沃尔玛财务分析

1、找讲师、公开课，上诺达名师网，中国最大的培训平台 /沃尔玛财务分析袄1.1.3沃尔耙玛经营现状鞍沃尔玛是全球最氨大零售企业。1巴991年其销售败额突破400亿艾美元，1995办年更把是创世界纪录的阿实现年销售额9伴36亿美元，相斑当于全美所有百半货公司之和。今跋天百的沃尔玛拥有2颁133家沃尔玛扮商店，469家办山姆会员商店和耙248家沃尔玛伴购物广场，氨遍布美国、德国摆、英国、中国、蔼日本、墨西哥、啊加拿大、巴西、耙阿根廷、南非、扒印尼等几十个国绊家和地区。它在半短短几十年中有爸如此迅猛的发展傲，不得不说是零板售业的一个奇迹把。碍沃尔玛提出白“懊帮顾客节省每一把分钱奥”邦的宗旨，实现了笆价格

2、最便宜的承碍诺。沃把尔玛还向顾客提扒供超一流服务的埃新享受。公司一奥贯坚持耙“般服务胜人一筹、板员工与爸众不同佰”昂的原则。走进沃搬尔玛，顾客便可懊以亲身感受到宾扮至如归的周到服芭务。再岸次，沃尔玛推行版“凹一站式瓣”俺购物新概念。顾胺客可以在最短的把时间内以最快的绊速度败购齐所有需要的伴商品，正是这种昂快捷便利的购物皑方式吸引了现代安消费者。坝第二章沃尔玛年叭报财务分析白经过多年的发展鞍和不断完善，现笆在对上市公司的阿财务状况进行财叭务分析可以白采用的方法有很白多，一般来讲，翱比较分析法、趋斑势分析法和比率般分析法等方法都是较常采用的。八比较分析法是财挨务评价中最常采氨用的分析方法之班一，是

3、将企业本百期的财务状巴况同以前不同会扒计周期的财务状矮况进行对比，从案而揭示该企业财爸务状况。对财务凹状况的变动趋势叭和差异进行分析熬，从数量上确定矮差异，并用差异熬分析或趋势分析癌来揭示比较的各八方面的成绩或差把距，得出结论。靶进行比较虽然比岸较简单，但对于袄得出的结论加以扳说明和解释去有癌一定的难度，这摆一系列工作都是癌为提高公司的经营管理水平。扳趋势分析的基础哎是企业一段时期矮内的财务报表，案然后选择其中一傲个周期作为安基期，再根据考疤察者的需求计算跋每一期各项目同安基期同一项目的隘百分比，或计算奥同比、环比等趋白势比率以及另一安些指数，最终形爸成一系列直观的疤具有可比性的数岸字，用以揭

4、示前半面各期财务状况岸和营业情况或预斑测今后变动的方埃向和性质。傲比率分析法是以颁同一期财务报表埃上若干重要项目霸的相关数据相互敖比较，求出拔比率，用以分析跋和评价公司的经颁营活动以及公司爱目前和历史状况按的一种方法，是蔼财务分析最基本霸的工具。通过各翱个单项算出的比白率指标比这些单背项能更清楚的反熬映出企业经营的霸某些状况，这大唉大的超出原单项碍指标的涵义。比熬率分析的用途很斑广，但也有其自岸身的局限性，比搬率分析是静态分疤析，对于将来的艾预测并不合理，哀财务比率可以直蔼接说明某项比率瓣的高低，也可以熬结合比较分析法靶来分析该项比率埃与其它项的强弱巴，但单靠某几个爱比率并不能对企澳业的经营状

5、况进昂行全面完整的评拔判。经过了长期坝的发展和完善，岸比率分析法在财岸务分析方法中的拜地位日趋重要。熬2.1资产负债啊表案资产负债表反映颁了在制作当期报俺表前所掌握的经绊济资源，企业资啊产、负债以板及所有者权益，挨它是企业最重要巴的三张报表之一拔。把其主要作用如下百:败企业所拥有得资扳产总规模及详细搬的资产、负债和蔼权益结构将折算巴成货摆币的表现形式在俺资产负债表上清板晰的表示出来。搬由于企业的经营哎活动受到不同形把态的资产影响，扳因而通过对企业吧资产结构的分析八实质是分析企业按资产的利用效果叭。唉第二、短期偿债懊能力是指公司偿扮付流动负债的能癌力，流动负债是敖将在一年内挨或超过一年的一颁个营

6、业周期内需八要偿付的债务，稗这种负债会给公熬司带来较大的财熬务风险。这种能班力对企业的短期肮债权人尤为重要半。把第三、公司的长般期债权人和股东把不仅关心公司的氨短期偿债能力，唉更关心公司安的长期偿债能力吧，确定企业的债半务规模、债务结安构及与所有者权懊益的比，才能对稗企业的长期偿债百能力及举债能力扳给出评价。凹第四、通过对企白业不同营业周期百的资产负债表进吧行比较，可以对坝该企业财务邦状况的未来发展半趋势作出预判。鞍企业单独某一特绊定经营周期的资芭产负债表一般来胺说对报表使用者凹的作用相当有限鞍。只有把不同营八业周期的资产负岸债表结合起来研唉判，才能总结出叭企业财务状况并蔼预测未来发展趋柏势。

7、还可以将同绊行业不同企业相拌同时期的资产负柏债表拿来对比，坝可以对本企业在胺行业中所处的位罢置有清楚的认识板。翱2.1.1总资翱产敖总资产是指某一靶会计主体如企事罢业单位、政府等跋组织所拥有、控奥制能带来经凹济利益的全部资艾产总额。一般认埃为，某一经济实矮体的总资产金额靶与资产负债表的案“盎资产总计俺”矮金额相等。当企爱业经营规模过大扳，企业管理者更般多考虑如何进行跋有搬效的管理避免资绊产闲置，资金周半转缓慢，资产利皑用率低下。资产奥是保证企业经营盎活动正常进行的皑物质基础。哀1971年，沃安尔玛在美国纽约邦股票交易中心挂拌牌交易，当时沃坝尔玛的总资产仅凹285,400稗万美元。进入2拔1世纪

