过去十五年什 么指数能够获得年化25%的收益并跑赢主动基金

1、内容目录 HYPERLINK l _TOC_250017 消费持续穿越周期的最强板块 4 HYPERLINK l _TOC_250016 消费板块中的优等生：食品饮料 5 HYPERLINK l _TOC_250015 白酒 6 HYPERLINK l _TOC_250014 啤酒 7 HYPERLINK l _TOC_250013 乳制品 8 HYPERLINK l _TOC_250012 调味品 8 HYPERLINK l _TOC_250011 中证细分食品饮料产业主题指数 9 HYPERLINK l _TOC_250010 指数表现十分强势，指数基日以来收益率达 3525.33 10

2、HYPERLINK l _TOC_250009 跑赢主动基金的指数 11 HYPERLINK l _TOC_250008 指数整体质地优良 11 HYPERLINK l _TOC_250007 总体接近大盘风格，成份股涵盖大中小盘个股 11 HYPERLINK l _TOC_250006 成份股成交活跃，流动性良好 12 HYPERLINK l _TOC_250005 酒类、食品类行业权重占比较高 13 HYPERLINK l _TOC_250004 今年以来指数前十大重仓股表现抢眼 14 HYPERLINK l _TOC_250003 成份股具有更高净资产收益率 14 HYPERLINK l

3、 _TOC_250002 陆股通资金持续增持 15 HYPERLINK l _TOC_250001 华夏中证细分食品饮料产业主题 ETF 15 HYPERLINK l _TOC_250000 5. 总结 16图表目录图 1：各大风格近 15 年表现 4图 2：各风格板块季度 ROE 比较 4图 3：各风格年化波动率水平 5图 4：2020 年至今食品饮料各子板块涨幅（ ） 5图 5：食品饮料行业归母净利润及同比变化（单位：亿元） 6图 6：各行业 ROE_TTM 表现（中信一级行业，截止 2020-09-30） 6图 7：食品饮料行业细分子行业表现（按照中信三级行业） 7图 8：我国 2010

4、-2019 年啤酒销量变化(单位：百万公升) 7图 9：啤酒行业中高端啤酒销量占比 7图 10：人均乳制品消费水平（千克/人/年，2017 年-2019 年） 8图 11：2014-2019 调味品产量变动（万吨） 9图 12：中证细分食品饮料产业主题指数净值表现 10图 13：中证细分食品饮料产业主题指数市值中位数/平均值对比（单位：亿元） 12图 14：中证细分食品饮料产业主题指数过去 1 年日均成交额分布 13图 15：中证细分食品饮料产业主题指数成份股行业权重分布（按中信一级行业） 13图 16：中证细分食品饮料产业主题指数成份股行业权重分布（按中信二级行业） 13图 17：中证细分食

5、品饮料产业主题指数及主流宽基指数净资产收益率分布（单位： ）14图 18：中证细分食品饮料产业主题指数成份股陆股通持仓市值占比中位数 15表 1：指数基本信息 9表 2：中证细分食品饮料产业主题指数各年度收益风险表现 10表 3：同期基金复权单位净值增长率前十名及细分食品指数收益对比 11表 4：中证细分食品饮料产业主题指数成份股分布 12表 5：中证细分食品饮料产业主题指数前十大重仓股今年以来表现 14表 6：华夏中证细分食品饮料产业主题 ETF 基本信息 15消费持续穿越周期的最强板块近年来，随着居民可支配收入的提高以及居民消费能力的提升，消费行业企业获得了长足发展，股市中消费板块也展现出

6、了持续且强劲的赚钱效应。将全市场股票划分为金融、周期、消费、成长以及稳定五大板块，消费板块在近 15 年间持续穿越周期，不同时间段内，消费板块在五大板块中的收益率均持续保持首位。图 1：各大风格近 15 年表现1近1年近3年近5年近10年近15金融0.779.61 14.42消费2周期 4.2448.05成长稳定1.66-资料来源：Wind，截止日期：2020-12-31相比成长、周期等板块，消费板块具有更低的波动率，其成份股拥有更强的收益能力。通过统计 2017 年以来各板块整体的季度 ROE 水平，可以看到消费板块的季度 ROE 水平明显高于其他四大板块，具有较强的盈利能力。图 2：各风格

