安博尔企业信用评级方法通则

1、.：.；安博尔企业信誉评级方法通那么安博尔信誉评级方法是在实际的根底上，充分吸收穆迪、规范普尔等国际著名评级机构的信誉评级方法，自创国内同行评级阅历和教训的根底上，经过长期的自主开发及与国内外信誉评级领域知名专家学者协作、研讨构成的，既遵照了信誉评价相关国际惯例，又充分表达了中国国情。信誉风险评价模型经过对行业特点和企业根本运营环境的全面分析，抓住企业风险要素，联络企业运营战略和资源来评价财务目的及未来运营绩效，并经过一系列的过程控制来保证企业风险评价的准确性、可信性和客观性。安博尔信誉评价主要思索行业开展趋势、国家政治和监管环境、管理层根本素质、根本运营和竞争位置、财务情况、组织构造、特殊事

2、件风险等七个方面，详细分析框架根据行业和评级对象不同而有所差别。对于大部分评价对象而言，特别是工商企业和债务工具的信誉评价，正常运营产生的现金流量是归还到期债务、履行特定契约或承诺的根本保证，安博尔采用定量分析与定性分析相结合、静态分析与动态分析相结合的分析技术，对评价对象现金流量充足性进展分析和预测。安博尔还在国内率先建立了信誉评价操作体系，并以此为支撑，将评价对象与同行业和不同行业的其它企业或金融机构进展比较，以客观、充分地提示其违约风险及损失的严重程度。安博尔信誉评级是对工商企业、金融机构及其它经济主体归还到期债务、履行特定契约或承诺的才干和情愿的综合评价，并用国际通用的评级符号表示评级

3、对象的违约风险及损失的严重程度。评级体系有两个组成部分。一是行业整体评价体系。主要包括行业风险分析和企业运营环境分析。对行业特点和企业运营环境变化的准确把握是安博尔评价体系的根底。二是企业评价体系。包括定性分析，财务目的分析和特殊分析。企业评价体系的考核要素的选取普通取决于行业整体评价，因此企业评价体系是一种动态评价方法，随着企业运营环境的变化而不断调整。一行业整体评价目前国内经济开展的一个主要特点是行业细分化程度在加强。由于政府在宏观经济管理依然扮演着重要角色，中国经济各行业的特点及风险特征差别很大，因此准确把握行业特点和行业环境是决议企业信誉评价能否胜利的关键。1、行业风险分析。行业分析是

4、企业信誉评价的起点，详细包括行业特点分析和行业前景分析。1行业所处的开展阶段，即行业处于增长、稳定或衰退阶段。行业所处的开展阶段不同，行业内企业所接受的风险也不同。普通来说，处于增长阶段的行业竞争相对较弱，市场空间较大，企业之间的竞争往往集中在市场份额的争夺上。而对于处于稳定阶段的行业，由于竞争比较猛烈，企业竞争力的构成往往与产品的细分程度和本钱优势有关。产品细分程度强的企业在产品市场变动较大的运营环境中具有很强的竞争优势，可以适时根据客户需求开发新种类。而对于产品差别化程度小，种类需求规模大的市场环境，具有相对本钱优势的企业往往能在价钱竞争中占据有利位置。2行业的竞争情况。如高度竞争或寡头垄

5、断等。高度竞争的市场情况普通表现为无数企业相互竞争，其中任何一个企业都不能拥有较大的市场份额。现阶段国内房地产行业是一个明显的例子。某一房地产公司能够在某一城市拥有较大的市场份额，但却不能在该地域或国内占据市场优势。寡头垄断在国内普通表达为政府控制较大的行业，如电信、石化、航空、铁路等行业，市场往往为少数几家公司所控制。另外，行业竞争情况的分析要特别关注行业参与者的竞争行为，如行业不正当竞争行为的普遍存在能够对企业的正常运营产生宏大的影响。 HYPERLINK 3722 3cnshucn 中国最大的资料库下载3行业是资本密集型、劳动力密集型还是技术密集型。资本密集型行业对资金的需求比较大，行业

