；推进郑州、开封、洛阳、鹤壁、南阳等省级家政服务业提质扩容试点城市建设，培育 10 个左右省级服务外包示范园区；培育 50 家左右省级以上先进制造业和现代服务业深度融合发展试点、100 家左右服务型制造示范企业（平台、项目）。地级市2020GDP主导产业2020 年产业结构郑州市12003电子信息、汽车、装备制造、现代食品制造、铝加工制品、新型材料1.3 : 39.7 : 59表 7：河南省各市 GDP 及主导产业分布（亿元）洛阳市5128先进装备制造、新材料、石油化工、电子信息、旅游5.0 : 45.1 : 50南阳市3926装备制造、数字

47、光电、生物医药、绿色食品、纺织服装、油碱化工、冶金建16.6 : 32.1 : 51.3材、新能源许昌市3449装备制造、发制品、食品5.3 : 52.7 : 41.9周口市3267食品加工、纺织服装、医药化工、装备制造、电子信息、新型建材17.2 : 41.1 : 41.7新乡市3015生物新医药、节能环保家电、新能源汽车及汽车零部件及特色装备、食品饮9.7 : 44.9 : 45.4料、纺织服装、高端装备制造、现代服务商丘市2925新材料、装备制造、食品、新能源、医药健康、智能零部件、化工、纺织服装17.6 : 37.8 : 44.5驻马店市2859煤化工、医药、建材、农副产品加工、装备制

48、造19.2 : 38.5 : 42.4信阳市2806电子信息、先进装备制造、新能源汽车、食品加工、医药制造、农副产品加19.1 : 35.6 : 45.2工、钢铁平顶山市2456能源化工、装备制造、特宽厚钢、新型建材、农产品加工、现代服务、尼龙新8.3 : 45.1 : 46.5材料、现代物流开封市2372农副产品加工、装备制造、新材料、新能源、医药及医疗器械、汽车及零部15.3 : 37.8 : 46.8件、精细化工、纺织服装安阳市2300新能源汽车及零部件、精品钢及深加工、文化旅游、高端装备制造10.4 : 43.8 : 45.8焦作市2124装备制造、绿色食品、现代生物和生命健康、文化旅

49、游、新材料、现代高效农业、物流、电子信息及大数据、新能源汽车、康养濮阳市1650装备制造、非金属新材料、家具制造、食品加工、节能环保装备、化工、纺织14.5 : 35.3 : 50.1服装、生物医药及高性能医疗器械漯河市1574食品工业、高新技术、造纸、机械和商贸物流9.5 : 42.8 : 47.6三门峡市1451新材料、现代黄金、新能源和装备制造、新基建、电子信息、绿色建材、精细10.1 : 47.4 : 42.5化工、军民融合、生物制药、储能应用、食品、文旅、物流、健康数据来源：国民经济和社会发展统计公报，四、河南城投债概览和主要平台梳理（一）河南省城投平台数量不多，2020 年郑州城投

50、存量债余额远高于其它地级市截至 2021 年 6 月 22 日，河南省城投平台存量债余额为 3765 亿元，涉及发行人 89 个。从发行人主体评级来看，以 AA+和 AA 级为主。AAA 级平台 11 个，占比 12.4%；AA+和 AA 级平台分别为 24 个、45 个，合计占比 77.5%。从行政级别来看，河南省城投平台以市级和区县级为主。河南省城投平台中省级平台 10 个；市级平台和区县级平台分别为 34 个和 35 个，合计占比 76%；园区级平台 10 个，其中包含国家级园区平台 4 个、普通园区平台 6 个。从债券类型来看，河南省存量城投债中私募公司债占比最高，为 32.9%。中票

51、次之，为 27.2%；PPN、企业债占比分别为 22.8%、10.2%，其余债券类型占比较低。分评级来看，资质越弱的平台越倾向于发行私募债，其中主体评级为 AA 及以下的存量债中，私募债占比达 72.1%；而主体评级为 AAA 的存量债中，仅 32.3%为私募债。图10：河南省存量城投债中私募公司债占比最高图11：河南省城投债私募发行以中低评级为主（亿元）公募发行私募发行PPN 22.8%中票27.2%1,4001,2001,000800企业债10.2%公募公司债4.0%超短融 短融私募公司债60040020002.4%0.5%32.9%AAAAA+AA及以下数据来源：Wind，注：统计日期为

52、2021年6月22日数据来源：Wind，注：统计日期为2021年6月22日代家居8.0 : 56.5 : 35.6981鹤壁市清洁能源与新材料，绿色食品，汽车零部件与电子电器，金属镁深加工，现分地区来看，省本级城投存量债余额相对较大，为 987 亿元，平台数量也较多（10 个）。各地级市中，郑州城投存量债余额最大，远高于其它地级市，为 1015 亿元，并且平台数量最多，为 19 个；其次是洛阳，与郑州规模相差较大，为 406 亿元，平台数量为 10 个；其余地级市城投存量债余额较小，许昌、商丘、平顶山、漯河城投存量债在 100 到 200 亿元；开封、三门峡、濮阳、新乡、周口、驻马店、安阳、南

