降准之后LPR会下降吗

1、7 月 9 日央行公告称，决定于 2021 年 7 月 15 日下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点（不含已执行 5%存款准备金率的金融机构），预计释放长期资金约 1 万亿元。降准通过向金融机构注入稳定资金，促进综合成本下降。那么，本次降准是否有望传导至贷款利率水平，从而带动 LPR 调整？大概率不变的政策利率会否对此形成制约？为什么我们认为后续 LPR 报价将成为宽松周期是否开启的重要观察点？本文将针对这些问题做出分析与解释。 LPR：受谁影响，又影响谁？LPR 形成机制改革2019 年 8 月 17 日中国人民银行发布公告，决定改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制。新 LPR

2、主要有四大变化，一是报价方式改为按照公开市场操作利率加点形成；二是增加 5 年期以上的期限品种；三是报价行范围扩大；四是报价频率由原来的每日报价改为每月报价一次。新的 LPR 由各报价行于每月 20 日（遇节假日顺延）9 时前，以 0.05个百分点为步长，向全国银行间同业拆借中心提交报价，全国银行间同业拆借中心按去掉最高和最低报价后算术平均，向 0.05%的整数倍就近取整计算得出 LPR。1 年期 MLF 利率对于 LPR 报价影响作用较大。改革后各报价行在公开市场操作利率的基础上加点报价，市场化、灵活性特征将更加明显。其中，公开市场操作利率主要指中期借贷便利利率，虽然 MLF 在银行负债中占

3、比不高，但 MLF 利率是央行中期政策利率，代表了银行体系从中央银行获取中期基础货币的边际资金成本，适合作为银行贷款定价的参考；加点幅度则主要取决于各行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。从历史情况来看，LPR 主要受 1 年期 MLF 利率影响：除了 2019 年 9 月，1 年期 LPR 在 MLF 利率没有变动的背景中下调了 5BP，其他情况下均是 LPR 与 MLF 一同变动，自 2020 年 5 月 MLF 利率没有调整后，LPR 也已经维持了 14 个月没有变化。图 1：MLF 利率与 LPR（%）LPR:1YLPR:5YMLF利率:1Y4.904.403.903.402019

4、-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052.90资料来源：Wind，LPR 对实际贷款利率作用显著LPR 对实际贷款利率影响显著，LPR 下调将直接带动企业融资成本下降。LPR 形成机制改革的根本目的在于用市场化改革的办法，把前期降低的市场利率传导成为降低实体经济信贷利率，以推动实体经济融资成本的降低，解决融资难融资贵问题。

5、各银行在新发放的贷款中主要参考 LPR 定价，并在浮动利率贷款合同中采用 LPR 作为定价基准。从实施的情况来看，LPR 下调后，实际贷款加权平均利率也会随之下降。换言之，LPR 水平的下降通过商业银行贷款定价行为将会传导到实体经济，有利于降低实体经济的融资成本。图 2：LPR 与贷款加权平均利率（%）5.00LPR:1YLPR:5Y贷款加权平均利率（右轴）个人住房贷款加权平均利率（右轴）6.004.504.005.605.204.803.504.40资料来源：Wind， 降准叠加成本控制引导 LPR 下行历史经验看降准与 LPR 的关系降准通过向金融机构注入长期稳定资金，促进综合成本下降，从

6、而传导至贷款利率水平，带动 LPR 调整。降准将释放部分被冻结的长期流动性，在保持流动性合理充裕的同时，优化商业银行的资金结构，增加各类金融机构的长期稳定资金占比，促进综合融资成本稳中有降。金融机构可以根据实体经济需要进行资金配置，更好匹配实体经济融资需求，充分发挥银行服务实体经济、支持小微企业的重要作用，加大对实体经济特别是小微企业的支持力度。我们整理了自 LPR 形成机制改革后，历次存款准备金率调整当月 LPR 的报价变化情况，具体如下：图 3：LPR 与人民币存款准备金率（%）存款准备金率:中小型存款准备金率:大型LPR:1Y（右轴）LPR:5Y（右轴）14.0013.0012.0011

7、.0010.009.008.005.004.754.504.254.003.752019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-073.50资料来源：Wind，表 1：存款准备金率、与 LPR 报价变化梳理人民币存款准备金率变化当月 LPR 变化中小型大型1 年期5 年期2019-09下调 0.5%下

