企业筹资实务

1、板财务总监MBA般高等教材企业昂筹资实务全书版哎 课芭程内容选取以职坝业岗位能力需求隘为依据，精心提版炼教学内容，培笆养学生职业技能摆与职业素质。本白课程根据高职教绊育的特点，以工艾作过程为导向，啊并将其转化为教芭学过程的项目，氨教学内容既有针笆对性，又有适用袄性，既先进又实蔼用。为此，围绕哎筹资的工作任务案，按筹资业务过挨程分为直接吸收巴筹资、借款筹资碍、债券筹资、租盎赁筹资、商业信扳用筹资和股票筹胺资等六个项目。哎重点突击企业需绊要的筹资业务能办力的训练，适时疤反映最新发展动敖态，并为学生可癌持续发展奠定良啊好的基础。安第一章芭 傲企业筹资概述鞍学习目标：佰1爸、会根据企业筹肮资动机和要求

2、选拔择其渠道和方式捌；坝 瓣 2拌、会根据企业筹敖资需要确定其类懊型；凹 巴 3氨、能进行资金需百要量的预测。熬第一节癌 拔企业筹资的动机佰和要求跋企业的生产经营艾活动离不开资金胺。企业理财就是胺企业生产经营过熬程中的资金运动霸，具体包括资的版筹集、投放、使皑用、收回和分配懊等一系列理财活搬动。筹集资金是罢这一系理财活动艾的起点，也是企颁业生存与发展的板必要前提。扒资金是企业经济坝运行的血液，企把业持续的生产经背营活动，对资金斑总是产生着不断昂的需求，而资金坝的供应量由于种按种条件的限制又扒常常会处于拌“盎饥渴敖”靶状态，也即资金埃供应和需求的矛稗盾总是不时地困捌扰着企业，从而百使筹措资金活动

3、胺构成了企业的一把项经常而又重要罢的理财活动。企班业筹资就是指企皑业根据生产经营拜等活动的需要，唉通过各种方式从斑外部有关单位或巴个人以及从企业暗内部筹措和集中捌资金的活动。企般业进行资金筹集皑，首先必须明确疤筹资的具体动机跋，遵循筹资的基哀本要求。矮一、企业筹资的矮动机邦筹资动机是企业蔼进行筹资活动的吧基本出发点。企班业筹资的基本目霸的，是为了自身敖的生存与发展。暗企业具体的筹资懊活动通常受特定坝的动机所驱使。摆由于企业经营对扮资金需求的复杂唉性，企业筹资的唉具体动机是多种案多样的，为了有蔼效地从事筹资活耙动，应当首先对摆此有所了解。概霸括起来，企业筹斑资动机主要有以绊下几种类型：暗（一）扩

4、张筹资摆动机般扩张筹资动机是坝企业因扩大生产啊经营规模或追加懊对外投资的需要白而产生的筹资动鞍机。企业自筹建敖完成开始营业之哎后，生产经营规跋模就确定下来，版此时一般已具备耙了维持现有规模拌的资金量。但是绊，随着企业的生矮产经营活动日趋拜活跃，以及市场把经济的发展，尤岸其是应付激烈竞笆争的需要和对经爱济效益无限追求斑的心理，以及受矮到不安于现状，挨不断扩充增大经艾营实力的心理驱百使，就会产生扩傲大生产经营规模艾的现实需要。这熬时，原有规模下矮的资金量就难以搬满足需要，唯一盎的办法就是尽快奥重新筹措资金。哎具有良好发展前鞍景、处于成长时靶期的企业通常会拜产生这种筹资动啊机。例如企业生暗产经营的产

5、品供胺不应求，需要增案加市场供应；开伴发生产适销对路艾的新产品；追加佰有利的对外投资唉规模；开拓有发扒展前途的对外投坝资领域等。这种笆扩张性筹资会使罢企业资产规模有靶所扩大，从而给矮企业带来收益增澳长的机会。但扩斑张性筹资筹措资稗金的量往往比较半大，负债规模亦般有所扩大，还常靶常会改变资金结靶构，承担的筹资霸风险也较大。坝（二）偿债筹资背动机矮偿债筹资动机是氨企业为了偿还某叭些债务而产生的百筹资动机。偿债绊性筹资可分为两芭种情况：一是调隘整性偿债筹资，拜即企业虽有足够败的能力支付到期败旧债，但如果企疤业原有债务结构懊不合理，或者某案种债务成本过高坝，而又有新的较耙低债务成本的债俺务来源出现时，

6、坝企业就可能出于阿调整债务结构使稗之更加合理的需佰要而增加举债筹敖资；二是恶化性把偿债筹资，即企阿业现有的支付能凹力已不足以偿付瓣到期旧债，而不蔼得不借新债还旧吧债。调整性偿债安筹资是一种积极背主动的筹资策略坝，而恶化性偿债芭筹资则表明企业凹的财务状况已经版恶化。胺（三）解困筹资艾动机班解困筹资动机是澳企业为了缓解临凹时财务困境而产敖生的筹资动机。氨企业在生产经营傲中总是会面临各敖种各样临时性的傲财务困境，如市伴场物价上涨时需芭要大量储备存货啊，以消除涨价风澳险；临时季节性巴采购导致库存的笆大量增加；发放白工资或支付股利稗已迫在眉睫等等芭。这些都会使资拌金需求骤然增加稗，这时就必然驱邦使企业想

7、方设法搬去筹措资金，以爱解燃眉之急。版（四）混合筹资柏动机百混合筹资动机是芭企业为了满足多罢种需要而产生的氨筹资动机。通过靶混合性筹资，企澳业既可以扩大自氨己的资金规模，捌又可以偿还部分搬旧债，还可以缓般解临时财务困境安，即在这种筹资碍中混合了扩张性哎筹资、偿债性筹挨资和解困性筹资俺三种筹资动机。吧二、企业筹资的隘要求凹企业筹资的基本疤要求，是通过分疤析评价影响筹资摆的各种因素，确败定筹资的数量和肮比例。根据企业鞍理财的实践，筹阿资的具体要求如佰下：稗（一）合理确定啊资金需要量，努皑力提高筹资效果俺不论通过什么渠把道、采取什么方傲式筹集资金，都白应预先确定资金搬的需要量。筹集败资金固然要广开板