53、阳、焦作、鹤壁、信阳城投存量债均低于 100 亿元，并且平台数量以 3 个及以下为主。图12：河南省城投平台存量债余额及平台个数（亿元）1,200私募债余额公募债余额平台个数（右轴）201690012600830040郑 省 洛州 本 阳市 级 市许 商 漯昌 丘 河市 市 市平 开 周 三 濮 新 驻顶 封 口 门 阳 乡 马山 市 市 峡 市 市 店市 市 市0焦 安 南 济 鹤 信作 阳 阳 源 壁 阳市 市 市 市 市 市数据来源：Wind，注：余额统计日期为2021年6月22日，济源市为省直辖县级市（二）2021 年 7 月和 11 月是河南省城投债到期及行权高峰从河南省城投债到期及

54、行权来看，2022、2023 年到期及行权规模较大，分别为1195 亿元、1178 亿元，分别占存续债的 31.7%、31.3%。此外，2021-2024 年到期及行权的城投债中私募发行占比较高，其中 2022 年占比最高，为 76.0%，2025 年及之后到期及行权的城投债均为公募债。图13：河南省存续城投债到期及行权情况（亿元）公募发行私募发行到期及行权占比（右轴)1,40040%1,20035%1,00080060040020030%25%20%15%10%5%02021E*2022E2023E2024E0%2025E*数据来源：Wind，注：2021E*为2021年6月23日-12月3

55、1日。2025E*为2025E及以后；统计日期为2021年6月22日从 2021 年河南省城投债月度到期及行权情况来看，7 月和 11 月是城投债到期及行权高峰，规模分别为 121.5 亿元和 122.9 亿元，占全年比例分别为 19.1%、 19.3%。8 月、9 月城投债到期及行权规模也较高，超过 100 亿元。其中，9 月到期及行权的城投债中，私募发行占比相对较高，为 69.3%。图14：2021年河南省城投债月度到期及行权情况（亿元）140公募发行私募发行每月到期及行权占全年比例（右轴）25%1201008020%15%6010%405%2006月*7月8月9月10月11月0%12月数

56、据来源：Wind，注：6月*为6月23日至6月30日；统计日期为2021年6月22日分地区来看，2021 下半年河南省本级城投债到期及行权压力不大，占其存续城投债比例为 20%，且大部分为 AAA 级，借新还旧相对较为顺畅。漯河、信阳、驻马店、三门峡、平顶山 2021 下半年到期及行权压力相对较大，占比均在 20%以上。其中，驻马店、濮阳、安阳、焦作、周口到期及行权私募债占比 100%，郑州、漯河、平顶山到期及行权私募债占比 80%以上，均较高；信阳到期及行权城投债主体评级全部为 AA 级。而商丘、安阳、焦作、周口、鹤壁 2021 下半年到期及行权占比均在 10%以下，短期偿债压力相对较小。表

57、8：2021下半年河南省各地级市城投债到期及行权结构（亿元）地级市2021 下半年到期及行权占比2021 下半年到期及行权规模存量城投债2021 下半年到期及行权私募债占比分评级占比（%）AAAAA+AA分行政级别占比（%）市级区县级国家级园区漯河市37%4311681%0%0%100%100%0%0%信阳市36%154339%0%0%100%100%0%0%驻马店市35%2881100%0%100%0%100%0%0%济源市30%155067%0%0%100%0%100%0%三门峡市24%208450%0%100%0%100%0%0%平顶山市21%2511480%0%12%88%12%88%

58、0%省本级20%19598710%94%3%3%-南阳市19%11570%0%100%0%100%0%0%洛阳市16%7042868%0%96%4%92%8%0%开封市16%159440%0%0%100%0%100%0%濮阳市15%1282100%0%0%100%100%0%0%郑州市14%143101594%61%18%21%42%9%49%许昌市12%1915847%0%47%53%47%53%0%商丘市9%111247%0%100%0%100%0%0%安阳市8%559100%0%0%100%0%100%0%焦作市8%560100%0%100%0%100%0%0%周口市5%486100%0

59、%100%0%100%0%0%鹤壁市4%2460%0%0%100%100%0%0%总计17%637376555%42%30%28%64%19%17%数据来源：Wind，注：合计包括省直辖县级市济源市，统计日期为2021年6月22日。（三）平顶山、许昌公募债平均估值较高、开封私募债平均估值较高河南省私募发行城投债占比整体较高，除南阳、信阳外，各市均在 50%以上。具体来看，除仅有私募债存续的安阳外，漯河私募债占比为 90%，位列河南省第二，其次为驻马店和商丘，占比分别为 81%和 80%，焦作、郑州、新乡、三门峡也超过70%。周口、濮阳、洛阳、开封、许昌、平顶山私募债占比介于 50%-70%。鹤

60、壁、信阳、南阳私募债占比相对较低，分别为 54%、48%、44%。从公募城投债平均估值来看，平顶山、许昌、驻马店、濮阳、鹤壁、漯河平均估值相对较高，均在 5%以上，其中平顶山平均估值排第一，为 6.0%。濮阳、鹤壁、漯河财政实力较弱，是 2020 年一般公共预算收入全省最低的 3 个地级市。开封、信阳、新乡、郑州、焦作、商丘、洛阳、周口平均估值相对处于中游，介于 4.2%-4.8%。而南阳、三门峡平均估值相对较低，均介于 3.5%-4.0%，其中南阳债务负担较轻， 2020 年发债城投有息债务/一般公共预算收入为 80%，为全省最低。表9：河南省各地级市公募城投债余额及公募城投债平均估值情况（