7、板块季度 ROE 比较3.193.173.473.531.88 2.001.512.58 2.042.382.293.463.292.652.302.892.802.282.001.881.173.273.443.393.482.322.572.481.492.682.051.923.272.962.392.292.282.422.571.022.240.36-1.973.603.543.573.541.902.111.831.361.403.523.001.791.482.071.520.350.21-1.762.582.991.180.963.742.442.411.652.252.434

8、.052.802.673.04消费金融稳定周期成长2017年1季度2017年2季度2017年3季度2017年4季度2018年1季度2018年2季度2018年3季度2018年4季度2019年1季度2019年2季度2019年3季度2019年4季度2020年1季度2020年2季度2020年3季度资料来源：Wind，截至日期：2020-9-30此外，根据下图可以看到消费板块年化波动率常年保持在五大板块中倒数第二低的位置，波动率最低的为稳定板块。有基本面业绩做支撑、收益率常年保持优异，整体股价波动率更低，消费板块当之无愧是五大板块之最强板块，能够为其投资者带来优良的持有体验。图 3：各风格年化波动率水平

9、70 60 5040302010020102011201220132014201520162017201820192020消费金融稳定周期成长资料来源：Wind，截止日期：2020-12-31消费板块中的优等生：食品饮料食品饮料行业身处于消费大板块之中，牛股频出，国外有巴菲特长期重仓的可口可乐，国内有贵州茅台、五粮液、泸州老窖、青岛啤酒、海天味业、伊利股份等。根据中信一级行业分类对各行业自 2010 年初以来的涨跌幅进行排名，可以看到近十年时间内，食品饮料板块区间涨幅高达 541.65 ，位列各行业涨幅榜首，大幅超越收益排名第二的消费者服务（涨幅为 426.03 ）。2020 年 1 月至今，

10、食品饮料的收益在所有行业中排名第二，达到了 88.06 ，略低于排名第一的电力设备及新能源行业（收益为 88.34 ）。图 4：2020 年至今食品饮料各子板块涨幅（ ）600500400 88.0688.34100806030040541.652001000426.03200食品饮料消费者服务家电电子 医药 计算机汽车 建材农林牧渔国防军工银行电力设备及新能源轻工制造通信基础化工机械非银行金融房地产综合传媒电力及公用事业建筑纺织服装交通运输有色金属石油石化商贸零售钢铁综合金融煤炭-20-100 -402010年年初至今 2020年年初至今(右轴)资料来源：Wind，截止日期：2020-12-

11、31食品饮料在股市中的优秀表现有着其持续稳健的业绩作为支撑。过去五年食品饮料行业的盈利能力不断增强，整个行业的业绩表现呈现上行趋势。根据下图，食品饮料行业归母净利润从 2010 年的 247 亿元逐步上升，至 2019 年年报期间，食品饮料行业的归母净利润合计水平已经达到了 1,185 亿元。从净资产收益率水平来看，食品饮料行业 2020 年三季报 ROE_TTM 为 20.98 ，在 30 个中信一级行业中位列第二名。图 5：食品饮料行业归母净利润及同比变化（单位：亿元）图 6：各行业 ROE_TTM 表现（中信一级行业，截止 2020-09-30）1400 1,1851200 1,0575

12、0%40%25 20.98201000800600400200247355507 482 477582 58379430%20%10%0%151050-10%农林牧渔食品饮料建材家电 房地产非银行金融银行建筑医药煤炭轻工制造电子电力及公用事业钢铁电力设备及新能源机械汽车通信国防军工纺织服装综合综合金融 石油石化 消费者服务交通运输 商贸零售 基础化工 有色金属 计算机传媒0归母净利润 同比增长率（右轴）-5 资料来源：Wind，资料来源：Wind，改革开放四十年以来，我国已实现商品供给约束向需求约束的转变，需求层次从“吃饱穿暖”等基础消费向新兴消费转变。在此阶段，经济发展逐渐步入新常态，消费进