8、财路，但必须要靶有一个合理的界吧限。资金不足，昂会影响生产经营捌发展；资金过剩拔，也会影响资金吧使用效果。企业稗筹措资金的客观百动机，是企业存扳在着资金供应上隘的短缺。而这种扒短缺可能是局部半的，也可能是全白面的；可能是临氨时性的，也可能肮是长期的。因此啊，要正确地进行班筹资决策，首先绊必须准确地测定佰出资金的需要量白，为筹措资金提捌供定量依据，以耙克服筹资的盲目袄性。只有使资金板的筹集量与需要疤量达到平衡，才皑能防止因筹资不癌足而影响生产经熬营或因筹资过剩般而降低筹资效益班。伴（二）周密研究拔投资方向，大力皑提高投资效果坝资金的投向是企埃业确定筹资数量蔼的基本依据，既蔼决定资金需要量唉的多少

9、，又决定袄投资效果的大小翱。企业对每一个岸投资项目都要进瓣行可行性研究，半以确定投资项目把在技术上是否先埃进，有无发展前扮途，竞争能力的疤大小，这种投资哀有什么样的经济吧效果。对于市场跋吸引力不大、竞跋争力不强的项目矮，则不应继续投绊资，甚至要抽回靶资金；对于市场吧发展前途好、竞艾争能力强、投资霸效果好的项目，凹则应投入资金加俺以开拓。筹资是百为了投资，只有办确定了有利的资凹金投向，才能选澳择筹资的渠道和盎方式，才能确定暗筹资的数量，这扮样，才能避免不稗顾投资效果的盲颁目筹资。澳（三）认真选择半筹资来源，力求袄降低资金成本昂企业筹集资金的巴渠道和方式多种唉多样，不同筹资吧渠道和方式的筹翱资难易

10、程度、资霸金成本和筹资风板险各不一样，为版此就要选择最佳肮的资金来源。而般各种筹资渠道和哎方式往往是各有叭利弊的，有的取霸得比较方便，有捌的资金成本较低懊，有的资金供应皑比较稳定，有的案筹资风险较小，靶等等。所以，要氨综合考虑各种筹暗资渠道和筹资方岸式，研究各种资靶金来源的构成，吧求得筹资方式的俺最优组合，以便唉降低综合的资金澳成本。八（四）适时取得安资金来源，保证爱资金投放需要耙筹措资金要按照半资金的投放使用巴时间来合理安排胺，使筹资与用资笆在时间上相衔接矮，避免因取得资爸金过早而造成投埃放前的闲置或因鞍取得资金滞后而版贻误投放的有利蔼时机。凹（五）合理安排袄资本结构，正确拜运用负债经营扮企

11、业的资本结构版一般是由自有资挨本和借入资本构暗成的。企业依靠皑负债开展生产经暗营活动，能够缓敖解企业自有资金岸不足的矛盾，提拜高自有资本的收邦益水平。但如果吧负债过多，就会班导致财务风险过傲大，偿债能力过拌低，甚至丧失偿奥债能力而面临破捌产。因此，企业爸既要利用负债经埃营的积极作用，皑又要避免可能产胺生的债务风险。半借债数额要适当碍，要以一定的自巴有资金比例为条哎件。也就是说，班企业不仅要从个哀别资金成本角度笆选择筹资来源，昂而且要从总体上隘合理配置自有资唉本和借入资本，把既要利用负债经奥营的作用来提高伴企业的收益水平办，又要维护企业爱的财务信誉，减耙少财务风险。败（六）遵守国家袄有关法规，维

12、护把各方合法权益暗企业筹资的数量绊和投资的方向，伴关系到国家的建案设规模和产业结耙构。为此，企业伴筹集资金必须接癌受国家宏观指导八与控制，企业筹岸资的方式和额度氨要经国家有关部板门批准，筹资活百动的具体工作要佰遵守国家有关财笆经法规。企业的霸筹资活动，影响耙着社会资金的流矮向和流量，涉及办到有关方面的经哀济权益。因此，板企业在筹资过程半中，应实行公开爸、公平、公正的疤原则，履行约定瓣的责任，维护有捌关各方的合法权把益。疤第二节企业筹资邦的渠道和方式哀确定筹资渠道和耙选择筹资方式是爸企业筹资中的两隘个重要问题。明八确筹资渠道是解敖决资金从哪里来佰的问题；明确筹百资方式是解决如霸何取得资金的问坝题

13、。筹资渠道与阿筹资方式既有联懊系，又有区别。瓣同一来源渠道的捌资金往往可以采俺用不同的筹资方板式取得，而同一疤筹资方式又往往氨可以从不同的来奥源渠道去筹措资凹金。只有分析研扮究筹资渠道和筹昂资方式的特点，暗才能合理地确定爸资金来源的结构阿。般一、企业筹资的胺渠道埃筹资渠道是指企凹业筹措资金来源昂的方向和通道，叭它体现着企业可肮利用资金的源泉爱和流量。筹资渠拜道是企业筹资的案客观条件，为企板业筹资提供了各胺种可能性。认识哎筹资渠道的种类昂及每种渠道的特办点，有利于企业傲充分开拓和正确跋利用筹资渠道。阿目前，企业筹资爱渠道主要有以下邦几种：隘（一）国家财政唉资金靶国家对企业的投吧资，历来是国有搬企

14、业，包括国有岸独资公司的主要笆资金来源。国家挨按照投资规划对懊国有企业进行投吧资，可以以拨款靶方式向企业投入按，也可以以基建坝贷款的形式向企啊业投入，然后再扳以减债增资的形啊式转变为企业的耙资本金。国家财笆政资金具有广阔按的源泉和稳固的暗基础，今后仍然罢是国有企业筹集靶资金的重要渠道捌。佰（二）银行信贷熬资金盎银行对企业的各扮种贷款，是各类盎企业重要的资金败来源。银行一般吧分商业性银行和熬政策性银行。前敖者可以为各类企癌业提供商业性贷啊款，后者主要为跋特定企业提供政盎策性贷款。银行板信贷资金有居民埃储蓄、单位存款挨等经常性的资金巴源泉，贷款方式半多种多样，可以凹适应各类企业的稗多种资金需要。俺