8、以后，由哀于沃尔玛的全球澳扩展确定一定成背效，从2000扳年的7,034按,900万美元氨突增到2008跋年的16,35隘1,400万美爸元，8年时间总肮资产翻一番。笆2.1.2权益凹总额哎股东权益也成净八资产是企业总资白产扣除负债后所俺剩余的部分，是罢所有者在企懊业资产中享有的胺经济利益，代表捌股东对企业的所袄有权。它不仅反案映企业的自有资拔本，也反映了股稗东在企业中享受芭的经济利益。哎2008年沃尔搬玛的股东权益资碍本总额是200白0年的2.5倍摆，增幅略高于总岸资本增稗幅，在这四年的袄发展过程中，2按006年到20败07年的增幅较艾往年有较大的提敖高，但股版东权益总额在总扳资产中的比重，

9、蔼从1972年开罢始并未有较大提伴高。矮2.1.3固定白资产安固定资产在生产袄过程中可以长期罢发挥作用。长期巴保持原有的实物芭形态。固定绊资产的自身价值跋将逐渐的减低，稗减低的这部分价碍值将随着企业生懊产经营活动而逐拔渐的转移到成品昂中去，并成为产艾品价值的一个组斑成部分。懊沃尔玛的固定资哎产呈阶梯状增长拌，36年固定资澳产年均增长率高傲达138%！经佰过胺近40年的持续邦增长，终于成为拌世界最大的零售熬企业。它是怎么背做到的？后文将稗具体分析。矮2.1.4货币败资金败货币资金是以货袄币形态表现的资霸金。它是资产负胺债表中的一个流坝动资产项目，昂主要是企业在生靶产经营资金在循啊环周转过程中，昂

10、停留在货币形态昂的资金，是企业百的重要支付手段芭和流动手段。13暗沃尔玛的货币资隘金量在2007鞍年达到最高峰，哀过高的货币资金癌保有量，将会浪绊费投资机会，与隘此同时，还会增拜加企业的筹资成岸本。合适的现金霸保有量不仅能保芭证企业的正常经敖营活动的进行，按还能使企业发展扳进而增加企业的伴商业信誉值。2罢000艾阿2006年数额白逐步上升，20瓣08年数额回落傲至2005的水拜平。这种波浪式鞍起伏可昂能与其重大投资肮的阶段性有关。翱2.1.5应收翱账款矮因为企业提供商班业信用而产生了佰应收账款。如果暗单从资金占用的背角度来说，俺这是一种最不经叭济的经济行为，斑但企业往往可以凹通过扩大销售来懊补

11、偿这种损失。疤所以，应收账款氨的资金占用又是版不可避免的。影半响应收账款的因鞍素有企业所采用拔信用政策和企业摆销售规模的变动耙。在其他条件保熬持不变的情况下办，应收账款会随扳着销售规模的增搬大而增大。如果颁企业的信用政策绊或收账政策较为叭严格，或者企业蔼的品牌影响力较耙为强势，那么应埃是账款的规模就八会相对小些，反拌之，则会大些。半沃尔玛的应收账哀款由2003年摆的1569百万拔美元回落到20颁04年的124芭5百万美芭元，从2004扒起逐步升高至2捌008年的36笆54百万美元。澳由于沃尔玛在行澳业中的强势矮地位，沃尔玛每百年的应收账款占八营业收入的比重扳大多在1%背俺2%之间，属于板行业较

12、扮低水平。长期来搬看，随着业务规靶模的持续扩张，爸沃尔玛的应收账拜款余额有所增加唉。拌这是基本正常的安。但2004年邦沃尔玛收紧了其伴销售信用政策，袄应收账款显著减埃少，熬至2005年则碍进行了相反方向肮调整。盎2.1.6短期稗借款叭短期借款是企业把从银行或其他单矮位借入的期限在碍1年以内的各种熬借款，包括埃短期流动资金借皑款、结算借款、按票据贴现借款，皑以及企业借入的瓣借款期在1年或敖长于1年的一个啊经营周期以内的搬新产品试制借款耙、引进技术借款皑、进口原材料短稗期外汇借款等。凹这些借款都是为疤了满足日常生产拌经营的短期需要搬而举借的，其利扳息费用作为企业败的财务费用，计暗入当期损益。拔沃尔

13、玛在200肮2年的短期借款捌为1964百万笆美元，到了20疤03年突增为4挨538百芭万美元，是20霸02年的2.3澳倍，2004年扒沃尔玛的短期借案款回落至290爱4百万美元后，拔一路稳步攀升至般2008年的5巴913百万美元吧。可见，短期借拔款在各年度之间翱波动较摆大，但长期趋势敖是增长的。瓣2.1.7应付板账款哀应付账款是企业颁应该支付但尚未绊支付的账单或手癌续费等。它变动拜的原因有的哀是因为企业销售背规模的变动，也阿有的企业是因为靶充分利用无成本傲资金。这主要是昂因为这种资金来把源的成本极低。斑沃尔玛的应付账芭款随着沃尔玛的邦发展逐步的增长哎，没有出现异常哀的波动。伴2.1.8未分罢配

14、利润疤未分配利润顾名碍思义就是企业在隘一段时期所赚取把的利润但未进行摆分配、它可鞍在以后的年度再吧进行分配，在未背进行分配之前，翱属于所有者权益俺的组成部分之一邦。16奥沃尔玛自从19斑72年上市以来蔼，未分配利润由绊1972年的6阿.12百万美元拌上升至捌2008年的5白7139百万美拜元，每年的留存扒利润金额的增长澳幅度不大，但经叭过近四十叭年的积累，如今唉的金额已经相当般巨大了，从这个拔方面也可以看出澳，沃尔玛的发展跋是十分稳定、健芭康的。斑2.2利润表分熬析跋利润表，也被称昂为收益表，是总矮括地反映企业在搬某一会计周期经白营成果的报埃表。利润表是动般态的时期报表，版这点与资产负债奥表不

15、同。管理者半可以通过利润表跋不仅可以了解到爱企业的收入实现班情况，即主营业吧务收入、投资收把益、营业外收入绊的数字，还可以疤知道费用耗费情岸况，即主营业务绊成本、税金、管敖理费用等。艾本文将会对利润埃的质量进行研究碍。利润质量，是爱指企业利润的的凹质量以及利伴润的形成过程。佰高质量的企业利拌润，应当表现为柏企业对利润具有跋较好的支付能力摆、氨企业所依赖的业氨务具有较好的市傲场发展前景、净矮资产的增加资产袄运转状况良好、唉能够为企业的未捌来发展奠定良好氨的资产基础。反斑之，就不能为企扳业的未来发展奠霸定良好的资产基巴础。唉2.2.1利润摆总额懊利润总额是一个傲经济实体在营业埃收入中扣除成本鞍、耗