6、的胜利要素往往与筹资渠道、现金生成才干有关。劳动力密集型行业普通利润空间不大，行业盈利才干取决于劳动力本钱或劳动力市场情况。技术密集型行业的盈利才干主要取决于技术创新，盈利空间很大，但市场风险较高。4行业进入或退出难度。行业进入的难易程度决议行业的竞争程度。假设市场妨碍少，原有市场参与者的竞争优势将很快丧失。市场进入主要受规模经济性、市场营销渠道和法律法规等要素影响。行业退出的难度在信誉评价中普通表现为企业的运营前景不佳，极大的行业转型时机本钱对处于衰退阶段的行业带来较大的不确定要素。普通来说，公用设备、厂房占企业资产额较大比例的企业退出难度较大。5行业需求可预测的程度。产品需求可预测程度比较

7、强的行业，行业参与者往往可以根据产品需求及其占用的市场份额来确定相应的消费规模，因此其运营风险相对较低。产品需求动摇比较大、可预测性较弱的行业，行业参与者的消费往往带有较大的盲目性，因此其运营风险较高。行业前景分析是对行业因社会、经济、技术等方面的变化而进展的相应的趋势分析。行业细分化是中国经济的高速开展的一个显著特征。行业细分将会逐渐突破原有市场格局，因此行业特征也将会随之发生明显变化。此外，中国参与WTO后，政府参与国民经济的力度将会逐渐减弱，一些原受政府维护的行业将会遭到较大的市场冲击。2、企业运营环境分析。企业运营环境分析是行业整体评价的主要组成部分。包括社会、人口、政策和技术变化分析

8、、行业容量分析、行业开展周期分析和影响企业运营的决议性要素分析等。1社会、人口、政策和技术变化。一些运营环境的变化会导致行业特征竞争情况或盈利程度的根本变化，如政府放弃对行业的维护、关键技术的革新等。大多数运营环境变化都会对行业带来一些影响，只是影响程度大小的差别。如人口构造、数量的变化将会对零售行业带来较大的影响，而中心技术的革新那么会影响大多数的制造企业。一些新行业和处于开展阶段的行业那么对政策变化相当敏感，这些行业参与者在确立市场位置时易受政策变化的影响，因此其风险程度与政策环境的稳定亲密相关。2行业容量。中国的投资环境带有较大的政府行为。反复投资和盲目投资使得行业之间的开展极不平衡。一

9、些原来利润空间较大的行业，由于投资的高度集中而使行业消费才干严重过剩而变得无利可图；而那些利润空间小的行业那么由于投资缺乏而开展缓慢。就这一点而言，对行业容量的分析是信誉评价中考核企业投资行为时的前提。另外，行业容量的情况与行业的竞争情况亲密相关。消费才干过剩的行业竞争异常猛烈，行业参与者的市场位置是信誉评价的重点。而对消费才干缺乏的行业的评价重点那么在企业开展才干上，如市场份额的添加、消费才干的提高等。3行业生命周期。普通分为初始阶段、生长阶段、成熟阶段和衰退阶段。在初始阶段，行业参与者为数不多，且普遍处于微利或亏损情况。在生长阶段，市场需求上升，行业参与者不断参与，竞争主要集中在市场份额的

10、争夺上。在成熟阶段，市场空间已越来越窄，行业参与者的市场比例相对比较稳定，竞争主要表达在市场份额的坚持上。在衰退阶段，市场需求萎缩，产品销售量大幅下降，对处于这个阶段的企业的信誉评价主要集中在行业退出或转型的难度上。值得留意的是，近年来行业生命周期有逐渐缩短的趋势，一些行业生命周期的四个阶段的过渡并不是很明显。对这些行业的分析往往更偏重于企业的顾客导向运营战略的实施，即满足顾客特殊需求的才干。4影响企业运营的决议性要素。可用以考核企业的目的很多，但只需少数几个目的反映行业的决议性要素。行业整体评价的主要目的，就是根据行业特点选取考核要素，并确定各考核要素的重要程度，以准确、真实反映企业的风险特