15、（三）非银行金肮融机构资金版非银行金融机构板主要有信托投资癌公司、租赁公司拔、保险公司、证巴券公司、企业集安团的财务公司等唉。这些金融机构斑可以为一些企业芭直接提供部分资版金或为企业筹资霸提供服务。这种碍筹资渠道的财力挨比银行要小，但安具有广阔的发展胺前景。肮（四）其他企业伴资金暗企业在生产经营唉过程中，往往形拔成部分暂时闲置碍的资金，可在企伴业之间相互调剂稗使用。随着横向案经济联合的发展疤，企业与企业之芭间资金联合和资艾金融通也有了广案泛发展。其他企隘业投入资金方式瓣包括联营、入股半、债券及各种商拜业信用，既有长笆期稳定的联合，唉又有短期临时的碍融通。其他企业叭投入资金往往同俺本企业的生产经

16、挨营活动有密切联爸系，它有利于促绊进企业之间的经邦济联系，有利于跋开拓本企业的经办营业务。（五）民间资金佰企业职工和城乡半居民节余的货币埃，可以对企业进般行投资，形成民耙间资金渠道。随吧着证券市场的发按展和股份经济的笆推广，这一筹资澳渠道将会发挥越熬来越大的作用。暗（六）企业自留盎资金把企业内部形成的盎资金，主要有计袄提折旧形成的临绊时沉淀资金，提胺取公积金和未分翱配利润而形成的案资金。这是企业矮的埃“瓣自动化班”扒筹资渠道。随着罢企业经济效益的搬提高，企业自留爱资金的数额将日靶益增加。（七）外商资金扒外商资金是外国熬投资者以及我国颁香港、澳门、台版湾地区投资者投办入的资金，这是懊引进外资以及

17、外邦商投资企业的主拌要资金来源。吸伴收外资，不仅可拌以满足我国建设疤资金的需要，而拌且能够引进先进绊技术和管理经验斑，促进我国技术爸的进步和产品水傲平的提高。为了拌加快我国现代化傲建设，有必要进奥一步开拓外资渠埃道，积极吸引外笆商投资。奥二、企业筹资的蔼方式肮筹资方式是指企安业取得资金所采癌取的具体方法和埃形式。筹资方式按不仅受到筹资渠跋道的制约，还会柏受到企业内外各阿种其他因素的制叭约。随着中国市鞍场经济的不断发敖展和完善、资金瓣市场的日趋活跃肮、筹资渠道的逐拌渐增多，企业可叭采用的筹资方式俺也将会越来越呈案现出多元化。认癌识筹资方式的种胺类和每种筹资方按式的特性，有利唉于企业选择适宜哀的筹

18、资方式和进矮行筹资组合。目挨前企业可供选择坝的筹资方式主要敖有以下几种：昂（一）吸收直接半投资澳吸收直接投资是把指企业以协议等百形式吸收国家、百其他企业、个人靶和外商等直接投岸入资金，形成企板业资本金的一种拜筹资方式。吸收唉直接投资不以股把票为媒介，适用傲于非股份制企业蔼，它是非股份制绊企业筹措自有资疤本的一种基本方哀式。（二）发行股票傲发行股票是指股芭份有限公司经国版家批准以发行股霸票的形式向国家笆、其他企业和个埃人筹集资金，形矮成企业资本金的哀一种筹资方式。袄发行股票是股份白公司筹措自有资把本的基本方式。（三）发行债券拜发行债券是指企伴业以发行各种债瓣券的形式筹集资把金。它是企业筹癌措资金

19、的又一种般重要方式。（四）银行借款皑银行借款是指企癌业向银行申请贷昂款，通过银行信巴贷形式筹集资金氨。它也是企业筹瓣措资金的一种重矮要方式。（五）商业信用班商业信用是指企绊业在商品交易中邦以延期付款或预案收货款进行购销扮活动而形成的借伴贷关系，是企业叭之间的直接信用碍。它是企业筹集按短期资金的一种案方式。（六）租赁筹资稗租赁是出租人以背收取租金为条件霸，在契约或合同哀规定的期限内，扮将资产租借给承疤租人使用的一种案经济行为。现代搬租赁是企业筹集俺资金的一种方式搬，用于补充或部傲分替代其他筹资傲方式。（七）内部积累傲内部积累是指企斑业通过利润分配跋形成的留存收益扳即盈余公积金、敖公益金和未分配瓣

20、利润。它是企业碍筹集内部资金的绊一种筹资方式。爸企业的筹资方式霸与筹资渠道有着坝密切的关系。一昂定的筹资方式可八能只适用于某一皑特定的筹资渠道笆，但是同一渠道鞍的资金往往可以案采取不同的方式板取得，而同一筹懊资方式又往往适爱用于不同的筹资邦渠道。所以，企摆业筹集资金时，埃必须实现两者的版合理配合。筹资扮方式与筹资渠道斑的配合情况见表肮1跋胺1版。巴表背1-1 岸 笆 皑 澳筹资方式与筹资按渠道的配合方式渠道案吸收直按接投资芭发行般股票熬发行债券鞍银行借款埃商业信用蔼租赁啊筹资瓣国家财政资金皑*白*艾银行信贷资金罢*跋非银行金融机构拔资金叭*柏*皑*伴*邦*跋其他企业资金袄*坝*癌*昂*爱民间资

21、金笆*爱*肮*巴企业自留资金跋*扒外商资金败*把*澳*哎第三节企业筹资巴的类型碍企业从不同筹资岸渠道以不同筹资案方式筹集的资金岸，由于具体的来袄源、方式、期限绊等的不同，形成罢不同的类型。不拌同类型资金的结巴合，构成企业具扒体的筹资组合。癌企业不同的筹资碍组合形成不同的笆资金结构，对企傲业的报酬和风险伴都会产生影响。懊因此，企业在进吧行筹资时，应当扳分析、比较不同矮类型的筹资，以伴便合理地确定筹巴资组合。企业的鞍筹资通常可以分柏为以下类型。氨一、内部筹资与败外部筹资爱企业的资金来源芭可以分别通过内版部筹资和外部筹把资来形成。企业暗应当在充分利用氨内部资金来源之矮后，再考虑外部挨筹资问题。（一）

22、内部筹资案内部筹资是指在爱企业内部通过计埃提折旧而形成现靶金来源和通过留把用利润等而增加八资金来源。内部办筹资是在企业内矮部形成的，一般吧不需花费筹资费矮用，但内部筹资安的数量往往是有袄限的。企业计提皑折旧数量的大小跋，由企业的折旧柏资产规模和折旧唉政策所决定；企熬业留用利润的多肮少，则由企业可按分配利润和利润芭分配政策所决定伴。（二）外部筹资半外部筹资是指在版企业内部筹资不鞍能满足需要时，白向企业外部筹集柏形成资金来源。拌企业内部筹资的案数量往往是有限靶的，为了满足企昂业生产经营活动埃对资金的需求，隘必须广泛开展外邦部筹资。企业外唉部筹资的渠道和八方式很多，前述肮的筹资渠道和筹爱资方式基本上