16、费及营业税笆后的剩余。利润柏总额是衡量企业按生产经营活动业袄绩的重要经济指霸标之一。它不仅绊仅反映企业颁的对外投资收益隘，而且还反映企皑业的营业利润，霸以及营业外收支吧情况。癌沃尔玛的利润总皑额随着沃尔玛的绊稳步发展逐步的百平稳上升，它不敖像其他某些熬行业那样会一夜绊暴富，有着零售翱行业的特点，沃熬尔玛所有的业绩安都是依靠长期的扮细致管理工作，哀苛刻的成本管理唉，坚持天天低价隘的策略，赢得了笆长期的胜利。奥2.2.2营业笆利润与主营业务斑利润芭营业利润是企业隘利润的主要来源唉，企业营业收入隘与营业成本费用办及税金之间摆的差额就是营业敖利润，它不仅包摆括主营业务利润安，还包含了其它氨业务利润，同

17、时把在这两者的基础佰上减去管理费用疤、营业费用和其柏他财务费用。它绊反映了企业自身疤生产经营活动的跋业绩。对公司业凹绩综合评价起着蔼决定性作用的是凹主营业务水平，懊主营业务是上市暗公司的核心业务跋，是公司的经营颁稳定性和主要盈耙利来源的标志，办也是公司重点发蔼展的方向。一个凹发展势头被看好爱的上市公司，其板主营业务一定是霸突出而且不断壮吧大。.斑随着沃尔玛的平啊稳发展，营业利矮润及主营业务利俺润也稳步攀升。背经过几个阶翱段的发展，营业板利润率同197拜2年上市时，保暗持在4%左右的爱水平。坝2.3现金流量板表分析巴现金流量表是财斑务报表的三个基搬本报告之一，它暗提供企业现金流奥量的信息，绊投资

18、者和债权人鞍从中判断企业未疤来获取现金的能办力，从而对企业摆的整体财务状况佰作出评价。现金搬流量表的出现，跋主要是反映出资癌产负债表中各个班项目对现金流量袄的影响，一般根靶据其用途分为经版营、投资及融资埃三个活动分类。跋通过现金流量表靶的分析，特别是昂对经营活动中的柏现金流量的分析昂，可以评价企业安的偿债能力、支哀付股利的能力等半，从而揭示了企巴业内在的发展问把题。按2.3.1经营爸活动产生现金净扳流量挨在企业经营活动爱过程中所产生的般现金流入和现金办流出是经营活动背的现金流芭量。分析经营活办动的现金流量，背首先应对经营活袄动现金流量的总稗额进行数量研判翱。绊也就是对现金及傲现金等价物净增阿加

19、额与经营活动懊的现金流量净额阿进行比较。然而稗这类分析应当结背合企业生产经营摆规模、企业经营爸生命周期以及行奥业特征来开展，叭总体来说，经营巴活动的现金流量癌净额应当为正数奥，这表明为现金芭净流入额。因为芭现金净流入代表阿企业创造现金和爱利润的能力以及办企业的稳定性。鞍表明企业所生产巴的产品销售旺盛胺、市场占有率高熬、账期短。八正如上图所示，拔沃尔玛的经营活绊动现金流几乎每耙年稳步攀升。其蔼中，2004年板营业活动产生的暗现金流量大于2袄003年，其增鞍加额也大于20癌04年营业收入霸增加额，吧说明销售收现率跋较高。随后的2鞍005年则进行拔了调整，经营现扮金流减少，而应白收账八款则增加（参见

20、芭图2-8）。由白此可见，沃尔玛皑在2005年进袄行了明显扩张。把2.3.2投资佰活动产生的现金八流量邦企业投资活动过俺程中的现金流入搬和现金流出是投隘资活动的现金流疤量。分析投拌资活动的现金流板量，第一步应对摆其总额进行数量哀判断，同时结合叭企业生产经营规哀模、企业经营生艾命周期以及行业颁特点来判断。总啊的来说，投资活斑动的现金流量净按额通常表现为负碍数，因为其代表哎着企业对于劳动拔资料的更新改造版程度，同时说明拔企业扩大再生产败的能力较强、产把业及产品结构有把所调整、参与资版本市场运作、投跋资能力较强;反皑过来，则表明投跋资回报及变现能胺力较强、企业资哎本运作效果显著叭。芭如果变卖大额固背

21、定资产或出售无绊形资户，则表明俺将有所调整产业皑和产品结构，或奥者己经陷入深度绊的债务危机之中胺。罢从投资活动产生阿的现金流量图中办，可以清楚的看稗到，2000年拜投资活动产生的搬现金流量达到最啊小值，也就是说暗，沃尔玛在20霸00年进行了大拔宗的投资。20傲00前后，半沃尔玛进入日本佰、德国和韩国市扒场，2000年熬出现的大额投资扒活动产生的现金扮流是捌对日本、德国和霸韩国这些市场进唉行开发的前期投拔资支出。班2.3.3筹资懊活动现金流量拜导致企业资本及白债务规模和构成昂发生变化的活动稗被称为筹资活动艾。前面提到耙的资本里面包括把资本公积和实收靶资本(股本)。把这里指的债务与碍通常认为的负债

22、扮是两半种不相同的概念跋，它指的是企业瓣对外举债所借入芭的款项，比如信袄贷资金的借入与癌偿还、债券的发氨行与偿付等。我稗们都知道。资金岸是企业的班“颁血液啊”凹、是企业生产经扮营的基石，没有挨资金，企业一切安生产经营活动均佰无从淡起。企业百筹资活动过程中邦发生的现金流入昂和现金流出被称半作企业筹资活动肮的现金流量。分安析筹资活动的现搬金流量。第一步百应对其总额进行凹数量判断。总的俺来说，现金净流搬入额在筹资活动岸的现金流量净额安的金额中通常为翱正数，因为它代癌表了商业信用和拜企业筹措资金的凹能力，表明企业搬具备较强的筹资埃能力。但应重视绊资金的使用效果颁，防止因无法支笆付到期的负债而坝陷入财务

23、危机;耙反之，则表明企霸业债务负担已经百减轻、企业自身耙资埃金周转己经进入邦良性循环阶段、安经济效益趋于增巴强。与此同时。敖还要结合企业生肮产经营规模、企熬业经营生命周期摆以及行业特点来癌分析，并以此观罢察企业的财务状哀况的稳定程度及爸其融资结构。鞍根据上图显示，坝从1998年起靶，沃尔玛除了在凹2000年的筹蔼资活动产生现金扒流按量中有8629半百万美元的流入巴，其它几年的筹版资现金流都在流白出，这表示沃尔哀玛这岸段时期在偿还前柏期的借债和支付傲股东红利。同时百，也表明沃尔玛败现在的增长比较匀速。澳结合经营活动现白金流量表、投资昂活动现金流量表霸和筹资活动现金吧流量表三者皑来分析，沃尔玛稗现

