海伦司招股书概览：年轻人的小酒馆奔赴百城千店

1、1公司概况2中国最大线下连锁酒馆资料来源：公司公众号等，中信证券研究部海伦司小酒馆发展历程海伦司小酒馆在中国酒馆行业连续三年保持规模最大的市场领先定位截至2021年3月22日，海伦司小酒馆门店共计372家，覆盖83个城市官方微信、抖音及微博官方账号累计粉丝已超570万，视频累计播放超10亿次200420052007200920122013201520162017201820192020 梦开始创始人远赴 老挝创业第一家门店诞生 创始人在老挝面向 外国背包客创办第 一家酒吧创始人回国创业 “北京前门店”诞生， 面向外国游客，开展 “咖啡+西餐+酒吧” 的新模式第一家Helens门店诞生 第一家H

2、elens命名的门 店北京五道口店诞生重新定位客户群体 2012年，将目标客 户群体从外国人转向 国内年轻群体实施标准化，引入ERP 10月，实施标准化项目， 引入ERP系统，形成全国 连锁管理体系。重新定位，规范管理重新定位为“年 轻人的聚会空间”启动连锁管理系 统规范化项目优化SKU 体验升级优化SKU，去除 西餐品类，聚焦 产品引入海外设计师 和音乐师启用新装修，确定 新品类南京开启新版东南 亚装修风格，全面 实施无纸化菜单， 升级装修环境，确 定品类小酒馆确立直营模式，丰富产 品体系海伦司精酿啤酒隆 重上线，海伦司扎 啤上线，丰富产品 体系；香港尖沙咀店开业, 向新市场探索迈出 坚实的

3、第一步门店突破200家， 尝试酒精饮料化门店突破200家新增海伦司啤 酒（葡萄味） 以及嗨斗启用全新VI，品 牌啤酒品质升级 5月，Helens开 始启用全新VI（视觉识别系统）3平台化年轻人线下社交休闲空间资料来源：公司招股书、公司公众号、大众点评网，中信证券研究部绘制产品自有酒饮第三方酒饮零售产品海伦司扎啤、海 伦司精酿、海伦 司果啤、海伦司 奶啤等百威、科罗娜、 1664、野格等所有瓶装啤酒产品售价均在10元/瓶以内，酒饮SKU共计24个ERP系统：业务管理数字 化。实现了排队取号、点 单备餐、存货物流、财务 人事等全业务流程的在线 化、数字化和可视化。CRM系统：线上线下运营 一体化。

4、根据用户消费记 录，通过在线手段向其优 先推送的精准营销，并根 据用户线下消费行为分析 复盘。中央音乐管理系統：集约 化可视化的智能音乐管理 系统，仅需5名员工即能 够精确、时地控制全国范 围内每一家酒馆的背景音 乐。第三方供应小食SKU 8个，软饮SKU 6 个，其他商品SKU 3个,在湖南、上海、 福建等省份的酒馆提供一两种地方风 味小食。+门店系统装修选址Future BI系统结合东南亚元素和中国少数民族风 格。采用木质桌椅及暖色调装修材 料营造舒适消费环境。选择城市内年轻人聚集区域，包括 购物商城、成熟社区等。300-500平米，能同时容纳150-200 名顾客。每家酒馆一般有36-5

5、0桌， 每桌可容纳4-6人。20182020年，直营酒馆的盈亏平 衡期不断下降，分别为6个月、5个 月、3个月。4资料来源：公司招股书，中信证券研究部绘制发行前公司股权结构创始人徐炳忠控股徐炳忠Helens Hill(BVI)（英属维尔京群岛）HLSH HoldingsBVI 1董事、雇员及一 名独立第三方王振鹏WTSJ Holdings (英属维尔京群岛)NEWCE Holdings (英属维尔京群岛)BA capital(英属维尔京群岛)XBZ Hill（英属维尔京群岛）CFPL(Hong Kong) (香港)深圳市逍小海企业管理有限公司（中国）深圳海伦司（中国）Helens Hill(H