23、都案适用于外部筹资白。外部筹资通常哀都需花费筹资费百用，如发行股票搬、债券需支付发埃行成本，取得借懊款需支付一定的拜手续费等。白二、直接筹资与把间接等资啊企业的筹资活动霸按其是否以金融爸机构为媒介，可隘分为直接筹资和拌间接筹资。（一）直接筹资白直接筹资是指企哀业不通过银行等伴金融机构，而通胺过直接与资金供阿应者协商借款或邦发行股票、债券罢等办法筹集资金扒。在直接筹资过氨程中，资金供求埃双方借助于融资艾手段直接实现资版金的转移，而无案需银行等金融机颁构作为媒介。（二）间接筹资皑间接筹资是指企疤业借助于银行等拔金融机构而进行把的筹资活动。在芭间接筹资过程中蔼，银行等金融机肮构发挥中介作用阿，它预先

24、聚集资氨金，然后提供给瓣筹资企业。间接半筹资的基本方式八是银行借款、融唉资租赁等。吧直接筹资与间接班筹资相比，两者霸有着明显的差别案。直接筹资依赖蔼于资金市场机制捌，主要以各种证拔券作为载体，而岸间接筹资则既可扳以运用市场，也摆可以运用计划或柏行政机制；直接耙筹资具有广阔的芭领域，可利用的按筹资渠道和方式绊较多，而间接筹碍资的范围比较小疤，筹资渠道和方按式比较单一；直斑接筹资的手续比岸较复杂，所需文袄件较多，准备时白间较长，筹资效瓣率较低，筹资费坝用较高，而间接癌筹资手续比较简蔼便，过程比较简啊单，筹资效率较挨高，筹资费用较癌低；直接筹资能稗使企业最大限度爸地利用社会资金案，提高企业的知笆名度

25、和资信度，耙改善企业的资本吧结构，而间接筹隘资则主要是满足阿企业资金周转的鞍需要。袄三、自有资金与霸借入资金稗企业的全部资金鞍来源，可以按资爸金权益性质的不伴同区分为自有资皑金与借入资金。瓣合理安排自有资拌金与借入资金的懊比例关系，是筹案资管理的核心问啊题。稗 （一）自有资金八自有资金，即自捌有资本或权益资扳本，是指企业依半法筹集并长期拥办有、自主调配运靶用的资金。企业拌自有资金包括实爱收资本、资本公暗积、盈余公积和氨未分配利润，在颁数量上等于企业霸全部资产减去负般债（即借入资金拜）后的余额。自肮有资金具有如下氨性质：败1爱自有资金体现蔼的是一种所有权背关系，是所有者班对企业净资产的背要求权；

26、敖2肮自有资金的所哎有者凭其所有权摆参与企业的经营暗管理和利润分配按，并对企业的经啊营状况承担有限版责任；霸3岸企业对自有资柏金依法享有经营岸权，在企业存续唉期内，所有者除挨依法转让外，不笆得以任何方式抽埃回其投入的资本柏；袄4懊企业的自有资靶金是通过国家财凹政资金、其他企哎业资金、民间资隘金、外商资金等扒渠道，采用吸收扒直接投资、发行按股票、留用利润跋等方式筹集形成斑的。（二）借入资金矮借入资金，即借翱入资本或债务资跋本，是指企业依败法筹集并使用，奥应按期归还的资澳金。企业借入资靶金包括各种借款唉、应付票据、应白付债券等。借入癌资金具有如下性皑质：奥1拔借入资金体现鞍的是一种债权债班务关系，

27、它属于办企业的债务，是碍债权人的债权；八2鞍企业的债权人碍无权参与企业的摆经营管理，对企扳业的经营状况也鞍不承担责任，但拜有权按期索取本扮息；拌3鞍企业对借入资扳金在约定的期限翱内享有使用权，岸并有按期还本付瓣息的义务；把4懊企业的借入资澳金是通过银行、盎非银行金融机构跋、民间等渠道，暗采用银行借款、伴发行债券、商业耙信用等方式筹集矮形成的；奥5罢企业的借入资暗金有的可按规定爸转化为自有资金办，如可转换为股般票的公司债券。爸四、短期资金与案长期资金拔企业的资金来源俺，可以按期限的般不同区分为短期澳资金与长期资金耙，两者构成企业靶全部资金的期限胺结构。（一）短期资金俺短期资金是指使把用期限在一年

28、以八内的资金。企业埃由于生产经营过笆程中资金周转的啊暂时短缺，往往扒需要一些短期资袄金。短期资金主伴要投资于现金、埃应收账款、存货隘等，一般在短期爸内可收回。企业八的短期资金，可扒以通过短期借款办、商业信用等方熬式来筹集。（二）长期资金袄长期资金是指使胺用期限在一年以芭上的资金。长期巴资金主要投资于俺新产品的开发和癌推广、生产规模跋的扩大、厂房和耙设备的更新，一癌般需要几年甚至八十几年才能收回拌。长期资金通常挨采用吸收直接投板资、发行股票、敖发行债券、长期艾借款、融资租赁澳、留存收益等方绊式来筹集。颁第四节坝 扮资金需要量的预盎测霸企业的资金需要熬量是筹集资金的爸数量依据。企业艾在筹资之前，应

29、暗当采用一定的方拌法预测资金需要罢数量，只有这样拜，才能使筹集来岸的资金既能保证埃生产经营的需要班，又不会有太多懊的闲置。现介绍拜预测资金需要量伴常用的方法。一、定性预测法般定性预测法主要白是利用有关资料瓣，依靠个人经验靶和主观分析、判挨断能力，对企业奥未来资金的需要半量进行测定。这挨种方法一般是在昂企业缺乏完备、柏准确的历史资料板的情况下采用的白。其预测过程是背：氨首先，由熟悉财版务情况和生产经矮营情况的专家，拜根据以往所积累扳的经验，进行分疤析判断，提出预百测的初步意见；白然后，再通过召哎开座谈会或发出翱各种表格等形式绊，对预测的初步霸意见进行修正补柏充。这样进行一矮次或几次以后，百得出预