8、调 0.5%下调 5BP报价未变化2020-01下调 0.5%下调 0.5%报价未变化报价未变化2020-04-下调 0.5%下调 20BP下调 10BP2020-05-下调 0.5%报价未变化报价未变化2021-07下调 0.5%下调 0.5%资料来源：Wind，根据上表，基本上人民币存款准备金率发生变化后，当月的 LPR 也会随之下调。但也存在两次例外，一次是 2020 年 5 月，我们认为主要是仅有大型金融机构存款准备金率下调，对于中小型报价行来说并没有明显影响。央行 2020 年 9 月 15 日发布的中国货币政策执行报告增刊中提到，“LPR 改革后中国人民银行分别于 2019 年 9

9、 月和 2020年 1 月两次降低法定准备金率各 0.5 个百分点，对报价行资金成本等加点因素有明显影响，降准当月均有部分报价行根据自身情况下调了报价，并带动报价的算术平均值下行了 0.020.03 个百分点，但因为变动小于 LPR 的最小调整步长，向 0.05%就近取整后，两次降准当月只有一次触发了 LPR 变化。”银行负债端改革为 LPR 打开下行空间存款基准利率改革会限制存款利率上限，遏制高息揽储行为，有利于降低银行的综合负债成本。中国市场利率定价自律机制日前召集会议，推动将商业银行存款利率上限定价方式由原来的“基准利率乘倍数”改为“基准利率加基点”，各银行定价的方式更为灵活，存款利率的

10、精确度更高。我们曾在报告存款基准利率改革会降低银行负债成本吗？）中计算得出：由于长端负债成本下降明显且占比较高的四大行存款受到相对严格的控制，因此整体上加权后的利率上限预计将要下降 5BP。考虑现实操作因素，调控后短端实际成本上行的影响可能弱于长端下降，即利率上限的下降幅度可能超过 5BP，我们预计在 5-15BP。图 4：四大行不同定价方式下的利率上限（%）图 5：其他行不同定价方式下的利率上限（%）基准利率倍数法上限加点法上限基准利率倍数法上限加点法上限4.504.003.503.002.502.001.501.000.500.00活期3M6M1Y2Y3Y4.504.003.503.002

11、.502.001.501.000.500.00活期3M6M1Y2Y3Y资料来源：财新网，中国人民银行官网，测算资料来源：财新网，中国人民银行官网，测算负债成本下降便利实体经济融资，进而为贷款利率下行提供空间。此前为了支持实体经济，银行净息差不断下降，盈利空间被压缩，也损害了低成本信贷的可持续性。为了引导银行存款利息下降，近年来监管出台了多项措施，例如叫停了靠档计息存款产品、加强规范结构性存款和互联网存款。存款利率上限调整后，负债成本进一步下降，会降低银行的息差压力，在政策支持下，小微、三农将获得更大的支持空间，也可以进一步推动实体经济实际融资成本的降低。 MLF 利率和传导时滞可能构成制约然而

12、，LPR 的下行仍存不确定性，下行的空间可能也相对有限。一方面，MLF 利率作为政策利率，大概率维持不变，LPR 可能难现此前大幅下降的场景。2020 年第四季度货币政策执行报告发布以来，央行引导市场关注政策利率而不是公开市场操作数量，中国人民银行有关负责人在 7 月 9 日就下调金融机构存款准备金率答记者问时强调“稳健货币政策取向没有改变”，那么作为政策利率的 MLF 利率大概率也不会变化。根据“LPR=MLF利率+加点”，降准如果只能改变加点程度，那么 LPR 实际压降的空间就会比较有限。参考以往的经验来看，存款准备金率降低但 MLF 利率没有变化的话，LPR 报价仅下调 5BP或没有变化

13、，因此此次 LPR 报价能否下降并突破 5BP 仍存挑战。另一方面，价格传导存在时滞，存款基准利率改革对 LPR 的影响未必能在这么短的时间内体现出来。观察商业银行负债变化情况，实际上从 2020 年开始各类银行的负债成本就已经在政策引导下缓步下行，但 LPR 自 2020 年 5 月起已经维持了 14 个月没有变化。这说明负债端价格变动并不能立刻带动资产端收益要求放松。存款基准利率改革传导到银行负债成本的下降本身就需要一定的时间，负债成本变化再传到贷款利率更不是一蹴而就的事情。图 6：商业银行计息负债成本（%）国有行股份行城商行农商行2.90002.70002.50002.30002.100