6、K) (香港)深圳市 海伦司 品牌管 理有限 公司（中国）武汉迈 迪隆贸 易有限 公司（中国）重庆阳 凯餐饮 有限公 司（中 国）深圳市 古乡风 情餐饮 有限责 任公司（中国）武汉市 奥尔德 桑餐饮 服务有 限公司（中国）湖南格 里迪斯 餐饮管 理有限 公司（中国）湖南額 艾塞斯 餐饮管 理有限 公司（中国）贵州塞 迪格斯 餐饮管 理有限 公司（中国）四川汉 腾堡餐 饮管理 有限公 司（中 国）江西苏 勒伊格 餐饮管 理有限 公司（中国）上海荷 因斯泰 餐饮管 理有限 公司（中国）苏州赫 尔德斯 餐饮管 理有限 公司（中国）合肥蒙 特斯勒 餐饮管 理有限 公司（中国）福州支 应居餐 饮管理 有

7、限责 任公司（中国）吉林海 伦司企 业管理 有限公 司（中 国）天津澌 诺德餐 饮管理 有限公 司（中 国）郑州奥 林匹斯 餐饮管 理有限 公司（中国）辽宁海 伦司企 业管理 有限公 司（中 国）黑龙江 省海伦 司企业 管理有 限公司（中国）河北迪 斯哈德 餐饮管 理有限 责任公 司（中 国）济南坎 贝尔餐 饮管理 有限责 任公司（中国）北京海 伦司商 业管理 服务有 限公司（中国）北京阿 斯蒙特 餐饮管 理有限 责任公 司（中 国）云南秘 森林餐 饮管理 有限公 司（中 国）广西醉 俊雅餐 饮管理 有限责 任公司（中国）徐先生 信托China World Investment (开曼群岛)高

8、级管理层 限制性股份单位SPV雇员限制 股份单位SPV编纂后 限制性股份单位SPV董事限制性股份 单位SPV本公司（开曼群岛）武汉鸿的利贸易有限公司（中国）浙江福 怡祥餐 饮服务 有限公 司（中 国）西安景 乐铄餐 饮管理 有限公 司（中 国）境外境内100100100100100100100100100100100100100100100100100100100100100100100100100100100100100100 99100 77.4212.600.982.160.141.001.374.020.3198.5CFPL(Cayman)(开曼群岛)100WZYX Holdings(

9、英属维尔京群岛)10010010010011001005资料来源：公司招股书，中信证券研究部多元化管理团队刘毅44运营总监负责整体运营、管理2018年4月20日2021年3月24日Helens品牌酒馆。此前，刘先生于深圳市永和酒楼有限公司（一家于中国经营餐厅的公司）工作逾15年，彼最后担任的职位为营运总监及人力资源及行政经理。杨志刚32负责本集团的日常运营、制定本杨先生为其他高级管理层解艳女士的配偶。杨先生在2010年7月毕业于中国天津农学院，获人力资源管理大 高级副总裁2018年4月20日2021年3月24日集团的管理机制及例行机制专学历。朱明哲31负责酒馆设计、装修施工及日常朱先生于201

10、2年6月自武汉东湖学院取得艺术设计学士学位。彼随后于2015年6月自中国华中科技大学取得 工程总监2018年4月20日2021年3月24日维护事务设计学硕士学位。解艳31负责本集团的人力资源及行政事解女士为其他高级管理层杨志刚先生的配偶。解女士于2012年6月自湖北大学取得国际经济与贸易学士学位 人力资源总监2018年4月20日2021年3月24日务彼随后于2015年6月自中国华中科技大学取得英语翻译硕士学位。任精锐国际教育集团的首席财务官；于2016年4月至2017年4月担任PegasusMedia Group Limited的首席财务官；及于2015年3月2016年2月担任Ecovacs

11、Robotics HoldingsLimited的首席财务官。王先生于战略投资、并购、业务开发、法律事务、合规、传讯及对外事务方面拥有丰富经验。王先生于王仁荣53独立非执行董事向董事会提供独立意见2003年11月起效力啤酒行业近18年。目前，王先生为百威投资（中国）有限公司的主席，并于百威亚太控股有限公司的若干中国附属公司担任董事职位。黄向明51独立非执行董事向董事会提供独立意见黄先生拥有超过27年于中国内地及香港从事财务、会计、内部监控及企业管治之经验。自2020年6月起，黄 先生担任Meten Edtex Group Ltd的财务主管，同时自2020年3月起，担任Raffles Inter