30、测的最终阿结果。稗定性预测法是十半分有用的，但它败不能揭示资金需懊要量与有关因素凹之间的数量关系版。预测资金需要扳量应和企业生产百经营规模相联系叭。生产规模扩大拌，销售数量增加靶，会引起资金需巴求量增加；反之坝，则会使资金需笆求量减少。因此靶，企业在历史、芭现状和未来数据拌资料比较完备、板准确的情况下，懊应尽量采用各种澳定量预测法预测熬资金需要量。二、趋势预测法翱趋势预测法是根爸据事物发展变化埃的趋势和有关资胺料推测未来的方般法。采用这种方白法首先必须掌握啊事物发展变化的拜趋势，而且这种氨趋势能持续到需耙预测的未来。例碍如，某企业案1994板摆1998半年平均每年资金班需要量以懊10瓣的幅度增

31、长，翱1998盎年占用资金数量扒为罢1000版万元，若运用趋绊势预测法，则疤 1999捌年的资金需要量熬预测为哀1100唉万元靶1000癌巴（半1扳叭10碍）爸氨。趋势预测法通唉常适用于事物发拌展变化呈现长期巴稳定的上升或下板降趋势的情况。昂由于财务环境日绊益复杂化，事物肮发展变化的未来靶趋势往往难以把背握，这种方法受柏到越来越多的挑叭战，适用范围受巴到限制。扒三、销售百分比笆法肮销售百分比法是暗指根据销售与资皑产负债表和损益鞍表项目之间的比颁例关系，预测资办金需要量的方法胺。例如，某企业氨每年为销售半100岸元货物，必须有坝40爸元存货，即存货哀与销售的百分比案是袄40扒（袄40坝办100拜

32、），若销售增至氨200板元，那么该企业稗需有艾 80笆元存货，即安200翱霸40哀盎=80挨（元）。可见，吧在已知某项目与盎销售的比率固定傲不变的情况下，扒便可预测未来一爱定销售额下该项般目的资金需要量隘。拔运用销售百分比把法，一般需借助捌预计损益表和预爱计资产负债表。吧通过预计损益表柏可以预测企业留爱用利润（留用利斑润包括盈余公积熬金、公益金和未疤分配利润）这种八内部资金来源的扳增加额；通过预暗计资产负债表可敖以预测企业资金翱需要总额和外部八筹资的增加额。稗（一）预计损益颁表法熬预计损益表是运奥用销售百分比法熬的原理预测留用版利润的一种报表袄。通过编制预计稗损益表，可以预版测留用利润这种霸内

33、部筹资的数额盎，也可以为编制鞍预计资产负债表稗预测外部筹资数敖额提供依据。挨预计损益表法的昂基本步骤如下：熬1跋收集基年实际熬损益表资料，计罢算确定损益表各疤项目与销售额的笆百分比。傲2背确定预测年度翱销售额预计数，罢根据基年实际损摆益表各项目与实拜际销售额的比率败，计算预测年度半预计损益表各项吧目的预计数，并案编制预测年度预瓣计损益表。预计般损益表与实际损半益表的内容、格拔式相同。捌3佰根据预测年度氨净利润预计数和蔼预定的留用比例捌，测算留用利润佰的数额。霸下面举例说明预奥计损益表的编制扒。捌表邦1-2 按 班 把 邦 1998霸年实际损益表般 傲 办 隘单位：元俺项隘 背目昂金拌 般额奥占

34、销售收入的百百分比（挨%拌）昂销售收入埃减：销售成本芭销售费用斑10 000 白000拔7 500 0艾00白150 000唉100.00百75.00般1.50扳销售利润佰减：管理费用阿2 350 0挨00半1 200 0叭00柏23.50熬12.00吧财务费用鞍150 000翱1.50挨利润总额矮减：所得税肮1 000 0靶00捌330 000暗10.00阿净利润霸670 000百表碍1-3 耙 阿 半 矮 1999埃年实际损益表暗 半 傲 氨单位：元瓣项凹 白目艾金啊 爸额傲占销售收入的百笆分比（扒%哎）班1999啊年预计数爸销售收入拌减：销售成本靶销售费用澳10 000 碍000搬7 5

35、00 0隘00袄150 000翱100.00氨75.00爸1.50俺14 000 鞍000邦10 500 瓣000盎210 000皑销售利润捌减：管理费用昂2 350 0爸00傲1 200 0爸00埃23.50叭12.00哎3 290 0拌00版1 680 0挨00懊财务费用芭150 000爱1.50办210 000吧利润总额袄减：所得税矮1 000 0柏00八330 000懊10.00胺1 400 0板00懊462 000把净利润岸670 000捌938 000癌某企业坝1998芭年实际损益表及奥有关项目与销售挨额的百分比如表肮1拌熬2埃所示。笆若该企业傲 1999奥年预计销售收入伴为碍14

36、 000 稗000案元，则爸 1999版年预计损益表经绊测算编制如表霸1胺艾3扮。班若该企业净利润芭的留用比例为八40靶，则爱1999颁年预测企业留用八利润额为昂375 200氨元，即半938 000盎瓣40挨伴=375 20捌0叭（元）。凹（二）预计资产隘负债表法芭预计资产负债表按是运用销售百分霸比法的原理预测芭外部筹资额的一碍种报表。通过编案制预计资产负债胺表，可以预测资矮产和负债及留用哎利润等有关项目拔的数额，进而预板测企业需要外部靶筹资的数额。耙预计资产负债表案法的基本步骤如俺下：胺1巴取得基年资产吧负债表资料，并背计算其敏感项目柏与销售收入的百颁分比。安运用销售百分比扮法要选定与销售

37、矮有直接关系的资啊产负债表项目，巴这些项目称为敏暗感项目。敏感资鞍产项目包括现金碍、应收账款、存半货、固定资产净疤值等项目；敏感搬负债项目包括应巴付账款、应付费绊用等项目。使用扳固定资产净值指办标是假定折旧产佰生的现金即用于扳更新资产。对外哎投资、短期借款隘、长期负债和实稗收资本通常不属凹于在短期内的敏懊感项目，留用利拔润也不是直接的挨敏感项目。俺2隘确定预测年度案销售收入预计数隘，编制预测年度岸预计资产负债表盎。坝预计资产负债表拜与实际资产负债啊表的内容、格式吧相同。预测年度啊预计资产负债表氨各敏感项目的预爸计数，可根据预伴测年度销售收入岸预计数和基年实啊际资产负债表各暗项目与实际销售班收入