13、入存量阶段，消费升级进程加速。在消费升级趋势下，食品饮料稳定性持续提升。在品牌化和消费升级的初级阶段，一批优秀的食品饮料公司逐步脱颖而出。白酒随着移动技术的发展，人与人之间的交流成本越来越低，这就使得深度社交的成本相应提升。能够满足“面子消费”等社交需求的产品价值也随之获得了相应的提升1，高端白酒行业因此在过去几年间取得了飞速发展。贵州茅台可以称为中国白酒的神话，其品牌享誉国内外。经过近 20 年的发展，贵州茅台从单纯的白酒品牌逐渐晋级成为奢侈品品牌。在彭博行业研究全球主要奢侈品同业指数 (BI Global Luxury Goods Competitive Peers)中，贵州茅台与 LVM

14、H，Chiristian Dior、Burberry等知名奢侈品品牌共同位列榜单，其市值排名位居榜首。特殊酿造工艺及不可复制性、悠久的品牌历史也为茅台带来了强势定价权，进一步为企业带来更高的利润，强者恒强。在 2012 年三公消费风波之后，白酒进入深入调整期，众酒企纷纷调整战略，着眼于大众消费市场。但随着 2015 年消费升级大幕拉开，大众消费需求也开始了二次升级浪潮，白酒股再次获得青睐。随着贵州茅台估值的提升，资本也逐渐外溢至五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒等白酒龙头、次龙头企业，白酒行业近年来整体获得不俗的业绩。1 刘畅、吴文德、娄倩， 天风证券食品饮料行业 2021 年度策略：慎思量

15、，一枝独秀还复来，2020-12-21图 7：食品饮料行业细分子行业表现（按照中信三级行业）7白酒啤酒6其他酒乳制品5非乳饮料调味品4肉制品休闲食品3速冻食品其他食品2沪深30012017/12017/32017/52017/72017/92017/112018/12018/32018/52018/72018/92018/112019/12019/32019/52019/72019/92019/112020/12020/32020/52020/72020/92020/110资料来源：Wind，长期来看，高端白酒本质是精神消费的载体，不以成本加成定价，而以消费心理定价，这让高端白酒品牌可以保持非

16、常高的利润率。而高端酒的龙头公司行业壁垒较高，且通过自身内部改革未来的发展趋势仍然明朗，具有一定的布局价值。在未来，人与人之间的社交需求不会改变，从消费趋势看，消费者对品质、品牌更加重视，而随着个人消费比例提高，有效降低了行业的周期属性，使高端白酒的成长趋势更加清晰。啤酒啤酒行业自上世纪 90 年代起伴随房地产业的繁荣快速放量，酒企通过低价竞争、全国布局工厂迅速抢占市场份额，从行业整体情况来看，2011 年-2019 年，我国高端啤酒销量占比从 3.1%提升至 11%，低端啤酒占比从 83.5%下降至 69%，中高端产品占比逐步提升趋势已经开始显现。放眼大洋彼岸，美国啤酒市场自 1960s 开

17、启消费升级，1960-1980 年美国啤酒行业开始向高端产品升级，高端酒的市场份额从 20.2%快速提升至 62.9%2。图 8：我国 2010-2019 年啤酒销量变化(单位：百万公升)图 9：啤酒行业中高端啤酒销量占比资料来源：欧睿国际，资料来源：欧睿国际，青岛啤酒成立于上世纪 90 年代，2014 年来公司对品牌进行战略调整，发力中高端市场，其独特清新的口感以及公司所塑造的品牌文化为其打开了大规模的销量，经过几年的发展，青岛啤酒逐渐稳固了其在国内外市场中的优势竞争地位。2018 年，青岛啤酒黑啤在“世界啤酒锦标赛”中以出色的口味和品质获得金奖。同年，青岛啤酒皮尔森在全球 2344款啤酒产

18、品中脱颖而出，获得“欧洲啤酒之星”，产品品质持续被认可。2019 年公司品牌价值已达到 1637.72 亿元，连续 16 年居行业首位，并跻身世界品牌 500 强。同时，青岛啤酒旗下的崂山啤酒以 327.09 亿元品牌价值位列啤酒行业第四位，体现出市场对公司2 刘畅青岛啤酒(600600)迎合行业发展顶层逻辑，重振纯正国货往日荣光，2020-1-21品牌的高度认可。长期来看，随着消费观念的升级，借助低价提升销量的策略已经无法满足酒企当前的利润诉求，以青岛啤酒为代表的中高端占比提升空间很大，仍有较高的投资价值。乳制品我国的乳制品人均消费量远低于发达国家。2017 年至 2019 年期间，美国、欧