12、iorLimited的独立非执行董事及自2010年11月起一直担任十方控股有限公司的独立非执行董事。姓名年龄 职务角色及责任加入本集团日期获委任为董事/ 高管的日期履历背景徐炳忠 47行政总裁制定本公司整体发展战略及业务 规划，并负责本集团管理及战略 性发展2018年1月16日2021年3月24日徐先生于酒馆市场营运及企业管理拥有逾15年经验。徐先生于2005年11月在老挝创立一家酒馆，并自该时 始一直经营酒馆业务。徐先生于2009年于创立以Helens品牌命名的第一间酒馆，并自此不断拓展本相 关酒馆的业务。张波33高级副总裁负责本集团的讯息技术研究及开 发2018年4月20日2021年3月2

13、4日张波先生于2014年4月至2020年12月期间，曾经经营Helens品牌酒馆。此前，张波先生曾经于2013年6月 至2013年12月期间在百纳（武汉）信息技术有限公司担任前端开发工程师，以及于2011年5月至2013年5月 在阿里巴巴（中国）网络技术有限公司担任前端开发工程师。赵俊47高级副总裁负责本集团业务发展2018年4月20日2021年3月24日赵俊先生于2012年4月至2020年12月期间，曾经经营Helens品牌酒馆，此前，赵俊先生于2010年5月至2013年1月在中国华中科技大学大学任教，并参与多项高科技科研项目研究工作。雷星29高级副总裁负责营销2018年4月20日2021年

14、3月24日加入本集团前，雷星女士于2013年7月至2017年1月在平安科技（深圳）有限公司担任软件开发工程师。雷 星女士于2013年6月在武汉大学取得软件工程学士学位。刘毅先生于餐饮服务行业及营运管理拥有逾15年经验。刘毅先生于2016年5月至2020年6月期间，曾经经营。王振鹏 44高级副总裁负责本公司财务及投资者关系2018年4月20日2021年3月24日王先生于2018年1月加入本集团前，彼于2010年至2017年于一家新加坡集团任职以及担任其澳门分公司经 理及董事。王振鹏先生亦于国际会计师事务所（包括安达信会计师事务所、普华永道中天会计事务所）有逾 十年的工作经验，并累积了有关财务会计

15、及首次公开发售的丰富经验。李东44独立非执行董事向董事会提供独立意见李东先生于公共会计、投资银行及企业融资拥有逾20年管理经验。李先生现担任Ximalaya，Inc首席财务官。 于2019年9月加入Ximalaya，Inc前，李先生于多家公司担任首席财务官，包括于2017年7月至2019年6月担6行业全景7可接受单价25-35元茶饮的消费者占比提升人均消费15元以上的现制茶饮店占比增加资料来源：弗若斯特沙利文（转引自公司招股书，含预测），中信证券研究部资料来源：弗若斯特沙利文（转引自公司招股书，含预测），中信证券研究部资料来源：弗若斯特沙利文（转引自公司招股书，含预测），中信证券研究部中国餐饮

16、行业市场（十亿元）规模预计在短期内恢复中国酒馆行业总营收（十亿元）稳定增长二三线城市化发展，酒馆数量（千间）疫情后预计再上升中国夜间经济市场规模（万亿元）快速发展酒馆市场上行空间大资料来源：弗若斯特沙利文（转引自公司招股书，含预测），中信证券研究部10000200050004000300080007000600090002015 2016 2017 2018 2019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025ECAGR: 9.7%CAGR: 14.0%14.616.819.221.713.524.523.628.43338.144.148.352.356.460.7

17、65.944.764.372.680.789.7100.121.52324.425.927.519.427.13032.93639.72001801601401201008060402002015 2016 2017 2018 2019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E三线二线一线84.492.1100.0 108.3117.977.6115.0131.0146.6163.8183.9CAGR: 8.7%CAGR:18.8%13.618.613.630.315.417.315.720.25.76.25.86.401020304050602015201920

18、20E2025E三线二线一线77.656.9CAGR:2.1%35.142.134.7CAGR: 2.0%CAGR: 3.0%CAGR: 8.1%CAGR: 5.2%CAGR: 17.410.916.828.2051015202530201520192025ECAGR: 11.4%CAGR: 10.9%8可接受单价25-35元茶饮的消费者占比提升人均消费15元以上的现制茶饮店占比增加资料来源：弗若斯特沙利文（转引自公司招股书），中信证券研究部资料来源：弗若斯特沙利文（转引自公司招股书），中信证券研究部 注：统计时间均为2020年前9个月海伦司消费者满意度及忠诚度高海伦司小酒馆2020年中国酒馆