11、征。行业的决议性要素主要取决于行业竞争的方式，如价钱、产质量量、销售渠道及销售网络、产品概念或笼统、产品细分程度、效力等。如以价钱竞争为主的行业，其决议要素主要是本钱控制才干；以产质量量竞争为主的行业，其决议要素能够是质量管理程度；以销售渠道及销售网络竞争为主的行业，其决议要素那么能够是区域、产品销售的增长程度。二企业评价企业评价普通以行业整体评价所确定的考核要素为中心。评价内容主要包括企业竞争力、企业运营管理程度、会计政策与财务报表质量、财务目的和特殊分析等。1、企业竞争力。竞争力主要反映在企业占有的市场份额、产品的主导性和企业影响市场价钱的才干等。市场份额集中反映了企业在市场中的位置，是衡

12、量企业竞争力的主要目的。产品的主导性是指企业的产品在市场同类产品中能否占有主导到位。占主导位置的产品的市场竞争力很强。企业影响市场价钱的才干往往反映市场垄断位置，因此具有价钱影响力的企业的竞争优势极强。市场份额、产品的主导性等虽然能较好反映企业的竞争才干，然而多数企业的市场份额比较低，或者产品的差别性小，市场份额往往不能真实反映这些企业的竞争才干。较为可行的方法是评价企业维持高程度运营绩效的才干。主要评价内容有：第一，产品细分化才干。这种才干在需求变化比较大的市场环境中尤为重要。具有较大产品开发才干的企业往往能根据顾客的需求适时推出新产品，从而占领新的市场空间。第二，市场的分散程度。普通来说，

13、市场越集中，企业运营风险越大。从这个意义上说，分散的市场有利于降低风险。第三，主要客户和供应商的分散程度。有些企业的主要客户只需少数几个，虽然客户数量少可在一定程度上降低运营管理费用，但过分依赖少数客户将使企业在价钱、质量的谈判中处于弱势位置，同时个别主要客户的流失能够给企业呵斥艰苦影响。同样，过分依赖少数几个供应商的企业的运营风险也很高。通常企业规模并不代表企业的竞争才干。一些小企业也能控制主要市场。而处于行业衰退阶段的企业其企业规模往往会加大其行业退出难度。另外，在评价企业竞争力时，要特别留意哪些高速增长的企业。这种企业往往野心很大，其大部分资金被投向高报答的领域，因此容易受行业、市场环境

14、的影响，运营风险很高。2、运营管理程度。目前国内很多企业的成败往往取决于管理层运营管理程度的高低，国有企业、集体企业更是如此。因此对管理层的评价是信誉评价的主要内容。运营管理程度的评价主要包括对管理层应变才干、企业的运营战略、管理层风险倾向、管理的有效性和管理层变动等方面的分析。1管理层应变才干。当前的企业所面临的是一个急剧变化的市场，管理层的管理方式、运营战略能否顺应市场变化是企业运营成败的关键。僵化的管理方式将使一个好的企业逐渐失去其原有的竞争优势。在考核管理层应变才干时，主要结合企业运营环境的变化情况，着重分析企业采用的应对战略和措施，如分析是自动应对，还是被动应对；应对战略是前瞻性的，

15、或是严重滞后的。另一种有效的分析方法是进展企业间的比较，即以同行业绩优企业采用的运营战略来作对照，如被考核企业应对战略比较迟或没有相应的应对战略，那么阐明管理层应变才干很差。2运营战略。虽然一些规模小的胜利企业能够会没有系统的运营战略，多数企业的胜利还是依赖于既定的运营战略。运营战略的评价方法有很多。信誉评价主要偏重于企业所采用的运营战略与企业自有资源的顺应性。运营战略与企业资源的关系有三个层次。第一个层次的运营战略是充分利用原有企业资源，如提高设备运用效率或降低未运用设备占用率。第二个层次的运营战略是对企业资源进展构造性调整，如利用现有设备进展产品构造调整、多元化运营等。第三个层次的运营战略