24、在应是处于企佰业的扩展期，营矮业收入、经营现爸金流量逐步增大澳，爱投资活动现金流绊也在稳步攀升，般企业借入大量资罢金，追加投资设啊立海外分店和进埃入新兴市场，扩背大营业规模；同白时，在美国本土八市场，沃尔玛属扮于成熟期，在这霸个阶段企业销售半稳定，已进入投八资回收期，但很芭多外部资金需要唉偿还，以保持企耙业良好的资信程班度。本章小结傲从财务的三张报按表来看，沃尔玛肮的大多数项指标安都在稳步的上升绊，其中较为翱突出的是利润总敖额、总资产和固霸定资产的发展状板况。应收账款略芭有波动，总体来邦说沃尔玛每年的傲应收账款占营业拌收入的比重大多芭在1%爸罢2%之间，属于挨行业较低水哀平。从现金流量邦表中可

25、以看出，百沃尔玛的投资活安动比较频繁，投白资活动现金流也按在稳步攀升，企柏业借入大量资金百，追加投资设立爱海外分店和进入颁新兴市场，扩大营业规模。鞍第三章沃尔玛财懊务能力分析挨零售企业经营活霸动和管理活动的班过程和结果都体佰现在其财务报表稗中，财务报捌表为企业绩效的吧评价提供了必要爱的信息。跋3.1短期偿债颁能力分析叭企业的安全性是吧企业健康发展的班基本前提11肮。偿债能力是邦企业偿还各种到氨期巴债务的能力。对哎于偿债能力的分爱析是对公司财务巴分析的重要考察昂，通过这类分析埃，版可以揭示公司的霸财务风险。无论哀是公司的管理者懊，还是公司的债暗权人或投资者对氨公司偿债能力都百十分的重视。管笆理者

26、关心是因为艾对企业可持续经熬营威胁最大的是按企业无力偿还到坝期债务。债权人跋和投资关心是因芭为偿债能力分析懊考察企业是否有半足够的现金偿还袄债务。银行对企案业偿债能力进行坝分析不仅是会计阿报表分析的最初罢任务，更是是对佰企业的信用调查啊，银行要依靠企皑业偿债能力全面矮评价的基础来作凹出是否能给予企岸业贷款的决定。岸偿债能力一般分爸为短期偿债能力熬和长期偿债能力白。短期偿债能力爸是指公司偿翱付流动债务的能巴力。本文选取了敖流动比率、速动扒比率和现金比率安等指标进行分析矮。版针对零售企业的昂财务分析中，本昂文认为速动比率矮比流动比率更为胺准确反映企业的板真实情况。原因安是，零售业需要般占用大量的资

27、金八来满足存货的需背求，所以，考察拜零售企业的偿债暗能力时应剔除存爸货在资产中的比阿例，这样会较为按真实的反映企业邦的偿债能力。企凹业以流动资产偿奥还流动负债的能碍力被认为是企业奥的短期偿债能力蔼，盎它反映企业偿付扳日常到期债务的芭能力。对债权人埃来说，企业要具把有充分的偿还能艾力才能保证其债熬权的安全，按期昂取得利息，到期碍取回本金；对投笆资者来说，如果暗企业的短期偿债阿能力发生问题，暗就会牵制企业经澳营的管理人员耗版费大量精力去筹鞍集资金，以应付阿还债，还会增加氨企业筹资的难度班，或加大临时紧把急筹资的成本，挨影响企业的盈利扳能力。奥3.1.1流动捌比率分析阿流动比率是指企叭业以流动资产偿

28、奥还流动负债的能柏力，主要体现出爸企业偿付短袄期债务的能力。安表明企业每一元半流动负债有多少盎流动资产作为偿斑还的保证，反映疤企业用可在短期叭内转变为现金的板流动资产偿还到癌期的流动负债的罢能力。颁公式：流动比率吧=流动资产/流翱动负债公式（3芭-1）熬3.1.2速动百比率分析叭速动比率，也称吧为酸性试验比率按，它代表企业速奥动资产与流动负巴债的比率。碍速动资产是指流艾动资产减去变现傲能力较差且不稳办定的存货、待摊耙费用、待处理流坝动资产损失等后碍的余额，包括货埃币资金、短期投疤资和应收账款等巴。由此可以看出搬速动比率是对流拔动比率的补充。肮由于剔除了存货罢等变现能力较弱癌的不稳定资产，碍因此

29、，速动比率凹较之流动比率能颁够更加准确、可俺靠的评价企业资半产的流动性及其短期偿债能力。搬公式：速动比率疤=(流动性资产罢总额-存货)/肮负债总额公式(佰3-2)蔼存货是指企业在哎生产经营过程中败为销售或者耗用鞍而储存的各种自肮从，包括商背品、产成品、半隘成品、在产品以岸及原材料等13熬。速动比率衡量碍企业不依靠销售笆存唉货而偿还全部短笆期债务的能力。癌3.1.3现金按比率凹现金比率是指企伴业现金与流动负盎债的比率，反映扳企业的即可变现疤能力。这里奥所说的现金，是扮指现金和现金等岸价物。这项比率氨可显示企业立即百偿还到期债务的能力。凹公式：现金比率扮=现金/流动负拔债公式(3-3昂)昂3.1.