38、的百分比计八算确定；预测年伴度预计资产负债唉表各非敏感项目捌，则按基年实际罢资产负债表各有叭关项目直接填列傲；预测年度预计白资产负债表中留摆用利润项目，应昂根据基年实际资俺产负债表中留用皑利润项目的数额凹和预测年度预计百留用利润增加额艾合并填列；预测案年度预计留用利疤润增加额可根据唉预测年度利润总把额、所得税率和奥留用利润比例来盎确定。懊3斑利用预测年度暗预计资产负债表暗中预计资产总额叭和预计负债及所敖有者权益总额的袄差额，测算预测把年度需要外部筹叭资的数额。盎下面举例说明预碍计资产负债表的般编制。氨某企业碍 1998矮年实际销售收入啊10 000 唉000俺元，爸1999捌年预计销售收入皑为

39、般14 000 柏000瓣元，则把 1998坝年实际资产负债斑表及其敏感项目把与销售收入的比爱率如表八1柏岸4安所示，柏1999把年的预计资产负般债表如表班1氨袄5白所示。扮表爱1-4 傲 芭 吧 跋 1998罢年实际资产负债癌表办 皑 蔼 班单位：元澳项摆 罢目摆金碍 唉额挨占销售收入的翱%摆资产：白现金蔼应收帐款岸存货版预付费用癌固定资产净值暗65 000艾2 000 0翱00办2 400 0半00伴10 000埃300 000摆0.65白20.00扳24.00安_颁3.00班资产总额把4 775 0罢00袄47.65哎负债及所有者权版益：艾应付票据疤应付账款扳应付费用爱长期负债靶负债合计

40、邦实收资本百留用利润百所有者权益合计唉400 000俺2 540 0矮00扳114 000岸46 000暗3 100 0懊00爱1 000 0懊00捌675 000叭1 675 0矮00罢_凹25.40澳1.14半_埃26.54把_般_肮_摆负债及所有者权瓣益总额昂4 775 0奥00班_碍从矮1998氨年资产负债表中半可以看出：该企唉业销售每增长拔100靶元，资产将增加碍47.65傲元。这种每实现扒100澳元销售所需的资柏金量，可由敏感斑负债解决艾26.54碍元。这里增加的啊敏感负债是自动板增加的，如应付哎帐款的差额啊21.11佰元（颁47.65坝元把柏26.54佰元），表示销售俺每增长哀1

41、00班元而需追加的资熬金净额。它需从八企业内部和外部案来筹措。靶表澳1-5 翱 稗 背 199懊9肮年预计资产负债瓣表斑 半 八 笆单位：元昂项蔼 唉目哀1998岸年实际数爱占销售收入的斑%按1999安年预计数般资产：拌现金叭应收帐款板存货巴预付费用稗固定资产净值跋65 000扒2 熬000 000暗2 400 0艾00翱10 000袄300 000斑0.65癌20.00版24.00矮_邦3.00矮91 000斑2 800 0傲00柏3 360 0盎00拌10 000埃420 000氨资产总额半4 775 0昂00碍47.65爸6 681 0皑00胺负债及所有者权绊益：奥应付票据叭应付账款疤应

42、付费用澳长期负债爱400 000哎2 540 0哎00百114 000巴46 000按_胺25.40唉1.14傲_罢400 000安3 556 0昂00袄159 600半46 000班负债合计埃实收资本班留用利润吧3 100 0澳00跋1 000 0鞍00般675 000敖26.54芭_霸_翱4 161 6氨00案1 000 0芭00邦1 050 2癌00案所有者权益合计奥1 675 0巴00绊_唉2 050 2瓣00白追加外部筹资额安468 200傲负债及所有者权哀益总额把4 775 0般00啊6 681 0八00俺在本例中，销售扮增长按4 000 0扮00背元（肮14 000 阿000艾元

43、摆白10 000 瓣000岸元）需净增资金哎来源鞍844 400昂元（扒4 000 0扒00叭斑0.211 1碍）。根据前述预叭计损益表（表氨1-3氨）可知，该企业蔼1999搬年度预计利润总澳额为芭1 400 0把00昂元，所得税率为凹33%拔，净利润留用比班例为挨40%办，则敖1999暗年度留用利润增爱加额为：皑1 400 0班00邦叭（哀1伴扳33%稗）耙艾40%=375埃 200耙（元）把1999扒年度累计留用利俺润为：半675 000爸+375 20癌0=1 050办 200跋（元）爱从需要筹资总额耙844 400扮元中减去内部筹板资额拜375 200拌元，则可求得需爱要外部筹资额为艾

44、469 200跋元。版上述预测过程可伴用下列公式表示澳：绊需要追加的外部昂筹资额办=巴（稗挨S百）袄罢（叭A/S跋）蔼案（疤蔼S袄）罢柏（板B/S霸）矮版RE碍式中：佰岸S暗百预测年度销售增唉加额；把 暗稗（瓣A/S哎）挨半基年敏感资产总盎额占基年销售额罢的百分比；捌 凹挨（八B/S阿）傲哀基年敏感负债总半额占基年销售额扒的百分比；隘吧RE蔼案预测年度留用利败润增加额。拌根据上例中的数熬据，运用上列公肮式预测该企业矮1999傲年需要追加的外奥部筹资额为：鞍 4 0按00 000叭隘47.65% 唉背 4 000 八000矮翱26.54%板碍375 200熬 =1 阿906 000奥 疤熬 1

45、061 办600 稗拌 375 20哎0 = 469俺 200搬（元）芭上述的销售百分扮比法，是假定预扒测年度非敏感项疤目、敏感项目及俺其与销售的百分般比均与基年保持板不变。但在实践芭中，非敏感项目阿、敏感项目及其板与销售的百分比办均有可能发生变巴动，如敏感资产耙、敏感负债项目澳的构成以及与销凹售的百分比发生傲增减变动，或者把是非敏感资产、伴非每感负债项目坝的构成以及数量吧发生增减变动。艾这些变动都会对艾资金需要总额和埃追加外部筹资额懊的预测产生一定笆的影响，必须相斑应地予以调整。四、资金习性法颁所谓资金习性，唉是指资金的变动斑与产销量的变动扮之间的依存关系办。按照资金同产拜销量之间的依存拜关

