科创板星火可燎原

1、目录索引 HYPERLINK l _TOC_250002 一、透过 M三因素科创板：“科创结牛” 3（一科板子：科新性撑创50成，构机权重业景气度新股 3（二科板母：观流性23触，球通交见加成风格结性机会在北资金EF量资导向 4（三科板母：险偏核变是1减持暂忧 6 HYPERLINK l _TOC_250001 （四科板值平么看尚具强张件 7 HYPERLINK l _TOC_250000 二、核心假设风险 8图表索引图1过DM三素科创板 3图2科板母利同比在对势 4图3科板季新公司RTT）量高 4图4科板均率2月底边回暖 5图5全A科板额比3月底回暖 5图6北金2以进入创的模速长 5图7科板

2、金仓重处较水平 5图8科板由通值占远于他块 6图9201年7科解禁为中 6图1：创板ETT）在史值方 7图1：创0ET）在史值方 7表19首获中创业5EF概况 6一、透过 M三因素看科创板：“科创结构牛”科创板2年度策略衔而进核心预判在：重于，结构性机在 5、在精选个股，阶段机会看创业板（成风联动。广发策略队科创开市以来一直深耕创这一另类市场研究我在年盛夏策划“科创鞘”产品系列，预示着乘”（全球通胀交易束成长接棒）与“破”核心资产荒时代挖掘增量在资机遇）。本篇为系列首篇，科板M三因素析视角入定调“科创结构”。图：透过M三因素科创板数据来源：（一科创板分子端“硬科技次新属性支撑科创 50高成长结

3、构机会在权重行业景气度与新股科创板相对创业板主存在相对业绩优势且创成长性“领衔全”。科创自立来营和净润持快长明优主和业（季度大多优，科5绩高长凸0与1年期母利同别和2科当前成性忧后因在硬技成属以及次新股性但，考业板市史验次股业风可在3股东解禁暴）此据我科1度衔而点还以关注0分“血带来盈超期。结构性机会之一：注重行业半导体医药的景气度预期。子医行占科创市比27348其中按我2中期略量突点，半导下供缺”可续产利率位5芯需激）估值相对理。结构性机会之二：注册制门槛收紧后新成潜力。证会2年321年月别布修科创性价引试）入端高创门槛，册止大。是新分RETT），股量”也对应阶升。图：科创板归净利润比存在相

4、对优势图：科创板每度新增司R（M）质量高数据来源Wn，（整体法，1年为ind一致预期）数据来源Wn，（整体法）（二科创板分母端微观流动性 23月触底全球通胀交易见顶加持成长风格，结构性机会在“北上资金ET”增量资金导向宏观流动性层面，球胀交易结束加持成风。我13迎全第三波周行点荐通交机，到16期易赔与率中却醒经需进步向超期概有、大品幅放”23小成接继提示通预已历高位需提预逆、成长将从期后表中所恢”当全的类资表均验以逻辑，重申们期通预见顶成风修观但于半货政策将边际敛使成风在扩幅上有制。微观流动性层面，创板维流动性观测指标2月已经见底回暖。们5周报当科板动几何示创微流动出边回迹。6月至今益全通预回

5、落科板动持向好（）流性占比：月统，创日均交低500公司比去8的122升至今3545顶始回，月今256，比大降。2均换按度计年7高141大回落至年月46，6月至日换率68，较初加12pc3）A科板交比：今年13月创成额全A比持下269%4起始升月至今恢至44。图：科创板日换手率月触底后边际回暖图：全中科创板成交占比月触底后回暖数据来源Wn，数据来源Wn，结构性机会可关注北资金E”扩容带来的围个股增配契机。）北开。年月1家科板司式入港通3，时了复 旦张之的1股入；月SC新支科板司5底2月以，上金续增科板（）50T迅获月1，中证科创5指发其中创个数目1只。月5，9 “双5EF获21发）预第也将快售我

6、6周报科创5指投析创0风险益征“高低”（高益高撤低动）。科创板近期资金面大量背后需要注意：）方资实剑“创50成纳沪1家创除旦、纳双5指数7创板（除控术，为创5指成股2创板机资（括金、险等加潜大未C单以及数度换将来潜在的侧仓机。图：北向资金月以来入科创板的规模快增长图：科创板基持仓比处于较低水平数据来源Wn，数据来源Wn，（基金重仓比重为基金重仓科创板持股总市值科创板自由流通市值；险资、社保、FII持股比重为相应持股数量季度末收盘价科创板自由流通市值）表：支首批获中证创创5E概况基金名称发行公日期发行时间封闭期集目标亿份)华夏中科创业TF/7/1华宝中科创业TF/6/1南方中科创业TF/7/1国

7、泰中科创业TF/6/1嘉实中科创业TF/6/1富国中科创业TF/7/1招商中科创业TF/6/1银华中科创业TF/7/1易方达证科创业ETF/7/1合计数据来源Wn，（三）科创板分母端：风险偏好核心变量是 1年期减持科创板风险偏好战上警惕科创板年期集中减。我在创年策略衔而提科板已禁持模例，持间大与他版块不，创自流市值比低多背原因于在创1锁定的EC权资比高且出机目前创解与持据上有下个征（1减规占禁模仍在3左，持规约76元解模约00亿，年单月解禁模2287元但考学效，际响预也忽）（5月以来，持模所速月单减约0元暂时会板形风偏好 “面的击。图：科创板自流通市占比远低于其他板块图：22年月科创板禁较为集中数据来源Wn，数据来源Wn，（最新收盘价计算）（四）科创板估值水平怎么看？尚不具备强扩张条件从绝估水上科创板（M）在史值上方附近，与创板相似，但科创5值在历史值下方附近。至月1，科P（T为53倍，月高下20。参照业开经，股估消期大需3年科创板尚不具备类业板的估值强张件，比1和1年业估值幅张验（13年创业估扩驱力科创期化险，目5创度4；2）5创板值扩驱力流性预期松宽量金入市）目为货基，杠资有（创融资入与成维持在均值1d方。估值盈预、险好、谱率同定从结上，们现科值中的盈利预权趋势性提升，科创业增速高的股票往往有估值溢价，实海成市成长PE值往他板要，要自高成长性来盈预溢