19、行业排名第一，市场份额1.1%酒馆行业高度分散化，海伦司行业排名第一2020年收入（十亿元）2020年市场份额（ ）2020年底酒馆数（间）海伦司小酒馆0.821.10351公司A0.340.4040公司B0.270.3070公司C0.260.3040公司D0.10.1065五大1.82.20其他75.897.80总计77.6100酒馆在中国餐饮行业中具有独特定位酒馆夜店卡拉OK吧其他夜间娱乐场所定义收入来源人均消费主要供应酒精饮料，而小食为辅的 餐饮场所。营业至深夜的娱乐场所，收取入场 费，有DJ、强劲节拍音乐及舞池。提供卡拉OK娱乐且亦提供酒精饮料 的娱乐场所。例如大排档，烧烤店等。销售酒

20、精饮料及小食。入场费、销售酒精饮料，且部分设 最低消费。每小时房租、销售酒精饮料及小食， 且部分设最低消费。销售食品、饮料及酒精饮料。一般为人民币50-300元。一般为人民币300-2000元。一般为人民币100-500元。一般为人民币50-1000元。普遍楼面面积一般为100-500平方米。资料来源：弗若斯特沙利文（转引自公司招股书），中信证券研究部绘制一般超过1000平方米。一般超过2000平方米。一般为100-1000平方米。93.90%61.80%91.90%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%对消费体验非 常满意对消费体验感 到满意愿意再次到访He

21、lens主要考虑因素： 舒适的消费环境良好的消費体验丰富的音乐 独特的自有产品9酒馆行业部分参与者耍酒馆人均87.88元现有门店26家， 主要集中于四川 成都售卖烧烤、凉菜 及酒水饮品先启半步颠小酒 馆人均91元11家门店，近年扩 张速度增长上海川菜点评 TOP1，主打江湖风 格胡桃里人均114.25元现有门店403家，集中 广东、江苏，18年现增 长顶峰后增速明显下降融合酒吧、餐厅、咖啡 馆，主打酒吧时段歌手 现场演唱贰麻酒馆人均140.26元现有门店71家，今年新开 店铺数量呈上升趋势3年蝉联成都酒吧榜Top1 主打低度中式鸡尾酒于露 天院坝环境及售卖小食“餐+酒”型烧 烤 酒 馆 型精

22、酿 啤 酒 型高 端 夜 店 型酒拾烤肉 人均67.11元 现有门店415家，主打烧烤配 酒，聚集湖南、 湖北、江西汉森熊啤酒屋人均69.32元现有门店72家，20年底现扩张速度巅峰。 集中于江苏省、安徽 省，主打啤酒烧烤原时烤肉电音酒场人均71.53元现有门店211家，聚集沿海城市，主打烤 肉，发展速度持续较 快泰山原浆啤酒人均33元现有门店320家， 聚集山东、河北省优布劳精酿啤酒人均51.4元现有门店107家， 聚集四川，2020年 末现发展高峰酒客来人均26元，现有 门店19家，聚集河南省，主打酒 类经销猫员外精酿啤酒馆人均59.33元20家门店全部位于深 圳，精酿啤酒自助式 加小食卤

23、菜本色酒吧人均89元现有门店19家，地 域布局较广缪斯酒吧 人均99.2元 现有门店21家，布局省市较 广苏荷酒吧人均168.86元 现有门店20家， 近年无门店增加菲比酒吧人均276.88元现有门店21家，布局江苏及 周边新潮体验 及互联网 宣传，消 费者价格 较不敏感“路边烧烤店模式”连锁化， 价格弹性 大纯啤酒经 济型消费连锁化率 低，单店 投入成本 大，近年 扩张速度 慢资料来源：各公司官网、大众点评，中信证券研究部10可接受单价25-35元茶饮的消费者占比提升人均消费15元以上的现制茶饮店占比增加资料来源：弗若斯特沙利文（转引自公司招股书，含预测），中信证券研究部酒馆消耗主要饮品啤酒

24、成本（元/升）小幅上涨餐饮从业员工薪酬（千元/人）稳步增长，劳动力成本保持增长海伦司自有酒饮满足消费者偏好，销售收入占总比例较高海伦司规模效应提升，自有产品毛利率更高71.40%75.30%78.40%39.20%52.80%51.50%90.00%80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%2018年2019年资料来源：弗若斯特沙利文（转引自公司招股书，含预测），中信证券研究部2020年自有酒饮毛利率第三方酒饮毛利率2.712.742.82.993.13.12.832.93.23.12.72.62.5201520162017201