16、是对企业资源进展根本性的改造，即企业整体转型。普通来说，基于企业人力、财力、厂房设备等资源优势的运营战略风险较低；而没有建立在自有资源优势根底上的运营战略风险很高，往往是注定要失败的。3管理层的风险取向。结合运营环境变化分析企业过去的运营活动，特别是投资活动，可以了解管理层的风险取向。管理层风险取向在很大程度上反映企业未来运营活动的风险特征。如管理层趋向高风险的，那么我们可置信该企业未来的运营活动也是高风险的。4管理的有效性。并不是任何的管理决策都能被有效执行。管理的有效性主要取决于管理者的素质、公司运营构造等。管理者的决策才干强、协调沟通才干高往往能使其管理决策被有效执行。而一个权、责、利划

17、分明晰的公司运营构造那么能保证公司政令畅通。这一点在评价国有企业、乡镇企业或国有控股公司时特别重要，由于这些企业普遍存在产权不明晰、行政干涉过多或管理层“内耗等问题。5管理层变动。坚持管理层的稳定有利于保证企业运营战略的延续性。管理层变动频繁通常反映企业运营存有较大问题，因此进一步分析管理层变动的缘由是信誉评价的一个重要步骤。而对于管理层相对稳定的企业，那么需分析其管理方式能否僵化、运营决策能否过分依赖于某一个人或权益能否过度集中等等。如国有企业就普遍存在权益过于集中的问题。通常对运营管理程度的评价客观性会很强。为较为客观地反映企业的真实运营管理情况，信誉评价企业管理评价分二个步骤进展。第一步

18、，经过管理层会议构成根本判别。管理层会议上企业根本运营情况、运营目的和运营战略的综合陈说，以及管理层对未来开展的预期，可以在一定程度上反映管理者的素质和管理层运营管理程度。第二步，考核管理层管理绩效记录。考核内容包括现有产品构造能否合理、运营效率程度、企业竞争力的变化和主要投资工程等。6产品构造的合理性。维持合理的产品构造是管理层的一个重要运营目的。普通来说，某些产品会随着市场变化而逐渐失去竞争力，为维持既有的市场份额，企业必需不断更新产品构造。因此，假设在市场环境变动情况比较大的情况下，企业产品构造单一，或不断坚持原有产品构造，由此往往可以推断该企业管理层应变才干弱，管理程度低。7运营效率程

19、度。对于哪些以价钱竞争为主的行业，坚持较高的运营效率程度能使企业获取本钱上的竞争优势。运营效率目的包括设备运用效率、存货周转率和应收账款周转率等。这些目的的变化情况往往可以反映企业运营管理程度。8企业竞争力的变化。维持并不断提高企业的竞争力是管理层的主要运营目的。企业竞争力的下降，很大程度上是一种管理上的失败。9主要投资工程。考核指点层选择的投资工程可以评价其风险取向。3、会计政策与财务报表质量分析。会计政策上的差别加大了企业之间财务目的比较的难度。通常，信誉评价会充分思索会计政策对财务报表的影响，并在必要的时候对财务报表的有关工程进展调整。1会计政策分析。主要包括合并报表根据、折旧原那么、收

20、入确认政策、利润留存政策、商誉和无形资产确实认、固定资产价值重估等方面的评价。我国的会计制度自1993年起逐渐向国际规范接轨，这使得国内信誉评价行业向国际结轨成为能够。随着国家新会计制度的建立和完善，企业财务报表的质量不断提高，财务会计监视和控制的职能已充分地在企业运营管理中反映出来。值得留意的是，企业在新会计制度实施过程中采用的会计政策往往可以暴显露企业运营管理中存在的问题和风险。如一些建筑安装股份，按照新会计制度，其坏账预备提取比例和方法由董事会决议普通参照国际惯例。分析这些企业坏账提取方法，可发现其提取比例很低。进一步对照应收款占资产总额的比重进展分析，普通可得出这些企业长时期在高估利润