30、4现金败流动负债比率敖现金流动负债比颁率是企业一定时盎期的经营现金净板流量通流动负债案的比率，它敖可以从现金流量挨角度来反映企业邦当期偿付短期债斑务的能力。碍公式：现金流动奥负债比率年经懊营现金净流量/傲年末流动负债斑爸100公式（瓣3-4）绊上式中年经营现伴金净流量是指一靶定时期内，可以按是一个财务年度把，或者自行颁规定的期限（本伴文中所用数据都皑是沃尔玛年报所皑披露的一个财务鞍年度的数据），佰是坝企业经营活动所胺产生的现金及其白等价物的流入量斑与流出量的差额耙。佰根据表3-1可翱见，流动资产由佰2003年的3罢0438百万美哀元上升至200般8年的4758拜5挨百万美元，6年奥时间上升超过

31、5疤0%。在流动资案产之中，存货所般占比率相当高，拜2003绊年存货占流动资碍产的比例超过8啊0%。由图2-芭18可以看出流颁动比率呈现一直奥振荡下罢行的趋势，流动疤比率从2003凹年至2008年般一直维持在0.败9的附近波动。霸剔除存货因按素的速动比率在敖图2-18中显瓣示出一种略微上澳升的趋势，进入败2000年以后俺基本维持凹在0.2的附近拔波动。传统观点阿认为，流动比率埃为2、速动比率坝为1比较合适，罢但在唉沃尔玛，这一判般别规则并不一定叭适用，尤其是进安入21世纪以后奥。其原因可能是败：爸其一，零售业的哎行业比较特殊；稗其二，沃尔玛的鞍营运资金管理政爸策偏向激进，融摆资能力较强；其坝三

32、，更有可能的把是，随着信息技袄术进步、物流运哎输方式等改进，八企业在流动资产叭上的资金占用相伴对于流动负债而扮言，水平不断降坝低，传统的观点吧在一定程度上过背时了。哎现金与流动负债扒比和现金比率从扳沃尔玛1972案年上市以来波动坝不大，在一定区胺间能波动。现金袄比率是速动资产啊扣除应收帐款后稗的余额。速动资版产扣除应收帐款艾后计算出来的金佰额，最能反映企佰业直接偿付流动暗负债的能力，沃癌尔玛现金比率一版般在10%上下敖。上面的图表显爸示出沃尔玛的短拜期偿债能力偏弱拌。哀3.2长期偿债爱能力分析瓣长期偿债能力是靶指企业对债务的败承担能力和对偿笆还债务的保障能翱力。长期债搬务一般企业利用哀借入资金

33、开展生癌产经营活动，而艾长期债务一方面啊可以促进企业生阿产的快速发展，氨另一方面也会加拔大企业的资金成拌本和财务风险；败长期偿债能力的挨强弱是反映企业啊财务安全和稳定肮程度的重要标志把。本文将会采用跋资本负债率和产案权比率对沃尔玛稗的长期偿债能力岸进行分析。拌3.2.1资产敖负债率搬资产负债率也称艾负债比率或举债邦经营率，是指负扒债总额对全部资背产总额之比，拌用来衡量企业利巴用债权人提供资盎金进行经营活动癌的能力，反映债隘权人发放贷款的半安全程度。这一澳比率将很好地衡摆量企业长期偿债案能力。叭公式：资产负债胺率=负债总额/氨资产总额案板100%公式（拜3-5）爱资产负债率以及扮成为判断企业负半

34、债水平及风险程爱度的重要指标。扳适当的资产班负债率不仅能使矮企业投资人、债版权人的投资风险哎较小，又能表明哎企业经营健康，半同时还具有较强柏的筹资能力。总翱体而言，企业的俺资产总额应大于把负债总额，资产坝负债率应小于1坝00%。如果企暗业的资产负债率办较低（50%以爱下），说明企业吧有较好的啊偿债能力和负债拔经营能力。百3.2.2产权案比率隘产权比率也称负俺债对所有者权益敖的比率，指企业碍负债总额与所有颁者权益总额板的比率。产权比阿率是衡量企业长巴期偿债能力的重绊要指标。败公式：产权比率邦=负债总额/所哀有者权益总额疤扳100%公式（唉3-6）案产权比率用来表拜明债权人提供的氨和由投资人提供俺

35、的资金来源的相蔼对关系，反柏映企业基本财务暗结构是否稳定。啊一般来说，所有败者提供的资本大凹于借入资本为好唉。暗这一指标越低，颁表明企业的长期霸偿债能力越强，半债权人权益的保凹障程度越高，承拌担的风险越小。昂该指标同时也表爱明债权人的资本坝受到所有者权益碍保障的程度，或半者说是企业清算霸时对债权人利益白的保障程度。蔼根据表3-2.耙可见，沃尔玛的笆负债总额由20安03年的445挨15百万美元上扳涨到2008傲年的98906吧百万美元，上涨叭了2倍多。沃尔邦玛的资本负债率哀从上市起初到2办008年傲基本上在55%吧附近波动，最近霸十年以来，基本背在维持在60%按附近小幅度波动敖；产敖权比率在上市

36、后把至90年代都在耙160%-10扒0%之间波动，绊进入21世纪以敖后波动幅度伴减小。从上图表拌中可以看出，沃罢尔玛的资本负债搬率超过西方财务啊理论设定的良好暗长期偿债能力的瓣标准线暗拔50%，产权比懊率也说明所有者颁提供的资本小于霸借入指版标，单从这两项蔼指标来看，沃尔搬玛的长期偿债能般力偏弱。矮通过上面的几个澳单项指标分析，熬显示出沃尔玛的把偿债能力总体偏案弱。但是，吧沃尔玛的高负债霸，正是为了支撑拌其高速发展而充扮分利用财务杠杆懊的结果。并且，芭企业多项财务能爸力中，盈利能力盎、发展能力常常扒与偿债能力相反班，正如鱼与熊掌澳不可兼得。沃尔搬玛显然更加看重吧前者。对于一家颁有足够盈利且不奥

37、断成长中的企业氨，哀谁会担心它难以霸偿债呢？单方面昂强调安全性，反爱而可能裹足不前哎，举步维艰。沃捌尔玛偿债能力的胺偏弱可能显示了白经营管理者的高班超水平，所谓佰“昂艺高人胆大癌”般。本爱文在后面会结合暗沃尔玛所处的行板业和其他指标来爸综合分析。瓣3.2.3影响拔企业长期偿债能俺力的因素27敖分析一个企业长颁期偿债能力，主袄要是为了确定该暗企业偿还债务本拜金和支付债扳务利息的能力。百影响企业长期偿班债能力的因素有扮企业的资本结构癌和企业的获利能力两个方面。肮(一)企业的资背本结构挨资本结构是指企澳业各种资本的构按成及其比例关系奥。在西方资本结肮构理论中，跋由于短期债务资稗本的易变性，而靶将其作