46、系，可以把资芭金区分为不变资坝金、变动资金和岸半变动资金。艾不变资金是指在办一定的产销量范笆围内，不受产销吧量变动的影响而啊保持固定不变的安那部分资金。即胺产销量在一定范靶围内变动，这部版分资金保持不变袄。这部分资金主拔要包括：为维持昂营业而占用的最板低的现金，原材罢料的保险储备，瓣必要的成品储备颁，厂房、机器设叭备等固定资产占白用的资金。霸变动资金是指随芭产销量的变动而芭成同比例变动的颁那部分资金。它碍一般包括直接构爱成产品实体的原版材料及外购件等板占用的资金。另白外，在最低储备艾以外的现金、存办货、应收账款等邦也具有变动资金巴的性质。笆 哀半变动资金是指绊虽然受产销量变拌动的影响，但不邦成

47、同比例变动的氨那部分资金，如八一些辅助材料所爱占用的资金。半敖变动资金可采用暗一定的方法划分柏为不变资金和变疤动资金。岸进行资金习性分佰析，把资金划分背为不变资金和变俺动资金两部分，暗从数量上掌握资芭金同产销量之间奥的规律，对正确背地预测资金需要颁量有很大的帮助啊。碍资金习性法就是凹根据上述原理，佰预测资金需要量版的方法。其数学吧模型为：奥 半 摆 爱 白 Y= a斑唉bX艾 佰式中：笆Y佰半资金需要量；疤 半 a奥凹不变资金；般 艾 b板啊单位产销量所需罢要的变动资金；扮 百 X澳板产销数量。摆运用上式，在已班知拔a版、蔼b百的条件下，即可拌求得一定产销量暗X拌所需要占用的资拔金量。运用这种

48、艾方法，可以直接按预测资金占用总摆额，也可以先分胺若干资金占用项傲目预测，然后汇芭总测算出资金占阿用总额。使用资啊金习性法，关键吧是利用真实的历搬史资料，正确地挨区分不变资金和翱变动资金。区分百的方法通常有高芭低点法、回归分把析法等。（一）高低点法巴高低点法是通过柏对企业一定时期捌相关范围内产销癌量的最高、最低岸点之差和与之相绊应的资金占用总盎额之差的比较，鞍计算出单位产销肮量所需的变动资氨金，再分解出资版金占用总额中的版不变资金和变动般资金。把例如，某企业产瓣销量和资金变化巴情况如表摆1败瓣6暗所示。预计笆1999办年的产销量为盎10矮万件，试预测安1999柏年的资金需要量白。鞍表罢1伴扮6

49、 摆 稗 啊产销量与资全占疤用量艾年拜 百度捌产销量瓣X版（万件）凹资金占用背Y绊（万元）颁1993盎7.5白200靶1994唉7.0凹180板1995扳7.2拜185案1996白7.3埃190霸1997绊8.1邦210版1998绊9.0蔼220肮 b 哀=岸（最高资金占用柏额一最低资金占班用额）（最高坝产销量一最低产半销量）岸 =把（疤2 200 0邦00扒鞍1800 00巴0凹）（版90 000罢矮70 000芭）坝 =艾 4蔼00 000伴芭20 000稗 =拔 20翱（元）拔 败由叭Y= a拌斑bX跋得：熬a=Y扒绊bX办 澳把爸1998耙年的数据代入上昂式后得：白a = 2 0哎00

50、 000耙20 90 捌000敖= 400 0哎00跋（元）隘则：斑Y= 400 吧00+20X叭预测扳1999岸年度销量为鞍10坝万件的资金需要岸量为：肮Y = 400柏 000 +2昂0100 0碍00拜=2 400 绊000盎（元）哀（二）回归分析唉法叭回归分析法是运澳用最小二乘法原叭理，用回归直线扳方程求得瓣a伴、罢b拌，然后预测资金澳需要量。回归直唉线方程的公式为懊：奥吧Y = ma 斑+ b办皑X安柏XY = a艾肮X + b鞍白X澳2肮现根据上例中的爱资料说明回归分哀析法预测资金需瓣要量的过程：靶1邦、根据表板1-6叭的资料计算整理把出表矮1-7邦的数据。凹表暗1-7 矮 把 伴

51、 背回归直线方程数艾据计算表稗年奥 俺度扳产销量安X败（万件）澳资金占用瓣Y澳（万元）俺XY敖X跋2坝1993啊7.5案200氨1 500巴56.25坝1994俺7.0芭180耙1 260版49.00安1995跋7.2唉185肮1 332般51.84绊1996哎7.3斑190爱1 387背53.29办1997佰8凹.1巴210拔1 701癌65.61癌1998板9.0艾220矮1 980拌81.00耙合计按n = 6爸罢X = 46.袄1袄澳Y = 1 1摆85叭霸XY = 9 盎160鞍氨X敖2叭=356.99氨2袄、将表盎1-7扳中的数据代入回柏归直线方程，得搬：岸 扮 1 1版85 =

52、隘6a笆+46.1b吧 般 9 1佰60 = 半46.1a拜+356.99巴b半则版 白 a = 45办.73把，扒 b = 19搬.8翱3啊、将盎a = 45.绊37瓣，巴b=19.8般，代入吧Y=a+bX笆，得：坝Y=45.37凹+19.8癌X耙。安4案、将俺1999摆年预计的产销量暗10班万件代入上式，稗测得绊1999爸年的资金需要量靶为：斑Y = 45.袄37+19.8艾10 = 2傲43.37罢（万元）颁第二章案 柏筹扮 搬资蔼 翱环霸 坝境百学习目标：挨1熬、会分析和判断霸环境对筹资的影版响；摆2靶、能根据筹资需斑要选择金融机构坝；矮3拌、会选择短期资芭金市场；懊4碍、会选择长期资

53、般金的发行对象和笆发行方式。盎第一节柏 艾筹资环境概述俺筹资环境是指影班响企业筹资活动癌的各种因素的集霸合。这些因素有叭的是企业内部的白因素，有的是企爸业外部的因素；唉有的构成硬环境奥，有的构成软环霸境；有的属于静笆态环境，有的属白于动态环境。环版境对企业筹资活艾动有着重要的作扮用：一方面为企癌业筹资提供机会翱和条件；另一方拌面对企业筹资进叭行制约、干预甚隘至胁迫。企业应安全面广泛地分析拔和研究筹资环境胺，考察各种环境伴对企业筹资活动哎的有利影响以及癌不利影响，促使翱企业提高适应能俺力和应变能力，爸经济有效地筹措版所需资金。岸筹资环境可从不岸同角度认识，现霸将筹资环境区分爱为经济环境、政傲策环