14、01.90001.70001.50002015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年S2(E)资料来源：Wind，预测 后市展望总体来看，降准叠加存款基准利率下调对商业银行资金成本的影响有望带动 LPR 报价下行。虽然前文指出了 MLF 利率和价格传导时滞可能阻碍 LPR 的下行，但历史上也出现过 MLF 利率不变、LPR 下行的情况，说明 MLF 利率下调并非 LPR 下调的必要条件；中国人民银行有关负责人也表示，此次降准预计降低金融机构资金成本每年约 130 亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。存款基准利率改革直指银行负债成本，随后降准落地预计为市场释

15、放长期资金约 1 万亿元。“量”“价”两个因素同时叠加，我们认为即便 MLF 利率不做调整，也可以有效压缩加点幅度，对 LPR 下行形成比较有力的推动作用。从政策目标来看，降低实体经济融资成本，支持小微企业发展仍然需要降低 LPR 的报价水平。我们计算了实际贷款利率与 LPR 报价的点差，根据目前最新的一季度末数据，无论是整体的贷款加权利率还是个人住房贷款利率，与 1 年期和 5 年期的 LPR 报价相比，上浮的程度实际上都已经低于 2019 年末的水平了。以疫情前市场贷款情况为参考，若保持 LPR 不变，银行自主额外压降的空间比较少。因此在“提升金融服务能力，更好支持实体经济”的政策目标下，

16、LPR 下降会是控制实际贷款利率最为直接有效的办法。图 7：实际贷款利率与 LPR 的点差比较（%）2019-122021-031.401.201.000.800.600.400.200.00贷款加权平均利率-LPR:1Y贷款加权平均利率-LPR:5Y个人住房贷款加权平均利率-LPR:5Y资料来源：Wind，我们建议加大关注下周公布的 LPR 报价作为目前重要的政策走向观测点，其变动情况将影响后续的货币政策调节力度以及中长期利率走势。这次降准背后是政策逻辑的转变，体现为在经济面临下行风险时，财政政策受债务控制等因素影响不能施展拳脚，货币政策承担更多逆周期调节功能，因而判断中长期视角下的利率走势

17、，关键在于后续是否还有宽松政策出台。如果 LPR 报价如预期有所下调，配合后续贷款利率稳步降低，则政府降低实体经济融资成本，支持小微企业发展的目标有望顺利实现，后续货币政策进一步宽松的必要性将大幅降低，货币政策有望在今年维持稳健取向。但如果 LPR 继续保持不动，实体经济融资难题依然无法得到化解，那么本次降准可能成为宽松周期的起点，货币政策或追加各类措施，从而推动利率下行，缓解经济融资与发展的压力。 资金面市场回顾7 月 12 日银存间质押式回购加权利率除 3M 品种外一致下行，隔夜、7 天、14 天、21 天和1 个月分别变动了-22.84bps、-7.50bps、-41.95bps、-53

18、.93bps 和-4.02bps 至1.94%、2.14%、2.81%、2.78%和 2.36%。国债到期收益率一致下行，1 年、3 年、5 年、10 年分别变动-2.99bps、-7.41bps、-10.00bps、-6.47bps 至 2.32%、2.66%、2.79%、2.94%。 7 月 9 日上证综指上涨 0.67%至 3547.84，深证成指上涨 2.14%至 15161.52，创业板指上涨 3.68%至 3534.76。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7 月 12 日以利率招标方式开展了 100亿元 7 天期逆回购操作。今日央行公开市场开展 100 亿元逆回购操作，今日

19、 100 亿元逆回购到期，实现流动性完全对冲。【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪，观测 2017 年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF 等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据 2020 年 12 月对比 2016 年 12 月 M0累计增加 16010.66 亿元，外汇占款累计下降 8117.16 亿元、财政存款累计增加 9868.66亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。 图 8：2019 年 6 月

20、10 日至 2021 年 7 月 12 日公开市场操作和到期监控（亿元）资料来源：Wind，图 9：2017 年 1 月 1 日至 2021 年 7 月 12 日流动性投放和回笼统计（亿元）资料来源：Wind，图 8：2021 年 7 月 12 日人民币对各币种汇率当前值相对于前一日值变化百分比0.40%0.20%0.00%-0.20%-0.40%-0.60%-0.80%-1.00% 资料来源：Wind， 市场回顾及观点可转债市场回顾7 月 12 日转债市场，中证转债指数收于 389.89 点，日上涨 0.69%，可转债指数收于1601.05 点，日上涨 1.24%，可转债预案指数收于 134

