企业利润及流动性的讨论

1、（）企业利润性2009年7（）企业利润性2009年7新来者，更努（）新来者，更努（）投资发2006-2007，上证综指走0上证综指3个月环比涨上证综0上市企业利润(同比新来者，更努（）投资发2006-2007，上证综指走0上证综指3个月环比涨上证综0上市企业利润(同比新来者，更努（）投资发05-05-05-05-06-06-06-06-07-07-07-07-工业企业利润累计同比增工业企业累计利润率（利润总额/销售收入新来者，更努（工业企业利润累计同比增工业企业累计利润率（利润总额/销售收入新来者，更努（）投资发市场关注点的变化伴随利润波峰的变化从利润基本面转向其他非利2007年市场的关注点总

2、上证综指走性0市场关注点的变化伴随利润波峰的变化从利润基本面转向其他非利2007年市场的关注点总上证综指走性0。5（）投资发新来者，更努2006-2007利润改善过程观察收入的推动及毛利率的改上市公司收入、成本及毛利收入同成本同毛利率价格变原材料PPI-采掘2006-2007利润改善过程观察收入的推动及毛利率的改上市公司收入、成本及毛利收入同成本同毛利率价格变原材料PPI-采掘CPI-原材料PPI 6（）投资发新来者，更努2006-2007总需求上升带来的收入推经济实际增长与企业利经济实际增长与企业利-利润GDP实际增速工业利润增-新2006-2007总需求上升带来的收入推经济实际增长与企业利

3、经济实际增长与企业利-利润GDP实际增速工业利润增-新来者，更努（）投资发PPI: Raw PPI: PPI: Mining and Quarrying 实际上伴随着上一轮利润增长的是较低的游价格涨幅，从当时的分行业利润结果上也可以察到当时业的利润增长并不理想，而中下行业的利润增速改善明显新来者，更努（）投资发1-2PPI: Raw PPI: PPI: Mining and Quarrying 实际上伴随着上一轮利润增长的是较低的游价格涨幅，从当时的分行业利润结果上也可以察到当时业的利润增长并不理想，而中下行业的利润增速改善明显新来者，更努（）投资发1-2-34567农89交各板块利润涨幅各行

4、业利润占比（Wind一级分类金能材公用事200720072007200712345678新来者，更努各板块利润涨幅各行业利润占比（Wind一级分类金能材公用事200720072007200712345678新来者，更努（）投资发产业结构决定了利润模式上游价格上涨对整体企业利润的影体现为成本上国工业销售比例初级原料工业增加值中重工业比产业结构决定了利润模式上游价格上涨对整体企业利润的影体现为成本上国工业销售比例初级原料工业增加值中重工业比96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 上游原料价格的回落为什么利好于整体企业利润认为这与中国的重工业化进程有关，中国的产业结中

5、来自中下游的制造在不断上升，不断上升的重工业比例使得为中国提供初级原料供给的重任要越越依赖于进口。因此当上游原料价格上涨时中国的产业结构特点决定了对整体企本上升而不是利润增加的影体现为新来者，更努（）投资发2004年后利润与上游价格的关系明显变上游价vs. 工业利-采掘业PPI - 原料行业工业利润增-新来者，更努（）投资发2004年后利润与上游价格的关系明显变上游价vs. 工业利-采掘业PPI - 原料行业工业利润增-新来者，更努（）投资发当上游价格上涨无法避免时，传导能力决定利润分WTI国际原油价?原料业-生活资料-制造业-采掘业-0新来当上游价格上涨无法避免时，传导能力决定利润分WTI国

6、际原油价?原料业-生活资料-制造业-采掘业-0新来者，更努（）投资发新来者，更努（）投资发各行业产能利用率与历史均值比较(%,按产能利用率降幅排序产能利用产能利用09年与 均值之差09年与此前三年均值之差部分产成品制造业：平均降幅家用冰化肥：氮肥水彩色电新来者，更努（）投资发各行业产能利用率与历史均值比较(%,按产能利用率降幅排序产能利用产能利用09年与 均值之差09年与此前三年均值之差部分产成品制造业：平均降幅家用冰化肥：氮肥水彩色电平板玻汽空部分冶炼延压行业：平均降幅铜原油加粗钢焦十种有色金铅锌氧化锡部分资源采掘行业：煤、铜、铁矿平均降幅20原铜选矿产品含铜铁矿石原矿铅选矿产品含铅锌选矿产

7、品含锌2006-上市公司有效税率: 投资性收益/ 利润总上市公司有效税率: 所得税/利润总(按可比公司计算，2004年Q2以后上市的公司不在统计之内新来者，更努（）投资发2006-上市公司有效税率: 投资性收益/ 利润总上市公司有效税率: 所得税/利润总(按可比公司计算，2004年Q2以后上市的公司不在统计之内新来者，更努（）投资发1234环境比较新来者，更努（）投资发2006-2007利期的环目的环50-1.5% - 环境比较新来者，更努（）投资发2006-2007利期的环目的环50-1.5% - -6.12%-10.6%-非基本32.3%下调至21.2% 13% - 思考长期的利润来源模式

8、变加金融杠杆过程中带来的新利润增长余额与GDP中新来者，更努（）投资思考长期的利润来源模式变加金融杠杆过程中带来的新利润增长余额与GDP中新来者，更努（）投资发思考长期的利润来源模式变重化工化向服务业过渡的新利润来各行业利润占各行业利润占比（剔和能源公用事材工电信服消新来者，更努思考长期的利润来源模式变重化工化向服务业过渡的新利润来各行业利润占各行业利润占比（剔和能源公用事材工电信服消新来者，更努（）投资发由于基数原因，利润增速在今年年底和明年年初出现恢复性增长在上游原料价格涨价是大概率事件的情况下，整体利润增由于基数原因，利润增速在今年年底和明年年初出现恢复性增长在上游原料价格涨价是大概率事