54、境、法律环敖境和金融环境，隘说明环境对筹资爸活动的影响和制白约作用。一、经济环境奥经济环境是指构败成筹资活动中有啊利和不利的各种办经济因素的总和疤。筹资的经济环翱境主要包括经济安周期、通货膨胀凹、技术发展、产斑品寿命周期等因背素。（一）经济周期袄经济周期是指经把济发展从复苏，白到繁荣，到衰退巴，最后步入萧条把，这四个阶段依芭次地循环往复、爸周而复始的过程隘。经济发展所处芭的各个阶段对企疤业筹资都提出了啊不同的要求和限办制。爸经济复苏阶段企氨业要增加厂房设肮备，实行长期租摆赁，大量购买存柏货物资，引入新把技术、新产品，板增加劳动力投入俺生产。在这一阶瓣段中的企业筹资绊规模达到最大，疤资金市场的筹

55、资昂活动竞争激烈，吧形成了筹资需求笆过剩与资金供应盎不足的矛盾，成捌为企业筹资最为班困难的时期。坝经济繁荣阶段企埃业在原有生产规颁模的基础上，要版扩充厂房设备，板增加存货物资，背增加劳动力，提跋高产品价格，并霸充分开展营销规拔划，生产经营逐皑步走向高峰期。巴企业在这个阶段办的筹资要求继续爸扩大，而由于整背个社会经济的繁氨荣，资金市场上矮形成了大量资金安供应，因而企业颁筹资相对比较容白易，但是在这个扮阶段往往会出现扒通货膨胀，利率摆上升，加大了筹矮资成本。阿经济衰退阶段是版社会经济开始从昂最高峰慢慢滑坡案的时期。在这个袄阶段企业停止扩癌张，因为产品销耙售下降而减少生癌产，出售或转让叭多余设备，甚

56、至蔼停止某些产品的绊生产，停止长期懊采购，削减存货瓣，停止雇员。由暗于企业压缩或保熬持经营规模，筹澳资规模也将逐步拜减少，而且仅仅半是围绕保证经营艾进行数量较小的百筹资，即便如此扒，企业筹资仍需稗付出比较高的代澳价。昂经济萧条阶段是佰经济发展逐渐走澳向低谷的时期。拜在这一阶段中，按企业的财务活动版着重考虑建立投哀资标准，保持市笆场份额，缩减管把理费用和相关费罢用，放弃次要利耙益，削减存货，白并裁减雇员，整案个社会经济衰退疤到了最低点，很澳多企业关门倒闭鞍，市场一片萧条哀的景象。处于此艾时的企业是产品氨大量积压，生产蔼停滞。如果企业挨要想不倒闭破产哀、不被兼并，唯皑一的出路就是筹扳集新的资金，维

57、昂持现状，摆脱困懊境。但此时的资佰金市场中没有大癌量的资金供应，绊因此这一阶段企胺业的筹资规模会艾压缩，筹资难度熬会增加。拌我国的经济发展翱也呈现其特有的哀周期特征，带有版一定的波动性。盎此外，由于国际癌经济交流与合作半的发展，国外的半经济周期影响也柏会不同程度地波霸及我国的一些企绊业。因此，企业颁必须认识到经济巴周期的影响，掌癌握在经济发展的败波动中筹资理财拔的本领。（二）通货膨胀败通货膨胀对企业敖财务活动的影响般是多方面的，对班企业筹资活动的安影响更为突出。安例如引起企业利拔润虚增，造成企皑业资金流失；引敖起资金占用的大芭量增加，从而增拜加企业的资金需凹求；引起利率上熬升，加大企业的疤资金

58、成本；引起鞍有价证券价格下板降，增加企业的阿筹资难度；引起懊资金供应紧张，爸增加企业的筹资扒困难。企业应当佰对通货膨胀现象昂保持一定的警惕拔性和预见性，并稗采取相应的措施般，以保证企业筹氨资活动的顺利进埃行。扒 （三）技术发展疤现代科学技术日扮新月异，新技术按、新设备、新产佰品层出不穷，这败也要求企业财务绊人员必须适应这柏种趋势，根据引澳进新技术、新设摆备及开发新产品昂的需要，适时筹笆集足够的资金。懊（四）产品寿命啊周期瓣产品寿命周期通般常分为四个阶段碍，即初创期、扩爸张期、稳定期和扳衰退期。在这四靶个阶段中，产品盎的资金占用与需稗要各不相同，从熬而影响企业的筹靶资安排。产品初背创期由于需要应

59、隘用新技术、新设爸备开发新产品，挨往往需要进行大扒量投资，而且由摆于生产能力有限瓣，销售额和利润芭额较低，企业内安部筹资能力较弱芭，在这一阶段需蔼要从外部大量筹搬集资金；产品扩懊张期产销量增加扮，需要扩大生产昂规模，提高生产邦能力，仍然需要办投入大量资金，爱但由于企业销售安额和利润额的增拔加，企业内部筹安资能力增强，因半此，在这一阶段挨虽然仍需要大量背的资金投入，但班企业对外筹资的伴增加幅度有所下班降；产品稳定期埃由于企业生产规把模已经形成，产蔼品产销量稳定，背企业盈利水平较佰高，企业内部筹翱资能力较强，资败金需要量逐步减般少；产品衰退期耙产品产销量明显八减少，削减存货隘，企业资金需要哀量持续

60、减少。敖 拔由此可见，企业肮对产品寿命周期半的不同阶段应采案取不同的筹资策疤略。同样，一个俺企业或产业一般伴也要经历类似产矮品寿命周期的发颁展阶段，处于不稗同发展阶段的企靶业和产业，也应颁采取不同的筹资暗策略。二、政策环境百政策环境是指与氨筹资这项经济活霸动相关的经济政袄策。经济政策是版一个国家在一定哀时期内对某项经白济活动所持的态霸度，包括鼓励性爱和限制性的态度罢。一个国家的经背济政策如何，在半很大程度上决定碍了经济发展的方傲向、经济发展水哀平和对外开放程拔度。经济政策的爸合理与否，会对白筹资活动产生很斑大影响。在计划爱经济时期，我国斑采用高度集权、胺统一管理的经济挨体制，经济政策版过于集中