21、1.86 点，日上涨 1.74%；平均转债价格 134.13 元，平均平价为 107.63 元。今日上市一支转债，为健帆转债（123117.SZ），同时欧派转债退市。371 支上市交易可转债，除英科转债和欣旺转债停牌，303 支上涨， 2 支横盘，64 支下跌。其中蓝盾转债（44.47%)、健帆转债（25.50%）和金诺转债（16.50%）领涨，明泰转债（-3.11%）、维格转债（-2.20%）和威派转债（-2.03%）领跌。366 支可转债正股，231 支上涨，15 支横盘，120 支下跌。其中川金诺（20.01%)、蓝盾股份（19.91%）和道氏技术（16.18%）领涨，威派格（-7.33

22、%）、杭州银行（-5.87%）和 ST 起步（-5.00%）领跌。可转债市场周观点上周转债市场仍然围绕着成长主线交易，内部结构分化依然明显，但是赚钱效应不俗。市场风格的选择是近期参与市场的主要胜负手。近期市场波动虽高，我们在近期的周报策略中提示不要对抗波动而是去拥抱波动，波动背后也会带来较高的收益。周五全面降准之后预计成长风格会继续演绎，但政策超预期的背后则是坐实了经济修复较为缓慢的判断。随着通胀回落，市场进入流动性充裕但是盈利下滑的组合，这一宏观背景下我们建议重点配置在下半年景气度有望持续维持在高位的板块，制造业仍旧是主要的配置方向。转债层面则建议维持高弹性的组合来获取最佳的持仓效率。随着通

23、胀开始回落，顺周期板块的超额收益也接近尾声，周期已非市场未来的主要配置方向，仅建议保留少部分需求景气持续、供给端约束较强的板块个券。前期我们已经建议增加在消费方向的布局力度，这一部分仓位可以填补部分回落的周期仓位。随着经济增长动能的回落，近期调整颇多的消费板块可能会再次展现出稳健的特性，可以逐步增加关注。从业绩成长性的角度出发，我们在过去数周周报重反复建议从成本叠加需求的角度关 注到高端制造业板块。当下全球疫情的结构性不均衡可能会进一步提升制造业的盈利弹性，海外部分发展中国家的疫情控制效果远弱于发达国家，会冲击这些经济体在全球产业链分 工中的地位，而作为“全球工厂”的中国制造业可能会迎来更多的

24、转移需求，主要逻辑方 向建议从国产替代与技术升级两大角度去考察，重点关注军工、半导体、汽车零部件、新 能源、TMT、医药工业等板块。我们重申即使这一方向出现波动则是提供了进一步参与的 机会。高弹性组合建议重点关注东财转 3、精达转债、彤程转债、金诚转债、奥佳转债、火炬转债、嘉元转债、恩捷转债、比音（仙乐）转债、长汽转债。稳健弹性组合建议关注苏银转债、捷捷（石英）转债、海澜转债、三花（骆驼）转债、旺能转债、斯莱转债、永冠转债、美诺转债、运达（天能）转债、凤 21 转债。风险因素市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。 股票市场表 2：市场概况代码简称收盘

25、价日变化（%）成交额（亿）000001.SH上证指数3,547.840.675,647.59399001.SZ深证成指15,161.522.147,531.73399300.SZ沪深 3005,132.711.254,372.03399005.SZ中小板指9,882.561.771,216.94399006.SZ创业板指3,534.763.683,097.83000016.SH上证 503,384.510.681,111.04资料来源：Wind，表 3：行业涨跌幅榜每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）计算机(中信)4.58房地产(中信)-0.63消费者服务(中信)4.2

26、9电力及公用事业(中信)-0.38通信(中信)3.62银行(中信)-0.23有色金属(中信)3.17煤炭(中信)-0.04基础化工(中信)2.68-名称日涨跌幅（%）名称日涨跌幅（%）大盘价值-0.17大盘成长2.19资料来源：Wind，表 4：规模风格指数涨跌幅名称日涨跌幅（%）名称日涨跌幅（%）中盘价值0.20中盘成长1.90小盘价值0.83小盘成长1.64资料来源：Wind， 转债市场名称收盘价日变化（%）中证转债指数389.890.69等权可转债指数1,601.051.24可转债预案指数1,341.861.74资料来源：Wind，中信证券研究部表 6：可转债个券涨跌幅情况名称简称收盘价