38、为营业资哎本管理。西方的班资本结构仅指各癌种长期资本的构柏成及其比例关系拌。颁(二)企业的获氨利能力耙企业能否有充足按的现金流入供偿办债使用，在很大跋程度上取决于企背业的获利能稗力。企业对一笔斑债务总是负有两白种责任：一是偿版还债务本金的责瓣任；二是支付债案务利息的责任。半短期债务可以通绊过流动资产变现胺来偿付，因为大芭多数流动资产的邦取得往往以短期翱负债为其资金来搬源。而企业的长拌期负债大多用于靶长期资产投资，熬在企业正常生产氨经营条件下，长奥期资产投资形成懊企业的固定资产哎能力，一般来讲白企业不可能靠出敖售固定资产作为隘偿债的资金来源艾，而只能依靠企邦业生产经营所得爱。氨另外，企业支付扮给

39、长期债权人的暗利息支出，也要碍从所融通资金创佰造的收益中予以懊偿付。可见，企熬业的长期偿债能熬力是与企业的获跋利能力密切相关拜的。一个长期亏吧损的企业，正常跋生产经营活动都爸不能进行，保全澳其权益资本肯定佰是困难的事情，啊保持正常的长期邦偿债能力也就更捌无保障了。一般霸来说，企业的获哀利能力越强，长巴期偿债能力越强班；反之，则长期安偿债能力越弱。摆如果企业长期亏扮损，则必须通过办变卖资产才能清澳偿债务，最终要版影响投资者和债佰权人的利益。因爱此，企业的盈利懊能力是影响长期吧偿债能力的重要摆因素。摆3.3盈利能力皑分析般盈利能力是指企皑业获取利润的能挨力。利润是企业百内外有关各方都蔼关心的中心肮

40、问题、利润是投疤资者取得投资收啊益、债权人收取懊本息的资金来源昂，是经营者经营哀业绩和管理效能颁的集中表现，同耙时也是员工集体佰福利设施不断完邦善的重要保障15。斑企业作为一个为凹盈利而存在的经鞍济实体，一个企爸业是否具有较强盎的盈利能力才是挨企业最应该关注盎的，所以对企业芭盈利能力的研究瓣已经成为公司财阿务分析的重要步柏骤。因此，企业奥不停的想出各种瓣方法来压缩成本柏，提高产量，只阿有这样才能生产颁出有竞争力的产跋品，才能为企业阿实现盈利做出贡安献。矮本文选择销售毛翱利率、销售净利靶率、营业成本率敖、总资产收益率袄和净资产收28芭益率来考察沃尔白玛的盈利能力。爸3.3.1销售百毛利率阿销售毛

41、利率是毛蔼利占销售收入的奥百分比，销售毛拔利率表示每一元扒销售收入扣哀除销售成本后，肮有多少钱可以用哎于各项期间费用耙和形成盈利。销敖售毛利率是企业暗销售净利率的最鞍初基础，没有足百够大的毛利率便案不能盈利。跋公式:销售毛利吧率=(主营业务把利润-主营业务扳收入)*100挨%公式（3-7百）哀3.3.2销售般净利润率百销售净利润率是芭指企业实现净利拜润与销售收入的碍对比关系，用以办衡量企业在盎一定时期的销售罢收入获取的能力唉。该指标费用能胺够取得多少营业摆利润。它与净利耙润成正比关系，败与销售收入成反绊比关系，企业在按增加销售收入额案的同时，必须相霸应地获得更多的斑净利润，才能使巴销售净利率保

42、持白不变或有所提高拌。氨公式:销售净利艾率=(净利润/胺销售收入)*1半00%公式（3伴-8）唉销售净利率比较肮高或提高，说明凹公司的获利能力版较高或提高;销癌售净利润率比袄较低或降低，说般明公司的成本费矮用支出较高或上办升。暗3.3.3总资把产收益率稗总资产收益率又扮叫总资产报酬率坝、投资报酬率或巴总资产净利润率凹，是企业在绊一定时期内的净傲利润和资产平均按总额的比率，瓣公式：资产报酬伴率=净利润奥办资产平均总额案半100%公式（傲3-9）把资产平均总额=版（期初资产总额阿+期末资产总额爱）鞍斑2公式（3-1半0）败资产净利润率主瓣要用来衡量企业般利用资产获取利把润的能力，反映暗了企业总资拔

43、产的利用效率，傲表示企业每单位碍资产能获得净利翱润的数量，这一跋比率越高，说明伴企业全部资产的蔼盈利能力越强。疤该指标与净利润敖率成正比，与资矮产平均总额成份比。版3.3.4净资拌产收益率瓣净资产收益率是搬反映所有者对企暗业投资部分的盈摆利能力，又称所肮有者权益报酬率笆或净资产利润率爸。俺公式：净资产收坝益率=净利润/盎所有者权益平均啊余额艾翱100公式（伴3-11）哎所有者权益平均埃余额=（期初所肮有者权益余额+摆期末所有者权益翱余额）/2公式靶（3-12）暗净资产收益率越跋高，说明企业所扳有者权益的盈利扒能力越强。影响般该指标的因熬素，除了企业的唉盈利水平以外，搬还有企业所有者百权益的大小

44、。对笆所有者来说，该扮比率越大，投资阿者投入资本盈利班能力越强。29背根据表3-3中扮所示，销售毛利巴率和销售净利率扒分别长期维持在扒20%、5%左昂右，熬波动不大。但是懊，将20世纪7熬0年代的数字与阿最近十年对比，伴可以看到，两个班盈邦利比率都明显下八降，而营业成本凹比率则明显上升拜。这表明，在零搬售业这个高度竞佰争的行业，总体捌上利润在不断被摆“柏摊薄鞍”埃，企业只能般“扮微利经营搬”搬。即使如沃尔玛颁这样的巨无霸，癌也并没有轻松的皑日子。昂另两个指标的变澳动趋势是类似的邦。净资产收益率凹（ROE）有向阿下波动的趋势，安70年代在38昂%左右，到80般年略有上升至最搬高峰，在45%蔼左右

45、，进入90佰年代以后懊长期保持在23氨%上下；总资产翱收益率（ROA蔼）也是在70年扳代大多时间保持矮在20%邦左右，在80年巴代末出现最大值哀25%，90年胺代末期基本保持熬在9%左右。3败0稗总之，从上面四案项财务比率指标胺可以看出，沃尔挨玛从上市以来一矮直保持着不班错的盈利能力。百尽管处于高度竞按争的行业，销售傲的盈利水平并无般过人之处，但依澳赖资产高速周转熬，沃尔玛将5%袄的销售净利率提哀高到资产报酬率凹9%，再依赖较碍高绊的负债水平，提碍高到20%以上傲的净资产收益率把。肮还有一个现象值哀得关注，沃尔玛氨在2008年的柏销售净利润率4爸%相比1972叭年上拜市期初的5%略扳有下降，好

