金价被干预,旺季来临别卖出黄金

1、在刚刚结束的伯南克国会证词演讲当中，伯南克少有的提到了黄金，一方面说黄金价格下跌反映出投 资者对美国经济改善的信心增强，以及对美联储购债计划将导致通胀上升担忧的减弱。另一方面又说 黄金并非对冲通胀风险的有效工具，金价的走势无法很好地预测通胀前景。如果黄金只是一个美联储所倡导的普通商品，为何伯南克还要强调：金价走势并不遵循理性的市 场规则，没有人真正的理解黄金价格，他自己也不会装着理解。既然金价的下跌其中一个重要原因是市场对通胀的担忧减弱，那说明通胀对黄金价格的影响是至 关重要的，为何又说黄金并非对冲通胀的有效工具。我并非咬文嚼字，只是在判断金价涨跌因素方面，市场人士真的是被耍了。不然伯南克为什

2、么要 说，没有人真正理解金价，包括他在内理解黄金走势的人都是装的。这说明只有伯南克知道是怎么回 事，因为黄金价格的运行并非简单的市场逻辑，伯南克在嘲笑那些自以为是的金价推测者，因为金价 波动的“主谋”也许只有伯南克“认识”。很有意思，时下所有判断金价的逻辑均凌驾于实物需求之上，有的基于美元走势，有的基于美国 经济，有的基于通胀预期。其走势源自各类政府和投资者对黄金认识上的博弈，在影响黄金价格走势 方面，首饰、工业等实体需求目前只占到40%左右。或许伯南克认为没有人能够看懂金价的原因就在于，包括美国在内，各国政府对金价的干预时刻 都在进行。岂是你、我能了解的？2011年7月15日，美国正式取缔贵

3、金属场外交易（OTC），禁止美国居民进行包括黄金、白银在 内的贵金属场外交易。两个月后，国际金价触顶，抵达历史最高的1920美元每盎司，而后便开始下 跌，直至目前的1300美元对黄金场外市场的干预从此一发不可收拾，同年12月，中国人民银行、公安部、工商总局、银 监会和证监会等五部委联合发布了关于加强黄金交易所或从事黄金交易平台管理的通知。通知 明确，除上海黄金交易所和上海期货交易所外，任何地方、机构或个人均不得设立黄金交易所（交易 中心），也不得在其他交易场所（交易中心）内设立黄金交易平台。正在筹建的，应一律终止相关设 立活动；已经开业的，要立即停止开办新的业务。印度作为黄金现货市场的主要参与

4、者，近两年来印度政府连续上调黄金的进口和消费税率，从2% 左右一直上调到8%左右。政策的叠加效应对黄金价格的影响不容忽视，但投资者依然蒙在鼓里，依然相信着黄金只是一个 普通商品的“传销”式说法。你永远不知道政府和央行对待黄金的态度，直至今日，他们依旧视这种 态度为机密，不可告人。然而，并不是每一个政府都愿意一直管制黄金的场外现货市场交易。韩国财政部在本周一发表联 合声明，在经过去年晚些时候的测试运营后，韩国计划在明年第一季度推出现货黄金市场。从韩国政府的举动可以看出，政府对黄金场外市场的管制并不是一个持续和明智的选择，最终放 开这一市场的概率依然存在。场外市场最大的特点是信息的分散和私密，政府

5、很难在税收、交易机制等方面进行监控，所以导 致基于黄金交易的税收流失；第二个是，黄金依然被视为一国的战略资源，政府需要掌控所有交易信 息，以便出现危机时，随时进行处理。这种风险并不是没有过，很多国家在出现动荡之后，政府会收 缴民众持有的黄金，如果之前没有信息的透明，如何知道谁手上有黄金呢？！场外市场固然重要，但并不能盲目的发展这一市场。前几日在接受中国黄金报采访的时候，谈的 正是黄金场外市场的问题。我就现货市场、交易模式和伦敦金等发表了几点看法，算是对中国发展这 一市场的建议。见报后的观点如下：场外市场的发展可以推动场内市场的建设，只有繁荣和流动性极强的现货市场，才能有具备影响 力和定价权的期

6、货市场。目前国内黄金期货等产品的交易量很大，但影响力却有限。“无论是伦敦还是香港，场外市场的主体是金融机构。场外市场效率更高，符合全球化特点，黄 金市场主要的交割依然是在场外市场。中国在发展黄金场外市场的过程中有过很多的探索，但最终因 做市商良莠不齐，加上各主体之间的利益博弈而终止。”肖磊说。此外，肖磊则认为，政策是场外市场发展制约的主要原因，目前几乎没有地方性的交易所可以交 易黄金，黄金的金融市场实际上完全收归为国有了，这对发展场外市场非常不利。国家可以通过试点 的方式，对运行比较稳定的，有一定场外市场运营经验的，比如天津贵金属交易所等放开黄金现货交 易，继续尝试和探索场外市场。肖磊认为，一

7、个是交易时间，另一个是交易机制。交易时间方面目前进展顺利，黄金期货等均开 放了夜盘交易时段。交易机制方面则要加强场外市场，以及对ETF等产品的探索。不过国内很多投资 者对黄金市场有误解，美国只有期货市场，也并非24小时交易，但美国黄金期货对全球的影响非常大。 所以国内黄金市场还需提高其真正的影响力，而不是仅仅停留在对24小时交易时段的追逐。“伦敦金对于国内还不成熟的市场来说，弊大于利。伦敦金交易是一个非常有效率的交易模式， 但风险是非常大的，目前全球都在去杠杆化，伦敦金最高达一百倍的杠杆跟赌博无异，很多这类相关 企业拼命宣传导致市场对伦敦金有些崇拜，也有不少媒体对此好奇甚至推荐。国内黄金市场要

8、走出 去未必需要用伦敦金的模式，目前最主要的问题是国内金融制度的问题，包括资本账户、汇率等， 如果上海打造国际金融中心的意志存在，不久的将来，全球投资者都来上海黄金交易所买卖黄金，我 们自然就国际化了。”肖磊说。关于金价后市的观点：美国经济的持续改善对黄金市场来说并非坏事，长线来看美国市场对黄金的消费依然不可小觑。 市场不能指望一个经济持续低迷的美国对黄金市场会长期有利，这种观点短期内有效，而长期来看是 站不住脚的。人们对美元的担忧可以通过买入黄金来释放，但经过了2008年次贷危机和2011年美国 主权信用评级被调降危机之后，黄金对冲信用风险的属性已经释放及验证，如果短期内没有出现诸如 次贷危

9、机以及美国主权信用被调降的风险，黄金受益于美国信用危机而飙升的概率不是很大。目前来看，黄金市场因全球性的这种货币刺激引发的股市上涨、外汇市场大幅波动，而暂时失去 了吸引力。更多的投资者认为，在国家没有破产、经济运行依然可期的情况下，追逐股市和外汇等市 场利润空间更大。黄金的弱势行情此时并没有因为站稳了 1300美元而发生本质性改变。但这一波反 弹我个人看得比较乐观，至少持续时间会更长一些。短期内支撑黄金价格持续反弹的因素比较明显。伯南克的国会证词和目前美联储不动声色的态度 已经表明，要想完全退出宽松并非易事，更长时间的维持低利率依然是有必要的。除了美联储政策之 外，后市亚洲市场对黄金价格的影响在聚集。中国市场首发的两只ETF黄金基金马上进入建仓期，这类基金对稳定长线投资市场比较有利；韩 国预期放开黄金现货交易市场，虽然预计是明年一季度，但整个韩国市场的活跃度会提升；日本方面 安倍政党获胜，会将