27、（元）成交额（百涨跌幅（%）万）表 5：可转债市场123015.SZ蓝盾转债320.0044.473,779.04123117.SZ健帆转债125.5025.50581.42123069.SZ金诺转债173.0016.504,401.70123007.SZ道氏转债205.0014.723,940.70123094.SZ星源转 2244.009.472,395.72110074.SH精达转债249.769.171,805.64123046.SZ天铁转债231.809.00490.53123066.SZ赛意转债164.608.43469.66127030.SZ盛虹转债182.508.181,172

28、.12113016.SH小康转债453.517.433,420.36128093.SZ百川转债157.306.851,648.28128111.SZ中矿转债444.906.432,041.28128101.SZ联创转债141.546.34874.42113568.SH新春转债133.706.18352.20113049.SH长汽转债157.156.17771.97113027.SH华钰转债106.005.6457.51118000.SH嘉元转债153.735.22218.94128113.SZ比音转债165.525.0769.00128095.SZ恩捷转债423.935.051,168.781

29、23060.SZ苏试转债148.244.76254.38113034.SH滨化转债182.244.44165.00123057.SZ美联转债118.854.35420.25123105.SZ拓尔转债114.944.35230.96113040.SH星宇转债144.144.33400.98128057.SZ博彦转债123.474.3284.83128064.SZ司尔转债146.004.30617.81128018.SZ时达转债125.104.2549.48128078.SZ太极转债122.604.1676.35123104.SZ卫宁转债123.804.0672.73名称简称收盘价（元）涨跌幅（%

30、）成交额（百123116.SZ万兴转债127.023.69万）112.25123089.SZ九洲转 2138.003.56462.02123054.SZ思特转债182.943.434,416.42127037.SZ银轮转债126.703.34193.29123043.SZ正元转债157.503.32366.42123100.SZ朗科转债154.453.28353.68128122.SZ兴森转债124.503.2052.98113615.SH金诚转债154.423.09155.73128029.SZ太阳转债163.593.0274.14123091.SZ长海转债130.262.9519.1911

31、3623.SHN 凤 21 转136.822.9263.61113582.SH火炬转债320.652.87405.89123083.SZ朗新转债127.062.8725.22123075.SZ贝斯转债111.972.8216.79123059.SZ银信转债109.152.7924.67127031.SZ洋丰转债123.302.75300.47123070.SZ鹏辉转债140.092.74435.95128041.SZ盛路转债281.002.74261.50128128.SZ齐翔转 2159.502.70187.05113616.SH韦尔转债162.632.62431.32128140.SZ润建

32、转债112.602.5710.07123011.SZ德尔转债108.362.55136.63113594.SH淳中转债111.302.545.02110048.SH福能转债139.902.4841.96123111.SZ东财转 3153.002.411,456.29113618.SH美诺转债126.962.4035.67123097.SZ美力转债119.682.3526.23123067.SZ斯莱转债187.942.32332.62123050.SZ聚飞转债119.202.3220.75128145.SZ日丰转债116.902.288.08128094.SZ星帅转债124.262.2721.5

33、6127035.SZ濮耐转债109.012.2120.40127023.SZ华菱转 2137.982.21481.15123087.SZ明电转债113.452.2128.67113508.SH新凤转债136.802.20158.96110051.SH中天转债117.452.2065.30123088.SZ威唐转债106.892.2014.01123053.SZ宝通转债107.562.1911.96110062.SH烽火转债108.802.1791.25113579.SH健友转债118.502.162.63113534.SH鼎胜转债189.762.15593.59113509.SH新泉转债224

34、.502.12118.20113607.SH伟 20 转债124.562.0928.22110066.SH盛屯转债176.412.08949.50名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（百128030.SZ天康转债186.142.06万）19.49113012.SH骆驼转债132.982.0635.11113563.SH柳药转债108.482.0411.73113573.SH纵横转债104.122.0310.18123051.SZ今天转债117.612.0115.92128042.SZ凯中转债109.562.0112.95123077.SZ汉得转债105.901.9913.62128014.S