25、82019资料来源：弗若斯特沙利文（转引自公司招股书，含预测），中信证券研究部绘制202031.934.739.636.94344.35045403530252015105020152016201720182019202068.40%64.20%69.80%71%70%69%68%67%66%65%64%63%62%61%2018年2019年资料来源：弗若斯特沙利文（转引自公司招股书），中信证券研究部2020年自有酒饮销售收益占总酒饮收入比例行业原料及人工成本趋势性提升11财务概览12可接受单价25-35元茶饮的消费者占比提升人均消费15元以上的现制茶饮店占比增加资料来源： 公司招股书，中信证

26、券研究部门店规模快速增长，逐渐统一直营化收入快速增长，疫情阶段性影响分门店类型收入（百万元）及增速分门店类型平均单店年收入（百万元）及增速快速展店，聚焦直营资料来源：公司招股书，中信证券研究部842213377831144003503002502001501005002018年2019年2020年直营酒馆店数加盟店数量114.8564.8817.9392%44.80%55.60%39.30%450%400%350%300%250%200%150%100%50%0%80070060050040030020010009002018年2019年2020年总收入（百万元）总收入yoy总店数yoy69.

27、1540.3812.945.724.5681.9%-46.4%50.5%-79.2%5.1800%700%600%500%400%300%200%100%0%-100%-200%90080070060050040030020010002018年2019年资料来源：公司招股书，中信证券研究部 注：目前公司已均为自营酒馆2020年直营酒馆收入加盟店收入直营酒馆yoy加盟店yoy2.910.453.54330.7%-23.3%-17.8%-49.6%0.23350%300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%0.00.51.01.52.02.53.03.54.02019年20

28、20年资料来源：公司招股书，中信证券研究部 注：平均单店收入=店型总收入/平均门店数，平均门店数=（期 初门店数+期末门店数）/2直营收入加盟店收入直营yoy加盟店yoy13可接受单价25-35元茶饮的消费者占比提升人均消费15元以上的现制茶饮店占比增加资料来源：公司招股书，中信证券研究部资料来源：公司招股书，中信证券研究部资料来源： 公司招股书，中信证券研究部分种类酒饮产品收入（千元）及增速分种类酒饮毛利率饮料化酒饮受顾客欢迎程度上升重视友好消费体验，鼓励自带小吃自有产品为重要增长驱动资料来源：公司招股书，中信证券研究部73.5%,594,72022.1%,15,14327.3%,146,6

29、4823.5%,189,8355.9%,4,0543.9%,20,930647.1%68.8%,369,14561.1%868.4%29.4%416.3%15.9%200%100%0%3.0%,24,261 300%1000%900%800%700%600%500%400%0100000200000 72.0%,49,4107000006000005000004000003000002018年2019年2020年自有产品自有产品yoy第三方酒饮第三方酒饮yoy其他其他yoy12.6130.7238.225.50%35.40%40.10%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%0

30、501001502002503002018年2019年2020年饮料化酒饮收入（百万元）占自有产品收入比例16.8106.233.90%28.80%26.20%155.90%5%10%15%20%25%30%35%40%1801601401201008060402002018年2019年2020年小食销售收入（百万元）占自有产品收入比例71.40%75.30%78.40%39.20%52.80%51.50%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2018年2019年2020年自有酒饮毛利率第三方酒饮毛利率14可接受单价25-35元茶饮的消费者占比提升人均消费15元以上的现制茶

31、饮店占比增加资料来源：公司招股书，中信证券研究部资料来源：公司招股书，中信证券研究部资料来源：公司招股书，中信证券研究部资料来源： 公司招股书，中信证券研究经调整净利润增长资本回报率及股本回报率经营利润及经营利润率各项经营成本占比盈利能力出色10,83479,13675,752-4.3%700%600%500%400%300%200%100%0%-100%90000800007000060000500004000030000200001000002018年2019年2020年经调整净利润（千元）yoy630.4%29,544162,30125.70%18.60%152,1690%5%10%15