46、像显摆示出一种规模不邦经济的现象。对埃于这一现象，有吧人懊认为，上市初期挨，沃尔玛的规模袄并不大，对于供颁应商的议价能力熬并不强，所以5芭%叭的净利润率是它唉的真实水平，而懊目前净利润率的邦下降并不真实，盎当中有很大的玄搬机。这种观点声案称，沃尔玛每年拜在中国采购许多罢小商品，从玩具盎到炊具，无所不跋包，而这些小商瓣品的采购价格和板在美国售价相差败10倍甚至15肮倍。按照设在深唉圳芭的沃尔玛全球采安购中2003年哀的数据，200盎3年沃尔玛全球澳采购中心在中国扒大陆采购翱了150亿美元邦的商品，差价的邦10倍就是15岸00亿美元。1翱500亿美元当盎中除去150爱亿美元的商品成傲本，剩下的14

47、绊00亿美元并不疤是运费、员工工百资和房租就能用扮完的，爱剩下的巨额利润懊去哪了，沃尔玛八对此讳莫如深。隘但我们从每年固唉定资产的快速增白长应该可以窥见阿一些端倪。隐藏肮利润还有一个好疤处，可以保障股熬票长期在证券交板易市场上有比较般合适的股票收益办率，当股票进行绊拆分后（沃尔玛罢从1971年至绊1999版年共进行了11安次股票拆分，如绊果1972年持哎有100股沃尔袄玛的股份，经过版11次拆岸分后将变成20敖4800股），吧利润增长没有达班到要求或者某年哎份出现一些意外坝情况时，拌就会从隐藏的利皑润中取出适当的岸金额来弥补，这跋样做可以稳定股板价保护投资者。哎不过，本文认为哎，虽然在国外的佰

48、很多大企业都会斑财务数据调整、跋平滑利润，澳但一般都是出现拌在某些异常年份笆，一个企业不可绊能持续十年、二胺十年甚至三十四疤年的平滑利润。阿因此，沃尔玛目阿前4%左右的销靶售净利率很难说傲隐藏了什么不可坝告人的会计操纵。扳3.4营运能力阿分析鞍企业价值创造的半源泉是企业所拥澳有的资产是否得伴到合理的利用。艾营运能力是阿指通过企业生产霸经营资金周转速坝度的有关指标所扒反映出来的企业八资金利用的效率板它表明企业管理傲人员经营管理、懊运用资金的能力澳、企业生产经营岸资金周转的速度搬越快，表明企业皑资金利用的效果碍越好效率越高，熬企业管理人员的拜经营能力越强。昂对于零售企业来懊说，存货占企业皑资产的份

49、额较大癌而且存货的周转扳就是零售企业的盎命脉所在，所以叭本文选取了存货鞍周转率和资产周坝转率来考察企业啊的营运能力。3奥1般3.4.1存货摆周转率分析坝存货周转率是一芭定时期内企业销隘货成本与存货平蔼均余额间的比率败.它是反映企耙业销售能力和流奥动资产流动性的拔一个指标，也是氨衡量企业生产经跋营各个环节中存暗货运营效率的一办个综合性指标。坝公式:存货周转般率=销货成本疤安2/(期初存货阿+期末存货)公芭式（3-13）埃在一般情况下，啊存货周转率越高氨越好。在存货平澳均水平一定的条颁件下，存货八周转率越高好。稗在存货平均水平耙一定的条件下，阿存货周转率越高搬，表明企业的销疤货成本数额增多爸，产品

50、销售的数碍量增长，企业的懊销售能力加强。般反之，则销售能案力不强。因此，爸存货周转率不仅案可以反映企业的爸销售能力，而且靶能用以衡量企业傲生产经营中的各俺有关方面运作和扮管理存货的工作巴水平。存货周转佰率还可以衡量存傲货的储存是否适板当，是否能保证爱产品有秩序的销艾售。存货既不能扒储存过少，造成岸生产中断或销售扒紧张;又不能储颁存过多形成呆滞敖、积压。存货周哀转率也反映存贷稗结澳构合理与质量合敖格的状况。因为哀只有结构合理，佰才能保证生产和耙销售任务正常、邦顺利地进行只有摆质量合格，才能罢有效地流动，从搬而达到存货周转阿率提高的目的。盎在零售企业中，颁存货是流动资产百中最重要的组成岸部分，往往

51、达到捌流动资产总额的胺一半以上。因此拌，在存货的质量八和流动性对企业板的流动比率具有瓣举足轻重的影响爸并进而影响企业疤的短期偿债能力跋。存货周转率的绊这些重要作用，巴使其成为综合评熬价零售企业营运拜能力的一项重要般的财务比率。拜3.4.2资产拜周转率分析绊资产的周转天数岸是衡量企业资产鞍管理水平的重要案财务比率，在财哀务分析指标摆当中具有重要地般位，销售收入除昂以平均资产总额氨可以得到资产周半转率，这个指标啊是用来考察企业奥资产运营效率的吧一项重要指标，俺体现企业全部资败产的管理质量和般利用效率。通过唉该指标的对比分啊析，可以反映企澳业本年度以及以板前年度总资产的霸运营效率和变化百，发现企业与

52、同鞍类企业在资产利办用上的差距，促搬进企业挖掘潜力安、澳积极创收、提高暗产品市场占有率把、提高资产利用白效率、一般情况八下，该数值越高艾，哀表明企业总资产隘周转速度越快。拌销售能力越强，绊资产利用效率越拌高。用来分析上版市公司全部资产懊的使用效率。盎公式:资产周转八率=销售收入总隘额/资产平均总柏额疤摆100%公式（袄3-14）败资产周转率越低翱，周转天数越高搬，说明公司利用疤其资产进行经营爱的效率越差。3芭2伴3.4.3固定案资产周转率巴固定资产周转率背也称固定资产利盎用率，该指标反岸映企业固定资产八的周转、利俺用情况。用企业坝销售收入除以固爸定资产净值就等斑于该。比率的数肮字越高，说明企笆

53、业高效的利用资八产，从而体现了昂该企业的较高的案管理水平。如果捌该比率低于同行爸业平均水平，那蔼么揭示出企业没阿有很好的利益固稗定资产去赚取利扳润，这会影响企业的获利能力。霸公式：固定资产稗周转率=销售收癌入/固定资产净罢值公式（3-1蔼5）邦固定资产周转率鞍需要注意以下两翱点：碍1、这一指标的叭分母采用固定资安产净值，因此指板标的比较将受到邦折旧方法和折耙旧年限的影响，奥应注意其可比性邦问题。靶2、当企业固定拔资产净值率过低版(如因资产陈旧皑或过度计提折旧般)，或者当企业百属于劳动密集型芭企业时，这一比伴率就可能没有太挨大的意义。啊3.4.4应收按账款周转率熬销售收入除以平挨均应收账款的结摆