35、Z永东转债107.781.9910.89123108.SZ乐普转 2126.001.9930.66123110.SZ九典转债158.501.98106.78128032.SZ双环转债202.471.96590.17113574.SH华体转债107.091.834.35123030.SZ九洲转债212.801.821,213.29123084.SZ高澜转债113.301.7945.37123082.SZ北陆转债111.401.7721.14123063.SZ大禹转债117.811.76108.83123031.SZ晶瑞转债404.971.731,300.80113550.SH常汽转债170.69

36、1.73408.99123096.SZ思创转债110.001.7027.56123079.SZ运达转债139.841.6773.64123086.SZ海兰转债114.691.6734.68123076.SZ强力转债103.401.6628.69110070.SH凌钢转债119.111.6263.12128137.SZ洁美转债129.651.6012.12110033.SH国贸转债118.881.6056.35128022.SZ众信转债105.751.5977.66128121.SZ宏川转债113.761.578.15128143.SZ锋龙转债113.861.5714.84113604.SH多伦

37、转债106.931.518.73123047.SZ久吾转债270.001.504,475.83113014.SH林洋转债113.561.4850.38128118.SZ瀛通转债104.921.416.03113580.SH康隆转债244.461.4057.15123102.SZ华自转债176.101.381,338.92127017.SZ万青转债113.001.379.95113528.SH长城转债129.091.36101.38113578.SH全筑转债103.941.367.72110058.SH永鼎转债105.891.3433.00113621.SH彤程转债163.821.32394.3

38、9113570.SH百达转债107.941.303.20123062.SZ三超转债122.881.30101.90128109.SZ楚江转债123.881.2937.85128142.SZ新乳转债117.711.2920.99123048.SZ应急转债117.291.2936.36名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（百127026.SZ超声转债108.911.28万）9.27127011.SZ中鼎转 2129.131.2839.23128026.SZ众兴转债126.601.26511.64113039.SH嘉泽转债118.531.2597.38127022.SZ恒逸转债128.001.25

39、32.52113600.SH新星转债104.041.2516.88110044.SH广电转债240.851.2346.36123080.SZ海波转债113.851.2017.69127036.SZ三花转债137.991.20185.26128120.SZ联诚转债107.221.185.16113567.SH君禾转债111.281.1711.39113610.SH灵康转债112.871.1622.01127005.SZ长证转债117.001.1536.96127021.SZ特发转 2105.801.1510.91128056.SZ今飞转债111.661.1430.27110060.SH天路转债1

40、10.731.129.82113625.SH江山转债117.371.126.43113577.SH春秋转债123.401.1113.83113505.SH杭电转债106.171.0715.30123112.SZ万讯转债118.751.0660.07123044.SZ红相转债107.511.0534.17113561.SH正裕转债111.501.0514.15113047.SHN 旗滨转173.031.0594.15128073.SZ哈尔转债110.430.9916.09128144.SZ利民转债108.550.9710.01113565.SH宏辉转债107.960.9621.38123052.

41、SZ飞鹿转债127.240.9624.52123024.SZ岱勒转债112.850.9411.61128119.SZ龙大转债120.020.937.23128039.SZ三力转债106.780.936.34113043.SH财通转债107.990.9341.54123035.SZ利德转债136.530.9262.95113614.SH健 20 转债122.500.916.52128050.SZ钧达转债151.000.90207.90113525.SH台华转债116.810.8913.19113603.SH东缆转债116.920.8916.31128085.SZ鸿达转债107.950.8937.

42、14113597.SH佳力转债109.850.8438.57128075.SZ远东转债124.020.8327.23123113.SZN 仙乐转119.000.8111.64113569.SH科达转债97.740.7815.97127018.SZ本钢转债100.970.77122.67128062.SZ亚药转债80.300.7625.41110056.SH亨通转债106.690.755.98名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（百128076.SZ金轮转债106.890.74万）4.12113046.SH金田转债106.950.7344.60113546.SH迪贝转债107.740.724.