9、件的情况下，整体利润增压力利润增工业企业利上市公司利润新来者，更努（）投资发新兴市场新来者，更努新兴市场新来者，更努（）投资发MSCI新兴市场指数/标普指数同比韩国工业生产工业生产同比变-（）投资发新来者，更努MSCI新兴市场指数/标普指数同比韩国工业生产工业生产同比变-（）投资发新来者，更努非农就业人数环比变化）987654309月06/01 06/09 07/01 07/05 08/05 08/09 09/01 09/05 新来者，更非农就业人数环比变化）987654309月06/01 06/09 07/01 07/05 08/05 08/09 09/01 09/05 新来者，更努（）投资

10、发复苏初期再挂钩带来动力（续2001新来者，更努（）投资发复苏初期再挂钩带来动力（续2001新来者，更努（）投资发复苏初期再挂钩带来动力（续2007年出口新来者，更努（）投资发-工业生-复苏初期再挂钩带来动力（续2007年出口新来者，更努（）投资发-工业生-Korea Malaysia -本出复苏初期再挂钩带来动力（续工业生产指出口（百）工业生产指进口（百）韩德5工业生产指出口（百）6工业生产指出口（百）4（）投资发新来者，更努复苏初期再挂钩带来动力（续工业生产指出口（百）工业生产指进口（百）韩德5工业生产指出口（百）6工业生产指出口（百）4（）投资发新来者，更努非金融企与名义GDP之期非农就

11、业人千1居与名义GDP之比(右轴0（）投资发新来者，更努非金融企与名义GDP之期非农就业人千1居与名义GDP之比(右轴0（）投资发新来者，更努性新来者，更努（性新来者，更努（）投资发M1vs工业利润vs. 工业利润-工业利润同比增利率-工业利润同比增-（）投资发新来者，更努M1vs工业利润vs. 工业利润-工业利润同比增利率-工业利润同比增-（）投资发新来者，更努居民储蓄存款：活期/定央行城镇储对价格上涨的预安排支出时安排支出时储蓄的比和基金的比居民储蓄存款：活期/定央行城镇储对价格上涨的预安排支出时安排支出时储蓄的比和基金的比新来者，更努（）投资发性新兴市场？新来者，更努（性新兴市场？新来者

12、，更努（）投资发美联储政策操作和9基金87654，3210的新来者，更努（）投资发美联储政策操作和9基金87654，3210的新来者，更努（）投资发MSCI新兴市场指数/标普指联储实际利率(领先2年，反序，右轴0123456新来者，更努（）投资发MSCI新兴市场指数/标普指联储实际利率(领先2年，反序，右轴0123456新来者，更努（）投资发非金融企与名义GDP之期非农就业人千1居与名义GDP之比(右轴0（）投资发新来者，更努非金融企与名义GDP之期非农就业人千1居与名义GDP之比(右轴0（）投资发新来者，更努海投资头寸增速（左轴新兴同比涨幅（右轴-新来者，更努（）投资发海投资头寸增速（左轴新

13、兴同比涨幅（右轴-新来者，更努（）投资发流数港元汇率（右轴热钱流入中国（十）升值预期（右轴00（）投资发新来者，更努流数港元汇率（右轴热钱流入中国（十）升值预期（右轴00（）投资发新来者，更努(十亿港币资产价的条件五带来的资产再配各种货币的贸易额占比与外汇储备占比的比较欧德国资产价的条件五带来的资产再配各种货币的贸易额占比与外汇储备占比的比较欧德国马克(1988年贸易占比=储备货币占英日港加005贸易额占比注：除德国马克依据1988年数据外，其它货币都依照其在2007年时贸易和储备情况。新来者，更努（）投资发% 币占全球外汇对投资规信用利差(%,右轴654003210(BAA级企业债收益率-国

14、债收益率（）投资发新来者，更努对投资规信用利差(%,右轴654003210(BAA级企业债收益率-国债收益率（）投资发新来者，更努短期内发展中经济体相对发达经济体的溢价能否维持外的亚洲市场PE相对标普指数的九十年代以来九十年代以来新兴市场PE相对标普指数的短期内发展中经济体相对发达经济体的溢价能否维持外的亚洲市场PE相对标普指数的九十年代以来九十年代以来新兴市场PE相对标普指数的新来者，更努（）投资发新来者，更努新来者，更努（）投资发性。新来者，更努（）投资发时宏观经济调控一般08年11性。新来者，更努（）投资发时宏观经济调控一般08年1108年1209年1关注上年12 月及全年数据，推进已确

15、定开展的工作，如：09年209年309年4全面分析一季度经济形势，研究确定近期政策。推出启动房地产投资政09年5推进4月份确定的工作，关注4月份经济运行情况09年6推进已确定的工作，关注5月份经济运行情09年7全面分析上半年经济形势，确定下半年经指上任后推进的降低赤以及科技行业的兴起扭走指上任后推进的降低赤以及科技行业的兴起扭走新来者，更努（）投资发附录：资本流入的案例观察新来者，更努附录：资本流入的案例观察新来者，更努（）投资发附录：资本流入的案例观察韩国（续持新来者，附录：资本流入的案例观察韩国（续持新来者，更努（）投资发附录：资本流入的案例观察新来者，更努附录：资本流入的案例观察新来者，更努（）投资发附录：资本流入的案例观察05大大增加，从05的54新来者，附录：资本流入的案例观察05大大增加，从05的54新来者，更努（）投资发!（）东直门外大街35号东湖别墅C座: (010)8448传真: (010)8448中所有数据