19、盟以及印度的人均鲜乳制品消费量分别为 11.2、9.0 以及 19.2 千克/年，为中国人均乳制品消费量的 5 倍左右。长期来看，随着居民生活水平提高、健康意识加强，我国乳制品人均消费量还将有很大的增长空间。图 10：人均乳制品消费水平（千克/人/年，2017 年-2019 年）25鲜乳制品加工乳制品15.815.411.29.09.04.22.82.43.11.50.62019.2151050资料来源：OECD，伊利集团和蒙牛集团是在我国居民生活和消费水平不断提高、对健康的诉求不断增长的背景下迅速成长并脱颖而出的两大乳业寡头。2012 年之后，伊利在收入以及利润上的表现优异，并逐渐超越蒙牛，

20、获得乳企龙头地位3，截至 2020 年 12 月 31 日，伊利股份归母净利润 TTM 为 73 亿元，为蒙牛集团同期归母净利润的 2.3 倍。将来，随着我国居民城镇化水平不断提高、冷链物流运输技术趋于成熟，伊利集团所具有的规模优势以及强大的资金实力能够帮助其迅速在全国鲜奶奶源供给、加工生产销售成本等方面占领绝对优势。而光明乳业等次龙头企业也能够以其区位优势在消费升级的趋势背景下获取丰厚的收益。调味品调味品行业具备强刚需、非周期性等特点，且近年来受消费升级、外出餐饮支出比例增大等影响保持稳步增长。根据前瞻产业研究院发布的报告，我国调味品行业的市场规模由 2014 年的 852 亿元增长至 20

21、19 年的 1282 亿元，复合年增长率达 8.2。从产品结构上看，传统的味精、酱油、食醋为三大主要调味品，同时近年来各类复合调味品开始大受欢迎，市场潜力较大。3 刘鹏、刘畅，伊利股份(600887) 探寻乳制品行业轨迹，巨人伊利肌肉渐丰满，2017-2-7图 11：2014-2019 调味品产量变动（万吨）资料来源：前瞻产业研究院，海天味业和中炬高新作为调味品的龙头企业，2020 年一季度至三季度营业收入分别170.86 亿元以及 38.10 亿元，排名位于行业前列。两家企业营业收益同比增加 15.26 以及7.9 ，在疫情期间仍能实现稳健增长，体现出较强的抗风险能力。产品端方面，两家龙头企

22、业不断通过完善产品结构、丰富产品矩阵推动业绩增长。海天味业目前三大主力品类分别为酱油、蚝油、调味酱，此外公司三季度推出火锅底料产品，不断丰富品类布局，为未来发展蓄力；而中炬高新对现有产品结构进行改善，耗油、料酒等系列产品占比也在逐步提升。消费升级的总趋势短期不会发生改变，作为调味品龙头的海天味业和中炬高新未来的成长空间值得期待。中证细分食品饮料产业主题指数中证细分食品饮料产业主题指数（以下简称“细分食品”）由中证指数有限公司发布，指数基日为 2004 年 12 月 31 日，基点为 1000 点，中证细分产业主题指数系列由细分食品饮料、细分农业、细分能源指数等 9 条指数组成，分别从相关细分产

23、业中挑选规模较大、流动性较好的公司股票组成样本股，反映沪深两市相关细分产业公司股票的整体走势。中证细分食品饮料产业主题指数成分股数量为 50 只，指数每半年调整一次，调整时间为每年的 6 月以及 12 月。表 1：指数基本信息指数名称中证细分食品饮料产业主题指数英文名称CSI Food & Beverage Sub-industry Index指数代码000815.CSI发布日期 2012-04-11指数基日 2004-12-31成分股数量 50指数基点 1000样本空间由同时满足以下条件的非 ST、*ST 沪深A 股和红筹企业发行的存托凭证组成：科创板证券：上市时间超过一年。其他证券：上市时

24、间超过一个季度，除非该证券自上市以来日均总市值排在前 30 位。对样本空间内证券按照过去一年的日均成交额由高到低排名，剔除排名后 20 的证券；食品制造等行业归为细分食品主题选取类别中过去一年日均总市值最大的 50 只证券作为指数样本选样方法指数调整每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一个交易日资料来源：中证指数有限公司，指数表现十分强势，指数基日以来收益率达 3525.332008 年底至 2012 年，酒类以及休闲食品等板块收益上行带动细分食品指数与大盘拉开差距。2014 年底至 2016 年，调味品、啤酒、乳制品迎来业绩上升期，细分食品指数净值