32、%20%25%30%35%1800001600001400001200001000008000060000400002000002018年2019年2020年经营利润（千元）经营利润率28.70%8.7%19.8%9.8%189.3%159.1%56.2%200%180%160%140%120%100%80%60%40%20%0%2018年2019年2020年资本回报率股本回报率27.7%34.7%33.2%21.8%16.3%21.9%13.2%9.4%12.9%2.7%3.1%3.9%4.2%2.4%3.9%0%20%40%60%80%100%2018年2019年2020年原材料及消耗品雇

33、员福利开支及人力成本使用权资产折旧厨房及设备折旧短期租赁及相关能耗费用差旅相关宣传及推广费用其他财务费用15可接受单价25-35元茶饮的消费者占比提升人均消费15元以上的现制茶饮店占比增加资料来源：公司招股书，中信证券研究部资料来源：公司招股书，中信证券研究部资料来源：公司招股书，中信证券研究部资料来源： 公司招股书，中信证券研究部直营酒馆数量增长驱动存货增长（千元）原材料及消耗品成本（千元）雇员福利及人力成本（千元）拆分海伦司小酒馆雇员结构成本控制得当，疫情阶段性影响3819，71.9%1300，24.5%67， 1.3%49，73，0.9%1.4%外包员工运营酒馆拓展技术及营销行政及其他1

34、489，28.1%全职员工24,285173,210232,55622,65538,8290500001000001500002000002500003000002018年2019年2020年原材料消耗品及其他31,7457,460195,865271,38523,31288,971133,6516653,300110038,4576,8222000001800001600001400001200001000008000060000400002000002018年2019年2020年工资、薪金和其他福利 以权益结算的股份支付退休金成本-界定供款计划 人力服务开支6,28719,34232,87

35、43,6323,3788843160341.928.640.5454035302520151050050001000015000200002500030000350002018年2019年2020年酒饮食品消耗品存货周转天数总计：9057280总计： 23405总计： 3685516公司现金及增速公司经营性现金流（百万元）情况资料来源：公司招股书，中信证券研究部资料来源：公司招股书，中信证券研究部资料来源：公司招股书，中信证券研究部资料来源： 公司招股书，中信证券研究部公司历年投资开支（百万元）公司流动比率、速动比率投资稳健提升，现金流维持正向49.287109.939.575.8106.20

36、204060801001202018年2019年2020年投资现金净额酒馆所需厂房设备支出159245.91886.52%2000.00%1800.00%1600.00%1400.00%1200.00%1000.00%800.00%600.00%400.00%200.00%0.00%-50050100150200250300-8.92018年2019年54.65%2020年经营活动所得现金净额yoy9,97224,255123.2%22,2579.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%140.0%050001000015000200002500030000

37、2018年2019年2020年现金及现金等价物（千元）yoy0.220.30.140.180.140.400.350.300.250.200.150.100.050.002018年2019年2020年流动比率速度比率0.3417资料来源：公司公众号，中信证券研究部海伦司小酒馆品牌愿景与发展规划加快发展速度，覆盖更多有需求群体愿景企业愿景最大的年轻人聚会空间让年轻人自由享乐自由、进步、群策、感恩好的音乐、好的服务、好的环境、好的品味 老实、勤快、爱学习团结、信任、学习 爱、责任、价值永远以客户为中心、以奋斗者为本，与客户和伙伴共创价值、共享价值。计划扩张计划增长策略预计2021年全年实现新开酒馆

38、约400家 2023年底将酒馆数量增加至约2200家持续扩张酒馆网络在已布局地区开设更多酒馆。武汉、长沙及深圳分别开设了45家、35家及21家 酒馆。庞大的目标客户以及充足的消费需求。将酒馆网络拓展至新的地区。布局下沉市场，三线及以下城市更具市场竞争 力。进一步强化供应链管理，通过布局更多的仓储中心，以更好地支持全国范围内 新开酒馆的物资供应。进一步扩大酒馆管理人才储备，持续优化人才培养体系，以支持酒馆网络快速 扩张。持续投资于基础能力建设以进一步提升运营效率与管理能力，持续提升长期发展的核心竞争力。进一步提升海伦司品牌在客户心目中的认知，强化客户对品牌的认同感。企业使命企业理念经营理念用人理