43、69111000.SH起帆转债111.420.7117.81127028.SZ英特转债108.700.716.33123101.SZ拓斯转债111.810.713.61128136.SZ立讯转债121.150.7152.11128048.SZ张行转债111.250.7125.45113566.SH翔港转债109.600.712.70123025.SZ精测转债142.000.70423.61123114.SZ三角转债145.000.69102.44110057.SH现代转债110.250.6827.05128124.SZ科华转债105.480.675.59113619.SH世运转债104.630

44、.6613.40128040.SZ华通转债108.910.6610.13113606.SH荣泰转债123.560.6610.56113535.SH大业转债102.590.653.73128072.SZ翔鹭转债102.310.6455.12128123.SZ国光转债103.310.635.95113599.SH嘉友转债110.060.627.12127033.SZ中装转 2107.160.6229.92128108.SZ蓝帆转债119.990.6240.50123081.SZ精研转债107.350.615.28110071.SH湖盐转债109.190.6130.22128083.SZ新北转债10

45、4.610.618.01127014.SZ北方转债109.900.607.57128053.SZ尚荣转债127.700.6024.59113593.SH沪工转债109.810.5911.90128090.SZ汽模转 2112.250.5816.10123034.SZ通光转债176.000.5729.15128071.SZ合兴转债107.200.573.66123093.SZ金陵转债120.550.5524.18128069.SZ华森转债105.090.555.83113612.SH永冠转债130.980.548.73128035.SZ大族转债111.600.5316.87113542.SH好客

46、转债109.290.5215.85113601.SH塞力转债101.760.524.13128141.SZ旺能转债113.710.5218.22113620.SH傲农转债102.190.5211.91123045.SZ雷迪转债118.310.5235.14123073.SZ同和转债115.900.513.69110052.SH贵广转债102.080.5118.92110063.SH鹰 19 转债118.120.5116.63113596.SH城地转债91.860.508.34名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（百113524.SH奇精转债108.320.50万）5.40123018.SZ溢

47、利转债216.200.5021.78113572.SH三祥转债121.710.5023.99128117.SZ道恩转债101.900.484.20110055.SH伊力转债178.670.48477.21128023.SZ亚太转债106.200.4811.86113504.SH艾华转债159.060.4635.82123072.SZ乐歌转债130.800.4636.89128063.SZ未来转债107.150.451.85128135.SZ洽洽转债114.500.4517.97123068.SZ弘信转债115.410.4434.77123064.SZ万孚转债115.610.443.781100

48、67.SH华安转债107.740.4437.38128049.SZ华源转债103.080.431.17128138.SZ侨银转债103.690.433.69110038.SH济川转债106.270.431.79113624.SH正川转债102.890.4213.76128116.SZ瑞达转债101.600.424.53123004.SZ铁汉转债102.850.403.87128096.SZ奥瑞转债123.580.397.34110043.SH无锡转债112.500.3841.08128046.SZ利尔转债135.020.3853.72113545.SH金能转债164.510.3857.1412

49、3028.SZ清水转债102.330.378.73123109.SZ昌红转债115.100.376.06128015.SZ久其转债101.500.3713.81128037.SZ岩土转债108.260.367.97127007.SZ湖广转债101.470.364.69123065.SZ宝莱转债110.150.3617.60113009.SH广汽转债121.090.36446.81113030.SH东风转债112.860.364.35113045.SH环旭转债116.050.354.90113591.SH胜达转债105.440.3310.76128013.SZ洪涛转债107.650.3325.6

50、2113048.SH晶科转债115.500.3252.09128132.SZ交建转债96.150.319.19113532.SH海环转债101.210.312.08128131.SZ崇达转 2106.700.309.55128021.SZ兄弟转债105.500.3012.37127019.SZ国城转债90.740.308.61127006.SZ敖东转债101.950.307.18110041.SH蒙电转债106.780.297.36123099.SZ普利转债125.150.2830.78113589.SH天创转债94.160.274.15名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（百113516.

51、SH苏农转债109.650.27万）29.79128036.SZ金农转债119.290.2621.21128044.SZ岭南转债96.300.268.25113502.SH嘉澳转债112.560.264.79128025.SZ特一转债114.940.2551.87110047.SH山鹰转债117.520.258.37110077.SH洪城转债120.400.2412.45127016.SZ鲁泰转债100.500.241.45128066.SZ亚泰转债104.650.248.01127029.SZ中钢转债148.220.23213.26113622.SH杭叉转债112.140.2331.4811