54、果就是应收账款坝周转率，也就是伴年度内应收巴账款转为现金的碍平均次数，用时板间表示的应收帐班款周转速度为应耙收帐款周转天数耙，白也称平均应收帐班款回收期或平均蔼收现期，在流动隘资产中该比率占盎据十分重要的位凹置。应收帐款能矮否及时收回，不绊仅同公司的管理阿水平有关，还与拜公司的品牌效益矮和产品的强势程白度有密切的关系邦，如果公司品牌扮效应较强或者产蔼品长期处于供不霸应求的状态，那败么他们收账的难唉度相对其他没有唉这么强势的品牌疤会低很多。公司岸长期都能顺利收熬回账款，那么它傲的资金使用效率唉就会很高。八公式：应收账款板周转率（次）=般销售收入扳暗平均应收账款公凹式（3-16）胺应收账款周转天捌

55、数=360疤隘应收账款周转率澳=（平均应收账艾款敖班360）芭柏销售收入公式（败3-17）佰一般来说，应收班帐款周转率越高霸越好。应收帐款癌周转率高，表明佰公司收帐速巴度快，平均收账哀期短，坏帐损失俺少，资产流动快凹，偿债能力强。佰与之相对应，应伴收帐款周转天数叭则是越短越好。叭如果公司实际收癌回帐款的天数越摆过了公司规定的半应收帐款天数，奥则说明债务人施芭欠时间长，资信颁度低，增大了发班生坏帐损失的风皑险；同时也说明懊公司催收帐款不瓣力，使资产形成白了呆帐甚至坏帐奥，造成了流动资巴产不流动，这对碍公司正常的生产靶经营是很不利的皑。但从另一方面爱说，如果公司的昂应收帐款周转天氨数太短，则表明把

56、公司奉行较紧的百信用政策，付款岸条件过于苛刻，吧这样会限制企业靶销售量的扩大，芭特别是当这种限摆制的代价（机会肮收益）大于赊销斑成本时，会影响把企业的盈利水平捌。扳由表3-4和图斑3-4，可以清绊楚的看出，沃尔懊玛的应收账款周芭转率在近十年的绊水氨平有小幅波动，瓣但总体一直保持盎在较高的水平上把，周转期一般在拌3天左右；存货昂周转率近十年呈按现小幅上扬的趋扒势，2008年叭达到11，这表坝示沃尔玛存货的岸占用水案平降低，而流通背性较强，存货转班换为现金或应收奥账款的速度越快哎，作为零售企业把能长期维持这一爱水平，这充分体案现出了沃尔玛强叭大的竞争力。固啊定资产周转率也巴长期保持在2.芭5左右，

57、说明沃伴尔玛具有较强的板管理能力，企业翱对固定资产利用唉率较蔼高，这也可以从柏另一个方面说明耙沃尔玛具有较强肮的盈利能力。扒较高的应收账款八周转率和存货周皑转率在很大程度拌上弥补了偿债能澳力较弱的缺爸点。沃尔玛始终瓣保有较多的存货傲，存货很快可以斑销售出去，同时瓣又迅速的进货，哎沃尔玛为了保证芭存货及时上架，胺提高物流管理水氨平，降低物流成俺本，早在196班9年爸沃尔玛开始使用半计算机跟踪存货芭，1980年开爸始使用条形码，班1985年采用班EDI(电子阿数据交换)，1捌987年更是花安费了7亿美元元扳发射卫星，这套安系统在90年代把为沃尔斑玛的快速扩张立板下汗马功劳。这盎些现代电子技术百的使

58、用，换来的佰是沃尔玛的物流板成本降低了2%矮-3%。昂3.5发展能力碍分析皑企业的发展能力氨是指企业未来的敖发展趋势和发展叭速度包括企业规岸模的扩大、隘利润的增长等。般对于投资者，投搬资公司，就是投叭资它的未来，就敖是期望能够获得吧公司股票未来丰败厚的现金股利和傲诱人的股价上涨澳空间。现金分红拔、股价上涨都离胺不开公司的成长稗。一家没有成长爱性的公司除了勉按强维持现有的状办态以外，是无法稗抽出资金回报股芭东的。没有成长岸空间的公司，在百上千家上市公司版的海洋当中难以澳吸引未来投资者瓣的眼球，无人欣凹赏、无人追求，安再好的股票也不罢会上涨，更何况案没有成长空间的八股票呢?所以，摆公司成长空间有肮

59、多大，成长质量奥如何，是否健康唉、颁持续是评价公司按投资价值的重要昂因素。挨发展能力分析是邦对企业的各项财袄务指标与往年相蔼比的分析。通过昂成长能力指搬标的分析，我们办能够大致判断企盎业的变化趋势。巴从而对企业未来扮的发展情况做出板准确预测。分析哀的内容主一要包办括净利润增长率八和生产规模增长伴率即总资产增长率。疤3.5.1总资懊产增长率分析矮总资产增长率是奥指企业本期资产懊总额与上期资产扮总额的比率。总俺资产增长率碍反映了企业资本癌规模的扩张速度袄，是衡量企业总版量规模变动和成艾长状况的重要指标。昂公式：总资产增背长率=(本期资耙产总额一上期资安产总额)/上期安资产总额爸艾100%碍公式（3

60、-18芭）氨总资产周转率是巴考察企业资产运安营效率的一项重摆要指标，体现了捌企业经营期拌间全部资产从投阿入到产出的流转笆速度，反映了企暗业全部资产的管昂理质量和利用效邦率。通过该指标案的对比分析，可懊以反映企业本年盎度以及以前年度蔼总资产的运营效隘率和变化，发现奥企业与同类企业班在资产利用上的奥差距，促进企业哎挖掘潜力、积极佰创收、提高产品瓣市场占有率、提跋高资产利用效率笆、一般情况下，邦该数值越高，表案明企业总资产周靶转速度越快。销佰售能力越强，资罢产利用效率越高奥。坝3.5.2净利八润增长率分析啊净利润增长率反扳映了企业实现价办值最大化的扩张百速度，是综合衡耙量企业资产板营运与管理业绩把，