25、迅速攀升。2016 年至今，白酒类、啤酒、调味品以及速冻食品分别展现了强劲的上涨动力，细分食品指数相对大盘的净值差距加速拉大。图 12：中证细分食品饮料产业主题指数净值表现40.835.830.825.820.815.810.85.80.8中证细分食品饮料产业主题指数沪深300指数资料来源：Wind，自 2004 年 12 月 31 日指数基日至 2020 年 12 月 31 日期间，中证细分食品饮料产业主题指数累计收益率达到了惊人的 3525.33 ，年化收益率为 25.14 。对比来看，同期沪深300 指数累计收益率仅为 421.13 ，年化收益率为 10.86 ，其收益率表现大大落后于中

26、证细分食品饮料产业主题指数。分年度来看，指数大部分年度的收益表现出众。自 2004 年 12 月 31 日（指数基日）以来约 16 个年度内，共有 11 个年度的指数年收益超越沪深 300 指数。16 年间，各年指数超额沪深 300 指数的收益率平均值约 15 。部分年度指数的年化夏普率达到了 2 倍以上，年化 Calmar 比率达到了 3 倍以上。表 2：中证细分食品饮料产业主题指数各年度收益风险表现累计收益沪深 300 指超额收益最大回撤数累计收益沪深 300 指数最大回撤年化波动率年化夏普率年化 Calmar20058.24-7.6515.8916.4622.0221.040.320.6

27、32006197.87121.0276.8415.0213.8228.953.927.782007124.07161.55-37.4819.1820.9037.922.374.902008-59.68-66.256.5667.1971.6048.19-1.74-1.192009115.2196.7118.5017.9725.2633.572.394.65201014.34-12.5126.8520.8229.7328.050.550.912011-8.57-25.0116.4422.5631.6420.75-0.41-0.212012-1.127.55-8.6831.9122.4125.560

28、.020.122013-11.44-7.65-3.7918.1322.1621.91-0.62-0.54201419.9251.66-31.7411.9310.4319.340.951.89累计收益沪深 300 指数累计收益超额收益最大回撤沪深 300 指数最大回撤年化波动率年化夏普率年化 Calmar201524.175.5818.5837.2743.4836.610.720.8020166.32-11.2817.6122.4123.5125.340.250.41201755.6221.7833.8510.746.0719.562.314.552018-21.96-25.313.3537.0

29、531.8832.02-0.78-0.57201971.5437.9533.5811.8913.4926.342.074.862020123191.9927.2164.7817.4916.0829.102.374.12全样本3525.33421.133104.2067.1972.3029.590.82 0.41资料来源：Wind，数据日期：2004 12-31 至 2020-12-31跑赢主动基金的指数在全市场 2004 年 12 月 31 日前成立的 76 只主动权益基金4、指数增强权益基金以及被动指数型基金中，中证细分食品饮料产业主题指数以 3525 的收益率位列第二名，作为一只指数，其收

30、益表现甚至优于同期大部分的主动管理基金。这样的结果一方面得益于食品饮料细分板块长达十几年优异且强健的高 Beta；另外一方面，指数的构建规则为筛选食品饮料板块内成交额和市值均较大的个股，而在食品饮料这类 C 端属性较强的板块中，市值规模大的企业更具有成本、运营、管理、渠道和营销优势，且这类企业一旦在消费者中建立口碑，往往能够拥有较强的客户黏性，因此食品饮料行业中往往会呈现强者恒强的局面，细分食品指数也因此能够在一定程度上获取 Alpha 收益。表 3：同期基金复权单位净值增长率前十名及细分食品指数收益对比率偏股混合型基金 12004-08-113922.52中证细分食品饮料产业主题指数2004

31、/12/31（指数基日）3525.33偏股混合型基金 22004-06-252275.79偏股混合型基金 32004-06-152197.58偏股混合型基金 42003-07-092147.27偏股混合型基金 52003-08-041839.38平衡混合型基金 62004-08-241681.28平衡混合型基金 72003-09-051620.50偏股混合型基金 82003-10-241501.50灵活配置型基金 92002-05-081466.16偏股混合型基金 102004-05-121363.99基金成立时间复权单位净值增长资料来源：Wind，数据日期：2004-12-31 至 2020