52、3541.SH荣晟转债124.280.233.97128139.SZ祥鑫转债100.830.2215.48113605.SH大参转债114.630.2111.03123023.SZ迪森转债101.120.2112.47113575.SH东时转债131.320.199.12113536.SH三星转债116.790.192.55123002.SZ国祯转债110.380.182.71113537.SH文灿转债173.470.18156.28113033.SH利群转债100.940.1714.05128100.SZ搜特转债78.030.1615.33113042.SH上银转债102.660.16109

53、.36128079.SZ英联转债133.280.1528.98128081.SZ海亮转债113.880.1537.15113530.SH大丰转债102.840.151.96110068.SH龙净转债103.110.159.35127024.SZ盈峰转债109.150.1410.82110073.SH国投转债108.320.1326.18128103.SZ同德转债165.200.1351.78128034.SZ江银转债105.490.1210.86128107.SZ交科转债108.930.1215.21128091.SZ新天转债122.120.1031.32113044.SH大秦转债103.09

54、0.1099.45123061.SZ航新转债117.600.09121.48113519.SH长久转债103.780.092.10128106.SZ华统转债110.400.084.20128070.SZ智能转债111.200.0825.15127013.SZ创维转债106.040.088.38123103.SZ震安转债149.250.0778.51113024.SH核建转债102.000.0715.11110059.SH浦发转债103.420.07205.66128087.SZ孚日转债103.350.0717.77127012.SZ招路转债107.800.067.64128130.SZ景兴转债

55、114.330.066.44名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（百110034.SH九州转债109.120.06万）6.56113021.SH中信转债106.280.0666.10123039.SZ开润转债106.960.068.34128129.SZ青农转债106.200.0426.95110072.SH广汇转债91.970.0344.00113017.SH吉视转债98.560.039.90127003.SZ海印转债105.430.016.31113013.SH国君转债113.800.0168.37123090.SZ三诺转债120.000.007.12127015.SZ希望转债107.8

56、00.0016.56113011.SH光大转债114.150.00132.86127032.SZ苏行转债113.400.0056.56123038.SZ联得转债120.750.0011.94128127.SZ文科转债98.000.0015.19113526.SH联泰转债261.350.0030.94128125.SZ华阳转债102.04-0.019.28123074.SZ隆利转债120.49-0.02265.04113036.SH宁建转债101.11-0.022.95113037.SH紫银转债103.06-0.0328.95123071.SZ天能转债118.18-0.046.45123078.

57、SZ飞凯转债128.00-0.0428.80128114.SZ正邦转债106.76-0.0526.50123049.SZ维尔转债109.06-0.059.03110045.SH海澜转债115.09-0.0524.89128133.SZ奇正转债110.38-0.0511.16123056.SZ雪榕转债104.91-0.062.76113026.SH核能转债106.18-0.0615.63123010.SZ博世转债101.89-0.0652.12110064.SH建工转债99.24-0.0613.36127027.SZ靖远转债100.39-0.0731.45127025.SZ冀东转债106.80-

58、0.0719.45127020.SZ中金转债114.80-0.0923.05113584.SH家悦转债98.10-0.095.74110080.SH东湖转债105.73-0.1017.15110061.SH川投转债131.19-0.1324.85110075.SH南航转债120.70-0.1643.03123042.SZ银河转债141.60-0.18168.83110076.SH华海转债107.15-0.1928.16128134.SZ鸿路转债130.41-0.2144.11123098.SZ一品转债130.40-0.2212.79113595.SH花王转债85.66-0.234.631230

59、12.SZ万顺转债137.55-0.33131.33128017.SZ金禾转债163.22-0.37251.79113598.SH法兰转债108.60-0.3714.61123014.SZ凯发转债133.40-0.37万）34.16123106.SZ正丹转债120.00-0.4141.14113588.SH润达转债106.54-0.423.69113602.SH景 20 转债124.19-0.53105.06128105.SZ长集转债108.40-0.5516.60113549.SH白电转债109.28-0.566.20113548.SH石英转债181.38-0.56105.62123107.

60、SZ温氏转债106.95-0.6546.99123022.SZ长信转债148.99-0.6723.66123085.SZ万顺转 2120.68-0.6842.28128051.SZ光华转债148.39-0.75208.76113050.SH南银转债118.10-0.76691.21127004.SZ模塑转债168.77-0.79106.72128082.SZ华锋转债121.33-0.7952.07128097.SZ奥佳转债214.06-0.8146.32127034.SZ绿茵转债106.02-0.8142.55128074.SZ游族转债117.59-0.8542.02113576.SH起步转债