39、念核心竞争力企业价值观18资料来源：公司招股书，中信证券研究部绘制公司上市募资计划用途上市募资，助力酒馆网络持续扩张门店扩张人才建设基础建设品牌知名 度用于未来三年于不同地区开设更多酒馆。现有的酒馆主要集中在中国年轻消费者较 多的一、二线城市，未来公司亦计划在布局在不同地区开设更多的酒馆，充分挖掘 这些地区的发展潜质。用于在未来三年拓展新地区的酒馆网络。计划进一步开发低一线市场，并继续在中 国三线及以下城市开设更多酒馆。用于进一步加强本公司酒馆的人才梯队建设，以优化人力资源管理体系。未来三年，公司计划招募150名在供应链管理、品牌传播技术研发等领域具有专业知 识的专家。培养一名新店长通常仅需约

40、9个月，截至最后实际可行日期，店长人数为420人，后 备店长人数为267人。用于进一步加强酒馆的基础能力建设。计划继续投资于技术研发。计划的研发项目包括：根据顾客人数和现场氛围自动优 化音乐曲目及播放状态的智能氛围管理系统、高效圈定酒馆位置规划并能预测新酒 馆开业初期业绩走势的智能拓店模型、自动检测并清理酒馆洗手间的智慧清洁系 统、可应用于液体和金属包装物品的自动盘点系统等。用于进一步强化Helens的品牌知名度。i）拓宽营销渠道并增加我们与消费者的接触；ii）通过大数据分析及与消费者持续的相互沟通，扩大和优化品牌产品组合。19经营情况人均消费15元以上的现制茶饮店占比增加资料来源：公司招股书

41、，中信证券研究部资料来源：公司招股书，中信证券研究部资料来源：公司招股书，中信证券研究部分等级城市销售额（千元）及占比分营业模式酒馆收入（百万元）及占比公司历年前五大客户情况（千元）直营化发展，逐步下沉渗透2188.4，34.7%50961，26.6%88866.4，29.7%42102.1，62.1%340873.1，63.9%478532，59.3%23513.7，3.2%142026，9.5%239546.8，11.0%90000080000070000060000050000040000030000020000010000002018年2019年2020年一线城市二线城市三线及以下69

42、.1，60.2%540.3，95.7%812.9，99.4%45.724.55.190080070060050040030020010002018年2019年2020年直营酒馆收入（百万元）加盟店收入/产品交易金额占总收入百分比交易金额占总收入百分比交易金额占总收入百分比客户A加盟管理67415.924610.4客户B加盟管理63305.546430.813050.2客户C加盟管理45614.025010.46570.1客户D加盟管理41283.6客户E加盟管理39663.528250.53020.0客户F加盟管理18800.36280.1客户G加盟管理8170.120客户提供的服务2018年

43、2018年2019年2019年2020年2020年可接受单价25-35元茶饮的消费者占比提升人均消费15元以上的现制茶饮店占比增加资料来源：公司招股书，中信证券研究部单店日均下单用户数量单均价（元）稳速增长单店日均销售额（万元）同店销售额（千元）及销售额增长率资料来源：公司招股书，中信证券研究部同店数量总计2018/2019162019/202041资料来源：公司招股书，中信证券研究部 注：公司将同店界定为符合以下条件的门店：(i)2018年营业不少2于1200天（由于管理Helens的中国运营主体于2018年4月20日成立）及2019年开业时间均不少于300天，或(ii)2019年及2020

44、年均营业不少于300天。2020Q3，同店收入恢复至 2019Q3 的90.9%72.280.683.163.6106.2112.253.483.299.50204060801001202018年2019年2020年一线城市二线城市三线及以下城市整体：61.6整 体：整 体：104.4同店表现稳健，二线城市突出19360.252274.2147062.3146,115.801600001400001200001000008000060000400002000002018年2019年2019年2020年YoY: 170.0%YoY: (0.6%)57.88.56.311.711.45.2910.

45、9024681012142018年2019年2020年一线城市二线城市三线及以下城市整体：5.7整体：10.4整1体：0.961.196.457.8%104.48.3%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%0204060801001202018年2019年资料来源：公司招股书，中信证券研究部 注：其他包含境外2020年单个客户日均消费金额yoy22人均消费15元以上的现制茶饮店占比增加资料来源：窄门餐眼，中信证券研究部资料来源：公司招股书，中信证券研究部资料来源：公司招股书，中信证券研究部湖北、湖南、福建分别开店63/45/42家，位居前三服务广阔市场，地理位置占比均衡门店运营稳定，闭店率低广布网络、稳定经营，保持快速扩张门店数由2018年的101家增至2020年12月底的351家；至