21、程度、其资产潜在损失大等结论。另外，很多国有企业账面未确认其拥有的土地运用权价值或不断未对厂房等固定资产价值进展重估，存在明显的资产低估的问题，信誉评价应评价资产低估对财务报表的影响，否那么将得出错误的评价结论。2财务报表质量分析。财务报表质量有两个方面的内涵。一是财务报表的内在质量，即财务数据的真实性和可靠性。信誉评价考核财务报表的内在质量，主要是评价其企业财务内部控制制度或重点关注其财务风险预警信号。内部控制制度的评价可以到企业实地抽样测试，也可以咨询为其审计的注册会计师。另外，对财务风险预警信号的分析往往可以提示财务报表能够存在的艰苦问题。财务风险预警信号主要有：A、企业效益低下时的会计

22、调整或年末会计调整；B、使利润大幅添加的特殊买卖；C、因销售增长而异常添加的应收账款；D、因销售增长而添加的存货程度；E、进一步扩展的净利润与运营活动产生的现金净流量的差别；F、利润总额与应税利润总额的差别；G、内部买卖；H、保管意见审计报告。4、财务目的分析。普通来说，财务目的能较为客观地反映企业的运营程度和风险程度，因此财务比率分析不断是信誉评价的重点。财务目的分析主要有两种方法。一种是历史时期财务目的的比较。这种分析方法对评价运营环境稳定的企业非常有效，由于主要财务目的的变动趋势能用以评价企业的运营管理程度和竞争力。另一种是企业之间的比较。当市场变化比较大时，历史时期财务目的的比较显然不

23、可靠。这时候可选取行业中的典型企业进展比较，从财务目的的差别中评价企业的运营绩效。无论是采取哪种分析方法，对财务目的的分析不能脱离企业运营环境及其运营战略。可以说，单纯的财务目的毫无意义。财务目的主要包括现金流量、资产规模和质量、盈利才干、资本构造、运营开展等。现金流量。偏重于现金流量分析是国内信誉评价的一种趋势。偏重现金流量分析的缘由有很多。第一，非现金流量目的的考核取决于账面值，账面资产价值普遍存在高估或低估的问题使得考核结果不可靠。第二，资产规模与现金生成才干并不直接相关。如一些投资管理机构的资产规模很大，但其现金流量规模往往很小。而一些企业资产规模很大，但其非消费性资产所占的比重很大，

24、因此其现金生成才干很低，如以考核其资产规模，往往掩盖了其存在的问题。第三，在继续运营的前提下，企业资产往往存在高估或低估问题，而负债那么与市场价值接近。因此财务报表往往不能真实反映其资产负债构造。第四，正常的现金流量情况是企业正常运营的前提。主要现金流量目的有：1 FFO/总债务；2 自在现金流量/总债务；3 运营活动现金流量/流动负债。主要现金流量目的根据下表调整获得：净利润加： 折旧递延税项资产、投资转让损失收入净利息支出利息支出-利息收入-股息其他FFO营运资本投入和利息费用前运营活动现金流量应收款项的减少(添加)库存的减少添加其他流动资产的减少添加应付款项的添加减少其他流动负债短期借款

25、除外的添加减少运营活动现金流量利息费用前减： 税后利息支出加： 税后利息收入运营活动现金流量固定资产转让收入购置投资转让收入新增其他可用于支付股利和外部融资活动的现金流量减： 已支付股利自在现金流量Free Cash Flow股东出资新增借款归还借款汇兑收益损失其他净现金流量资产规模与质量。虽然资产能够被高估或低估，资产总额或净资产等目的仍能在一定程度上反映企业的运营实力和市场位置。而企业拥有的高质量资产也能反映其竞争优势。这类目的主要有：1 净资产；2 长期资产。盈利才干。盈利程度经常被用于考核企业管理层运营绩效。盈利程度与企业鼓励制度的严密结合容易带来一个严重问题：利润数据被歪曲。这种问题在国有企业、乡镇企业或国有控股公司非常