32、-12-31指数整体质地优良总体接近大盘风格，成份股涵盖大中小盘个股通过将指数市值中位数以及市值平均数与常见宽基指数进行对比可以看出，指数的市值中位数与市值平均数略小于上证 50 指数以及沪深 300 指数等大盘指数，但高于中证 500指数等中盘指数水平。4 主动权益基金包括：普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型基金图 13：中证细分食品饮料产业主题指数市值中位数/平均值对比（单位：亿元）4500 40003500300025002000150010005000资料来源：Wind，截止日期：2020-12-31截止 2020 年 12 月 31 日，中证细分食品饮料产业主题指数在全市

33、场的分布如下。指数成份股中，有 13 只成份股与大盘蓝筹风格代表沪深 300 指数重合，约占中证细分食品饮料产业主题指数总体 79.68 的权重。共有 14 只成份股与中证 500 指数重合，约占中证细分食品饮料产业主题指数总体 9.81 的权重，此外，还有 21 只成份股与中证 1000 指数重合，约占中证细分食品饮料产业主题指数总体 9.15 的权重。整体来看，中证细分食品饮料产业主题指数重仓个股多集中在具有大盘风格的沪深 300 指数内，同时指数部分成份股中也有部分个股与中盘指数代表中证 500 指数成份股和小盘指数代表中证 1000 指数成份股相重合。表 4：中证细分食品饮料产业主题指

34、数成份股分布市值区间指数成份股数量指数市值占比中证细分食品饮料产业主题指数数量分布中证细分食品饮料产业主题指数权重分布沪深 30030057.151379.68中证 50050012.93149.81中证 1000100011.53219.15其他234018.3921.37资料来源：Wind，截止日期：2020-12-31成份股成交活跃，流动性良好将过去一年全部 A 股的日均成交额进行排序后，分为五组，按照成份股的权重进行计算。截至 2020 年 12 月 31 日，中证细分食品饮料产业主题指数过去一年的日均成交额处于头部 20 的占比约为 90.48 ，位于次高组的占比 8.36 ，位于中

35、间组的占比 1.11 ，位于次低组的占比 0.05 ，位于尾部 20 的占比为零。总体来看，指数过去一年绝大部分成份股（接近 90 ）的日均成交额占比位于市场前 1/5，流动性良好。图 14：中证细分食品饮料产业主题指数过去 1 年日均成交额分布尾部20, 0.00次低组, 0.05 中间组, 1.11 次高组, 8.36头部10, 90.48资料来源：Wind，截止日期：2020-12-31酒类、食品类行业权重占比较高截至 2020 年 12 月 31 日，中证细分食品饮料产业主题指数成份股中信行业权重分布如下。作为一只食品饮料行业指数，指数有 98.8 的权重分布在食品饮料行业之中，根据中

36、 信二级行业分类进行进一步细分，指数食品饮料行业的成份股中可以再进一步细分为酒类、食品以及饮料类，在指数中权重占比分别为 65.4 、18.4 以及 15.0 。除食品饮料行业之外， 指数还囊括了少部分基础化工、医药以及消费者服务行业的成份个股。图 15：中证细分食品饮料产业主题指数成份股行业权重分布（按中信一级行业）图 16：中证细分食品饮料产业主题指数成份股行业权重分布（按中信二级行业）0.610.350.2998.750.610.350.2914.9718.4165.37食品饮料, 98.75基础化工, 0.61医药, 0.35消费者服务, 0.29酒类, 65.37食品, 18.41饮

37、料, 14.97其他化学制品, 0.61化学制药, 0.35酒店及餐饮, 0.29资料来源：Wind，截止日期：2020-12-31资料来源：Wind，截止日期：2020-12-31今年以来指数前十大重仓股表现抢眼指数前十大重仓股占指数总体权重的 75 以上，2020 年十大重仓股中有 8 只个股的涨幅超过了 70 。其中，权重最高的贵州茅台 2020 年的收益达到了 70.86 ，截至 2020 年 12月 31 日权重占比 6.03 的山西汾酒 2020 年涨幅达 321.23 。除此之外，指数前十大重仓股中的五粮液、海天味业、洋河股份、中炬高新、今世缘等等今年以来的涨幅都达到了 70以上

38、。表 5：中证细分食品饮料产业主题指数前十大重仓股今年以来表现个股代码个股名称权重（单位： ）涨跌幅（单位： ）600519.SH贵州茅台14.7770.86000858.SZ五粮液14.47122.37600887.SH伊利股份12.4547.31603288.SH海天味业8.99125.76000568.SZ泸州老窖7.64164.20002304.SZ洋河股份6.56119.55600809.SH山西汾酒6.03321.23000860.SZ顺鑫农业1.7438.06600872.SH中炬高新1.7170.32603369.SH今世缘1.6677.25资料来源：Wind，截止日期：202

39、0-12-31成份股具有更高净资产收益率净资产收益率（ROE）是衡量上市公司盈利能力的重要指标，体现了公司通过自有资本获取净收益的能力，在实业界是一类具有较强实践性和综合性的选股指标，具有高 ROE的公司也往往具有长期的投资价值。通过与主流宽基指数的对比发现，中证细分食品饮料产业主题指数整体 ROE 水平明显高于上证综指、上证 50、沪深 300、中证 500、创业板指数等主流宽基指数，说明指数成份股具有较高的盈利能力以及成长性。图 17：中证细分食品饮料产业主题指数及主流宽基指数净资产收益率分布（单位： ）资料来源：Wind，上市公司 2020 年三季报注：箱形图数据标签由上至下分别为顶部须

40、（以小于或等于 Q3 + 1.5 * IQR 的最大数据值结束）、第三四分位数（Q3），平均值、中位数、第一四分位数（Q1）、底部须（以大于或等于 Q1 1.5 * IQR 的最小数据值结束），其中四分位数间距（IQR）定义为第一四分位数与第三四分位数之间的距离。陆股通资金持续增持2018 年至今，根据陆股通系统公布的数据，北上资金对中证细分食品饮料产业主题指数的成份股的持仓市值占比中位数虽有所波动，但却处于不断攀升的大趋势下。2020 年上半年期间，指数成分股中陆股通持仓占比中位数自 1.4 快速上升至 3.2 ，2020 年 6 月底至 7 月末，当大盘指数达到了一定高点之后，陆股通持仓占

41、比中位数也出现了下降。根据最新数据，近一个月期间“北上资金”对中证细分食品饮料产业主题指数的成份股持仓占比中位数出现了环比约 9.5 的上涨。图 18：中证细分食品饮料产业主题指数成份股陆股通持仓市值占比中位数资料来源：Wind，华夏中证细分食品饮料产业主题 ETF2020 年 12 月 14 日，华夏中证细分食品饮料产业主题 ETF 开售。自此，场内投资者也可以通过认购该基金实现对中证细分食品饮料产业主题指数的投资。华夏中证细分食品饮料产业主题 ETF 是市场少数几只可以对食品饮料行业进行投资的 ETF 之一。基金主要采用完全复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，实现基金投资目标。

42、基金的基本信息如下：表 6：华夏中证细分食品饮料产业主题 ETF 基本信息基金全称华夏中证细分食品饮料产业主题 ETF基金代码515173基金经理徐猛标的指数中证细分食品饮料产业主题指数标的指数代码000815.CSI管理费率0.50托管费率0.10申购费率(前端)金额50 万（0.80 ）50 万=金额100 万（0.50 ）赎回费率-100 万=金额（1000 元/笔）投资目标紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。本基金力争日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.2 ，年跟踪误差不超过 2。基金投资于标的指数成份股及备选成份股的比例不低于基金资产净值的 90 .如法律法规或中国证监会变更投资品种的投资比例限制,基金管理人在履行适当程序后,可以调整上述投资品种的投资比例.投资范围资料来源：Wind，华夏中证细分食品饮料产业主题 ETF 的基金经理为徐猛先生。徐猛先生为华夏基金数量投资部总监，清华大学工学硕士。曾任助理研究员，原中关村证券研究员等。 2006 年 2 月加入华夏基金管理有限公司，曾任数量投资部基金经理助理。现任华夏上证50ETF（国内首只、规模最大的权益 ETF）、恒生 ETF 等基金经理。徐猛先生长期深耕指数研究与管理行业，经验丰富，荣获上交所 2019 年“十佳 ETF 行业分析师”、新浪财经金麒麟 2020 最